乐视的未来（记录英雄的历程）

浅贝

　乐视电视业务30亿融资初定：腾讯京东苏宁TCL弘毅入局

　　澎湃新闻记者 陈宇曦

　　乐视电视业务30亿融资初定，腾讯、京东、苏宁、TCL、弘毅将入局。

　　4月18日，乐视网信息技术（北京）股份有限公司（乐视网，300104）发布公告称，近期，经公司与各方投资者进一步沟通、商定，就新乐视智家本次增资方案达成新进展。

　　截至目前，已确定的投资方（已签署增资协议）及增资金额为：乐视网以现有债权作价投入人民币3亿元；天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司（以下简称“天津嘉睿”）以现金增资人民币3亿元；江苏设计谷科技有限公司（以下简称“设计谷”）以现有债权中的人民币2.40亿元进行增资。

　　据公告，截至目前，已达成投资意向的投资方（尚未签署正式协议）及拟增资金额为：

　　林芝利创信息技术有限公司拟以现金增资人民币3.00亿元；

　　江苏京东邦能投资管理有限公司拟以现金增资人民币3.00亿元；

　　苏宁体育文化传媒南京有限公司或其指定其他主体拟以现金增资人民币3.00亿元；

　　TCL集团股份有限公司或其控股子公司拟以现金增资人民币3.00亿元；

　　深圳市佰亿投资有限公司拟以现金增资人民币3.00亿元；

　　世嘉控股集团（杭州）有限公司拟以现金增资人民币2.00亿元；

　　弘毅弘欣（深圳）股权投资基金合伙企业（有限合伙）拟以现金增资人民币0.50亿元；

　　深圳市金锐显数码科技有限公司以现有债权作价14，622.860481万元及现金377.139519万元投入合计人民币1.5亿元。

　　公告中提到了此次增资计划的背景：乐视网控股子公司新乐视智家电子科技（天津）有限公司（以下简称“新乐视智家”）智能电视问世以来，业务规模快速成长，拥有庞大的用户基础。然而，随着2016年底乐视整体危机的爆发，乐视网及新乐视智家品牌与信誉严重受损，部分应收款项回收难度较大，导致乐视网现金流极度紧张。新乐视智家亟待通过资金注入以实现业务的重新激活。

　　附：乐视网信息技术（北京）股份有限公司关于公司对控股子公司增资暨关联交易进展的公告

　　本公司及其董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

　　特别提示：

　　1、本公告中各交易对方（含2018年1月2日、3月29日公告的各增资方）及增资金额为公司控股子公司与各方初步沟通的意向结果，后续还需根据各自需要进行必要的相关工作及内部审批程序。

　　2、本次控股子公司的增资计划存在增资方、增资金额、增资方式、标的估值因谈判情况而调整的可能性及风险，增资结果将以最终签署的增资协议为准。

　　3、本次增资前，控股子公司的股权结构为乐视网持股40.31%，天津嘉睿持股33.50%，乐视控股持股18.38%，其他股东合计持股7.81%。本次增资后，乐视网持股比例将有所稀释，以现有意向增资情况计算，增资后乐视网持股比例下降至33.46%。

　　同时，控股子公司股东乐视控股持有的18.38%股权处于冻结状态，且部分或全部将进入司法拍卖程序。公司存在因控股子公司部分股权被司法拍卖而导致失去对控股子公司的控股权的风险。

　　4、截止目前，公司将新乐视智家注册资本总数的34.9398%已质押给天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司和融创房地产集团有限公司。

　　一、增资计划的背景概述

　　乐视网信息技术（北京）股份有限公司（以下简称“公司”或“乐视网”）控股子公司新乐视智家电子科技（天津）有限公司（以下简称“新乐视智家”）智能电视问世以来，业务规模快速成长，拥有庞大的用户基础。然而，随着2016年底乐视整体危机的爆发，公司及新乐视智家品牌与信誉严重受损，部分应收款项回收难度较大，导致公司现金流极度紧张。新乐视智家亟待通过资金注入以实现业务的重新激活。

　　鉴于上述公司经营环境背景，公司于2018年1月2日召开第三届董事会第五十二次会议，审议通过《关于新乐视智家电子科技（天津）有限公司拟增资计划的议案》、《关于公司对控股子公司增资暨关联交易的议案》（公告编号：2018-007），关联董事回避表决，关联交易议案已获得独立董事的事先认可及同意的独立意见。

　　公司于2018年3月29日披露了《关于公司对控股子公司增资暨关联交易进展的公告》（公告编号：2018-051），并于2018年4月9日召开第三届董事会第五十七次会议审议《关于新乐视智家电子科技（天津）有限公司增资计划的议案》，新乐视智家将按照90亿估值以现金及债权增资不超过人民币30亿元。公司董事会同意公司与各交易对方签署正式协议。

　　近期，经公司与各方投资者进一步沟通、商定，就新乐视智家本次增资方案达成新进展。

　　截止目前，已确定的投资方（已签署增资协议）及增资金额为：乐视网以现有债权作价投入人民币3亿元；天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司（以下简称“天津嘉睿”）以现金增资人民币3亿元；江苏设计谷科技有限公司（以下简称“设计谷”）以现有债权中的人民币2.40亿元进行增资。

　　截止目前，已达成投资意向的投资方（尚未签署正式协议）及拟增资金额为：林芝利创信息技术有限公司（以下简称“林芝利创”）拟以现金增资人民币3.00亿元；江苏京东邦能投资管理有限公司（以下简称“京东邦能”）拟以现金增资人民币3.00亿元；苏宁体育文化传媒南京有限公司（以下简称“苏宁体育”）或其指定其他主体拟以现金增资人民币3.00亿元；TCL集团股份有限公司（以下简称“TCL集团”）或其控股子公司拟以现金增资人民币3.00亿元；深圳市佰亿投资有限公司（以下简称“佰亿投资”）拟以现金增资人民币3.00亿元；世嘉控股集团（杭州）有限公司（以下简称“世嘉控股”）拟以现金增资人民币2.00亿元；弘毅弘欣（深圳）股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“弘毅弘欣”）拟以现金增资人民币0.50亿元；深圳市金锐显数码科技有限公司（以下简称“金锐显”）以现有债权作价14，622.860481万元及现金377.139519万元投入合计人民币1.5亿元；

　　以上已达成意向的投资方以下简称“各交易对方”。

　　此前，新乐视智家增资方案已经第三届董事会第五十二次会议及第三届董事会第五十七次会议审议通过，增资方案涉及的各交易对方中，除公司与天津嘉睿共同增资新乐视智家事项构成关联交易外（具体情况见公司于2018年1月2日披露了《关于公司对控股子公司增资暨关联交易的公告》），其他各交易对方与公司不存在关联关系，本次关联交易事项无需提交公司股东大会审议。该增资方案不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，无需经过有关部门批准。

　　本次增资计划主要以引入新投资者为主，本次增资完成后，乐视网持有新乐视智家股份占比有所下降。同时，乐视网放弃对本次增资同比例优先认购权。

　　二、本次交易完成后预计注册资本和股权比例的变动情况

　　（1）注册资本

　　本次增资完成前，公司的注册资本为人民币312，452，712元；本次增资完成后，公司的注册资本预计增加为人民币407，577，201元。

　　（2）各方的出资

　　本次增资意向中，天津嘉睿、林芝利创、京东邦能、苏宁体育、TCL集团、佰亿投资的增资价款均为现金人民币300，000，000元；世嘉控股增资价款为现金人民币200，000，000元；设计谷增资价款为其等额债权作价人民币240，000，000元；乐视网增资价款为其等额债权作价人民币300，000，000元；金锐显增资价款中，人民币146，228，604.81元为其等额债权作价，人民币3，771，395.19元为现金，合计人民币150，000，000元；弘毅弘欣增资价款为现金人民币50，000，000元。

　　新乐视智家现有股东认缴出资额及持股比例如下：

　　如按本次意向完成本次增资，公司全体股东认缴出资额及持股比例如下：

　　注1：以上持股比例及注册资本数为预估数，所列出的汇总数据可能因四舍五入原因与所列示的相关单项数据计算得出的结果略有差异，这些差异是由四舍五入造成的，而非数据错误。

　　注2：上述注册资本及持股情况仅体现本协议项下的增资后的情况，考虑到本轮还存在其他投资人，最终注册资本及持股情况将以各方签署的股东协议为准。

　　本次投资意向存在对估值和出资金额进行调整的可能性，以最终签署的协议为准。待本次增资各交易对方全部签署正式协议后，公司将及时披露新乐视智家增资完成后的股本结构。

　　四、本次交易的目的和对公司的影响

　　本次增资可一定程度缓解新乐视智家资金紧张状况、有助于恢复公司及新乐视智家品牌、信誉以实现相关业务的重新激活，符合公司持续发展的方向和长远利益。该事项未损害公司、股东特别是中小股东的利益，本次放弃同比例增资权对公司不会造成实质性影响。本次交易完成后，可以提升新乐视智家经营实力，满足亟待解决的资金需求，为新乐视智家引入战略投资者，同时优化新乐视智家债务结构。

　　本次增资计划中，其他各方拟增资金额及投资方的确定可能因谈判情况而调整。各投资方持股情况最终以各方股东协议为准。

　　根据新乐视智家章程约定，董事会董事人数为4人，其中乐视网有权提名3名董事，天津嘉睿有权提名1名董事。据此，乐视网对新乐视智家股东大会的表决产生重大影响，并能决定董事会半数以上成员任选，仍具有实际控制权。

　　本次增资完成后，乐视网仍为新乐视智家第一大股东，公司的合并报表范围没有发生变化，对公司财务状况、经营成果、未来主营业务和持续经营能力不构成影响。该事项未损害公司、股东特别是中小股东的利益。本次放弃同比例优先认购权对公司不会造成实质性影响。

　　五、其他说明

浅贝

演员孙宏斌：投资乐视是壮士断头？谁信谁就是韭菜


　我们欠孙宏斌一座奥斯卡小金人。

　　孙宏斌又一次刷新了人们对他的认知。

　　继甘薇被列入“老赖”名单后，前乐视董事长孙宏斌也陷入了“行贿”丑闻。这波丑闻浮出水面，皆因天津市人民检察院第一分院2015年的一份起诉书。这份起诉书爆出，融创董事长孙宏斌曾在天津著名的马白玉案中涉及行贿。

　　被告人马白玉的受贿事实陈述如下：


　　该起诉书的部分证词里提到的孙某某，后被媒体证实正是融创集团董事长孙宏斌。

　　其中与孙宏斌有关的两个重要信息：

　　1、孙宏斌向马白玉赠送三套商品房，共计折合人民币1010759元；

　　2、孙宏斌的弟弟被安排在创业环保(12.880, -1.00, -7.20%)公司工作，市政投资公司与天津顺驰集团公司（孙宏斌旗下公司），注册了融创置地有限公司，合作开发融创海逸长洲项目。（注：孙宏斌的弟弟孙宏兵，是五洲国际的股东， 持股比例为22.29%）

　　作为乐视的前董事长，孙宏斌这次又被推上了舆论的风口浪尖。

　　作为一个知名公司的董事长及投资界名人，孙宏斌这次难免形象受损。

　　行贿事件爆出后，让人不禁质疑，孙宏斌还是那个微博里言论正派谦虚、拯救乐视于危难的大侠吗？

　　关于孙宏斌的议论，坊间似乎从未停止过。

　　绿城创始人宋卫平曾回忆和孙宏斌合作的片段：比如孙宏斌会蹲到桌子上唱歌，唱《怒放的生命》。年轻时，孙宏斌还曾骑车七天七夜到大连看望准丈母娘。

　　听起来倒是不拘小节、很疯狂的一个人。

　　老孙的这种疯劲是做事非常重要的东西，我们只有他的三分之一或者四分之一。

　　外界认为孙宏斌是个狂徒，但他自己却不这么认为。


　　绿城宋卫平曾这样的评价孙宏斌的能力：

　　他（孙宏斌）既能造出靠谱的房子，又能把销售做得很好。

　　真相是，网友们并不为此买单。



　　如今孙宏斌要面临的质疑，恐怕不只是狂徒这么简单，而是——演员人格的质疑。

　　以投资乐视为例，表面上，孙宏斌的165亿亏损了，事实上，咱不能只盯着A股上面的乐视。韭菜们的眼光和资本市场犀利投资者的眼光毕竟不在一个层级。

　　今年3月，投资乐视亏损165亿的孙宏斌“急流勇退”，宣布辞去乐视董事长一职。虽然才担任了7个月的董事长，在媒体面前却上演了多次情怀戏码，动情时刻甚至还掉下了眼泪。

　　相比男主角贾跃亭“众矢之的”的局面，男一号孙宏斌显得太隐蔽，我们不妨扒一扒孙宏斌在乐视中的戏份。

　　要看一个人做事风格的形成，还得从过去的痕迹挖掘。

　　曾是柳传志手下，也是阶下囚

　　这一个阶段，孙宏斌的跳跃路径是：清华高材生身份毕业——加入联想——成为联想企业发展部主管——沦为阶下囚。

　　1988年，25岁的孙宏斌从清华大学毕业后加入联想集团。因为业绩表现突出，很快获得了柳传志的重视，成为联想企业发展部主管。

　　既有能力又有想法的孙宏斌，在迎来职位高升的同时，也带出了一支忠心的下属团队，可这支力量的迅速崛起，最后竟到了下属公然顶撞柳传志的地步，乃至出现脱离体制的现象，甚至有下属称要卷走1700多万元银行贷款。

　　种种表现最终引起了柳传志的强烈不满。

　　很快，孙宏斌被柳传志以挪用公款的名义送进监狱，入狱5年。

　　疯狂跑马圈地的野心家

　　出狱后的孙宏斌打算东山再起，还专门跟柳传志深刻反省了自己的错误。

　　柳传志后来回忆道：

　　当时入狱的几个人，有四个人给我道歉了，这真的很有意思。

　　面对将自己送进牢狱的人没有恨意，却有歉意，柳传志口中的“很有意思”确实耐人寻味。

　　柳传志还是拉了他一把。自立门户的孙宏斌做起事业来更加放开手脚，野心也可见一斑。在一次地产会议上，公开叫板在座的地产商，包括王石。

　　随后，孙宏斌带领着顺驰开始了疯狂圈地，短时间内买下了大批土地，直接导致资金链紧张。过度关注高速发展，急功近利带来的结果是问题全面爆发。除了内部管理问题，最严重的问题是资金链出现问题。

　　说到底，就是没钱了。

　　公司没钱了，陷入困难了，怎么办？把摊子留给财务总监，自己继续下一轮创业。

　　这个“迅猛进攻——问题涌现——资金紧缺——主动卸任”的模式是不是有点眼熟？这似乎并不符合绿城宋卫平口中孙宏斌“做事疯狂死磕”的形象。

　　那次挑战万科，他败得一塌糊涂。

　　投资狂徒永不止步

　　2017年，在收购土地和投资资金方面，孙宏斌动用了1000亿。与链家、乐视、金科、万达等合作。以638亿收购万达13个文旅项目、76个酒店项目。如此大手笔进攻，让多家评级机构对其进行了下调评级。

　　毕竟，孙宏斌在过去经受过不少次资金紧张的局面。对此，孙宏斌在微博专门解析了这些投资举措，以图安抚大众的心。


　　如果说，孙宏斌在联想集团的经历让其崭露头角获得贵人柳传志的相助，那么，在创办迅驰集团和融创集团的两段经历，却让人看到的是一个“狂热且拥有巨大野心的创业家，在经历了第一个资金短缺的坎后，依然不改热情地投入到下一个一模一样的坎里去”，这实际上更像是一种固执的赌徒性格。

　　创办融创，投资乐视，在外界看来，孙宏斌的赌徒性格已然进阶到了“演员”人格。

　　乐视这个摊子实在是太大，影响力波及层面巨大，这似乎使其不得不小心翼翼维护起自己的言行。

　　投资乐视后的孙宏斌最爱讲的一句话是“人要心怀善意”。


　　然而，韭菜们却不这么想。



　　有人说，孙宏斌参与投资的乐视更像是一出跌宕起伏、精彩纷呈的商业闹剧。

　　男主角贾跃亭：怀揣梦想并拥有巨大野心的创业家，把乐视从0做到1，再从1做到N，资金链断裂欠下巨债后，拍拍屁股跑去美国造车，一时半刻回不来；

　　女主角甘薇：一门心思计划做贤妻良母，在家相夫教子，没想到丈夫的公司欠下巨债，不得不重出江湖，替夫处理债务，声泪俱下诉说创业的不易，最近被列入“老赖”名单；

　　男二号孙宏斌：激进且拥有巨大野心的投资狂徒；

　　男三四五号们：各路行业巨擘，以合作为主，各有所图；

　　群演：韭菜们。

　　因孙宏斌个人魅力而信任并追随投资乐视的吃瓜群众才觉悟过来：18.59万韭菜被割，可能是遭遇了一个相声演员？

　　曾经在贾跃亭陷入困境的时候充当一枚风度翩翩的侠士孙宏斌，面对媒体询问是否能够再借乐视100亿的时候，他回复：

　　再借100亿？我傻啊！

　　要是有人愿意买，我打九折卖给他。

　　距离投资乐视，已经过去了14个月，贾跃亭在美国也将近1年之久。回首孙宏斌与乐视的点滴，确实耐人寻味。

　　第1季：乐视创业，融创入股

　　孙宏斌在乐视于融创中国的战略投资暨合作发布会上说：

　　像贾跃亭这样的敢冒险有冲劲的企业家，值得信赖和支持。

　　孙宏斌和贾跃亭接触36天，就达成了战略投资事宜。2017年1月，孙宏斌以150.41亿元投资乐视网(5.070, -0.56, -9.95%)、新乐视智家（现：乐视致新）和乐创文娱（现：乐视影业）。

　　关于为何看好乐视，孙宏斌在微博也有说明：


　　第2季：乐视资金紧缺，融创伸出援手

　　面对乐视资金紧张，孙宏斌说：

　　我是一个率性的人，要心怀善意，一定要把乐视做成一个好公司。

　　在融创中期业绩发布会上，孙宏斌一度哽咽。

　　第3季：乐视陷入危机，融创走马上任

　　接管乐视，担任乐视董事长3个月后，面对乐视几位高官的离职。孙宏斌意识到乐视虽然拥有强大的人才储备，但是没有凝成一股力量。

　　人有时候要敢教日月换新天，有时候也要愿赌服输。

　　孙宏斌对乐视信心的崩盘可见一斑。

　　第4季：贾跃亭美国造车，孙宏斌愿赌服输

　　贾跃亭到了美国造车也快1年了，孙宏斌当乐视的董事长也有7个月之久。此刻的他是“愿赌服输”的心态。

　　他的布局还是有前瞻性，但是摊子铺得太大了，现在没有办法。（来自野马财经采访）

　　孙宏斌觉得自己投资乐视就是“壮士断头”，那可不止壮士断腕那般惨烈了，听起来就觉得损失惨重。

　　真的亏大了吗？当融创的股价在2017年的时候，在港股市场上的股价涨幅可是超过400%。

　　据中国证券报披露，2017年融创中国的业绩数据显示，融创2017年实现合同销售金额3620亿元，同比增长140%，权益合同销售金额2656亿元，同比增长155%。

　　两组数据均创下行业以及该公司单年增长的最高幅度，且三年复合增长分别高达130%和147%。以上数据，是在一次性计提对乐视的投资的前提下。
对孙宏斌来说，投资乐视是个失败的案例，但从投资逻辑上他认为并没有错误，论损失，这不到200亿的金额对融创中国来说并不构成多大的影响。

　　野马财经曾经采访过孙宏斌，问其对投资者们的寄语：

　　如果挣钱了，祝贺你；如果亏钱了，跟我没关系，别骂我。

　　辞去乐视董事长的身份，孙宏斌曾对媒体直言称自己当董事长的时候，什么都不能说，不当董事长之后，想骂谁就骂谁。

　　我从来不在乎别人说什么，我对我的形象管理的特别好，本来我就是傻x。

　　以乐视资金的巨大缺口，岂是150亿能填补。离职后才爆料乐视巨大的资金缺口，是“壮士断头”还是“目的暂时没有达成”？

　　孙宏斌说自己很傻，是真的傻吗？

　　贾跃亭美国造车成为其最后的筹码，一旦成功就有了博弈的资本。而孙宏斌的离职对乐视股票的打压并未能让贾跃亭以超低价放弃手上股票。

　　这场利益的博弈还未能下最后的定论。但可以肯定的是，傻的只有韭菜们。

浅贝

乐视网(4.590, 0.18, 4.08%)成为2017年A股上市公司亏损王。

　　4月28日凌晨，乐视网（300104）发布2017年年报，2017年乐视网营业收入为70.25亿元，同比降低68%，归属于上市公司股东的净利润为亏损138.78亿元，同比减少2601.63%。

　　2017年亏损138亿，这比2月27日发布的业绩快报中所述的亏损116亿还要多。随着2017年年报季披露进入尾声，乐视网获已经摘得2017年A股上市公司亏损王的称号。

　　138亿元的亏损额，不只是在2017年度，在A股史上也并不多见。中国证券报2017年2月的一篇报道，曾统计过过往10年A股的亏损王。统计显示，自2006年到2016年，年度亏损超过100亿元的公司仅3家，且都是中国铝业(4.690, 0.03, 0.64%)、中国远洋、东方航空(7.080, 0.18, 2.61%)这样的央企巨无霸。像乐视网这样规模的公司，出现如此规模的亏损极为罕见。

　　2017年这一年，乐视网经历了引入战略投资者，董事长更迭，过去乐视生态内庞杂的关联交易被逐步砍断，总经理两度更替，高管团队纷纷离职……而原董事长贾跃亭控制的乐视非上市体系，由于资金链危机影响经营生产停滞，资金冻结，从而对乐视网形成大量欠款，严重影响到乐视网的资金情况。负面新闻不断，又使得乐视视频会员收入和广告收入双双下滑，乐视电视销量也大幅减少。

　　乐视网在年报中称，导致公司营业总收入、营业利润、利润总额大幅下降的因素主要有以下几个方面：

　　一，报告期内，由于持续受到关联方资金紧张、流动性风波影响，社会舆论持续发酵并不断扩大，对公司声誉和信用度造 成较大影响，公司的广告收入较去年同比下降87.39%、终端收入较去年同比下降75.09%，会员及发行业务收入较去年同比下降50.66%。同时，公司日常运营成本CDN费用较去年增加57.97%，摊提费用较去年增加52.62%。

　　二，公司及下属子公司对2017年1~12月存在可能发生减值迹象的资产进行全面清查和资产减值测试后，计提2017年各项资 产减值损失共计108.82亿元，其中无形资产减值损失32.80亿元，坏账损失60.94亿元。

　　一次性计提了108亿的资产减值损失，乐视网称，公司已对资产中存在的潜在风险充分进行的会计估计，未来公司不存在大额的资产减值风险。

　　但是，乐视网的这份年报最引人注意的是，立信会计师事务所在4 月 26 日出具了无法表示意见的审计报告，不对乐视网财务报表发表审计意见。


　　立信会计师事务所共列出了出具无法表示意见的事项，包括涉及应收账款及其他应收款的事项。2017年乐视网巨额亏损的原因，就在于对应收账款的巨额计提。

　　立信会计师事务所称，在审计过程中，无法就应收款项的坏账准备的计提获取充分、适当的审计证据，通过实施函证程序无法获取有效的证据，也无法对上述应该收款项的可回收性实施替代审计程序。因此，事务所无法确定是否有必要对相关的应收账款和其他应收款余额及坏账准备项目作出调整。

　　另外，对于无形资产大幅减值，审计机构也称为获取到充分适当的证据对减值迹象出现的时点作出判断。

　　这已经是连续两年乐视网未能获得审计机构的无保留意见的审计报告。2016年时，当时的乐视网财报审计机构信永中和会计师事务所出具了带强调事项段的无保留意见。

　　对于2018年，乐视网称，将继续坚持大屏内容的生态开放（OpenEco）战略，积极引入第三方优质资源，与CIBN、芒果TV、华数 TV、腾讯视频等内容提供商展开多方面合作。 未来公司将继续结合分众自制和生态开放战略，持续创建大屏电影、电视剧等综合内容平台。内容开放战略不止是提供内容入口，还将提供开放的云平台，开放的运营平台和开放的营销平台，形成真正的生态赋能。

　　智能家居是乐视网2018年的关键词，乐视网称，2018年，公司将继续通过垂直整合，结合乐视的硬件产研优势，大屏运营优势，开辟面向于智能家居全新业务， 为用户提供以屏幕为核心的全套智能解决方案。

　　在年报中，乐视网再次列出了9条风险提示，其中第一条就是公司实际控制人可能发生变更的风险。

　　截至目前，贾跃亭持有乐视网10.24亿股，占总股本的25.67%，其中10.195万股已经质押给金融机构，10.24亿股全部被司法机构冻结。乐视网称，贾跃亭股权质押存在因无法及时追加担保而被相关机构处置的风险，从而可能导致公司实际控制人发生变更。

　　另外，就是多次在公告中提及的失去对子公司乐融致新（前称新乐视智家）的控股权的风险。

　　乐融致新为乐视电视运营主体，也是以大屏和智能家居为业务核心的乐视网，最为重要的一块资产了。

　　当天，乐视网还发布了2018年第一季度报告，报告期内乐视网营业收入4.37亿元，同比下降89.41%，一季度亏损3.07亿元。

　　以下为澎湃新闻记者整理的，乐视网2017年年报的部分细节，以此可以窥见整个乐视体系的资金链危机是如何影响乐视网从连续盈利走向巨亏，以及危机之下，乐视网所集聚的大量风险。

　　【乐融致新2017年亏损57.64亿元】

　　公告显示，乐视网控股子公司乐融致新（即原新乐视智家），2017年的营业收入为41.2亿元，净利润为亏损57.64亿元。而在2016年，乐融致新的营业收入达到了160.8亿元，净利润为亏损6.35亿元。

　　如今，乐融致新所运营的电视业务已经成为乐视网新的战略家庭互联网娱乐的核心，但从财务表现上来看，离实现扭亏还有较长距离。

　　同样亏损指数型增加的，还有乐视云计算有限公司，乐视云在2017年的营业收入为10亿元，2016年则是12.01亿元，净利润在2017年为亏损16.72亿元，2016年为亏损1761.99万元。

　　【乐视视频UV和VV大幅缩水】

　　乐视网过去会在年报中详细地披露乐视视频的行业地位，而这一次在年报中，只是简略地称，公司视频网站乐视视频www.le.com用户黏性基本稳定。

　　列出的2017年日均独立访问者数量（UV）PC端为1168万人，移动端为1692万人，TV端为442.9万人。

　　而在2016年年报中，列出的日均UV数值，PC端达到3719万人，移动端达4185万，TV端为307.5万。

　　可见除了TV端的UV有所增长，在2017年用手机和电脑看乐视网的人，只有是2016年的三分之一。

　　【2017年乐视网员工数量锐减】

　　年报显示，乐视网2017年在职员工的数量合计为2180人，在2016年员工数则有5389人。

　　一年时间内，乐视网的员工数量减少了一半以上。

　　【乐视体育、乐视云未能按时上市，乐视网需进行股份回购】

　　在蒙眼狂奔时期的乐视，生态下各个体系均有不同规模的独立融资，受到资本追捧。

　　乐视体育在2015年4月和2016年4月引入投资者，签署《股东协议》，设置了乐视体育原股东（即乐视网、乐乐互动和鹏翼资产）回购条款，如若2018年底乐视体育无法完成上市工作，公司、乐乐互动体育文化发展（北京）有限公司及 北京鹏翼资产管理中心（有限合伙）将面临可能支付投资方持有乐视体育股权收购价款的风险。
　而乐视体育是乐视资金链风暴中，最先溃败的板块，随着版权流失，高管出走，乐视体育实现2018年底上市的承诺几乎不可能达到，这将直接触发乐视网承担回购责任。

　　乐视云和乐视体育类似，根据《股权收购及担保合同》，如若乐视云在2016年、2017年、2018年未能完成合同约定的经营指标， 或2019年初乐视云无法完成上市，或在重庆基金持有乐视云股权期间，乐视云拟倒闭、解散、重大重组及破产清算的，乐视 控股及贾跃亭将向重庆基金履行回购义务。

　　根据上述《股权收购及担保合同》及相关《承诺函》，乐视网负有连带担保责任。回购金额为本金10亿元人民币加算年化单利15%计算。担保期限直至乐视控股的收购义务履行期限届满之日后两年。

　　【对酷派计提减值4.61亿元】

　　乐视网在2016年认购酷派集团5.51亿股股票，资产规模达到8.88亿元，乐视网称，该笔资产存在重大减值风险，已计提减值4.61亿元。

浅贝

乐视网扎心20问：贾跃亭欠那么多钱就这么赖掉了吗？


　　5月14日下午，乐视网(4.150, -0.08, -1.89%)举行了2017年业绩说明会。说明会开始以后，乐视网股价明显下行。当日，乐视网股价报收4.23元/股，跌幅3.64%。


　　说明会上，投资者的提问可谓是咄咄逼人：

　　乐视网是否资不抵债？

　　面对巨额欠款乐视网是否要变卖资产？

　　乐视网会不会退市？

　　乐视网一季度业绩为何还继续恶化？

　　一季报显示乐视网还有6亿购买理财产品是怎么回事？

　　贾跃亭欠那么多钱就这么赖掉了吗？

　　贾跃亭未来汽车赚的钱是否能还给上市公司？

　　乐视网会不会失去乐融致新的控制权？

　　对于这些问题，乐视网又是怎么回答的呢？

　　两种情形都将导致乐视网暂停上市

　　01

　　投资者：如果2018年会计师事务所也出具了“无法表示意见”的审计报告，乐视网未来会不会退市？

　　董事会秘书赵凯：公司已披露的2017年度审计报告中，立信会计师事务所出具了无法表示意见的审计意见。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定，公司出现最近两年的审计报告对公司为否定或者无法表示意见，深交所可以决定对公司暂停上市。 如公司拟采取的措施在2018年度审计报告未消除无法表示意见影响，则公司可能连续两年被出具无法表示意见审计报告，存在被暂停上市的风险。

　　02

　　投资者：乐视网后续资不抵债的可能性有多大，今年面对巨额欠款是否要开始变卖资产？会不会退市？

　　董事会秘书赵凯：截止2018年3月31日，上市公司合并报表范围内归属母公司所有者权益合计3.04亿元。如若上市公司2018年继续亏损，将存在归母净资产为负的可能性，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定，如出现经审计后公司净资产为负情况，深交所可以决定暂停其股票上市。目前，公司正在积极追讨债务。

　　03

　　投资者：请问乐视网是否资不抵债？

　　财务总监张巍：2017年度公司合并报表资产总额约179亿元，负债合计约186亿元，归属上市公司所有者权益合计约6.6亿元。

　　经营深陷困境

　　04

　　投资者：乐视网今年一季度的业绩为何还继续恶化？

　　董事长兼总经理刘淑青：公司4月27日披露了《2018年第一季度报告》，报告期内，由于公司受关联方资金紧张、流动性风波的持续影响，公司声誉和信誉度仍陷于较严重的负面舆论旋涡中。2018 年一季度，公司的各项收入处于缓慢恢复中。同时，由于公司所处行业特点，除正常运营成本（如 CDN 费用、摊提费用、人力成本等）支出外，公司报告期融资成本未明显下降。 上述原因导致公司2018年1-3月经营性亏损约3.07亿元。

　　05

　　投资者：乐视电视大屏运营情况怎么样了？控股子公司乐视云计算有限公司在2017年经营状况、2018年经营计划？

　　董事长兼总经理刘淑青：经审计，2017年乐融致新（原名“新乐视智家”）资产合计66.48亿元、营业收入41.17亿元，净利润-57.64亿元。乐视网将集中资源聚焦大屏生态优势领域，结合分众自制和内容开放的内容战略，打造以互联网视频为核心的互联网家庭娱乐新生活。根据公司未来整体战略，公司将坚持大屏内容的生态开放（OpenEco）战略，积极引入第三方优质资源。

　　董事会秘书赵凯：截止2017年12月31日，乐视云计算有限公司资产合计11.91亿元、营业收入10.08亿元、净利润-16.73亿元。2018年，乐视云将着力恢复自身运营能力、缓解公司资金压力。

　　06

　　投资者：除了乐融致新外，公司是否有在孵化新业务？目前乐视云、乐为金融情况如何？

　　财务总监张巍：有关公司2018年各业务领域经营目标请参见公司披露的《2017年年度报告》。乐为金融业务公司乐视投资管理（北京）有限公司目前已在股权层面并入上市公司体系内，但尚未完成抵债收购，并未合并于上市公司合并报表范围内。

　　07

　　投资者：公司管理层现有无自救方案？

　　董事长兼总经理刘淑青：目前，公司董事会和管理层正在竭力解决公司目前的经营困难：改善业务经营以恢复公司现金流和供销体系；积极与相关金融机构协商贷款展期、努力解决公司面临的经营困难；寻求第三方增资以解决子公司目前面临的资金压力；协调关联方以现金或资产等方式偿还对上市公司的欠款。但总体上看，公司目前整体资金安排上存在较大困难，现金流极度紧张，公司管理层正在积极寻求一切可能的方案，但目前尚未形成确定方案。

　　“资金问题为扭转经营形势的关键”

　　08

　　投资者：乐视网现阶段短期借款有27.5亿元，是否能如期偿还？

　　财务总监张巍：公司2017年度短期借款余额27.55亿元，大部分为金融机构借款。经营性现金流无法覆盖短期债务，公司解决短期债务正在与相关金融机构协商贷款展期、协调关联方以现金或者资产等方式偿还对上市公司的欠款。

　　在资产大幅减值后，乐视网部分资产都正处在冻结状态，当下资产的融资难以覆盖短期债务以及公司披露的上市公司累计诉讼、仲裁情况，如若上述诉讼赔偿进一步形成或有负债，将加重公司的债务压力。

　　09

　　投资者：公司管理层对2018年公司全年发展前景如何看待？是否有足够的信心让公司发展更好？

　　董事长兼总经理刘淑青：公司此前公告中多次披露了“公司存在的风险”，针对这些风险及公司2017年度大幅亏损的现状，公司目前正在积极要求贾跃亭先生对其造成的上市公司关联债务问题负责，责成贾跃亭先生及其关联方以现金或其所持股权和资产，切实解决其对上市公司构成的实际债务，尽最大可能保障上市公司股东权益，缓解公司资金压力。资金问题能否得到妥善解决为公司业务经营扭转的关键。公司也将努力进一步拓宽融资渠道，获取公司业务发展所需的资金及业务资源，以解决公司目前资金需求和业务发展问题。

　　10

　　投资者：请问一季报显示的乐视网还有6亿购买理财产品是怎么回事？不是说资金流极度紧张吗？

　　财务总监张巍：公司2018年4月27日披露了《关于2018年度使用闲置自有资金购买银行理财产品的公告》，同意公司及子公司在2018年度使用最高不超过6亿元的闲置自有资金购买安全性高、流动性好的银行理财产品。该6亿元仅为拟进行理财的额度，如公司未有充足流动资金，将不会进行购买理财产品行为或相关活动。 考虑到公司目前现金流紧张，部分银行账户已被冻结，关于公司2018年度使用闲置自有资金购买银行理财产品存在不确定性。

　　正在与贾跃亭积极沟通

　　不放弃对关联方欠款的追索权

　　11

　　投资者：据媒体报道贾跃亭的FF汽车已经运抵中国，这是否意味着未来汽车赚的钱可以还给上市公司？

　　董事长兼总经理刘淑青：公司未获得贾跃亭或其关联方通知，对媒体报道的“贾跃亭的FF汽车已经运抵中国”不知情、不了解。但公司时刻关注上市公司体系大量的关联方欠款问题，就此问题现管理层一直积极、主动保持与贾跃亭先生及其关联相关方的沟通，公司也期望贾跃亭先生及相关方可以尽快与公司一并确认有效的解决方案及还款时间表，及时挽救上市公司于资金紧张的泥潭中。

　　12

　　投资者：公司跟贾跃亭方面沟通顺畅么？贾跃亭是否有还款时间表？

　　董事长兼总经理刘淑青：公司现管理层一直积极、主动保持与贾跃亭先生及其相关方的沟通，包括近期媒体、投资者普遍关注的睿驰汽车购置土地投资款事项，公司多次与贾跃亭先生相关方电话、邮件沟通，并将获取信息及时对外披露。

　　13

　　投资者：贾跃亭作为乐视网第一大股东，其股权被质押及冻结，最晚的处置时间是什么时候？

　　董事会秘书赵凯：截至目前，贾跃亭先生持有公司10.24亿股股份，占总股本的25.67%，其中10.2亿股已质押给金融机构，10.24亿股被北京市第三中级人民法院等司法机关冻结。公司已邮件发送并提醒信息披露义务人贾跃亭先生按照相关规定，如若贾跃亭先生股份涉及到司法强制执行和执行股权质押协议触发减持行为，需按照相关规定要求提前通知上市公司减持计划，上市公司向交易所备案并予以公告。

　　14

　　投资者：贾跃亭欠的那么多钱，是就这么赖掉了吗？

　　财务总监张巍：应收账款及其他应收账款的计提是充分考虑欠款方还款可能性及已获取的外部证据情况下计提的，不代表公司放弃对关联方欠款的追索权，公司会继续要求贾跃亭先生对其造成的上市公司关联债务问题负责。

　　将深入与腾讯、京东的业务合作

　　15

　　投资者：乐融致新何时完成股权投资交割？公司之后如何跟各家进行业务层面的合作与对接，把各家资源优势发挥出来？

　　董事会秘书赵凯： 公司此前已披露与腾讯、京东签署相关协议，乐融致新将与腾讯在客厅内容、与京东在电商领域、会员账户领域、广告系统领域、物流领域、语音技术领域、乐融致新产品采购领域、无界零售领域等开展深入业务合作。如有相关进展，公司将及时发布增资进展公告。

　　16

　　投资者：乐视电视还有较大的市场发展和利润空间吗？

　　董事会秘书赵凯：此次增资是在乐融致新品牌与信誉严重受损，部分应收款项回收难度较大，导致公司现金流极度紧张的背景下，公司采取的自救方案。此次为乐融致新引入战略投资者，将提升公司的资金实力，并同时优化债务结构。但本次增资是否能够恢复公司业务规模，仍然存在不确定性。

　　乐融致新控制权存风险

　　17

　　投资者：乐视网会不会失去乐融致新的控制权？

　　董事会秘书赵凯：本次增资前，控股子公司乐融致新的股权结构为乐视网持股40.31%，天津嘉睿持股33.50%，乐视控股持股18.38%，其他股东合计持股7.81%。本次增资后，乐视网持股比例将被稀释，以现有协议及意向增资情况计算，增资后乐视网持股比例下降至33.46%。 同时，乐融致新股东乐视控股持有的18.38%股权处于冻结状态，且部分或全部将进入司法拍卖程序。公司存在因乐融致新股权被司法处置，失去对控股子公司的控股权的风险。

　　鉴于乐融致新股权被冻结、质押的现状，如若债务到期公司无法偿还，公司存在失去对控股子公司控股权的风险，可能致使乐融致新无法计入上市公司合并报表范围，进而导致因上市公司合并报表口径调整导致的收入和净利润规模相应调整。

　　是否重组 公告为准

　　18

　　投资者：乐视网控股子公司致新多次更名，乐视网此前也拟更名新乐视，乐视品牌今后是否还会保留？

　　董事长兼总经理刘淑青：为进一步契合公司新的战略调整，控股子公司乐融致新进行了名称变更。公司品牌目前未进行调整。

　　19
投资者：如果公司欠债问题始终解决不了，有没有可能进行新一轮的资产重组？乐视影业并入上市公司体系的重大资产重组失败，今后是否还有并入的可能？

　　董事会秘书赵凯：目前上市公司并无资产重组计划。关于公司未来是否发生重大资产重组请以公司公告为准。

　　20

　　投资者：乐视网能否回到2016年的千亿市值？

　　董事会秘书赵凯：公司现任管理层正在努力解决公司面临的各项困难、挑战，恢复经营及生产，但股价走势受多重因素影响，公司无法判断二级市场未来股价走势。

浅贝

乐视网股价“破4” 交易所的33个问题未有回音



　曾经千亿市值，如今千疮百孔，当贾跃亭为抒写的故事被证伪，新东家孙宏斌又难有作为，乐视网（300104.SZ）的股价危机越发深重。

　　上周五（5月25日）晚间，深交所向乐视网发函，就乐视网存在关联交易未履行审议程序，贾跃亭违反同业竞争承诺等情形提出五大问题。5月28日，乐视网股价开盘即逼近跌停，随后虽有回升，但截至收盘，股价报3.78元/股，跌幅6.44%，创复牌以来新低。以最新收盘价计算，2018年1月24日复牌以来，乐视网市值累计蒸发近461亿元，距离千亿市值已遥不可及。

　　深交所官网信息显示，上述问询函已是乐视网今年收到的第五份来自交易所的相关问询，但深交所目前仅公告了两份回复函，尚有三份并未公告回复内容，其中最为关键的年报33问，5月9号至今未有回复。在这些问题之中，交易所关心的核心发问是贾跃亭不还钱，“没有现金流，也没有利润”的乐视网，面对当前的经营和财务危机，会否触及暂停上市。

　　股价新低

　　自2016年11月，乐视系的财务风险暴露，危机逐步加深，乐视网的股票经历超长停牌最终也并未逃脱跌跌不休的魔咒，而跌破4元后，乐视网的股价已回到5年前的低点。

　　此番杀跌起源于5月24日，中德证券发布对乐视网2017年度跟踪报告，在这份报告中，中德证券认为，乐视网存在关联交易未履行审议程序，贾跃亭违反同业竞争承诺等情形。

　　随后5月25日，深交所下发问询函，围绕关联交易和同业竞争提出五大问题，要求乐视网说明未及时披露、履行程序的关联交易具体情况，包括关联方、交易发生时间、交易内容、交易金额，说明未履行审议程序和披露义务的原因，及整改措施。

　　交易所还要求乐视网就是否与贾跃亭及其关联方存在同业竞争、合署办公及人员共用的问题，是否存在代付工资、房租等控股股东资金占用等情形做出说明。并解释这些情形产的原因、具体经过、截止目前的情况等。

　　此外，深交所还要求乐视网控股股东贾跃亭核实是否存在违反《关于避免同业竞争的承诺》。乐视网需将相关问题作出书面说明，并在6月1日前回复深交所。

　　尽管贾跃亭远走海外，融创也试图极力推动乐视网与贾跃亭和乐视系非上市体系之间进行切割，打造新乐视，但贾跃亭的一举一动仍然牵动乐视网的神经，乐视网的股价下跌也使得贾跃亭个人债务危机更深，难逃负向循环。

　　就股权质押一项来看，目前乐视网的股价早已跌破此前外界预计的贾跃亭的股权质押爆仓线，但因被司法冻结，质权人无法公开平仓，不过已有券商陆续通过诉讼追债。

　　西部证券(9.010, -0.03, -0.33%)2017年年报披露，2016年4月，贾跃亭陆续向其质押2150万股乐视网股票，融入本金5亿元。双方约定的购回交易日为2017年7月24日，但最终贾跃亭未按约定支付利息，且未能依约履行提前购回的合同义务，构成违约。西部证券为此计提资产减值准备4.39亿，并像法院提起诉讼。

　　类似的情况还发生于国泰君安(16.920, -0.20, -1.17%)、平安证券、华福证券身上。记者统计，仅这四家券商，贾跃亭的债务就超过16亿元。

　　中登公司数据显示，乐视网总股本39.89亿股，股权质押共计659笔，合计质押16.47亿股，质押比例41.30%。其中，贾跃亭持有乐视网的10.24亿股中，10.20亿股被质押，质押比例达到99.53%。乐视资金危机爆发以后，贾跃亭所持股份目前已全部遭到北京市第三中级人民法院等司法机关冻结。

　　乐视网会否触及暂停上市？

　　危机爆发一年半以来，和乐视网股价一起大幅缩水的还有乐视网的股东权益。

　　从2016年高峰时的净资产102.25亿元，到2018年一季度的3.04亿元，乐视网的净资产发生了根本性的崩塌。如果乐视网主营无法实现扭转，亏损继续，一旦净资产破零，A股交易将被按下暂停。

　　从一季报看，乐视网经营情况并不乐观。一季报显示，乐视网实现营业收入4.37亿元，同比下滑89.41%，净利润-3.07亿元，同比下滑346.20%。

　　合并报表下，乐视网当期总资产174.52亿元，总负债186.54亿元，净资产的窟窿多达12.02亿元。不过，因归属于母公司所有者权益3.04亿元，尚未触发净资产为负，导致暂停上市的情形发生。而2018年会否触及暂停上市，还是经营好转，也成为监管最关注的问题。

　　对此，深交所于5月9日向乐视网发送了一份长达15页、内含33大问题的年报问询函，要求乐视网就市场关注的持续经营能力、会计处理问题、关联交易、对外担保等情况，作出详细回答。

　　深交所首先要求乐视网就截止2017年度公司各类负债情况，偿债风险和应对措施等做出说明。同时，结合公司当前生产经营情况和财务状况，说明最终是否可能触发净资产为负导致暂停上市。

　　在5月14日的业绩说明会上，乐视网董秘赵凯曾表示，如若上市公司2018年继续亏损，将存在归母净资产为负的可能性，深交所可以决定暂停其股票上市。
　在2017年年报及2018年一季报中，乐视网均表示，公司持续经营能力大幅降低，主营方面的广告、会员收入等大幅下降，同时资产减值损失和坏账计提大幅增加。

　　对此，深交所要求乐视网就广告业务、版权业务和付费业务等详细说明广告数量、下滑原因、撤单情况、投放；版权分销、客户名称、合作内容；以及用户数量、平均付费率、最近三年网站流量等等细节数据做出披露。

　　此外深交所也问询了乐视网众多会计问题，包括外界关注的版权摊销争议，以及贾跃亭于乐视网的关联债务、侵占乐视网利益等问题做出更详细回复。

　　2017年，乐视网巨亏年报被出具了“无法表示意见”的审计报告。赵凯在上述业绩说明会上也曾表示，根据相关规定，公司出现最近两年的审计报告为否定或者无法表示意见的情况，深交所可以决定公司暂停上市。如果乐视网拟采取的措施在2018年度未消除无法表示意见的因素，则乐视网可能因为连续两年被出具无法表示意见的审计报告，存在被暂停上市的风险。

浅贝

独家:FF若年底不能实现量产 贾跃亭将丧失10倍投票权

恒大正式入主美国新能源汽车公司Faraday Future。在恒大集团正式入主FF后，恒大方面将委派集团董事局副主席、总裁夏海钧担任Smart King公司的董事长。
公告中称，在合资公司的任何年度及特别股东大会上，目标公司持有之每股股份配有1票投票权；在合资公司正常经营情况下Faraday Future原股东持有之每股股份则配有10票投票权（原股东投票权）。但当管理层在根据合资公司股东协议条款下不能履行职责情况出现时该原股东投票权将被回转到目标公司。也就是说恒大虽然是大股东，但投票权却远不及目标公司。

　　恒大健康(4.8, 0.19, 4.12%)透过时颖公司仅持有Faraday Future合资公司Smart King 12%的投票权，而贾跃亭等FF原股东投票权则高达88%；通过这种同股不同权的架构，贾跃亭在Smart King股东会中依旧具有一票权。

　　有知情人士称，贾跃亭并非在Smart King中不受任何约束，贾跃亭实施原股东投票权（注：原股东每股配有10票投票权）的前提条件是FF在2018年底前实现量产，若未达到这一条件，则失去对Smart King的实际控制，该原股东投票权将被回转到目标公司FF；并且知情人士进一步表示 ，目前距离2018年底还有半年时间，贾跃亭压力不小。

浅贝

许家印拿下FF耗资135亿港元：67.5亿入股+67.5亿贷款

6月25日消息，恒大健康(4.68, 0.07, 1.52%)（00708）公布，于2018年6月25日，该公司与赵渡订立有关收购事项的股份买卖协议，该公司拟按总代价67.47亿港元收购目标公司Season Smart Limited（时颖有限公司）全部股权及目标公司股东贷款。收购事项于股份买卖协议签订当天一并交割完成。

　　目标公司的唯一资产为其于合资公司Smart KingLtd．的投资，其于2016年度及2017年度分别亏损5.69亿美元及3.4亿美元。目标公司与Faraday Future原股东以合资模式共同设立了一家新公司（Smart KingLtd．），目标公司同意出资20亿美元，以获取于合资公司的45%股权；而FaradayFuture原股东以Faraday Future集团拥有的技术资产及业务入股，获取于合资公司的33%股权。

　　合资公司剩余的22%股权将预留作为根据股权激励计划配发予雇员的股权。于2018年6月25日，目标公司于2018年6月18日已获得美国外国投资委员会（CFIUS）通知其已完成审阅相关交易，包括收购事项。

　　于2018年6月25日，目标公司已根据其于2017年11月30日与（其中包括）Faraday Future原股东订立的合并协议规定对合资公司投入了合共8亿美元的投资金额。根据合并协议，目标公司将于2019年12月31日或之前分期投资合共6亿美元；和于2020年12月31日或之前分期投资合共6亿美元。

　　据悉，Faraday Future由合资公司全资拥有，是一家全球化互联网智能出行生态企业，旨在为用户提供新能源、智慧、互联及共享的产品与服务。Faraday Future创立于2014年5月，在美国建立核心研发团队，截止到2018年6月全球雇员接近1400人，其中约1000多名为新能源汽车、计算机算法、互联网、资讯系统、人工智能等多方面前沿技术专业人员。
Faraday Future目前在中美两地提交申请专利接近1500件，获中美颁授专利超过380件。这些专利涵盖三电系统、自动驾驶、车联网、生产和制造领域，包括大负载电力输出技术及T型逆变器获得美国专利。Faraday Future自主研发的充电设备效率达200千瓦╱小时，达到全球最领先水平之一。首款高端车型FF91，设计0–96公里加速时间为2.39秒，最高续航里程700公里，搭载多个智慧感测器和智慧升降3D镭射雷达，无人自动泊车、面部识别技术、无缝进入系统等前沿技术。

　　Faraday Future坐落于美国洛杉矶的汉福德工厂计划于2018年年底完成量产准备，现已正式获得汉福德市工程许可开工建设并将全面开展生产线设备调试工作。同时，Faraday Future已在中国北京、上海等地设立研发中心，在广州等地筹建大型综合性研发及生产基地，让世界先进新能源汽车技术落地中国。

　　此外，于2018年6月25日，该公司与控股股东中国恒大(20.1, -0.40, -1.95%)（03333）订立股东贷款协议，中国恒大同意向该公司提供金额67.5亿港元的无抵押贷款，为期3年。

　　公司称，通过此次收购事项，该公司可通过收购全球领先的新能源汽车技术和产品，有机会在高速成长的新能源汽车行业获得强大竞争力，占领市场份额，实现业务多元化。

浅贝

许家印探访美国FF：是否会成为下一个孙宏斌？

“眼见为实” 许家印探访美国FF

　　记者 钱童心

　　与特斯拉在很早前就制定了量产目标不同，FF的量产并没有一个量化的数字

　　如果贾跃亭不能成为下一个马斯克，那么许家印是否会成为下一个孙宏斌？

　　当许家印初次造访了贾跃亭的法拉第未来（Faraday Future，下称“FF”）位于美国洛杉矶的总部之后，他心中或许有了答案。

　　FF发布消息称，美国当地时间7月13日，恒大集团董事局主席许家印一行对FF进行视察，同行者还包括恒大集团总裁兼FF董事长夏海钧和恒大集团副总裁彭建军等高管。FF创始人全球CEO贾跃亭、FF全球研发高级副总裁萨瓦吉安（Peter Savagian）、FF全球生产制造高级副总裁瑞克霍恩（Dag Reckhorn）和FF全球产品高级副总裁桑普森（Nick Sampson）全程陪同。

　　7月15日，FF美国公关团队在回复第一财经记者关于量产目标的问题时表示：“按计划进行，按时量产。”不过拒绝透露具体的产量数字。

　　按照FF的最新公告，量产准备的时间设定在2018年底。

　　“如释重负”贾跃亭

　　此次到访FF美国洛杉矶总部，也是许家印在恒大宣布投资FF以来的首次对其进行考察访问。

　　据FF方面介绍，许家印对FF总部的生产制造、电气实验室、动力总成、电池电控、设计工作室、车辆安全、车联网和自动驾驶等核心研发部门进行仔细的调研，并体验了FF首款高端电动车FF91。

　　“许家印对FF全球领先的产品技术给予高度评价，对FF91的内外饰设计和产品性能给予高度赞赏。”FF方面表示。

　　许家印则在访问时表示“眼见为实”。

　　他说：“投资FF绝对是正确的决定，恒大将会在资金、生产基地建设和产品销售等方面给予FF全方位的支持。”

　　许家印加持FF，也让一度焦头烂额的贾跃亭终于不用再为钱而奔波。在FF官方发布的许家印参观访问的照片中，贾跃亭神情轻松，全程“微笑陪同”。

　　高科技智库——互联网实验室创始人方兴东也在许家印到访后抵达洛杉矶，开始对FF进行调研。方兴东向第一财经记者表示：“贾跃亭状态不错，他埋头苦干，一切进展都很顺利。”

　　今年6月25日，FF宣布，经过美国政府近半年的审批后，其总金额为20亿美元（约合134亿元人民币）的首轮融资获得了美国外国投资审查委员会（CFIUS）的批准。恒大健康集团（00708.HK）通过Season Smart Limited（时颖公司）持有FF公司45%的股权。贾跃亭持有33%股权，并继续担任合资公司首席执行官（CEO），余下22%股权归属于公司管理层。

　　此外，恒大方面任命合资公司两名董事会成员，并任命夏海钧担任合资公司董事长。

　　在通过CFIUS审核后，时颖公司已经完成向FF注入总计8亿美元的投资，用于FF的中美业务运营。根据协议，如果达成既定生产目标，FF还将继续获得总额12亿美元的投资金额。

　　尽管恒大注资后，贾跃亭不再担任FF董事长职务，但他对公司仍享有控制权。合资公司采用AB股模式，贾跃亭作为创始人和CEO享有“1股10票”的投票权。

　　不过，根据对赌协议，也就是关于FF实际控制权的约束协议，如果FF无法在2018年年底前完成量产准备的目标，或者说一旦恒大认为贾跃亭没有能力履行职责，那么贾跃亭的投票权就将转让给恒大，从而失去对公司的控制。

　　空洞的量产目标

　　现在的焦点就是FF是否能够于今年实现量产？贾跃亭的团队看起来信心满满。

　　今年6月的最后一天，特斯拉宣布Model 3实现周产5000辆的目标，这为全球的电动车初创公司打了一剂强心针。不过，与特斯拉在很早前就制定了量产目标不同，FF的量产并没有一个量化的数字。

　　贾跃亭最初曾向外界宣称：“FF每年不同车型的产量目标将达到15万辆。”

　　FF联合创始人聂天心（Tony Nie）对第一财经记者表示：“量产至少要达到几千辆吧。贾跃亭的挑战不小，但也不是不可能完成。”

　　聂天心已经于今年年初时离开FF。FF三名联合创始人目前就只剩下贾跃亭和另一位联合创始人桑普森。

　　今年2月，FF前首席财务官克劳斯（Stefan Krause）曾向第一财经记者透露，FF最早可能会在2019年实现FF91的量产。

　　但即便是这个时间点，在业内的一些工程师看来仍然是不可能完成的任务。

　　一位不愿透露姓名的工程师对第一财经记者说，他对FF91加速实现量产目标可能伴生的安全隐忧感到担心。

　　特斯拉在宣称实现量产目标后，也引来市场的一片非议，比如分析人士就对特斯拉在工厂外部的帐篷里临时搭建起的第三条生产线是否符合安全标准提出质疑。另据特斯拉工厂工人透露，特斯拉生产线上的工人流动性很大，很多工人没有经过足够的培训就上手，刚刚熟练又离职，这对特斯拉产品质量的控制会产生很大的漏洞。

　　更何况贾跃亭要量产的高端电动车FF91无论在速度还是性能以及价格上都要远超目前市面上已有的电动车。

　　部分资金已注入中国工厂

　　与此同时，FF的部分融资已经投入了中国工厂的落地和开工建设。今年4月，FF关联公司睿驰汽车以3.64亿元人民币的价格竞得了广州南沙区万顷沙保税港加工制造业区块。

　　根据公告，睿驰智能汽车必须在竞得土地一个月内引进具备国际一流纯电动汽车研发制造水平的纯电动车组装项目，并在两年内建成投产。据了解，FF已经将至少两辆测试版的汽车运往中国工厂，为扩大中国运营做准备。

　　造车不易，何况是FF。回顾贾跃亭来时路，总能在关键节点出现不少“贵人”。

　　曾经被贾跃亭的豪情打动了的孙宏斌，在几百亿资金打了水漂后，终于意识到，乐视就是一个无底洞，现实远比梦想残酷。

　　孙宏斌狠心抛下乐视，许家印勇当接盘侠，这让外界有点看不懂。

　知情人士曾对第一财经记者表示，就算许家印不懂造车，他也不会不知道造车是一个烧钱的项目。

　　根据FF的财务团队制定的投资预算，如果要达到这一产量目标，将至少需要30亿美元的投资。这意味着，即便许家印投了20亿美元，但可能仍不足以支撑贾跃亭烧钱的速度。

　　财务出身的贾跃亭是资本运作高手，这在乐视时代就已经为人所知。孙宏斌曾试图切割乐视网(3.430, -0.08, -2.28%)和乐视非上市公司，但最终发现“快刀也斩不断乱麻”。

　　有信息显示，贾跃亭已经为其洛杉矶的总部锁定了另一笔贷款。

　　第一财经记者查询到的加利福尼亚州州政府的一份公开资料显示，今年4月，FF副总裁、贾跃亭的财务主管Deng Chaoying在加州成立了一家名为Faraday Spe的新公司。外媒报道称，今年5月，Deng通过新的关联公司获得了来自名为iBorrow公司的1700万美元（约合1.14亿元人民币）的贷款。

浅贝

乐视控股搅局揭牌仪式 乐融低调履新

　7月18日，在乐视控股的搅局中，“高端互联网品牌”乐融正式推出，乐视大厦也正式改名乐融大厦。自乐视危机爆发后，随着贾跃亭的退出，乐视网(3.250, -0.10, -2.99%)一直在塑造新的品牌，完成与老乐视的切割，今年乐视电视的主体乐视致新已改名乐融致新。在业内人士看来，乐视全新转型的商业模式是值得推荐的，再加上融创的加持，转型结果值得期待，但由于老乐视负面缠身，转型过程必然要经历很多挑战。

　　仪式遭搅局

　　乐融品牌原定于7月18日上午进行发布，并同时举办乐融大厦揭牌仪式。北京商报记者从乐融品牌处获悉，乐融团队为此做了很多准备工作，所有的标识更换均按照法律法规完成报批。但乐融品牌的发布会进行得并不顺利，由于乐视控股方面的阻挠，原本计划的揭牌仪式泡汤。根据乐融内部员工提供的消息，当天早上有自称乐视控股财务人员的人士带领4-5人来到乐融大厦楼下静坐，抗议大楼改名。随后揭牌仪式不得不取消。

　　在随后的乐融品牌发布媒体沟通会上，乐视网CEO兼乐融品牌负责人刘淑青表示，“我们为此做了很多的准备，此前也一直期待着这一天的到来，我们的团队付出了一年半的努力迎来了今天的新生。受到这样的阻挠对我们十分不公平，我们从未评价过过去，对于过去的种种也是怀着一颗包容的心在积极处理，我们更会用一个积极开放的心去面对未来”。

　　乐融管理团队在媒体会后沟通中称，乐融品牌对于社会、行业以及公司本身都有极大的价值，新的价值已不是此前老乐视品牌能代表的，所以，乐融品牌发布对于用户的服务、合作伙伴的加入、企业的发展都是十分必要的。“乐融是一个全新的用户品牌，乐融品牌的发布不影响任何主体和业务的从属关系。原本这样一个品牌发布和简单的揭牌仪式，对于乐融和乐视控股都是无害的。但即便是这样，乐视控股仍百般阻挠，仍让我们背负过去老乐视的包袱，不让我们向前发展，由此可以想象乐融团队在新生之路上面临的困难有多大。”乐融管理团队说。

　　7月16日，北京商报记者就了解到，乐视大厦在近日已改名为乐融大厦，且大楼上的原乐视字眼和LOGO已经替换成了“乐融”。原乐视大厦是乐视控股的资产，运营主体北京宏城鑫泰置业有限公司由乐视控股全资拥有。不过，宏城鑫泰公司最新的信息显示，乐视控股已将持有的乐视大厦股权质押给了重庆乐视商业保理有限公司，后者是乐视致新电子科技有限公司的子公司。今年4月，乐视致新已经更名为乐融致新。

　　与老乐视划清界线

　　从乐视控股、乐视网、乐视致新，再到乐融致新、乐融品牌，种种名称的变化恐怕已让人们不知所云。简单来说，乐视控股是乐视体系非上市体系的主体，控制权在乐视创始人贾跃亭手中；乐视网是乐视上市体系主体，控股股东依然是贾跃亭，但贾跃亭的大部分股票已经被质押；乐视致新是乐视网旗下负责电视业务的子公司，于今年4月改名为乐融致新。

　　而据乐融的员工介绍，乐融并不是一家新公司，是一个融入乐视网各个业务的新品牌，是“国内首个以运营家庭美好生活为愿景的高端互联网品牌”。之所以叫“乐融”，其实是结合了融创的“融”字。在资深家电分析师梁振鹏看来，乐融成立的主要目的就是跟老乐视划清界线，因为乐视的品牌负面新闻太多，要想正常发展，被合作伙伴信任，就必须改头换面。

　　营销方面，乐融品牌主要针对高端市场。乐融商业化负责人郑飞认为，“高端市场的覆盖，让我们有了智慧生活全场景营销的营销能力”。用户及销售渠道方面，乐融终端销售负责人邱硕表示：“乐融将推出‘梧桐树计划’，和战略伙伴合作联合打造千家规模的智慧家庭新零售体验店，成为我们终端产品跟用户沟通、服务及销售的渠道。”

　　关于乐融致新与上市公司的关系，乐融方面称没有变化。据乐视网此前的公告，该公司已将乐融致新注册资本总数的34.94%质押给天津嘉睿和融创房地产集团有限公司；将乐融致新注册资本总数的5.37%质押给银行、信托公司等金融机构。乐视网在公告中曾披露：“如若本次借款到期后公司无法按期偿还，公司所质押的新乐视智家（乐融致新）股权将面临被司法处置的风险。”

　　今年4月，乐视网发布新乐视智家增资方案，确认TCL、京东 、苏宁等公司将参与到新乐视智家的最新一轮融资中。但此后再无消息，至于资金是否到位，进展到什么程度，乐融方面并未透露，只是表示以上市公司公告为准。

　　转型非坦途

　　可以看出，此次乐融品牌的发布，实际上是将乐视网旗下的各个独立业务融合到了一起，包括电视、影视、云等方面的业务，并结合了新零售，对于乐视来说，也是一个全新的转型。在产业观察家洪仕斌看来，乐融其实就是构建了一个硬件+服务的品牌，硬件只是载体，商业服务才是根本。“乐视电视原本的商业模式也是可取的，乐融再提供以乐视用户为基础的服务，方向很正确，关键在于如何落地。比较可取的是，乐视电视的商业模式一直在推进没有中断，包括与TCL、京东 、苏宁等公司的合作。”

　　产经观察家、钉科技总编丁少将则指出，此前的乐视在家庭互联网领域布局较早，通过乐视电视这个平台积累了很多运营资源和经验，而融创的加持让新的乐融有可能实现家庭互联与地产、社区等线下资源的深度融合，创造新的用户价值。

　　在媒体沟通会上，郑飞表示，融创对乐融给予了赋能，在用户上除了原有的屏前用户，现在扩充了以融创为主的高端家庭市场用户，在场景上有了新的拓宽，让乐融在时下热点如社区、新零售等方面都有了布局。

　　至于融创扮演的角色，乐融方面称，乐视网的业务，在资金危机的状况下，一直在进行积极的自救，融创给予了股东身份必要的关注和支持，比如对上市公司的借款。

　　“当然，负面重重的乐视网想要实现全面转型并不是容易的事”，洪仕斌说。丁少将也认为，乐视非上市体系的负面影响还并未彻底消失，资金流仍较为紧张，新的智能终端和解决方案的推出虽会产生积极作用，但运营端规模红利的收获仍需较长的时间。
值得注意的是，对于乐视网是否会加速退市的问题，该公司相关负责人表示，公司多次通过公告的方式提醒相关退市风险等等，是公司现任管理层按照相关的规则，在触发到一定风险程度的时候，希望积极主动地向投资者来进行公告提醒。“会不会退市不是一个公司单方面可以判断的事情，公司管理层肯定是希望公司向好的方向不断发展，我们也是基于这个目标在努力。”

浅贝

贾跃亭的信用还能值1500亿港元? 千亿割韭镰刀再回首


真的猛士，敢于直面惨淡的行情，敢于正视韭菜淋漓的鲜血，比如贾跃亭。

　　2015年在A股，此子能创造了千亿乐视网(2.120, -0.08, -3.64%)（SZ：300104）神话。沉寂了38个月之后，在港股2018年技术熊市的当口，此子又助恒大健康（HK：00708）市值逆大势暴涨701亿港元（6.25港元至8.3港元）。

来源：富途牛牛来源：富途牛牛
　　细思极恐。

　　若这701亿港元的市值，全归功于恒大健康6月25购得贾布斯FF91神车45%股权。那么，FF91神车的100%股权值多少，1558亿港元吗？

　　这一次股权收购，看起来怎么那么像是恒大健康支持“贾布斯”到港股，挥舞千亿镰刀割韭菜？

　　恒大健康“养生谷”的市梦率

　　2014年11月，恒大健康借壳新传媒登陆港股。2017年11月，恒大健康出售了新媒体集团业务，从此专注的“用心守护您的健康”。

　　怎么个守护法呢？恒大健康主要是“养生”，披露的公开资料是这样说的：


针对人口快速老龄化现状，社区居民对生活品质提升的需求。恒大健康制定了国内首个全方位、全龄化（颐养、长乐、康益、亲子四大园）健康生活标准，打造恒大养生谷，其“租购旅”多方式会员机制，整合一流的养老养生、医疗及商业保险等资源，提供852类设施设备及867项服务。

　　据恒大健康年报显示，恒大养生园已布局三亚、海花岛、西安、郑州、扬中、长株潭、云台山等7个宜居养生胜地（三亚和西安体验中心已投入使用）；

　　另外其他信披，2018年5月25日，恒大健康花36.58亿港元，购得南京的一块地，准备建设南京六合养生谷。

养生谷是恒大健康的大头，2017年损益表如下：养生谷是恒大健康的大头，2017年损益表如下：
　　收入13.28亿RMB（养生谷销售13.13亿HKD占98.87%），yoy+131%；

　　净利润3.01亿RMB（养生谷分部利润扣掉未分配亏损和媒体业务亏损），yoy+276%。

　　要知道今年6月22日未公布入股FF91之前，恒大健康的市值为391亿港元，统一单位后市盈率为112。

　　112倍市盈率什么概念？这一般是站在大风口的行业，恒大健康的养生谷，说穿了就是地产项目：

　　目前西安养生谷，倒是能办会员了，10万/年。三亚养生谷，还不存在会员不会员，就是卖房子。个人估计“租购旅的多方式会员机制”更多的体现在“购”上。

　　如果是这样，这个市盈率就有点市梦率了，毕竟“融碧恒万”市盈率全都在个位数。

数据来源：东方财富Choice数据数据来源：东方财富Choice数据
　　说恒大健康估值高的离谱，那都是2018年6月25日之前的“陈年往事”，因为与此后收购贾跃亭FF91之后，资本市场给的估值相比，实在是小巫见大巫。

　　“水鬼”贾布斯，千亿割韭镰刀再回首

　　恒大健康6月25日公告，以67.46亿港元收购香港时颖公司100%股份，间接获得Smart King公司45%股权，成为FF91第一大股东。

　　此时，FF91估值不过150亿港元。但好戏才刚刚开始，是啊，开什么玩笑，贾布斯办的公司只值“这么点”钱？

　　2018年6月25日至8月3日，恒大健康股价从4.53港元涨到12.64港元，这波179%。恒大健康市值暴涨701亿港元，这是不是隐含FF91的100%股权值1558亿港元？

　　这让笔者不禁想起所谓的“水鬼理论”：

　　如果极其危机的情况，不能打倒一个人一家公司，比如历经各种折磨的贾布斯的FF91。那么，这家公司一旦露出起势的苗头，就必然会有人去帮他冲出水面。

　　逝者不死，必将再起，其势更烈（韭菜割的更猛，管你谁谁谁要跌我中国股市27个点）。贾布斯俨然就是个“水鬼”。

在这里，恒大健康就是贾布斯的贵人。在这里，恒大健康就是贾布斯的贵人。
　　上回贾老板的公司冲到一千多亿，还是2015年，五六月之间的A股。时隔38个月，贾跃亭或许将以养老之名，换了条路子，将千亿镰刀挥向港股。

　　让人不得不警惕的是，这次恒大健康股价疯长，很有可能变成一场割韭菜“盛典”。

　　【1】交付问题

　　虽然不久前FF高调宣布，豪华电动车FF91白车身（BiW）已正式完工，且成功开始整车装配，首批交付将于今年底到明年中，但这只是完成整车四大工艺（冲、焊、涂、总）的40%而已。

　　其实白车身制造成功，事实上并不能与量产划等号。全景天窗、面部识别开门、单体壳车身等超跑概念，会让FF91量产难度激增。

　　并且工厂也是个大问题，3月接手汉福德工厂（废弃轮胎厂），想马上就能投产？别逗了，2010年特斯拉（NASDAQ：TSLA）买了丰田和通用的汽车制造厂，整整花了2年改造时间。

　　【2】价格问题

　　其次FF91价格贵的离谱，此前有消息说是200万。目前太平洋(2.260, 0.01, 0.44%)汽车网上挂着104万的价格，这应该是初级版，这已经压过特斯拉Model X 75D 的96.49万一辆的价格了。


这个定价就尴尬了，国外人家妥妥买特斯拉，你认为国内土豪选特斯拉还是FF91？这个定价就尴尬了，国外人家妥妥买特斯拉，你认为国内土豪选特斯拉还是FF91？
　　特斯拉造出车来好几年后收入才破亿，硬件方面的智能工厂+软件方面的无人驾驶+配套的充电桩等，综合起来市值591亿USD，资本市场无形之中把FF91炒到198亿美元（1558亿港元）。

　　1/3个FF91等于1个特斯拉？呵呵。






　　FF91离谈论业绩显然还为时过早。而紧张、团结、严肃、活泼的投资者扑向恒大健康，真的让我想到了乐视网。

　　一切都变了，一切又从未改变。