乐视的未来（记录英雄的历程）

浅贝

新华社：停牌九个多月的乐视回归 失信承诺谁来兑现


　　停牌九个多月的乐视24日回归A股。截至收盘，乐视网(12.420, -1.38, -10.00%)收报13.8元，成交额3351.47万元。目前市值约551亿元。

　　伴随着跌停而来的不仅是市场对乐视网经营的高度关注，还有投资者无处安放的无奈。“贾老板”为乐视网许下的美好诺言还犹在耳畔，失信的承诺谁来兑现？

　　乐视网在23日举行了投资者说明会，对公司经营情况、终止重大资产重组事项、公司债务事项等重大问题向投资者作了说明。

　　乐视网董秘赵凯表示，公司应收款项出现大面积回收困难，将导致公司现金流极度紧张，危及公司信用体系，致使融资渠道不畅，对公司经营构成不利影响。“公司管理层已认识到问题的严峻性和紧迫性，如果没有新的资金进入，公司将面临经营困难问题。”

　　那么，乐视网前“掌门”贾跃亭等大股东曾经承诺给公司的无息借款去哪了？

　　2015年5月，乐视网公告称贾跃亭计划半年内减持约1.48亿股，占公司当时股份总数的8%左右。同时，贾跃亭作出承诺，将减持乐视网股票所得资金全部借给上市公司作为运营资金使用，借款期限将不低于60个月，免收利息。其实，早在2014年底，贾跃芳就曾作出类似承诺。

　　然而，这些承诺只是看上去很美，相关款项其实并未真正借给上市公司。

　　在2017年9月，乐视网收到深圳证券交易所发来的关注函，要求乐视网就贾跃亭等关于承诺将减持所得资金全部借予上市公司使用事项履行情况进行说明。

　　贾跃亭和贾跃芳在2017年11月向乐视网回函称，公司出现资金危机，贾跃亭本人出现资金危机，贾跃芳已将减持所得资金全部用于乐视公司业务发展及公司所涉及的债务偿付等，两人都已无力继续履行无息借款的承诺。

　　2017年12月7日，北京市证监局斥责两人在上市公司经营困难之际抽回全部借款，拒绝履行承诺，置公司风险于不顾，严重损害上市公司及广大中小投资者的切身利益，社会影响恶劣。

　　随后的12月25日，北京市证监局继续“喊话”贾跃亭，责令其2017年12月31日前回国，切实履行公司实际控制人应尽义务，配合解决公司问题，稳妥处置公司风险，切实保护投资者合法权益。

　　然而，监管的“喊话”并没有让相关大股东承担起应有的责任。乐视网的未来虽然还存在很多未知，但失信的大股东理应为自己的失信行为付出代价。

　　“乐视网不是个案，要在坚持法治监管的前提下，盘活法治资源，依法推进对相关案件的监管和处理。”中国人民大学商法研究所所长刘俊海说，只有这样才能维护资本市场的诚信建设，防止“破窗效应”。

　　乐视网今日复牌 两月内不再筹划重大资产重组

浅贝

乐视电视拟融资30亿:盘活再谈未来 销量下滑内容打折


　一直被认为是乐视最为优质资产的乐视电视业务，现如今，也面临着亟需资金注入，重新盘活的局面。

　　在1月23日召开的投资者说明会上，乐视网(12.420, -1.38, -10.00%)（300104.SZ）总经理刘淑青表示，2017年受公司现金流极度紧张、市场需求下滑等综合因素影响，导致电视销量出现波动。

　　此前曾有媒体报道称，融创中国主席孙宏斌已启动了对新乐视智家（原乐视致新）的增资扩股计划，并希望此次增资后能够绝对控制新乐视智家，从而再继续盘活乐视的这一核心资产。但在说明会上，乐视网回应称，融创中国尚未向公司表达进一步增持意向。

　　不过据乐视网1月2日发布的公告显示，新乐视智家拟按照120亿元以上估值融资30亿元。其中已确定的投资者中，包括由融创中国实际控制的天津嘉睿，其将以现金增资3亿元。但值得注意的是，新乐视智家2017年初增资的估值为300亿元，一年过去，新乐视智家估值已被腰斩。

　　乐视网最新公告显示，截至2017年9月30日，新乐视智家的资产总额为109.42亿元，净资产31.63亿元，营业收入为49.73亿元，净利润为亏损8.55亿元（以上数据未经审计）。

　　对此，乐视称新乐视智家2017年年初市场商誉价值较高，销售状况较为平稳健康。而目前，新乐视智家的融资、销售、生产状况均受到市场负面报道影响，并且由于上市公司关联方债务风险、现金流紧张波及公司供应商合作体系，从产品供应到账期授予等均产生负面压力，再加上潜在诉讼赔偿等风险，对新乐视智家的金融信用和正常经营能力都产生了影响。

　　一位行业观察者向21世纪经济报道记者表示，新乐视智家以如此低的估值进行融资实属迫于无奈，现在任何一笔资金都堪称“救命钱”。乐视电视需要维系供应商以保障产品的正常生产及销售，这样才能谈未来。

　　销量波动

　　从1月23日召开的乐视网投资者说明会上，可以看出乐视对乐视电视所处的家电市场还是持有比较乐观的态度。

　　乐视方面表示，尽管整体市场低迷，乐视超级电视也并未被传统电视企业甩开。在整个中国智能电视市场，乐视超级电视拥有累计超过千万级别的高价值可运营用户。据乐视网2017年半年报显示，乐视超级电视等智能终端产品累计销售已超过1000万台，超级电视日活跃用户数量接近500万。

　　据悉，2017年国内电视整体市场累计零售额、零售量同比均呈负增长，整个电视产业，恰处于过山车的低谷之中。按照不同统计口径，国内彩电市场销售规模下滑超过5%-10%。

　　对于家电产品而言，产品、供应链、销售三个环节环环相扣，任何一个环节出问题都会产生相应的连锁反应。

　　据媒体报道，在2017年4月，乐视电视的代工厂还有冠捷、富士康、毅昌、TCL、中强等5家。而半年之后，就只剩下冠捷一家。乐视方面表示，正在洽谈新的电视代工厂。

　　在销售环节，经21世纪经济报道记者了解，乐视电视目前在各大主流的电商渠道均有销售。但据中怡康数据显示，2017年1-7月互联网电视品牌线上整体销量同比下降6.9%，乐视超级电视的线上销量同比下降55.5%。

　　面对销量的下滑，孙宏斌在去年11月份就已经对乐视电视伸以援手。当时，融创集团下发通知，要求各区域分公司，凡是办公区、示范区域或精装住宅、公寓和旅游地产项目要配置电视的，都必须使用乐视电视。

　　内容打折

　　摆在乐视电视面前的另一个棘手问题，是如何让用户重拾对乐视品牌的信心。

　　一位曾负责乐视电视会员体系的内部人士告诉21世纪经济报道记者，乐视会员有绝大一部分都是来自于以往每年4月和10月乐视生态节的硬件促销，即买硬件送会员。但2017年，已经没有同样力度的营销活动，所以乐视新增会员减少，现有的乐视用户基本上是原有用户的续存。

　　记者拿到的一份2016年的数据显示，当年8月，有46.6%的用户在注册后24小时内有观影行为，这部分用户也被认为是被内容吸引而注册。但上述人士坦言，乐视电视会员在过去一年里，几乎没有任何新的内容或者有价值的内容呈现出来。“身边很多人跟我反映，乐视会员的体验度大打折扣。”

　　另一位已经离职的乐视员工则告诉记者，对于用户来说，需要的是一个公司的体验度和品牌公信力。但目前，缺钱导致的一系列资源承诺不兑现问题已经严重影响了乐视在用户心中的品牌度，同时服务体验度也大大下降。

　　除了内容上的缺失，该员工还向记者透露，因欠款问题，乐视原来约几百人的外包客服已经终止服务，“这也导致乐视用户的售后问题一度无人解决。”但经记者亲测，目前乐视网的客服电话可以打通，且有人工进行服务。

　　对于业绩下滑的现状，乐视董事会也希望通过不断调整，来恢复各项业务的开展，包括影视剧版权分销、超级电视的供、销、服等，以力争产生新的营收。其中在资金层面，公司一方面逐步处理债务问题，同时，公司第二大股东天津嘉睿也在同公司管理层积极协调目前遇到的一系列问题，期望通过借款、增资等措施缓解公司资金紧张局面，为后期持续经营做保障。

　　而对于乐视电视未来在内容上的规划，乐视网也表示，乐视电视现已拥有乐视视频、CIBN、芒果TV、华数TV等内容提供商。未来，公司将结合分众自制和生态开放战略，打造以智能电视为核心的大屏互联网家庭娱乐生活，努力成为以家庭互联网为平台的消费升级大潮的引领者。

　　但这一切都是以有新的资金能够注入为前提。在1月23日投资者说明会上，上市公司董秘赵凯也坦言，乐视网管理层也已经认识到问题的严峻性和紧迫性，“如果没有新的资金进入，公司将面临经营困难问题。”

浅贝

乐视网接盘闹剧：千万大户逃生 419个吃瓜群众买一手


　　十三个跌停不压身，再烂的盘也有人接，正如投资大师格雷厄姆一直说，这股票啊，一旦变成明星股，它就存在一个流动性溢价的情况，他就能匹配比其自身更高的价值。

　　大A股从来不讲价值，只讲博弈，想当年本打算“跌到不存在”的欣泰电气，楞是在下跌途中开板三次，还收了个涨停。而如乐视网(12.420, -1.38, -10.00%)这搬，既有梦想衬托，又有大佬作伴，还有北京户口和北京房子的“凤凰男”，自然是个不死鸟。

　　如同24日复牌的乐视网，本来说是要跌掉13个跌停的，如今却有多达3351万的成交额，究竟是谁在买谁在卖？咱们借助有限的数据来分析分析这场闹剧。

　　千人抬轿，千万大户逃生

　　先从盘口数据来看。24日一天成交最大的时刻，毫无疑问是集合竞价阶段与初开盘阶段。其分别成交5186手和近1500手，加总起来，开盘阶段乐视网便成交了7000手，交易额接近1000万，其相当于全天成交额的三分之一。


　　那么究竟是谁在逃跑，谁在接盘。

　　从成交比数来看，5186手集合竞价累计成交440笔，每笔不过12手左右，算下来每笔金额也就1.6万而已，不像是大户人家的手笔。

　　有意思的是，就在盘初直到9点53分，有一个单笔高达9900手，价值1366万的大卖单逃之夭夭。


　　乐视在集合竞价阶段共成交。5186手，截止9：53，正式竞价阶段也不过才成交了7300手左右。

　　啥意思呢，连同集合竞价里的2600手，和开盘后的7300手在内，所有在9：53分之前接盘乐视的人，对手盘都是一位，那就是这位拿了1366万乐视股票，第一个跌停就全部出手的幸运大佬。粗略的算一下开盘阶段一共成交1000笔，也就是说，大概1000个人哄着抬着，帮这位大户解了套。

　　12个猛士，100万为最大接盘侠

　　那么在众多接盘侠里，有没有大手笔接盘的呢？

　　还真有一位仁兄，在13：41的时候，刷的打了727手的买单接盘了。小编好奇一算，727手正好折合100万零3千。不得不感叹这位仁兄想必是有整数洁癖。

　　但是除此之外，从成交明细可以透露的数据来看，单笔挂单超过100手的，貌似只有12个人，最多不超过18个。而且这里面依然有单账户操作的可能性。说明真正的大户其实并没有入场，入场的大多都是资金在10万左右以及以下的小散。


　　成交超过100手的猛士

　　四十个人里有一个吃瓜群众

　　另一个数据也挺有意思的，这就是热股关注度高的最好证明。

　　乐视网有419笔以1手的比例成交。

　　今天抄底乐视的笔数，在24286笔，换句话说，今天至多40个抄底乐视的人，就有一个吃瓜群众，用100股凑热闹的方式，把乐视放在自己的自选股里。

　　这让我想起了欣泰电气退市整理期间某君说的话：我就买了欣泰电气啊，买了一手，以儆效尤，强迫自己follow一下事态会如何发展。

　　小编只想说，如果你不在乎1000块钱跌成100块，你可以拿900块出来发红包，为什么要去给主力解套呢（手动狗脸）。

浅贝

第十一个跌停

超3亿元资金扫货乐视网！仍有460万手卖单封死跌停


　超3亿元资金扫货乐视网(4.820, -0.54, -10.07%)！仍有460万手卖单封死跌停

　　

　　2月7日，乐视网虽然开盘继续跌停，为4.82元/股，但是在9时50分后开始突然开始放量，有资金买入。


　　截至上午10时10分，乐视网成交额达到3亿元，为复牌以来最高，换手率为2.22%，不过仍有462.1万手封单封住跌停板。按4.82元的跌停价计算，封住跌停板的资金量约22.3亿元。

　　2月6日晚间，乐视网宣布2.13亿股限售股解禁，占公司总股本的5.35%，上市流通日期为2月8日。

浅贝

贾跃亭承认质押股票触及平仓线 孙宏斌或部分接盘

乐视网(5.500, 0.30, 5.77%)（300104.SZ）3月1日晚公告透露，其大股东贾跃亭所有质押的乐视网股权均已达到平仓线，而且其所有股票质押式回购交易均已违约。

　　这意味着，贾跃亭“爆仓”的不仅是在西部证券(10.000, 0.04, 0.40%)质押的股权，而是所有其已质押的股权，即他所持有的乐视网股票超过99.5%已经处于平仓线，随时有可能被机构出售处理。

　　一位资深市场分析人士向第一财经表示，贾跃亭所持乐视网股权将遭到机构抛售，预计孙宏斌只会“部分”接盘，乐视网“重生”的关键仍然是解决资金问题。

　　最近几天，“贾跃亭爆仓”的报道不断。西部证券共计为质押的乐视网股票融出资金10.185亿元，其中向贾跃亭及其兄贾跃民融出本金4.735亿元、2.96亿元。贾跃亭、贾跃民因股票质押式回购交易相关协议到期后，未履相应合同义务，已构成违约。西部证券已计提4.39亿元减值准备，并向陕西高院提起诉讼，法院已正式受理。目前，乐视网最新股价为5.44元/股，已远低于警戒线、平仓数值。

　　对于上述情况，乐视网在3月1日晚的澄清公告中做出以下说明。首先，截止目前，贾跃亭持有乐视网102426.66 万股股份，占总股本的25.67%，其中 101953.98 万股已被质押，102426.66 万股被北京市第三中级人民法院等司法机关冻结。刘弘、贾跃民分别持有乐视网 12246.08 万股、8789.45万股股份，分别占总股本的 3.07%、2.20%，他们的股权也大部分已质押及被司法冻结。

　　2016年4月，西部证券向贾跃亭质押的乐视网股票融出资金 4.735亿元，根据质押协议约定：履约保障预警线为160%，履约保障触发线为140%。由于贾跃亭因股票质押式回购交易相关协议到期后，未履行相应合同义务，已构成违约。贾跃亭股权质押存在因无法及时追加担保而被相关机构处置的风险，从而可能导致公司实际控制人发生变更。

　　乐视网已发送邮件并提醒贾跃亭、刘弘、贾跃民，如果他们的股份涉及到司法强制执行或执行股权质押协议触发减持行为，需按规定提前通知上市公司减持计划，上市公司向交易所备案并予以公告。

　　其次，乐视网已与贾跃亭邮件确认，截止目前，贾跃亭所有股票质押式回购交易已触及协议约定的平仓线，且贾跃亭所有股票质押式回购交易均已违约。乐视网司目前未收到贾跃亭关于其持有乐视网股票的任何处置计划或安排告知，且贾跃亭持有乐视网股票的处置进度一定程度受其股票质押、冻结状态的影响。

　　上述资深市场分析人士认为，此事的影响从三个层面看。首先，贾跃亭所持的乐视网股权肯定会被稀释。因为他质押的乐视网股权均已达到平仓线，而他没能追加担保或进行回购，所以券商在计提减值准备之后，会适时对贾跃亭质押的乐视网股权进行出售。

　　其次，为什么现在还没看到机构正式的“平仓”举动，有传闻称可能是监管层担心对创业板造成冲击，所以进行窗口指导。另外，机构出售贾跃亭质押的乐视网股权，还需遵循二级市场减持的新规，即三个月内减持不能超过公司总股本的1%，大宗交易减持不能超过总股权2%。显然，一批持有乐视网股票的机构将遭受大额损失，它们将向贾跃亭追讨赔偿。

　　第三，乐视网股东层面的变化，仍改变不了现金流层面的困局，不会带来经营上的变化。必须主要股东为乐视网注入新的资金，或者找到新的利润增长点，乐视网的经营才能改善。
　所以，虽然经过春节前11个跌停板后，春节后乐视网曾出现连续的涨停，但是这位资深市场分析人士认为，“乐视网的抛售压力远远没有消除，风险消除还言之尚早”。曾经参与乐视网定向增发的机构、为质押的乐视网股票融资的机构、大批的散户，都有出售乐视网股票的需求，这些压制了乐视网股价上升的空间，短期涨停只是游资在博弈。

　　融创中国目前是乐视网的第二大股东，融创中国的董事会主席孙宏斌现在还兼任乐视网的董事长，而且融创系的人马已实质掌控了乐视网的经营管理权。孙宏斌会否在机构抛售时“接盘”乐视网的股权呢？

　　上述资深市场分析人士预计，孙宏斌只会“部分”接盘，因为一方面如果全面接手机构所持的乐视网股票需要巨额资金、压力会很大，另一方面即使孙宏斌投入这笔巨额资金去全面“接盘”，也对乐视网的经营层面没有实质性的帮助。所以，孙宏斌不会全面接盘。但是他估计会做一些“形象工程”，接手部分乐视网的股权，给银行、二级市场释放信心，缓和乐视网被抛售的压力。

浅贝

乐视网停牌核查 孙宏斌辞去董事长留下更多悬念


因近期股票交易波动过大而于14日午间被交易所要求停牌自查的乐视网，当日晚间突然发布公告称，公司董事长孙宏斌已递交了辞呈。这距离其出任乐视网董事长尚不足8个月，而孙宏斌的此番告别将给“新乐视”重生带来更多的悬念。

　　乐视网公告称，孙宏斌因工作安排调整原因，向公司申请辞去乐视网董事长职务，退出董事会，并不再在乐视网担任任何职务。据悉，孙宏斌的任期应该至2018年10月13日，如今足足提前了7个月卸职。有意思的是，乐视网股价近十几个交易日涨幅超60%，截至公司14日午间临停，公司股价收于6.59元。

　　上市公司表示，孙宏斌的辞职未导致公司董事会成员人数低于法定最低人数，不会对董事会的运作产生影响。公司董事会将按照法定程序尽快完成董事长、董事的补选等相关后续工作。经公司董事推举，自即日起至选举产生新任董事长之前，由公司董事、总经理刘淑青代为履行董事长职务。

　　目前，摆在乐视网面前的问题仍非常严峻，多达75.31亿元的关联欠款、债务违约和诉讼尚需逐一厘清。此外，在乐视网2017年业绩大幅亏损的情况下，如何令主营业务迅速回到正轨，也是公司管理层亟待解决的难题。
孙宏斌与乐视网的联系起于2017年1月，彼时的融创中国出巨资从贾跃亭手中取得上市公司部分股权，并对乐视网的关联业务给予资金支持。半年后，孙宏斌在乐视网2017年7月21日举行的第三届董事会第四十六次会议上成功当选为公司董事长。

　　孙宏斌的辞职虽然略显意外，但从此前他本人缺席乐视网2018年第一次临时股东大会的情况来看，本次辞职或许早在计划之内。此外，在今年1月份的乐视网投资者说明会上，孙宏斌也首次承认了自己在投资乐视时对上市公司关联方债务偿还的错判，还留下了“人有时候要敢教日月换新天，有时候也要愿赌服输”的金句。

　　记者了解到，代为履行董事长一职的刘淑青已和孙宏斌共事多年。2004年就已进入融创中国的刘淑青一直以来主要负责财务方面。资料显示，她曾先后任天津融创置地有限公司财务经理、融创中国控股有限公司财务管理中心内控总监和融创中国控股有限公司风险管控中心高级总经理。2017年8月，刘淑青被任命为乐视网高级副总裁，4个月后即被升职为乐视网总经理。

浅贝

没了孙宏斌的乐视网进入“倒计时”？ 早盘复牌跌停

乐视网(5.930, -0.66, -10.02%)3月14日继续大涨盘中被特停，乐视网14日晚间公告称，董事长孙宏斌因工作安排调整原因向公司申请辞去乐视网董事长职务，公司15日晚间公告今日开市复牌，早盘乐视网跌停，截止发稿，乐视网报5.93元，逾73万手巨单封死跌停板。

　　消息面：　　

　　乐视网3月15日晚发布澄清公告称，截至目前，上市公司未形成任何引入投资者增资方案及意向。同时，公司持股5%以上股东目前没有减持股票计划。此前披露的控股子公司新乐视智家电子科技（天津）有限公司增资工作，除已公告部分外，后续工作还在与各方沟通、商定，尚未达成明确意向或签署协议。公司股票3月16日开市起复牌。

　　乐视网表示，经核查，公司基本面及内外部经营环境未发生重大变化，近期未接待过任何机构和个人投资者的现场调研。

　　此外，乐视网再次提示公司实际控制人可能发生变更，部分关联方应收款项存在回收风险，贾跃亭、贾跃芳未履行借款承诺导致公司现金流紧张，现有债务到期导致公司现金流进一步紧张等8大风险。

　　乐视网预计，2017年实现营业总收入74.63亿元，同比下降66.06%；归属于上市公司股东的净利润为亏损116.09亿元。

　　乐视网前途未卜存四大可能

　　孙宏斌的突然离职，也令外界对深陷漩涡的乐视网未来更加悲观。尽管自农历新年后，乐视网的股价已经大幅上涨超过58%，并且因为股价的异动在3月14日下午，就宣告停牌核查。

　　业内人士分析，从目前乐视网存在的问题来看，这家曾经的“明星公司”未来可能出现的结果无外乎四种情况，即一是虽然孙宏斌已经选择辞职，但是否坚守无法确定；二是孙宏斌的辞职，是为引进新的战略投资者作准备；三是破产重整；四是退市。

　　“虽然四种可能都有希望出现，但仔细分析过后，会发现乐视网未来发展问题实际上远要复杂的多。”香颂资本执行董事沈萌说。

　　沈萌认为，从孙宏斌辞职来看，其作为乐视网的第二大股东，在目前情况下继续坚守上市公司也颇具风险，乐视网目前已无优质资产可注入，此外，其与融创中国本身发展的战略关联度不大。

　　“至于引进战投，对乐视网来说是个好选择，但目前巨大的商誉损失，已经引发信用危机，很多固有合作伙伴对后续合作持观望态度，这对公司未来业务的开展会有很大影响。”沈萌解释。

　　这一点也在3月15日晚间为乐视网所澄清，乐视网称目前未形成任何引入投资者增资方案及意向。同时经确认，公司持股5%以上股东也没有减持股票的计划。

　　值得注意的是，近日市场还传言乐视网将有可能进入破产重整程序，或者存在退市的可能。但21世纪经济报道记者了解到，即使选择这两个途径，对乐视网而言仍存在诸多难题。

　　上海一家律所的证券律师表示，破产重整并非股东层面发起可以进入执行阶段，上市公司的破产除了需要涉及债权人达成一致协议外，更需要有关法院的审批通过才能执行，“破产重整涉及监管部门太多，能否获得全部支持是个很大疑问”。

“至于退市，根据目前创业板规定，除非上市公司涉及违法，比如财务造假，或者连续三年亏损，才会被退市。目前来看，乐视网没有遭到证监会立案调查，业绩也仅去年亏损，从规则来看并不存在强制退市可能。”上述证券律师说。

　　不过该律师表示，乐视网也可以选择主动退市，但这一途径同样面临来自投资者的巨大压力。

　　21世纪经济报道记者了解到，在1月复牌后的连续下跌中，一些重仓的公募机构已经撤离，但散户却疯狂涌入。据媒体报道，乐视网目前的股东数量，已经从今年1月复牌前的18万激增至目前的33.6万。因此乐视网若选择主动退市，如何应对中小投资者的汹涌舆论将是极大考验。

　　值得注意的是，围绕乐视网为主体的一些改变也在发生。一位已被强制平仓的乐视网“两融”投资者表示，近日法院对其下发了“改诉”的通知，同时证监会针对他的有关诉求也将不日给出答复，“这是以前没有发生过的事情”。

浅贝

投资乐视失败 孙宏斌说的并不是实话

孙宏斌说乐视网(5.080, 0.00, 0.00%)是妖股，有那么多带着妖心的人在围着乐视网转，又怎么可能不妖呢？

　　近日，融创董事长孙宏斌在被问及乐视网具体的困难是什么时表示，极度缺乏资金，已经资不抵债，现在乐视网有75亿债权，今年很多要到期，很多都是乐视网非上市体系对上市公司的欠款。此外，版权摊销、利息每年就有20多亿，怎么做都很困难，赚的钱根本不够覆盖利息和债务。现金流也没有，利润也没有。

　　应当说，孙宏斌说的既是实话，也不是真心话。因为，这么长时间以来，他一直没有对外讲过乐视网的债务问题，更没有透露过乐视网到底出了什么问题。为什么现在突然说了，而且是在辞职乐视网没有多长时间的情况下。可以这样说，他投资乐视，并不是失败，只是到现在还没有达到他的目的——全面收购乐视、尤其是乐购网，是他最难过、最不甘、最无语、最不希望看到的结果。

　　事实也是，贾跃亭选择孙宏斌作为投资人，或救命人，除了老乡因素之外，就是想通过孙宏斌的一救，跳出苦海，缓解遇到的资金困难。但是，他万万没有想到，乐视困难远比他想象的大，乐视要走出困境，决不是150亿就能解决问题的。当初被银行收走的150亿，只是乐视资金链断裂的导火索。乐视每个环节的资金链，实质都已经崩得很紧很紧，任何一个环节出现问题，都会令乐视的大厦倒塌。按照贾跃亭的性格以及对人的认识，他应当非常清楚，孙宏斌不是一个安于现状的人，一个会拿出150亿救他的人。孙宏斌的目的，就是吃掉乐视。因为，按照他的市场嗅觉，以及对乐视的全面判断，已经十分清楚贾跃亭是挺不过的。他的150亿，只能缓缓气，而解决不了问题。

　　所以，孙宏斌愿意在贾跃亭陷入困境时出手相救，决不是看在老乡的份上，而是看在乐视的品牌份上，看在融创也需要转型升级身上。有一个现成的平台，就算多花一点钱，比起从零开始，还是要活力少事得多。只是，他完全没有想到，他的这个老乡会如此坚强、如此刚硬，能够在乐视已经完全转不动的情况下，仍然死抓乐视网的股票不放，甚至通过融资到15亿美元、在北京、广东等地招工、买地，来提振乐视网股票的信心，导致乐视网不仅没有跌到孙宏斌希望看到的结果，反而出现了涨停。

　　也正是在这样的情况下，孙宏斌才想出了辞职乐视网的方式，想以此来打压乐视网股票，从而迫使贾跃亭低价转让手中的股票。偏偏是，这个贾跃亭就不低头，也不认输。眼看着低价收购乐视网股票的希望破灭，乐视网也没有达到效果，孙宏斌只剩下最后一招了，那就是让乐视网破产。而要让乐视网破产，就必须有充足的理由，不仅负债要达到破产的要求，出现真正的资不抵债，还要让投资者能够接受。作为公众公司，即便资不抵债，强行破产也会带来许多矛盾和问题的。所以，孙宏斌必须把乐视网的“内幕”抖出来，让投资者望而生畏，从而为下一步以破产来彻底消耗贾跃亭的信心和耐心，才有可能达到自己的目的。
　　这也意味着，孙宏斌与贾跃亭之间，再度进入到了利益博弈的高峰期，甚至可以说是最高峰期、一决见胜负期。此次比拼，到底是孙宏斌一举吞下乐视网，还是贾跃亭拼死一搏、度过危机，值得关注。对贾跃亭来说，目前唯一的筹码，就是乐视汽车。如果乐视汽车做成了，目的达到了，就还有与孙宏斌博弈的资格和能力。否则，就只有俯首称臣了。

　　毫不夸张地说，乐视网没有到了山穷水尽的时刻。山穷水尽的是孙宏斌和贾跃亭，两人都只剩下最后一招，就看谁的招术更精、更灵、更阴、更毒了。不是贾跃亭被孙宏斌吃掉，就是孙宏斌知难而退，与贾跃亭“重归于好”。

　　就投资者来说，当然希望看到的是双方“重归于好”，让乐视网能够重振雄风，不仅让乐视的品牌不要消失，让投资者也能从中得益。至于那些投机者，也没有办法，谁让他们能够有如此不怕死的决心，敢去赌博乐视网的。

　　从总体上讲，以超低价格收购贾跃亭手中的乐视网股票，只是孙宏斌的一厢情愿。贾跃亭不会轻易让步，也不愿轻易让步。孙宏斌说乐视网是妖股，有那么多带着妖心的人在围着乐视网转，又怎么可能不妖呢？

浅贝

融创为乐视计提坏账减值百亿 董秘谈负面影响:忘了吧

3月29日消息，今早，融创中国发布了2017年业绩公告。其中，融创中国为乐视系投资计提坏账及减值准备共计120.8亿。在今天的业绩发布会上，融创中国董秘高曦表示，财务已充分考虑了乐视的相关负面影响，未来大家对“乐视的负面影响可以忘了。”

　　高曦称，乐视后边的财务影响基本不太用考虑了，但是融创其实对大屏内容运营领域还是长期看好，希望新的乐视可以尽快摆脱外界相关负面因素的影响，尽快恢复快速发展。

　　今天上午，融创中国发布了2017年的业绩，财报显示，2017年度，公司合同销售金额约为人民币3，620.1亿元，较去年增长约140.3%，行业排名跃升至第四名。

　　具体来看，报告期内融创中国实现营业收入658.7亿元，同比增长86.4%；毛利136.3亿元，同比增长181.1%；毛利率20.7%，较去年同期13.7%提升7个百分点。公司拥有人应占溢利110.0亿，同比大增344%；公司拥有人应占核心净利111.2亿，同比增长259.1%。另外，融创建议派发2017年度末期股息每股0.501元，同比增长94.9%。
融创中国的公告还披露了其对乐视的投资情况，公告称，本集团附属公司、合营公司及联营公司（不包含乐视网(4.740, -0.38, -7.42%)信息技术（北京）有限公司（“乐视网”）、新乐视智家电子科技（天津）有限公司（“新乐视智家”）及乐视影业（北京）有限公司（“乐视影业”）（以下合称“乐视相关公司”）、金科地产集团股份有限公司及北京链家房地产经纪有限公司，下同）的收入合计为人民币1404.7亿元，较截至二零一六年十二月三十一日止年度的人民币762.4亿元大幅增加人民币642.3亿元（约84.2%），其中本公司拥有人应佔收入为人民币1003.6亿元，较截至二零一六年十二月三十一日止年度的人民币561.7亿元大幅增加人民币441.9亿元（约78.7%）。

　　公告显示，集团的销售及市场推广成本由去年的9.2亿元增加273.2%至34.2亿元。行政开支由2016年的人民币13.4亿元增加315.0%至55.6亿元。其中包括，出于谨慎考虑，计提应收乐视相关公司及其关联方的款项的坏账损失拨备人民币21亿元。

　　此外，公告显示，集团的其他开支及亏损由2016年度的人民币0.2亿元增加至2017年度的人民币106.9亿元，主要为对于乐视相关公司的投资、债务担保共计提约人民币99.8亿元的减值拨备。

　　由此计算，融创为乐视网计提的减值准备达到了120.8亿元。

　　基于此，高曦今天在业绩发布会上表示，财务角度已经充分考虑了乐视的相关负面影响，“大家对乐视的负面影响可以忘了，未来不用考虑了。”

浅贝

满屏都是孙宏斌说自己傻 他真的傻吗？

　融创中国的一场业绩发布会成了3月29日市场最热的话题，公司掌门人孙宏斌金句频出，自嘲足够傻，对乐视的投资惨如“壮士断头”。但是，各位看官，您觉得孙宏斌真傻吗？

　　要回答这个问题，咱不能光盯着A股的乐视网(4.810, 0.03, 0.63%)。君不见，融创中国2017年在港股市场上的股价涨幅超过400%？资本市场投资者的眼光是最犀利的，前两天万科董事会主席郁亮刚说过这话。

　　融创股价的“高光”和公司业绩表现是密不可分的。截至2017年末，融创中国实现合同销售额3620.1亿元，增长140.3%；毛利约136.3亿元，增长181.1%；毛利率为20.7%，上升7个百分点；净利润约110亿元，增长344%。

　　当然，如上业绩还是在计提对乐视的巨额损失之后实现的。融创中国年报显示，基于审慎性的原则，计提应收乐视相关公司及其关联方款项的坏账损失拨备21亿元、减值拨备99.8亿元，以及对乐视相关公司的投资损失44.8亿元，共计165.6亿元。此前，融创中国向乐视体系投入超过168.3亿元，这回几乎全额计提。

　　从当初“在投资乐视后，如果不把这个公司搞好，我这辈子就真的有遗憾了”到如今“会尽力，希望不留遗憾，但如果仍然没有办法，那也只能遗憾了，人生有很多遗憾”，看来，孙宏斌想传递“无能为力”之意。

　　业绩发布会上，孙宏斌也忍不住倒苦水：

　　（对）乐视网，我能怎么办呢。我再借他100个亿，我傻啊？

　　你说我退出，我怎么退出，我投那么多钱我要管，我不可能不管。

　　当董事长啥都不能说，不当董事长我想骂谁骂谁，当然不当也不能瞎说。

　　说归说，骂归骂。但孙宏斌话锋一转，融创不仅在巨额计提后还是赚了110亿，且其对乐视的投资累计不到200亿元，较融创目前的销售规模，仅为不到半个月的销售额。因而，从现金流角度看，投资乐视对融创的经营影响是比较有限的。（老孙真是个明白人，不能让乐视的火苗蹿上融创的房顶。乐视看起来问题很严重，但融创还是挺好地嘛。）

　　孙宏斌还强调，融创从投资（乐视）吸取了很多教训，但投资乐视的逻辑是对的，在投资乐视之前融创就打算投消费升级和“美好生活”、文化旅游医疗和教育。

　　再回到咱最初的问题，孙宏斌真傻吗？当然不！对于孙宏斌，乐视网的结局充其量是一场失败的投资，但融创中国与乐创文娱（原乐视影业）和新乐视智家（原乐视致新）的深度合作才刚开始。

　　作为2017年增资乐视网的重要条件之一，融创彼时把乐视影业15%股权（融创目前持股超过40%，是第一大股东）和乐视超级电视业务的经营实体乐视致新33.5%股权双双收入囊中。在乐视网“徒劳”一年后，退出上市公司董事会的孙宏斌开始了对这两块资产的运作。

　　几天前，孙宏斌曾公开表示离开乐视网董事会的他将把精力放在13个文旅城的建设上。巧合的是，在融创中国还未投资乐创文娱前，后者就曾提出要打造“迪士尼”模式，向文旅、游戏等多方面延伸的战略。

　　根据年报，2017年，融创新增土地储备约6764万平方米，权益土地储备约5253万平方米。截至2018年3月26日，包含旧改等协议状态的土储在内，融创拥有土地储备共计约为2.18亿平方米，整体货值约3万亿元（是的，您没看错），超过96%的货值位于一线、二线及环一线城市。可以预见，依托融创丰富的土地储备，融创与乐创文娱有望展开深层合作。
　不仅如此，乐创文娱董事长兼CEO张昭日前也谈到了与融创的合力。他表示，融创中国作为国内最具实力的地产公司之一，其提出的投资“美好生活”的概念与乐创文娱的战略意图非常契合。而且包括公司改名、公司股权调整在内的一系列运作，都得到了孙宏斌的鼎力支持。

　　另一方面，在沉寂了九个多月后，新乐视智家和乐视超级电视的社交媒体账号在今年3月“集体复活”，曾经在乐视旗下的王牌品牌或许将在不久后再次回到市场。

　　其中，尽管受到乐视品牌危机的严重影响，但曾为乐视生态“打天下”立下汗马功劳的乐视电视绝非等闲。2017年前三季度，在多重不利因素的叠加下，新乐视智家依然实现了49.73亿元的营业收入。业内分析人士指出，虽然新乐视智家正处于内忧外患的阶段，但乐视电视在市场中仍占有相当的份额。

　　可见，孙宏斌看中的生意并不仅仅是乐视网。也许，懂得自嘲，知道认输，又能对自己下狠手的人，不仅不傻，还挺聪明。再闲扯一句，即使是对泥潭里的乐视网，融创也应该是有后手的。