股市中的现象和背后的本质（三）

浅贝

取代房地产，一波热钱正在崛起



作者：我就是七叔


2021年9月3号，这个日子应该被所有中国人铭记——证监会就北京证券交易所基础制度安排向社会公开征求意见。



七叔我很激动，听到这个消息，鸡皮疙瘩都起来了。



真的。



很多人不理解，不就是多了一个交易所么，中国都已经有那么多交易中心了，沪市主板，深市主板，创业板，科创板，中小板，新三板，现在多一个北京交易所，无非是多几个上市公司可以炒股票，有什么可激动的。



甚至还有风言风语说，沪深两市的韭菜不够割，多开一个继续割。



似乎批评新政策已经成为了一种潮流和时尚。



愚昧！



很多社评都没把北交所讲清楚，今天七叔跟大家从大局观的层面好好聊聊。



北交所成立的初衷是为了打造服务创新型中小企业主阵地。



可能有人会说，我们服务中小企业的板块已经够多了，中小板，科创板，创业板，新三板，哪个上台的口号不是服务中小企业？



没错，严格意义上说，能够上前三个的股票，基本都不能称为“小”企业，至少是“中”企业，有些甚至比主板上市的公司市值还大，比如中小板的海康威视4800亿市值，科创板的中芯国际4500亿市值，创业板的宁德时代11000亿市值。



把这些巨无霸再归入“中小企业”显然是不合适的，最重要的是，他们只需要机构的庞大资金才能撑得起运作，民间资本根本是杯水车薪。



然而，中国不单单只有这些企业，更多的是那些小微企业，它们才是中国真正的顶梁柱，承接了中国80%以上的就业人口。



但是它们活得极其苦逼，原材料成本增加，房租上升，人工成本提高，但偏偏产品价格因为同业竞争无法卖出高价，每天都在生存的边缘挣扎。



可以说绝大部分小微企业都是靠银行贷款活着，一旦银行抽贷，绝对立刻死亡。



那么银行会抽贷吗？



当然会，因为银行不是慈善机构，它是商业机构，只愿意把钱放给不需要用钱的人，你真正需要用钱的企业，它会因为风险根本不看你一眼。



就是这么嫌贫爱富。



为了解决这个矛盾，国家于2013年正式成立新三板，意在通过民间资本来助力小微企业融资难的问题。



然而新三板的并没有起到很好的带头作用，因为小微企业的风险特别大，所以监管把个人投资的准入门槛抬得很高，一开始要500万，后来降低到100万，可能监管认为能赚到这些钱的人，自然有一定的风控意识。



这个门槛决定了普通投资人想入入不了，而机构投资者又看不上这些小微企业，于是新三板几乎形同虚设，根本没有交易量，每天就几千个人在里面左手倒右手玩。



严格地说，新三板已经失去了其为小微企业融资，进行股权交易的功能了，只剩下一个壳子在苟延残喘。



那么小微企业在银行融不到钱，资本市场也融不到，怎么办？



恰好当时在“万众创业”的口号下，资本演变出一种新的玩法，史称P2P。



P2P的好处在于，完全盘活了民间资本，1块钱起投，完全不设门槛，甚至没有监管，注册一个网站就可以融资做业务。



于是很多三板公司干脆自己做了P2P业务，把融来的钱自我发展，这个被称为自融。



后来P2P的一地鸡毛我就不多说了，万众创业也成为了空中楼阁，民间上万亿资金灰飞烟灭。



因此，有了万众创业1.0版本惨痛失败以后，如今的北交所实际上是万众创业2.0版本。



首先把交易所放在北京。



北京是什么地方，是像上海和深圳这样的金融中心吗？



不是的，北京是中国的政治中心，把交易所放在北京，意味着从政治上将会有非常严格的监管，就好像以前上学的时候，把调皮捣蛋的学生安排在老师眼皮底下，是因为可以多学到什么东西吗？不是的，只是为了让他少点小动作，认真听讲。



其次，能在北交所上市的主体已经很明确，必须是新三板精选层，这意味着凡是要去北交所上市的公司，必须在新三板磨炼几年，有了一定的稳定性。



而且证监会也表达得非常清晰，只接受“小特专精”的公司去北交所上市。



“小特专精”意味着中国开始着重致力于解决过去几年卡脖子的问题。



为什么我们的核心技术一直发展不起来？



不是因为中国人不够聪明，而是因为没钱。



为了让企业活下去，只能做那些最低端的代工生意，根本没有实力去砸钱搞技术研发。



所以北交所的本质，实际上是为了盘活民间资本，大家一起参与“小特专精”的发展，提高中国的整体科研高度和专利水平，让我们真正成为一个制造业强国。



说实话，中国这两年的处境并不好，外围国家对我们各种围追堵截，靠房地产拉动经济也到了快破裂的临界点，国内内卷严重，内需无法拉动，外需日益萎靡，人口断崖下跌。



我一直不理解，中国有什么底气和美国硬碰硬，而不是想08年那样，“救美国就是救中国”？



现在北交所的出现，让我大彻大悟，中国经济发展的最后一块拼图，贴上了。



北交所的出现，就是再次通过万众创业，提高民间资本的活跃度，让“小特专精”企业有资金去点科技树，让精密制造来承接房地产经济的大盘，进而让中国经济重新开启新的20年。



同时，最重要的是，这次万众创业2.0是在北京这个政治中心眼皮子底下，严加看管，绝对不可能再次发生1.0版本的惨烈悲剧。



以上，才是在当下这个时间点，建立北交所的真正意图。



不出意外的话，当北交所筹备完成以后， 官方会有铺天盖地的宣传，希望大家一起参与创业。



那么要不要去？



一定要去，但不着急，因为一开始肯定会有一些人或者机构，用炒A股的手法，继续在北交所里兴风作浪，俗称割韭菜。



不过这是短期来看，如果把时间线拉长到5年，甚至10年，你今天投入的每一分钱都将是无比正确的选择。



——如同2008年的房地产。

浅贝

证券日报头版：挺起A股的脊梁


来自财联社的雪球专栏
【证券日报头版：挺起A股的脊梁】财联社1月26日电，证券日报头版文章称，近期A股市场疲弱的表现是对利空因素的过度反应，而这种过度反应是通过机构投资者传导的。目前，我国机构投资者在市场中的比重已大大提升，其资金实力也已今非昔比，但不少机构投资者的投资理念存在短板，特别是对市场热点和行业估值的判断存在短期化倾向，不能发挥市场压舱石、定盘星的作用。在遇到风吹草动时，需要主流投资机构维护大局，引领方向，发挥应有作用。在此，我们呼吁证券公司、基金公司、社保基金、保险资金等，担起引领价值投资的主体责任，主动维护资本市场稳定发展、持续发展的局面，挺起A股的脊梁来！

浅贝

三大证券报头版再度发声力挺A股：A股长期向好趋势未变

　　1月28日出版的《上海证券报》、《中国证券报》和《证券时报》头版再度发声称，越来越多优质上市公司抛出大手笔回购及股东增持计划，提振市场信心，基金公司也斥巨资，密集“自购”传递积极信号。

　　上海证券报头版刊文《密集回购，果断增持，越来越多优质公司出手提振信心》称，受多重因素影响，近期A股市场节节下挫。人气低迷之时，一批优质上市公司果断出手，抛出大手笔回购及股东增持计划，用实际行动鼓舞士气，提振信心。

　　中国证券报的头版《专家：莫为浮云遮望眼A股长期向好趋势未变》表示，面对短期市场波动，多位专家27日对记者表示，海外风险因素对我国实际影响有限，对市场情绪的影响也不会持久，支撑A股市场长期向好的因素并未改变。经过调整的A股吸引力进一步提升，对未来A股市场健康稳定发展充满信心。

　　《证券时报》头版的《基金公司巨资密集“自购”传递积极信号》表示，作为资本市场重要参与主体之一，基金公司选择此时“自购”，是负责任且有大局观的表现。近日亦有分析师表示，公募基金自购行为于公于私都为投资者做了良好的表率。美国投资大师霍华德·马克斯说过，在危机中关键要做到远离强制卖出的力量，并把自己定位为买家。在此阶段，投资者宜降低焦虑，理性配置，坚信价值，熬过寒冬，等待春天，毕竟好的公司基本面并没有改变。

　　以下为三大报头版文章全文：

　　上海证券报：《密集回购 果断增持 越来越多优质公司出手提振信心》

　　受多重因素影响，近期A股市场节节下挫。人气低迷之时，一批优质上市公司果断出手，抛出大手笔回购及股东增持计划，用实际行动鼓舞士气，提振信心。

　　据统计，2022年以来，已有超过70家公司抛出回购计划。从回购金额来看，长春高新、正泰电器、中环股份、京东方A等上市公司回购金额居前，均超过亿元。其中长春高新已经完成回购，回购金额近6亿元。从增持金额看，中国移动、中国电信、中国宝安、山东黄金、科顺股份、伟明环保、新泉股份、三棵树、健帆生物等企业获得重要股东净增持金额均已超亿元。

　　继中国移动实控人抛出30亿元至50亿元的大手笔增持计划后，中国电信也于1月27日晚公告称，自去年12月22日至今年1月19日，公司股票的收盘价连续20个交易日低于经调整的每股净资产值，已触发稳定股价措施的启动条件。根据公司大股东中国电信集团的通知，中国电信集团计划自今年1月28日起12个月内择机增持中国电信A股股份，拟增持金额不少于5亿元。中国电信集团将根据股票价格波动情况及资本市场的整体趋势逐步实施增持计划。与此同时，中国电信集团另有一个不低于40亿元的增持计划，仍处于实施期限之内，与最新披露的稳定股价增持计划分别实施。

　　中国电信集团表示，本次增持是基于对上市公司未来发展前景的坚定信心，对上市公司投资价值的高度认可，旨在维护中小投资者利益，积极稳定上市公司股价。

　　上海证券报记者注意到，1月27日晚间，还有多家上市公司相继发布公告，加入维稳股价的阵营。

　　宁波华翔以集中竞价方式回购公司股份50万股，回购金额1000万元；大立科技首次回购公司股份数量32万股，回购金额505万元；巨星科技副总裁、董事会秘书周思远增持11.92万股公司股份，增持金额近300万元。

　　另外，包括中国移动、妙可蓝多、东方精工、安诺其在内的多家公司公告股东增持、公司回购进展。

　　截至1月27日，中国移动实际控制人中国移动集团累计增持约15.09亿元，已超过增持计划的金额区间下限的50%；妙可蓝多已累计回购股份637.67万股，回购总金额约3.43亿元；东方精工通过集中竞价交易方式累计回购公司股份约7395.41万股，回购总金额约4.24亿元；安诺其获公司董事、副总经理兼董事会秘书张坚增持515万股，增持金额为2010.82万元。

　　从股价表现来看，部分公司体现出小有成效的护盘效果。以长春高新为例，1月26日，长春高新股价止跌回升，当日上涨2.47%，报收168.17元；27日，公司股价继续逆势上扬，成为当日为数不多的上涨股。另外，公司还连续多日获外资高额净买入。

　　行业人士对记者表示，越来越多优质公司出手回购股票，是企业用真金白银来肯定自身价值、亮明发展信心的表现。

　　中国证券报：《专家：莫为浮云遮望眼A股长期向好趋势未变》

　　“莫为浮云遮望眼”“性价比快速提升”“长期主义者总是在调整中买入”……

　　1月27日，A股市场再现调整，上证指数失守3400点关口。美联储主席鲍威尔“不排除每次会议都加息的可能，需要大规模缩表”的表态，比市场预期更“鹰”，导致全球市场动荡。

　　面对短期市场波动，多位专家27日对中国证券报记者表示，海外风险因素对我国实际影响有限，对市场情绪的影响也不会持久，支撑A股市场长期向好的因素并未改变。经过调整的A股吸引力进一步提升，对未来A股市场健康稳定发展充满信心。

　　海外因素影响有限

　　近期A股市场波动，主要是受到海外市场调整的影响。对此，专家指出，美联储加息、地缘政治问题等海外风险因素对中国经济金融的影响较低。

　　一方面，我国经济金融运行具备很强韧性。得益于稳健的国际收支和负债状况、充裕的政策工具和空间、独立的货币政策周期、弹性增强的人民币汇率等，中国经济金融能够很好应对海外政策环境变化。“近期地缘政治问题与中国经济更是关系不大。部分板块的估值调整，也是正常市场现象，不会成为整体市场走势的主导因素。决定市场运行趋势的是长期经济增长和产业升级的方向。”博时基金董事长江向阳说。

　　另一方面，A股市场的运行向来具有自身特点。富国基金总经理陈戈分析，首先，美联储加息缩表的预期管理已在近期的国内外股市中得到反映；其次，美联储后续的加息缩表节奏仍会受制于美国经济、就业、通胀等不确定因素影响，再发生超预期收紧的可能性其实有限；再者，当前中美利差仍有一定安全垫，即使美国市场利率水平进一步上行，也不至于造成跨境资金大规模流出；最后，历史上A股市场走势相对独立于外围市场的特征也比较明显。

　　尽管开年以来A股市场持续回调，但北向资金总体保持净流入，表明海外资金继续看好A股中长期表现。博时基金表示，央行宣布“降息”等一系列动作，释放出鲜明的“稳信贷”“稳经济”的政策信号，表明当前货币宽松周期将延续，市场流动性维持宽松状态。未来A股市场大概率将维持震荡走势，仍将以结构性行情为主。

　　今年市场值得期待

　　在采访过程中，多位专家表达了对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，关键在于，中国经济长期向好的基本面没有变。虽然近期出现了新的下行压力，但一系列稳增长举措的出台，正在形成合力，也必将展现威力，巩固经济良好恢复势头，这将对资产估值构成坚实支撑。

　　江向阳表示：“中国经济提质增效的过程远远没有结束。新的、有生命力的产业不断涌现，企业盈利能力的根本来源——持续不断的创新和自我超越将活力四射。”

　　嘉实基金总经理经雷称，中国经济正处于提质增效的新阶段，以供给侧结构性改革为主线，同时注重与需求侧管理相配合。

　　基于这一主线，中国经济有着高质量发展的基础。

　　就眼下而言，经雷认为，着力稳定宏观经济大盘是当前政策主基调，市场最终将会对坚实的基本面因素给予正向表达与反馈。“中央经济工作会议的部署在各地、各部门正得到不折不扣地执行。大量行业和公司的盈利展望必然会逐渐改善，2022年A股市场的表现将非常值得期待。”江向阳如是说。

　　不少机构果断出手

　　在看好A股长期投资价值的同时，业内人士指出，近期A股调整已在相当程度上释放了风险，性价比正快速提升。

　　这一背景下，不少机构投资者已果断出手。易方达、汇添富、广发、富国、南方、嘉实、华夏等多家头部公募基金公司近日纷纷发布公告，出资自购旗下权益类基金，积极表达对长期投资、价值投资的坚守。

　　“市场总是起起落落，而长期主义者总是在调整中买入。”陈戈告诉中国证券报记者，正是基于这种朴素的理念和对各方面因素的理性分析，富国基金已公告将以公司固有资金出资6000万元，申购公司旗下股票型和混合型公募基金，并承诺至少持有1年以上。

　　经雷也称，维持后市结构性机会丰富的判断，同时短期性价比快速提升，坚定看好后市。记者注意到，嘉实基金公开宣布，自1月27日起1个月内，运用固有资金投资于公司旗下偏股型基金5000万元，所投资基金持有期限不短于1年。

　　“莫为浮云遮望眼。A股已渐渐远离大涨大跌、牛短熊长的过往，前途一片光明。短期的市场波动，正在为真正的价值投资者创造难得的进场机会。愿和广大投资人携手同行，一起分享中国经济发展带来的红利。”江向阳表示。

　　证券时报：《基金公司巨资密集“自购”传递积极信号》

　　近期市场经历连续调整，公募基金作为市场重要的“压舱石”，再次出手传递积极信号。包括汇添富、易方达、华夏、广发、富国、南方、工银瑞信、嘉实等在内的多家基金公司纷纷自购旗下基金，自购金额5000万元至2亿元不等，且均承诺持有至少一年。

　　作为资本市场重要参与主体之一，基金公司选择此时“自购”，是负责任且有大局观的表现。近日亦有分析师表示，公募基金自购行为于公于私都为投资者做了良好的表率。

　　天相投顾数据显示，公募基金作为持仓占A股流通市值比例不断增长的主要力量，截至2021年四季度末占比9.20%，较2021年年中增加1.2%。此时基金公司纷纷“自购”，主动承担起了稳定市场情绪的责任。这不仅可以树立正面形象，展现金融机构的责任感，也能表达对自身管理能力或被购买产品的信心。

　　市场波动始终存在，但往往也潜藏着具有吸引力的机会，基金公司选择“自购”有利于自身长期布局。比如，2020年2月发生的基金公司“自购潮”，一年后天相投顾股票基金指数上涨约33%。


　　应该说，当下拉动经济的“三驾马车”尚存一定阻力：疫情的反复对消费仍有压制，海外复工复产对出口也会造成影响，上游原材料价格的上升，也压制了制造业投资的热情。不过，虽然宏观经济下行的压力增大，但决策层稳增长的态度非常明确，多项针对性政策逐步颁布，效果虽未完全显现但前景可期。未来12个月，中国市场的企业盈利增长有望超过15%。无论是相对于其历史平均水平，还是与全球其他市场相比，目前中国市场的市盈率均具有吸引力。

　　经历一轮上涨与下跌，有助于辨识基金经理曾经赚的到底是α还是β的钱。过去15年上证指数年化7.4%，偏股混合基金经理年化17%，总共涨了11倍。但因为承担了波动，绝大部分基民连上证的复利收益都没有收获，甚至收益为负。究其原因，在于老想赚上涨的钱，而不大愿意承担阶段性的亏损。

　　美国投资大师霍华德·马克斯说过，在危机中关键要做到远离强制卖出的力量，并把自己定位为买家。在此阶段，投资者宜降低焦虑，理性配置，坚信价值，熬过寒冬，等待春天，毕竟好的公司基本面并没有改变。

浅贝

一觉醒来，我们见证了最振奋人心的一幕！


原创 牛弹琴  牛弹琴  2022-03-17 07:53

这个3月，我们正在不断见证历史。

一夜辗转反侧，总觉得有大事要发生。凌晨起来一看，果然，最振奋人心的一幕发生了。

这样旱地拔葱似的全面涨幅，反正我之前没见过，可能也是我们很多人人生中的第一次。

就在很多中国人还在梦乡之际，在大洋彼岸的美国，中概股开始了神奇的大反转。

暴涨，绝对的暴涨。

10%涨幅太不够意思，30%依然很不过瘾，50%、60%也只是寻常见。

看一下，一些大家耳熟能详的中概股的涨幅。

知乎，   暴涨79.17%；

贝壳，   暴涨64.35%；

拼多多，暴涨56.06%；

B 站，    暴涨47.56%；

滴滴，   暴涨41.67%；

京东，   暴涨39.35%；

百度，   暴涨39.20%；

阿里，   暴涨36.76%……

如果是小企业，大家也不必太惊奇。关键是，很多都是巨无霸企业，阿里、京东、百度，都涨了近4成；拼多多更拼，一夜涨了五成多。

要知道，以阿里巴巴为例，就一个晚上光景，市值就增加了约5000亿人民币。

大象不仅仅是在跳舞，大象是飞起来了，而且集体飞起来了。

这样的暴涨，而且是集体的暴涨，你见过吗？



我们这代人真有幸，前年见证了人类历史上第一次负的油价，现在又见证了中概股在美国的集体狂飙；当然，我们这代人也不幸，不幸两年后又看到超过100美元一桶的油价，见证了股市太多的悲喜，更别提疫情的煎熬。



嗯，确实是煎熬和悲喜。




就在前天，香港股市、上海股市、深圳股市，又一次大跌，跌得都让人麻木了。港股最权重的腾讯，连续两天暴跌都有约10%。以至于很多人感叹，tencent跌成了fivecent，鹅厂跌成了鸟厂，把我都跌没了。



但昨天，港股暴涨9.08%，2008年10月30日以来最大单日涨幅；恒生科技指数，更是暴涨22.2%，史上最大单日涨幅。



腾讯一把暴涨了23.15%，鸟厂变回鹅厂，我又回来了。



中概股的狂飙，港股A股的齐涨，为什么？



转折点，就在于一场超级重要的会议，根据新华社的报道，3月16日，刘鹤副总理主持召开国务院金融稳定发展委员会专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。



新闻稿不长，关心的人，应该都看过不止一遍了。第一个感觉，这是释放了一个非常清晰非常有针对性的信号，那就是稳市场。



每一句话，都值得细细体会。



比如，“关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。”



“一定要”，“切实振作”，那这个一季度，应该不会差。



“关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。”



随后，新华社报道，“今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件”，房住不炒，但也要防范化解风险，而且有力有效。



“关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。”



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过去一年，中概股哀鸿遍野，市场充斥着焦虑情绪，这应该是一个定心丸，有解决方案，所以，一觉醒来，飞得最欢快的，就是中概股。



“关于平台经济治理……稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。”



很形象，很有口语化，但这是对平台经济最大的利好消息了，不仅不是削弱打压，还要促进平稳健康发展，而且要提高国际竞争力。



“关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。”



所以，港股觉悟很高，态度立马就变了。



当然，还有一些很富有深意的句子，比如：



积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策；

对市场关注的热点问题要及时回应；

凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调；

必要时进行问责；

金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展；

欢迎长期机构投资者增加持股比例……



一句话，政策很明确：呵护市场，欢迎做多。



很简单，高层肯定看到了存在的种种问题，市场的种种焦虑，最终以快刀斩乱麻的方式，释放出明确而强劲的信号。



有些是一锤定音的，比如，中概股的问题，大家别瞎猜，问题都在解决中；有些是鼓励性的，比如，“欢迎长期机构投资者增加持续比例”，别跑，这是市场机遇；有些还是严肃刚性的，比如，“必要时问责”，别折腾，要增强市场信心……




所以，我们看到了这次突然性的反转，尤其是一觉醒来，中概股史诗性的一次狂欢。



前无古人，希望也后无来者，不然，心脏受不了。



当然，一觉醒来，我们还见证了一系列历史性的事件。



美联储加息0.25个百分点，2018年12月以来首次加息。美联储要开始缩表了，对世界经济都会有重大影响，我们不得不有所准备。



日本福岛地区7.3级地震，东京有强烈震感，福岛有人员伤亡，这也是今年世界记录到的震级最高的一次地震。又是在福岛，核电站的安全，核污水的安全，日本的安全，我们也不得不多加考虑。



乌克兰战事还在继续。但普京昨天明确，俄军虽然接近基辅和乌克兰其他城市，但是没有占领乌克兰的计划和目的。这多少让世界对和平协议抱有更大希望。

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这几年，我们见证了太多的历史，真的不知该说什么，最后几点感慨吧。



1，明天和意外，你永远不知道，究竟哪一个先来。当然，股市有风险，今天涨上去的，也可能明天还会跌下去。但关键时刻，信心比黄金还要宝贵，信心有了，就没有过不去的坎。



2，确实是百年未有之大变局。就过去这个月，我们见证了二战后欧洲最大规模的地面战争，见证了世界最惊心动魄的经济围剿，见证了俄罗斯股市的历史性崩盘，也见证了中概股在灾难中的涅槃重生。真不知道，到底是我们有幸，还是我们不幸……



3，永远不要太悲观，尤其是对中国悲观。曾经有过一种说法，“2018年是过去十年最差的一年，但将是未来十年最好的一年。”但结果呢？2019年过去了，很不错，我很怀念它。



4，这或许是一个转折点。导演神奇反转的，是一次载入史册的金融会议，但背后，还是强大的中国经济。但A股毕竟不是国足，总有一天，A股会对得起中国经济的。梦想还是要有的吧。



5，世界不太平，但毫无疑问，我们正处于中国最好的时期。不出意料，今年的中国，仍将是世界表现最好的大型经济体。沉住气，不折腾，站在历史正确的一边，上下一心，中国的未来，不可限量。



还是那句话：他强由他强，清风拂山岗；他横由他横，明月照大江。

浅贝

28日祭：谨以此文，献给那些倒在黎明前的人！


原创 葫芦娃 大碗楼市 2022-11-29 09:41 发表于浙江

2022年11月28日，也就是昨天，请牢牢记住这一天。

这一天，证监会发布了核弹级消息：

即日起恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉上市房企再融资，恢复符合条件的房企产企业重组上市，调整完善房地产企业境外市场上市政策。

自2010年实质叫停、2016年底明令叫停至今，房企再融资已暂停12年。

有人说，

恢复就恢复了，什么狗屁核弹级消息，别总想动不动搞个大新闻。

有这样的想法，那是你不了解——

有多少耳熟能详的企业，就倒在“禁止房企上市再融资”的利刃之下。

恒大等这个政策，等了整整六年，最终等来“壮志未酬身先死”；

苏宁等这个政策，也等了整整六年，最终等来“被恒大拖入泥潭之中”；

万达等这个政策，还是等了整整六年，最终等来“轻资产化和去地产化”。

十二年，一个轮回。

十二年，一曲时代悲歌。

谨以此文，献给那些倒在黎明前的人。

投名状。

2015年，“宝万之争”激战正酣。

垂涎万科行业龙头地位以及体系内丰富资源的宝能，利用当年万科的股权分散和股价低迷，加着杠杆，大肆举牌增持万科股票。

靠卖菜起价的姚振华，一跃成为万科的第一大股东。

打心眼里瞧不上宝能和姚振华的王石，在寒冷的北京冬天，咬着牙蹦出了两句话：

不欢迎宝能系成为万科第一大股东；

姚振华就是个野蛮人。

为了打破被野蛮人收购的命运——

万科管理层，想引入深圳国资委旗下的深圳地铁，借此摊薄宝能的股权。

而深圳国资委，也表达出入股万科的极强意愿。

毕竟，万科是在深圳土生土长的企业，深圳国资委不可能坐视不管，任由其落入野蛮人的虎口。

但是！

万科和深圳国资委的这一举动，遭到前两大股东宝能和华润的一致反对。

甚至，就连时任证监会新闻发言人的张晓军都表示：

收购与被收购，是市场自身行为，只要符合法律法规，监管部门不会干涉。

眼看万科即将进入野蛮人的口袋，白衣骑士出现了！

2016年7月，恒大携362.7亿突然大举买入万科，并在此后的数月里增持到14.07%，成为万科的第四大股东。

一年之后，恒大又突然把362.7亿收来的万科股票，作价292亿，悉数转让给深圳地铁。

通过这一票操作——

万科股权完璧归赵，野蛮人被击溃，恒大净亏损70亿。

恒大为何要做这场亏本的生意？

想借壳上市！

恒大，看上了深圳国资委旗下的深深房A。

深深房是深圳国资委旗下的老牌国企，1993年在深交所上市，成为A股最早上市的房地产公司之一。

历经十余年发展，深深房却仍像个长不大的巨婴。

——全年营收不足25亿，还抵不上恒大海花岛一次开盘的货值。

深深房不值钱，但上市的壳值钱。

自2010年以来，房企在A股直接上市基本已经没戏。

当年的恒大想重回A股上市，只有一条路：借壳。

于是，恒大就通过参与“宝万之争”，不惜亏钱帮助万科击溃野蛮人，给深圳国资委递上一封投名状。

——你瞧，兄弟办事贼靠谱，把深深房A借我一用吧。

投名状递交后，恒大与深深房几乎同时发出公告：

恒大将于深深房签署重组上市合作协议；

重组上市前，恒大可以引入300亿人民币的战略投资。

2016年10月，恒大借壳深深房，正式踏上回归A股的征程。



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1300亿的财富盛宴。

对于恒大来说，

回归A股，就意味着可以在股市圈钱，快速降低高企的负债率。

这里有数不完的韭菜，骗不完的钱。

为了回归A股，恒大向战略投资者们做出两点承诺：

第一，未来三年的净利润不得少于500亿、550亿和600亿，三年总计不得少于1650亿；

第二，必须在2021年12月31日之前完成借壳上市。

如若上市不成功，恒大将面临着两个选择——

要么回购战略投资者的股权，再送130亿的分红；

要么给战略投资者，免费赠送18.27%的股权。

对，这就是传说中的“明股实债”。

表面上是股权融资，一定条件下又可以转换成债权。

对于战略投资者来说，

参与恒大回A，就是场千载难逢、稳赚不赔的买卖。

恒大回成了，估值翻番，一波套现，赚的满嘴流油；

恒大没回成，把股权再转给恒大，拿着本金和分红，抹油跑路。



太多的人想参与进来，太多的大佬想参与进来……

于是，

恒大回归A股的战略投资金额，就从最初的300亿，一路扩充到惊人的1300亿。

来来来，我们一起看看都有谁参与了这场财富盛宴。

山东高速230亿、苏宁集团200亿、深圳正威50亿、睿灿投资85亿、广田投资50亿、嘉寓投资70亿……

其中，

山东高速连续两次跟投，成为恒大回A的最大金主；

睿灿投资是由恒大供应商组成的一家合伙投资公司，包括立邦涂料、宇虹防水、老板电器等；

嘉寓投资的母公司，是一家做门窗和玻璃幕墙的公司，恒大地产是其第一大重要客户；

广田投资的母公司，主要做建筑土建、玻璃幕墙和装修等业务，恒大地产也是其第一大客户；

深圳正威的老板是“世界铜王”王文银，是许家印在深圳的高尔夫球友……



前六大投资人，三个是供应商，一个是好朋友。

有时候想想，恒大也真是专坑自己人。

2017年11月，恒大左手拿着对赌协议，右手提着1300亿战略投资，携手27位战略投资人，怀揣壮士出征战必胜的信心，踏上回归A股的征程。



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流产幻灭。

还记得我们前面所提到的一句话么？

2010年，房企再融资已经被实质叫停，而借壳上市正属于典型的房企再融资手段之一。

实质叫停之后，期间又经历了两次反复——

一次是2014年3月的再融资短暂重启；

另一次是2015年1月的涉房再融资事前审查豁免。

恒大回归A股的野心，正是源自于“2015年1月的房企再融资事前审查豁免”的空当期。

恰恰在这个短暂的空当期，绿地控股又成功实现了借壳上市，让恒大的野心再一次得到放大。

——绿地上得，我恒大为何上不得？

于是，恒大也想利用空当期的乱拳打死老师傅，快速回A。

万万没想到，2016年证监会开了一场特别会议：保荐机构专题培训会议。

在这场会议上，监管部门明确提出——

不允许房地产企业通过再融资对流动资金进行补充。

2016年，证监会修订《重大资产重组管理办法》——

借壳上市之路，几乎被堵死。

自此之后，关于房企的借壳上市和再融资监管越来越严格。而让恒大燃起上市野心、不惜对赌引入战投的绿地，也成为自2015年至今唯一一家成功借壳上市的房企。

自此之后，再无房企借壳上市，包括恒大。

2018-2019年，市场上再也没有恒大回归A股的消息。

直至2020年10月，一封机密文件开始在全网流传——

《恒大集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》

这份文件中，释放三个关键信息点：

如不能完成重组上市，恒大将必须在2021年1月31日前偿还战略投资者1300亿元本金和137 亿分红，届时恒大资产负债率将攀升只90%以上，可能导致现金流断裂；

恒大地产现金流断裂将导致恒大集团无法偿债，进而引发金融系统性风险，引发大规模群体性维权；

恳请相关部门予以关注，协调推进。



文件传出后，恒大又快速辟谣：

都是胡扯，老子好着呢，再敢造谣，追究你法律责任。

现如今，我们依旧无法判断这份文件的真假。

但是！但是！但是！

恒大后期的暴雷路径与这份文件中所描述的情况，不能说相似，只能说完全一样。

文件流出的一个月后，恒大和深深房同时发布公告：正式宣告重组失败，终止重组上市。

同一时间，市场上开始传出恒大商票违约、可能会暴雷的消息。

期间，为了稳定信心，许老板还搞了场声势浩大的《恒大地产集团增资协议》签字会。

前面不是说，

恒大为了上市引入了1300亿的战略投资，还签订了对赌协议。

现在眼看上市无望，

依据协议，恒大必须偿还这1300亿的投资，还要再支付130亿的分红。

1400多亿现金抽出去，恒大的资金池绝壁要抽空，资金链绝壁要断。

于是，许老板也不知使出了哪门子的邪门招数，竟通过一场签字会，把大部分的战略投资者们拉到一起宣布——

本金不要了，分红也不要了，就当入股恒大了。

战略投资，投成了股东。

还是个即将暴雷公司的股东，也真的是夭寿了。

下面这张图，就是当年签字会的盛况。

——你瞧，苏宁的张近东和正威的王文银，笑的多开心。

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右：苏宁张近东

当然，也有不配合的战略投资者。

比如，山东高速、华达置业、宏达投资……

战投投成股东，还要被恒大拉着一起陪葬，这还了得？

老子不玩了，老子要跳车。

2020年11月，山东高速发布公告，宣布退出恒大战略投资，要恒大抓紧赶紧还钱。

——本金和分红，我全要，现在就要，少一分都不行。

此时的恒大，还有个屁的钱。

于是，恒大就想到了当年递投名状的对象“深圳国资委”。

——大哥，兄弟有难了，看在当年的情分上，你就拉兄弟一把吧。

也搞不清楚为什么，深圳国资委旗下的人才安居集团，就莫名其妙的接下来山东高速扔出来的盘。

2020年11月20日，山东高速集团将恒大地产1.17%的股权，作价50亿转让给深圳市人才安居集团；

2020年12月11日，山东高速再次将剩下的4.7%恒大地产股权，作价200亿元转让给深圳市人才安居集团。



最终，

山东高速拿着230亿的本金、20亿的溢价和57.6亿元的分红，提桶跑路了。

由此，它也成为从恒大废墟中提前撤离的最大投资人。

在之后的故事，大家也都知道了……

从某种意义上说，

重组上市失败、战投抽资跑路、市场信心崩塌，就是恒大暴雷的导火索。

假如，我是说假如，

恒大真的在A股上市，说不定真的可以转危为安，也就没有此后的暴雷。



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恒大废墟。

如今回头看，恒大重组上市失败的废墟上，躺着无数的失意者。

比如，

前面照片中，连强装微笑都做不到的苏宁张近东。

2017年9月，许家印带队来到南京苏宁电器总部，与张近东喝了一个交杯酒，情定战投。

如果能预见到之后的事情，张近东一定想说：

此生若不遇家印，该有多好。

两个月后，张近东携200亿巨资，入局恒大的重组上市。

三年后，在恒大“战投变股东”的补充协议签字会上，张近东满脸愁容。

此时的苏宁已经债务压顶，深陷流动性危机。眼看着恒大上市无望，不仅入股恒大的200亿打了水漂，还要笑着说“我长期看好恒大”。

——为兄弟两肋插刀，被兄弟拖入死局，还要陪兄弟一起演戏。

最后，张近东不得不将大约22%的股权，转让给江苏国资、阿里、TCL、美的等企业组成的江苏新零售创新基金。

苏宁死里逃生，张近东失去实际控制人身份。

这一切，都源自当年与家印的一个交杯酒。

又比如，

恒大的一大票供应商，当年被恒大拖着一起入局了重组上市的大业。

——你投85亿，我投50亿，他投70亿……稳赚不赔的生意，大家都是兄弟。

如果能预见到之后的事情，这群供应商一定想说：

此生若不遇家印，该有多好。

恒大供应商组成的睿灿投资，前后出资85亿，获得恒大2.08%的股权，现在市值缩水至4.3亿；

嘉寓股份，前后出资70亿，获得恒大1.81%的股权，现在市值不足3.9亿；

广田集团，前后出资50亿，获得恒大1.6%的股权，现在市值不足3.4亿……

这一切，都源自当年与家印的一场生意。

更比如，

当年站在身后的那些男人。

还记得那个最后接盘山东高速手中恒大股份的深圳人才安居集团么？

还记得那个曾斥资230亿参与恒大重组上市的山东高速么？

今年8月，地产圈打虎。

人才安居集团副总经理刘某，因严重违纪违法被双K。

山东高速集团原董事长孙某，退休四年后落马。

……

这一切的起源，是“2015年1月的房企再融资事前审查豁免”。

这一切的起源，是恒大看到了绿地的借壳上市成功。

这一切的起源，是恒大说：我也想上市。

这一切的起源，是“2016年的房企再融资和借壳上市被彻底叫停”。

这一切的起源，是监管说：房企也配上市？



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有时候，我们会很好奇：

为何所有房企都如此渴望回归大A？

万达想、恒大想、富力想、绿地想、华夏幸福想……

甚至，为了回归大A，不惜签订不计成本的对赌协议。

万达签过，恒大也签过。

万达的老王，曾给过我们答案。

2016年3月，万达商业发布公告：拟从港股私有化退市，并决定回归A股。

为了回归A股，万达做出了与恒大相同的选择：对赌。

万达商业，需在2018年8月31日前在内地主板上市。

若万达回A股失败，大连万达集团将要支付高达400亿港币进行股权回购，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息，本息合计超过300亿元人民币。

自此之后，万达的回A倒计时，也成为偿债倒计时。

同样，2016年计划回归A股的万达，也遭遇了与恒大相同的命运。

——实质性叫停房地产企业上市再融资。

面对同样的禁令，恒大选择的是借壳上市，而万达则选择了另一条路——

既然不允许房企上市再融资，那我把手中的涉房资产卖掉，是否就算非房地产企业了，是否就能上市了。

自此之后，万达就开始踏上了变卖资产的“去地产化”悲壮道路。

2017年7月，王健林以637.5亿元的总价将万达商业中13个文旅项目和77家城市酒店“甩卖”给了融创中国和富力地产；

2018年1月，万达再出售所持的万达·伦敦ONE项目60%的股份；

2018年1月，万达又以19.19亿港元现金出售位于澳大利亚的若干物业项目……



2018年2月，万达商业正式更名为万达商管集团。

——将在1-2年内消化房地产业务，自此之后不再进行房地产开发，彻底完成“去地产化”。

央视的《对话》专访中，老王曾正面回复过万达为何要回归A股。

第一，港股对内资房企的估值给的太低。

同样一家房企，在A股的估值起码比港股要高出50%-60%的溢价。

第二，港股的融资渠道监管太严格，A股的再融资方式有很多。

定增、并购基金、产业基金等都可实现融资，增加房企的现金流，进而减少负债。

以上两点，说的直白点，

还是咱大A的韭菜更多，更好割。

甚至说的更直白点，

房企回A时，甩卖资产有多努力，就证明咱大A的韭菜有多茂密。

遗憾的是，

哪怕万达从2017年就开始甩卖资产，偿还债务，降低负债率，疯狂转型，竭力去地产化，但依旧没有甩掉刻在身上的“地产标签烙印”。

至今，万达都未真正摆脱证监会对其仍为“房地产企业”的定位。

至今，万达都未回归A股。

幸运的是，

也正得益于万达为了回归A股，所提前做出的“甩卖资产、降低负债、去地产化”，方才避开了今年这样的地产大灾难。

当年万达甩给融创的那些文旅城，如今已成为背在融创身上的最大包袱。

谁能想到，

万达当年的甩货，是真甩在了高点上。



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2022年11月28日，证监会官网发布了那则重磅公告。

恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉上市房企再融资，恢复符合条件的房企产企业重组上市……

A股歧视房地产行业的时代，终于基本终结了。

中国内地资本市场，终于打开了那扇对房地产行业关闭了许久的大门。

这扇大门，关了足足12年，恒大等了足足6年。

今天大门打开了，允许借壳上市了，而恒大已经有心无力了。

这则公告发布的同一天，深圳公共资源交易中心官网消息显示：恒大深圳超级总部地块，拍卖正式成交。

因只有一位竞买人，故按底价75.43亿元自动成交。

竞买人是深圳市安和一号房地产开发有限公司，国资背景。

安和一号的控股方，是兴业信托和安居建业。

兴业信托的前两大股东，分别是福建省财政厅和中国烟草。

安居建业的最大股东，是深圳市人才安居集团。对，就是你所想的那个安居集团。



兜兜转转，牌桌上还是这些人，而拿着大小王的人却换了。

余光中在《记忆像铁轨一样长》里，有一段话：

人生无常，却也是人生之常。

生活本来就是一场无法预料的冒险，世事无常才是人间常态。

谨以此文，献给这个时代。

谨以此文，献给那些倒在黎明前的人。

浅贝

疫情对2023年的影响之一就是A股大涨。


原创 荆棘阿甘 荆棘阿甘 2023-01-04 09:00 发表于广东

前两天有个朋友想交流一下疫情对2023年的影响，其实影响是方方面面的，几乎是所有的生活工作方式，所有行业，也几乎是所有人。

这个题目有点大，要谈太多，又是长篇大论，写的累，看的也累。

我就从大家最关心的一个方面来说吧：A股会大涨。

人类社会的发展，是螺旋式的，不是一根直线拉涨停那样的，既然是螺旋式，就不断的迂回蜿蜒，是什么在左右前进的步伐呢？

其实就是几件事情：改革，战争，或者是和战争有类似效果的疫情。

一个国家建立之后，社会秩序就开始慢慢形成，财富分配的体系也开始形成。

最开始的时候，大家区别不大，财富都差不多，随着时间的推移，总是会有一些聪明人，有先知的能力，看到规则的漏洞，然后利用这个漏洞获取大量的利益，继而形成财富分配不均。

40年前的聪明人搞投机倒把，比如说万科的王石，30年前他们转型做房地产，20年前开始搞互联网平台，10年前就都想着玩金融，这些行业都是实现全社会财富转移的工具。

可是到了2008年经济危机以后，经济发展的模式出现了变化，很多行业已经过了开荒期，进入垄断期。

百年历史的企业很少，因为经济危机就是重新洗牌，如果说每十年来一次经济危机，那百年老店就要经过10轮洗牌，经过这么多轮洗牌都能生存下来，必然就是王八店，又慢又稳，也成了巨无霸。

经济发展时间长了，必然就是垄断，大企业越来越大，小企业越来越小，这是社会发展的客观规律。

我们可以看看这些年的企业利润变化：

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在经济危机之前，小企业的利润慢慢赶上了大企业，可是经济危机一过，大企业又起来了。2008年和2020年小企业利润都在大幅增长，可是到了2011年和2021年，大企业利润就急速膨胀。

2015年以后，随着互联网平台企业和科技行业的崛起，大城市越来越大，大企业也开始迅猛增长，这就导致大企业的利润开始大幅增长。

当然了，小企业利润在连续下滑之后，这两年也开始增长。

很多人看到这张图会很奇怪，这两年疫情肆虐，怎么大企业和小企业的利润都在增长？因此，很多人会觉得数据造假。

其实吧，数据应该不会造假，只是统计规则的问题，因为很多企业根本就不会在这个统计规则项目里面。

如果是阿里京东这种，那就是属于这个图表里面的“大企业”，如果是一个年产值5000万的电子厂，那就是这个图表里面的“小企业”。

如果你开了一个工厂，年产值只有500万，那恭喜你，你根本就不在统计范围之内。

所以从这张表可以说明在经济萎靡的情况下，社会财富更是往规模更大的企业汇聚，也就是说经济危机会更加促进垄断。

那么，这和A股有什么关系呢？

这是直接相关，因为A股的上市公司都是各行业的头部企业，一旦经济复苏，这些活下来的企业就会收获复苏的大红包。

众多小微企业已经倒在黎明前的黑夜里，成了培育大企业的肥料。

从下滑最严重的房地产行业也能看出这一点。头部企业除了恒大，其他的虽然有一些摇摇欲坠，不过好像还没有崩，但是小的房地产企业就不行了，大量关门倒闭。

一旦房地产的销量不再下滑，或者来一波小反弹，那大的房企占行业的比重就会大幅提高。

电影院，旅游，酒店，商场超市等行业都是如此，这些行业能熬过三年疫情的，今年大概率一年暴富，这几年卖口罩的，核酸检测，卖退烧药的，都是这个逻辑。

其实做实业都是如此，可能坚持三五年不怎么赢利，猛的碰到一次机会就赚饱了。这个机会一般都是行业危机或者经济危机导致的。


从这个角度我们回顾以往A股的牛市就会发现，如果说2005-2007年的大牛市是整个中国经济在加入WTO之后外贸迅速扩张带动整个国民经济上涨导致的。

那2014年的牛市就完全是行业垄断加剧导致的龙头企业大涨推升的，从港股也能看出来，港股的牛市其实就是鹅厂的牛市，反过来，一旦鹅厂走熊，港股就走熊。

所以说2015年的牛市，只是一场财富转移而已，所以在疫情期间，监管不断地用各种政策去扶持小微企业，因为小微企业抗风险能力最弱。扶持小微企业，就是防止过度垄断。

我们看2023年，就会发现这种情况会更加严重，疫情消灭了很多企业，此时管控忽然放开，大量的消费幅度盛宴就只是被一部分企业享受了，这些企业的业绩就会暴增，A股的大行情就是箭在弦上。

要想压制这个行情，只有一个办法，就是大量增加上市企业的数量，截止到12月28号，不算北交所，IPO排队的企业一共680家，如果牛市大涨，监管应该会快速放宽上市的数量，吸纳资金，避免大盘被炒作太高。

但是政策和A股走势有一个时间差，这个时间差也足够把大盘推高到一个新的高度。

浅贝

外资抢疯了，今晚又来三大消息刺激！


原创 金哨兵 成方街哨兵 2023-01-19 22:11 发表于广东

最近，外资抢筹A股抢疯了，上上个周末在《从蚂蚁集团IPO猜想，看2023年市场的两大焦点！》中强烈提示的券商，最近也是天天上涨，恭喜各位朋友吃肉！

今天，外资大幅净买入94亿，本月13个交易日累计净买入1033亿，自去年11月以来更是累计净买入1984亿。

而去年全年，外资净买入A股也才900亿。



外资为什么要如此疯狂的抢筹A股、抢筹中国资产？

主要有三方面的原因。

1、中美经济风水轮流转，今年到咱们家！

2022年，美联储快速大幅加息缩表，同时还在欧洲挑起了俄乌冲突，刺激全球资本都往美国跑，美元指数从94一路飙升到114……

中国同样受到资金外流的严重影响。

但是，2023年，形势反转！

美国不断的加息缩表，通胀下来了，经济也下来了……

昨晚，美国公布的12月零售销售额和PPI环比下降幅度均超出预期。

然后美股应声下跌，道指跌近2%。

展望2023年，美国经济存在“硬着陆”的风险，全球经济衰退的压力非常大。

而中国，在闯过了疫情这一关之后，2023年，经济全面复苏是必然的。

同时，在全球经济衰退、外需较弱的背景下，中国将出台一系列的刺激政策，将成为全球经济的“发动机”，就跟2008年金融危机之后类似。

没有对比就没有伤害，在这样的背景下，全球资金押注中国资产，自然是情理之中！



2、中美关系的变化。

2023年，美国经济衰退的背景下，美国需要中国发力，稳定全球经济。就像2008年金融危机之后，中国的四万亿（地方政府还有20多万亿）拉动全球经济一样。

自从去年11月的G20峰会之后，中美关系开始改善，市场预期不断转好。

11月以来，中概股反弹的直接催化剂，就是财报审计问题的解决。

最近，也是消息不断：

刘鹤副总理与美国财长耶伦在瑞士苏黎世会面，从结果来看，还在继续释放改善的信号。

另外，美国国务卿布林肯，将于2月5日访华。

这些消息，这两天才官宣。

但是，华尔街的巨头们，可不是这两天才知道的。

他们都是领先一步知道消息的，才敢如此放心大胆的买入中国资产。

资本是没有国界的，哪里能赚钱，他们就会去哪里。



3、中国对资本的态度也变了。

首当其冲的就是被打压了几年的平台经济。

最近反复讲过，平台经济现在又成了管理层眼里的“亲儿子”，马云也快要回国了……

对外资，刘副总理在达沃斯的讲话，就是讲给华尔街、讲给外国资本听的，比如这几句：

共同富裕是中国的长远任务，不可一蹴而就，更不是平均主义和福利主义。在推动共同富裕的历史过程中，包括外商在内的企业家都发挥着发动机的重要作用。

很明显，这就是在呼吁外资回到中国。

今晚，有三条最新消息：

1）证监会1月19日发布关于核准设立渣打证券（中国）有限公司的批复。

渣打证券属于首家新设的外商独资证券公司，百分百由渣打银行控股。

2）1月19日，中国证监会官网核准摩根资产管理控股公司（JPMorganAsset Management Holdings Inc.）成为上投摩根基金主要股东；核准摩根大通公司（JPMorgan Chase ＆ Co.）成为上投摩根基金实际控制人。该项变更完成后，摩根资管对上投摩根基金持股比例达100%。

上投摩根基金成为国内第6家外商独资的公募基金管理人。

3）深交所优化深港通交易日历安排，预计2023年全年无法参与交易的天数同比将减少约一半！

很明显，这也是为了方便外资通过沪港通、深港通的渠道，交易A股。

卡这个时间节点，批准一家外资券商、一家外资公募基金，还有沪深港通的规则优化，明显也是为了吸引外国资本。

很明显，现在外国资本也是“亲儿子”了，也欢迎回来！



今年，外资会流入多少？

过去几年，平均水平是每年3000亿左右，如果前一年流入少，第二年通常会补回来。

例如，2018年流入了2942亿元，2019年回补后，流入了3517亿元；2020年流入2089亿元，2021年回补后流入4322亿元。

2022年外资只流入了900亿元，2023年，至少是5000亿的水平。

有外资打头阵，A股的“指数牛”是不断超预期。



明天是节前最后一个交易日了，按照这个架势，明天还会继续“偷袭”、拉指数。

这么一拉，让一大批的资金觉得自己踏空了，春节期间就会焦虑，节后就有资金来接盘了。

当然，是“接盘”还是“接力”，还不好说。

不过，美股昨晚大跌之后，今晚还在跌。

春节期间，还是要防范美股连续杀跌的风险。

对于近期已经在券商上明显获利的朋友，还是不要太过于亢奋啊，不要把仓位留的太高！

浅贝

去年新印28万亿元，换来今年的牛市？


原创 财主家没有余粮啦 财主家的余粮 2023-01-31 11:32 发表于浙江

前面写了一篇文章：
新增28万亿元，为何没换来经济增长？

有人就说了，咱这讨论投资的号，更应该谈谈，28万亿元为啥没换来资产价格增长？

这篇文章，就是来填这个坑的。

经济这个东西，大家一般都用GDP来表示，那么，该怎么来理解GDP呢？

准确地说，GDP并不是一个计量国家财富的指标，而是计量财富流量的指标。更具体地说，就是计量了一年内该国所有交易的商品和服务总量（不包括金融资产交易），因为只有财富本身的规模越大，交易的商品和服务规模才有可能越大，所以，人们通常就把GDP以及人均GDP，当成一个国家是不是富裕的主要指标。

当代社会，几乎所有的经济活动，所有的商品和服务交换，都是以货币来计价的，而对能够直接用于商品和服务交换中的所有货币进行统计，就是通常所说的“广义货币供应量”。

具体到我们中国来说，广义货币供应量的指标就是央行每个月公布的M2数据。

打个比方，如果把财富理解为坑的多少和大小，那么，就可以把GDP理解为挖坑的过程，也就是创造财富的过程，而M2，则可以理解为挖坑人的工资。

这样一来，M2/GDP的比值，基本就可以被认为是挖坑的成本，也就是说，需要多少货币，才能带来这样一个GDP规模。

新增GDP/新增M2的比值，基本上可以总结为某一年的挖坑效率，也就是说过去一年里，新增1元钱M2，能够带来多少的GDP。

比方说，1995年中国GDP为6.13万亿元人民币，当年12月底M2则为6.08万亿元，1元M2对应着1元GDP；但是，到了2022年，中国的GDP为121万亿元，而12月底的M2则是266.4万亿元，2.2元M2才对应1元GDP，这意味着中国GDP的成本越来越高了。

比方说，1995年中国的GDP相比1994年新增1.27万亿元，而M2相比1994年则新增1.38万亿元，1元新增M2，能带来0.92元新增GDP；相比之下，2022年中国的GDP相比2021年新增6.1万亿元，M2则新增了28.14万亿元，1元新增M2，仅能带来0.22元新增GDP。

如果一个国家，挖坑的成本越来越高，效率却越来越低，肯定不是一个好现象。

解释这么多前戏，现在就把中国过去20年“挖坑”的相关数据给你列个表格。

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数据来源：中国人民银行，国家统计局，东方财富Choice

从过去20年M2/GDP数据看，除2004-2008年的那一段黄金时期之外，中国挖坑的成本，整体上都是越来越高的，这意味着，同样的信贷规模，中国创造财富的能力在逐渐减弱。

另一方面，从新增GDP/新增M2数据来看，中国每年挖坑的效率可谓是波动巨大，像2004-2007年创造财富的效率就特别高，但像2009年、2015年、2020年和2022年，创造财富的效率就特别低。

关于GDP和M2的关系说清楚了，我们再来说资产价格的问题。

根据费雪公式：MV=PT。
（其中M为货币数量，V为货币流转次数，T为商品和服务总量，P为商品与服务的总体价格，这个公式的意思就是，在经济交换中，货币数量与流转次数的乘积，恒等于商品与服务和总体价格的乘积）
在一年期限之内，我们可以把费雪公式中的“PT”理解为名义GDP，假定在短时期内货币流转速度V不会产生大的变化，M就用广义货币M2代替，我们就可以用逻辑推导出：

M2增长率
=名义GDP增长率
=真实GDP增长率+真实通货膨胀率。

假定国家公布的GDP增长率是真实的，CPI通胀率也是真实的，那么理论上来说，广义货币M2的增长率，应该等于这两者相加，实际情况呢？

图片
数据来源：中国人民银行，国家统计局，东方财富Choice

根据上面的表格，在1996年之前，GDP增长率+CPI通胀率，大致上是与M2增速接近的，即便有点儿差距，把前后两年的平均一下，也能大致对得上。

但是，从1997年之后，GDP增速+CPI通胀率，与M2增速越来越不一致了，哪怕是把前后几年都算进来，也还是相差甚远，而且大致的情况，都是GDP增速加上CPI通胀率，远远追不上M2的增长速度。

即便是考虑到CPI的系统性造假（GDP数据我们暂且认为真实），也还是有些不大对劲。

问题出在哪里呢？

我个人给出的答案是：
1997年之后，M2的增速，有很大一部分跑到了资本市场——也就是股市和房市上。

以前超发的钱，要么体现在GDP上，要么体现在通胀上；随着资本市场的规模越来越大，现在超发的钱，大部分都体现在房市和股市上。

鉴于资本市场数据的获取问题，我们就拿2005年以来的数据来探讨。

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说明：
1）沪深300指数涨幅是指本年末最后一个交易日相比去年最后一个交易日的涨幅；
2）根据国家统计局定义，“一线城市”特指北京、上海、广州、深圳4座城市，表格的“涨幅”是指其本年度12月份价格相比去年12月份的价格涨幅；
3）本表格相关数据来源为中国人民银行、国家统计局、东方财富Choice。

过去的16年间，M2增速明显高于（GDP增速+CPI增速）的有6年：
2005年，M2增速- GDP增速-CPI增速=6.1%；
2008年，M2增速- GDP增速-CPI增速=7%；
2009年，M2增速- GDP增速-CPI增速=16%；
2015年，M2增速- GDP增速-CPI增速=4.8%；
2020年，M2增速- GDP增速-CPI增速=7.6%；
2022年，M2增速- GDP增速-CPI增速=7%。

对比房价和股市的情况，我们可以发现一个共同点就是：
只要M2超量增发，要么在当年，要么第二年（可能是因为货币传导需要一段时间），股市或者楼市，一定会来一波大涨。

2005年的M2超量增发，体现在2006年（延续至2007年）的股市和房价大涨上；
2008年和2009年的M2超量增发，体现在2009年的股市和房价大涨上；
2015年的M2超量增发，体现在当年和次年的房价大涨上；
2020年的M2超量增发，体现在当年的股市大涨上；
2022年的M2超量增发，体现在？？？

另外需要强调的是，根据资本市场市值规模的不同，同样超发额度的M2，在资本市场价格的体现和影响也可能完全不同。

例如，2005年底，我们大A股的流通股总市值只有1万亿元，超发的4.8万亿元M2随便一点儿进入市场，就能让股市上涨超过100%；到了2020年，流通股总市值规模已经达到64万亿元，超过中国GDP的60%，此时20万亿元的M2增发，也只是能让股市上涨36%。

2022年超发的28万亿元M2，既没有带来股市的上涨，也没有带来楼市的上涨，我倾向于认为，其大概率会在2023年带来一波股市的上涨（楼市上涨的概率我觉得有点低），但具体涨多少，那就是仁者见仁智者见智了。

对了，2022年底的大A股，总市值是80万亿元，而流通股总市值大约有70万亿元。

浅贝

全面注册制来了，不必悲观


原创 卡夫卡不忙了 局外人的视界 2023-02-18 20:00 发表于广东

市场不过调整了两天，好多人就觉得受不了。

当然了，如果你重仓前年去年的赛道股，另当别论，天天小刀子割肉，即便别的股票再牛，跟你的关系都不太大。新能源已经从一个概念全面落地成我国的优势产业，蓝海变成红海，个股业绩可能会好看，但行业从此没有了想象空间，在中美产业竞争的大环境下，隔三差五的会受到老美精准打压，经过两年大涨，获利盘堆积如山，谁去谁站岗。

我们看股市有没有行情，不用看别的，只看市场上有没有钱，钱还有没有更好的投资渠道？

上周末央妈公布了社融数据，一堆人跳起脚来骂放水太多，怎么，才几天过去了，你们就看不到市场上的钱了？

外资为什么还在持续买，之前说RMB汇率，最近汇率下来了，北向资金依旧在持续流入，只不过流入速度慢了点。

欧洲在各种没收俄罗斯的财产，居民财产只要够多，都现扣上再说。美国德州现在打算立法，禁止中国企业和公民购买房产，此消息一出，美国华裔开始坐不住了，纷纷组织游行抗议，但就他们的抗议有个毛线用？

这玩意是个风向标，德州先行，别的州也会跟上，所以从前那条看起来再稳妥不过的国内赚钱，美国置业的模式要彻底崩了，但你以为富豪们只会担心不能买房？

看看当年希特勒玩排犹是怎么步步逼近的？当然了，华人背后有大国，老美直接学希特勒是不太可能的，但集中起来打着反腐败的名义追查很多润出去资金的真实来源这总可以嘛，老美是要钱的，先没收了俄罗斯的，这显然还不够，挑动民粹，再搞搞美籍华人，绿卡大神们的。

私有财产神圣不可侵犯跟人人平等都是有条件的，那就是人家把你当自己人，鸡贼如李半城，早早割肉认亏跑回HK，到现在，后知后觉的一些润人也开始为自己筹划后路了。

所以北上资金到底都是什么个构成？出口转内销到底占了多大的比例？

趋势在那里，数据是没有的，也不好胡乱揣测，只能说这里有相当一部分钱只能算是回流大A。

还有人把最近我A的大跌归结到某个资本大佬失联上，呵呵，人家从失联到消息被全市场都知道，都几个月了，记住，股市永远只会走在消息前面，等到消息出来后，就不是什么新鲜事了，倘若你此时后知后觉，七想八想，害怕得割肉走人，那就真正叫中了算计了。

今年以来，我A机构一直在卖，负责砸盘，而外资则是疯狂的买买买，负责扫货，鸡狗们的德行大家都知道，任大经济学家不还劝你们接盘新能源吗？你但凡听了他的话，现在肯定变得越来越深沉了。

现在市场是有资金的，机构是有先进而筹码不够的，那么怎么办？当然要各种利用机会打压一下，好乘机吸筹，难道你让人家化身为二傻子，高位接你们的盘？

还有一种，年后一波涨了不少的个股，你总得给获利盘走路的机会吧，人家未必像个傻子一样，疯狂的一口气拉到监管机构看不过眼，直接关小黑屋？

说到底，现在我A这个位置，根本就一点都不高，指数对得住M2吗？

再往大了说，这个位置如果一颁布全面注册制，立刻配套一个股灾，你觉得这是啪啪打谁的脸？全面注册制出来以后，就是为了从资本市场搞点低成本的钱，给到实体经济，解决企业融资问题，债转股，转掉了，实体经济才能一身轻松的跟老美去PK。

之前喊了多少年，为什么一直没有实施？

管理层一定要选一个相对安全的位置，相对合适的时间，我A起码有点牛气垫底，政策一出来，市场一片红红火火，一切才能顺利实施。

我之前说过很多次，现在要对比2005年年底的行情，大小非解禁问题本来一直是我A拿来砸盘的武器，为啥那次一宣布，立刻启动了一场波澜壮阔的大牛市？

当然了，今时今日的大A不同于18年前，再想那样疯狂猛涨，也是没有基础的，但这波市场持续向好，稳步向上，是没有太大问题的。

所以你看，有人砸盘我是高兴的，这意味着我能以更便宜的价格拿到想要的筹码，现在不买，难道等涨起来追着买吗？

知道趋势是向上的，有技术的，你当然可以各种T，各种高抛低吸，但没那个技术的，还不如精选方向，优选个股，搞清楚持股的逻辑，敢于在低位，在砸盘的时候持续买入，让后等着就是了。

别一天天的看着什么短线圣手各种吹嘘就迷失了自我，连等待都做不到，我劝你还是早早销户，否则迟早被割得渣都没有。

悲观的人永远是对的，但只有乐观的人才能赚到钱。

浅贝

十六天注册制落地，说明必须要尽快解决很多问题，否则就扛不住了


原创 大刘说说 大刘说说 2023-02-21 20:19 发表于河南

前几天有朋友问我说全面注册制已经实施了吗？我说没有那么快吧，应该正在推进。

说完我才发现，2月17日，证监会发消息，全面实行股票发行注册制相关制度规则。原来注册制已经落地了。

2月1日发了个征求意见稿，2月17日落地。那还征求个什么意见呢？充其量也就是个象征性的意义，时间如此紧迫，值得我们深思。

出于谨慎，我周一周二还是看了看沪深两市的走势，然后才决定做这个话题，我也怕打脸。但是我们也不是为了说股市，晚两天也无所谓。

深入分析之前我们先从另一个话题入手，来说明一下为什么注册制如此急迫的原因。

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我们一直说美国的债务又到了上限了，美国债务要崩盘什么的。日本政府债务占了GDP的260%，日本连加息都不敢加，害怕债务爆炸等等。

但是如果我们把目光转向国内，会发现我们的情况比起美国和日本来，其实也并不乐观啊，各家有各家的难处，我们是另一种类型的麻烦。

2022年我国宏观杠杆率是273.2%，什么是宏观杠杆率呢？就是全社会的债务规模跟GDP的比值。

我们2022年的GDP是121万亿，那么我们全社会的欠债就是330万亿，这其中包括中央政府的国债，地方政府的负债，企业和居民的负债，就是所有负债的总额。

同时，美国的宏观杠杆率是281%，如果猛一看，好像中美的债务负担差不多。其实不能仔细看，仔细一看差多了，我们比美国的情况要糟糕得多。

美国的杠杆率虽然跟我们差不多，但是负债的主体不一样。美国主要是中央政府的负债高，政府杠杆率为122.2%，居民杠杆率为78%，企业杠杆率为80.6%。

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而我们正好是倒过来了，中央政府的负债率并不高，而地方政府，企业和居民的负债率可不低。我们政府部门的杠杆率只有50.4％，不到美国的一半。

非金融企业部门的杠杆率为160.9％，是美国的两倍。

居民部门杠杆率是61.9％，比美国好一点。因为中国的储蓄率还是比美国要好得多的。有人说我没钱啊，那是你没钱，架不住别人有钱，一平均我们的居民负债率比美国好一点。

而事实上，中央政府欠债多一点并不是个坏事，因为中央政府的债务，也就是国债，它是最安全的债务，它几乎没有暴雷的可能。

虽然政府和央行是两套系统，但是总是能裹挟着央行印钞维持债务，只要央行印钞，国债就总是有钱还，总是能够借新还旧的维持下去。具体例子可以参照美国国债，都知道它已经不可能还得起钱了，但是离崩盘还早着呢。

而企业和居民的负债过高则就不是个好事，因为企业和居民不可能裹挟着央行印钱给他。欠的钱是实实在在要还的。还不起那就崩盘，没有商量的余地。

我们主要是在企业端的负债率太大，杠杆率160%，而美国只有80%。这就是为什么美国敢不停地加息，而我们不敢加息的原因之一。我们这么高的企业杠杆率，有城投的原因，地方政府的债务很多都是以企业债的形式出现的。不管怎么说这是个大雷，万万不敢炸。

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城投的话题我们今年的第一期节目说过了，这也是我国企业的弊端，那就是从市场上直接融资的能力有限，从而不得不去借钱，形成了债务。

而美国的企业则是以从市场上直接融资为主，能从股市上融来资金，就没必要发债或者从金融机构借钱了。所以美国的企业杠杆率是比较低的。

企业的杠杆率低，就给了美联储充分的货币空间了，不行了我就加息，而且可以猛加。美国的债务一半都是国债，利息高了中央政府承担，美联储还能把利息收入返还给中央政府，不行了提高债务上限。中央政府是崩不了的。

而中国超过一半的负债都是企业，利息一高企业能崩一片。同样的加息力度，美国能受得了，我们就崩盘了。

从债务的数据分析上我们就能看出来，为什么全面注册制的实施是如此地急不可待了。这说明我们的债务负担必须要尽快优化，已经是刻不容缓了。

全面注册制，可以加快企业的上市速度和规模，为企业能从市场上直接融资打开通道。从而降低我国企业的杠杆率。

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还有就是债务这颗大雷，也能延缓一下。年初遵义道桥的贷款展期我们说过一期城投的节目，分析了当前中国面临的债务问题，可以说是相当的严峻。

解决这些债务问题光是拖也不是办法，注册制也是解决问题的渠道之一。

我来举个例子，比如说某个地方，城投已经维持不下去了。那么就成立一个公司上市来融资吧。比如地方政府给公司提供了优质的土地，或者把一些资质给了公司，这都是公司的资产，价值一个亿。但是同时，地方政府的一部分债务也要转移到公司头上，公司负债2000万。

公司上市了又融来了一个亿的资金，那么公司就有两个亿的资产，如果能好好发展，消化掉2000万的负债没有问题的。

就这样，地方负债通过公司上市的形式就能够缓解甚至解决掉了。如果地方政府还能在上市公司中占有一些股份那就更好了，地方政府就有造血功能了，更有利于缓解地方债这颗大雷。

有人可能要说了，如果上市的公司经营不善怎么办？不仅没能消化债务，反而自己亏损退市了怎么办？

那还能怎么办？股民倒霉呗，就这么简单。公司就算是亏损退市了，那债务也不算地方政府的了，照样把债务解决了。注册制给地方上减轻债务方面，可以称得上是擦屁股的一把好手。

说这个例子的目的就是，如果我们还想要在股市中扑腾扑腾，以前的老黄历该扔就扔吧，练就一双火眼金睛很重要，首先要选好股，不要迷信技术分析，中国的股市，从来就没有技术可言。

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注册制的话题我们2月初的时候也说过，当时的分析是短期利好，中期利空，长期利好。这两天我也在看，2月19日第一天开盘，我还担心得不得了，特别是上午先拉的银行，效果很一般，我一直在担心情绪影响太大，不过等到下午，一看证券拉起来了，我才算出了一口气。

这证明什么呢？证明了当局还是要脸的。他也怕自己被打脸，第一天就跌个稀里哗啦脸上不好看，怎么也得护护盘吧。

银行和证券这种玩意儿，只可能是国家队出手。银行拉两个点，证券拉四个点。谁要说这还不是国家行为，自己信了就好。

我不是在鼓吹牛市啊，行情能不能起来我也不知道。行情这个东西，都是走出来的，不是谁能分析出来的，我只是说明高层的一个态度而已。

去年加今年的一月份，货币总量M2多出了30万亿，要知道在2005年，我们全社会的货币总量加到一块都不到30万亿，这一年零一个月的时间，光增加就增加了30万亿，这个水放的可以说是惊天动地了。

能来一波行情也好，能吸收掉不少钱，平缓一下通胀，企业也融到资了，股民也高兴了。可以说是天时地利人和都占齐了，就看股市争不争气了。