处置恒大的三个原则

浅贝

被恒大拖到破产了……

作者：lisal  来源：高顿金融分析师


恒大是中国内地的头部房企，它出现问题，首当其冲的就是建筑业的翘楚，苏中建设、南通三建、六建、七建等有一部分业务与恒大有合作，是受伤者。所以，在此次危机中，南通很受伤！


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被恒大拖垮！
这家公司发布破产公告

2月13日晚间，全国企业破产重整网发布一则重磅消息，如皋市人民法院已正式裁定受理南通六建破产重整案，并指定南通六建清算组担任管理人。

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无力还债是南通六建申请破产的直接原因。

根据中国执行信息公开网的信息显示，目前南通六建公司作为被执行人的在执案件为34件，被执行标的额为2.67亿元左右。

此外，南通六建公司的多个银行账户被冻结，严重影响该公司的正常经营，对于包括申请人在内的众多到期债权缺乏清偿能力。

目前南通六建公司的官网中，虽然只提到了万科、碧桂园、保利、融创、绿地、华润和中海地产几个合作伙伴，但天眼查所公开的项目显示，恒大也是南通六建重要合作客户。恒大在河北邢台、广东珠海、广西柳州、贵阳、陕西宝鸡等项目，南通六建都有涉及。

受到恒大拖累最惨的，还不是南通六建，而是三建。

南通三建，作为江苏最大的建筑公司，与恒大很早之前就建立起了战略合作伙伴关系，恒大的预售房项目的总承包商多数都是南通三建。南通三建发布的公开信显示，恒大拖欠到期的商票和未到期的工程款（垫付），共计360多亿。

截至2021年6月底，南通三建与恒大集团的在手合同额85.77亿元，南通三建应收账款和应收票据中涉及恒大集团的款项合计12.12亿元。由于资金紧张，南通三建接二连三遭机构下调评级。

去年8月，河南漯河恒大悦府项目部，南通三建张贴了一张“停工公告”，其中就提到，恒大仅支付5%的现金，其余都用商票支付，三建垫付了4个多亿。但随着商票的陆续到期，恒大却违约了，拒绝兑付。

南通三建的系资金链出现问题已成为不争的事实，据【探票】小程序目前他家商票在市场的贴息价格已高达27.97%，

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这个数据说明，如供货商手里有100W的商票，只能在票中介处兑付出73W的金额。


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商票
为什么在房地产行业里这么流行？

被恒大拖累的这几家建筑公司，多数都被商票给坑了。为什么房地产行业总是频繁发生商票逾期的事件呢？

商票的书面定义：商票的全称叫做“商业承兑汇票”，由付款人开出并承兑的汇票；

商票的通俗解释：有100万元，A不想当下付给B，想一年后再支付给B，同时A给B一个“书面的承诺”，作为到期支付的凭证。这个“书面的承诺”俗称“商票“，因为A延迟给B了，所以A愿意支付一定的资金利息补贴，俗称“贴息”。

通俗来讲就是一个公司没钱，但基于信用，给供应方付这个商票，等付款期限到了，供应方就可以拿着商票找公司兑换现金。

因此，商票的本质就是依托企业信用，来达到延期支付的目的。

这时候也许有人会问，那企业签个欠条不也是一样的嘛？的确，其实票据和欠条一样，都是一种延迟支付方式。

但票据比欠条更高级的地方在于，一旦发生违约，欠条需要通过司法程序确认它的有效性，而票据则天然的受到法律保护。
  
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票据家族的结构图  来源：商票视角

从票据法的结构，我们可以发现，商业汇票根据承兑人不同，还会分为银行承兑汇票和商业承兑汇票。

在票据市场，银行承兑汇票由银行承兑，一个企业如果想要银行为其开银票，不仅要向银行缴纳一笔保证金，还要把每次的往来发票给银行查看，确保交易真实存在，这对于企业的要求较为苛刻。

相应地，因为有银行从中督促，持票人持有票据更加安全，票据到期，银行见到银票必须付钱。因此，银票信用风险较小；

而商票主要是由一些信用较高的企业开出的无担保短期票据。到期之后，由企业自己来进行偿还，也就是说这是一种无担保、纯信用票据，信用风险较大。

上述公司提到的商票就是商业承兑汇票：

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正常情况就是B要一年后才能拿到钱，如果B要拿到“商票”后想很快拿到现金，那么B可以拿这个“商票”去市场上的第三方金融公司C，把这个“商票”给卖掉。

当然100万元的半年的商票，也许只能卖成90万元，那么这个动作叫做“贴现”， 这其中一年10%的差额，叫做“贴现利率”，这个也是B想要立即拿到钱所要付出的代价；

如果“贴现利率”（B贴现所付出的代价），大于“贴息”(A支付给B的资金利息的补贴)，则中间的差额，就是B所亏损的部分；

如果“贴现利率”（B贴现所付出的代价），小于“贴息”(A支付给B的资金利息的补贴)，则中间的差额，就是B所赚取的部分；

如果“贴现利率”（B贴现所付出的代价），等于“贴息”(A支付给B的资金利息的补贴)，则中间的差额，就是B不亏不赚。

因为商票具有可流通性，有一些持有者会在各种平台公开转让这些商票。

当产业链上下游企业之间形成了连锁债务关系，且债务金额庞大；这也就意味着，一旦房企出现流动性问题，它就会像波浪一样向上游供应商一层一层的传导过去。


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恒大的商票
还能卖多少钱

去年底恒大的商票打三折都没人要，现在恒大的商票能值多少钱了？

3月7日晚，广田集团公告，拟将公司持有的恒大集团及其关联公司开具的已到期待偿付及未到期的商业承兑汇票债权合计12.8亿元转让给控股股东广田控股，用以抵偿公司向广田控股借款的本金及相应利息6.4亿元。

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据悉，广田集团此次甩给大股东的这批商票一共达到了851张，其中已经逾期的596张，票面金额9.43亿元，未到期的255张，票面金额3.38亿元，合计约12.8亿元。12.8亿抵债6.4亿，也就是按票面价打五折。。。

恒大这么多的商票无法兑付，震惊了很多人：

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商票原本的好处是：不占有房企在银行的授信额度；不增加房企财务费用；一般不影响房企在央行的征信；不体现为借贷，不受信贷政策直接影响；无抵押，纯信用，商票的持有人不拥有对资产的处置权。好处这么多，自认为信用好（权力大）的房企自然乐在其中。

但是，企业的政策决策等波动也很容易影响商票在市场中的贴息价格，且很容易导致地产在全国范围的商票出现逾期和拒付，并进一步影响到各地实体楼盘施工与项目销售进度，恐将陷入恶性循环危及楼盘销售回款。毕竟商票都是供货商和施工方再拿。一旦商票不兑现，供货商不供货，施工方不施工，房子立即停工，到时候再想开工就难了。

浅贝

房企“化债”进入加速期 融创等纷纷公布重组方案及进展                        



　　本报记者 袁传玺
　　进入2023年，虽然房地产行业的销售情况出现回暖，但部分房企仍面临巨大的债务压力。而出险房企们能否实现自我救赎重回正轨，关键点便是能否在今年尽快与债权人达成协议，完成债务的重组工作。
　　据《证券日报》记者整理，今年1月1日至4月5日，已有中国恒大(1.65, 0.00, 0.00%)、融创中国(4.58, 0.00, 0.00%)、华夏幸福、中梁控股(0.56, -0.02, -3.45%)、祥生控股、中国奥园(1.18, 0.00, 0.00%)、旭辉控股等多家房企发布了化债进展或方案，而目前在美元境外债方面，债券置换、债转股成为化债方案较为主流的选择。
　　易居研究院研究总监严跃进对《证券日报》记者表示：“今年在债务问题处置方面，利好不断增加，各类企业都落实了更好的处置工作。实际上，由于今年房地产市场行情逐渐转好、市场信心稳步增加，客观上对于此类债务问题的处置有较为积极的作用。这也在一定程度上减少了债权人对于房企债务处置方面的焦虑感。”
　　而作为曾经销售额排名全国前三的房企，中国恒大和融创中国的化债进度及方案更是备受市场关注。
　　3月底，融创中国发布公告称，公司针对90.48亿美元的境外债务重组，已与境外债权人小组订立重组支持协议，拟就境外重组方案向现有债务持有人寻求更广泛的支持。
　　“持有重组债务超过30%份额的债权人小组已签署重组支持协议。”融创中国执行董事兼行政总裁汪孟德在融创中国境外债务重组说明会上表示。
　　此次境外债务重组的总金额共90.48亿美元，包括境外美元票据77.04亿美元及其他境外债务约13.44亿美元。此外，上述债务还涉及应计未付利息总计约11.89亿美元。方案内容显示，融创为债权人提供了强制可转换债券、可转换债券、转换为部分融创服务(3.39, -0.08, -2.31%)股权、置换新票据等多种灵活选项。
　　其中五年期强制可转换债券，预计规模17.5亿美元，债权人可选择在期初、周年、约定触发机制达成等不同条件下登记转股，到期日尚未行使转股权的强制可转换债券，将全部转换为融创中国普通股；同时，融创拟发行10亿美元的可转换债券，所有计划债权人有权在重组生效日起的12个月内，以每股20港元将其持有的可转债转换为融创中国普通股，如选择不转股，则留债9年期，公司需支付1%至2%的票息。
　　此外，债权人也可选择将现有债权转换为现有融创服务投资持有的融创服务股权，交换价格为60个交易日加权平均股价的2.5倍，但不得低于每股17港元，规模上限约4.49亿股，约占融创服务已发行总股数的14.7%；最后，债权人可以将其现有债权交换为最多八个系列以美元计值的新优先票据，新票据将于重组生效日期或2023年9月30日后的2年至9年内到期，并将从一系列资产的现金清偿机制中获益。融创可选择将前两个系列的新票据（初始期限为2年和3年）的到期日再延长一年。
　　在融创公布境外债务重组方案不久，4月3日，中国恒大也公告称，已签订境外债重组正式协议。根据重组核心条款，恒大将发行新的债券对原债券进行置换；新债券年限4年至12年、年息2%至7.5%；前3年不付息，第4年初开始付息、付本金的0.5%。
　　此前的3月22日，中国恒大还公布了拟议的境外债务重组方案，其中包括恒大发行的本金总额为139.22亿美元的高级担保票据、由景程有限公司发行本金总额为52.26亿美元的美元优先票据等。
　　对此，诸葛数据研究中心高级分析师陈霄表示，对于债权人来说，以新债换旧债，最长展期年限达12年，并且第四年开始付息，也就是说债权人还需要等3年的时间，对债权人来说这显然不是太理想的方案。但无论如何，该境外债重组方案对于恒大来说都是债务重组的一个实质性进展，是恒大摆脱清盘危机的重要自救举措。
　　“总体来看，债券置换和债转股等方式都是为了缓解房企解决债务问题的时间和压力，而投资者也能看到出险房企的偿债信心，是其较为认可的偿债方式。”严跃进表示，“如果境外债重组成功，自然也可以为境内债的重组提供借鉴和信心。”

浅贝

恒大8大债主TOP排行榜，最惨的居然是它！


原创 艳姐team 地产人言 2023-07-19 19:01 发表于上海

近日，恒大公布了2021年报、2022年中报和2022年报。
两年净亏损8120亿，数据着实冰冷。
同时，截止2022年底，恒大负债总额高达2.44万亿。金额人民币3000万以上的未决诉讼案件共计1519件，标的金额累计约3953.9亿元。
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虽然恒大近两年过着苟延残喘般的生活，但与其有业务往来的上下游企业也不同程度卷入了这场危机之中，不少客户连续亏损，甚至走向了破产的境地。
气象学上的蝴蝶效应在本轮恒大暴雷事件中体现得淋漓尽致，同坐一条船，几乎谁也逃不掉。

TOP8
欠陕西建工4.34亿
首位登场的债主就是恒大的上游合作伙伴——陕西建工。
去年4月12日，陕西建工发布公告称，韩城恒大置业拖欠工程款未能支付，涉案金额2.34亿元；恒大童世界因借款合同纠纷，涉案金额1亿元；恒大新能源汽车因借款合同纠纷，涉案金额1亿元。
上述三项纠纷工程合计金额约4.34亿，且均与恒大有关。
虽说恒大欠钱了，但好在金额不是特别大，对于陕西建工的利润影响有限。
年报显示，公司2021年和2022年分别实现净利润36.02亿和35.92亿。
所以，身为国企的陕西建工，抗风险能力也确实比民营企业要强。

TOP7
欠世联行12.41亿
世联行是一家总部位于深圳的房地产中介服务公司，公开资料显示，2020年，来自恒大集团的相关收入占公司总收入的10.64%。
到了2021年，世联行与恒大集团仍有约3.4亿元的业务往来，占公司营业收入的5.59%。
随着恒大在2021年暴雷，世联行的业务也受到较大影响，2021年亏损11.29亿元，2022年则亏损3.43亿元。
那么恒大欠世联行到底多少款项呢？
为此，世联行在2022年业绩会上做出了如下表示：
截止2022年12月31日，公司应收恒大款项总额（包括应收账款、应收票据、合同资产以及其他应收款）合计12.41亿元，其中包括12.07亿应收账款，同时通过间接投资恒大持有的其他非流动金融资产投资成本为1亿元。
截至2022年底，公司对恒大的12.07亿元应收账款计提了90%的减值，对间接持有的恒大1亿元投资已经计提100%减值。
公司积极采取法律手段对相关债务进行维权，对恒大应收账款均已提起诉讼并立案。
前不久，世联行也公布了今年上半年的业绩，预计实现净利润2794万-3060万。
但公司扣非净利润仍为负数，主要是因为业务重组确认的股权转让收益减少所致。
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TOP6
欠全筑股份30亿元
在装饰行业，全筑股份也是深受恒大的拖累，进而导致公司连续亏损。
年报显示，2021年和2022年公司的亏损金额均在12亿左右。
2022年，全筑股份对恒大的应收款项总敞口合计30.51亿。
2023年4月12日，全筑股份发布公告称，子公司上海全筑装饰有限公司收到上海市第三中级人民法院的《民事裁定书》，受理对全筑装饰的破产清算申请。
在多年的经营中，全筑股份都没有真正实现多元化，过度依赖家装施工及恒大单一客户，这就导致其在面对市场变化时缺乏足够的应对能力。

TOP5
欠易居40亿
易居是中国知名的一手房营销代理、二手房中介、及房地产咨询和信息服务。
事实上，恒大与易居的瓜葛也可谓源远流长。
2008年恒大上市未果，易居董事局主席周忻就大方的给许家印垫资了十几亿，并且还送了一条爱马仕皮带。
随着房地产进入白银十年，恒大慢慢做到了行业第一，而且把全国30%的项目代理都交给了易居，以示回馈当年老友相助。
但世事难料，易居成也恒大败也恒大，恒大的暴雷让易居的经营也受到严重的影响。
2021年易居亏损116亿元，2022年继续亏损近39亿元；同时，恒大欠易居约40亿的应收账款没有收回。
这一组组数据让周忻着实感到了冰天雪地的寒冬滋味。
至于亏损的原因，易居在2021年报中就指出，公司应收账款、应收票据及应收关联方款项-应收账款计入预计信贷损失的公允价值分别为26.43亿元、13.09亿元及人17.04亿元。
同时，受经营不佳的影响，易居在2022年4月18日宣布一笔3亿美元债违约。
与大多数暴雷房企一样，易居也在2023年推出了境外债重组计划。
重组内容主要为现金偿付和债转股：
现金偿付方面，易居拟以股东供股方式筹集4.8亿港元，支付部分债权人本金、应付利息以及其他费用，大股东拟协议报销。

债转股方面，易居将控股股东TM Home的65%股权置出抵债，TM Home里包括易居的核心资产克而瑞和天猫好房及乐居。

当然，未来易居能否走出困境，能否追回欠款还有待商榷。



TOP4
欠金螳螂82亿元
自恒大陷入危机以来，除了全筑股份，其他建筑装饰行业也遭遇重创。
比如金螳螂，这是一家成立于苏州的知名建筑装饰企业，业务遍及全国各地。
2021年受恒大暴雷影响，金螳螂当年巨亏49亿。
亏损的主要原因就是计提了资产减值损失16.8亿和信用减值损失60.14亿。
当时公司在年报中就表示，因客户资金周转困难，出现商业承兑汇票逾期未兑付情况。
到了2022年，金螳螂顺利扭亏为盈，净利润12.73亿元。
不过，在年报中，金螳螂却表示，公司对恒大应收款项总敞口为82.68亿元，累计计提各类减值损失58.79亿元，应收款项敞口净额23.89亿元。
这一数值依然占公司2022年营收的近四成。
或许是受伤太深，金螳螂在今年7月的投资者互动平台上表示，公司已经成立了风控部门，并将大力增加医疗、学校等项目的承接。

TOP3
欠广田股份88亿元
从业绩上看，金螳螂还算幸运，一年就扭亏了，可广田股份就没这么幸运了。
广田股份2020年至2022年连续亏损，且2021年和2022年亏损金额均超50亿元；
亏成这样，被戴上*ST的帽子是免不了的。
在2022年报中，广田集团披露，公司对恒大的应收款项原值总计88.7亿元。
要知道广田股份2022年的营收仅35亿元，也就是说，恒大的应收款远超公司当年营收。
到了2023年，广田股份仍然没有走出恒大欠款的阴霾，上半年预亏5亿元至10亿元。
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TOP2
欠盛京银行326亿元
房地产属于资金密集型行业，开发过程中需要大量的资金。
恒大作为大型开发商，项目多、土储多、业务布局广，自然需要银行资金的支持。
在与恒大有业务往来的银行中，盛京银行被欠的款项金额较大。
2020年至2021年期间，盛京银行向恒大集团提供资金，合计人民币325.95亿元。
恒大集团以持有新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司40.96%的股权中的30.99%股权做为质押担保。
但随着恒大陷入经营困难，双方的借款纠纷也渐渐暴露出来。
2022年9月，恒大将持有的盛京银行12.82亿内资股以73.07亿元交易价格转让给沈阳市和平区国资公司等7家公司，宣告彻底退出了盛京银行。
而盛京银行则因未能收回资金，在2022年11月向法院提出起诉。要求对恒大集团质押给盛京银行的新疆广汇30.99%股权进行拍卖、变卖等方式，用以偿还贷款。
从业务规模上看，盛京银行属于中小银行，2022年营收161.5亿元，净利润9.8亿元。
所以，接近326亿的欠款就相当于2年的营收，33年的净利润了。

TOP1
欠南通三建360亿元
从地产链条看，建筑商是房地产开发业务的上游，也就是负责建造施工的承包商。
在恒大暴雷后，多家建筑承包商出现经营困难，其中，南通三建是属于最悲催的一家。
南通三建曾经是中国民企500强，但在这次恒大暴雷后，最终走向了破产重组的境地。
早在2020年，南通三建就被爆出资金链紧张。
到了2021年8月，南通三建在承包的河南漯河恒大悦府项目部前张贴了一张“停工公告”，上面就提到了恒大拖欠工程款项事情。
图片图片来源：工识君
据不完全统计，恒大拖欠南通三建各类商品和工程款的金额高达360亿。
庞大的数字使得南通三建的经营每况愈下，最终被如皋市人民法院于2022年1月12日受理破产重整，正式进入破产程序。

结语
俗话说，出来混都要还的。
恒大之前大肆扩张，债台高筑，当行业处于上行期时，风险并不会马上暴露。
而当行业进入调整期后，各种问题就接踵而至了，这也导致上下游企业纷纷中招。
随着恒大宣布重组，及行业弱复苏，这些债权人能否最终追回欠款，艳姐也将和大家一起关注。
同时，上述所列的仅仅是部分企业债主，受伤最深的还是交房无望的恒大业主。也欢迎大家在评论区留言，补充恒大更多的债主。

浅贝

抓人了！许家印彻底沦陷…


原创 唐僧 起点财经 2023-09-17 20:47 发表于河北

“周公恐惧流言日，王莽谦恭未篡时，向使当初身便死，一生真伪复谁知？”

曾经的许家印信誓旦旦：“我可以一无所有，但投资者不能！”
这世界，大恶和大善，往往两面一体，都是同一个人，甚至不到最后，都无法察觉。
身负2.44万亿天量债务的恒大飘摇欲坠，银行、投资人彻夜难眠，而金蝉脱壳的许家印想必不会失眠，反正公司破产和许家印个人没有任何关系！

然而，许家印的好日子似乎终于到头了！
9月16日，深圳公安经侦出手，恒大财富法人杜亮被抓。
这标志着：恒大的定性变了，牵涉到了个人刑事责任！
作为恒大的大当家，杜亮之后，下一个会是许家印吗？
01
340亿！血本无归

恒大财富法人杜亮被抓，意味着超十万投资人血本无归已成定局。案件定性刑事责任，这是恒大事件发展到今天，出现的重大变化。

也许很多人被中国恒大2.44万亿的负债震惊到，但实际上，恒大集团的窟窿远不止这些，它旗下有很多公司，也是负债累累，恒大财富就是其中一个。

恒大财富到底欠了多少钱？据不完全统计，恒大财富投资者包括恒大员工及其亲属，恒大业主等，超过10万人，截至2022年12月31日止，未兑付本息合计约340亿元。

我多次说过，像恒大这样的巨无霸，重组之前许多事情都需要理清楚，工作异常复杂。

官方需要利用许家印来稳定军心，不到最后一刻不会动他，否则会导致恒大人人自危，整个公司有可能迅速分崩离析，影响到后续的重组工作。
现在抓了许家印的心腹爱将杜亮，距离动许家印的日子还会远吗？

02
许家印在劫难逃

别看恒大有2.44万亿的巨大债务窟窿，按照公司法，许家印的恒大属于有限责任公司，公司破产，以公司所有资产为限，股东并不需要承担无限责任。

所以，许家印通过分红等方式，从恒大前前后后拿走的上百亿，属于他私人财产，似无需用来填恒大的窟窿，许家印个人不需要赔偿一分钱，百亿个人资产毫发未损。

目前确实没有因为公司负债多，创始人被定罪的，除非是创始人、实控人涉嫌其它犯罪。

实在是让人意难平啊！
恒大给国家和人民造成了如此巨大的损失，如果许家印却平安无事捞了上百亿安全走人，这将给社会树立多么恶劣的示范？

但许家印这次很可能就栽在恒大财富上，要知道杜亮等高管只是许家印的马前卒，打工的。通过股权层层穿透后，恒大财富的实际控制人是许家印。
这些年，许家印做的坏事，不仅恒大财富这一件事，尤其对资金的使用贪婪无度。
雪崩时没有一片雪花是无辜的，在某种意义上，2.44万亿可以说是整个恒大上上下下一起瓜分掉的。
尤其是烂尾楼问题，每一个烂尾楼的背后都存在购房款的挪用问题，只要购房款不被挪用就不会存在烂尾楼这个玩意儿。

谁敢说许家印在这方面是无辜的呢？
这次深圳公安出手恒大财富，代表国家雷霆出手，充分表明了国家对许家印个人的明确态度，可以确定的是，这只是一个开始，下面的大招还多着呢！

03
许家印的前车之鉴

杜亮之后，官方会如何处理许家印？

小牛就是恒大财富的前车之鉴。

恒大财富法人被抓，才开了一个头，终极目标绝不是一个杜亮，因为许家印之前，深圳小牛集团的实控人7月份就被深圳法院判处了无期徒刑，就是最好的前车之鉴。

7月14日，深圳中级法院公布关于“小牛资本”非法集资案的一审判决。

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(来自深圳中级人民法院官网)

实控人彭铁，集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪，被判处无期徒刑。

其余25名被告人因参与集资犯罪，被判处有期徒刑十一年至二年。

法院审理查明：小牛非法吸收公众存款1026亿元，其中126亿元未偿还。

期间，彭铁、彭钢等6人明知集团资金缺口巨大、坏账率畸高，仍继续进行非法集资活动，且将所募资金主要用于还本付息及彭铁个人支配使用，集资诈骗89.34亿元。

只要非法集资就不是简单的企业债务问题，实控人要承担刑事责任。

04
两项可能罪名

实际上，恒大财富300亿非法集资，比小牛严重多了。

这次深圳公安经侦出手，与“恒大财富”相关的，主要是两个罪名：一是集资诈骗罪，一是非法吸收公众存款罪。

这两个罪名有啥区别？

简单说：“集资诈骗罪”目的就是“骗”，就是想把你兜里钱，“永远”变成他的了；“非法吸收公众存款罪”，目的是“经营”，是想把你兜里的钱，“暂时”变成他的，希望挣了钱再连本带利还给你。

集资诈骗罪，必须有两个要素：一是以诈骗的方法集资，二是以非法占有为目的。恒大必须同时具备这两项，才能构成犯罪。

恒大财富定罪与否，关键看其行为是不是达到了“犯罪”程度的“骗”？这个“骗”什么意思？比如一个人，一个公司弄个产品，说是投什么投什么，其实大部分进入个人腰包，或者个人挥霍。这就是“非法占有为目的”——根本就没想还！类似小牛实控人彭铁的行为。

从目前公开的情况看，恒大财富非法集资的钱主要还是为了恒大公司的经营，而不是许家印以及一众高管“非法占有”。这成为横在“认定集资诈骗罪”的一条鸿沟，不那么容易认定！

排除集资诈骗的可能性，这次深圳经侦出手，大概率就是“非法吸收公众存款罪”了。

但如果在侦查过程中发现，恒大财富融资的钱被许家印等一众高管奢侈消费了，那必然就是两罪并罚，处罚会相当严重！参照小牛实控人的判例，不排除许家印无期徒刑的可能性。

05
后记

许多人要问，恒大出了这么多事，这两天恒大财富法人又被抓了，许家印人在哪里？

据之前腾讯新闻的报道，现在不是随便什么人都能见到许家印，现在要找许家印签字，必须提前报备，其他人转交。

这说明，许家印签字只是走必须的流程，但是最高权利已经不在其手中，至于人身自由如何，懂得人自然懂得！

估计这次，许家印再像贾跃亭那样子想跑，估计不太可能了。个人财富不全部吐出来，赔偿不给到位，无论舆论还是法律，都是意难平！

作为恒大财富实控人，也许恒大财富只是恒大债务的冰山一角，许家印的百亿资产，相对于恒大两万多亿的庞大债务，可能也只是九牛一毛，但对于恒大财富这次超十万的受害者来说，想追偿恒大资产赔偿基本上没有希望，这次深圳公安 出手恒大财富，总归让十余万恒大财富的受害者看到了一丝曙光，这也算不幸中的万幸！

浅贝

又放利好了，这回法制底也来了


原创 卡夫卡不忙了 局外人的视界 2023-09-17 20:01 发表于广西

最近我A虽然指数不涨，创业板甚至创下了今年来的新低，但各种利好政策却是一波又一波。

最近管理层集在集中抓违法减持的。

9月15日电，我乐家居公告，于范易及其一致行动人刘福娟、烟台埃维管业有限公司、西藏埃维创业投资有限公司、烟台埃维商贸有限公司因涉嫌超比例减持。证监会对于范易、烟台埃维商贸有限公司、西藏埃维创业投资有限公司、烟台埃维管业有限公司责令改正，给予警告，没收违法所得1653万元，并处罚款3295万元。

以我在大A多年的韭菜经验，就我乐家居这种骚操作，其实也不少见，无非就是罚酒三杯，60万元的定格处理，这次确实雷厉风行的下了狠手，没一罚二，虽然不能让被割了的股民因此平心顺气，但总归是对大股东无耻减持动了真格的。

然而有些事并不是罚款就能解决的，东方时尚驾驶学校股份有限公司收到公司实际控制人、董事长徐雄家属的通知，徐雄因涉嫌操纵证券市场罪，经上海市人民检察院第一分院批准逮捕。

还记得两年前基金圈的大瓜吗？前私募基金经理叶飞爆料了一堆上市公司跟基金之间勾结搞事情的黑料，其中就有东方时尚的“伪市值管理”。

这波治理上市公司，东方时尚就成了个被揪出来锤的典型，已经不是罚款能解决问题的，检察院出面，这都上升到刑法出击了。

一直以来，大A上市公司违法成本太低，违法收益太高，每次看处理结果，心里都忍不住想，罪与罚如此不对等，这不就引诱人犯罪吗？

很多企业从一开始钻营上市只有一个目的，赶紧套现，拿钱走人，招股说明书写的天花乱坠，上市几年经营一年不如一年，但各路神通广大的股东们都赚翻了。

美股能维持长牛，倒不是美国企业真有多厉害，只不过美国的企业纯纯为股价打工，为了拉起来股价，借钱分红，借钱回购都干得，客观公允的来评判，这么干绝对不是实体经济之福，我在公众号里也很多次写过这方面的弊病，股价毕竟是短期情绪驱动的，过于看重短期资本市场表现，必然会让企业丧失长期竞争优势。

苹果为啥现在成这个熊样了？还不就是靠了厨子哥巧妙的供应链玩法吗？各种智商税战法，割韭菜战法，薅羊毛战法，短期盈利的确都能做得很好看，还能把手上持有的巨额现金拿去大量回购股票，于是苹果市值一度干到了3万亿美元。

这是资本的奇迹，但钱只有那么多，你拿去回购股票了，就没办法去搞那些需要冒高风险突破的高纬度创新，苹果现在有创新吗？敢创新吗？

我之前说苹果为啥不做汽车？这个是跨行业，但不跨行业呢？为啥折叠屏技术已经很成熟了，你果家居然没有一块折叠屏手机？是果粉不需要折叠屏？又或者嫌弃果粉的购买力？

说白了，在狡猾的商人厨子哥看来，哪怕是折叠屏这样的创新，对苹果来说都是浪费多余，躺着能赚确定性的钱，何必要冒一点风险去站着赚呢？万一失手，股价跌成狗了，那厨子哥岂不是收入锐减了？

我A可不这么想，任何但凡热闹一点的概念，只要有可能，立刻就有无数的公司直接杀过来了。

四年之前，我们都认为新能源汽车相关的还是个新兴行业，到现在，蓝海期早过来，分明就是血海。资金疯狂涌动，好多人搞不准大A的投资节奏，还想着新能源行业的前景，各种无脑入，突然就要被迫面对产能过剩了，买了股票的，都套在了山巅之上。

可能好多人都会大骂我A无耻，炒作疯狂短促，但没办法啊，这就是卷起来的恐怖力量，结果就是几年前大众都还认为中国汽车永远没办法干过日本、欧洲，到现在，居然成了全球第一大汽车出口国。

我A这是养蛊战法，对股民非常不友好，但对于热点的实体经济，真的是高纬度的大杀器。

作为股民，我当然喜欢美国玩法，大方向很容易判断。

但假如站在产业的角度来判断优劣，扶不起的大A大约更胜一筹。

只是现在世界金融的格局在转变，我A也不可能再像从前那样，长期以融资为第一目标。

RMB国际化的结果就是我们得给游离在外的RMB找到个合理的蓄水池，就像美股之于美元。

老美对资本呵护备至，于是才有了现在的美元财富体系，也怪不得全世界的富豪都乐意把钱换成美元，到美国去谋个发展。

最近这段时间政策对大A各种呵护，但市场依旧萎靡，并非是市场上没有钱，而是大家丧失了赚钱的信心，总觉得在大A里，坑太多了，怕自己贴进去了还不够填的。

于是最近管理层开始在做一系列的增信工作了。

其中一项就是颁布了最严格的减持新规：

上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

因为管理层心知肚明，注册制是为了让实体经济拿到更多的钱，不把违规减持的大窟窿给堵住，这些钱多半就会打了水漂，市场资金再多，都敌不过大股东减持的胃口，那么又有多少钱能真用到实体经济里去呢？

发了新规定，其实是给打了警告，还是那句话，之前惩罚太轻，罚酒三杯就能套现亿万，谁不动心谁傻子。

新规出来总要找一批不老实的出来祭刀。

9月15日被揪出来示众的两家，一家罚款，一家吃牢饭。

还有更奇葩的金帝股份，上来直接给你融券扬了，围观的小伙伴都惊呆了。

9月1日，金帝股份在上交所挂牌上市。证金公司数据显示，当天金帝股份即出现了470万股转融券交易，期限为27天，因此市场高度怀疑，该转融券交易的来源即是上述两份资管计划。

这骚包的玩法，我看很刑，券商们玩融券真是玩得飞起，这金融创新可算是撞在了刀口上。

周末跟人聊天，大家难得一致认为，这波金帝事件里，怕是又要有一批人被送进去唱铁窗泪了。

还有个很有趣的新闻就是恒大财富来了个强制刑事措施，许老板玩离婚不离家，各种金蝉脱壳的游戏怕是要玩不下去了。

恒大的事虽然跟我A没有太大直接关联，但恒大这件事一直是戳在大伙对公信力认可度上的一把刀子，一直放在那里，一直没有动，就一直有人心存侥幸，也引发了许多人的心存不满。

是脓包总得挤出来，避而不谈只会让溃烂扩大。

还是我之前说的，这波全球性的通胀起来了，通胀意味着资产端的膨胀，债务是恒定的，那么债务危机其实就没那么可怕。

所以在此之前就要开法制来解决一些潜在问题了，扫清了，才好轻装前行。

有些东西只可意会，不可言传，大家有空可以去复盘一下14年处置煤矿、钢铁债务黑洞的操作。

永远，永远不要小看宏观调控的力量。

浅贝

恒大歌舞团私照流出！网友：简直不敢相信！


要参君 每日财经精读 2023-10-01 22:16 发表于北京

皮带断了！
恒大的“楼”，这次是真塌了。
最近，网上盛传恒大养着一个歌舞团，歌舞团的成员，一个个简直仙女下凡，肤白貌美大长腿。
一开始，我还以为是网民虚构的，然而，认真一查，竟然是真的，在恒大财报中还有披露。
再认真一看，这恒大歌舞团，果然不同凡响！
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话说恒大歌舞团成立于2010年10月，演职人员大多时候一百来人，鼎峰时候达到200人。
据知情人士透露，恒大民族歌舞团的招聘条件极为严格：年轻、靓丽、身材妖娆、体态轻盈、舞姿优美，那都是必要条件。
经过几轮考核之后，许家印终审决定，谁会有幸进入歌舞团。
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不过，如果你说这支歌舞团，光是给许家印享受的，人家许教授估计会告你毁谤。
的确，据说当许家印心情郁闷的时候，只要慢慢看着歌舞团表演，心情就会逐渐阴转晴。
但这不能说许家印养支歌舞团，就是供自己挥霍啊，毕竟，100大几号人、一年好几千万的开销，再大的老板，看着这钱哗哗地花，也会心疼的。
说到底，这恒大歌舞团和恒大足球队一样，表面看是用来承载许家印的业务爱好，本质上是他的社交手段、公关利器。
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一手抓足球，一手抓歌舞，一男一女，一文一武，都让许家印很有面子。
不仅可以自己欣赏，还可以给合作方表演，不仅可以为恒大赚够品牌效应，而且一条龙服务，见人杀人，见佛杀佛。
要不，许教授哪来那么大的朋友圈啊？
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然而，如果仅仅是足球和歌舞团也就算了，恒大还有很多做法，洋溢着一种不把钱当钱、“有钱任性”的暴发户作风。
比如，根据网络上流传的《恒大集团领导客史记录总表》显示，恒大集团领导，在个人生活上，那种豪奢的作派实在是捅破天了。
比如许家印规定自己在酒店的时候，不能有其他男性进入。

房间湿度不超过50%。

在他就寝之际，任何亮灯的地方，都需要贴住，同时周围不能有任何声音。

他的雪茄烟缸和茶具，以及洗漱用具，都贴上他的独有标签……

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当然，对许家印来说，这些还仅仅是物质享受，太low，人家还有更高的精神层面的需求。

收藏家马未都在圆桌派上讲过一个和许家印有关的段子：
“有次去见一个大佬，大佬在健身，让我等等。


五分钟后，大佬来了，啪抖一下肩膀，那大衣被后面的人接到了。


跟我说话的时候，手啪的一举，后面那哥们儿就把雪茄捅他手指头间了。他吸了两口，手再啪的一举，后面的人就又把雪茄接过去了。


那顿饭吃得跟看电影儿似的，他所有的动作都跟排练的一样，后面的人得全神贯注地拍着马屁。可把我给笑喷了。”
这种事搞一件可以，搞多了，那就是到处都在用钱，就算许多鱼都比不上这种造法。
许家印爆亏的三个项目，都巅峰时期钱不当钱，最后一项一项加起来，活生生把恒大压垮。
1、恒大冰泉，卖五元一瓶，水的质量确实非常好，是真正的纯天然好水，前后投了七十多个亿，至少亏了40个亿
2、恒大汽车，投了700多个亿，一点水花也没看见
3、恒大足球队，总共投入了一百多个亿。
恒大集团负债2万亿，这一层一层的扒下来，总算让人知道，钱到底去了哪里。
麻烦的是，许家印这么可劲砸可劲造的钱，却不是来自恒大自有资金，而是来自债务，加了很高的杠杆。
许老板这样大搞狂飙突进、急剧扩张，一时烈火烹油之后的结局，其实那时候已经注定了。
其实一个公司的老板怎么样，这个公司就会怎么样，一个企业能不能活得长久，其实是能从它的老板靠不靠谱看出来的。

看来这是一个规律：如果一个老板膨胀到忘乎所以，认为“买买买”、“合合合”、“圈圈圈”、“大大大”、“好好好”就能搞定一切！
那他离失败也就不远了！
很不幸，恒大就当了这个规律的注脚！
回想当年，王文银送给许家印一首藏头诗，取每句首字就是“许家印卓越且伟大”。
这样一副极尽溜须拍马之能事的字，居然一个敢送，一个敢收，最终把许家印拍进了监狱。
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说到底，天狂有雨，人狂有祸啊！
天作虐，犹可为，自作孽，不可活啊，许家印人生中途跌落悬崖，也只能怪自己啊！
可怜的，是恒大歌舞团那些的姑娘们，芳华之年将花落何处？
更可怜的，还有那些买了恒大房子的业主了，就算给他们几张恒大歌舞团的演出票，能帮他们抵债吗？

浅贝

恒大歌舞团！是能贷到两万亿的秘密武器？


原创 尚本谷主 尚本谷 2023-10-02 08:47 发表于江苏

近日，许家印冲上热搜，他已经被依法采取强制措施，曾经的国内首富结局落得如此下场，也算咎由自取。

而恒大作为一家私人集团企业，却拥有一个规模庞大、人数超百人的中型歌舞团，这在国内都算开创了先河。

然而，经营地产的许家印，却利用恒大的声誉优势以及财力，硬是建立起一支业务能力连央视都不敢小觑的艺术团体。

平时，恒大歌舞团不仅为高级客户进行表演，同时，还参加各大商业演出，甚至包括央视春晚这种规模的晚会，具有相当高的社会知名度。

这支歌舞团，某种意义上，也是许家印沉迷歌舞升平的一个载体，有网友还将他的生活方式定性为“奢靡”，无论是否言过其实，该歌舞团的每一个节目，每一点成长，都凝聚着许家印的良苦用心却是真的。

许家印平时的生活骄奢淫逸，私底下吃喝玩乐一样不落，有一张许家印和美女唱歌的私密照片被曝光，让大家看到他不为人知的一面，他并没有那么一本正经，曾经和多个女星都有过绯闻。

许家印组建的歌舞团，看着是公司演出的一个团体，其实这是他的个人喜好。歌舞团都是美女，没有演出的时候，她们会干什么呢？

据了解，这支恒大民族歌舞团，组成人员可以用“惊艳”形容，个个都是年轻美貌的女性，而且每人都是大学本科以上学历的专业人才。

恒大民族歌舞团对女演员的考核非常严格，不但要求年轻貌美，丰盈饱满，还得多才多艺，被选上的无疑都是不可多得的美女。

据业内知情人士透露，恒大民族歌舞团的美女，完全可与朝鲜牡丹峰剧团媲美。

这支歌舞团在恒大集团内部，非常有名，基本上是服务于高层领导，比如许老板出差时，就专门负责其贴身服务，平时娱乐陪同，公司业务接待，公司慰问演出，年终庆典，开业等等。

为了让这支“私养”歌舞团“名正言顺”，许家印特意将这个歌舞团的名字叫做“广州恒大民族歌舞团有限公司”，而且这个歌舞团还是恒大地产集团100%控股的。

歌舞团真实目的，其实大家都懂。

虽然维持歌舞团需要不菲的成本，但对于许家印来说，这似乎只是九牛一毛。

他或许深知，失去这支歌舞团也将失去一段珍贵的历史和文化遗产，因此宁愿承担一定的经济负担，也要保留下这个特殊的文艺团队。

在恒大集团暴雷两年之后，恒大集团歌舞团居然还在正常运营。

据说，许家印养活这支歌舞团，每年的支出，就将近千万，假如没有这支意义不大的歌舞团，这笔钱就很可能解某些供应商的燃眉之急。

如此财务困境之下，许家印保留歌舞团的做法，委实让人疑惑，难道他仅仅为了一己之趣才这样的么？

既然是歌舞团，里面的女孩们，可都是青春活力、身材火辣的专业舞者。有内部人士透露，这些女孩其实就是许家印的“备胎”。当他和妻子丁玉梅吵架或者想找点乐子的时候，就会叫她们来跳舞解闷。

为何恒大连歌舞团都要自己搞？为何恒大高管们出个差都像“总统出访”？

原来恒大上上下下都渗透了许老板独树一帜的气质和喜好。恒大歌舞团的准入门槛很高，没有逆天的颜值与身材，没有超人的情商与智商，没有过人的智慧与能力，是很难进的。

许老板毒辣的眼光，对每一个进入歌舞团的成员，都会亲自把关。要知道，对于日理万机的许主席来说，也是乐在其中。

这样的高颜值天花板歌舞团，全国应该找不到第二个了，可以说，面对许家印的歌舞团，赖昌星的红楼也黯然失色。

谁能想到，曾经登上天安门城楼的许家印，在背地里竟然还有这样的爱好，只是一直把自己隐藏的很深、包装的很好，不为人知而已。

收藏家马未都在圆桌派上，讲过一个和许家印有关的段子：

有次去见一个大佬，大佬在健身，让我等等。五分钟后，大佬来了，啪抖一下肩膀，那大衣被后面的人接到了。跟我说话的时候，手啪的一举，后面那哥们儿就把雪茄捅他手指头间了。他吸了两口，手再啪的一举，后面的人就又把雪茄接过去了。那顿饭吃得跟看电影儿似的，他所有的动作都跟排练的一样，后面的人得全神贯注地拍着马屁。可把我给笑喷了。

段子里的大佬就是曾经的“首富”、如今的“首负”许家印。据说，这是马未都见过的极限的拍马屁。



恒大歌舞团的美女，她们用优美的表演、轻盈的舞姿和才华横溢的歌声，为公司和许家印本人带来了无数的欢乐和精神慰藉。



无论恒大的未来如何，恒大歌舞团的故事都将作为一段恒大历史中的传奇，记录在人们的心中。



作为吃瓜群众，我们很想知道，在恒大这艘巨轮逐渐沉没的过程中，恒大歌舞团都服务过谁，是否还隐藏着一些高官、老总和贵宾的故事？



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也有人说，这支歌舞台曾为恒大集团公关了很多难点。更有人说，这支歌舞团是恒大能贷到两万多个亿的秘密武器。



而且在恒大已经暴雷后，歌舞团又继续维持了两年的运转时间，如此财务困境之下，许家印保留歌舞团的做法，委实让人疑惑。



就在今年9月份，还有人爆料过，说恒大歌舞团的美女们正在苦练奇怪的舞姿，新颖的舞姿造型，颇为撩人。



最是仓皇辞庙日，教坊犹奏别离歌。



如今许老板身陷囹圄，树倒猢狲散，这些为恒大集团奉献了青春的女孩子们，该何去何从？



许老板的功过是非，自有政府和法律研判，只是他的债务，又添了一笔！

浅贝

许家印背叛了国家和人民，国家才果断出手！


原创 占豪 占豪频道 2023-10-02 18:10 发表于湖北

有战友问，恒大都暴雷都两年多了，为什么国家最近才对他出手采取强制措施呢？

两个原因：

一、国家希望他完成保交楼，尽量降低社会影响和国家损失

根据恒大自己的披露，恒大集团截止2022年12月31号欠债2.58万亿，其中有1000多亿由股东承担，其中恒大集团承担2.44万亿。2.44万亿债务当中，有7200亿合约债，这些主要是签了预售合同没交房的业主的钱，借款一共6000多亿，这些钱主要来自银行和债券融资，借款当中银行贷款并不是大头，不到两千亿，其它则是利率更高的债券。剩下的还有一万多亿，这些钱都是供应商的垫资，主要是工程款、各种材料款、工资、律师费等。

在这些钱当中，最重要的就是老百姓的七千多亿，这是很多家庭一辈子的积蓄，买了房不能交房，这会带来巨大的社会问题。所以，这就是为什么国家给了恒大时间和空间，让其努力保交楼。保交楼，至少可以减少国家损失和社会影响。而且，一旦实现了保交楼，供应商也能拿到一部分钱，损失会降低。至于银行贷款，应该有一些资产抵押，未来是可以通过时间来化解的，把那些资产卖掉可以收回部分。

按照这个逻辑，损失最大的当然是债券部分，尤其是168亿美元的美元债恐怕就要打水漂了，或者说拿到的非常少。

国家这个处理，可谓是最稳妥的处理方式，对国家、对社会损失都会最小。也正是基于这样的情况，关于恒大的法律诉讼都归结到广东省高法，这就是给恒大、给许家印处理问题的时间和空间。

二、国家希望他自觉地把自己藏匿的财富拿回来，尽量填上窟窿

2009年至2021年6月，恒大集团累计净利润为1733.88亿元，但公司几乎年年大比例分红，分红总额接近700亿元，这其中许家印就拿了500亿。然而，恒大的资产与负债之间有6000多亿的窟窿，去除分红的700亿，这么大的缺口钱都去哪了？肯定有一部分乱投资亏了，但这仍然无法解释六千多亿的缺口。更何况，这么多年房价上涨这么厉害，挣的钱都去哪了？房地产企业资金链断裂可以理解，但资产与负债之间缺口这么大无法让人理解，那只能说明一个问题，钱通过某种方式跑到体系外去了。说白了，很大一部分，可能被许家印通过某种方式藏匿到海外去了。站在国家的角度，把这部分钱给拿回来，尽量把窟窿填上，这是最符合国家和人民利益的。

正是基于这样的原因，国家给了恒大和许家印足够大的空间和时间，让他来处理这些棘手的问题。处理这些问题需要钱，你许家印藏了多少，一点点往外拿吧。事实上，只要许家印能把这些大窟窿给填上，哪怕最终无法全部填上，那也还是可以放一马的。

当然，由于恒大的窟窿太大，许家印要想填上又谈何容易呢？他恐怕把他所有的海外资产都拿回来，那也是填不上的。在这样的背景下，许家印最后选择了背叛，为了自己的私利，背叛了国家和人民。

他让他的儿子移民加拿大，在海外设立23亿美元的家族海外信托基金，又和他老婆技术性离婚并让老婆移民加拿大，然后又在美国申请了破产保护······这一系列操作下来，意味着他不但不准备把海外的钱再拿回来，还要用美国的法律把在海外的钱给保护起来。

说白了，在美国的那些钱，国家是希望他能弄回来填窟窿，结果他用美国的法律把这些钱保护起来了，国家想拿都拿不回来了。说白了，这个操作，就是把债留给中国，把资产放在美国。



现在的中美关系大家都知道，美国不可能为中国有任何通融，所以许家印实际上是利用了中美关系这个大环境和美国的法律，来实现自己的债务责任的解套。



你自己搞得大窟窿，结果要把窟窿留给国家和人民，自己把财富彻底放在美国，这就是背叛国家和人民啊！这就是与国家人民为敌啊！在这样的情况下，国家还能饶得了你吗？所以，毫无悬念，国家对其采取了刑事强制措施！许家印进去了，恒大彻底崩了！



这个世界，就是天作孽犹可恕，自作孽不可活！

浅贝

从海航破产重组，看恒大将迎来怎样的终局？


原创 牲产队长 牲产队 2023-10-05 21:00 发表于广东

两年前，海航董事长陈峰被捕。

两年后，恒大董事长许家印被捕。

这两个人，两家公司有着高度的相似性。在经营上，主要靠胆子大，敢借钱，用高负债，催动大规模。在增长的时候，企业迅速膨胀，资产和负债同步放大，但在收缩的时候，资产贬值，债务违约，财务爆雷，直到资不抵债，社会影响极为恶劣。

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但随着许家印被捕，恒大系的三家核心上市公司也恢复了股票交易。在复牌首日，中国恒大还上涨了28%，盘中一度突破40%。可这样的诈尸，在海航的身上也多次发生。在海航爆雷后，海航股价也曾出现过大幅波动，频频有庄家借助消息炒作股价。比如，陈峰被捕，利坏出尽，拉抬一波股价，等散户入场，他们割一波就跑。

但这个还是一次性的，而关于海航重组的谣言，可以一次又一次地释放消息，一次又一次割散户。队长完全可以预见，未来关于恒大重组的谣言也会一波又一波地散出来，对股价形成短期波动。海航在ST带帽后，也大幅上涨过。相反，在方大集团真正并购海航，一切尘埃落定后，反而股价涨不上去了，没有炒作的意义了。

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不过，从海航身上，我们还是可以对恒大未来的资产重组，债务化解有一个大概的预判。海航有四大核心上市公司，分别是海航控股、海南基础、供销大集、渤海租赁。在陈峰被捕，海航执行破产重整程序后，海航控股被东北大佬方大集团拿下。方大集团为了接盘海南航空，累计注资超过410亿。均瑶集团、复兴集团在竞购海航时，都败给了方大集团。

海南机场作为最优质、最稳定的业务板块，则重回海南国资旗下。供销大集、渤海租赁等业务因无人接盘，便成为了无实控人上市公司，相关债务也债转股了。不过，渤海租赁近期斥资450亿购买了20架A-330大客机，准备重振雄风。

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在海航重组中，最重要的一个操作就是，增发股票。像海航控股就增发了164亿股，其中120亿股作价3.18元给债权人抵债。债权人在这里就已经是严重亏损了，海航控股现在的股价才1.48元，距离3.18元还差得远。有了这么多的债转股后，海航的股价想要涨起来，几乎比登天还难，抛压盘太大了。

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以海航为参照，那么恒大如果债务重整，它会有哪些操作呢？在队长看来，大概离不开这5个方面：

其一是，现金偿债。恒大依然是一家大公司，它的很多业务依然在运营，也有不少的现金入账。如果节衣缩食的话，每年还是能拿出不少现金来还债。海航是10万元以下，就直接现金支付，把这些小额债务一次性清偿掉，恒大也会有一部分小额债务，现金清偿。

其二是，资产重组。恒大有八大产业，分别是恒大地产、恒大物业、恒腾网络、房车宝、恒大童世界、恒大健康、恒大冰泉以及恒大汽车。在这八大产业中，最优质，最稳定的就是恒大物业。恒大物业年度营收在100亿以上，交付的楼盘越多，恒大物业营收也会越多。这是恒大最肥的现金奶牛，有可能被国资接盘。毕竟，恒大保交楼主要也是靠财政专项资金，这笔钱国家得赚回去。

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恒腾网络第一大股东已经变成腾讯。恒大地产的规模太大了，任何一家房企都吃不下，估计还是得拆开了吃，恒大莲花足球场就被广州城投接盘了，恒大海花岛有可能被海南国资接盘。恒大健康作为高端养生地产，在未来前景很大，可能会有其他资本接手。这就是一个解剖恒大的过程，看看有哪些值钱的，哪些不值钱的，能卖的就卖了，能接手的就接手了。

其三是，债转股。因为恒大的窟窿太大了，比海航的万亿负债还要多上一个万亿。参照海航大规模增发股票，恒大系上市公司也可以采取类似措施，债权人肯定要承受一定的损失。

其四是，引入新的战略投资者。恒大地产规模太大了，苏宁曾投资恒大200个亿，打了水漂，短期内应该没人敢重仓恒大地产了。但恒大冰泉、恒大汽车，是有机会引入战略投资者，重启业务盘的。恒大汽车拥有完整的生产线，恒大冰泉还有不小的品牌知名度，这些东西都是值钱的，就看有没有大佬接盘的。

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其五是，追讨海外资产。许家印向海外转移了上百亿现金，这些钱得追回。如果只是逮捕了许家印，这些钱可能很难追回来，但是许家印的二儿子也被逮捕了。许滕鹤才35岁，总不能在牢里待一辈子？卷款出逃的丁玉梅不考虑许家印，也得考虑许滕鹤。许滕鹤在牢里坐多久，就看丁玉梅愿意还多少钱了。

丁玉梅要是一毛都还，那许滕鹤坐一辈子牢是极有可能的。

对中国而言，有了海航的重组经验，恒大的窟窿虽大，但并非不能解决。只是需要找一套方案，让大家的损失尽可能降到最低，尽可能地保护绝大多数人的利益。

浅贝

恒大许家印倒了，为什么有人急了？


原创 明人明察 明人明察 2023-10-07 16:20 发表于广东

许家印出了事，急的可不只是许家印。

除了许家印背后，给许家印和恒大违规提供各种便利，进行利益输送或一同参与利益分肥的暗黑力量，最着急的就是中国的私有化势力。

因为许家印和恒大出事，对他们来说时机太不好了。

本来在此之前，他们从春节开始，经过大半年的努力，已经初步建立起“私有制和民（私）营企业神圣不可批评，否则就是否定民营经济，反对改革开放”的奇特逻辑关系，构建了“公有制和国企可以随便否定，而私有制和民企不能批评”的双重标准，并正在凭此逻辑和双标，四处征讨那些敢于批评他们要极力维护的民（私）营企业的人，要把他们在舆论上搞臭，在政治上批倒。

这些人其实也很辛苦的。他们不但要在公有制和私有制之间，踩前捧后，而且，还要维护部分民（私）营企业的同时，还要攻击另一部分民（私）营企业，在民（私）营企业内部踩一捧一。

你以为他们不加区分地攻击公有制和国企，仅仅是反对社会主义，要在中国搞资本主义？那就低估人家了。他们还要攻击中国有民族立场的资本，而不分国有和私有，他们只支持对美国有利，或者至少不被美国反对的资本和企业。

那些出现在美国制裁名单上的中国企业，不分国企还是民企，没有一个能够得到他们的支持。这些企业被美国制裁，他们中哪个谴责哪怕是批评美国的做法？

明明美国的做法严重违背他们平时主张的自由市场和自由贸易规则，就因为是美国做的，所以，他们善于批评的嘴巴就默契地集体关闭了，表现为惊人一致的沉默。有的还更夸张，把美国制裁中国的企业导致中美关系受损，说成是中国的问题，怪中国不跟美国搞好关系。

这些最坚决支持私有制的势力，他们不但要在国企与民企之间搞双标，在民企内部也要双标，只为了他们的标准能够跟美国的标准保持一致。他们的双标背后就是一套标准，即美国标准。他们的立场鲜明，其实就是美国立场。

他们有一个好听的名字“自由派”，以自由之名，否定中国的一切社会主义因素；同样以自由为名，否定中国的爱国主义和民族立场。他们还有一个名字叫“普世派”，动不动就标榜他们秉持普世价值，为了全人类的利益，但日本为了节省一点核污水的处理费用而宁愿支出更高的费用用于公关，也要向海洋排核污水，污染地球的海洋，危害全人类的利益和生存家园，他们又选择性集体沉默。

他们以做世界公民为荣，而他们的世界只包括美西方国家，最多再加上韩日。

他们就是靠双标，对中国人进行精神PUA，给中国人植入各种思想钢印。这些钢印最重要的就是这几条：西方政治体制优于中国，私有制优于公有制，西方文化优于中华文化等。这样就从政治、经济到文化完成了对新中国体制的全面否定，完成了逆向民族主义的理论建构。

他们对中国的否定，以新中国为重点目标，要中国人相信中国走上社会主义而没有融入西方特别是英美所谓主流文明是历史选择错误，但又不限于此，他们能从秦始皇时代开始，否定到现在，言必称希腊，认为中国从两千年前就走错了路。

秦始皇现在都在挨批，之前是说他搞的帝国制，让中国走上了专制道路而与希腊的民主传统分野。现在是因为他统一六国，奠定华夏统一之基，这些人现在论证商周的分封制更优于秦始皇的郡县制，其实真正的理由是他们认为大一统影响了他们的“自由”体制在中国落地，而他们的自由有什么特点呢？绝对不是允许不同意见百花齐放，百家争鸣，他们的乌克兰同类已经立法禁止在乌克兰宣传共产主义，他们的自由特征如果用最抽象的方式进行概括，其实就是一句话：“你们给我闭嘴，我们正在讨论自由。”

你以为他们否定了秦始皇以后的中国就行了？他们对中国的神话都没有放过，翻开易中天《中华史》第一册《祖先》，发现他的中华史是从亚当夏娃开始讲起的，把圣经创世纪的神话嫁接了过来：

“亚当夏娃扯下无花果叶那一刻，是全人类的人之初”，

“夏娃是女娲的前身”。

把中华文明的源头接到圣经的创世纪神话，并颇为得意地认为，他这样的处理解决了中国人的创世传说缺位，以及中国人的身份认同问题。

还有时不时沉渣泛起的“中华文明西来说”思潮，都在对中国的整个历史下手。

我说的这些人，没有一个不否定公有制的。比如，易中天把公有制称作“极左制”。

否定公有制的人，也几乎没有不崇拜美国体制的。同样以易中天为例，他在《美国宪法的诞生和我们的反思》等著作里如此推崇美国的国父：“华盛顿有所为，美利坚民族得以独立；华盛顿有所不为，美利坚人民不受其害”。这样评价美国的体制：“美国以宪法为立国之本，用宪法来统一和治理国家，将立法、司法、行政和各州权力都置于宪法之下，这就保证了集权而不专制。”

对美国国父们手上沾染的印第安人和黑人奴隶的斑斑血泪，统统视而不见。

我们说这么多，其实就是想告诉大家，反对公有制，非要消灭公有制，并不只是一个制度和道路问题，而且还是一个民族问题。

由此反推，我们支持公有制的主体地位，并支持华为这样的民营企业，也并不只是为了维护社会主义，同时也是在维护中华民族复兴的脊梁和筋骨。

那些打着维护民营企业权益的名义，要让国企退出所有的竞争性领域，把赚钱的行业留给民（私）企的人，不只是简单的敌视新中国的体制，而且还可能是敌视这个国家和民族。他们之所以共同敌视公有制，是因为他们很清楚把社会主义的经济基础给拆除了，不但社会主义的上层建筑失去了地基，而且民族复兴也失去了最重要的体制优势。

一段时间内，他们的做法也确实取得一定的效果，让网民觉得谈民营企业的问题风险大，这就是他们想要的效果。

这个时候，恒大彻底暴雷了，这些人一下子慌了。

因为恒大，曾经是他们树立的民营企业的旗帜和标杆。恒大又不是华为，美国制裁华为，但不会制裁恒大，而且还可能会给恒大对外转移资产提供一些便利。首先这一点，就符合他们的政治正确。

如果中国多出几个恒大，美国也就不用跟现在这样，为中国经济的经济增长和产业升级焦虑和不安。

美国怕的是中国多出几个华为，能够快速缩小与美国的科技差距，还能够实现反超。现在一个华为都已经让美国头疼不已了，为了打压华为，自由贸易的形象不要了，自由市场的理念也不顾了，他们认为最有效的半导体技术和供应链封锁，都没有起到阻止的效果。要是中国再出几个华为，那美国连焦虑都可以省了，只剩绝望了。

美国倒是希望中国多出几个恒大，恒大把巨额的债务留在中国，收益转到国外，这正是美国金融战想做的事情。

如果多出几个恒大，即使中国再多出几个华为，可能美国也不用怕了。

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在中国的舆论场，尤其是互联网这个意识形态斗争的主战场，支持什么样的企业，反对什么样的企业，阵营一向很分明：

支持国企的，和支持华为等优秀民企的，基本是一个阵营。攻击国企的，和攻击华为的，基本构成另一个阵营。这两个阵营的对立，基本是以爱国和恨国划线。

所以呢，力挺华为的和维护中俄关系的，重合度很高。攻击华为的和挑拨中俄关系的，重合度很高。

可见，跟这些人交流，离开立场谈是非对错，意义不大。自我标榜不偏不倚理中客，不是真糊涂就是真伪善。

中国人的习惯选择是既讲立场，又讲道理。但是你看看那些逆向民主主义情结已经根深蒂固的人，他们只认立场，不认道理，不讲逻辑，甚至可以跟西方经济学者那样，让事实服从于他们的假设。因为他们在思维方式上面，受西方的影响很大。西方的一神教决定了，西方人的主流思维方式大体就是这样，历史上他们动不动把别人当异教徒，现在则动不动就自我标榜民主，把体制不同于自己的国家当极权。

对这些人来说，一旦立场确定了，是非对错基本也就决定了。这个关系不是绝对适合于每一个人，但在目前美国遏制中国，打压中华民族生存空间，中国奋力反击，道义在手的情况下，对他们多数人都是适用的。

所以，为什么对有些恨国党，你跟他摆事实讲道理是对牛弹琴，因为他的立场已经确立，哪怕你说的再有道理，他仍然不会认可。很多时候，这些恨国党比我们还明白我们说的确实有道理，但他依然选择立场大于道理。

如果只是一时的认识问题，这还好办，道理让他明白了，他就会改变自己的立场。互联网这十年，确实有很多人都因为明白了道理而转变了立场，从公知的粉丝变成公知的对手。

但十年之后的今天，经历过那么多的舆论热点事件翻烧饼，经过那么多场舆论大战，该明白的也差不多都明白了，还没有明白的，大多都是装睡不肯醒的人。

比如，像最近这个火爆网络的“甜甜圈”，还有前段时间在日本饿死的女公知，这样的人，你怎么能喊醒他们？他们宁可在他们崇拜的国家过着忍饥挨饿的生活，甚至饿死，也不影响继续恨着生养他们的中国。

为什么说爱国主义是底线呢？不但是因为一个人一旦连自己的国家都恨，对自己的亲人朋友也不会好到哪里去，而且还因为一旦越过这个底线，他的思维方式都不正常了。

那个范士贵 ，为了自己的美国梦，都把自家人霍霍成什么样了，连自己的闺女都算计，为了他能实现自己的梦想，劝自己的亲生闺女去战火纷飞、没有安全保障的乌克兰。自己生活过得狗都不如，还不断用宗教安慰麻醉自己。

所以，建议生活中要远离那些不爱中国的“中国人”。

回到我们今天的主题。恒大高管及许家印因为违法犯罪被立案，还有不少人是为恒大和许家印鸣不平的。

我看到他们的理由五花八门，有的是说恒大是在规则范围内行事的，所以不应该上升到刑事立案，还有的到现在还认为许家印对中国贡献巨大。

看看这些理由，你就明白我为什么要在文中牺牲逻辑的连贯性，先后跑题两次。第一次是说明极力彻底否定公有制的是什么人。第二次是插入一段文字谈立场。

这些接受了西方价值观和思维方式的人，一旦逆向民族立场确立，他们就会根本脱离事实和道理去维护他们的立场了。

他们支持恒大和许家印的这些理由根本不能成其为理由，把这些理由当成理由，只能解释为他们为了立场而强行编造理由。

恒大和许家印用包括做假账等极其恶劣的手段，侵吞企业利润，对外转移资产，企业严重资不抵债，个人及家庭赚得盆满钵满，真正实现了收益个人化、债务公司化、风险社会化，并把债务境内化，收益境外化，竟然还有人为其辩护，这还是道理之争、认识分歧吗？只能用立场才能给这种言论以合理性解释。

他们的立场不但没有站在那些被恒大诈骗钱财陷入困境的人，没有站在那些交了房款却交房遥遥无期的人，也没有站在那些被恒大拖欠巨额工程款材料款而面临破产或已经破产的民营企业，他们为民营企业主张权利的虚伪性，也已经越来越不加掩饰了。

他们只在乎是不是能够给中国制造问题和麻烦，产生困难和危机。这样的企业，他们就支持，而且是无理由支持，无条件支持，无底线支持。

他们只担心其精心打造的“批评个别民营企业，等于批评民营经济”的公式，在恒大暴雷之后，会有着彻底破产的可能。

他们只关心其极力营造的“民营有问题也不能批评”的舆论环境也面临着无法继续下去的尴尬。

但他们依然不肯放弃努力，拒绝在私有制的体制和私企的管理机制层面进行反思和总结，只允许反思公有制和国企。是因为只有这样，他们才能继续主张国退民（私）进。

所以，恒大出问题之后 ，就有这么一帮人，把所有的责任推给政府的监管。因为只有这样，才能继续掩盖私有制和私企自身的体制性和机制性问题。

监管有没有问题？当然有。但这妨碍在私有制层面反思问题吗？

而且，如果彻底私有化，政府的监管能不能做到杜绝类似的事情发生？不能，全世界都不能。以为政府的监管就能防止恒大现象的出现，这是存在于想象中的“监管乌托邦”。

当然，这帮人还有“自由市场乌托邦”和“法治乌托邦”，时不时根据情况需要要拿出来用。那帮推崇西方经济学的经济学家的主要主张就建立在这三个乌托邦之上，让人相信只要把经济交给市场，就能配置安排得妥妥的，只要法治到位、监管到位，就不会出大问题。

可惜，他们的这三个乌托邦，在人世间一个也不会存在。所以他们的自由市场经济，只能是“经济乌托邦”。

西方经济学自始而终就是让人相信“经济乌托邦”，所以西方经济学的本质就是现代神学，经济神学也比古代宗教神学更有害，已经害人无数。

一个恒大就能够让多少家上下游企业，连带多少打工人和家庭的生活遭遇困难。一个次债危机，就能让美国政府债务大扩张，美元大放水，到现在都没有恢复元气，以后也不可能恢复元气。如果不从私有制的层面进行反思，类似问题还会出现。

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美国的火车一年脱轨1700多次，美国的监管在哪？

俄亥俄州脱轨的火车属于美国诺福克南方铁路公司，据《今日美国》报道，该公司2012年仅有14辆火车损坏或脱轨，在2020年却达到了117辆。

监管哪去了呢？这家公司持续游说美国国会，拒绝更换早已老旧的火车刹车系统，也抵制更为严格的危险品运输条例。据民间组织Open Secret，美国诺福克南方铁路公司在2022年就花费了约180万美元进行游说。

那些主张说不分公有私有、国企私企，只要监管到位都不是问题的人，他们可是美国的铁粉，他们最推崇的理想国面对私有制资本的糖衣炮弹，监管都强硬不起来。更进一步讲，私有制的美国,“政客就是资本家的狗”，他们敢管他们的主人？

美国要解决铁路事故频发最好的方法不是空谈加强监管，而是国有化改造，最好引入中国铁路的管理。看看中国的铁路系统，哪有这么乱？

没有公有制经济的主体地位，没有国有经济的引导，你看哪个国家的政府，能够真正监管好他们的企业？不但不能，而且，这些私有资本，还动不动以企业对外转移，威胁本国的政府，以政治现金收买本国的政客。政府得罪不起资本，必须要看资本脸色。

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美国的、欧洲的政府债务问题越来越接近债务危机，为什么无法减少？因为政府的财政入不敷出，而这又是因为征税越来越难，征税难是因为财富在富人手里，但对富人征税越来越不容易。

美国给富人们开辟了很多避税的手段，富人们自己也在想办法少交税。2021年，英国《卫报》报道，在美国，维持缴税最多的是中产阶段，而不是富豪们。美国中位数家庭支付了大约14%的联邦税（这还不包括州税），亿万富翁只支付其中的一小部分。

加州大学伯克利分校两位经济学家撰写的《不公正的胜利》披露，1960年，美国最富400家庭支付的平均有效税率为56%，到1980年降至40%。而特朗普减税后，平均有效税率只有23%。需要提醒的是，因为富人们的避税手段有很多，最富裕家庭的有效税率还不是真实税率。根据ProPublica的计算，马斯克2020年的“真实税率”只是微不足道的3.27%。

这里插播一段，为什么美国在1960年代有效税率那么高？因为社会主义来过，因为当时的社会主义阵营给资本主义阵营造成很大的外部压力，那是资本家历史上过得最憋屈的日子。后来为什么富人税率越来越低？因为苏联被修，后来被解体，资本主义压力越来越小。2019年,英国《卫报》发表了美国前劳工长罗伯特·赖克的一篇文章,文章指出,有半数的美国人40年都没涨工资，差不多就是社会主义阵营对资本主义压力变小的时间段。

美国的富人收税老大难问题，不是人类社会的新问题。中国封建社会的历史周期律，与土地兼并有关，而且，与随着土地兼并、财富更加集中，向富人征税越来越难更有直接关系。

明朝自从代表富商士绅利益的东林党众正盈朝之后，就从东南富商那里几乎收不到多少税了。这倒确实符合一些人说的国穷“民”富了，只是这个“民”是指富商，大约就等同于现在的民营资本，“人民富豪”之类的概念。而明末真正的劳动人民，主要是农民，大面积面对灾荒，都到了卖儿卖女的地步。

中国那些注册在这个群岛那个群岛的企业，一个重要目的不也是为了少交税吗？

我一直说，中国的民（私）企真没必要抱怨国家对自己不公平，如果国家真的要求民（私）企和国企同样纳税，或者以同样的标准倒查三十年是否按规定纳税，严格按照偷税漏税五倍处罚，看看民（私）企的破产率会提高多高？如果国家再要求民（私）企和国企一样为职工缴纳五险一金并缴纳滞纳金，看看民（私）企的破产率又会提高多少。国家不是对私企不公平，而是太照顾了。对民（私）企的社会责任，甚至应尽义务要求从来没有跟国企那样高。

有些行业主要是国企在经营，是因为涉及国家安全、经济命脉，交给追求个体和短期利益的民（私）企，容易出大问题。如果把铁路交给民（私）企，我们现代可能还没有高铁，至少肯定没有四万公里，高铁通达率不会像现在一样高。电力、电信行业与此同理。

其实，我们现在讨论的问题，都是以前政治课本都教的道理，只是现在的人不信这些，导致我们国家的人整体思维能力在下降。

恒大这个事，真的需要多角度，更深层地思考总结太多东西，防止出现下一个恒大。