万科被野蛮入侵背后的真相，一场大规模洗钱的犯罪

浅贝

恒大减持万科？NO！只是用的“马甲”太多

　10月27日晚间，万科披露2016年三季报，今年7、8月份买入万科6.82%股份的恒大被写在万科三季报的前十大股东名单，但在三季报中已全然不见踪影。有消息甚至声称，恒大已经减持套现。

　　此前数据显示，截至今年8月15日，中国恒大集团持有万科A高达7.73亿股，占万科总股本的比例约6.82%。而在三季报的前十大股东、前十大流通股东名单中，恒大已完全不见踪影。

　　根据恒大今年8月8日披露，2016年7月25日至8月8日，恒大通过广州市昱博投资有限公司(下称广州昱博)、广州市奕博投资有限公司(广州奕博)、广州市悦朗投资有限公司(广州悦朗)、广州市凯轩投资有限公司(下称广州凯轩)、广州市广域实业有限公司(下称广州广域)、广州市欣盛投资有限公司(下称广州欣盛)、广州市仲勤投资有限公司(下称广州仲勤)等多家公司，以竞价交易的方式，买入增持万科约5.52亿股，占万科总股份的5%。

　　根据披露，广州昱博、广州奕博、广州悦朗持股数量最多，分别为1.566亿股、1.647亿股、1.732亿股，持股比例为1.42%、1.49%、1.57%。剩余的广州凯轩、广州广域、广州欣盛、广州仲勤持股比例均未超过1%，分别为0.37%、0.05%、0.05%、0.05%。

　　按照现行规定，对于达到举牌线的股东，半年内不能买卖，否则就会构成短线交易，将会受到监管处罚。同时，作为持股超过5%以上的股东，恒大如果减持，必须发布公告进行披露。但截至目前，万科、恒大并未发布此类公告。

　　对于恒大未在三季报前十大股东名单中出现，接近万科的人士称，恒大持有的万科股份，是通过多家公司分散持股，而三季报中的前十大股东，是按照单一持股计算，而非合并计算。按照持股比例，其中任何一家公司，单一持股比例均未进入万科前十大股东、前十大流通股东，因此恒大未在万科三季报前十大股东中出现。

　　万科三季报显示，截至9月底，万科前十大股东中，单一第一大股东为华润股份有限公司，持股比例为15.24%，第十大股东持股数量为2.25亿股，持股比例为2.04%。前十大流通股东中，持股最少的亦为2.25亿股，持股数量均多于上述恒大下属公司。

　　不过，今年8月8日之后，恒大进一步增持。根据万科8月16日披露，截至8 月15 日，恒大通过其附属公司在市场上收购万科共7.53亿股A股， 持股数量增加了约2.1亿股，持股比例上升到6.82%，收购总代价约人民币145.7亿元，但未披露单一持股数量及比例。

　　不过，由于部分股东间存在关联关系或一致行动人关系，万科以往都会对存在类似情形的股东进行特别说明。如在10月27日晚披露的三季报中， 万科就对深圳市钜盛华股份有限公司及其一致行动人前海人寿、西部利得金裕1号资产管理计划的关系进行了说明。

　　对此，上述接近万科的人士称，定期报告中对合并持股进行特别说明的，是针对前十大股东、前十大流通股东而言，单一持股比例未进入此列的股东，并未进行特别说明。

　　可作比较的是，宝能系的实际持股比例，在三季报中也未完全反应。宝能系持有万科的钜盛华、前海人寿、九个资管计划，只有钜盛华、前海人寿、西部利得金裕 1号在三季报中出现，合计持股比例为13.6%。

浅贝

万科股权战中最具争议交易完成交割 四大谜团仍未解



　在万科股权事件步入多方缄默的胶着时刻，一宗“敏感”的交易宣布完成交割。

　　10月31日晚间，公开信息披露平台《证券时报》网发布消息称，万科和印力商用置业有限公司共同宣布，万科联合招商银行(17.910, 0.05, 0.28%)、以及两名投资者组成投资平台入股印力的交易，通过商务部审核并完成交割。至此，万科主导的投资平台持有印力96.55%股权，黑石集团联营公司管理的基金及印力集团管理层持有剩余股份。

　　两个多月前，万科宣布其香港上市平台万科企业（02202.HK）将联合若干投资方以128.7亿元的价格，收购来自黑石集团旗下的资产——印力集团。彼时正值万科宣布引入深圳地铁遭遇华润等股东反对之际，这一宗收购案被外界渲染为万科管理层离开万科后的“B计划”。

　　实际上，这一宗交易在万科宣布引入深圳地铁解决股权事件之前，就有市场消息流出。随后，这一交易计划甚至被人向香港联交所举报，称万科管理层谋求一个独立的平台，确保离开万科后还能保持一个团队运作。

　　万科执行副总裁张旭在2016年中报发布会上回应界面新闻称，“就算没有股权事件，仍然也会收购印力集团，这是万科未来十年作为城市配套服务商战略规划的组成部分。”

　　张旭强调，印力集团是目前国内第三大商业运作平台，旗下拥有资产也是处于一二线城市的优质资产，万科与印力的合作意在其出色的商业运营能力和运营平台，同时由于商业是重资产，引入了招商银行共同来持有资产，未来还将引入更多的合作者，完成资产证券化至轻资产化运营，“万科与黑石的合作将不涉及任何股权之争。”

　　现如今，这宗被质疑的交易在万科股权事件解决之前完成，除了为万科股权事件增添疑云之外，其本身的交易详情也有数个谜团。

　万科收购印力集团交易架构图。制图：罗强
　　一、神秘的普通合伙人股东是谁？

　　这宗交易中，首先万科成立Vanke Rainbow Holding Limited，招商银行也成立“CMBI SPV”，作为有限合伙人的有限合伙人成立Vanke Rainbow Partnership.LP（有限合伙企业），然后再成立子公司Vanke Rainbow Purchaser收购印力集团。

　　有限合伙企业中，普通合伙人出资12.9亿元，其中万科占股40%，另外两名普通合伙人股东出资额分别为1.57亿元、6.17亿元。此前的公告显示，以各董事所知所信，并经过所有合理查询后，普通合伙人股东1号、普通合伙人股东2号及最终控制人均为独立第三方。

　　那么这个第三方到底是谁？从目前表态来看，万科应该认为是商业机密没有披露，但从条款来看，后续的解释空间还是很大，毕竟不到10亿元的资金，谁都拿得出，但作为基金管理者，战略地位却很重要。

　　普通合伙人（作为投资基金普通合伙人）有专属的管理、运营投资基金业务合政策的权力，为独立第三方。从股权架构来看，此项投资基金将独立于万科之外，万科也称将投资基金列为合营企业，而不是附属公司。

　　二、万科与招商银行90亿元财务合作的细节到底是什么？

　　加上普通合伙人中出资5.16亿元之外，万科为整个交易拿出的现金是38.89亿元，其余将由招商银行提供财务支持，招商银行到底是怎样的一个角色？

　　公告里的表述比较模糊，万科与招商银行同意就有关投资总额达90亿元的投资事项进行合作。理论上讲，招商银行是万科引入的有限合伙人，是投资者。但条款显示招商银行却更像是一个融资方，万科需要定期偿还贷款及利息。根据市场消息，招商银行与万科8月21日签订90亿元融资额度的协议，当日就开出87亿元的融资性保函，万科方面承担年化6%的综合成本，第一年的成本2.436亿元已经“落袋为安”。

　　6%的资金成本对于万科算不算高？万科为何不动用账上数百亿的现金？招商银行是最好的合作方吗？后续还将引入哪些投资方？

　　三、对印力集团的尽职调查报告为何不公布？

　　万科董事会认为投资印力集团可以改善万科在商业物业领域的管理及经营能力，这与万科未来十年发展成为配套服务商的战略一致。董事会认为，印力集团拥有卓越的商业物业管理及经营能力，并聚集大量长期且稳定的优质租户资源。此外，印力集团所持有和管理的商业资产多位于中国核心城市或核心商圈，资产区位价值明显。

　　最新资料显示，印力投资的商业地产项目累计超过60个，目前管理资产总规模逾300亿元，持有并管理超过30个“印象”系列购物中心，重点分布在长三角、珠三角和环渤海地区，总建筑面积超过430万平方米。

　　对于此项交易的合理性而言，由独立第三方出具的调查报告，才能有力证明印力集团的资产及营运状况，也才能表明万科投资的正确与否。

　　四、印力、华润为什么没有发声？

　　万科公布这项交易已经数月，并宣布完成交割，但这项交易在印力集团官网没有任何关于万科并购的消息，也没有相关对外表态。这可以理解为在特殊的管理架构中，以及在交易尚未最后完成之前，印力管理层处于静默期。但一旦交易完成后，万科是否会保留印力集团现有管理层独立营运？如果换人，谁会统领万科的这项百亿商业资产？

　　公告里数次表示，这项交易通过了董事会的审议，交易额度小并不需要提交股东大会进行审议，但在敏感的股权事件之际，此项交易的进行是所有股东都同意吗？华润方面投出赞成票还是反对票？

　　《证券时报》的报道中，印力董事长兼CEO丁力业表示，印力与万科携手，是基于双方在平台资源、团队协同和战略目标上相互认同，未来将着力创造与新股东的协同效应，实现资产优化和资源整合，为消费者提供优质购物体验的同时，进一步提升公司创造价值的能力。

浅贝

中策富汇出手上亿资金搅动香江 万科股权抢食愈演愈烈
恒大高位接盘万科 许家印意在重仓深圳


　旷日持久的万科股权争夺战，总是在人们有所淡忘时又掀起新的波澜。

　　就在本月，恒大继续增持万科A股、明天控股声明从未介入万科争夺战，但一个新的参与者加入了这场股权争夺。

　　这位新增参与者是谁？意欲何为？

　　11月突然杀出个中策富汇

　　目前万科股权争夺战暗流汹涌，中策富汇证券有限公司（以下简称中策富汇）突然杀出，在11月火速买入了近8亿港元的万科H股（02202，HK）。分析人士认为，极可能影响目前复杂的万科股权争夺形势。

　　每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者根据港交所持股记录系统发现，截至11月16日，中策富汇席位持有万科3693.76万股H股，持股占万科H股比例达2.8%，如果按万科H股目前的股价，市值将近8亿港元。

　　值得注意的是，11月1日，中策富汇席位还没有持有任何万科H股。在11月2日，中策富汇席位开始买入万科H股，当天持H股比例仅为0.14%。

　　那么，突然杀出的中策富汇到底是什么背景？

　　中策集团（00235，HK）年报显示，中策富汇前身为恒满证券，被中策集团于2016年2月以1831万港元收购。而中策集团本身就致力开展证券投资、放债等业务。

　　有趣的是，此次万科股权争夺战，恒大已成主角之一，而中策集团却与中国恒大（03333，HK）存在股权关系。2015年12月，中策集团进行了一项重大投资：按面值认购由中国恒大发行总额为1亿美元的永续证券。

▲中策集团2015年年报
　　万科H股早已是大佬抢夺猎物

　　今年下半年8月以来，不独万科A股，万科H股也开始成为被哄抢的“猎物”。

　　先是在8月9日，投资公司Nexus Capital Management Limited（以下简称Nexus Capital）持有万科H股比例突然达到7.32%，此前仅为1.44%。随后，Nexus Capital多次加仓万科H股，最终成为了万科H股的第一大股东，持股占万科H股的比例达11.54%。

　　而鼎珮证券席位也持有万科7327.54万股H股，占万科H股比例为5.57%。

　　而据香港明报报道，自中国恒大8月开始介入万科股权争夺战以来，“大D会”成员就相继增持万科H股，先有郑裕彤家族“御用经纪”之称的鼎珮证券买入万科H股，随后被传是张松桥私募基金的Nexus Capital开始增持万科H股，这两位大佬均被指为大D会成员。

　　不过，上述消息，记者并未获得相关方的证实。

　　每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，投资机构Nexus Capital以及两家券商的席位（中策富汇、鼎珮证券）共计持有万科H股约2.62亿股，若按最新股价计算，合计约55.68亿港元。

　　恒大继续买，明天控股忙撇清

　　万科H股战场都硝烟弥漫，万科A股战场当然就更不平静了。

　　万科11月10日公告称，根据中国恒大11月9日在港交所发布的公告称，中国恒大2016年8月16日~11月9日通过其附属公司在市场上进一步收购共1.61932084亿股万科A股股份。连同前收购，中国恒大于公告日期共持有9.14595375亿股万科A股股份，占万科已发行股本总额约8.285%，总代价约为人民币187.7亿元。


　　而明天控股也在官方微博和微信发布了澄清公告称，“从未介入万科争夺战！”公司一直本着善意入股战略，太复杂、太热闹的股权争夺战不符合集团投资理念。

浅贝

关于宝万之争王石说了五件要事 对姚振华隔空喊了两个道歉



　11月19日，万科董事局主席王石现身广深媒体年会。这是自2010年以来，王石第一次参加公司的媒体沟通会，在会上王石畅谈了近1个小时，期间提到了万科的文化、对中小股民的态度、南玻A(14.110, 0.18, 1.29%)被举牌事件以及万科的转型等问题，而对于自己此前在天山讲话关于“民营企业不能做万科第一大股东”等，王石再度对姚振华隔空喊出“两个道歉”。据此，澎湃新闻梳理了王石演讲的五个要点：

　　关于股权之争：资本市场的不健康做法已得到了限制

　　谈及万科股权纷争，王石表示尽管股权纷争还没有落地，但是北京(监管层)已经发布新的政策对资本市场不健康的做法作出很多限制。他对万科未来有信心。

　　王石称，“掌握资本的后面是有温度的，我没有理由不乐观，我们对中国的发展乐观，对于万科尝试的混合所有制企业(体制)乐观。万科代表的是一种状态，我们在万科的案例当中，可以看到现在金融市场和实体经济的关系。

　　王石表示：“我们的纷争还没有最后落地。但是北京出现了新的政策，对于资本市场不健康的做法做了很多限制，过去的一些做法以后是不允许的。万科的文化会在这种解决当中，得到进一步证明和进一步发展。”

　　在王石看来，万科现象之前就有，只不过没被大家太多关注而已，比如在深圳市场、上海市场，更别说在20年前的香港市场，万科在当今非常有典型意义，如何让其健康的发展下去，我相信媒体的监督力量、批评力量包括对我本人。

　　关于宝能：王石再度对姚振华隔空喊了“两个道歉”

　　尽管距离天山峰会已经过去近一年，在会上，王石对于自己之前天山讲话“关于企业不能做万科第一大股东”等言论做了澄清和反思。

　　王石称，我做的不合适的，我会及时纠正、改进，比如对姚振华先生，大家都认为我说的“野蛮人”，我记得在临时股东大会上我站出来公开道歉；比如在天山的喊话“不欢迎民营企业成为万科大股东”这种误导，我无条件道歉。

　　王石说道，“在中国未来的发展中，我相信大型国有企业在中国相当长的时间占据主要的位置，我们民营企业也会继续蓬勃发展，混合所有制企业也会做一种尝试、资源整合的重要的力量，万科选择就是这种。”

　　关于华润：感谢华润的督促

　　对于万科的原第一大股东华润，王石在会上也时不时提起，并且表达了对华润的感谢。

　　王石称，“大型国营企业、民营企业都是中国经济的重要力量，而混合所有制企业也是非常重要的力量，万科就选择这样的一条道路。万科是国营出生，(成立)四年后建立了混合所有制，我们是民营的风格。

　　王石表示，无论是原来特发(深圳市特区经济发展公司)还是之后的华润，(都是)充分放权，就是在这样的背景下，万科才蓬勃发展。我们确定为混合所有制，就应该吸收各种资本经验，吸收各种有效的做法，在国际上亮出中国企业的新模式 ”

　　而在被问及对中小股民有何表态时，除了感谢股民，他还表示万科在进一步完善规范信息披露，保证全体股民权益，而这一点“得到了华润的督促”。王石表示，

　　相比今年6月在微信朋友圈对华润喊话“遮羞布全撕去了”，王石在措辞中对华润的态度明显变得温和。此时重申万科坚持混合所有制，不免让人猜测，王石与华润的关系可能已经“破冰”。

　　关于万科文化：能够抵御资本的力量

　　王石称，有影响力的企业，都要讲情怀，“很多人说万科不错，但我这个董事长不务正业，我觉得我正是在坚守万科文化——透明、制度、规范、社会责任，有底线，有目标。我们为什么搞绿色建筑？就是从坚持底线到主动承担社会责任。我觉得我捍卫的就是这些。”

　　在会上，王石对于南玻A最近高管团队集体出走事件也谈到了自己的看法，“南玻事件，人们自然而然地会和万科联系起来，我不想发表更多议论。但还是就万科谈谈，我相信万科文化能够抵御资本的力量，为什么还有信心，因为如果资本把文化‘强暴’了，那这种文化太脆弱了，万科文化(在股权之争中)扮演了中流砥柱作用。”王石说：“南玻现象，因为资本力量导致如今的局面，但在万科的案例中，我相信(万科的应对方式)在当今是非常有典型意义的。”

　　“现在各种资本都对万科有兴趣。有一种无非是为了壳，还有一种是把万科看做唐僧肉。万科的股权之争慢慢明朗，一年过去了，我和团队坚守的万科文化没有任何动摇。在这种不确定中，万科团队依然在坚守，这就是职业经理人的操守。”王石说。

　　谈公司：猎头开了不可抗拒的价格挖人，包括我在内

　　而在股权纷争以来，王石称有猎头公司找过他和万科中层团队，开了不可抗拒的价格。

　　王石提到，谢谢中小股民对万科的信任，万科会进一步规范信息披露，保证全体股东的权益，同时公司管理层会继续做好本职工作。

　　王石指出，“不妨说，猎头公司开出了中层团队不可抗拒的价格，甚至对我。但我们团队依然稳定。”王石称，万科新的增长才刚刚开始，目前已从一家房地产公司成功转型为一家技术公司。而这也是万科方面第一次对转型这件事有清晰的阶段式总结。

　　值得一提的是，恒大在今年8月4日开始不断买入万科股票。目前已坐稳万科第三大股东。

　　不过，在会上王石并没有正面回答关于恒大的问题，他表示涉及个体公司及具体股权不表态。问他，认为恒大是视万科为壳资源，还是唐僧肉？王石反问，“你说呢？”

　　值得指出的是，自万科遭遇股权之争以来，万科A(27.980, 0.26, 0.94%)股价不断创新高。截至11月18日收盘，万科A报27.72元/股，而在当天股价一度涨至28.99元/股，创下历史新高。

　　按照目前的公开披露信息，在万科的持股方中，宝能系持股比例为25.4%，华润持股15.24%，恒大持股9.425%，安邦持股6.18%，万科管理层通过其资管计划持股4.14%，万科工会持股0.61%。

浅贝

万科的最后归宿是哪里？螳螂捕蝉黄雀在后


　产业资本，金融资本，恒大算什么资本？

　　从起源说，恒大当然是产业资本，其实宝能也是；但是，从发展来看，恒大显然已经一条腿迈进了金融资本的行业，而宝能更是先行一步，但无论宝能还是恒大，他们都是开发商起家，或许正是如此，在他们进入资本市场之后会慧眼识珠般不约而同把目光转向他们行业的翘楚万科，万科的价值究竟几何，他们比业外人士清楚，比一般投资者清楚，比金融投资界的人士更清楚。

　　当然，恒大和宝能对于万科的介入方式还是有区别的。宝能的十八般武艺齐招呼，一共460亿的资金中，有自己的钜盛华自有资金，有前海人寿的万能险资产，还有五花八门的资管计划，其中杠杆有多少只有自己才清楚，也就是说归划为金融资本无可厚非；而恒大则资金相对清楚，用的是恒大集团自身的资金，当然不见得全部是自有资金，但肯定没用恒大人寿的保费，所以开始的时候，谁也无话可说，恒大的自身体量不比万科小，王石不能说人家许教授没资格，恒大用的是自己的钱，也就是产业资本，实体对实体，完全硬碰硬，不服不行，至于恒大要干什么，不一定要昭告天下，只要人家遵纪守法，谁也说不着。

　　至少从表面上看，恒大对万科是志在必得。从最新公布的数据看，在过去的一周中，恒大又在A股扫货1.29亿股，现在持股已经达到10.43亿股，占A股的比例提高到9.45%，许教授前后已经投入222亿左右的人民币，持股相当于每股成本接近22元，受此消息影响，第二天万科又是跳空高开，盘中一度冲到29元整的新高点，涨幅7.41%，之后逐波下行，尾盘收于27.72元，虽然冲高回落，但是谁也不敢轻易砸盘。耐人寻味的是，几乎与此同时，在H股上出现了一个叫做中策富汇的公司，一把拿下3693.76万股的H股，持H股比例达到2.8%，这个中策富汇前身是恒满证券，去年12月，中策按面值认购中国恒大总额为1亿美元的永续证券，毫无疑问，中策就是恒大的友军；所以，难得万科H股第二天也闻声大涨。恒大究竟持有万科多少份额？曹山石爆料说估计不少于15%，这个概念并非不靠谱，说法来自于北京的一个饭局，但是同样源自这个饭局的另一个说法是恒大未必是真正的推手，新的矛头指向肖建华的明天系，搞得明天系声明不会卷入这种复杂的局面。即便真的是 “螳螂捕蝉，黄雀在后”，那么，恒大现在的作用也未必是无用功，因为搞不好螳螂越吃越大，最后黄雀也无可奈何呢？或许大家会有疑点，万科目前的股权结构还有足够的流通股吗？因为宝能是25%，华润是15%，恒大接近15%，安邦7%，证金约8%－9%，万科资管计划也在8%－9%，零零总总相加可能属于锁定的已经超过80%，流通股已经不足25%，再这么买买买，万科可能退市了。当然，除非有持股到期可以减持的，其实宝能最早举牌时间在2015年7月， 一年时间已经到期，完全可能减持和转让，各方股东的合纵联横，现在没有揭盅之时而已。

　　中国经济地产化、地产经济金融化已经是不争的事实，从10月份的贷款新增来看，居民信贷在4980亿左右，占到全部新增的75%；而7月份更夸张，几乎4600亿100%全部覆盖高增贷款；1－10月份一共新增10万多亿的贷款，居民房地产新增占比是40%－45%之间，居民按揭负担率去年底是28%，现在是40%，这肯定是不正常的。恒大的负债率高，万科的负债率低，恒大和万科平衡一下，负债率不仅下来了，而且恒大借万科的品牌利润还提升了，何乐而不为呢？许教授的玩法显然是一种地产资产证券化的玩法，当然也是一种新玩法，不光万科不适应，其他的投资者也不适应；但是，为什么宝能、恒大都想这么玩儿呢，这是值得我们反思的地方。

浅贝

水皮：一纸声明牵出的“万宝之争”新角色


财富八卦，八卦财富。

　　我们都知道北京每天都有饭局，有饭局呢就有八卦，有八卦就有爆料的。上周水皮也参加了这么一个饭局，后来就发现有人果然就开始爆料了。爆什么料呢？爆万宝之争的新佐料。

　　大家知道的是，宝能以前买万科，后来恒大买万科，而且恒大现在买买买非常厉害。那么问题就来了，恒大对于万科是不是志在必得呢？但如果真的志在必得的话，那它重组深深房又怎么回事呢？这个本身是有疑问的。

　　这时候就又有人爆料说，螳螂捕蝉黄雀在后，新世界(15.280, 0.24, 1.60%)集团买万科未必就是恒大的同盟，另有势力在借助新世界的帐号买万科。这个势力是谁呢？就是明天系的肖建华。明天系“中枪”，赶紧跳出来发了一个声明，这个声明也挺有意思的：“明天控股有限公司一直本着善意入股战略，太复杂、太热闹的股权争夺战不符合集团投资理念。”

　　明天系可不简单，肖建华也是个传奇人物。15岁考北大，18岁成为学生会主席，27岁他是成为上市公司华资实业(14.990, 0.49, 3.38%)的总经理，30岁就掌控了四家上市公司。

　　在1999年9月份成立了明天控股公司，通过明天控股，“明天系”在市场上已经控股了黄河化工（现明天科技）、华资实业、 宝商集团、爱使股份(13.840, -0.05, -0.36%)和西水股份(22.030, 1.21, 5.81%)，当然远远不止这些企业，更多的是这些还没上市的金融公司，你比如就券商中间，控股的就有恒泰证券、长财证券、新时代证券；保险公司中间，天安财险、天安人寿、华夏人寿都是明天系的；银行包括包商银行、潍坊银行、 哈尔滨银行，还有其他的一些城商行。

　　其实最近市场对明天的关注就在于平安股权的转换。大家知道汇丰把平安的股权转让给了来自泰国的正大集团，但是很多人不相信真的是正大接的盘，怀疑后面的真实的金主就是明天系。肖建华在市场上的回应在水皮看来基本上就是澄清声明，这事不是我干的 ，那事不是我干的，这个也跟我没关系，最后究竟有没有关系，谁也不清楚，恐怕只有肖建华自己清楚。

　　那么这一次介入万科之争有没有其事呢？我们现在也不清楚。不过从饭局的角度来看的话，这恐怕不是空穴来风，新世界的帐户这有这么多的现金放着，本身就是不正常的，不过有几点是可以肯定的，如果明天系介入万科之争，那么我们基本上可以确定宝能可以OUT了，恒大也许也可以OUT了，它们的阶段性使命可能都已经完成了，接下来万科恐怕会进入一个新的博弈阶段。

　　当然总的来讲，我们过去谈论过对万科的未来的判断，我觉得万科作为中国一个相对不错的公司治理的标本，各方面都应该本着维护它这种模式的诉求，支持这么一个很好的实践，各方都应该把对王石的偏见或者成见放到一边，从公司治理的角度来讲，一起推动万科下一步的稳定发展才是我们乐观其成的结果。当然了这些都只是我们的愿望，明天系是不是真的买入了万科，最后呢又达成了一个什么样的平衡，恐怕得若干年以后我们才知道。

　　其实我们谈论明天是否加入万科之争，只是期望出现一种新的契机，出现一种新的力量，出现一种新的可能，而种种的可能都是希望能够确保万科还是像过去那么一个中国企业标杆领头作用的一个万科，而不是一个树倒猢狲散的万科。

浅贝

王石的拜票时刻 过去一年一反常态深入一线


　王石的拜票时刻

　　时代周报记者 温斯婷 发自云南大理

　　11月20日上午近10点，身穿蓝灰色冲锋衣的王石走进电梯，一脸倦容。

　　“昨晚吃得好吗？”身边人问。王石礼貌性地微笑着，轻轻地“嗯”了一声。电梯门一开，他匆匆走进餐厅，助理帮他点了一碗两人份的汤粉。

　　过去的两天时间里，这位万科创始人几乎是在飞机上度过。从第22届联合国气候变化大会举办城市摩洛哥马拉喀什出发，辗转马赛、巴黎和上海，11月19日晚上，历经四次转机的王石最终抵达大理，出现在了2016年万科广深区域的媒体会现场。这是2010年以来，王石第一次参加公司的媒体沟通会，之前出席的都是万科总裁郁亮及各位区域副总裁。

　　在长达1个小时的发言中，王石几乎是脱稿进行。他用了近一半时间大谈特谈其在世界气候大会的经历与感受，并以此为铺垫，强调自己并非如外界所诟病的那般“不务正业”。地产转型不可避免，前路早已无先例可循，“不务正业”更多是为了谋求万科的未来。

　　“我做的事情不仅和万科和股东利益相干，而且是非常相干。”王石说，“之所以我有底气，是因为我捍卫的就是万科的文化，万科文化就是有底线，现在有底线还不够，还应该承担责任，包括环保责任。”

　　这种捍卫在当下显得尤为迫切。

　　就在王石出发前往大理的前一天，11月17日晚，中国恒大公告称，截至公布日期，恒大共持有10.43亿股万科A(27.340, -0.06, -0.22%)，占万科已发行股本总额的9.452%。截至此时间点，宝能系已持股占比达到了25.4%，远超华润持股的15.24%。而几乎在同一时间发生的，还有南玻A(14.610, -0.71, -4.63%)高管集体离职风波。南玻A的最大股东正是宝能系。

　　身处漩涡中心，65岁的王石不得不加快与时间赛跑。

　　11月20日傍晚，王石又现身在丽江举行的2016年万科中西部区域媒体工作会。这是六年来，王石首次参加媒体沟通会。

　　“不务正业”之辩

　　以中国企业代表团团长的身份，这是王石第七次参加世界气候大会。今年，他被媒体追问的是“川普上台是否会影响中国的气候政策”以及“中国企业家的参会动机是什么”。

　　王石在回答中引用了中国的一句老话“听其言，观其行”：“我说，根据我们的经验，改革开放之后，我们一直很关注美国社会，不仅是经济界还有政界，发现在竞选的时候，政客说的和他上台后的表现往往不一样，所以我们目前不能确定川普上台后执行的政策是否会和他竞选时说的一样，但这种不确定不会影响中国的政策。”

　　2009年哥本哈根气候大会，包括第一次参会的王石在内，两名企业家代表和一位副秘书长组成了中国企业代表团，所代表的企业家仅有100名，“不容易凑足的”。和今日被国际媒体围追堵截的情景不同，当时的王石和另一位企业家代表就站在大会的走廊上宣布了企业家宣言，听众则是他们资助的成员仅有20多位的中国大学生代表团。

　　到了今年，中国企业家代表团所代表的企业已增加至24万名，而这个数字在2015年仅为1167名。作为C-TEAM应对气候变化企业家联盟发起人，王石在媒体会上提及这一数字变化时难掩得意。

　　“什么是情怀？什么是企业家责任？我为什么做这些工作？”王石自问自答道，“在股权之争中，我被攻击说‘不务正业’，其实我所做的正是体现万科的社会责任，我在股权之争中之所以有底气，就是我捍卫了万科文化：有底线，有目标，承担社会责任；万科搞绿色建筑，提倡环保，推动住宅产业化，推动质量，也是我们责任。”

　　对绿色地产，王石的态度是：“不管市场怎么变化，绿色就是代表未来，将绿色进行到底，做得越早，坚持得越久，在未来才有可能生存。”经过多年的摸索和发展，现在的万科已然在环保、节能技术等方面的应用获得成功。这是王石坚持数年参加世界气候大会的原因，也可能是结果。

　　明年3月，万科将举行董事会换届选举。届时，王石或将迎来卸任。而在过去近一年时间里，王石一反常态深入一线，足迹遍及万科所在的50多个城市。除了“感受现状”，或许也在思考如何让它们变得更有智慧。

　　在媒体会上，王石首次透露，万科已从传统的房地产开发公司转型到技术公司，与互联网连接，“万科真正的业绩增长现在才开始，这不是时间问题了，万科已经确定。”

　　万科广深区域区首席执行官张纪文也表达了类似的观点。他认为，单一的住宅开发功能已不能满足城市人群对居住配套的需求，而销售金额也已不能作为中国开发商的谈资。万科已经具备了不是一家房地产公司的所有资源和素质，非常有机会、也是唯一有可能创造下一个奇迹的城市配套服务商。

　　早在2014年，万科便提出了从单纯的房地产开发商向城市配套服务商转型。万科总裁郁亮当时给出的时间表是，三年试错，未来十年新业务将占据万科盈利的半壁江山。但突然爆发且时间轴不断拉长的股权争夺战却在一定程度上拖累了万科转型的步伐。

　　“我们不会作出任何调整，会继续努力地去推进，但是什么时候能真正实现，我们不知道。”张纪文对时代周报记者说。

　　文化VS资本

　　随着恒大的强势插入，纷纷扰扰一年半的宝万之争再添变数。看似逐渐平静的表面下却是暗潮汹涌。格局越发复杂，局外人只能管中窥豹。

　　转眼2016已近尾声，王石传达出这样一个声音：“万科股权之争逐渐明朗了，我和万科团队坚守的万科文化没有任何动摇。在这样的动荡中，万科团队依然在坚守。这本身就是职业经理人的操守，是万科的文化。”

　　万科文化，是以职业经理人自居的王石在接连两场媒体拜票中的关键词。

　　从今年下半年开始，“稳定队伍”便一直占据着万科各项工作的首位。文化，成了万科凝聚军心最大也是最终的理由。但面对各路资本的围猎和侵蚀，文化所构筑的城墙是否足以抵挡？

　　在王石看来，股权事件恰恰是对万科文化的一场检验。“为什么没有信心？什么叫文化？如果资本能够强暴文化，那这种文化太脆弱了，我相信中国的改革开放，相信中国的未来，万科起到了中流砥柱的作用。”

　　这种检验并不是万科经历的第一次。早在1994年，刚刚上市三年的万科就被君安证券联合4家股东“围攻”过，有惊无险过后，随着互联网经济崛起，2014年，郁亮等高管就当时低迷的万科股价再一次提出警告，可惜并未被重视。

　　在王石期许在未来发展中能“超越行业、超越企业、获得社会认可”的万科文化中，混合所有制是不可或缺的部分。

　　“大型国营企业、民营企业都是中国经济的重要力量，而混合所有制企业也是非常重要的力量，万科就选择这样的一条道路。万科是国营出身，(成立)四年后建立了混合所有制，其中很重要的因素是民营企业，我没有道理反对民营企业，本身万科的风格就是民营企业的风格。”王石说，“无论是原来特发(深圳市特区经济发展公司)还是之后的华润，(都是)充分放权，就是在这样的背景下，万科才蓬勃发展。我们确定为混合所有制，就应该吸收各种资本经验，吸收各种有效的做法，在国际上亮出中国企业的新模式 。”

　　这是近一年时间内，王石对混合所有制的阐述的再一次修正。在今年1月2016首届天山峰会上，他当时提到国有股会一直做万科第一大股东，不欢迎民企(宝能系)做大股东，“因为这是万科的混合所有制所决定的”。而后，他在今年3月临时股东大会上做了修正，说欢迎民营企业在混合所有制中扮演主要角色。

　　对资本态度转变的背后，是曾经野心勃勃的重组方案的停滞。在本月17日晚间，万科再次宣布“交易方案尚未达成共识”，深圳地铁是否能真正进入万科仍然是一个问号。

　　按照张纪文的说法，所有的开发商在向不动产商转移过程中，面临两条路的选择，第一是资本化，第二是服务化。“今天所有的开发商会分成两条路走下去，各有各的归属，但谁存在更有价值，我相信是后者，因为服务是创造价值的，资本只是一个杠杆。”

　　也正因为此，万科选择向城市配套服务商转型。但在资本为王的时代，如何平衡各方资本的诉求，让资本与实体实现对接，也是万科在构造未来新模式的过程中无法绕开的命题。

　　“我相信资本是‘有温度的’。”在发言的最后，王石如是说。

浅贝

恒大再耗资120亿元增持万科至14.07% 谁在卖出？


　昨日（11月29日），万科A(27.190, 1.03, 3.94%)突然出现3笔巨额大宗交易，累计成交金额高达121.12亿元，成交量4.4亿股，约占万科A总股本的3.99%，成交价格均为27.50元/股，较该股当天收盘价26.16元溢价5.12%。

　　消息一出，引发市场广泛关注。正在大家为这笔“大买卖”而议论纷纷时，当日晚间，中国恒大（03333，HK）公告称，11月18日~29日，公司透过附属公司在市场上及透过大宗交易收购共5.0983亿股万科A股。连同此前收购，公司共持有15.53亿股万科A，占万科总股本的14.07%。

　　而对于昨日大宗交易的卖出方，目前各方尚无明确说法。不过记者注意到，在符合卖出条件的万科股东中，证金公司此前有小幅减持万科的先例，且昨日万科大宗交易的卖方营业部中，中信证券(18.080, 0.12, 0.67%)北京总部被认为是证金公司四大“御用营业部”之一。

　　恒大持股升至14.07%

　　 昨日20时左右，中国恒大在港交所发布公告称，11月18日至29日，公司透过附属公司在市场上及透过大宗交易收购共5.0983亿股万科A股。连同此前收购，公司目前共持有15.53亿股万科A股，占万科已发行股本总额的14.07%，总代价为362.73亿元。

　　那么，到底是谁将4.4亿股万科A股通过大宗交易卖给了恒大呢？

　　《每日经济新闻》记者注意到，以昨日万科A最大一笔大宗交易所卖出的2.43亿股为例，按照万科A三季报披露的股权结构，这一笔交易的减持方应有来自于万科前九大无限售条件的股东。除了排在第十位的西部利得基金资管计划之外，前九个持股方都持有万科A股2.43亿股以上。

　　具体而言，根据万科A三季报披露的数据，分别为持有16.82亿股万科流通A股的华润；持有9.2亿股万科流通A股的钜盛华；持有4.57亿股万科流通A股的国信金鹏分级1号资管计划（受万科管理层控制）；持有3.497亿股万科流通A股的前海人寿-海利年年；持有3.29亿股万科流通A股的招商-德赢1号资管计划（受万科管理层控制）；持有3.19亿股流通A股的证金公司。此外，安邦财产-传统产品持有2.58亿股万科流通A股；安邦人寿-保守型投资组合持有2.43亿股万科流通A股。

　　上述数据意味着，卖出万科A的机构只可能在华润、宝能、万科管理层、安邦以及证金公司之中。

　　证金公司有减持先例

　　 针对到底谁有可能卖出万科A这个问题，《每日经济新闻》记者采访了长城证券收购兼并部总经理尹中余。他对记者表示：“到底是谁在卖出万科，目前还不好判断，但华润肯定是不可能的，宝能由于举牌还未过6个月，目前来看也不太可能。其余的就不好说了。”

　　也就说，透过昨日大宗交易卖出万科A股权者的可能范围，进一步缩小至万科管理层、安邦以及证金公司。

　　值得一提的是，《每日经济新闻》记者注意到，证金公司此前有小幅减持万科A股的先例。

　　资料显示，今年二季度时，证金公司持有万科A股3.30361206亿股，占万科总股本的2.99%；而万科A三季报显示，证金公司持有万科A股3.19205335亿股，占万科总股本的2.89%。即证金公司在三季度小幅减持了1115.5871万股万科A股。

　　与此同时，昨日万科大宗交易卖出方席位分别为中信证券北京复外大街、中信证券北京总部，上述营业部卖出股份数分别为2.68亿股和1.72亿股。证券时报网昨日报道称，中信证券北京总部被认为是证金公司四大“御用营业部”之一。

浅贝

传刘士余与力推深铁入主万科的深圳官员近期有接触



原标题：证监会严厉抨击“野蛮人”后 刘士余、姚振华和马兴瑞同时现身深圳

　　诸多纷杂的消息蜂拥而至，市场情绪将其中诸多关键信息淹没。

　　来源：界面新闻 罗强

　　在证监会主席刘士余12月3日上午发表完对“野蛮人”的抨击言论后，当夜凌晨一点，宝能集团董事长姚振华被人发现出现在深圳机场(8.770, 0.05, 0.57%)出口方向，他一个人在前，后面四人手提公文包跟随，着正装且表情严肃。

　　12个小时后，刘士余也出现在深圳。他与力推深圳地铁入主万科的深圳市委书记马兴瑞进行会谈。刘士余称将推动更多主业优、前景好的深圳企业尽早上市和并购重组；而马兴瑞则希望中国证监会一如既往指导深圳建设更加完备的多层次资本市场体系。

　　之后一天，刘士余与马兴瑞共同出席深港通开通典礼。万科集团总裁郁亮、董秘朱旭也出现在现场。

　　没有人知道这两天的见面里刘士余与马兴瑞都谈了什么，但因为证监会主席突破常规的言论而再次上头条的万科股权事件似乎是两人无法回避的话题。无论是恒大入主深深房A(11.170, 0.00, 0.00%)，还是未来深圳地铁与万科的重组，都必须经过证监会并得到相应政策支持。

　　刘士余的发言会成为“宝万之争”转折点吗？这可能是目前很难回答的问题。市场有坚定的两派声音，一派认为，证券市场最高级别官员的发言并不会是“空穴来风”，另一派则认为，证监会手握监察权力，实际执法理应在“喊话”之前。

　　在刘士余发言后的第一个交易日（12月5日），格力电器(26.330, 0.45, 1.74%)、中国建筑(9.440, 0.01, 0.11%)、南玻集团等险资“举牌概念股”股价大跌，其中万科股价一度下挫近5%，上证指数一度下跌近1.5%。

　　分为两派的市场声音以及“风声鹤唳”的二级市场，将处于焦灼状态的险资举牌潮再次推向聚光灯前，诸多纷杂消息蜂拥而至，市场情绪将其中关键信息淹没。

　　上周六（12月3日），中国证监会主席刘士余在基金行业协第二届会员代表大会上脱稿发言，他直斥“有些人集土豪、妖精及害人精于一身，拿着持牌的金融牌照，进入金融市场，用大众的资金从事所谓的杠杆收购”、“从陌生人变成野蛮人，野蛮人变成了强盗”、“当你挑战刑法的时候，等待你的就是开启的牢狱大门”。

　　一名参会人员回忆称，近千人的会场在听到此话后没有掌声，反而是诡异的时空静止。而到了市场上，则很快被“害人精”、“妖精”、“土豪”等刺激言论淹没。实际上，刘士余这段话重点理应落在“来路不当的钱从事杠杆收购”上。

　　巧合的是，保监会副主席陈文辉同日也在“第七届财新峰会”上表示，保险公司增加资本的方式如果是绕开监管，从金融机构内部通过各种金融产品倒出来的方式进行虚假增资的话，严格意义上就是犯罪，关键是能不能发现得了、能不能切实有效监管。

　　证监会与保监会高级官员均在公开场合中将矛头指向资金问题。“宝能系”与恒大举牌万科总共已砸下将近800亿元，这其中属“宝能系”运用的万能险资金，以及无法穿透的资金争议最多，且目前尚没有一份官方调查报告出台。

　　财新在2015年底曾援引知情人士消息称，由证监会牵头、银监会和保监会共同组成的调查报告称，收购万科的“宝能系”资金杠杆倍数为1：4，风险可控。但“都是自己查自己的监管范围，并未穿透至最终出资人，因为查到一半就会发现到了别人的监管范围，进行不下去”。

　　从始至终零散的发言之中，证券、保险、银行三方面监管机构并未表现有联合调查的行动，也并没有公开调查报告，其中属银监会声音最弱。而从财新以及新华社此前三篇拆解“宝万之争”的文章来看，浙商银行在“宝能系”举牌万科的过程中发挥了至关重要的资金输血作用。

　　随后，浙商银行回应资金问题称，投资于“宝能系”的上百亿理财资金不可用于股票二级市场投资，仅用于“宝能系”整合收购非上市公司金融股权。显然，“宝能系”以及“浙商银行”的资金来往问题并没有得到银监会彻查与公开，这才是“宝能系”掌门人姚振华的命门所在。

　　在刘士余以及陈文辉的讲话隔日，一份疑似保监会“内部录音”意外曝光，录音中提及“到目前为止还没有经过系统的数据分析，只是下意识的做了结论，当然这个背后原因很复杂”。

　　从保监会各级官员的历次表态来看，保监会仍然希望金融资本与产业资本进行良性互动，并在资金运用的前端对风险控制与信息披露提出相应的要求。如此看来，保监会似乎并不能在“宝万之争”事件解决中扮演重要角色。

　　也有证券维权律师认为，在法理层面上来看，“宝万之争”依然要回到股东之间的利益平衡问题上来，如果没有强有力的证据、政策进行监管，万科股权事件势必继续焦灼往前推进，很快将进入董事会改选争夺之中。

　　目前，“宝能系”持有万科25.4%的股份、 恒大持有万科14.07%的股份，散户持有的万科流通股已不足15%。考虑到“宝能系”的持股因收购行为有一年的锁定期，恒大的持股有半年锁定期，因此万科股权事件势必将延续至明年3月份万科董事会改选。

　　无论是“宝能系”，还是恒大的入局，已经完成的交易显然已经无法改变，至于刘士余的发言是否会成为第一块多米诺骨牌？万科股权事件解决过程中是否还有“黑天鹅事件”？目前根本无法、无从预测。

浅贝

保监会为险资立规：拟重新调降入市比例至原水平
陈文辉：近期拟推四大措施 监管整顿不影响股市稳定
项俊波：险资不能成为野蛮人“泥石流”


陈文辉透露，针对部分公司激进投资和举牌问题，近期拟出台以下措施：一是明确禁止保险机构与非保险一致行动人共同收购上市公司；二是明确保险公司重大股票投资新增部分资金应使用自有资金，不得使用保险资金；三是对于重大股票投资行为，须向保监会备案，对于上市公司收购行为，须报保监会事前核准；四是将权益类资产占保险公司总资产比例从40%下调至30%，将单一股票投资占保险公司总资产比例从10%下调至5%。

　“有些难题要各部门携手破解。”陈文辉说，比如目前国内没有反收购法，缺少对被收购方制度保护，造成收购方和被收购方法律地位不平等，极易引发强烈摩擦和冲突。

　　再如，在金融创新大背景下，资金通过各类通道业务、变形创新，为投资人提供了极为便捷的变通选择，增加了市场准入和入股资金审查难度。而股权代持、表决权转让、一致行动约定等安排，大多是私下签订，监管手段无法查明，只有通过诉讼等司法手段才能获得线索证据。各方须携手将监管防线连成片，提高监管效率。“对保险机构虚假增资问题，保监会查起来很困难，而央行反洗钱系统一目了然。”

　　项俊波表示，未来将加强与人民银行、银监会、证监会协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，切实防范系统性风险。