股市中的现象和背后的本质（五）

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后天是国庆节后第一个交易日，估计将是满盘涨停的现象，新开帖记录这一轮大牛市的过程。

节前五个交易日 ，从2700点涨到了3300多点，日成交量从5000多亿扩张到26000亿，气势如虹。

浅贝

团灭金融圈大佬，雷霆反腐，劈断扶持美国的恶手


文/周伯通

现在股市要跑向四千点了，大家有没有发现，里面活跃度很低，个股普涨是绝对不可能的事情了，大家都被割怕了，为什么会出现这种现象，就是信任的破坏，现在即使打新，散户都没兴趣了，谁知道上来的企业是乌龟还是王八，那有没有散户能挣点钱的，也有，就是跟着更大的散户后面听点花边消息，得一点内幕，然后喝点汤，至于企业是干啥的，没啥人关心，研究企业基本面去炒股的，基本都亏的，那些基本面咋让人信呢？

一共也就5000多家上市企业，大佬在位的时候，弄了2600家上来，尤其是他的大本营“江浙系”，给钱就过，他讲的可能也有道理，说是“注册制”，以前股市审核严嘛，弄的死气沉沉的，强调规模、利润率、以及未来的成长，现在不用那么麻烦了，你承诺一个“未来的成长”，然后就开始呼呼地上，什么六小龙、十小龙的、概念先给你扣上，给人忽悠的一愣一愣的，然后开始“养散户”，养的差不多了，开始一锅端。

其实大佬讲的“注册制”也是没有错的，以前我们说的企业上市大多是“锦上添花”，人家本来就做的很好了，上市等于给大家送点小福利，他也可以不上市的。但是这种做法不利于我国中小企业的发展的，金融的本质是要“雪中送炭”的，这种想法是不错的，但注册制沦为了“伪注册制”，仍然还是要做前期审核工作的，这给寻租和造假留下了大量的空间。

这些杂草丛生的企业上市后，等到了可以套现了，弄到了钱以后，转身就去美股做市场。有人疑惑，这些老板不爱国吗？也不是的，是他没这个意识，他纯粹从经济收入上考虑的。他自己都不相信自己，你看自己的烂企业都能上，那里面岂不是一趟浑水？弄到钱之后，当然去美股了，这导致美股一直红红火火，给美国犹太人极大的信心，都是这些人的功劳，等于是“量A股之物力，结犹人之欢心。”

那抛弃“伪注册制”，你只要登记一下，就能上市可不可以呢？这样大家“愿赌服输”。我觉得这样可能也不行，这等于玩的比美国还花，散户可能损失的更快，那时候会叫的更凶。那么散户干脆不玩了不就得了，这也不现实，好多家庭几十万的闲钱还是有的，闲钱流入市场，是为企业做贡献，也是为国家做贡献，他可以承担正常的风险，但是被“诈骗”走，那就是不对了。

金融市场也是“洋鳖们”从西方一步一步地学来的，但“洋鳖”最大的问题不敢把“金融市场中国化”，他的出发点就有问题，起草制度的时候，满脑子想的是“资本如何安全的退出”，他想的不是“老百姓放进去的钱如何安全的退出”，不仅仅是金融圈，其他行业也是这样，只要引进来没有中国化的，出发点就是不纯的，如现在的网贷市场、劳动保障等等，都是有缺陷的，尤其是网贷，只便宜了些铤而走险的人，而正常急需的人，三四个回合下来，就给一个人毁了。

我对中国的金融市场还是有信心的，无非就是抓人呗，只要敢于一轮一轮地抓人，我就感觉到有希望。有人讲制度啥的，这都是空话，制度人是定的，他把定歪了，这制度要来何用？即使把制度定好了，后面接着有人传达、有人执行等等，如果放水执行或者过度执行，最后带来的仍然是不好的结果，因此敢于抓人是十分有必要的，有人疑惑了，那抓到何时是个尽头呢？我想说的是，没有一劳永逸地制度，只有生生不息、此起彼伏地抓人，才能起到震慑作用。

只有这个铁腕手段，接下来才能谈到制度，大佬们才愿意静下心来，站在老百姓的立场去起草制度，比如“散户如何安全的退出”、“如何提高老板套现的门槛”、“退市赔偿制度的执行”、“造假上市要入刑”、“造假企业中，所有关联的，如保荐机构一并要重罚赔偿”等等，你只有形成了投机者“有钱挣、没命花”的金融规矩，他们才肯定定心心考虑自己的安全。

现在这些投机者为啥不怕，最大的问题就是不用承担责任啊，你这个流程就是为他“保驾护航”的，他怕啥呢？而且这里面不是牵扯到一个企业老板问题，牵扯到大面积的“汉奸”问题，据我所知，有的上市企业至少能牵扯到100人，其中不仅仅是企业老板，还有一些富豪或权贵，以及金融圈大佬，那这些人是怎么安全落地的呢？

在筹划一个企业上市之初，假如铁定了能上市之后，他们就会让企业老板的孩子去美国或欧洲，等于是变更了国籍。但企业老板不能变更国籍，这会影响到在国内融资，老板会拿一个“美国绿卡”，这东西不用对外公布的，只是中国人可以在国外长久居住的一个凭证，这就是西方蛮夷故意设计的漏洞，方便吸取世界各国财富。等这个上市企业搞了三年后，大伙儿一套现，老板跑去美国，后面的100人全部安全落地，一口大锅让企业老板一个人背了，皆大欢喜啊，这分明是“团伙作案”，企业老板无非是损失一个中国人的身份，在团伙的帮助下，拿到了子孙三代的生活费。

有人可能会担心，我们不能对资本或老板们抓的太狠啊，否则都走了，影响中国经济啊！这就等于犯了一个常识性的错误，才导致了如此没底气！要想财富能增值，必须有最起码的比较完备的工农业托底，而中国正是有这个条件，全世界资本都想进来分一杯羹。你严格一点，你让他跑好了，跑到美国，就剩下了“钱炒钱”，这些金融大佬们绝对会“自相残杀”，皮之不存、毛将焉附，你这些钱没有实物托底，不就是玩“炸金花”嘛，纯赌博不就是自相残杀嘛！

因此我们一定要有自信，一定要立中国的规矩，这一点甚至要向印度学习，就这个规矩，“你爱玩玩，不玩滚！”中国有完备的工业体系，农业也基本能自给自足，我们现在已经发展到不需要别人“雪中送炭”了，让你进入金融圈，等于是依托中国的经济是在给你发福利，结果你还玩“诈骗”，把钱往美国一点点地搬，此等行为，不株连三族，岂能断根？

我为什么说金融市场上要株连三族呢？一个杂草企业，背后就有一个“市值管理公司”，这是美化的名称，通俗地说法，就是给“骗子贴金”，这种市值管理，什么时候砸盘、什么时候拉盘，老板以及团伙家里三代人都知道，他们要准确地踩点进去，准确地踩点出来，散户的钱就是这样被他们搞没的，三代人发财了，一个人背锅，那他们乐开怀了，说“下次我还干！”

为什么蛮夷不怕我们先进的军事装备，他们说“那是空壳子”，并不是他们怀疑军备做假，而是觉得你那玩意，是铁锤砸棉花，使不上力。我利用金融漏洞，薅掉你一万亿，你会用东风5C打我吗？不可能的！我们气的要死，然而却拿他们没有办法。

建立完备的中国化制度是肯定需要的，但是这需要时间，但是不能在等待的过程中什么都不做，就是要用铁腕手段血洗蛀虫，我们不怕这个缺陷，那个缺陷，就怕缺陷或腐败合法化，因此反腐利剑要时不时地来砍一刀，砍到风声鹤唳、人人自危，有的人才愿意坐下来跟你谈好好工作的事情。

中国的金融市场，必须回归到一个最基本的逻辑：监管是为了公平，不是为了寻租；股市是为了投资，不是为了诈骗；IPO是支持企业创新，不是为了团伙套现脱身。如此，老百姓才敢放心地把钱投进来，在见证中国经济的成长过程中，也能分享一点经济发展的红利！

浅贝

开始蓄势阶段，结束后目标4000点


本周，A股正式开始了震荡。

全周累计，上证指数微跌1%，创业板微涨2%，基本不变。

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但和之前连续3个月涨个没完没了，连续不停的上涨相比，本周跌了3天。

然后就有人跑来问跌的好惨，是不是要崩了怎么的。

看的我很无语，因为这才哪跟哪，这新手新到是真的没见过什么叫熊市啊。

本周这走势是标准的横盘震荡，关于这一点我上周末就说了，而之前连续好几个周末我也都说了。

不是本周为什么要横盘震荡，而是早该横盘震荡了，之前一段时间涨的有点太快了，没有足够的消化时间。

具体的分析我就不再赘述了，上周末已经说的足够详细了。

在本就应该横盘震荡的大前提下，还有很多小作文说前一段日子涨那么多是为了93阅兵献礼什么的，93阅兵之后必跌。

很弱智的流言，但很多散户信了，叠加本就该震荡的大背景，就让震荡的幅度稍微大了那么一点点，但迅速就收回去了。

负责收回去，或者说带头收回去的，很明显是国家队。

前一段时间行情好的时候，银行天天跌，压盘。

这周行情刚不好，银行立刻就启动了，开始护盘，走势完全和大盘反着来。

这就不可能是散户所为，也不可能是机构干的，他们都没那个闲心和义务。

关于牛市里会有部分时间是下跌的这件事，这是股市常识，我再教大家一遍。

不是说天天涨才叫牛，只有有几天跌就不是牛，那是错误的，实际的牛市只是整体向上，途中会有很多波折。

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再给大家看实际案例，2015年的牛市是公认的疯牛，涨速之快创了中国历史记录。

就算是这样的疯牛，公认的不健康上涨速度，其走势图里也有很多绿色的K线以及很多的波谷，也是一波一波往上涨的。

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这周还有个好玩的事。

9月5日，周五，收盘后，中国多个和股市完全不相干的政府部门媒体账号集体发声，转发文章《外资金融机构：当前中国股市估值合理投资者对后市普遍乐观》，以下截图仅仅是其中一小部分。

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这些账号很多从来就没谈论过金融市场，主业也和金融完全不搭边，然后在同一天为股市发声，内容完全一样。

周五看到这个信息的时候，其实把握不到这么发帖的真实意图，但上层意志已经完全体现出来了，对我来说这个信息其实就已经足够了。

本周末，官方宣布重磅打虎，证监会前主席被查，易主席将成为中国首个进监狱的证监会主席。

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这下明白了，周五的时候提前发看好股市的声音，是准备在舆论上对冲证监会主席被查这个“利空”，敢情上面有负责舆论的人把易主席被抓这事当成大利空了。

误会啊，大误会，这是政府官员严禁炒股所带来的巨大误会。

证监会主席被抓、被查以及被卸职，股民从来都是当利好看的，而且是大利好，历史上每次皆是如此，这一点和其他行业或者企业截然不同，完全相反。

有点反常识，没经历过的人可能有点无法理解，但事实确实如此，历史上每次都这样。

股市上有一种行情，叫换主席行情，证监会主席换人是会被当成大利好炒一波行情出来的。

逻辑很简单，前主席干的差，上面对现状不满，所以才被换人，那新主席来了肯定要维护股市，所以肯定有行情，所以应该涨。

现在易主席这可是因为滥发新股受贿导致的被查被抓啊，这警示意味要比以前的证监会主席换帅浓好几倍，所以毫无疑问是大利好。

但这个误会导致的周五集体发文，也顺便让我们摸清了目前上面的真实看法，那就是当前这个点位不仅不是顶，甚至上面连大波折都不想有。

换句话说，不仅后面要涨，甚至当前这个横盘，振幅必须很低，不允许向下跌多少。

而目前已经立足于3900点之前了，这志向之大，绝不止是为了3900点。

当前这种走势需要横盘，需要蓄势，横盘消化才能更健康，但横盘蓄势的目标绝不止是为了突破3900点，而是很明显的为了把4000点作为起步线。

不然没必要这么麻烦的在这里蓄势，上周别压盘，随便松松手就上破3900点了。

而4000点是绝无可能一口气突破的，尤其是在前期连涨500点的背景下，获利盘怎么都是要涌出来形成抛压的，你不横盘化解掉，那未来某一时刻就会集中涌出形成一个大杀跌。

既然如此，那当然不如在4000点之前选一个好地方，把这些隐患全部都处理掉。

所以未来一段时间的走势就很清晰了，第一要开始横盘阶段了，第二横盘的向下震荡幅度会很小，本周这次的幅度也许就是最大容忍幅度了。

大方向确定，那操作中心思想就很容易确定了。

在单边上涨的行情中，切记要追涨杀跌，不然你就追不上涨了。

但在横盘震荡的行情中那就反过来了，切记不要追涨杀跌。

这个时候就有聪明人想到了，既然已经确定了是震荡行情，那我杀涨追跌，岂不是可以发财。

确实如此，这个叫震荡行情套利，但没你想的那么好做，属于非常看运气的行为。

因为即便我们可以确定已经进入震荡区间，但无法确定什么时候会脱离震荡区间。

我可以很确定的告诉大家，没有任何人能确定什么时候会脱离震荡区间，就连国家队自己都不知道，都是见机行事，至于什么理论预测那就更扯淡了，不管什么理论，在预测横盘阶段持续多久这方面都毫无准确率可言，纯属瞎蒙。

不用尝试了，我以前尝试过多次，研究过很多很多种理论，都测试过，别说找到满意的，甚至没有一个能让我感受到能称得上有“准确率”这个名词的。

不能确定的东西就不要预测，那就是蒙，而且没有意义。

但这个横盘的结局是可以明确感知到的，是在蓄势向上，非常明确，一旦蓄势完成绝不止是3900点，4000点也会被一口气突破，然后股市开启新篇章。

这不就够了么，不要过于贪心的想着吃干抹净每一个细微波动。

更简单的说，目前的情况可以总结为：没事、放心、别动、等突破。

浅贝

回暖的券商：头部忙“瘦身”，小券商“捡漏”扩张？


转自：新京报

券商业绩回暖，“落跑”的员工是否回归？
新京报贝壳财经记者根据Wind数据统计看到，截至今年上半年，50家上市券商员工总数达到319452人，相比上年同期微增。然而，若剔除因并购纳入国泰海通的海通证券员工，总体人数仍处于微降状态。
今年3月，A股上市券商国泰君安吸收合并海通证券正式完成，这也使得其队伍迅速壮大。目前，10家券商总员工数量超过万人，其中，国泰海通以2.72万人位列第一。近一年来，头部券商仍在收缩，华泰证券员工总数减少了1578人，回落至2022年同期水平，此外，广发证券、国信证券均减员超800人。
不同于头部机构“瘦身”，个别中小券商逆势招兵买马，新增数千名员工，这在一定程度上推动上半年业绩上扬。
国泰海通因合并登顶，华泰证券减员千人
自去年9月以来，市场行情持续好转，券商业绩明显回升。仅从今年上半年来看，中证协数据显示，150家证券公司实现营业收入2510.36亿元，同比增长23%，券商总资产也从上年同期的11.75万亿元增长至13.46万亿元。
从上市券商来看，员工数量并未出现明显增加。Wind数据显示，目前50家上市券商总人数为319452人，相比上年同期增加8131人。这一数字增长主要因为国泰君安吸收合并海通证券逾万名员工。若剔除这部分员工数量，上市券商员工总数反而微减。
总体来看，上市券商的人员变动趋势与证券行业的整体情况一致。据中证协数据，截至2025年6月底，证券行业登记从业人员数量为36.29万人，相比2024年底减少了0.39万人。
贝壳财经记者梳理看到，目前10家券商总员工数量超过万人，其中，国泰海通以2.72万人位列第一。中信证券紧随其后，员工总数达2.61万。此外，华泰证券、中国银河、中金公司、广发证券、中信建投、招商证券、申万宏源、国信证券的总员工数量超过万人。
相比之下，A股上市券商中，华林证券员工数量最少，仅为1107人，红塔证券、锦龙股份紧随其后，员工数量为1200多人。
从近一年以来的员工数量变动来看（除重组券商外），逾七成上市券商减员，但也有部分中小券商逆势扩张。其中，华创云信员工总数大幅增加3060人，方正证券增加1074人，长江证券增加972人，财通证券、长城证券则分别增加了399人和326人。
过去一年，头部券商明显收缩。华泰证券员工总数减少了1578人，回落至2022年同期水平；广发证券、国信证券均减员超800人，兴业证券、中金公司、中信建投、国投资本员工减少超500人，天风证券、第一创业、东方财富减少逾400人。
贝壳财经记者注意到，多数人员扩张的券商上半年业绩增幅明显。长江证券和方正证券营业收入增幅位列前五；前者归母净利润实现翻倍增长，后者归母净利润增幅超70%，业绩也较为亮眼。
不过，扩张并不意味着业绩翻红。华创云信人员增加了3000余人，上半年营收却同比下滑12%。华创云信在半年报中指出，公司通过强化集约管控、优化薪酬费用、加强科技赋能等举措提升经营管理能力，业务发展和员工队伍稳定。
中信建投、中原证券薪酬降低，券商三季报利润或高速增长
上半年A股上市券商归母净利润均呈现不同程度的上涨，华西证券、国联民生、东北证券等多家券商净利润实现翻倍增长；同时，近七成营业收入实现正增长，其中，10家券商营收超过百亿元，中信证券以330.39亿元的营收位列断层第一。
从员工薪酬来看，根据“当期薪酬总额=支付给职工以及为职工支付的现金+期末应付职工薪酬-期初应付职工薪酬”公式计算，Choice数据显示，39家具有可比数据的上市券商（剔除因合并重组导致数据波动较大的国泰海通证券、国联民生证券及浙商证券）上半年薪酬总额合计达777.15亿元，较2024年同期增长18.19%。
其中，33家薪酬总额实现增长，8家增速超过30%。国信证券、华西证券、华安证券同比增幅均超40%。同时，部分券商薪酬总额有所下调，中信建投证券和中原证券两家上半年薪酬总额同比降幅超过14%，财通证券、信达证券、东北证券、首创证券也出现不同程度的下滑。
2025年上半年，主要核心指数整体上行，科创50指数大涨9.93%，人工智能、机器人、数字货币等新经济板块表现突出。A股市场交投活跃，日均成交1.39万亿元，较2024年同期增长62%；IPO家数和募资规模同比均明显提升，再融资也保持强劲增长。
有券商在半年报中指出，在市场情绪回暖及低基数效应共同作用下，上半年证券行业盈利显著增长。资本市场改革呈现系统性深化特征，为行业中长期高质量发展奠定坚实基础。头部一流投行建设与中小机构差异化发展并行推进，行业格局或将加速分化。
此外，个别券商称，通过一系列系统性改革，资本市场直接融资功能持续强化，以投资者回报为导向的市场生态加速构建，资本市场长期健康发展的根基进一步夯实。具体来看，科创板、创业板改革政策措施拓展了制度的包容性，增强了资本市场对科技创新全周期的服务能力；重大资产重组新规进一步提升了上市公司并购重组积极性，充分激发了并购重组市场活力；公募基金改革督促基金公司从“重规模”向“重回报”转变，引导公募基金行业“全链条”升级；大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持，为科创企业提供全方位、“接力式”的金融服务。
面对市场回暖，有券商在中报中总结了行业呈现的三大新趋势：一是并购整合步伐显著加快；二是跨境业务崛起，券商加快全球化布局和新兴市场的渗透；三是数字金融业务从基础设施搭建迈向深度应用，智能投顾、区块链等技术成为创新焦点。
谈及后续业绩表现时，业内对券商板块持乐观态度。方正证券指出，高交投活跃度下，预计券商板块三季报利润维持同比高速增长，预计券商板块2025年净利润同比增38%，R0E回升至8.0%。不过，业绩增长也受股、债市调整，交投活跃度下降，增量资金入市放缓等风险因素影响。

浅贝

降息概率大幅降低！债市跌出一阵恐慌


8月12日，消费贷和经营贷贴息政策正式落地。

年贴息率是1%。

8月1日，我就在我社群跟群友分析这件事对股市的影响时，猜测的贴息率就是1%。
消息落地当天，债市反应比较强烈，十债利率大幅上行。
这几天利率继续上行。债市跌出一阵恐慌。
由此可见，这个政策的威力还是很大的。

它大在哪里呢？

它大大降低了央行降息的概率！！！同时利好经济和股市。

这是怎么回事呢？

我用一篇文章把很多事都串联起来。

一、降息的牺牲品
自从美国利率高于国内以来，央行历次降息都付出了很大的代价。

很多人想当然认为降息利好经济和股市。这只是一厢情愿罢了。

股市对经济和股市的影响十分复杂。到底是利好还是利空都有前提条件。

传统的经济学理论告诉我们，降息能增加企业和居民的贷款意愿，从而刺激经济增长。

对于这一点，确实没错。不过，在国内这个有所不同。

我国是生产国，降息最直接的作用是刺激生产。而居民消费对利率其实没那么敏感。

所以降息往往会激发出更多库存，使得物价不断走低。

此外，降息导致中美利差进一步下降，这就使得跨国资金流出国内，到海外套利。

当资金外流的量很大时，降息对消费的刺激就完全被抵消掉了。

于是，降息降得越狠，国内消费越是低迷，股市也在失血，资金不断流出A股，去海外买高收益的美债或者存美元存款了。

过去三年，每当我们见到降息就欢呼雀跃，但在美联储降息前，国内每次降息都让股市下一个台阶。

同样的道理，这也使得国内物价低迷，始终走不出通缩。

既然如此，为什么央行还要不停的降息呢？

二、弯道超车的天赐良机
自美国发起关税战后，市场都在预期出口会滑坡。

然而中国的出口韧性非常强。7月份的出口数据继续超预期。
这已经让不少人看不懂了，怎么抢出口还没结束？

恐怕这事另有蹊跷。

咱们国家光靠内需不可能消化掉那么大的产能。因此不管我们怎么强调内需，但外需的作用同样不能忽视。

对外，我们既依赖全球市场（需求），还依赖全球的资源（原材料供给）。

我们必须做到两点，第一点在全球范围购买或者控制足够多的资源，第二点抢占全球市场，两者缺一不可。

抢占全球资源和市场则要求国内产品必须要有足够大的优势。

为了获得竞争优势，央行需要不断降息，从而降低企业的成本和产品的价格。（包括汇率）

当做到这些后，海外对中国产品就高度依赖了。

7月份的出口数据 可以看到，国内出口较多的商品变成了集成电路，汽车，医疗仪器等高端制造。

全世界都已经离不开中国制造了！

虽然我们国内在反内卷，但对国外则继续保持较低的融资成本，助力企业在海外抢夺市场份额。

所以即便国家开始在消费上下功夫，但这并不意味着向外卷就结束了。

实际上，在海外国家相互搞政治斗争时，国内依然在从容不迫的向前发展。

每次川普搞事时，东大都非常淡定，维持着整体的稳定性。

那么等到关税战结束后，中国的综合国力将更上一层楼。

届时，中国制造的优势将被重新定义。

但降息又不利于国内消费、股市和楼市。

想想就知道央行有多纠结了。

有没有其他方法可以 兼顾内外平衡呢？

有的，消费贷贴息为我们打开了新的工具箱。

三、贴息的一石二鸟
消费贷和经营贷贴息为我们提供了思路。

这相当于消费者或商家拿到了更低的融资利率。

比如，原来利率是3%，贴息后 ，消费者或商家实际支付的利率 是2%。

但央行并没有降息，减小了资金外流的冲击。

除了消费贷和经营贷，其他贷款能不能贴息呢？比如，按揭贷款。

一旦这个政策向其他贷款扩散，央行降息的必要性就大大降低了。

这相当于是货币政策变成了财政政策。

于是债市大跌！因为债市还想继续走牛，必须要央行在资金面上的宽松，降低市场利率。

请注意，这里所说的“降息”是指各类市场利率，而不是7日逆回购利率和LPR利率。

四、本次贴息带来的影响
第一，更多的支持服务业。

服务业才是走出通缩的关键。

第二，活化资金。

随着信贷扩张，最终会在M1和M2上体现出来。

届时银行间流动性会降低。债市面临压力。

第三，银行净息差将企稳

这个政策还有一个目的是：缓解银行净息差。

这对银行当然是利好。

真正的利好并非是1个点的贴息，而是政策转向，不停的给股市和经济添砖加瓦。

国内经济将迎来久未的上升期。

五、总结
这篇文章，我们把很多东西都串联了起来。

为了提升中国制造的世界影响力，国内经济和股市在最近三四年承担了很大的代价。

也正是因为中国制造已经强大到其他国家离不开的时候，美国关税战才没有产生太大的冲击。

我们更能站直腰板跟美国对话。

川普总是临阵退缩，就已经说明了一切。

国家得先强，国民才有可能强。

反过来则不行。

你看这次美国怎么拿捏其他国家的。

当我们的国力已经可以跟美国公平抗衡时，发展国内经济终于可以提上日程了。

其实这次关税战反而让我们更有底气了。利空反而成了利好。

如果不是这次关税战，很多人都还在盲目悲观，甚至认为应该向美国妥协。

事到如今，我们可以创新出更多的工具，兼顾外需和内需。

而依赖降息的债市，恐怕要悬了。

资金正在从债市到股市，

浅贝

大A创新高了


知道大盘会很强，但能强到这个地步，也是没想到，主力用银行砸了这么久，居然不灵光了。
在这个值得纪念的日子里，复一下盘，不管是不是事后诸葛亮，总归得理解其中的逻辑吧！
在这里要感谢下我的偶像懂王陛下，没有他，我A不会这么强的。
所以你要问其中的逻辑是什么？
很简单，我们想买谁的油，懂王都只能装聋作哑，但别人敢这么做，懂王会叫你明白什么叫美国霸权。
懂哥都这么给力了，他的财政部长贝森特当然也要卖面子，直接抢走了章家敦的活，一边唱衰中国经济，一边大叫中国太狠了，在经济、军事上都跟美国竞争，把美帝挤兑得好惨。
所以你看，懂王告诉全世界，东大是美国霸权之下的例外，贝森特给了个注解，无论在军事和经济方面，我们都被东大压制了。
现在只有大A，还被牢牢压在谷底。
所以全世界的资金这时候就已经开始追逐这世界上最大的一块价值洼地了。
还记得我在几个月前写的一片文章《终于等来美帝战中东了，大A稳了！》，很多人都会回过头去膜拜一下，真的是很权威。
大家可以再回头去看看银行板块这波的走势。
到我A稳了以后，资金就开始从银行撤了。
所以啊，如果你只做银行，你会认为牛市跟自己没有冒险关系，稳不稳的，都是扯犊子。
这就像我们小时候学的那个寓言故事——盲人摸象。
当你被某个观点给蒙蔽了双眼，把自己的狭隘当成了坚持，你这时候最应该做的就是走出来，睁开眼，好好的复盘一下行情，要理解一下所有涨跌背后的逻辑。
大A能涨的逻辑就是信用货币时代，不差钱！
过去资金还能往地产里冲，现在你看地产这个蓄水池还能蓄水吗？
还有一个就是中国国际地位的全面提升，资金又不是傻子，当然会向强者靠拢，你不是喜欢看经济学吗？马太效应听说过没有？
从前资金想都不想，直接冲美帝了，没错，这就是财富的马太效应。
但残酷的现实让老美的马太成了马老太，兜不住那许多财富，于是他们就要找个新的机会，逐渐强势的东大被追捧难道很难被理解吗？
看看现在，想想以前，你就能明白，为什么以前大A很难长牛。
因为财富不信任东大，都想着奔向终极目标美帝，都指着尽可能的快速捞到一大票，然后赶紧提桶跑路。
但现在情势有变，跑出去意义不大，且风险很大，大家也就不用太过着急了，更何况，从15年救市起，国家队就开始大量收集筹码，再适度的利用一下量化，有的是办法控盘控指数，这就是慢牛的基础。
别动不动指着大A短短的历史跟我说什么必然。
想想过去，看看现在，百年未有之大变局摆在那里，然后你跟我讲从前？再从前，连大A都没有呢。
本来以为资金起码会装一下，八月找个机会狠狠的砸一下盘，结果呢，月初小砸一把，马上就不装了，老实了，指数根本不给什么回头的机会。
当然了，指数的机会，不等于个股的机会。
大盘创新高了，个股好多还趴在那里呢，但这是问题吗？
只要你持股逻辑还在，守住心智，迟早会轮动到你那边去的。
最近还有人在那里喊当心3700，呵呵，有啥可担心的？牛市才开始呢，你就担心上了？可以谨慎，但要分场合和阶段。
所以，结论是安心持股，抓住机会。
再回答一下昨天粉丝问的问题，有人问，是不是只有房地产才会创造需求？
是欲望创造需求！
你断情绝欲，啥都不想，房产涨到天上去了，也不会让你多生需求。
只不过因为房地产上涨，很多人买房又带了杠杆，看着自己的财富蹭蹭涨，浮盈让人膨胀，人一膨胀，就会多了许多不必要的欲望，恨不得喝豆腐脑都要买两碗，吃一碗，倒一碗，好显得自己阔气。
你确信你未来会比现在更好，赚更多的钱，当然就愿意放纵自己的欲望，各种有的没的的需求就源源不断了。
日本为什么会变成低欲望社会，因为许多年的经济停滞，让大家对未来一眼看到头，活在当下变成摆脱当下，那么只有克制欲望来保护自己，结果就是这样罗。
所以你看，明明老年人更有钱，为什么小孩子是消费主力，而老人不是呢？
不过最近霓虹不一样了，股市屡创新高，即便三大汽车厂利润大跌，但年轻人的消费欲望倒是起来了，CPI都起来了呢。
看到没，这就是大A的神奇功效，绝对能扭转低欲望的风气。
以前你的房子涨起来了，你舍得花钱，现在你的股票涨起来了，自然一样舍得花钱，并且因为股票更容易变现，刺激消费更快速有效呢。
不信大家看看去年国庆节火热的消费市场。
悲观的人永远正确，但乐观的人可以赚到钱，共勉！

浅贝

绝了！A股即将改变社会舆论


经过一阵上证后，上证指数已经十分接近前期高点了。突破了这个高点，社会舆论对股市的看法将大幅改变。说不定新闻联播都会帮着宣传。分享一下我社群的复盘，原文如下：

A股今天进一步逼近去年10月8日的3674点，来到了3665.92点。

破掉这个点位几乎毫无悬念，只是早几天或者晚几天的事。

而且，具体的点位已经不那么重要了。因为未来突破3700点，4000点也只是时间的问题。

今天成交额1.88万亿，上证指数换手率1.14%。

一 、关税延期落地，风险偏好提升
之前总有消息称特朗普在关税延期这件事上可能反水，并且还拿俄罗斯的事来跟东大谈条件。

这就降低了资金的风险偏好，导致市场回撤。

我跟大家分享过，延期是大概率事件，这符合双方的利益。

甚至未来延着延着就不了了之了。

道理很简单，实力悬殊不大的情况，谁都干不死谁，那就只有拖着。

今天延期的消息落地，风险偏好回升，资金重新买入。

而这个消息对债市是利空，所以债市继续下跌。

此外，股债跷跷板还少不了央行在背后用力。

二、央行继续收紧货币
昨天央行通过omo净回笼了4328亿，今天再度回笼461亿。

受此影响，今天1年存单利率回升到1.645%，十债利率回升了0.35bp。

债市已经结束牛市了，至于何时进入熊市，则主要看美联储降息后，央行怎么对冲。

也就是说，美联储降息降得多，债市就能苟活一阵；美联储降息幅度小，债市可能就悬了。

之前跟大家说过，港股不会一直都强于A股的。

最近这几天，港股表现就不如A股。

现在AH指数在一个比较低的位置，有均值回归的需求。

背后的推动因素在于，央行在收紧货币，而香港金管局没有收紧货币 。

最近，HIBOR3M利率持续回落。

而美元/港元汇率依旧在弱方保证区，这就增加了资金流向海外和内地的概率。

港股需要等到美联储降息落实，港元汇率走强才有好的表现。

三、电风扇转到了半导体
今天半导体大涨2.61%；港股中芯国际和华虹都上涨超过5%，寒武纪上涨20%。

最近持有半导体的朋友应该比较扎心，有一种在半导体里躲避牛市的感觉。

不过我很早就跟大家说过，市场在轮动中创新高。

必须要有耐心才能吃到肉。

在电风扇似的轮动行情中，追着行情跑只有被打脸的份。

中芯国际发布二季报后，股价大跌，我在分析它的季报时就已经提到了，这是资金卖现实的表现。

等这批资金砸完后，还会换一批资金进来炒。

由于是资金面驱动的行情，所以总是会伴随某个催化剂，才会引发上涨。

今天半导体的催化剂是市场传言DeepSeek-R2发布的时间窗口在本月15-30日。

催化剂这东西只是表象，知道它一定会来就行了。

轮动才是真相！

今天大小盘也是分化的，虽然上证指数续创新高，但上涨的股票只有2084个。

大小盘也是在轮动中上涨。

不知不觉中，家电ETF也将挑战前高了。

然而，它现在估值还比较低，最近两三年涨的大都是业绩，所以完全可以继续持有。还没有到拔估值的阶段。

四、资金的分歧有缩小的迹象
之前一段时间，两融资金不断的买，而ETF的资金不断的卖。

有分歧是好事，有分歧才能让行情持续。

不过分歧不会一直存在，总会有胳膊掰不过大腿的时候。

昨天融资余额上升168亿 ，续创新高。

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而ETF居然也转为流入了。流入了10亿，尤其是宽基ETF流入了35亿。

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如果ETF继续加速流入，那么行情可能会加速。

但也要知道，加速后就会回调然后横盘整理。

我们暂时先观察，我倒不希望资金出现一致性预期。

我喜欢看他们相互斗殴，斗着斗着，股市反而能缓慢的不断创新高。

同时我们还要结合波动率来观察。

如果出现拉升行情，往往会伴随沪深300的波动率越过20这个临界点。

而如果波动率继续维持低位，那么慢牛行情会持续。

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但要注意的是，慢牛中会穿插急跌。提前做好心理准备。

不用见到急跌就一惊一乍的，需要知道的是，大部分下跌不用去躲。

总想着躲避下跌，很容易被甩下车。

你看咱们的组合，收益率也逐渐的回来了。而我们并没有刻意躲避每个下跌。

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相反，由于我们没有满仓，如果急跌的幅度足够大，我们还能买入赚超额。

牛市里，拿不住的，都是苦命人。

现在的慢牛行情还很健康！别总是疑神疑鬼的。

浅贝

A股正在穿越最硬的一道防线


上周，上证指数最高摸到了3645点，距离去年10月8日的3674点仅仅一步之遥。

不过，最后这一步通常走得比较纠结。

从心理层面来说，越是接近前期高点，回本就卖的冲动就越强烈。

因此，市场在这个位置反复摩擦几次很正常。

如果一次冲不过去，就会后退两步，积蓄力量发动第二次。

一旦穿越这个防线，意义将十分重大。社会舆论对A股的态度将出现很大的变化，牛市的信念会更加坚定。

在冲破3674点后，紧接着就是3700点的整数关口，一旦这个关口冲破，恐怕市场就要开始憧憬4000点了。

牛市的信念就是在不断上涨被强化的。

当下应该保持足够的耐心，等待市场冲破重重阻碍。

不过牛市的典型特征就是：怀疑！

由于市场不可能一条直线向上涨，当遭遇波折时，人们的信仰就用松动。然后就是无情的被甩下车。

今天又是新的一周了，跟大家分享一些重要的事吧。

一、资金从楼市往股市搬家
昨天的文章我就提到这个观点，不过有读者表示质疑。

质疑是很正常的，因为人们往往很难换位思考。

他们会用自己的想法去推测别人的想法，以为别人的想法跟自己是一样的。

实际上，现阶段那些卖掉房子的人，不可能大比例买入股市，这个过程是渐进的。

就像2000年之后，人们也是陆陆续续将资金搬家到楼市的。

而资金搬家最猛的时间恰恰是楼市大周期最后的阶段了。

不过，需要注意的是，在股市自由流通市值还不是很大的时候，少量的资金搬家就能带动股市持续上涨。

而到了后期，由于自由流通市值已经很大了，那么推动上涨就需要更大的资金量。

大家可以看一下下面这个数据。分别是二手房和新房的成交量。

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很明显，现在二手房的成交量增速远高于新房。

这就意味着，很多人卖掉二手房后，没有买入新房。（置换需求不强烈）那么房价还很难企稳。

没有用于置换的资金最终会流去哪里呢？

相信大部分会变成存款和固收+产品。但其中必然有一部分会因为股市行情好而入市。

值得我们注意的是，现在决策层有意要将资金从楼市往股市驱赶。用股市带动居民财产性收入增加，产生财富效应。

二、股市的供需格局正在改变
当下我们很明显感觉到股票的需求很大，源源不断的资金正在入市的路上。

这都不需要什么证据，看看每天这么高的成交额就知道了。

很多人说，没有业绩增长，牛市持续不了多久。

很多事是互为因果的。

正是因为还没有业绩，所以先让股市涨一阵，带动财富效应，从而提振内需。最后，上市公司获得业绩增长。

我们再看看供给端。

上周，证监会表示将继续严把发行上市入口关，不会出现大规模扩容的情况，将更大力度培育壮大长期资本、耐心资本。

这就是说，股票的数量不会大幅增加。

你觉得这是利好还是利空呢？

2019年到2023年，A股的股本增加非常惊人。

股票多了，A股的总市值会增加，但股价则被摊薄了。于是A股就只长胖，不长个，变得十分臃肿。

今年至今，IPO净募集资金只有539亿。跟前几年动不动就是三五千亿的规模比，只有一个零头而已。

而且发行市盈率只有20.17倍，比以前都低。

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由此可见，管理层确实在履行诺言。即便牛市来了，也没有放开融资。

那么随着资金的买入，A股就不会长胖，而是长个了。

三、核心CPI持续上升
周末还公布了物价数据。

我们最主要关注核心CPI。已经连续5个月同比回升了。

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这种缓慢回升的态势跟慢牛风格十分贴切。

很多人天天盯着PPI。这就显得很不专业了。

第一，现在国内正在向服务型消费转型。

那么核心CPI的重要性比PPI更高。

股市更多反映内需，CPI比PPI更能代表内需，尤其是内需中的消费。

第二，等到PPI回升，黄花菜都凉了。

之前我写过一篇文章，核心观点是，当PPI出现拐点时，股市都涨好大一截了。

当PPI转正时，一轮牛市都快结束了。

值得我们注意的是，物价是经济的滞后指标，股市是经济的领先指标。

当人们看到物价低迷而悲观时，我们反而应该乐观一点。

四、央行对冲海外资金回流
上周五，央行操作了7000亿的买断式逆回购。这就缓解了债市资金紧张的问题。

老读者应该都知道，每次央行宽松货币，股市就会多一些压力。

原因是，现在股市上涨的主因是跨国资金再平衡。

而央行投放货币，就能充盈银行间流动性，导致市场利率下跌，从而阻挡资金回国。

央行这么做也是在控制热钱的回流节奏。

很明显，决策层希望资金回流的节奏缓一点。避免对中美产生流动性冲击。

由于幕后大佬在调整节奏，A股维持慢牛的概率就很高。

我在我社群跟小伙伴分享过，如果9月美联储降息25bp，央行可能不会有动作。

如果降息50bp，央行就可能跟随式降息，以调节跨国资金再平衡的节奏。

本月还有9000亿买断式逆回购到期，后续我们需要多关注央行是否继续操作买断式逆回购。

还有一点值得关注的是，美元人民币中间价可能很快就会突破7.13了。

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中间价通常带着央行的意志，人民币升值对国内风险资产价格都有支撑作用。

五、3674点必破
由于流动性十分充足，资金源源不断的流入市场，所以去年10月8日那个高点早晚都要破的。

牛市其实就是不断套人，又不断解套的过程。

解套之后又换一批韭菜被套。

而人们在牛市中往往会持续怀疑，在颠簸中追涨杀跌。

所以一轮牛市下来，有些人反而还亏钱了。这能怪谁呢？

其实对于普通人来说，用六成仓位拿着指数，四成仓位拿着债券。然后坚定的拿住就可以了。

甭管行情怎么轮动，指数最终都会不断创新高。

如果你又害怕一买就被套，那建仓时就别追高，并且分批建仓。

如果你总是在涨起来以后才敢买，当然次次都被套了。

送大家一句话：长期别丧，短期别浪！

浅贝

单日暴跌，a股牛市结束了？


一天的下跌，很多人又喊，牛市没了，熟悉的a股又回来了。

看过付费策略的粉丝对大盘这种走势，应该一点都不意外，上周六的付费文章，我专门提示了风险，告诉大家牛市多急跌，要随时准备好迎接这种单日大阴线，要么就提前该减的减，要么就扛过去，千万别等跌完了再割肉。

这轮牛市里面，我始终在跟大家强调结构和节奏的问题，这两点都做好了，你在这轮牛市里一定是如鱼得水的，有一点做不好，那肯定成绩就不怎么样了。

昨天接到了之前同事的电话，这两年，我们一直保持着联络，他隔一段时间就会向我咨询。

在23年到24年九月，这期间大盘表现不好，他也非常沮丧，经常想着要不要全部清仓，我坚定的告诉他，不但不能清仓，而且还要加大仓位，在这个位置应该把自己能调动的资金全部移到股市来。

我还给他说了几个不错的标的，有创新药，有胰岛素，有医疗器械。

他虽然对大盘没信心，但对我的话还是比较信服的，也听话的把自己的大部分资金都调到股市里来了。

在九月底，自然是赚的盆满钵满。

可没过多久，他又开始不开心了，因为医药行情在九月底嗨了一把以后，又开始下行，到了十二月，几乎到谷底了。

这时候他给我打电话，就很沮丧，一直后悔自己九月底没有卖出，当时我也建议他不要动，因为牛市到这只是刚起步，他这话可能也后悔当时听我的。

我还是坚定的告诉他，不用动，后面会有收获的时候。

三月份以后，我们联系少了一点，后来他那几个票都涨了很多，我觉得他也应该赚了不少。

昨天他又给我打来电话，说赚钱了要请我吃饭，我说你应该快翻倍了，他说没有，早早就卖了，卖飞了。

我听完以后无话可说，今年已经不知道遇到多少个这样的散户了。

他一直介意九月底没有及时跑，后面赚的大部分吐回去了，这已经在他的心里烙上了钢印，赚钱了就要及时跑，不然就要还回去。

结果在他又一次有机会这么做时，他就果断跑了，然后就马上上套，手里的个股很快涨到天上去了。

这是一种非常典型的散户心态，我在文章里也提示过大家无数回了。

和他通话的时候，我还问了其他同事的情况，他说基本上都没回本。

这些人属于典型的既掌握不好节奏，也掌握不好结构，不知道该买什么，也不知道什么时候买，有这样的成绩太正常不过了。

大家也可以看看自己今年的成绩，但凡没跑过指数的，肯定都是节奏结构做不好的。

包括一些会员群的粉丝，也在3600一个劲问我该买哪个，真是让我哭笑不得。

对于节奏结构上的掌握，会员群的粉丝肯定都看到我今年的把握了。

一月医药最惨的时候，坚决的告诉大家医药历史性拐点来了。

在后面对题材的把握上，时机和标的选择都是恰到好处。

四月初关税大跌，我坚决加仓，到了3400，我又告诉大家不用减了。

四月以后，又一直在强调ai应用和算力的机会，布局的ai应用和硅光交换机表现都非常亮眼。

3500以后，又告诉大家后面只能减不能加了。

上周末，又提示大家随时准备好接受这种单日大跌。

我只能说，大家的收益，都对得起自己的认知，随着行情进入到深水区，后面的操作难度，还会指数级上升，会有越来越多散户，亏的更惨，牛市涨的越高，他亏的越惨。

浅贝

不用怕！这才是牛市应该有的样子


这两天突然冒出大阴线！我知道，很多人又开始各种怀疑了。

怀疑是正常，行情在犹豫中成长嘛。

不怀疑反而就不对了！有啥不对的呢？

当大家都不怀疑的时候，往往是泡沫很大，牛市即将终结的时候。

牛市本来就是涨涨跌跌中创新高才是健康的。

而慢牛行情的一大特征就是缓涨急跌 。

而且，有神秘力量在背后有意推动这种行情特征。

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一、央行的隐蔽操作
从资金层面来讲，只要控制住流入市场的速度，就能在指数层面营造出慢牛的特征。

今年以来，资金的主要来源是跨国资金再平衡。

在调控跨国资金这个水龙头时，央行有很多手段。

比如：

1.抬高市场利率，海外资金流入就快，反之就慢；（注意，是市场利率，而不是LPR利率）

2.调高人民币中间价，海外资金流入就快，反之就慢；

3.远期人民币升水走扩，还在资金流入就慢，反之就快。

每当股市有变化时，我们往往都能看到央行在背后操作的痕迹。

比如，本周在美元升值，人民币有贬值压力时，央行依然在压低市场利率，这就使得股市有双重压力，于是出现了一波急跌。

等投机氛围消散后，央行很可能就会反向操作。

为啥央行要维持慢牛行情呢？

政治局会议不才说了吗？

要增强国内市场的吸引力和包容性。

这句话怎么理解呢？

二、什么是吸引力和包容性？
大家想想，什么样的股市有吸引力？

别的不说，首先得不断上涨才有吸引力吧。

所以这次政治局会议的定调就很明确了。未来股市不能仅仅的托而不举了。

当然，也不要误会！并非是国家要掏腰包拉升。

央行这样的操作一样可以把资金驱赶入股市。

而另外一边，也给楼市定了调，要回归消费属性。

那么未来超发的货币就会更多流入股市。

同样的，管理层还可以不断修改规则，使得配置资金不断买入A股资产。

包容性又该如何理解呢？

所谓包容就是海纳百川嘛。

也就是能够让各种各样的资金都参与进来。

比如，社保基金、年金、险资、外资、公募、私募、信托、理财、游资、散户、量化。

大家可能不理解这样做的目的。

其实这也是一个鸡生蛋，蛋生鸡的问题。

之前我跟大家分享过，股市犹如一个生态系统。

一个良性的生态系统，一定是物种足够丰富。

比如，热带雨林的物种就很丰富，所以系统不容易崩溃。不同物种之间会相互制衡。

虽然物种之间是竞争关系，但这种良性的竞争使得雨林越来越繁盛。

相反，物种少的生态系统就很容易崩溃。

比如，你自己在家养一缸鱼，如果你不精心照料，这缸水很快就会发臭。里面的鱼都会死光。

记住，好的股市有自我修复的能力，不会暴涨暴跌，不会时不时就崩溃。

中国股市这么多年，一直都是散户和游资在主导。

由于物种过于单一，很容易就玩崩溃。往往是一管就死，一放就乱。

未来，随着物种的丰富，A股将表现出完全不同的行情特征。

就比如量化吧。如果量化的占比足够大，A股的波动反而会大幅降低。

那些靠拉抬股价割韭菜的游资几乎都要被清理干净。

总之，股市物种的丰富就是包容性的体现。

比较有意思的是，包容性越高，慢牛特征越明显，各路资金就越愿意买入；而各路资金买入又进一步提高了包容性，使慢牛特征更明显。

一旦进入这种正反馈循环后，股市本身就具备自愈的能力了。

三、指数缓涨急跌是常态
现在，配置资金和量化资金的占比越来越高，那么市场缓涨急跌的行情会越来越普遍。

缓涨是因为配置资金建仓都是悄咪咪的慢慢买入，生怕惊动了市场。

急跌是因为流通股本被锁定后，投机资金会拉抬，而拉抬不动时，集体出逃就会引发急跌 。

此外，量化本身也会引起连锁止损反应，产生急跌。

一旦急跌，配置资金就会出手接住廉价筹码。

这就是物种多样化带来的行情特征 。

不过现阶段还有神秘力量在背后支撑，因为A股还不完全具备这种自我循环的能力。

四、适者生存
随着环境的变化，能适应的人才能活下去。

环境变化意味着过去一些经验和方法会失效。

这就跟当年的楼市一样。

当环境变化后，那种还指望加杠杆炒楼的人就死得很惨。

最后说一下昨天的行情，由于美元指数来到100附近，全球股市都承压。

消息面上是关税战引起的余波。

美国欺负了欧洲和日本，然后直接给加拿大把关税提高到了35%。美国一下子又神气了。

而中美之间，美国把俄罗斯给弄出来恶心人，使得贸易协议悬而未决。

但更为本质的原因是空美元和多欧元、日元的交易过分拥挤，获利盘了结带动了美元走强。

然而，弱美元周期中，美元也不会一根直线往下跌，其中反反复复很正常。

接下来，8月底的全球央行年会很重要，按照惯例，鲍威尔会在会议上给出9月是否降息的准确暗示。

而贸易战这边，川普就爱随机制造波动，不搭理他就完了。

我还是那句话，川普只能制造波动，改变不了A股的趋势。

下周应该着重看看央行会不会在股市波动率降低后反向进行对冲。