经济信息及分析（二）

浅贝

被束缚的宽松：731政治局会议的七个政策信号

　　管清友如是金融研究院首席经济学家
　　朱振鑫如是金融研究院首席研究员
　　来源：如是金融研究院（RuShiYanJiu）
　　今年的年中政治局会议比以往来的更晚一些，去年是7月24号，今年是7月31号，这可能和总书记前段时间连续出访有关。虽然时间晚，但今年的关注度比去年高得多。一是国内政策处于拐点期，市场对宽松政策的走向存在很大分歧。二是国外贸易战处于高峰期，如何应对存在不确定性。总体来看，这次会议延续了近几年的风格，公报虽然简短，但干货很多，市场关心的问题基本可以找到答案。
　　第一，对经济的总体判断出现两年未有之变化，但并不像2014年那么担心下行压力。对经济形势的描述是“稳中有变”，打破了过去两年不变的“稳中向好”、“总体稳定”，因为过去两年的经济复苏周期的确结束了，二季度实际增速从6.8%掉到6.7%，名义增速跌幅更大，从10.2%掉到9.8%。不可否认，压力和上个季度相比大了很多。不仅因为国内的“新问题和新挑战”（比如P2P爆雷、疫苗事件等），还因为“外部环境发生明显变化”（中美贸易战）。
　　但值得注意的是，中央只是用了“稳中有变”这样一个从未用过的新提法，而不是像2014年底那样明确说“经济下行压力较大”（当时GDP即将跌破7%的底线）。显然，在总体形势的判断上，中央看到了目前的下行趋势，但并不认为压力像2014年那么大。一方面，这次下行幅度、速度比当时差得远，2014年底GDP单季度下行0.3个百分点，这次只是0.1的波动；另一方面，现在的底线也比当时高多了，即便后两个季度持续下滑，今年保6.5%的目标也没有任何问题。
　　第二，重提“管住货币供给总闸门”，2014-2015年那种大水漫灌式的货币宽松短期还看不到。从上次423会议结束到现在，市场一直在争论2018会不会重演2014年的大宽松，就等这次年中会议定调。近两年的宏观政策大体经历了两次拐点，第一次是2016年年中，提出“抑制资产泡沫”，政策从松转紧。第二次是今年一季度，没提“管住货币总闸门”，更强调“扩大内需”，从紧开始边际转松，于是我们看到了定向降准。这两次拐点略有不同，第一次很明确，是方向性变化，第二次目前存在分歧，到底是转向2014-2015那样的大宽松，还是适度微调、定向宽松，没有明确答案。
　　中央这次会议给出了明确答案。“积极的财政政策和稳健的货币政策”是永恒不变的主基调，但真正的门道在后面的具体政策描述里，上次是删掉了“管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长”，强调“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行”，这次变化明显，重提“管住货币供给总闸门”。也就是说：目前还是微调，不是转向，稳健的基调不能丢。至于新出现的“内忧外患”，更多的还是结构性问题，而不是周期性问题。所以中央特别强调要“采取针对性强的措施”，用结构性政策解决结构性问题，总量政策还是辅助，这和2014年有本质区别。
　　当然，政策能不能持续保持定力要继续观察，但客观来说，现在再去放水对经济是弊大于利。一方面，现在放水不会有效刺激实体。过去十年三轮大宽松，经济反应越来越迟钝。2008年第一轮宽松，两个季度见效，GDP从6.4%反弹到12.2%，反弹5.8个百分点，持续4个季度。2011年第二轮宽松，5个季度见效，GDP从7.5%反弹到8.1%，反弹0.6个百分点，持续2个季度。2014年上一轮宽松，8个季度才见效，GDP只从6.7%反弹到6.9%，反弹0.2个百分点，持续2个季度。
　　另一方面，现在放水会导致挤泡沫、去杠杆的努力付诸东流。行百里者半九十，如果现在放水，流动性不会定向流向实体，而会像2014年那样涌向金融市场，制造新的泡沫和杠杆。有人说货币宽松可以去杠杆，但过去十年的现实告诉我们，这是不可能的。每一次宽松都会让杠杆上一个台阶。十年前全社会杠杆率只有170%，2008年宽松后上升到190%左右，2011年宽松后上升到210%左右，2014年这一轮宽松后最高达到249%，而全球主要国家这个数字都在100-120%左右，最高的日本也只有200%。2016年货币政策收紧以来，去杠杆立竿见影。2016年杠杆率降到238%，2017年虽然又有所上升，但并未超过前期高点。如果2018年再次宽松，全社会杠杆率超过前期高点只是时间问题。
　　退一步讲，货币宽松其实不单是靠央行，关键还在于金融体系的信用扩张，这次金融机构、企业和地方政府的手脚都被捆住了，宽松也会被束缚。央行把货币放到银行只是第一步，只有经过加杠杆，货币才能向外扩张。上一轮货币宽松靠的是金融机构、企业和地方政府一起加杠杆，原因是监管极度宽松，而现在条件完全不一样了，金融监管强化、地方债务管理强化，捆住了他们的手脚，央行放水，水也很难流出金融体系。
　　第三，宏观政策重心转向财政政策，可能成为结构性微调的主要手段。上次会议对财政政策没有单提，这次加了一句“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”。2014-2016年上半年，财政是很宽松的，中央的表述基本是强调“力度”、“更加积极”，2016下半年到2018年，财政一直是偏紧的，中央的表述基本是强调“优化支出结构”、“压缩一般性支出”、“加强地方政府债务管理”，这次明显不一样了，重新强调财政要“发挥更大作用”，直接支出“扩大内需”，上次出现类似的话是在2014-2015年，当时紧接而来的是数以万亿计的PPP，是数以千亿计的专项建设基金，是说不清多少规模的政府性产业基金、引导基金。不出意外的话，2018的下半年我们也会看到更宽松的财政，形式上可能和过去相比更有针对性，专项债、专项资金、专项基金可能会增加，比如针对现在中央最着急的核心技术领域。
　　第四，供给侧改革重心有变化，特别强调补短板，去库存不提了，去杠杆有微调，去产能常态化，降成本弱化。最大的变化是上次会议没提补短板，这次放在第一位，主要是“加大基础设施领域补短板的力度”，这和前面的积极财政对上了。去库存依然不提，因为显然现在已经不是问题。去杠杆有明显变化，上次没特别提，这次说了不少，坚定去杠杆这个说法不是重点，重点是强调“把握力度和节奏”，这和市场的感知一致，以强化金融监管为核心的去杠杆措施最紧张的时候已经过去了，接下来会常态化，甚至会有细微的放松，比如“协调好各项政策出台时机”，像资管新规这样的政策会有更多的缓冲期。去产能和上次说法有变化，上次是市场化法治化，这次是打通制度梗阻，一个意思，说的就是国企和地方政府刚兑下的僵尸企业。降成本上次点名了融资、用能和物流成本，这次没细说，主要是问题弱化了。

第五，改革开放方面重心转向开放，改革提的不多，开放力度更大、更具体。过去几年的会在这部分一直强调的是对内改革，国企、财税、金融基本每次必提，这次没提，主要是这几块改革过程中还存在一些分歧，还是没找准发力点。在中美贸易战的背景下，不出意外的加大了对开放的关注，有两点说的很具体，一是大幅放开市场准入，类似上半年金融业开放的政策会继续推进，二是首届中国国际进口博览会，今年11月5-10号举办，规格会比较高，不仅是主场外交、主动开放的窗口，关键是向外展示一下进口的肌肉，这是贸易战其他国家攻击我们的一个痛点。
　　第六，房地产再次进入政治局视野，对房地产不是好消息。房地产作为一个市场化产业，没有问题的时候不会进入政治局会议的讨论范围，一般政治局讨论房地产都是偏“紧”的定调，这次也不例外。一季度的时候房地产还比较稳定，所以423会议并没有提，但过去一个季度，房地产市场开始出现一些微妙的变化，货币宽松的预期开始让很多人憧憬地产调控的放松，中央这次新加的一段话算是把这个预期浇灭了。“整治市场秩序，坚决遏制房价上涨”，中央的政策取向显然和2014年不同，2014年定向降准之后不久我们就等来了“930地产刺激新政”，但这次的930恐怕不会有了。
　　第七，和经济无关，但可能比前面六点都重要。这次会议的最后一段值得认真学习，核心是“政治性”、“维护党中央权威和集中统一领导”。

浅贝

物资才是基石，货币废纸一张


原创 一棵青木 远方青木 2023-07-01 00:18 发表于湖北

2008年以来全球各国政府都开启了印钞机，大家都在疯狂的印钞票，钞票量直接翻倍甚至翻几倍。
很多人都担心中国会发生通货膨胀，但很诡异的是，这件事一直没有发生，基本物资的价格近乎纹丝不动。
要解释物价和货币之间的关系，可以先看看中国近代最著名的两场经济战役，分别是蒋经国上海打虎和陈云的两白一黑。
国共两党曾经发动的经济战，都异常精彩。

蒋经国上海打虎


如果由你来治理国家，当有人囤积居奇、哄抬物价，在民不聊生中获取暴利，你应该怎么去制止这种行为？
很多人认为，只要铁面无私的打击奸商，对物资实行限价，就可以轻易解决这个问题。
不服者，杀，问题自然就解决了。
如果问题还没有被解决，那一定是执法者贪腐了，只需要换一个更铁面的执法者就行了。
抗日战争时期，国统区物价飞涨，通货膨胀异常严重。
1937年抗日战争前夕，全国法币发行量总额为14亿元，也就是说全国所有的钞票放在一起，把政府和民间手中的钱全拿走，最多最多就只有14亿。
1945年8月日本投降前夕，法币的发行量达到了5569亿元，相比抗战之初膨胀了397倍。
货币超发这么多，物资反而只能由西南一隅供应，而且在战场上被大量消耗，物价不涨那才叫见鬼呢。
八年间，重庆物价指数暴涨2133倍，法币的实际购买力暴跌至战前的万分之五，士兵工资能达到的实际生活水平仅为战前的5%，公务人员为9%。
相反，红军根据地的物价指数相对来说比较平稳，因为扎根于农村，吃穿等物资征收和前线供应更有保障。
红军穷是穷了点，但穷在钢铁和武器，红军士兵的吃穿住行比国军士兵居然还要强，而且强很多。
说出来你可能不信，但这就是历史，相关的史料研究文章很多。
论搞经济，当时的白区远远不如红区。
抗日战争刚结束，蒋介石不顾国统区经济已千疮百孔的事实，丧心病狂的发动了全面内战。
到1948年8月21日，法币发行量达到了抗战前的47万倍，上海的物价涨幅达到492.7万倍，法币彻底崩溃。
再超发法币也没办法给国民政府带来更高的收入了，因为这玩意没人用了。
随后国民政府决定进行货币改革，用金圆券来代替已丧失了信用的法币，即所谓的“金圆券改革”。
每300万法币可以兑换1元金圆券，每元法定含金0.22217厘，由中央银行发行，发行总额定为20亿元。
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这五角钱的金圆券，最开始的时候还是蛮值钱的。
为推广金圆券，国民政府规定：
“禁止私人持有黄金、白银、外汇。凡私人持有者，限于9月30日前收兑成金圆券，违者没收。”
“全国各物品及劳务价格应照1948年8月19日以前水平冻结。”
当时民间谣传政府有特殊机器，可以查出藏在墙缝里的黄金和银元，到时会直接没收，吓得百姓纷纷把手中的外汇和金银拿到银行兑换金圆券。
上海《大公报》在1948年8月25日报道：
“今日外滩中央银行目前，清晨六时即有人守候排队，兑换黄金银币和美钞港币的，分别排列，内以黄金和银元兑换的人最多。有许多人早晨六七时排队，到下午一二时还没有兑到。……问他们兑换的原因，说是：要出钱呀，放在那里犯法，又不会涨，就早些卖掉吧！”

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要推广金圆券，就必须要给民众物价稳定的预期，如果物价继续飞涨，那民众宁可冒着被惩罚的危险，也不会把手中的外汇和金银交出来的。
所以物价必须冻结，这是重中之重。
但实际上，任何经济学家和商业精英都可以轻易的看出陷入战争困境的国民政府不可能遏制住超发货币的欲望，冻结物价是不可能做成的事情。
金圆券改革前，许多人上书蒋介石反对这件事，蒋介石本人也知道成功概率近乎于零。
但超发的法币已经没有民众认账了，前线即将崩溃，如果再没有财政拨款，大败亏输只在瞬间。
而如果能巧立另外一个名目取得民众信任，那还能通过超发货币再募集一波钱，给前方进行最后一次输血。
如果打输了，那就输了呗，反正如果不这么干肯定输。
但如果打赢了，那一切就都还有翻盘的机会。
所以金圆券改革势在必行，不行也得行。
而要获取民众信任，就必须要冻结物价，这是核心前提，而且要迅速取信于民，前线拖不起了。
所以蒋介石派出了亲儿子蒋经国去办这件事，太子出马，违者杀无赦。
当然，出发前蒋介石没有告诉儿子所有的规划和想法，只让他去上海打击奸商，稳定物价。
这种为国为民的好事，一腔热血的蒋经国最喜欢干了，蒋介石也算人尽其用。
刚到上海，蒋经国就发布了“告上海人民书”，里面写道：
“天下再没有力量比人民力量更大，再没有话比人民的话更正确”。
“人民的事情，只有用人民自己的手可以解决，靠人家是靠不住的，要想将社会翻过身来，非用最大的代价，不能成功!”
“只打老虎！不拍苍蝇！”
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穿着朴素的蒋经国，在一间简陋的办公室内接待上访的商户和群众，举报一个查处一个，无论是什么级别的大老虎，都照打不误。
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短短十天不到的时间，上海大量的著名富豪和企业家都被蒋经国给抓起来了，包括鼎鼎大名的米商万墨林、纸商詹沛霖、申新纱厂老板荣鸿元、中国水泥公司常务理事胡国良、美丰证券公司总经理韦伯祥等人，都被捕入狱。
一些冥顽不灵的小富豪，被蒋经国直接下令枪毙。
在这样的恐怖威慑下，所有人都害怕了，上海的煤炭大王和火柴大王刘鸿生立刻上缴黄金800条，美金230万元去银行兑换金圆券，刘鸿生说：
“蒋太子满脸杀气，他是什么都干得出来，不敷衍不行啊，要防他下毒手。”

蒋经国的打虎行动卓有成效，短短一个多月的时间，上海地区共收兑黄金114万两、美钞3452万元、港币1100万元、白银96万两，占到全国总兑换额的64%。
这些真金白银，给国民政府又续了几个月的命。
杀红了眼的蒋经国，把杜月笙的儿子杜维屏都给抓了，这可是真正的大老虎。
杜月笙知道儿子被抓后，展露出了极高的政治智慧，通晓全国局势的杜月笙，根本就没去找蒋经国要人，而是在蒋经国9月下旬召开的一次上海企业家会议上，公开说到：
“犬子维屏违法乱纪，是我管教不严，无论蒋先生怎样惩办他，是他咎由自取。

不过，我有一个请求，也是今天到会各位的一致要求，就是请蒋先生派人到扬子公司查一查。蒋先生若是不方便，各位同仁和记者先生可随杜某去开开眼界。”

扬子公司是当时全上海囤积物资最多的公司，但这家公司是孔令侃的，他是孔祥熙的儿子，是宋美龄的外甥，孔氏家族是蒋介石的铁杆支持者。
这一下子，把蒋经国给架到了火上烤。
但头铁的蒋经国，不管三七二十一直接把扬子公司给封了，还要严惩孔令侃。
这下可捅了天了。
几天后，宋美龄亲自来上海说情，但蒋经国拒不接受，坚持要查办扬子公司，把宋美龄气的满脸煞白，直接打电话找了蒋介石。
10月，蒋介石从炮火连天的前线直飞上海，把蒋经国劈头盖脸的臭骂了一顿。
于是扬子公司的所有货物，就成了已经在政府进行登记过的合法商品，2家跟进杨子案的报纸被查封，此事不了了之。
杨子案查不下去，自然也没脸抓杜维屏，于是杜月笙交了一笔保释金之后就带儿子回家了。
11月1日，蒋经国发表了《告上海市民书》：
在70天的工作中，我深深感觉没有尽到自己应尽的责任，不但没有完成计划和任务，而在若干地方上反加重了上海市民在工作过程中所感受的痛苦。

11月6日，蒋经国辞去特别督导专员职务，黯然离开上海，上海打虎彻底失败。
很多人认为，上海打虎之所以失败是因为蒋经国碰到了孔氏家族，打虎打到自己身上自然打不下去，手腕不够铁，所以失败了。
这种论断简直是在开国际玩笑，眼光实在太浅了。
国民政府是独裁政权，知道什么叫独裁么？独裁的意思就是所有权利归于一人。
任何威胁到独裁政权的人都会被杀掉，哪怕是亲兄弟都要杀。
孔氏家族再亲，血缘关系比得上亲兄弟么？屠掉孔氏根本眼都不会眨一下。
不敢动孔氏家族的唯一原因，是因为孔氏家族在为蒋氏政权而奋战，从后方源源不断的为前线输血。
动了孔氏，所有的铁杆都会心寒，整个蒋氏独裁政权会立刻崩溃。
孔氏的所作所为没有威胁到蒋介石的权利，反而在帮助和维护蒋介石，这才是孔氏不能碰的真正原因。
为防止蒋经国把窟窿捅的更大，蒋介石甚至不惜从前线飞回来直接训斥这个傻儿子。
让你来上海打虎，搞金圆券改革，是给前线输血的，不是让你为了改革而改革，别搞不清轻重关系。
但动不了孔氏，并不是蒋经国黯然辞职的真正原因，对于政治家来说这只是丢了点小面子而已，根本就不算什么。
蒋经国辞职的真正原因，是因为上海的经济崩溃了。
国民政府发行金圆券的速度太快了，远远超过了国统区的经济承受能力，各地物价直接暴涨。
但限价令，只限于上海周边地区和其他几个重要城市。
因为周边的物价高于上海，所以外地没有任何物资愿意运到上海，而上海的物资反而源源不断的运到外地。
早在9月初，限价令刚开始的时候，上海的经济就出现了运转不良的征兆。
1948年9月4日，“上海全市各工业同业公会”与蒋经国面对面交流，各行各业的企业家向蒋经国诉苦，说买不到原料，企业马上就要停工了。
9月9日，蒋经国颁布了《实施取缔日用重要物品囤积居奇办法补充要点》，规定：
“各地工厂商号所存储之成品及货品，如不尽量供应市销或超过八一九限价，以居奇论”

同时蒋经国派兵检查路口，严禁物资流出上海，彻查上海所有仓库，并枪毙了多名囤积居奇者。
铁腕的作风暂时压住了上海的物价，稳定了民众的预期。
但国民政府的金圆券越发越多，上海和周边地区的物资倒挂越来越严重。
蒋经国的命令只能禁止上海的物资流出上海，但不能强行命令外地的物资流入上海。
在越来越夸张的价格倒挂下，没有一个商人愿意亏钱把物资运进上海当雷锋，连一粒米一块布都到不了上海。
如果蒋经国愿意自己贴钱进货，那自然可以，但蒋经国不可能有这个钱。
到了10月份，上海的库存物资基本耗尽，甚至连存粮都快没有了。
商店的门都是开着的，因为关商店会被枪毙，但货架上全是空的，仓库里也是空的，宪兵队来翻个底朝天那也是空的。
在江浙一带粮食丰收的前提下，上海居然有市民要被饿死。
已经有市民出现了家中断粮的情况，如果还买不到米，真的会被饿死。
如果真的有市民被活活饿死，那蒋经国的上海打虎就成了天底下最大的笑话。
拔剑望去，全上海都是战战兢兢的温顺商人，所有的仓库都空的连老鼠都没有了，但上海的市民马上就要被饿死了。
换你是蒋经国，你会怎么来解决这一问题？
10月31日，蒋经国被迫放弃了限价政策，当天上海的大米价格就恢复到了市场水平，从每石（约合60.453公斤）20元金圆券，飙涨到了2000元金圆券，价格暴涨百倍之多。
上海打虎，稳定物价，从此彻底成了笑话。
11月1日，蒋经国发表了《告上海市民书》。
11月6日，蒋经国辞职。
1949年初，国民政府发行了500万元面值的金圆券，是当初五角面值的1000万倍。
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1949年5月，一石大米的价格涨到了金圆券4.4亿元。
金圆券只流通了十个月又11天，印刷量达到了130万亿，是1948年8月发行金圆券前计划印发总额的24万倍。
蒋经国上海打虎，稳定物价，失败是天经地义的，能成功稳定那才算见了鬼。
要是因为这个不可能成功的目标去动了铁杆盟友孔氏家族，那才是真正的自毁长城。
蒋介石不傻，也不存在下不去手这种低等弱智问题，傻的是蒋经国。
金圆券改革给国民政府带来的最大好处，就是从全国的民众和企业家那里搜刮到了当时价值2亿多美元的各类外币、银元和黄金，给前线的国民党军续了几个月的命。
但这最后一搏的后果，是国民政府得罪了全中国上上下下的所有人，民心尽失。
当时的上海市长吴国桢后来写道：
“即使（蒋经国）把孔令侃杀了，上海的经济管制也成功不了”。
“关于金圆券，所有的问题归结起来只有一点，就是它激怒了中国民众的各个方面、各个阶层，以致他们群起而攻击国民党政府。
毫无疑问，知识分子知道金圆券起不了什么作用，他们认为这纯粹是愚蠢无知。而像李铭这样的银行家和商人也对政府怀着怨恨和仇视。中产阶级几乎完全破产，因为他们被迫交出唯一的一点储蓄。
店铺老板以金圆券平价出售了他们的货物，结果弄得倾家荡产，至于穷人就更不必提了，你知道中国的穷人总有些装饰品，诸如金戒指之类，但他们也不得不交出这些东西，最后得到的却是一钱不值的纸币。由此，你可以看到金圆券的致命一击了。”
金圆券改革，让国民政府彻底失去了最后一丝民心，导致解放军在三大战役胜利后，几乎兵不血刃的接管了半个中国。

陈云的两白一黑


1949年5月，上海解放。
随着解放军的入驻，人民币也跟着进入了上海，以10万金圆券换1人民币的价格进行兑换。
同时，解放军宣布人民币可以和银元进行互相兑换，按1块银元兑1000人民币来定价，并鼓励民众拿银元来兑换人民币。
用银元去换纸币？去年八月底蒋经国刚玩过这一套，共产党又要来玩一遍？
上海大量的投机分子迅速的抢购银元，把手中的金圆券全部兑换成了人民币，然后全部兑换成了银元。
银元的价格，迅速从1000元涨到了2000元。
上海人民政府投放了10万块银元进入市场，连个水花都没看到就没了，被迅速的抢购一空。
看到人民政府拿不出银元了，愿意用人民币的上海市民越来越少，选择银元交易的人越来越多。
一朝被蛇咬，十年怕井绳。
而上海市民去年刚被蒋经国咬了一口狠的，有心理阴影是情理之中的事情。
大陆的金银基本都被蒋介石带到台湾去了，人民政府手里确实没有足够的金银，怎么办？
没关系，现代货币的初始信用本来就不是建立在金银之上，而是来源于枪杆子。
1949年6月10日，上海政府发动银元之战，查封金银投机大本营，逮捕投机首恶分子250名。
第二天银元价格就从2000元跌到了1200元，物价也跟着普跌。
强制百姓使用人民币，很简单，并不难，纯粹靠枪杆子就可以了。
当年蒋经国推广金圆券的时候，难度其实要比推广人民币大多了，不也推广成功了？
不服？抓起来就是，冥顽不灵者枪毙。
但靠枪杆子这一套没办法稳定基本民生物资的价格，蒋经国就在这一点上失败了。
在银元之战失败后，上海的投机分子瞄准了两白一黑，也就是粮食、棉纱和煤炭。
并不是多么效忠国民政府，愿意当党国先锋来对付共产党，他们这些投机者纯粹就只是想赚钱而已。
8年抗战3年内战，已经足足11年了。
11年的历史表明，物资价格必涨，不管怎么搞都已经会涨，而且是大涨特涨，谁囤积物资谁发财。
傻乎乎听信政府持有货币，放弃囤积物资的，早就亏的上街当乞丐去了。
共产党一帮泥腿子，搞经济能比国民政府还好？
人民币一定会超发，上海物价一定会涨，投资囤积物资一定稳赚不亏。
换你是当时的上海金融客，你也会这么看。
1949年6月23日到7月21日，一个月之内上海米价上涨4倍，棉纱上涨1.2倍，物价出现了暴涨的苗头，人民生活水平大幅下降，对政府多有怨言。
1949年7月，党中央派陈云同志到上海调查研究，制定对策。
陈云决定，一劳永逸的解决掉上海的所有投机客，杀的他们胆寒，让他们永远不敢挑战解放区的物价。
管控物价用枪是没用的，蒋经国的遭遇已经证明了这一点，陈云也没打算用枪。
陈云调出了人民银行的发行数据，计算出了市场上人民币的极限流通量，然后陈云计算了自己从全国所有解放区能调集的物资总量。
发动极限能力的话，最多可以调集50亿斤商品粮和全国一半产量的棉纱。
陈云据此计算出一个结果，只要总体物价水平在7月底的基础上再上涨2.2倍以上，那么哪怕全中国所有的流通货币都拿出来，也不足以买下自己手中的物资。
鉴于此，陈云定下了自己的作战计划。
至10月底，陈云已经秘密在上海周边城市调集了大量的棉纱。
但在大量物资到位的同时，上海的国营商店并没有大量释放物资，反而默默的看着黑市价格狂涨不止。
至11月20日，米价又涨3倍，纱价涨3.8倍，布价涨3.5倍。黑市的物价已经上涨到了陈云当初预定的价格。
于是，总攻开始。
1949年11月20日，上海、天津、北京等城市的国营机构，统一提高自己的棉纱挂牌价，并逐日提高，到24日和黑市价格持平。
一时间全国恐慌，投机份子大喜过望。
共产党果然撑不住了，手里果然没物资了，后面价格必然还要涨。
于是大量的投机分子把国营商店给围住了，放多少货他们就吃多少，有的投机分子甚至借月息100%的高利贷来投机。
因为这一幕简直太熟悉了，以前见过的次数实在是太多了，后面马上就是一个月几十倍的暴涨，一年可以涨几万倍，月息100%连毛毛雨都不算。
1949年11月25日，陈云骤然加大了棉纱物资的抛售量，并开始逐渐降低挂牌价。
开始的时候，是国营商店放多少货，投机商就买多少，买到你没货为止。
而现在，是投机商有多少钱，国营商店就放多少货，放到你吃不下为止。
陈云的底牌，是全国一半产量的棉纱。
很快，各地国营商店的棉纱堆积如山，没有人愿意再买了。
面对压倒性的物资力量，投机商绝望了，面对节节下跌的价格，他们不得不抛售自己手中的棉纱。
抛风一起，棉纱价格瞬间雪崩，上海的棉纱价格一日之内跌了一半，投机商血本无归。
同时，陈云下令所有国有企业的钱一律存入银行，而银行不得向任何私营企业贷款，把市面上的货币尽可能的收回银行。
大批投机分子，因此破产了。
棉纱之战，人民政府大获全胜，不仅狠狠的打击了炒作之风，还赚到了一大笔钱，打了一个开门红。
但粮食领域的投机客并没有收手，还心存幻想，负隅顽抗。
12月，陈云下令从全国范围内调集粮食，在上海周边秘密囤积，数量达到了十几亿斤，还有30多亿斤待命。
到正月初五，陈云正式发动了粮食战。
当天陈云用火车皮把大量的粮食，源源不断的拉进了上海，引发市民围观。
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然后陈云在报纸放言，一亿斤粮食已经运抵上海，隔空警告投机分子。
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陈云是虚张声势么？很多投机分子是这么认为的，于是更加迅速的买进。
但实际还真不是，陈云当时暗中调集粮食的实际数量已经达到了十几亿斤，这么多粮食上海一年半都吃不完，就等着坑那些铁杆投机客呢。
兵法云，虚虚实实，实实虚虚。
一亿粮食没了，陈云又拉来了一亿，然后又是一亿。
一日之内，陈云高价抛售了几亿斤大米。
陈云高位出货，源源不断的粮食终于把粮价给砸趴了，上海的粮价一日崩盘。
打击煤炭投机的情况手段也差不多类似，用天量的物资硬生生的把价格给砸下去。
此役过后，上海、天津许多投机商纷纷跳楼自杀，大量私营批发商、私人钱庄倒闭，再也没有人敢炒作物价了。
横行中国11年的物资炒作之风，至此消失。
陈云能赢，是因为手里的底牌太强了，即便上海的投机客拿到了全中国所有的流通货币，也只能勉强把陈云手中的物资给吃下来而已，陈云不可能输。
但投机客有本事把全国所有的流通货币都拿到么？不可能的，谁都不可能有这个本事从民间搜集到所有的流通货币，而且所有的国有银行也在收缩银根，只收钱，不贷款。
所以投机客必输，而且输的心服口服，没资格有任何不满。

货币和物资的关系


当货币的数量远远超过物资时，物价必涨，蒋经国无论怎么做都不可能阻挡这一大势。
当货币的数量没有超过物资时，物价必跌，陈云只要略施小计，就能让全国投机客纷纷破产。
树立货币威严的，是枪杆子。
但撑起货币信用的，是物资。
只要你手里有足够的物资，物价就永远涨不起来。
如果没有物资，那货币就是废纸。
现在就可以回答开头的那个问题了，为何2008年至2020年全球发行了那么多货币，但主要经济体都没有出现恶性通胀？甚至很多国家还在通缩，物价在不断的下跌。
因为08年金融危机至2020年，全球始终处于物资过剩的状态，中国提供的物资增长速度大于了全球的货币发行速度。
不是说钱太多买不到货，而是货太多没人愿意买。
如果不是因为发那么多货币，物价早就雪崩了，能腰斩再腰斩，工厂倒闭工人失业，陷入彻底的经济大萧条。
如今发行的货币，只能勉强维持住物价，仅此而已。
不信你去囤积一次电视机试试看？你要是能把电视机的价格拉升一倍以上，你不仅不会被当成投机分子惩处，反而会被当成对中国经济有大贡献的功勋之臣上台领奖。
当然，前提是你不会被中国工厂里的电视机给砸死，你得吃得下这么多货。
中国目前完全不缺工业品，甚至每天都在头疼工业品的销量，总是在发愁怎么卖。
所以无论发行多少人民币，工业品的价格，都像钉子一样被钉在了地上，涨不起来，也不可能涨起来。
为了对冲经济危机的影响，为了维持工业品不跌价，全球各国都在拼命的发行货币。
发行如此之多的货币，工业品的价格确实保住了，但也带来了一些其他的风险。
众所周知，工业品的产量是可以无限提升的，以中国的实力，只要有需求存在，电视机、衣服这种东西的产量提升个几十倍都轻轻松松。
但有些东西，是无法增加产量的。
比如说粮食，受限于18亿亩耕地红线的限制，总产量是固定的，没有办法随着需求来提升。
这东西和房价还不一样，只要形势确实需要，住宅用地还是有能力增加的，但粮食的产量是真的没办法增加。
所以08年至今，中国所有控不住的物价案例，都集中在农产品领域，比如蒜你狠，比如糖太宗，比如豆你玩。
根据货币和物资的经济原理，粮价是控不住的，必涨，货币足以把所有的粮食买下来，人民政府是拿不出足够的粮食来换回货币的。
但粮食这东西还有一个特征，难以储存，居民购买之后很容易腐坏，并且人民需求量有限。
三天不吃饭你确实受不了，但我给你三天的饭，你也不可能一口气吃下去。
只要把粮食供应维持在一定的安全线之上，不让粮食出现任何的短缺行为，那投机客就炒不起来。
所以，明明中国现在的粮食供应那么充沛，前一段时间中央还在号召全国人民节约粮食。
很多人一头雾水，粮食那么便宜，超市里粮食那么多，为啥还要这么郑重的号召节约粮食，难道没粮了么？
中国不仅有粮，还有很多粮，这么做只是为了以防万一而已，治大国如烹小鲜，不会留下一丝一毫的隐患，力求自身无懈可击。
而且，中国的主粮实行国家管控政策，根本就没给投机客留下任何空间，投机客能碰一碰的也就是农副产品。
国家搞经济，那和做生意不一样，做生意5成胜率就敢干，甚至更低都可以。但国家出手没有99%胜率这一说，一直都在追求100%的胜率。
陈云用了几亿斤粮食就打垮了上海的投机客，但是他实际调集到上海门口仓库的就有十几亿斤之多，准备好的潜在极限调动量为50亿斤，保守的不能再保守。
这才叫万无一失，这才叫出手必胜，国家搞经济其实都这样。
而在2021年之后出现的全球通胀，最大原因是美国在2020年疯狂的印刷货币，导致美元的供应量急速增加，在短期内超过了中国物资制造的增长速度，所以才出现了通胀。
而中国没有跟着美元的节奏大量印人民币投入市场，所以才出现全球都通胀，只有中国境内的物资没有通胀的情况。
不要觉得美国那种疯狂通胀是好事，那要是好事当年国民党早就赢了，我们这种才是一个国家应有的正常情况。
所以大家没有必要担心中国的物价出现失控现象，这是不可能发生的事情，工业品一直在跌价，农业品的价格也都在正常合理的市场波动范围内，和那种动辄几十倍几万倍的恶性通胀完全是两码事。
你能想到的，国家早都想到了。
你没想到的，国家其实也已经想到了。
国家治理经济，比你想象的要保守的多，所以你和我只要安安心心的做好自己的事就行了，毕竟中国政府的型号全球知名，是保姆型。
既然外面有人帮我们遮风挡雨，那我们何必瞎操心呢，不如在家里享受岁月静好。

浅贝

今天有场债务大讨论！


原创 政信三公子 政信三公子 2023-06-19 00:03 发表于北京

前篇文章地方隐性债务大置换？（点击阅读），后台讨论爆炸了。

先把各方观点整理，再谈谈个人理解。

（一）

①债务置换违反《预算法》。

债务置换压力不能由财政部门承担，不然就是对2015年《预算法》的知法犯法。

②多次置换，财政纪律形同儿戏。

之前置换过，这次又可能置换，下次还要不要置换？下下次还要不要置换？

失去财政纪律，地方就会觉得中央总会兜底，持续兜底，从而可能变本加厉。

③多次置换，地方就有动力瞒报。

这次少报点，下次再报点，下下次再报点，就像西瓜皮擦屁股一样，没完没了。

④呼吁新的置换创新思路。

传统思路里：

地方债和专项债有容量上限，

商业银行还要兼顾自平衡问题，

政策性机构的杠杆也加不动了，

以后该怎么办？

⑤政治生态的稳定与博弈。

新官才更愿意充分暴露问题。

已经大规模反腐的省市（比如公园省、哏都、小绵羊等）才有意愿应报尽报，其它地区会担心破坏政治生态，投鼠忌器。

⑥化债与审计，胡萝卜与大棒。

中央的政策红利不是那么好拿的。

担心前脚报了化债，后脚审计就来查。

如同鼓励提供问题线索，

但把举报箱放到了监视器探头下面。

⑦历史责任的不确定性。

如果应报尽报，发现没报上去的债务是之前报上去债务的两倍以上，怎么弄？

好心好意，却挖了老鼠窝，问题层出不穷，越查越多，总得倒茶吧？

是倒茶批项目的？还是倒茶出钱的？还是倒茶监督的？还是倒茶...

对某些部门来说，本意是为了保住乌纱帽，但也怕可能掘了自家的坟...

⑧地产供给侧改革拖累下的城投。

比如某市，地产烂尾了50多个项目，全部交给城投公司来化解。

一下子把城投公司给吸干了。

地产还没救过来，城投也停摆了。



但这些地产项目如果全部盘活，



城投公司经营情况就能再上台阶。



所以与其把钱拿去堵窟窿，不如大规模鼓励城投公司市场化并购和资产盘活。



地产和城投不是割裂的。



如果头痛医头，脚痛医脚，那么：



地产救不过来，城投也救不过来。



但如果系统合力，那么：



地产的牺牲就是城投重获新生的来源。



⑨城投需要在机制上动大手术。



比如项目导向制，而非责任导向制。



比如项目公司市场化运营，向社会招募一流管理运营团队，风险收益共担机制。



类似于央企改革，城投公司是控股平台，是管理和监督中心，要把投资权限下放。



⑩内外部环境不同，化债思路不同。



上一次化债发生在口罩前。



后来经过3年口罩，又面临中美，如果还沿用之前的化债思路，就是：



闭门造车，刻舟求剑，缘木求鱼。



当前应该“底线”思维，应该共克时艰。



“稳定”是最重要的大前提。



那些动辄10年20年的机构“隐债”和PPP“隐债”，化解干啥呢？



除了能出点“化债”的数字政绩外，能解决任何实质问题吗？



“化债”的核心原则就是：



化短，化众，化难，化公开。



短期，涉众，难接续，公开债券。


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（二）



我们的读者既包括地方领导，也包括城投和金融从业者，上面汇总出的看法：



①让我非常惊讶。



全部都是聪明人，看得极其透彻。



②呼吁新的改革。



反感“兜底”，要“改革”和“发展”支持。



汇总完上面的看法，聊聊个人理解。



首先，城投债务是兔子洞。



兔子洞的寓意就是：



深不见底。



城投在过去是地方的“第二财政”，是地方“调节”经济的工具。



这意味着：



①在经济增长和金融扩表周期，城投的资源优势使其膨胀成了巨无霸。



②在经济调整和金融缩表周期，城投的社会责任属性使其成了藏污纳垢的池子。



既然知道兔子洞深不见底，里面都是屎。



那么，千万不要主动伸手去掏屎！



尤其不要甄别：



哪些屎是是吃了土豆后拉的，



哪些屎又是吃了胡萝卜后拉的。



其次，城投的问题是估值问题。



从资产负债表看：



在资产估值缩水周期，债务越化越多。



到资产估值膨胀周期，债务不化自解。



所以当前的关键是：



要提高资产估值，而不是化解债务。



第三，跨周期的久期平滑思路。



搁置争议，梳理在册，降息挂账。



赵全厚老师说的统一展期很有道理。



在我看来，可操作的方式是：



确权认账+化债期限8年。



比如：



2016年到期的债务，2024年前还清。



2017年到期的债务，2025年前还清。



后续依次类推，8年足够跨周期。



第四，不要兜底，要流动性。



现在没有多少可投的标的，



市场的城投信仰是非常强烈的。



债权人要的从来不是还钱，而是确权。



确权不等于偿还，



更不是“兜底”责任。



确权等于释放流动性，



市场会自己创新出方案。



当前的我们不具备充足的智慧，那我们就把问题交给市场，在未来解决问题。



这是监管部门在制定政策时，值得明确的观念。再重复一遍：



确权不是“兜底”，



确权是释放“流动性”。



只要确权认账，就总有：



不想等的债权人打折转让，



要高收益的投资人主动接盘。



债权的流动性就彻底盘活了！



要高收益的投资人是可以承受风险的！



不需要财政出钱，市场化就可以解决！



现在就是一潭死水，一定要流动起来！



第五，让城投公司恢复造血能力。



未来财政加杠杆：



地方政府不靠城投，还能靠什么？



这种时候，要对城投公司升级。



比如：



①专项债增资和资产划拨。



扩大资本实力，提高再融资能力。



②高薪选招优秀人才。



城投不是给地方领导及其亲属养老用的，城投是要做事情的！



没有一流人才，



怎么可能做出一流项目？



难道让一帮搞拆迁的去做产业？



难道让一帮搞工程的去做证券化？



最后，存量债务专项处置方案。



单独设立信托计划，打包化解。



先把历史债权统一降息到2%以内。



城投根据经营情况，不断注入生息资产。



当生息资产回款能够覆盖2%债息时：



发个超大公募REITs，这就是优质资产。



在长期利率下行周期里，



这样的资产非常稀缺，属于爆款产品。



房地产的供给侧改革，已经给城投的供给侧改革提供了非常好的参考借鉴，城投只需要抄作业就好了。



地产公司的自救方案非常简单：



展期降息，时间换空间，



熬到下一轮资产估值膨胀周期。



但上述自救方案有致命缺陷：



实控人的能力和资源，



不足以支撑地产公司熬八年。



怎么解决？



散户炒股的思路：



指数定投。



持续有收入，持续有资金投入，



一直补仓补到指数上涨再止盈。



地方政府化债也是同样的笨办法：



地方政府有无限的信用和资源，



只要城投公司持续的发展下去，



就一定可以实现时间换空间！



就一定可以在发展中解决问题！

浅贝

一则假新闻，炸出了一个时代的悲哀


原创 庄主 米筐投资 2023-06-08 06:59 发表于河南

上次在《贬值中的人民币，太欺负人了》这篇文章里，借着人民币贬值，写了一些总是被自媒体拿出来坑骗粉丝的数据。

于是就有粉丝让我聊一聊最近又火起来的“广州美团都满员，想再找工作有多难？！”这个事儿。

聊！

既然已经得罪人了，就不怕继续得罪。

1

3月底的时候，有个自媒体发了个帖子，内容是“广州美团满员，本科率接近30%，送外卖已经成为知识密集型产业”。

我相信，这条信息本身应该是这位网友的一个吐槽，因为信息发布后这位网友的微博并没有根据这个事情进行什么炒作。

但是后续……

众多公众号和自媒体就像闻到血腥味的鲨鱼一样，迅速在这条信息当中找到了可以挑起矛盾对立的爆点。

然后在毫无调查取证的情况下，仅凭着一个满打满算40个字的吐槽截图，就拉开了新一轮“开篇一张图，剩下全靠编”的流量造粪。

百度相关搜索信息高达208万条。

而且这些解读当中，无不是以激起社会矛盾为目的，不是大学生就业降级，就是暗示社会失业率爆炸。

直到美团通过官方以及优乐、智联等人力资源公司出面辟谣，又有广州当地的美团各个店长接受采访澄清真相，这场闹剧才算平息。



2




有意思么？

一条没头没尾，全长仅40个字的吐槽贴，竟然引起了这么一场网络狂欢和“全民反思”。

有意思！

悲哀么？

一条没头没尾，全长仅40个字的吐槽贴，竟然都能被炒作出一场网络狂欢和“全民反思”。

悲哀啊！

这不只是媒体的悲哀，也是当代知识分子们的悲哀，更是生活在当代一个个普通人的不幸。

我信任你，拿你当导师，你却拿我当猪仔？

这种例子少吗？车载斗量。

又或者，昨天，某百万级别的网络财经大V徐丰某，鲲鹏计划获奖者，发了一条信息，阅读量高达数十万。

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信息里面，怎么讲呢……

义正词严，忧国忧民，风骨俱佳。

他说：

我国的存款准备金率7%，在全世界都是最低的。正常法定准备金率应该是10%～12%……


大家看不出什么问题吧？但我当时就蒙了！

这跟我知道的真实情况完全不一样啊！

我当时深刻地怀疑我这十几年金融是不是白干了？

然后我赶紧去百度搜索“世界平均存款准备金率”。

结果我更懵了，答案五花八门从0%~15%的不一而足，并且每一个都说自己是专业的。

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其中“美国存款准备金率是10%”还被百度官方置顶，我当时人都麻了。

就在那一瞬间，我甚至开始怀疑我这一年十几万买来的机构研报，它怕不会是假的吧？我被诈骗了吗？

无奈我只能无限回溯美国存款准备金率的相关新闻，排除掉所有自媒体信息以后，我才算是安心了。

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事实上，在2020年3月16日起，以美国为首的很多西方国家，已经将银行存款准备金率降低为0，距今已经执行三年有余。



3




作为一个上百万人都在追捧的财经大V，我也相信他不可能不知道银行存款准备金率这个业界常识。

但他为什么这么说，咱也不知道，咱也不敢问。

当然，我今天肯定不是专门来骂徐大佬的，他粉丝多……

但是我不禁的想，如果这旗下的百万粉丝，真有人按照这个他给的这个认知去投资的话，是什么样的后果呢？

我在上一篇《贬值中的人民币，太欺负人了》这篇文章里，对这些欺负普通读者缺乏金融常识，而肆意欺负人的事情骂得够多了，以至于让我通过那些密密麻麻的举报，震惊的得知关注我的“同行”竟然有这么多。

在这个魑魅魍魉横行无忌的互联网里，还有多少人在用自己的人血，占着馒头喂养着这些“知识分子”呢？



4




话题拉回最初。

为什么一个“广州美团满员，30%是大学生”的谣言，会被如此炒作？

无非是两个流量点。

第一：经济太差了，无业游民太多了；

第二：就业太差了，连大学生这种天之骄子都去干下贱活了。

大家在联合起来输出一种焦虑，一种危机感，通过恐吓大众获得了肥美的流量，却完全没有想过，在这个巨变的时代当中，那些因为信任他们而被引入歧途的读者们，在被时代淘汰以后又该如何重拾自我呢？

为什么要塑造“送外卖=打零工=失业”这种奇怪的概念呢？

因为如果世界不末日，信徒又如何愿意倾家荡产地供奉教主呢？

我问大家一个问题：餐饮服务员算不算失业人员？出租车司机算不算无业游民？

我想，虽然大家都觉得在酒店端盘子算不得好工作，但绝对不算是无业游民吧？

这就很奇怪了！

美团外卖员跟饭店服务员的区别在哪里？

饭店服务员从厨房将饭菜端到餐桌上算从业人员，那外卖员从厨房将饭菜端到顾客家里就不算从业人员了吗？

你说五险一金什么的，说个犯忌讳的话，哪个饭店的服务员有五险一金和标准劳务合同？

这是整个社会的缺失和痛，是需要改革，需要监管，需要完善的。但它不用来进行证明“送外卖、开网约车、快递员=失业人员”。



5




事实上，从美团自身以及人力资源公司公布的数据，加上我通过网络和面谈二十多位外卖小哥和网约车司机的情况来看。

广州美团的一位外卖员，如果努力工作的情况下，月工资基本维持在8000~10000元/月的水平。

二线和准以一线也在6000~9000元左右。

至于跑一会儿耍一会儿的，咱就别往里论了。

这个世界不应该存在“虽然这个人是个懒汉，但他也应该发财”的道理，这种工作态度你在任何一个行业都赚不到钱。

而网约车司机，以准一线郑州为例，不需要像以前出租车一样跑满24小时，以半天运程讲，根据工作强度的不同月收入也保持在7000~14000元/月。

赚钱，自然就会有更多的人干，这是最朴素的基本常识，怎么到了“专业人士”笔下就不是了呢？

事实上，划时代的新兴技术必然带来新的经济形势，也会创造新的工作形式和岗位。

这是一切历史演进的必然。

你不能因为他是将饭餐从厨房端到客户家里，就认为他跟餐饮服务员是完全不同的两个性质，就去歧视他甚至把他当做“经济崩溃”的标签。

事实上，外卖从业、网约车从业、快递从业，是新经济时代的进步。

请问：按照老旧经营模式创造出的工作岗位中，一个普通饭店服务员有几个人能月工资做到9000+呢？

将“时代进步的产物”描述为“经济倒退的证据”，如此指鹿为马的“共识”是如何达成的？！



6




我说句扎心的话，空姐跟外卖员的本质区别就是“一个在天上端盘子，一个在地上端盘子”。

他们两个职业哪来的高低之分？

凭借辛勤劳动赚取报酬的正当职业之间，又是又是谁硬生生把它分出个高低贵贱的？？

凭什么大学生靠自己的努力，从事一份虽然辛苦但是收入不菲的普通工作，就叫丢人现眼？！

又是谁，以什么样的目的，要把新兴职业钉在耻辱柱上？

话说白了：以前认为空姐高贵，不就是因为空姐工资高吗？以前认为办公室白领高贵，不就是因为办公室白领工资高吗？

按照“谁工资高，谁就高贵”的逻辑走，外卖员不仅工资比空姐高，而且可能比绝大多数对这类新兴职业存在偏见的人都高。



7




最后，再说点会被骂的真话。

傲慢与偏见就是人性的原罪！

而依靠培养傲慢与偏见，散播焦虑与恐惧谋取利益的，在古今中外的传说中都无一例外地被描述为：魔鬼！

当魔鬼散播的焦虑与恐惧蒙蔽了一个人的心智，便是这个人的不幸，他就再也找不到走出地狱的路。

当魔鬼散播的傲慢与偏见蒙蔽了大多数人，便是一个时代的不幸，时代将不得不以最野蛮的方式将他们送入地狱。

仔细看看吧朋友们！

天天告诉你“大家都赚不到钱”的那些专家大V，哪一个不是赚得脑满肠肥？

那些暗示你“奋斗没收获，大家在躺平”的大V，那一个不是日日更新，天天直播的卷狗？

那些拿着旧时代产业说“一切都很差，必须要激活旧产业”的大V，又有哪哪一个不是在玩了命地拥抱新产业，奔向新时代？

说“现在就业难，连大学生都去送外卖了”的，知不知道外卖小哥的工资可能是你的两三倍啊？

说“现在经济特别差，连任泽平都去卖酒了”的，知不知道任泽平靠卖酒赚了多少钱啊？！

亲娘呦！

君不见，依靠数字经济完成阶级跃迁的时代新贵们，可是多如过江之卿啊！

连上午KTV的小姐姐们跑去做唱跳、带货，都已经买房了啊？

你之所以在互联网上看到的都是恐惧和焦虑，那是因为正在玩命捞钱的新贵们谁有功夫陪你在这陪你骂街啊？

有空陪带着拱着你骂街的人，要靠你给他们赚流量啊。

醒醒啊！生产原材料们！

错过物联经济浪潮的人，马上又要接受来自人工智能的毒打了。

这就是一场时代淘汰赛啊。

今天晚上就要直播，有一个算一个，能来的你就来，不能来的你也想办法来。

我晚上就是要好好说说现下的经济到底是什么样的，真嘚好好讲讲这场谁都躲不过去的淘汰赛。
时代浪潮，顺昌逆亡啊！

你就问问自己，你是愿意相信那些劝你消极对抗的人，还是愿意相信劝你积极自救的人就行了。

不要成为时代的牺牲品。

浅贝

最近，人民币为什么快速贬值？


原创 财主家没有余粮啦 财主家的余粮 2023-05-31 23:28 发表于香港

最近的人民币汇率，一路贬值，与大A股的流畅下跌，可谓是一唱一和步调一致无缝链接。
         
要知道，前一阶段，我们与很多国家都开展了货币互换，按照无数财经自媒体的说法，人民币都要国际化了，美元霸权都快要衰落了，更叠加中国经济正在复苏，而美帝经济即将陷入衰退，结果，人民币兑美元的汇率，还一路下跌，这不太邪门了么？
         
其实，一点儿也不邪门，甚至，大多数人都被这些财经媒体给误导了。

下面我给你详细说道说道。
         
在当今这个世界上，市场经济条件下，最主要的几种货币如美元、欧元、日元、英镑等，其相对汇率变化，主要取决于各自国债收益率的变动，然后再叠加经济体本身的进出口贸易、国内经济的名义增速等因素……
         
为啥国债收益率的相对变动，通常是汇率变化的主导因素。
         
举个栗子。
某一个时刻，假如我持有人民币，你持有美元，市场汇率是7:1，再假定，当时同期限中国和美国的国债收益率，也是相等的，比方说，我们假定中美两国的10年期国债收益率，都是3%。
         
接下来，如果美国的国债收益率上涨到4%，而中国国债收益率却降到了2%，你想想会发生什么事情？
         
注意，国债收益率，是由各自国家所担保的无风险收益率，市场经济条件下，如果汇率不变的话，我肯定会选择拿一个低息的货币来换一种高息的货币。

我们都知道，商品的价格是用货币数量的多少来标识的，而货币的价格呢？就是用利率的高低来标识的！

也就是说，在7这个均衡汇率下，拿人民币兑换美元的人，肯定比拿美元换人民币的人多，那反映在市场上的结果，就是人们不得不将人民币汇率贬值，以适应这种买卖不平衡的状况。
         
虽然说，人民币汇率并不完全是由市场化机制决定，但在通常情况下，中国人民银行对汇率的管理，依然是尽量遵循市场的逻辑而非逆着市场逻辑。
         
根据我个人的经验，最近10多年来，人民币兑美元的汇率变化，与中美五年期国债收益率的利差变化，关系最为密切（见下图）。
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数据来源：choice
         
那好，观察一下2月份以来的中美国债收益率走向就知道为什么人民币最近一段时间一直在贬值了（见下图）——从5月初开始，美元国债收益率开始持续抬升，相比之下，我们的国债收益率则持续下降，一升一降，两相夹击，人民币可不就快速贬值了嘛！
图片数据来源：choice
         
进一步的问，美国国债收益率走高的时候，为什么我们的国债收益率却在逐渐走低？
         
因为，在美联储加息的同时，我们中国的央行，最近3个月却一直在引导货币利率下降。
         
这个降息，无论是从央行公开市场操作的中期借贷便利（MLF）利率，或者是银行间质押式回购利率变化上都能够观察出来——例如，银行间质押回购利率DR1M（一个月期限的质押回购利率），在2023年3月中旬的时候，还有2.8%，结果现在已经掉到了2%附近。
         
那更进一步的问了，为什么我们的央行要引导降息呢？
         
那，当然就是因为我们的出口和经济复苏的成色不怎么好了。 这方面，不用我多说，大家也都能从周边的环境中感受得到。
         
除了以上因素之外，我这里特别要讲讲货币互换的真实影响。

在前面几个月，我们与许多国家的央行，都搞了大量的货币互换操作，而这种操作，也是离岸人民币贬值的重要因素，某种程度上说，我甚至认为，这可能是最近一段时间离岸人民币持续快速贬值的主导因素！
         
有人说，不对啊，我们看了那么多财经自媒体的文章，都在说我们与其他国家搞货币互换，就是人民币国际化了，就是“挤占美元的生存空间”。
         
我们都在挤占美元的空间了，人民币都能拿到国际上买东西了，人民币不应该兑美元大幅度升值么？怎么反而贬值了？
         
因为——那些劣质自媒体，只给你们说了货币互换的一个方面，甚至是不重要的一个方面，而对另一方面的影响则根本没有提。
         
我们就从这两天的一个货币互换的新闻说起吧！
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要知道，早在2020年，中国人民银行已经与阿根廷中央银行续签总额为1300亿元人民币的货币互换协议，到了今年1月，阿根廷已经和中国扩大了货币互换协议，额外激活了350亿元人民币可支配额度，以帮助支撑陷入困境的阿根廷比索。
         
根据海关总署公布的数据，2022年,中国-阿根廷的双边贸易额高达198.6亿美元，2023年一季度双边贸易额为46.47亿美元，其中我国出口23.56亿美元，我国进口22.91亿美元，同比增长58.7%。
         
1300亿元人民币的互换额度，额外激活350亿，已经是1650亿元人民币了，哪怕按照当前的汇率折算，也有233亿美元……
         
哪怕就说今年额外激活的额度，都差不多有近50亿美元，而阿根廷一季度从中国进口总量才22.91亿美元，二季度都还没结束，他干嘛还要扩大货币互换额度呢？
         
答案是——
阿根廷拿到人民币之后，除了一部分用于进口中国的商品和服务之外，他还把相当的一部分人民币，直接抛售到了离岸市场上，将人民币换成其本身所急缺的美元，用于进口那些不能用人民币支付的商品，所以，350亿元人民币的互换额度，不到2个季度就用光了。
         
你想想看，类似阿根廷这样的货币互换，我们前一阶段做了多少呢？是不是在新闻里，几乎每隔两天都能听说我们又和某个国家开展货币互换协议了。
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按照某些无德财经自媒体的说法，我们做了这么多的货币互换，人民币马上就要替代美元了，人民币要大升值，而美元马上就要大贬值了——理想很丰满，现实很骨感，实际的情况是，这些国家得到人民币之后，都和阿根廷一样，一部分用于进口中国的商品，另一部分抛售到离岸市场上，换成更急需的美元……
         
这么多的离岸人民币抛售出来打算换美元，人民币怎么可能不贬值？
         
有人说了，人民币货币互换，最终是要还回来人民币的啊，他们这样做，相当于他们都欠下以人民币计价的债务而已，既然如此，他们为什么不直接去借美元呢？
         
恰恰就是因为，现在在国际上借贷美元的利率，远远高于人民币！
         
他们用较低的利率（货币互换的时候约定的利率）借来人民币，替代借贷成本更高的美元，这种做法的本质，就是在货币之间进行套利。
         
关于货币互换的概念和定义，我这里不想多讨论，只是想告诉大家，在美元仍然是国际商品和服务绝对主导货币、且人民币借贷利率又远低于美元的情况下，我们搞的货币互换越多，那么，接下来一个阶段，人民币贬值的压力就会越大！
         
当然，如果像某些大旗党说的那样，人民币货币互换，是我们国家的一种金融战略，老百姓吃一点儿小亏算得了什么，如果能够在那些国家，培养起使用人民币计价自身资产和债务的习惯，让他们以后就离不开人民币了，这才是更有意义的事情。
         
也许，大概，可能，这真的是我们国家的金融战略，我就不说什么了。
         
不过，当人民币贬值到现在的这个价位，我倒是觉得不必太悲观了。
         
接下来，美国国债收益率不可能一直上升，而中国国债收益率的下行幅度也很有限（近两年中国的国债收益率波动范围很狭窄），除非出现什么大的危机，否则的话，中美国债利差，大概率不会触及2022年11月份的深度，这也意味着人民币兑美元的汇率，不大可能触及去年11月份的低点。

更重要的是，虽然中国的出口和经济复苏不是那么理想，但整体上按照名义价格计算，其实还是一直在“复苏”，经济也不会无限的差下去。

从市场的买卖力量来看，央行非常清楚大量货币互换，会造成离岸人民币抛售这个因素，所以，在最近人民币快速贬值的情况下，阿根廷再次请求中国扩大人民币互换，好像中国这边都没什么回应——也就是说，央妈也在有意识的支持当前的人民币汇率，没有额外扩大货币互换的规模。
         
所以，综合来看，我个人倾向于判断，7.2-7.3，很可能就是最近这一轮人民币贬值的极限。

浅贝

榴莲大降价的背后，是中国铁路重塑东南亚陆权！


原创 牲产队长 牲产队 2023-05-12 16:17 发表于广东

队长发现，今年的榴莲真的降价了。

降幅不小，往年30多一斤，40多一斤的榴莲，今年价格竟然降到了20多。往年一个榴莲两三百块，队长只敢瞧，不敢买。可今年，只要100多块钱就能买一个榴莲了。队长在家门口的超市里发现，特价榴莲仅19.8元一斤，每人限购一个。超市里的顾客几乎人手一个。

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过了两天后，队长再去超市看，恢复常规价格后的榴莲也只要26元一斤。在广州，这基本就是近年来最便宜的榴莲。

五一期间，队长在昆明的时候，榴莲常规价格直接跌至38元一公斤，还有25元一公斤的特惠榴莲，买一大个仅需110块钱左右。在昆明那边，水果标价都是以公斤为单位，一公斤等于我们平常的两市斤。按我们平常的市斤习惯，榴莲价格已经被打到20元以内，特价榴莲不到15元/斤。这是队长见过的榴莲最低价。

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榴莲被誉为“水果之王”，也是中国进口水果中的第一大品类，进口额连续3年排位第一。中国人买进口水果，花钱最多的就是榴莲了。往年榴莲太贵，很多普通老百姓都舍不得买。可今年榴莲降价后，销量可谓是额外爆火！平时的外卖都要二三十块钱一份，一个榴莲只要三四份外卖的钱，尝鲜解馋，哪怕是普通市民也能消费得起了。

为什么榴莲会大降价呢？原因只有一个：中老铁路开通了。

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泰国是中国第一大榴莲进口国。仅2022年，中国就从泰国进口了78万吨榴莲，占中国榴莲总进口量的95%，进口总额约40亿美元。中国所有水果进口总额才146亿美元，榴莲进口额占比就达到了27.3%，是名副其实的第一大单品。

在很多人眼里，榴莲价格贵，应该和产量少有关系。这是一种错误的认知。榴莲的产量不少，而是很大。队长给大家看一下真正的榴莲树：

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大家可以发现，这只是榴莲树的一根树枝，它上面就挂了十多个榴莲。榴莲树非常高大，挂果量也很大，一棵树每年可以挂果三四百个榴莲。按一个榴莲300块计算，一棵榴莲树挂果每年的市场总价格就超过3万块。

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榴莲并不是以稀为贵，它的短缺是由交通运输造成的。

生鲜类水果最大的成本不在于产量，而在于能否高效运输。水果的保鲜期很短，长途运输很容易破坏口感，增加货损，提高成本。而商家为了确保利润，就只能提高价格。

在中老铁路尚未开通前，泰国榴莲进入中国主要靠海运和公路运输。走海运的话，进入中国就需要7天，再从中国进入到各个城市商超，则需要10天以上。公路运输比海运快一些，但也要5天才能进入中国边境口岸，耗时太长了。

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在中老铁路开通后，“水果专列”上线，从泰国抵达昆明只需3天，到重庆只需4天，到广州只需5天。运输效率大幅提升，运输成本也直线降低30%-50%。速度快，成本低，就意味着货损降低，味道更鲜美，价格更便宜。

在中老铁路开通时，很多人认为，中老铁路只是一条普通的传统铁路，它的速度类似于传统绿皮车。这是一个巨大的误会。中老铁路设计时速虽然比不上国内的高铁，但它也达到了160公里/小时，主要跑的列车有两款：一是“复兴”号，二是“澜沧”号。复兴号大家很熟了，是中国第二代高速列车，最高时速为400公里/小时，平常就跑350公里/小时。

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“澜沧”号其实就是子弹头“和谐”号，去东南亚后改了个名字。它的最高时速250公里/小时，平常跑200公里/小时。这说明，中老铁路是可以跑高速列车的，未来还有很大的提速空间。中老铁路沿途的火车站设计跟国内一模一样，全部站点都用中文标注，火车站广播也是中文广播，它是中国全体系的技术输出。

泰国、老挝等国家，在面积上其实就相当于国内的某个省。有了中老铁路贯通泰国、老挝和中国，三国之间的外贸往来成本大幅降低，速度高速提高，既能带动泰国和老挝的农业发展，又能让中国消费者享受到物美价廉的高质量商品，完全地互利共赢。

在二战前的经济危机中，美国农场主被迫倒牛奶。许多人把这种行为视为“暴殄天物”。可其实，逼得农场主把牛奶倒掉，就在于它的运输成本很高。生产牛奶的本地人喝不完，而不生产牛奶的外地人，挨饿却没得喝。如果把牛奶免费送，只能送给当地人，送给外地人的话，农场主倾家荡产都付不起运输费。

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这才导致了一边是牛奶过剩，一边是没得牛奶喝。在榴莲问题上也是如此，一边是泰国榴莲产量很高，但中国消费者却因高昂的价格望而却步，抬高成本的就在于物流成本过高。

在东南亚的铁路规划中，中泰高铁也在积极修建，一条通云南昆明，一条通广西南宁。等这两条高铁修通后，泰国榴莲的价格还会进一步暴跌，整个东南亚水果都会大降价。越南也同意了采取中国铁轨标准，为中越高铁的修建铺垫。

为了进一步打低榴莲的价格，中国首次允许菲律宾榴莲进入中国，让泰国榴莲和菲律宾榴莲内卷起来。当下，只剩马来西亚新鲜榴莲还没有开放进口了，主要是马来西亚新鲜榴莲质量不稳定，只允许进口马来西亚冰冻榴莲。

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中国与东盟签署的自由贸易协定也减少了榴莲的关税成本。我们今年吃的泰国榴莲都是零关税的，从泰国装货上“水果专列”，一路向北，直抵中国吃货的嘴里。

平时很多人骂，为什么中国要借钱帮别人修高铁？为什么中国要去非洲修铁路，还给非洲免债？为什么中国-中亚铁路非常重要？因为，这些铁路修建花出去的是钱，但收回来的是廉价的石油天然气、工业原料以及农产品等，最终实惠的还是中国消费者。

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在带动他国产业发展的同时，也实惠了本国的老百姓。人民币的购买力是如何提高的？不就是靠这一条条连绵出去的铁路，把进口成本打下来吗？

铁路，既是致富之路，也是实惠之路。美国利用海权控制世界，中国也要用铁路来重塑陆权。

浅贝

突然，印钞机彻底哑火了……


来自杨国英观察的雪球专栏
文/杨国英

利好压制不住利空，所以，今天市场继续承压。

昨天的重大新闻，其实有两个，一个是存款利率的实质性下调，关于这个昨天写了文章，还有一个是4月份金融数据的低迷，这个今天讲一讲。

4月份金融数据的低迷（除了M2），都不是一般性的低迷，而是超级低迷。

。社融规模，4月份增量为1.22万亿，相比3月份的5.38万亿，下降幅度超过70%；

。人民币贷款，4月份新增7188亿，相比3月份的3.89万亿，下降幅度也超过75%；

。住户贷款，4月份不增反减减少2411亿，相比3月份住户贷款的增加（1.2447万亿），下滑幅度可谓是超级严重。

。企（事）业单位贷款，4月份增加6839亿，相比3月份的2.7万亿，下降幅度超过60%。

M2勉强的还行（同比增长12.4%），其他包括社融规模、人民币贷款等均发生超级下滑，这意味着大量流动性淤积于银行体系，并没有进入实体经济。

不是央妈不鼓励流动性进入实体经济（现在的贷款利率真的已经很低了），而是在全球动荡之下，当下无论是个人还是企业，基本上都是能不贷款的不贷款，能少贷款的少贷款，甚至今年还流行起提前还房贷（这当然存在之前房贷利率过高的原因）。

说实话，当下社会信心的低迷，这是过去30年超级罕见的。

这样的低迷，已经明确验证了当下信用收缩的严重，货币的乘法效应弱化了，这是印钞机彻底哑火的节奏。

当下社会信心的低迷、以及由此导致的社会信用的收缩，重点是由全球动荡叠加中美终极博弈导致的，相比全球动荡和中美常规性博弈，当下美国极有可能搅起南海尤其是台海局部危机，这对当下社会信心和社会信用的负面冲击，显然更为严重。

但是，只要稍微自信一些，我们会发现，当下的社会信心低迷其实有点过度了。

当下的中国经济，在全球大国中间进行横向对比的话，其实不是一般的好，而是相当的好。

注意，这里讲的是“横向对比”，而不是“纵向对比”，现在是三十年难得一遇的全球动荡期，纵向对比其实是没什么意义的。

仅以前四个月的外贸为例，今年前四个月，我国出口7.67万亿（增长10.6%），贸易顺差高达2.02万亿，扩大幅度高达56.7%。

如此喜人的贸易数据，尤其是结合今年中国经济基本盘和人民币基本盘的明显扩大，我们其实是没有理由没有信心的。

但是，事实恰恰是当下社会信心严重低迷，现在，即便我们外贸赚到再多的钱，大家也不再像以前那么大胆投资和消费了。

在全球动荡、尤其是中美终极博弈之际，大家缺乏自信，这其实是一种惯性的弱者思维。

不要说过去三四十年，就是过去一两百年，说实话，国人从来没有真正自信过，即便今天的中国无论经济科技还是外交货币其整体势能横向对比都明确向上，国人也还没有真正自信，有些人也就嘴上讲讲自信，实际上就个人投资而言，当下还是明显缺乏自信。

对当下这种惯性弱者思维的打碎，没有别的办法，有且只有优化调整货币政策，让印钞机再次轰鸣起来。

昨天文章讲了，从下周一开始，商业银行的定存利率，一年期二年期和三年期将大概率调降为1.45%、1.95%和2.45%。

如果这一波定存利率的调降，还不能有效激活社融规模，还不能有效促进资金进入实体经济（包括不限于投资和消费），那么，再过两三个月，央妈完全可以继续调降，一直到大家不再捂紧钱袋子为止。

注意，货币无锚的时代，没有什么是货币刺激不可以解决的。

当然前提条件是，我们的经济基本盘，横向对比要比别人稳一些——经济基本盘比别人稳一些，货币刺激才不会有什么后遗症，反之则会产生后遗症。

所以，在当下经济基本盘横向对比较稳之下，我们不仅没有必要过度悲观，反而之于当下的资产价格（尤其是股市），我们有必要持以乐观心态。

一是相比经济基本盘，我们的货币刺激还有较大空间。

二是市场整体估值处于历史低位，结合当下市场利率整体估值则更是偏低。

现在市场的赔率，明显有利于投资者，一年至一年半，整体向下的空间应该只有10%、整体向上的空间应该会有50%。

当然，在赔率之外，整体还存在一个胜率的问题，一年至一年半，南海台海无战事则胜率超过70%，反之，胜率则低于30%。

但是，即便有战事，整体再向下的空间应该也不会超过20%，毕竟，事涉资产价格，一切的背后还存在着反周期的货币政策调整

浅贝

客观的聊聊最近的宏观数据


原创 卡夫卡不忙了 局外人的视界 2023-05-12 18:59 发表于广西

我们正在战争中，不是热战，不是冷战，而是美联储挑起的经济战！

过去中国四十年的改革开放，就是在不断改变经济结构，以适应美元主导的世界贸易体系，现在主导这个全球贸易体系的老美突然掀桌子了，要换游戏规则了。

站在美国人的角度，当老大的自然不愿意看到有人冲上来挑战自己的地位，自从美国当上了全球霸主以后，谁跟它拉近了经济规模，它就针对谁。所以投降派也不必反省了，只要你甘愿当一滩烂泥，老美那绝对是友好的很，说不定今天中美友好还超过美印之间的关系。

但大伙勒紧裤腰带没命的干活到底是为什么？难道就是让欧美人过上更好的生活吗？那不是脑子有病？

这四十多年牺牲了无数家庭的团员，创造了全世界最大的群体迁徙，我们都是为自己，为自己的下一代，过上好日子，起码也不必过得像过去那么辛苦。

所以我们要产业升级，不断的去突破欧美对我们的科技封锁，所以我们要金融突围，用人民币互换去解决美元周期性收割问题。

但正是这两样让老美非常不满意，于是就召集了小伙伴们搞围堵。

最近美联储一边公布各种经济数据，一边搞大修改，搞得连美国国内的经济学家都开始质疑政府数据的可靠性。

美国天天说自己的经济太强劲，就业率太高了，导致CPI下不来，别的不好说，咱就说个最简单的吧，美国的个税收入。

美国公布的数据显示，今年个税收入减少2%，平均工资增长速度是7.4%，所以怎么解释就业率提升，工资增加，但个税收入减少？这里到底哪一项数据是假的？总不至于是财政部把本该增加的个税给贪污了吧。

还有另外的数据也在作证一向大手大脚花钱惯了的美国人开始勒紧裤腰带，搞勤俭节约了。

今年3月美国服装进口跌幅扩大，当月进口量和进口额同比分别下降40.1%和32.5%。今年一季度，美国服装进口量和进口额同比下降30.1%和19.7%。

当然，这在中国和越南的外贸数据中也体现出来了。

有人说，美国服装进口减少那是疫情期间买太多了，在清库存呢，关于这一点，其实从去年二季度开始，美国就已经开始在请库存了。到去年四季度，越南出口开始断崖式下跌。其实这里是有个过程的，第一阶段，先砍中国的订单，砍无可砍的情况下，再削越南订单，别忘了，我们去年还是严格的疫情防控期。

马斯克在2022年就已经喊衰退了，他有推特收集网络数据，有特拉斯直接面向消费市场，美国火爆的二手车市场从2022年7月份开始，遭遇了断崖式的暴跌，这也直接拖累了特斯拉的新车销售和股价。

我们再看美联储主席鲍威尔的讲话也会觉得非常有意思，2022年之前，美联储煮熟的鸭子嘴硬，跟财政部一起对通胀假装视而不见，真有人把数据甩在耶伦和鲍威尔两位大佬面前，这两位都梗着脖子说，通胀只不过是供应链造成的暂时影响。

等到了2022年俄乌冲突爆发，美联储和财政部的口风一起180度大转弯，突然就开始对通胀难以忍受，鲍威尔甚至都说了，经济搞垮与否他不在意，只要通胀能控制下来。

通胀是无所谓有，无所谓无的，过去十几年来，美国其实一直都被通胀困扰，比如说医疗开支暴增，住房支出大增，教育费用上涨，但这些都被掩盖起来，直到有一天，美国决定同时对中俄下手。

你随便找个有点常识的普通人问，同时跟中俄干架是不是很愚蠢？人家一定会点头，到美国政客这里，就变成了我很牛，能单挑毫无压力。

但实际上，美国对俄罗斯实施的是武力直接挑衅，当然了，美国大兵没有亲自下场，选了个乌克兰当代理人，派了一堆现役当国际佣兵，无非是掩人耳目，但实际上美国没有胆量直接跟俄罗斯开打，色厉内荏在武的一面表露无遗。

在文的一面则是用金融战来瞄准中国。

中国是世界工厂，世界贸易主要的结算货币是美元，只要美国人疯狂的收缩美元的供应，那么全世界就会因为没有足够的美元交易而陷入衰退。

我有做外贸做得非常大的粉丝，从去年开始就跟我说外贸出口因为对方没有美元而无法交易，导致订单大幅下滑。

假如这波美国单挑的是中国，没有用踢出SWIFT来制裁俄罗斯，那么对外出口用人民币结算就很难发展得像现在这么迅猛。

中俄现在本币结算已经超过了七成，这在2022年年初还是无法想象的。

正是有了俄乌冲突，所以人民币才能通过跟大客户们搞本币互换，扩大本币结算来对冲美元、欧元收缩的风险。

当然了，因为在贸易中用到的美元变少了，被债务问题困住的国家可以把美元还给华尔街，这就导致流向美国的美元更多了，以致于加息缩表逼爆银行都变得不好使了，美国核心CPI同比增长5.5%，数据并没有太美丽，这是因为回流到美国的美元太多了，这些资金要么跑去货币市场做隔夜，揩美联储的油，要么干脆跑到美国到处买房买地，对抗未来美元崩盘的风险，房价房租价格根本打不下来，核心通胀自然就下不来了，这个困境，并非美联储加息就能解决的。

今年我国外贸在全球经济普遍下跌的情况下，还能保持向上态势：前4个月，我国出口机电产品4.44万亿元，增长10.5%，占出口总值的57.9%。其中，汽车2045.3亿元，增长120.3%。

从上面这组数据，大家可以看出来，为啥最近日本、韩国、德国的态度都变得格外不友好，这三个国家全球汽车市场被中国给占了，蛋糕就那么大，我们吃下一大块，他们就没得吃了。

机电向来是日韩欧洲的强势产品，现在中国逆袭，这些国家能没点想法？

现在老美挑起的战争中，打热战，俄罗斯在围殴之下，能保持不败。打金融战，经济战里，美国不惜搞自杀式袭击，给自己的经济扎了几刀，中国经济还能稳中向好，特别是在金融领域，这把美元搞极限收缩，逼得美洲后花园也开始集体转向，搞人民币本币结算。

现在反倒是美联储美元非常尴尬，假如敢在这个时候放弃加息缩表，那就等于是自己举了白旗，结果就是美元被更多的人抛弃，美元世界货币的地位动摇，国际货币要进入战国争雄的阶段了。

所谓百年未有之大变局，世界的中心不再是西方，世界也不再是70亿人辛苦工作，供养10亿美西方市场，在美元霸权陨落之后，全球被扭曲的消费力会重新来个重置，这个过程中，如果以美西方的视觉来看，当然是天塌地陷，万劫不复，但从全世界长期被压迫，被剥削的第三世界国家来看，等于是新纪元的曙光。

当然了，任何重大的变局都会伴随着阵痛，就像现在，汽车行业得意，一样有一些行业，一些企业失落失意，特别是早前主打出口欧美，又没有及时转向的企业。

而与我们息息相关的就是房地产相关产业了，过去三驾马车外贸出口，投资和消费其实是三位一体，沿海地区占了对欧美出口的先机，发展得好，外汇盈余催动了国内地产行业的全面井喷式发展。

但每个模式都有个顶点，最近深圳的人口开始负增长了，其实很能说明问题，当房价高到一定程度，超出了普通人的承受力，那么大家自然会设法找个更具性价比的地方发展。

就好像这次五一火爆的淄博，很贵很宰人的地方没啥游客，物美价廉的淄博天天爆满。

所以CPI数据为啥下来了？真是通缩吗？本来在北上广深一二线大城市的消费，一些位移到中小城市了，看起来是消费降级了，但这对于平衡国内经济其实是有好处的，如果有更多像淄博这样的小城市红火起来了，发展不均衡的问题就要解决一大半了。

所以单以一个笼统的CPI数据喊通缩是毫无意义的，配套还要看社会零售总额，还要看人口的流动。

至于大家念叨的PPI，讲真工业原材料我们主要是进口的，看看今年的油价煤炭价格，再看看去年的，心里难道没有点数？

我们出口在增长，进口在下滑，如果只看进口价格就给个定义说这是国内消费复苏不及预期，那就是没脑子的经济学猹，怎么不看看大宗商品，原材料的价格比较去年同期跌了多少？

我有做工业原材料的朋友，2021年靠囤积居奇赚翻了，今年又把赚的钱吐回去了。

信贷数据里，新增信贷不及预期其实是预期之中的，房地产终究还是错付了，小阳春只是小阳春，还是那个话，一切只有靠时间来解决。

信贷非常宽松，市场很容易借到钱，但你以为从前为啥只要一放水钱都被借走了，难道真的都是走去了实体经济？不会真这么天真吧，看看深房理的案子，再看看2020年那波诡异的房价大涨。

其实中国早就资本过剩了，只是从前还能从银行弄钱出来在房地产里套利，自从地产投机这条路走不下去了，大家也都没那么愿意借钱了。

市场不缺资金，但资金缺乏方向，你去问比亚迪这样的车企，他需要钱吗？人家早就不缺钱了！

过度依赖债务搞发展，其实很危险，但老美送温暖送来了这套歪理邪说，于是欠债少了倒把许多人吓坏了。

难道真的人人疯狂无脑参与消费主义就是好的？前几年很热辣的套路贷，学生贷，当然刺激了经济，但这何尝不是引发众多社会问题的乱源？

我最近从深圳搬到了三线小城市，深刻的感受到经济发展的不均衡，我的生活品质其实是稳中有深，但生活费却是降了，或者比起盲目追求数据数字好看，注重城市发展的均衡，普通人普遍生活水准的提升可能意义更大。

浅贝

上汽集团国内销量骤降40%新能源车下滑26% 智己汽车L7车型单月仅交付29台遇停产危机
     

　　来源：长江商报

　　当前，上汽集团(14.510, 0.04, 0.28%)正陷入“赚钱的燃油车销量不济，不赚钱的新能源车交付缓慢”的双重尴尬。

　　近日，上汽集团（600104.SH）发布产销快报显示，2023年一季度，集团整体产量达95.09万辆，同比下滑25.09%；销量达89.12万辆，同比大降26.99%。而且，该集团从2022年10月开始，已连续6个月销量处于下滑状态。

　　长江商报记者发现，如果剔除掉海外销量，上汽集团一季度国内销量仅为63.41万辆，同比下滑39.53%。

　　而且，上汽集团新能源汽车一季度产量达15.29万辆，同比下滑27.26%；销量达14.21万辆，同比下滑26%，仅完成年度目标的9.47%。

　　其中，上汽集团旗下的自主新能源品牌智己汽车，由上汽集团董事长陈虹挂帅亲征、由总裁王晓秋担任总指挥并任董事长。在上汽集团内部，智己被命名为“一号工程”，目标是打造成“中国特斯拉”。

　　智己L7作为智己汽车推出的首款量产车，于2022年6月开启交付，并在8月交付量就突破了千台。

　　然而，智己L7“出道即巅峰”，2023年3月，其交付量仅为29台（另一统计口径下为70台），交付10个月来已面临停产危机。

　　新能源车销量仅完成年度目标9.47%

　　“‘十四五’期末，公司将力争所有品牌在全球合计销量850万辆，在汽车企业世界500强排名中跻身前五。”这是上汽集团写在2021年年报中的目标。

　　但作为国内产销规模最大的汽车集团，上汽集团的整体销量，包括新能源汽车销量已逐渐跟不上时代步伐。

　　2022年，上汽集团销量目标为600万辆，实际销售整车530.3万辆，同比下滑2.94%，目标完成率为88.38%。其中，公司新能源汽车销量达107.34万辆，同比增长46.51%，与110万辆目标“擦肩而过”。

　　进入2023年，上汽集团将再次全力冲刺整车销量600万辆的年度目标，其中新能源车目标销量150万辆、海外销量120万辆。

　　近日，中国汽车工业协会发布数据显示，一季度，我国汽车产销量分别达621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%。

　　其中，我国新能源(4.110, -0.01, -0.24%)汽车一季度产销量分别达165万辆和158.6万辆，同比分别增长27.7%和26.2%，市场占有率达26.1%。

　　然而，上汽集团发布产销快报显示，2023年一季度，集团整体产量达95.09万辆，同比下滑25.09%；销量达89.12万辆，同比大降26.99%，仅完成年度目标的14.85%。而且，该集团从2022年10月开始，已连续6个月销量处于下滑状态。

　　其中，上汽集团新能源汽车一季度产量达15.29万辆，同比下滑27.26%；销量达14.21万辆，同比下滑26%，仅完成年度目标的9.47%。

　　显然，即便是和全国平均水平相比，上汽集团也差了一大截。

　　不仅如此，长江商报记者发现，上汽集团旗下三大合资品牌上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱销量萎靡，分别增长-31.67%、-32.26%和-40.96%，一季度整体合计少卖汽车约33万辆。而且，上汽集团这三大合资品牌拥有年产能高达575.6万辆，2023年一季度产量达66万辆，产能利用率仅46%，如果现状不加改变的话，全年闲置产能将达310万辆。

　　长江商报记者还发现，上汽集团一季度出口及海外基地尚可，达到25.71万辆，同比增长49.56%，成为该集团为数不多的亮点。

　　但是，如果剔除掉海外销量，上汽集团一季度国内销量仅为63.41万辆，同比下滑39.53%。

　　智己L7陷入“出道即巅峰”

　　2022年经营计划中，上汽集团特别强调，要在增强发展新动能上持续发力，包括持续推进智己汽车、飞凡汽车、Robotaxi、智能重卡等重大战略项目落地见效。

　　资料显示，智己汽车成立于2020年12月25日，是由上汽集团、张江高科(16.280, 0.11, 0.68%)和阿里巴巴三大巨头联手打造的高端纯电汽车品牌，其中上汽集团占股54%，张江高科占股18%，阿里巴巴占股18%。

　　“智己”取自《周易》，意为以智慧周全万物，“智己汽车”则寓意缔造人车共生的智慧出行新时代。

　　值得一提的是，智己汽车由上汽集团董事长陈虹挂帅亲征、由总裁王晓秋担任总指挥并任董事长。上汽集团内部，智己被命名为“一号工程”，目标是打造成“中国特斯拉”。

　　2022年8月，智己汽车获得交通银行(5.480, 0.01, 0.18%)、上汽集团、工银投资等投资方的融资，估值达到近300亿元。

　　2022年4月，智己汽车定位于旗舰轿车的首款车型L7正式面市，并于6月开启交付，售价33.88万起。

　　长江商报记者发现，从2022年7月份开始，上汽集团将智己汽车销量单独纳入了产销快报，智己汽车7月份交付816辆，累计1051辆。

　　智己汽车CEO刘涛曾放出豪言：“我们在未来的很多年后再回顾今年，可能就是智能电动豪华车的逆袭元年，我们大概率相信在未来的增长曲线当中将会一骑绝尘。”

　　2022年8月和9月，智己L7交付量分别为1007辆和1019辆，在上市不到两个月就突破了千辆。

　　然而，刘涛所谓的“一骑绝尘”并未到来，智己L7陷入了“出道即巅峰”，2022年10月至12月，其交付量分别为860辆、608辆和266辆。

　　整个2022年，智己汽车全部交付量仅为5000辆（即智己L7销量），还不如头部造车新势力一个月的交付量多。

　　进入2023年，智己L7交付量更是不堪，1月至3月分别为278辆、242辆和29辆。

　　2月10日，智己汽车旗下的第二款量产车型——智己LS7正式上市，售价30.98万元至45.98万元。据了解，新车在没有正式上市前，预售订单就突破了1.2万台。

　　然而，有统计数据显示，1月至3月，智己LS7交付量分别为229辆、1009辆和1978辆，依然不算突出。

　　需要提及的是，上汽集团公布的数据显示，智己汽车3月份的交付量为2007辆。而智己汽车公布的3月份数据显示，智己LS7共交付1937台。

　　由此推算，智己L7的3月份交付量为70辆，尽管数据统计口径有所差别，但无需争议的是，其交付10个月来已面临停产危机。

　　近日，上汽集团在回答投资者提问时表示，智己成立于2020年，至今仅3年时间，发展初期又遇到一些客观的困难，新品牌的培育和被客户认知其价值需要一个爬坡过坎的艰难过程，也请给上汽新品牌一些时间和耐心。

　　只是，投资者可以给智己汽车时间，但新能源汽车市场却没有“耐心”等待。

浅贝

三天听会感受


原创 前沿君 前沿观察 2023-03-29 19:17 发表于河北

连续听了两天半中国发展高层论坛，说一说粗浅的感受：

（一）
1，中国发展高层论坛应该是中国最高端的经济论坛，没有之一，无论是出席的经济官员的层级，还是世界500强老总的数量，国内没有任何一个论坛可以相比。

今年的论坛是疫情三年后，外方嘉宾首次线下参会，所以确实很热络，中方的重视程度明显提高。

主要表现在，部委层面在论坛之外的会见接见比以往明显增多，在论坛前一两天，一些部委负责人就提前见了外方嘉宾，论坛进行中、结束后也有不少。过去因为这些巨头基本每年都来，所以不一定这么多部委会外专门会见。

另外，过去经济峰会的开场介绍中国经济情况的演讲一般是国研中心的副主任，但是今年是中财办的常务副主任（2019年也是这个安排）；而且这次会议是第一次最高层发贺信，这是论坛举办以来第一次。

（二）
2，这几年其实国内外形势都发生了很大的变化，各国都在筑起高墙，避免自己过于依赖他国。去年美国的芯片科学法案、削减通胀法案是典型，近期欧盟的净零工业法案、关键原材料法案（还没有通过）都是典型。

欧盟主要是吸取俄乌冲突带来能源危机的教训，过度依赖俄的能源带来了能源危机，所以在新能源领域也要未雨绸缪，在低碳和关键原材料产业上要更加独立自主。

欧洲的做法与美方的有差异，也类似，就是梳理本地区对外部依赖多、可能被卡脖子的地方，然后提前限制过度依赖外部的地方，让本土的产业成长起来。

而且，这些做法在全球似乎有普遍性，在产业链的分论坛讨论中，一家矿业巨头的老总也讲到自己的感受，“在过去一年，无论是接触各国政府、客户和供应商，或是参加各种活动，我都感到了全球范围内对关键矿产资源及供应链的战略竞争，上一次出现这种现象要追溯到上个世纪的石油争夺。”

这种趋势短期很难改变，全球产业链供应链的稳定因为地缘政治的担忧而变得不稳定。掌控新能源产业又是焦点中的焦点。

在全球向新能源转型的过程中，过去的小众金属需求量大增，未来可能会变成大宗商品，IMF前年专门发布过研究报告并建议成立全球性的此类协调组织，我们在当时的周报中也进行了分析。

这些变化对中国带来的影响直接而明显。中国是许多国家和地区的第一大进口国，美欧这些政策不可避免影响到中国，或者有些是干脆直接针对中国。

在新能源的许多细分领域，中国产品在欧盟市场占比超过60%的都不少。欧盟要追求产业自主自立，降低对单一来源的过度依赖，虽然能做到几分另说，但这是政客当前在追求的方向。这是这个时代的重要问题，也是影响市场走势的重大问题。

去年我们在连续多期分析美相关法案后也建议，市场机构可能需要两份清单，一份清单是美国不卖或未来可能不卖给你的，比如高端芯片等高技术产品。一份是美国担心你不卖给人家的，人家对你形成依赖的，比如稀土等等。这两类都在加速脱钩。

现在世界的政客就像握着一把手术刀，强行将紧密连接在一起的全球产业链供应链切割开来，将自己的优势管制起来，不让出口。然后，即使外部没有对你脱钩断链，但是因为人家占的比重太高，于是就担心对方。所以，每个国家和地区都在防备他人，筑起高墙。

这些行动，现在和未来会对金融市场相关资产，甚至是对一个经济体的根本竞争力带来重大影响，因此要高度关注。

在这种背景下，其实企业家是很难受的。tiktok只是明面上的难受，是中国企业，其实其他跨国企业，包括外资企业也面临类似的处境，只是程度不一样，你在这边说了好话，在那边就有人批斗你，舆论环境都在政治化。

所以，抛开其他的不说，真的要珍惜这一批还愿意出席论坛，还愿意发言的巨头们，不管如何，维系全球化的产业链供应链的稳定，这些巨头们很重要。


3，在这样的时代背景下，中方传递的最重要的政策信号也非常明确，就是反反复复宣誓对外开放不会变。这几年发生了很多事，包括双循环不是关起门来搞建设，政策纷纷扰扰，外面的担忧也不少。

我印象最深的是周日早晨副总的发言，他将对外开放比作和一个人要吃饭、喝水、睡觉一样的事情。这是一种坚定的宣誓，故意用通俗的表达以强调。

一般来说，官方讲话都会比较严谨、四平八稳，如果用了一些活泼的比喻，说明是希望这个声音被更多人听到。

在对外开放上，这类的比喻就比较多。比如，中财办副主任在讲话中说，“在中国投资可以放长线钓大鱼。”

再比如，另外一位部长说，“你们不是外来客，而是一家人。”另外，还有在论坛之外的会见时说的，“这就好比雨天赶路，如果总是低头看脚下，看到的便是满地泥泞；如果能常常抬头看前方，就能看到雨后的彩虹。”

还有一些发言称，不管别人是不是脱钩断链，但是我们保持对外开放的原则不会变。

这是中国当前采取的策略，在全球产业链供应链动荡不安的时期，中国对这些跨国企业高度重视，与外部不断加大限制相反。

这与中国面临的环境有关，一个是中国是许多国家的第一大进口国，中国的发展需要海外的大市场，任何国家和地区对某一类别进口限制份额、占比，可能首当其冲的就是影响中国。

另外一个是中国在全球价值链上的地位，虽然近些年往上爬升很快，但是总体上水平还不高，如果没有外部产业链、供应链的支持，中国的产业升级堪忧，尤其是作为现代工业体系的心脏芯片领域更是如此。

这种环境也决定了中国的政策，这几年来，在面对海外脱钩断链中国没有再像那时打贸易战那样兴奋，你出一张牌，我出一张牌，打得不亦乐乎。

面对各种出口管制限制，包括拉拢各方力量这样做，中国也反对，但没有像打牌一样，你出一张小王，我出一个大王这样。

这并不意味着中国手中短期完全没牌，在一个紧密相连的全球产业链网络之中，中国已经居于中心地位，中国如果也主动出牌，那么全球产业链的混乱会更大。

这是为维护产业链供应链稳定大局而做出的战略选择。而且，杀敌一千自损八百，如果真像打贸易战一样扰乱全球产业链，那么中国自身也会受大伤。再加上俄乌冲突已经让全球的能源、化肥、粮食等关键产业链出了大问题。不过，中国也在统筹安全与发展，也在为更加不安全的环境作准备。

对于中方的这个政策立场，很多企业家也听到了。记得一位企业家在发言中还用中文说出了“吃改革饭，走开放路”。

从企业家的发言来看，我感觉今年发言的嘉宾，很多都非常熟悉中国的政策，发言都是精心准备的，和这个产业领域的政策方向高度契合。

对于一些意见，应该是在内部召开的会议上已经提过了，公开发言提得较少，即使有也非常含蓄。记得一位企业家发言说，即使提的意见不好，也是良药苦口之类。还有的说，营商环境还有很大的改善空间。


4，对外开放是一种原则性的宣誓，那么靠什么来落地？

可能今年最重要的就是去年中央经济工作会议中提到了的高标准的经贸协议，即CPTPP和DEPA，中国都已经宣布申请加入这两个协议，前者在2020年两会后记者会上就表态了持开放态度。

当然，其实另外还有一个已经完成谈判却迟迟不能落地的协议，就说中欧CAI，最近中方驻欧盟的使团在接受采访时也提出各种设想来试图解决分歧。

如果从对外开放政策方向上，今年可能还要关注两个方面，一个是“制度性开放”，包括规则、制度、法律方面的开放，但这具体指向什么，至今不清晰。难道过去加入WTO修改那么多法律和规则不属于制度性开放吗？

另外一个是关注地方的试点，包括海南自贸港抓紧朝向封关前的压力测试，以及各地自贸区进一步的开放政策。

今年是改革开放45周年，新班子也比过去更加重视改革开放，去年中央经济工作会议敢于将CPTPP和DEPA直接提出来也显示务实的精神，但是这两个协议加入并不容易。

前者要完成和所有成员的谈判，这个估计今年是很难很难完成的，所以今年加入的希望不大。后者可以模块化加入，但是可能和数据安全等相关内容会有所冲突，还需要协调。此前我们在周报中均做过详细分析。

但明知很难，仍然朝向这个高标准去对标，这是一种可贵的精神。这说明，在对外开放上，除积极参与国际机构的改革，我们仍然在虚心向海外已经存在的高标准靠拢。

（三）
5，如果说这次论坛还有重要政策信号，那可能是对当前经济形势的判断。每年的中国发展高层论坛都是在全国两会后召开，这个时间点很关键，也就是每年一季度即将结束的时候。

这个时候，一季度即将结束，高层掌握的数据应该是已经对一季度的经济形势有较为明确的判断，但市场因为数据不足并不一定完全有一致的预期。

所以过去前沿君听会，总会仔细听常务副总的发言，拉长耳朵注意其中与当时短期经济形势判断的内容，有的年份一季度好，会提前用“开门红”这样的表述。这个判断很重要，相当于中国最高经济决策层在开年第一次对短期形势下结论。

今年当然也要谈当前经济形势，无论是经济峰会开场韩的发言，还是次日年会副总的发言，都一致地作出了判断。

但今年不同的在于，今年春节较早，且一季度处于疫情防控放松后的阶段，所以高层此前已经释放了很多相关信号。

新班子的第一个判断是3月6日在经济界联组会上的发言，用的是“开局良好”，所以这次论坛高层和部委都一致地用到了“开局良好”，这是一个方向性的判断。

更多的细节判断其实我们每周都在跟进，并在当期周报中进行了细致分析，比如上周，3月23日工信的座谈会提到，“工业经济逐步回升，各项指标显示3月份以来恢复进一步加快”。

3月20日海关总署对出口也提前做了预判，“海关在密切监测3月以来的外贸发展形势，前两个月平稳开局的势头有望保持下去”。

另外还有统计上月发布数据的发布会上也对形势作出了判断，发改下属司局等也召开了各类的座谈会或调研，研判一季度形势，最终这些信息和判断汇总到更高层，并等到下个月底的会议进行定性判断、微调政策。

从论坛和近期其他的信息可以看出，整体来看，3月份的形势继续良好、改善，在前两个月信贷火爆、PMI也较好的情况下，今年一季度稳了。

但是今年不会用“开门红”，因为隐忧和问题还是不少。

比如，工业经济虽然3月份进一步加快，但是自从去年以来工业恢复面临的核心问题已经转向，不再是供应链的冲击，而是需求不足的问题，工信从去年到现在在分析形势都多次提到这个问题，我们周报也多次关注这个情况。

这说明当前形势并不稳定，国研中心前副主任王在论坛上的发言我印象深刻，他说，如果不扩大内需就会有产能过剩的风险，前两个月PPI、CPI走低也反映了这方面的压力。

但是需求方面面临的问题又有新的变化，去年主要表现是接触性消费因为疫情压制而不断下坠，但是今年一季度接触性消费、餐饮服务等反弹非常明显，可是耐用消费品却疲软了，主要是汽车和手机等消费。

汽车可能与去年刺激政策提前释放需求有关，手机应该与居民部门的信心不足有关。今年前两月，官方发布的年轻人的失业率仍超过18%，相比去年改善并不大。

消费恢复程度是关系到今年经济复苏的关键，因为出口大概率会回落，而投资也只是勉为其难地极力支撑。

另外一个关键因素是房地产，虽然复苏也明显，但一些地区挂牌量增长远远快于成交量也显示隐忧，最近又有人吼了一嗓子房产税，这是一个很大的压制因素。

二季度去年经济基数低，所以二季度增速是不担心的。

这会导致一个问题，市场在分析未来经济恢复程度时分歧较大，复苏是真的，隐忧也是真的，最后的方向是什么？二季度以后会呈现什么样的路径复苏？市场似乎没有一致预期。

与经济走势直接相关的是政策走势，政策稳增长的力度到底呈什么态势？如果说年初的主题词是“拼经济”，好像要掀起一股拼经济的热潮，尤其是地方热情很高，四处招商。

但是两会期间江苏代表团的发言很严厉，提醒不要违反规律大干快上，不要急功近利等。所以，现在关键字似乎出现了转换，“高质量”才是主题词。

这样的形势与2021年有些类似，2021年被定义为稳增长压力不大的窗口期，所以出台了各项整顿政策，推动经济高质量发展。

今年经济目标定得低，这次论坛还传递一个信号，就是在一季度就宣布今年的目标能实现，这其实也是比较少见的情况。

如果现在就确认全年目标一定能实现，那么稳增长政策的力度肯定会减弱，高质量是主题。市场本来对于两会后新班子上台有一定的期待，这样的期待在减弱。

但是两会后记者会也提到了四套组合拳，其中包括宏观政策组合拳、扩大内需组合拳等。既然有组合拳，应该是有政策储备的，那么这些政策以什么样的节奏和力度推出？

春节以来，市场的走势似乎上不得上，下不得下，可能与当前的宏观和政策形势有关，经济走势上复苏确定但持续性却不清晰，政策上组合拳提了准备金率降了，但后续政策节奏和力度却不清晰。

这种双重的不清晰使得市场很难得出一致的向上预期，一直不温不火，还面临外部各种风险震荡。

（四）
6，在今年的论坛上，另外一个重要的话题是对全球金融市场动荡风险的关注，市场的关注度很高，中国的市场也总是先被吓倒，一度避险的贵金属板块大涨，似乎都在等一场新的危机。

其实从2020年美国开始宽松，中国的金融监管高层就在陆家嘴论坛猛批美国，通胀不会消失。现在果真来了，而是已经激进加息一年了。

对于这场危机，从硅谷银行到瑞士信贷，我们一直的观点都是这不是全球金融危机的再版，不会引发全球系统性风险。

在上期周报，我们详细分析了全球财富管理论坛上对此的各种官方讨论，没有看到用“危机”来定义的，而且与全球金融危机大家从各个方面讨论原因不同，这次危机还在进行中，原因已经被“捉”到了，是因为低利率时代买的债券在急剧加息之后存在资产价值重估。

这次论坛经济峰会的发言，安排了朱专门谈这个问题，他说硅谷银行不是系统性风险，但引发硅谷银行出问题的原因是系统性风险，他列举了美国国债这几年规模的增长，在零利率时代大量机构买入国债，现在这些国债都面临价值重估。

朱是一个巧妙的说法，那么到底是不是系统性问题呢？价值重估就必然带来系统性风险爆发吗，我认为不一定。达里奥继续讲他的债务周期，李扬本来是要讲国内债务问题，但是前面延时，他还没有展开谈。

当然，我们更关注官方对外部金融市场动荡的态度，总体的判断应该是环境动荡，而不是下结论危机已来。所以，我们政策也要留出空间，为应对更大的危机作准备。

动荡的环境可能会爆发更大的危机，也可能应对较好而没有爆发危机。当然，这不是现在就下结论说情况良好，仍然是动荡不安，可能谁说错了话了就可以摧毁、吞噬一家机构。

财办的发言称，“我们也充分估计到经济运行仍然面临诸多困难、挑战和不确定因素，世界经济存在滞胀风险，一些发达国家大幅收紧货币政策，带来银行破产、外债困境、金融市场动荡等外溢影响。”

相比于外部的动荡，他介绍中国的情况——中国是国际金融安全的“避风港”……当前，没有明显的通货膨胀或通货紧缩的压力，货币政策具有较大的回旋余地。中国经济金融稳定将为动荡不安的国际金融市场提供正的外溢效应。

物价对比是中国去年经济工作最大的成绩，虽然GDP目标没有完成，但是物价稳定。

这段时期也看到各种声音，因为外部金融市场动荡，所以我们更加觉得中国宏观政策的有力有效，甚至“中国的国家治理体系孕育了可供世界借鉴的一些积极因素”（史在全球财富论坛的发言），但是中国的技术性应对措施都是亦步亦趋地学习西方。

对动荡不安的全球金融市场走势的担忧，也是近期中国市场的压制因素。


7，这次论坛是一些新人第一次公开发言的机会，所以关注度会很高。大家还是很关注这些新人、新班子的风格和特点。

新发改主任，我的感觉是干脆利落，提纲挈领，记得之前有的年份发改讲得非常长。这次发言很直接，怎么看，怎么干，然后怎么看过去，怎么看当前，引用了很多数字。然后谈怎么干。另外还有其他的新人第一次亮相。


8，对未来风险的关注。达里奥发言中提到的担忧记得很深，米国即将进入大选周期，局面将恶化，对市场、地缘政治会带来进一步紧张。这是我们未来面临的环境，系好安全带，准备冲击波。

当然，短期有些好信息，低级别的美方人员已经在中国各地拜访智库。（省略若干字）

9，当然，上述的观感只是个人的总结，并不全面，因为仅经济峰会当天就有三十多个场次的活动，很多讨论在具体领域，比如新消费、双碳政策相关、数字经济和实体经济融合、全球价值链、能源安全、人工智能和新产业革命等等。

这些具体领域的政策走向，我们会在未来的周报中持续关注分析。

浅贝

中美一曲“东风”破


原创 顾子明 政事堂2019 2023-03-09 21:38 发表于辽宁

谁在用琵琶弹奏一曲“东风”破？

这几天，东风系的大幅杀价，引发了广泛的讨论。

有人认为是特斯拉降价引发的连锁反应，有人认为是东风为了清库存，有人认为是国6B标准7月1日出台，有人认为是东风汽车内部管理有问题，有人认为是法系在退出中国市场......

网上这些说法都有道理，但进一步思考就会发现：

政策导向与市场规则变了。

2023年，以我们战胜了疫情为标志，管制经济结束了，竞争性的市场经济终于来了。

湖北的补贴东风，实际上是一场省际竞争，或者说是抢跑。

接下来，吉林会补贴一汽，北京会补贴北汽，上海会补贴上汽，广东会补贴广汽.......全国各级政府都发力，带动各地的车企内卷与竞争。

透过现象看本质，驱动本轮降价的，不是企业，而是企业背后的政府。

九省通衢的湖北，更像是打响“降价格勒”第一枪的“李云龙”，率先吹起了汽车消费刺激的号角。

至于驱动各省政府亲自下场，因地制“卷”的，也不是省领导，而是中央政府推动各省内卷。

中央如此着急，是因为中美重新进入到了竞争的轨道。

为应对在《通胀削减法案》为新能源汽车进行巨额补贴的美国政府，中国也开足了马力，在中央经济工作会议上，将新能源汽车定为23年的消费最主要刺激手段。

随着中美汽车产业“上刺刀”硬碰硬，汽车企业也进入了“丛林法则”的优胜劣汰竞争，进入到了“战争状态”。

图片

“战争”，会出清落后的产能，战争越激烈，出清的速度越快。

连行业领先的特斯拉都要带着众多国产新势力打折以争夺市场份额，那些原本就要谢幕的合资燃油车，也要提前“自相残杀”，争取上岸的名额。

回顾历史，这个阶段，就像CRT显示器迈向液晶显示器，胶卷相机像机迈向数码相机，功能手机迈向智能手机。

新时代的门票没有几张，旧的巨头想要活下去，就只能卷死竞争对手，给自己争取时间和现金流。

这一轮中国政府主导的合资车挥泪大甩卖，宛如以往的历次产业升级，感觉不妙的经销商率先跳船，成本价甩卖囤积的松下CRT电视，柯达胶卷相机，诺基亚塞班手机。

对于政府来说，此举既帮助国企们出清了大量的落后产能，又刺激了消费和就业。

按此推演，在国家的主导下，用不了多久，曾经保值的合资二手车的价格也将迎来跳水。

而这场中美新能源汽车竞争，波及面将不仅仅局限于中美。

纵观历史，自古老大和老二“”打架”，老三老四总是最惨的。

这一轮将宛如当年日韩的存储器搏杀，会在几年之内，把汽车行业的利润给打光，大批企业甚至要忍受多年的亏损，导致大批的车企退出和行业的洗牌。

但与此同时，激烈的中美汽车竞争与出口，也将大幅提升后发展国家的进入门槛，确立中美两国新能源汽车的领先优势与护城河，这也使得刚起步的土耳其，火急火燎对中国纯电汽车征收40%的额外关税。

埃尔多安此举多半的徒劳的，这场中美之间的默契竞争，会导致整个汽车行业的利润率被迅速压低，以众多传统燃油车厂加速离场，众多造车新势力被并购为开端，在激烈的搏杀与难熬的亏损周期渡过后，中美各自卷出垄断性汽车巨头。