融创632亿收购万达项目的思考

浅贝

万达被指“现金流断了” 回应称账面现金超2000亿元


　昨日午间，万达集团官网发布声明，对近期某自媒体发布文章中的部分内容予以澄清。万达表示，“该文说万达‘现金流显然断了’”，“万达目前账面现金超过2000亿元，2017年收入超过2000亿元，企业经营一切正常，全球没有任何债务违约。”

　　针对万达“兜里的钱其实都是向政府主管的银行借来的”等说法，万达表示，根据万达2016年财务报表，万达净资产超过3000亿元，2017年净资产还会增加。“什么是净资产？就是扣掉企业负债和应付款的企业资产，说万达的钱都是向银行借来的站得住脚吗？”

　　针对万达万亿元资产“缩水大半”的说法，万达表示，“万达核心资产是万达广场，今年万达仍然保持开业50个万达广场的高速扩张，全世界能找到第二家如此高速发展的企业吗？230个万达广场都视而不见吗？”

　　万达还对这篇名为《王健林的滑铁卢》的文章中涉及马来西亚大马城项目、长白山(12.030, 0.01, 0.08%)项目、昆明双塔项目的投资情况的相关信息，进行了澄清。

　　关于马来西亚大马城项目，万达表示，“关于马来西亚大马城项目，是由国家有关部门介绍万达前往投资，万达今年3月份只派团队考察过一次，没有进行任何价格谈判，何来万达’两倍’报价之说，要求作者出示万达两倍报价的根据。而且作者故意将此项目跟破坏国家’一带一路’战略挂钩，用心极其险恶。”

　　关于长白山项目，万达表示，“该文通过含沙射影方式将万达与涉嫌严重违纪的白山市委原书记李伟联系，暗指万达长白山项目与其有关。长白山项目当时可以说是吉林省、市、县三级政府软磨硬泡拉到了万达等5家民营企业前往投资，由于回报不理想，其中3家民企还退出了该项目。”

　　关于昆明双塔项目，万达表示，“作者还以极其隐晦的方式暗指万达投资的昆明双塔与云南省委原书记白恩培有关联，用心更为险恶。昆明双塔项目是云南省委省政府、昆明市委市政府重点打造的泛亚金融区首个重大项目，当时金融区刚起步，周围都是农村，万达是第一个吃螃蟹者，为金融区建设发挥了带头作用。昆明双塔项目的摘牌时间是2012年5月28日，时任云南省委省政府主要领导早已不是白恩培。”

　　万达称，该文对万达集团和王健林本人进行恶意诽谤和中伤，多处严重违背事实。“我们对’包邮区”’这样的恶毒毁谤决不能坐视不理，万达已决定向公司属地公安部门报案追究作者刑事责任。”

浅贝

王健林的滑铁卢:狂甩资产 还将几乎失去整个万达


虎嗅注：我们只知道王健林疯狂甩卖资产，但并不清楚背后真正的原因，而本文则毫无疑问地解了很多人的惑。本文首发于微信公众号“包邮区”，作者：兽爷
马六甲唐人街尽头，有个纪念郑和下西洋600周年而建的私人博物馆郑和文化馆。
2015年11月，总理出席完东亚合作领导人会议后，从吉隆坡坐了两个小时车，专程赶到这里参观。
七次下西洋，郑和五过马六甲。他率领当时世界最强大的舰队，帮苏丹王朝修城墙驱海盗逐列强。马来西亚这个一衣带水的邻邦，于是六百年前就成了中国人民的老朋友。
总理后来将郑和在马六甲做的事总结成：有所为，有所不为。中华民族不称霸不扩张，只希望能为友邦国家的城市建设添砖加瓦。
总理回国的38天后，央企中铁和马来西亚一家公司组成联营体，以196亿元人民币收购了吉隆坡地标大马城60%股权。
大马城位于吉隆坡市中心。之前是个废弃20年的空军机场，占地面积相当于5个天安门广场，是全球首都唯一一块大面积未开发的处女地。
全球第二大工程承包商中铁看上的，当然不仅是几百个小目标的地产生意。中国提出了一个野心勃勃的高铁网络计划——从昆明经泰国、至马来西亚和新加坡。大马城是这条高铁网络的神经中枢。
大马城也将是东南亚地区的交通枢纽。这里是吉隆坡通往新加坡的隆新高铁起点站，隆新高铁总投资超过1000亿人民币，项目将在明年年初招标。全球工程及铁路运营商都虎视眈眈。
中铁和日本东JR是两大夺标热门。中铁占住了桥头堡——大马城，他们希望近水楼台先得月，拿下这个东南亚规模最大的基础设施项目。
志在必得的中铁，在2017年5月3日迎来当头棒喝。那天马来西亚政府宣布，因中铁的联营公司IWH CREC没有按时付款，收回大马城项目。
世界五百强排第55名中铁怎么可能196个小目标都给不起。这家央企当然否认马来西亚政府的说法，要求继续交易。中铁甚至不愿接收中国人民老朋友的退款。
中铁的努力是徒劳的。几天后，马来西亚就公布了新的意向开发商，报价几乎是中铁两倍。
半路杀出来跟“一带一路”主力部队抬杠的开发商，也来自中国，名字叫万达。
1
多年后，当王健林站在哈佛讲堂发表《清华北大，不如胆子大》演讲，面对会场里零星的嘘声，他也许会想起自己第一次见到马来西亚总理纳吉布的那个清晨。
那时他已从中国首富的宝座跌落多年。自他之后，再没什么人敢去要这个首富头衔。土豪们疯狂给胡润和福布斯打call，为的就是能在富豪榜上靠后一点。
万达总资产也已经从顶峰时期的八千个小目标，缩水大半。人们仍旧疯狂涌向万达广场、万达城和万达度假区，但这些资产与中国前首富没多少关系了。
资本和食客们贪恋着万达的巨额回报，曾像潮水一样向王健林涌来。如今宴席散场，他们也都雨打风吹去。
2017年11月底，就连和老王一起打下万达帝国江山的两位国之重臣，万达集团董事尹海和万达商业地产副总裁陈平，都离开万达了。
前首富终于实现多年前口口声声的轻资产目标，落了个茫茫大地真干净。
到头来，老王的核心资产也许就剩下那几本著书立说的畅销书。当然，他口述的万达大事记和我们的历史教科书一样，有的地方彰明较著，有的地方则语焉不详。
从1989年下海到2017年下半年遭遇重大转折，二十八年发展史里，老王的万达有两大未解之谜。
第一是，万达高速发展过程中，老王为什么曾这么有钱？
1990年，四川小伙王健林还没有满嘴一个亿的小目标。他的人生终极目标，就是能有一栋像样的写字楼。
那年他和四个朋友去香港，被资本主义社会的灯红酒绿亮瞎了眼，觉得香港太美好了，什么糟粕都有。
他住在尖沙咀的君悦酒店。从11楼的平台望出去，能看到游泳池、海景和灯火辉煌的维多利亚港。王健林随便指着一栋楼跟朋友说：
“人这一辈子就是应该有这么一栋楼，否则白混了呀。”
朋友一盆冷水泼过来：小王，你就安静地做白日梦吧。
那年小王还是个36岁的油腻壮年男。脑子里是梦，眼睛里是光。一年前，大连西岗区办公室副主任的他辞职，接手了大连西岗房屋开发公司——这是万达的前身。
小王的人生并非一帆风顺，但被野心驱动的他总能逢凶化吉。他做过森林工人，栽过树也烧过碳；他做过军人，身材虽瘦小，但努力拼搏不放过命运抛来的每一个机会；最终被推荐到大连陆军学院学习，在那里他开始体现出喜欢挑战规则的性格来。
一贯大胆的他，希望能自己扼住命运的喉咙。西岗房屋开发公司是区属国企，刚成立没多久，老总就出事了，负债几百万。小王接手后，借用自己老战友的开发指标，从一位在银行支行做行长的老战友里拿到贷款，做了一个棚户区改造项目，完成第一桶金。
1994年，小王就实现了自己四年前在香港立下的终极目标，在大连有了那么一栋自己的写字楼。紧接着，他又有了自己的酒店、商场、度假区……
凭着对财富的冒险追求，及对政治边界的把握，他迅速成为中国的顶级富豪。他一挥手，几百个小目标的投资就飞向全球各个角落，仿佛银行是他家开的一样。
关于他背后有谁的传言，也开始满天飞。
有人说小王有个有背景的爹。传言他父亲王义全担任过西藏自治区的高级干部。不过真实情况是，王义全只是四川大金县森林工业局的副局长，一个副处级干部。
还有人说小王的老婆来头很大。林宁其父做过大连一家保险公司的领导。但小王在西岗区政府办公室做副主任时，小林也就是西岗区体委工作人员，没有传言的那么神秘。
但就像徐明当年对待自己是某位中央领导女婿的谣言一样，聪明的小王从不承认或否认这些传言。这种放任的做法，加剧了外界对其拥有显赫家世的错觉，让一股神秘感贯穿着万达商业帝国发展的全程。
这股神秘感在万达商业地产2014年香港上市后达到了极致。公众从招股书发现，这家公司的124个股东里，藏着诸多不可描述之人。
那时候，小王已经练级成老王。他开始频频出海，张口就是要把“中国文化输出到全球”，整个把自己包装成国家意志的象征。
给国家输出文化，轮得着一个地产商吗？入戏太深，你就再也找不回自己。首富想用自己的资本扭转企业对政府谈判的弱势局面。这一招面对急于求成的地市级官员能够奏效，但面对食物链更高一级时，无异于玩火自焚。
这位2016年胡润榜上有2000亿身家的首富，忘了自己也就是穿了个“皇帝的新装”，兜里的钱其实都是向政府主管的银行借来的。用他自己在公司年终会上毫不掩饰的话来说：
“万达玩的是空手道，一分钱不出就能挣钱。”
头脑发热的他还吹嘘：
“万达进入的行业，无论国企央企，都没机会做老大。”
最后给老王致命一击，正是央企。
2
2017年上半年，老王还屹立在人生巅峰。
那时他是中国首富。他有200个多万达广场、十几个万达城、80家五星酒店、全球1300家影院、两家美国电影公司、一家英国游艇公司、上千幅名画……
每个月还有无数疯狂涌向万达总部的地方官员和各国元首。众星环绕的他，如明朝首富沈万三一样，影响力早就超过了一个商人的范畴。
2016年万达集团资产是8000个小目标。首富躇踌满志，要在2017年做到9000个小目标。他给自己还定了一个“2211”终极目标：
到2020年，万达资产达到2000亿美元,市值达到2000亿美元,收入1000亿美元,净利润达到100亿美元。
那时把万达做成真正的世界一流跨国企业，他也将年届古稀，大概也到了荣耀的退休时刻。所以在职业生涯最后阶段的老王，一直在强调速度，万达必须再快一点，必须要快。那时他离自己的终极目标，也只有0.01公分的距离。
但一切到了6月份戛然而止。中国银监会突然把矛头指向万达——排查授信风险，6个境外项目融资遭严格管控。
二十八年专注空手道的首富，现金流显然断了。空手道赚钱，一直都是来得快，去的更快。看天吃饭的中国房地产业，太容易遇到黑天鹅事件或者灰犀牛什么的。
后来发生的事儿大家都知道了。用孙宏斌的话来讲，王健林“壮士断腕”——把13个万达城、70多家酒店打包甩给了孙宏斌和李思廉，把一堆万达广场甩给了朱孟依，把长白山度假区甩给了孙喜双。
卖掉6000万平米的土地储备后，万达的土地储备只有1000多万平米了。这点土地储备还不如一些激进的福建小房企，如正荣、禹洲。
这就到了万达第二个未解之谜——王健林在2017年遭遇了什么滑铁卢。
王健林含辛茹苦打拼二十八年。每天五点起床去北京万达广场的办公室，晚上十二点回到嘉里中心的家里。
这两年他还放弃了所有休息时间来学习新趋势。在你们29岁的老公思聪夜店撩妹的时候，这个63岁的老人把所有时间都拿来学习。
到头来，二十八年功名与财富都化为尘土，一夜回到解放前。
被银监会封杀后，据说王健林跟身边朋友是做过反思的。
2017年5月13号那个清晨的会面，很大程度上改变了他和万达的命运轨迹。
那几天马来西亚总理纳吉布来北京参加“一带一路”高峰论坛。他来北京第一站，没先去拜访中国高级官员，而是去长安街边上万达集团总部，拜访中国首富。
中国首富和马来西亚总理的会面，隆重得像两国元首的国事会面。他们坐在各自国旗前面，主要议题就是吉隆坡市中心的大马城项目。
会面后纳吉布在联合记者会上说，中国首富对大马城“兴趣浓厚”。
第二天，王健林以企业家身份参加了“一带一路”论坛。会后，他野心勃勃地对央视说：
“今年万达要落地两个超过百亿美元级别的项目，一个是马来西亚的大马城，还有一个项目在印尼，目前还在谈。”
王健林当时还不知道，大马城是他事业的滑铁卢。5月13号的晚上过后，他不仅失去了大马城，还将几乎失去了整个万达。
纳吉布在拜见王健林的那天晚上，还和中国领导会面了。马来西亚报纸说，那次会面后，万达就被纳吉布pass掉了。
这下就真坏事了。两个月后，大马城重新招标。马来西亚政府收到九份标书。九家公司有七家中国国企和两家日本公司。
这又是一次中日两国明里暗里在东南亚地区的PK。代表中国参加PK的七家公司是中国建筑、葛洲坝、中交建、万科等。
首富终于识相了——没去凑热闹。其实子弹打光了的他，也没有能力去投标了。
总理将郑和六百年前在马六甲的成功，总结为七个字：有所为，有所不为。
后来很多人为老王扼腕叹息，觉得老王当了中国企业全球化的炮灰。可是老王应该一早就知道，身后有余忘缩手，眼前无路想回头。道理都是浅显的道理，聪明如他，竟然最后才明白。
老王曾经把万达前二十八年的成功总结为八个字：亲近政府，远离政治。
二十八年间，悲喜逆转。成也这八个字，败也这八个字。
3
食尽鸟投林。不可描述之人纷纷散场，那些被王健林苛刻制度逼疯的重臣们，也在用脚投票。
2012年4月，兽爷的朋友你包叔问过一次王健林，万达员工离职率怎么会这么高。
就像功守道大师否认跟小燕子很熟一样，首富当时一口否认了万达离职率高这件事，他还过分地加了一句话：
“走的都是没有学到万达精髓的人。”
真替千千万万离开万达的员工感到难过。其他房企人事变动至少还会祝福下彼此。
比如上月月底，龙湖把深圳总经理张智聪和苏州总经理李刚撤掉了。至少内部公告上还会加句祝福：
“感谢张智聪和李刚在原岗位做出的贡献，也预祝他们在新工作岗取得新成绩！”
有一种说法在万达内部很流行，说能干到三年的员工简直就是珍稀动物。一个猎头的经验数据是，万达员工平均在岗时间为13个月。
于是就有了知乎那篇被55万人浏览过的世纪之问——你为什么从万达离职?
11月底，万达员工平均在岗时间恐怕又要缩短一点点了。因为一个在万达呆了24年，和一个在万达呆了16年的员工，悄悄退休了。
这两个人，一个是万达集团董事尹海，另外一个是万达商业地产副总裁陈平。这是继高群耀之后，万达在过去两个月里离职的第三位核心高管。
更早之前，为万达商业地产上市立下汗马功劳的王贵亚，加入万达没多久后就被辞职。未经官方确认的小道消息说，他请了一波京城最好的律师天团，跟老王打了一场官司。
这些人会不会也偷偷上知乎，去回答那个世纪之问？
尹海和陈平都是1963年出生。尹海是万达集团内部最资深的元老，1993年从沈阳军区复员后就加入万达，跟随王健林南征北战多年，负责万达集团财务曾长达13年。
陈平2001年加入万达，之前做过万达集团副总裁和南京总经理。他还是万达学院院长，万达学院在廊坊，主要为培训万达中高级员工而建。
尹海和陈平的离开没有内部通报。不知道在前首富眼里，他们是不是也属于没有学到万达精髓的人。
人去梁空，巢也倾。王健林还在疯狂甩卖一大半海外资产。有媒体称，万达正以50亿美元兜售伦敦、洛杉矶、芝加哥、悉尼及黄金海外的海外物业项目。
真是节节败退的老王。兽爷口袋里有50块钱，能加一亿倍杠杆卖给我吗。
而在与融创的那场世纪大甩卖之前，万达进军文旅产业的第一个试验品——长白山度假村项目，也早已悄悄转让。
今年6月，万达退出了长白山项目公司的股东名单，其股份全部由大连一方集团接手。在这次变更发生半个月前，最初的投资方之一泛海也退出了股东名单。
对了，泛海老板前段时间在美国休息过一段时间。
老王和泛海老板毕竟经验还是丰富，感觉风声不对，马上就开始偷摸减持了。
长白山项目是万达试水文旅的试验品。这笔投资始于2008年9月，那年东北亚博览会上，全国工商联党组书记全哲洙牵线，当时的白山市委书记李伟向王健林推介抚松县旅游项目。为吸引投资，抚松县方面曾连夜将招商项目的规划书送至长春。
据财新报道，为了这个项目能够立项审批，当地政府配合万达，把这个项目北区6000多亩土地，分成52个地块分别立项、审批和土地出让。
应该只是巧合。2017年8月，吉林省纪委宣布，原白山市委原书记李伟涉嫌严重违纪，接受组织审查。李伟是万达长白山项目最初的引入者。据北京万达索菲特酒店的朋友说，李伟是这家酒店的常客。
应该也只是巧合。今年十一，万达长白山项目两个高尔夫球场都被取缔了。
一个真的时代过去了。领导说，全面推进从严治党，高举反腐的利剑，扎牢制度的笼子，腐败分子发现一个就要查处一个。
从今往后，丁义珍和高小琴再也跑不掉了。
建议过去几年久经考验的中国地产商再好好加强下思想教育。尤其要把中纪委去年11月放映的《永远在路上》温习温习。最经典的是第一集，云南省委原书记白恩培说的那段话：
“60岁思想抛锚了，追求物质和金钱。看他们就住豪华的房子，坐豪华的车，个人还买私人飞机，我也追求像他们一样的生活，这思想就变了。”
白恩培说这段话的时候，镜头徐徐扫向昆明市区，昆明的标志——双塔在远处若隐若现。
这么漂亮的昆明双塔是谁开发的？

浅贝

消失的传奇影业：王健林的230亿还剩下多少？

　　万达影视再次注入A股上市公司，缺少了传奇影业，不禁让人想起当初买买买节奏下，万达花费230亿元购买好莱坞的传奇影业，如今在业绩低迷、高管动荡下，还剩多少价值？


　　116亿元！

　　停牌近一年，万达影视注入上市公司万达电影的草案终于披露，除了116亿元让外界大呼万达影视被低估，并购标的中消失了的传奇影业 也颇为外人关注。

　　2016年1月12日，万达集团宣布，以不超过35亿美元现金（约合230亿元人民币）收购美国传奇影业公司。这是电影史上，中国企业在外国的最大一笔并购投资。

　　并在2016年的第一次尝试打包装入A股，当时传奇影业+万达影视的总估值是372亿元，远远高于这一次的116亿元。

　　但是这一次收购标的中传奇影业却消失了，对于这次并购为什么没有把传奇影业纳入其中，外界普遍认为有两点：

　　一是万达今日之危机皆因激进的海外投资所致，在第一次失败的基础上再将海外资产装入A股公司，似乎是一个不太明智的举动，暗含着巨大的政治风险，因此王健林不会傻到再用传奇影业来挑逗大家神经，不如就此阉割。

　　二是传奇业务本身的财务并不健康。作为好莱坞二三流的影视制作公司，传奇影业在国内也好、国际也好近年来都没有拿的出什么有力的作品证明自己，反而合拍片《长城》在国内争议声四起，票房最终也不理想。

　　根据2016年第一次并购公布的业绩，传奇影业已经连续2年亏损——2015年，营业总收入折合人民币30.2亿元，净利润-42.38亿元；2014年，传奇影业营业总收入折合人民币26.3亿元，净利润-28.87亿元。

　　这是2014年、2015年公布的数据，那么2016年、2017年传奇影业的数据如何呢？

　　根据资料显示，2015年传奇影业投资、发行了《侏罗纪世界》在内的7部电影，总票房为20亿美元，2016年传奇影业投资或发行的影片下降至6部，包括张艺谋的《长城》在内，可公开查得到票房成绩仅为7.65亿美元。


　　时间进入到2017年，传奇影业投资或者发行的影片数量锐减，仅有《金刚：骷髅岛》一部，电影票房仅为5.59亿美元。

　　同时这段时间也是传奇影业高层动荡的时间段。2017年1月17日，美国媒体“好莱坞报道者”报道，传奇影业创始人托马斯•图尔的辞职被迫离职，原因是万达对于他的管理水平以及运作《长城》、《环太平洋2》等项目的能力表示不满。

　　万达第一时间站出来回应称此次托马斯•图尔离职系人事调动，与《长城》等电影无关，但是外界并不认可。

　　托马斯•图尔辞职后，传奇影业CEO由彼时的万达集团副总裁高耀群接任临时CEO，只是没想到在接手8个多月后，高耀群也从万达离职了，自然也卸去CEO一职，传奇影业再次人事动荡。

　　这种情况下，万达影视还有什么理由继续推动传奇影业再入A股呢？

浅贝

融创中国，只剩百亿
     

　　病来如山倒，病去如抽丝。

　　时隔1年，融创中国(2.04, -2.54, -55.46%)复牌，大跌超过50%，市值已仅剩111.2亿港元。

　　复牌和境外债务重组，都只是融创中国重生的第一步。60岁的孙宏斌，还远没有到卸下压力的时候。


　　复牌大跌50%

　　过去的孙宏斌，是何等的意气风发。豪掷千金，接盘万达文旅项目，支援老乡贾跃亭……尽管外界对这些行为颇有不解，但面对投资者时，他都能一笑而过。

　　最近，再次出现在公众面前，他面容消瘦，那一头刚劲的黑发，已透出密密匝匝的雪白。今年，他正好步入花甲之年。

　　融创中国（01918.HK）一路狂飙，一夜之间陷入危机，成为出险房企之一。几乎所有的重担，都压在了孙宏斌这个老板的肩头。过去的两年，为公司找钱，与债权方谈判，是他最重要的工作。

　　好在，终于看到了一些好的迹象。

　　公司在2022年12月8日、2023年3月31日，相继披露了2021年度业绩、2022年中期和全年业绩，解决了财务报告披露的问题。不过，核数师在2022年度业绩报告中表明，对公司的持续经营基准无法作出审计意见。

　　另外一个棘手的问题是，2022年9月，自然人陈淮军，以融创中国未偿还其持有的优先票据（本金2200万美元+利息）为由，向香港高等法院提出对公司的清盘呈请。

　　融创中国在最新公告中表示，自收到呈请以来，公司一直通过法律措施，坚决反对清盘呈请。目前，公司已与境外债权人小组就建议境外债重组达成协议，重组正在实施。

　　各项合规性要求达成，停牌一年有余的融创中国，于4月13日上午9时，正式于联交所恢复买卖。

　　人如若在一间黑屋子里关得太久了，只要看到一道光，从门缝里面投射进来，就会拼了命地往外逃，哪怕头破血流、哪怕会褪去一层皮。这，就是融创中国投资者的真实处境。

　　昨日，公司开盘即大跌57.860%，盘中虽有震荡，但难消资金出逃情绪，最终收于2.040港元/股，跌55.46%，最新市值仅剩111.2亿港元。


　　债务重组尚需推进

　　人不能两次掉入同一个陷阱。不幸的是，这个极低的概率，被孙宏斌遇到了。

　　1994年，刚刚走出监狱大门，时年31岁的孙宏斌在天津创立顺驰，以中介业务入手，一年之后即挺进房地产开发市场。

　　顺驰犹如“一匹来自北方的独狼”，在全国的土拍市场疯狂拿地，在业界急具杀伤力。当时，很多比顺驰规模大、名气响的地产商，都在与顺驰的竞价中败下阵来。

　　当时，外界就存在这样的疑问，“顺驰的钱，都是从哪儿来？”而孙宏斌对面这样的质疑，他的回答是“资金只是问题的表象、资金并不是最重要的……”

　　2006年，顺驰倒下，问题正出在资金链上。

　　十几年后，同样的一幕出现在融创中国身上，情景何等相似。

　　受宏观环境、行业调整、信贷政策等多种因素影响，2021年下半年，融创中国的流动性开始出现问题。次年5月，危机的盖子被揭开，4笔美元债优先票据利息于4月陆续到期，公司无法在宽限期内偿还利息。

　　这犹如一副推倒的多米诺骨牌，更大的债务问题，纷至沓来。

　　融创中国也在积极自救，2022年底以来，公司通过与资产管理公司合作，盘活上海董家渡、武汉桃花源等核心项目；股权配售、大股东借款、资产出资等手段回血。不过，回笼的300亿元资金，仍无法解决根本问题。

　　截至2022年末，融创中国流动和非流动借贷分别为2534.8亿元和449.4亿元，而同期现金余额仅有375.4亿元（含受限现金）。公司到期未偿付借贷808.9亿元，导致855.0亿元借贷可能会被要求提前偿还。

　　3月28日，传来了一个利好消息。融创中国称，就90.48亿美元的境外债务重组，已有持重组债务超过30%份额的债权人小组签署重组支持协议。不过，尚需达到75%支持份额，债务重组方案才能落地。公司为债权人提供了可转换债券、强制可转换债券、转换为部分融创服务(3.54, -0.17, -4.58%)股权、置换新票据等多种选项。

　　孙宏斌率先摆出了姿态，同意将提供给公司的4.5亿美元无息股东贷款，转换为融创中国的股权。


　　规模急速萎缩

　　3月29日晚，孙宏斌通过电话出席“融创中国境外债务重组说明会”，公司太需要债权人的理解和支持。

　　“我代表公司就债务展期问题，向各位投资人表达诚挚的歉意，同时感谢大家给予我们的耐心理解和信任。”在电话的另一端，孙宏斌的声音略显疲惫，以道歉开场。

　　他没有回避问题。承认公司出险有外部环境的影响，但核心还是公司自身。“发展节奏控制得不好，降杠杆执行得不够坚决。追求规模的惯性，让公司在投资方面过于乐观和激进。”

　　不过，他仍对后续发展充满信心。表态将全力支持债务重组方案尽快落地，带领公司千方百计走出困境。

　　在地产的“黄金时代”，融创是一匹不折不扣的黑马。特别是2010年上市之后，就如坐上了火箭。

　　十年间，融创从一个区域房企，一跃成为排名TOP4的行业龙头。销售增长77倍，收入增长35倍，核心利润增长17倍，土储增长33倍，净资产增长27倍……

　　惯性使然，公司最终没有在“快”与“稳”之间做到平衡。

　　2021年，融创中国以5677.2亿元操盘金额，仅次于碧桂园(2.36, -0.05, -2.08%)、万科，位居行业第三，达到自身巅峰。此时，内外危机已汹涌袭来。这一年，公司录得首亏，亏损额高达382.6亿元。

　　2022年，公司操盘金额降至1607.5亿元，排名跌至第11位。

　　新近披露的2022年度业绩显示，融创中国收入为967.5亿元，同比下滑51.2%；亏损额同比减少了百亿元，不过，仍高达276.7亿元。

　　今年前三个月，公司累计实现合同销售金额292.7亿元，与上年同期相比，减少了430亿元。