万科宝能硝烟再起，谁在单挑万亿财阀？

浅贝

万科宝能硝烟再起，谁在单挑万亿财阀？

这不是个人互怼的口水战

也不仅仅是上市公司的争夺战

而是一场事关国运的

财阀歼灭战

财阀的本质是

以虚拟财富抢夺实体财富

以罪恶财富抢夺正义财富

以个人财富抢夺集体财富

消除财阀

就是最大的正确

1.

这几天，《宝能的“颜色革命”》让刘姝威再次站在了风头浪尖，也让宝万之争再次进入人们的视野。这一次，万科独董的身份以及炮轰式的文章让互联网上响起一片反对声音。

在一片倒刘的骂声中，大致可以分为两个阵营：

一是持有万科股票的广大中小散户。刘姝威的炮轰文一出，万科股价大跌，而姚员外当年的入局使得长期被万科管理层压制的低股价快速上升，两相对比，从股民的利益角度出发，刘的檄文的确不讨好。

二是一些骨骼清奇的媒体。聚焦点大概有以下几个方向：第一，刘姝威是万科独董，炮轰宝能有利益驱使的嫌疑；第二，以“颜色”论给企业扣大帽子，不讲程序正义，是文革式的大字报；第三，选择性忽视万科管理层的“资管计划”，只许万科放火，不准宝能点灯。

总体看来，这些论调翻来覆去都是站在正义的高度，针对刘姝威个人的道德评判，却很少去探究事情的本质。

持续不断的宝万之争的本质究竟是什么？

黄奇帆其实早就说的很明白：宝万之争的根本不在情怀问题和资本的原则问题上，而在于资金来源的合规性、合法性，资金来源的杠杆性。

那么，宝能的资金来源是否合法合规呢？

2017年2月，保监会对前海人寿做出了处罚，姚振华撤销任职资格并禁入保险业10年，存在的问题包括编制提供虚假材料、违规运用保险资金等。

所以，宝能资金来源违规早已是不争的事实。

这场实体企业与财阀资本的对决从那时胜负已分，也预示着中国金融市场的走向。

2.

在资本市场谈论正义有些迂腐，是否能在正确的时间、做正确的事情更值得我们关注。

现阶段，中国经济最正确的事情就是去杠杆、避免发生系统性金融风险，这是中央三令五申要解决的问题。

离开这个前提去考虑问题，都会有失偏颇。刘姝威在文章里提到宝能利用险资短期套利对南玻、万科、格力等实体经济企业的伤害，违规销售万能险加大杠杆率等问题，哪一个不是国家要集中力量解决的风险点？哪一个不是中国经济的痛处？

当前，中国金融业增加值占GDP比重已经超过美、日、英，经过两年的去杠杆，2017年末仍高达7.95%，而美国过去10年金融业的GDP比重从来没超过8%。

这个数字能说明的最大问题不是中国金融业的繁盛，而是泡沫相当严重。资本大鳄们几倍、几十倍的违规利用杠杆席卷各类资产，致使资金脱实向虚，严重动摇了经济稳定的根基，成了中国经济的吸血鬼。

更深层次来讲，以保险为根据地的明天系、安邦系等各路资本，已经逐步成长为资产过万亿的大型财阀。

财阀的本质是以虚拟财富抢夺实体财富，以罪恶财富抢夺正义财富，以个人财富抢夺集体财富，是人类历史上最罪恶和最具破坏力的发财方式，是对国家和民族极大的威胁。不论从国家实际利益出发，还是从社会道德出发，都是任何一个合法和公平政府坚决不允许的！

看看美国的华尔街，日本的住友、三井，韩国的三星、现代，中国绝对不会允许有这种存在，金融的命脉必须掌握在国家手中。

所以，当他们把主意打到格力、万科这些中国先进企业代表身上时，就变成了刘士余主席口中的“妖精”，一群让高层无法继续容忍的“妖魔鬼怪”。

财阀不除，中国经济就无法脱虚向实！

银保合一，穿透式监管正为它们而来！

这就是当今中国最大的正确。

明天系完蛋了，项俊波落马了，安邦已经倒下，海航还在自救，宝能的冬天还远吗？

浅贝

宝能兑现首笔约13亿盈利 疑清仓安盛2号机构平价接盘


　在公告拟清算九大资管计划15天之后，宝能正式开启了减持万科A(29.930, 0.01, 0.03%)之路。首笔选择大宗交易，处置的第一个资管计划是持股数量较少的安盛2号，接盘方为机构，没有折价。


　　万科A现大宗交易，机构接盘，卖方大概率是宝能

　　深交所盘后交易数据显示，万科A4月17日出现大宗交易，西南证券(4.260, 0.02, 0.47%)深圳滨河大道证券营业部卖出8972.45万股，成交价格29.92元/股，成交金额26.85亿元，买方营业部为机构专用。

　　万科A今日微跌0.37%，收盘价正是29.92元/股。这意味着，这笔大宗交易没有任何折价，属于按照市场价格的平价交易。

　　是谁如此大手笔一次性卖出近9000万股万科A？经证券时报·e公司记者仔细核对，卖方大概率是宝能。

　　万科A曾在4月3日盘后公告，钜盛华就相关资管计划持有万科股票的处置，与相关资管计划管理人进行了充分沟通和协商，计划以大宗交易或协议转让方式完成所持万科股份的处置和资管计划清算。

　　钜盛华作为委托人的九大资管计划共计持有万科11.42亿股，占总股本的10.34%。其中，南方资本管理有限公司所管理的安盛2号持有8972.45万股，占总股本的0.81%，是九大资管计划中持股数量第二少的。


　　安盛2号持股数量刚好和今日大宗交易数量一致。如果说这仅是巧合的话，卖出席位可基本锁定卖方身份。

　　卖方席位就是9大资管计划之一？赚了多少钱？

　　今日大宗交易的卖出方是西南证券深圳滨河大道证券营业部，这家营业部同样出现在2015年12月1日、2015年12月2日的万科A龙虎榜买一席位上。


　　当天，西南证券深圳滨河大道证券营业部强势买入13.63亿元，占总成交的22.55%，万科A强势涨停。


　　2015年12月2日，西南证券深圳滨河大道证券营业部再度现身万科A龙虎榜，买入21.58亿元，占当日总成交的19.03%。


　　毫无疑问，万科A当天再度涨停。


　　万科之后的公告揭开了西南证券深圳滨河大道证券营业部的神秘面纱。

　　万科A2015年12月7日披露的《详式权益变动报告书》显示，钜盛华和前海人寿合计持有万科20.008%的权益。这份报告书还披露了各个资管计划详细的买入时点和数量，安盛2号在2015年12月1日、2015年12月2日累计买入8972.45万股，占总股本的0.81%，价格区间15.42元/股~18.24元/股。


　　再结合那两日的龙虎榜，基本可以确定，西南证券深圳滨河大道证券营业部就是安盛2号的席位。

　　数量一致、席位相同，万科A今日大宗交易的卖方也就基本可以确定是宝能。

　　安盛2号买入之时耗费资金在13.84亿元~16.37亿元，今日卖出26.85亿元。在不考虑资金成本及分红的因素下，安盛2号的盈利在10.48亿元~13亿元之间。

　　剩下8个资管计划如何清盘？

　　减持之路已经开启，市场更为关心的是其他8个资管计划将会以何种方式清盘？后续受让方的减持能不能受到限制？

　　宝能曾在拟清算相关资管计划的公告中表示，健康稳定的资本市场是优化资源配置、引导要素有序流动的重要渠道，本公司作为有担当、有责任的企业，有义务为维护资本市场的稳定做出努力，将严格按照相关法律法规进行投资并履行信息披露等义务，全力维护当前健康有序、运行平稳的市场的环境。

　　资管计划的减持将采用大宗交易或者协议转让的方式。根据相关规定，受让方如果接盘宝能持有的万科5%以上的股份，后续处置需要受到的约束有：

　　1、采取集中竞价方式，任意连续90个自然日内的减持总数不能超过1%；

　　2、采取大宗交易方式，任意连续90个自然日内的减持总数不能超过2%，且后续受让方6个月内不得转让；
　3、采取协议转让方式，单个受让方受让比例不得低于5%。这相当于后续受让方的身份继续是大股东，继续受到上述限制。

　　因此，如果钜盛华此次找到的接盘方受让了5%以上的股份，后续对万科二级市场股价的冲击将会十分有限。九大资管计划所持有的的10.34%万科股份，能直接通过竞价交易砸在二级市场的数量十分有限，大量筹码将被锁定半年以上。

　　如果钜盛华九大资管计划分散转让给多个受让方，情况将会不一样。这种情况下，受让方持股比例不足5%，后续减持并不会受到太大的限制。但是，正如宝能方面所说，此次清算是“为避免万科股价大幅波动进而影响市场平稳运行，保护上市公司以及上市公司全体股东尤其是中小股东的最大利益”，受让方后续处置亦需慎重考虑对市场的影响。

　　后面8个资管计划将会以何种方式清盘，拭目以待

浅贝

三个月减持5% 宝能系五个资管计划清仓万科

　通过长达3个月的陆续抛售，姚振华旗下的宝能系终于将所持万科股份的比例降低了5%。

　　万科7月19日晚间发布公告称，4月17日至7月17日，宝能旗下的钜盛华作为委托人的相关资管计划以大宗交易方式、前海人寿通过深交所集中竞价交易方式合计减持公司A股股票5.52亿股，占公司总股本的5%。交易完成后，宝能方面仍持有万科22.52亿股股份，占总股本的20.4%。

　　从交易细节来看，此番减持的主力是钜盛华作为委托人的相关资管计划，与万科4月4日发布的公告保持一致，也符合期间万科A(22.330, -0.35, -1.54%)大宗交易的数据。

　　彼时公告显示，钜盛华作为委托人的相关资管计划共计持有万科11.42亿股股份，占万科总股本的10.34%。这些资管计划在清算过程中，将以大宗交易或协议转让方式完成万科股份的出售。

　　实际操作的确如此。最新公告显示，钜盛华作为委托人的相关资管计划于4月至7月期间以大宗交易方式合计减持万科A股5.44亿股，前海人寿于5月至6月通过深交所集中竞价交易方式合计减持公司A股784.67万股。

　　其中，安盛1号、安盛2号、安盛3号、广钜2号及东兴7号共5个资管计划已全部清仓，泰信1号卖出1.14亿股股票，将持股比例从1.51%降至0.48%。

　　宝能方面连续减持，万科A股价也在不断走低。4月17日至今，万科A股价一直处于下跌通道，期间跌幅为24.48%。7月18日盘中一度创下近一年来的新低。

　　这一情况从宝能方面的减持价格中也得以印证。公告显示，前海人寿减持价格区间为24.86元/股至27.11元/股，钜盛华作为委托人的相关资管计划减持均价为22.41元/股至29.92元/股。

　　其中，安盛2号、广钜2号卖出最早，减持价格均超过29元/股；安盛1号、安盛3号此后轮番卖出，交易均价大致在26元/股至27元/股；东兴7号、泰信1号分别于6月、7月进行了减持，东兴7号两次交易均价还为26.8元/股和27.02元/股，泰信1号的交易均价仅为23.25元/股和22.41元/股。
不过，仅对于这几个资管计划来说，一买一卖已经赚了很多。例如，安盛1号建仓的价格区间为14.37元至18.24元/股，安盛2号建仓的价格区间为15.42元/股至18.24元/股，安盛3号建仓的价格区间为16.54元/股至18.24元/股，泰信1号建仓的价格区间为18.56元/股至24.43元/股，东兴7号建仓的价格为19.79元/股。

　　对于此次减持，宝能方面表示，目的是配合自身业务经营需要，不排除未来12个内继续减持的可能。

　　根据万科A4月4日的公告，宝能方面未来很有可能继续抛售所持万科股票，毕竟，钜盛华作为委托人的9个资管计划合计持有万科10.34%的股票，这一轮抛售的比例还未过半。

　　一个有意思的现象是，宝能系的资管计划在减持万科，宝能系其他资金则在买入其他A股。最新案例是，宝能集团旗下的深圳宝信在7月11日至17日的5个交易日内，斥资3.04亿元举牌兆新股份(4.950, 0.45, 10.00%)。

浅贝

横扫万科、血洗南玻的姚老板，被控股公司保安拒之门外


以下文章来源于易简财经 ，作者FFH

导读：姚振华的“宝能系”从2015年起入主中炬高新，一度取代火炬集团担任公司第一大股东。但随着宝能帝国的分崩离析，大股东的宝座又轮到火炬集团坐下。
来源：易简财经(ejfinance)

中炬高新的内斗愈演愈烈，快赶上日更的速度了。

7月19日，曾经叱咤风云，横扫万科，血洗南玻，还打算拿下格力的姚老板，如今被自己实控公司的保安拒之门外。这令他恼羞成怒。

姚振华的“宝能系”从2015年起入主中炬高新，一度取代火炬集团担任公司第一大股东。但随着宝能帝国的分崩离析，大股东的宝座又轮到火炬集团坐下。

两大势力轮番坐镇，谁能在这场股权争夺战中最终胜出，引起市场关注。

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姚振华被拒工厂门口

据中山润田在宝能官网发布的公告显示，7月19日，姚振华到中炬高新总部调研生产经营情况，被拒之门外。两方僵持十余分钟，仍未获得放行，调研工作被迫搁置。

彼时，姚振华明确告知对方：“我是中炬高新公司股东和实际控制人，来查看工厂安全生产和经营管理，请立即开门。”

然而保安无动于衷，其站在门口反复询问，“谁让你们这样做的”。

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在问话30余秒无果后，姚振华指责，“我从来没见过能够乱到这种程度，在这大湾区营商环境最好的地方”。

网友看到就乐了，称“电视里不都是这样演的吗？保安把董事长拦下第二天升职”，“实控人自导自演博同情，演技真差”。

还有视频显示，7月20日，中炬高新新任命的副总经理，无法进公司。保安认为，要有员工卡才是公司的员工。而视频中的女士称，自己是7月17日发文任命的，但人力没有给办理入职手续。

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对此，中山润田表示：“中炬高新相关管理层渎职、拒绝董事会任命的总经理邓祖明，副总经理孔令云、秦君雪进入工厂办公区”。

另有媒体报道，7月20日下午，姚振华从深圳赶至广州，前往广东省高院递交举报材料，请求立即立案，以捍卫中炬高新的利益，维护投资者利益。

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来源：时代周报
就在7月20日晚，中炬高新针对“姚振华到公司厂区调研被拒事件”作出回应。

其称，7月19日傍晚，有三辆非公司车辆驶至中炬高新中山厂区，并要求进入厂区。但来访人员并未预约，也未出示相关身份证明，且保安并未收到高管的指示，以及过了下班时间，办公大楼又在抢修，才没放行。

此后，中炬高新一位副总经理抵达厂区，与来访人员沟通交流后，来访人员并未再次提出进入厂区的要求，随后与该副总经理一同离开。

可见，姚振华代表的“宝能系”与大股东“火炬系”已水火不容。而两者的恩怨要从8年前说起。

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8年“入主恩怨”

2015年，姚振华频频举牌上市公司，搞出代表作“宝万之争”，还害得王石丢了工作，退出万科后专心谈起了恋爱。

不过，万科是幸运的，有深圳国资委撑腰抵抗住了姚振华的进击，而做酱油的中炬高新，就没这运气。中炬高新成立于1993年，拥有“厨邦”“美味鲜”两大知名品牌，有“酱油第二股”之称。

2015年起，姚振华通过旗下公司前海人寿，多次举牌中炬高新，并在2016年站上公司第一大股东的席位，持股24.92%。原大股东火炬集团则沦为第二大股东。

此后，在公司经营的决策中，两大“派别”常出现意见相左的情形。

2018年，前海人寿将所持的中炬高新股份，全部转让给同为“宝能系”旗下的中山润田。后者因此成为中炬高新的第一大股东。

风云变化，2021年，宝能陷入流动性危机，裁员拖薪、信托违约等负面层出不穷，资产遭到变卖。其所持中炬高新的股权，也不断被动减持。

与此同时，火炬集团及其一致行动人持续增持，在2023年1月份，以15.48%的持股比例，超过已减至13.75%的中山润田。

增持动作不减，截至目前，企查查显示，火炬集团持有中炬高新的股份为10.88%，为第一大股东，中山润田持股9.58%，为第二大股东。

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来源：企查查APP

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内斗持续升级

蛰伏8年，火炬集团如今终于恢复大股东的地位，但这却加剧了内斗风波。

火炬集团希望能进一步控制中炬高新。7月7日公告自行召集 2023 年第一次临时股东大会，拟审议罢免4位董事，选举4位新董事。而被罢免的4位，均有在“宝能系”任职的履历。

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7月12日，中山润田发布长达5000字以上的声明，实名举报包括火炬集团在内多个股东涉嫌虚假诉讼、操纵证券市场。此后，中山润田又两度发文驳斥和反问火炬集团，并提出八大疑问。此举被市场视作宝能系的反击。

对此，中山火炬工业集团曾声明称，中山润田举报内容不实，其目的是干扰中炬高新董事会改组。

7月17日，中炬高新发布公告称，有两位高管不再任职，并聘任邓祖明为总经理，拟聘任孔令云、秦君雪为副总经理。而这5人均有宝能系背景。突击换人，这被外界看做是为控制权争夺做准备。

据媒体消息，目前中炬高新现董事会有9名成员，其中6名非独立董事，3名独立董事。6名非独立董事中，“宝能系”占4席，火炬集团方面有2席。

如今，距离7月24日的临时股东大会已非常临近，“宝能系”能否成功阻止罢免4位董事，将直接关系到姚振华在中炬高新的话语权。

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结语
新高管未能顺利履职，姚振华恐怕已经急疯了，还亲临工厂视察。

如今姚振华面对的情景，不禁让人想起，2016年其对南玻A高管层的“血洗”。这不得不令人感慨，三十年河东，三十年河西，“野蛮人”也会有今天。

在中炬高新的内斗中，姚振华未来如何应对，公司将迎来什么样的结局，易简财经持续关注。

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万科陨落：AI是加速房价崩盘的罪魁祸首


文/程不糖

/壹/

11月27日，万科A的股价收盘后跌至5.47元，创下2015年10月以来的新低。这个数字本身已经足够惨烈，但更惨烈的是，它只是冰山一角。恒大的股票已经变成废纸，碧桂园在港股市场上跌到让人不忍直视，融创的债券收益率高到像是在嘲笑所有还相信"大而不倒"的人。

整个房地产行业正在举行一场集体葬礼。

我们耳熟能详的老登财富，一半在股市里，一半在自己那套还欠着银行贷款的房子里。今年这两头一起跌，净资产在八个月里蒸发三分之一甚至一半，已经算是常见景象。

这些人做错了什么？他们只是按照所有人都认可的"正确路径"在生活：买房，买股，等升值。但现在，这条路断了。

明明政策没有剧变，人口虽然在减少但也没有断崖式下跌，为什么房价会跌成这样？为什么那些原本应该接盘的年轻人，突然之间就不买了？

答案很简单，但我知道几乎没人这么想过：AI带来的技术革命，正在拆掉房价赖以存在的每一根支柱。而这场革命的主角，甚至只是那些看起来人畜无害的、帮你写文章画美女的小工具——例如deepseek和豆包。

我听有人说AI是泡沫，没错，AI确实不能吃不能喝，但是在它破灭之前，一定会先把你生活里的其他泡沫全干掉。

/贰/

AI干掉的第一个职业，既不是程序员，也不是音乐家，而是枪手。

过去十年支撑城市写字楼租金的，除了大公司，还有大量藏在居民楼和小型办公室里的"枪手工作室"。代写标书的，代做PPT的，代画电商海报的，代发论文的，这个灰色产业链的从业者，在一二线城市里至少有几百万人。

这门生意的行情曾经非常好。一份标书收费八千到两万，一篇核心期刊论文代写要价三万五，一套企业宣传方案收费过万。这些人的月收入普遍在两万到五万之间，他们在市中心租得起精装修的一居室或小两居，他们在楼下便利店买早餐，在商场里办健身卡，在周末带孩子去培训班。

一直到今年上半年，这个群体几乎整体蒸发了。

客户发现，那些原本需要花钱找枪手完成的工作，现在自己对着电脑说几句话，一分钟就能生成一份。虽然质量略有差距，但已经足够应付大部分场景，关键是完全免费。市场需求在三个月内断崖式萎缩了百分之七十以上。

这些人的消失，带走的远远超过租金本身。他们是城市消费生态链条上的重要一环，他们的消费能力支撑着周边的餐饮、零售、服务业。现在这一环断了，连锁反应正在蔓延。

更致命的是消失的速度和不可逆性。

那些靠"会写材料"年入四十万的人，那些靠"画得快"接外包养活全家的设计师，他们花了十年打磨的技能，在半年内变成了一文不值的废铁。

没有过渡期，没有缓冲地带，就是一夜之间，整个枪手职业被市场宣判死刑。

这比任何一次产业转型都要残酷。因为这一次，连替罪羊都找不到。那些让他们失业的工具，免费提供，任何人都能用，看起来人畜无害。你无法怪罪一个算法，你只能接受自己这辈子引以为傲的本事，已经被技术证明毫无价值。

而这几百万人，曾经是市中心租房市场的主力军。他们消失了，租金的天花板就开始塌了。

/叁/

枪手群体的消失只是局部坍塌，真正的全面沉降来自"上班通缩"。

客观上，市场本身在萎缩，99%的服务型公司，订单量同去年相比减少百分之三十左右。但更关键的因素是效率提升：原本需要两天完成的竞品分析报告，现在半小时就能生成八成完成度的初稿。原本需要设计师反复修改的方案图，现在一个下午就能搞定。原本需要全组讨论到深夜的文案，现在下午四点就能确定方向。

叠加效应就是：过去需要十个人加班到凌晨才能干完的项目，现在五个人准点下班就能搞定。

加班文化在今年出现了实质性的崩塌。这个崩塌的核心原因根本算不上什么觉悟提高或者人性关怀，纯粹是因为活儿确实干完了，老板让你留下来也只能坐在工位上刷手机。

这个变化直接击碎了市中心住宅存在的核心逻辑。

过去，打工人必须在公司附近租房，因为他们不知道今晚几点能下班。这种"时间不确定性"制造的焦虑，支撑了市中心百分之四十以上的租金溢价。月租七千八的开间，贵的从来都只是那份"老板突然开会你能二十分钟赶到"的确定性。

现在这份确定性被打破了。当每天六点半准时下班变成常态，一个半小时的通勤时间就从"不可承受的风险"变成了"可预期的固定成本"。既然如此，为什么还要为"离公司近"付出巨额溢价？

数据已经在说话。那些紧挨着写字楼的老旧小区，那些曾经靠"地段优势"维持高租金的一居室，今年的出租率从去年的百分之九十二，跌到了百分之六十一。退租潮集中发生在五月到八月，恰好是大部分公司确认"加班已死"的时间窗口。

房东们还在自我麻痹，他们以为只是租客变挑剔了，以为降价就能解决问题。他们没意识到的是，他们的房子已经失去了存在的理由。那套引以为傲的"地段优势"，已经被一个任何人都能用的免费工具证明毫无必要。

更可怕的是，这个改变完全无法逆转。用过那些工具的人，永远回不到手写材料的时代。搬出市中心的年轻人，再也不想回去当租金冤大头。

/肆/

房价下跌本身还只是表象，真正的杀伤力在于财富幻觉的连环破碎。

地产股在跌，自住房在跌，这两个东西曾经是中产阶级全部的安全感，现在一起变成了负资产。更致命的是，这种下跌正在以极快的速度传导到消费端。

原本打算换学区房的家庭，现在按兵不动。原本准备买第二套投资的小老板，现在把钱转去买理财。挂牌三个月没人看房，已经算是普遍现象。就算愿意降价，也找不到接盘侠。

这种"不买"的决定，每天都在成千上万个家庭里发生。每一个按兵不动的决定，都是在给房价抽血。

问题的根本在于，这场变革没有组织者，没有阴谋，没有人密谋要砸房价。

写代码的工程师只是想让产品好用一点，用这些工具的打工人只是想早点回家，退租搬去便宜地方的年轻人只是想省点钱。所有人的选择都是理性的，无辜的，甚至是善意的。但这些微小的、分散的、个体的理性选择，汇聚成了一场没有组织者的革命。

而且这场革命完全无法逆转。

过去三十年，房价的逻辑建立在三个"必须"之上：人必须聚集在写字楼周围，人必须为"随时待命"付出空间成本，人必须相信"地段"值那个钱。

现在这三个"必须"，正在被技术一条一条抹掉。

枪手们消失了，证明"技能溢价"可以瞬间归零。加班消失了，证明"空间绑架"可以被解除。而当这两件事同时发生，第三个"必须"也就不攻自破：地段已经不值那个钱，因为没有人再需要为"离公司近"付出溢价。

如果那些曾经支撑房价的理由，一条一条都不成立了，那房子到底还值多少钱？

万科的股价给不出答案，那些还在还月供的业主也给不出答案。

可能在上海浦东的某顶级豪宅区，一个富豪还能站在大平层的落地窗前悠闲的抽烟。他的房子倒是没怎么跌，因为真正的富人不靠工资生活，不需要考虑通勤。

但他的邻居，已经越来越少了。

浅贝

失联的前董事长，踉跄展期的万科


1月28日，据《财新》披露，万科集团前任董事长郁亮似已失联半月。

上一次出现关于郁亮的消息，是在1月8日，那天傍晚，万科发布公告，宣布他“因到龄退休”——已向公司董事会提交书面辞职报告，申请辞去公司董事、执行副总裁职务。辞去上述职务后，郁亮将不再担任公司任何职务。

20天后，他失联了。

《财新》在报道中说：从退休后的第二天开始，郁亮此前几乎每天在微信朋友圈点赞视频的动作“戛然而止”。

还有接近人士透露了更准确的时间点：离职的第三天，他就被请去喝茶了。

业内对于这个传闻并没有感到震惊，前有去年10月万科原总裁、CEO祝九胜被采取刑事强制措施。后有退休公告中的平淡切割，并未“言谢”。

包括一周前，其实就有市场传闻：郁亮退休的安排，是为了更好的进行调查。‌‌

眼下的万科，走到了一个混沌的路口：前事还未清算完毕，未来的路也并不平坦。



1

郁亮此前已被频繁调查
坊间猜测表外投融资平台是关键
这不是郁亮第一次接受调查。只是之前的几次，都以消失一周左右时间后回岗正常工作为结局。

这一次，已经过去了半个月。

关于接受调查的原因，坊间猜测最主要的原因还是想彻查包括“博商资管”和“鹏金所”在内的万科上市体系外的“影子”公司。

此前曾有内部人士透露，万科作为第一大股东的互联网金融平台“鹏金所”，不仅推出地产跟投贷项目为万科项目募资，还为万科员工提供借款，方便他们加杠杆参与万科地产项目的跟投。

但因为背靠万科、对员工信息和收入背景极其了解，往往不需要大额抵押物，且万科承诺通过鹏金所借款者可享受高达20%的项目跟投回报率，所以很多员工选择从鹏金所高息借贷（利息8-10个点）。

而这些跟投的项目背后，不少都有博商资管的身影——博商资管虽然由万科的前职业经理人出资设立，但有人指出其背后站着的，其实是万科的高管团队。

据财新报道，自2015年四季度起，博商资管通过引入招商基金、东方资产、平安基金等大型金融机构作为合伙出资人，对外投资了大量地产项目，其中不少是万科旗下的开发项目。博商资管在这里面主要赚取“管理费”与“超额收益分成”。

把这两个平台结合成一闭环来看就是：博商顺泰赚取项目收益并给万科员工理财收益，万科员工拿到收益后再给鹏金所还利息。也就是本来上市公司最终拿到的完整的一个亿利润被切成了博商顺泰的利润、鹏金所的利息收入，还有万科内部人的投资收益。

在2024年1月、4月、11月，就曾有山东烟台百润置业及其烟台万联、烟台万宏等众多万科合伙企业的小股东多次在关联企业的公众号上发布《关于万科企业股份有限公司偷税漏税的举报信》、《关于万科及郁亮团队涉嫌重大违法实事的举报信》、《关于郁亮操控万科谋取私利有关情况的反映》等文章，详细披露了万科这一系列表外操作。

当时的举报信附带了很多具体事例，核心都是指控以董事长郁亮为首的管理层，通过一系列操作谋取私利，导致万科陷入债务危机。主要指控包括：

非法金融活动：指控万科通过旗下控制的数千家投资公司（如“北京万鹏”、“红色崛起”），扮演“影子银行”角色，向合作方发放年化利率近40%的高利贷。

挪用项目资金：举报方列举了烟台多个合作项目公司被挪用数亿元建设资金的案例，称这些资金被转入上述关联公司用于放贷。

转移与私分资产：指控郁亮团伙通过复杂的股权结构（如众多“共舟”合伙企业），将非法所得进行“体外循环”，未进入上市公司报表，最终被高管私分。

偷逃国家税款（主要有两种主要逃税手段）：隐匿收入：包括低价或“赠送”车位给关联方、“以房抵债”不做销售处理、在清算时“贵卖贱报”压低申报价格；虚增成本：包括通过保理贴息增加财务费用、购买虚开发票、虚增工程造价、关联交易虚构工程量、以次充好谎报“精装修”成本等。

其他牟利手段：指控还包括利用员工跟投机制为高管套利，以及以极低价向第三方出售资产后再回流差价。

举报方认为，这些行为严重违法违规，是造成万科当前债务危机的根本原因。



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三笔共68亿元债券展期成功
40%先付本金仍靠深铁输血
回到万科现状。

在2025年11月26日，万科第一次宣布一笔20亿元的境内债寻求展期后，至今，万科一共有三笔共计68亿元的债券在寻求展期。

而最新的消息是，三笔债券的展期方案均已通过。

其中，20亿元的“21万科02”债券展期议案是1月21日通过的。“22万科MTN004”、“22万科MTN005”两笔合计57亿元中期票据，是1月27日通过的。

但这三笔债券的展期方案，均经过了多轮调整。

以“21万科02”为例，2025年11月26日，万科最初提出的方案是，仅展期本金一年，无首付、无利息，因无视债权人流动性需求遭否决。

12月初，万科调整方案增加增信，但仅模糊承诺项目公司应收账款质押，未明确标的与流程，导致方案仅获20.2%的支持率，远低于通过门槛。

后来，万科又推出第三版方案，虽补充6000万元利息兑付，试图以“小额现金”安抚情绪，却未解决增信模糊的核心问题，核心条款再遭否决。

直至第四版方案：

1、增加固定兑付安排，对支持议案的每个账户，万科将在2026年1月30日兑付不超过10万元（以剩余本金为限），该部分本金在兑付前不计息；

2、回售部分债券本金兑付安排。在扣除上述固定兑付后，剩余本金的40%于2026年1月30日兑付，剩余60%展期1年至2027年1月22日；

3、利息支付安排。与本金兑付同步，回售部分的利息将分期支付；

4、设置增信措施。万科将以旗下项目公司——武汉万云房地产有限公司和西咸新区科筑置业有限公司的应收款质押，为债券未付本息提供担保，并承诺在60个工作日内完成增信所需手续。

债权人才看见了万科诚意，获得了92.11%的同意率。

后续两笔债券最终通过展期方案与“21万科02”相似，大致都包括四项：不超过10万元“固定兑付安排”、1月底兑付扣除“固定兑付安排”后本金40%、剩余60%展期一年、提供相应的增信措施。

需要点明的是，万科债券展期通过的背后，仍离不开深铁直接的现金支持——1月27日，万科同步公告称，深铁将向其提供不超过23.6亿元借款，利率为2.34%，用于偿还万科在公开市场发行的债券本金与利息。

至此，万科才能有足够的资金，支付40%的本金部分。

而从2025年至今，深铁集团对万科的合计借款金额已经超过326亿元规模。

但据第三方机构普睿数智研究中心统计，目前万科共有15笔债券处于存续期，余额合计约296亿元；除上述已给出展期方案的3笔、共68亿元之外，2026年7月30日之前到期的债券还有7笔，合计约112.6亿元。

可以说，万科甚至连松一口气的间隙都没有。

浅贝

没了岳父干爹，王石还剩下什么


一、那张看不见的“通行证”

深圳码头上一堆发霉的玉米。

上世纪80年代初，一个叫王石的年轻人，在深圳干起了倒爷的买卖。他发现了一个商机：北方的玉米运到南方做饲料，如果走海运直达深圳，能省下一大笔钱。

但他两手空空，一穷二白。

这时候，广州海运局的大门为他敞开，400万的货，说发就发，不需要抵押，不需要担保，甚至允许他货到半年后再结账。

400万是什么概念？

谁给了海运局这么大的胆子，去信任一个毛头小子？

答案藏在王石岳父的身份里。那位叫“宁老”的老人，是当时广东省的一把手，是真正的封疆大吏。而宁老的老战友，正是那位著名的开国元帅之称的王震。也是我们小石头的干爹

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有了这张看不见的“通行证”，石头哥的玉米生意做得风生水起。短短8个月，狂赚300万。

后来，他在回忆录里自豪地写道：“这是我下海挖的第一桶金，干干净净。”

这句话，成了商业史上最大的黑色幽默。

二、旺夫

他的前妻“穗姐”，是宁老的掌上明珠。

创业初期，王石遭遇了那场著名的“肥鸡丸”谣言危机。鸡没人吃，饲料没人要，他的资金链断裂，背上了40万的巨债。

就在所有人以为他要完蛋的时候，他又一次展现了“神迹”。他不仅没死，反而逆势囤了两吨玉米，供货商竟然同意让他100天后再付款。

如果没有穗姐家族在背后的背书，谁敢接招？



在长达三十年的婚姻里，穗姐甘愿做那个隐形人。她动用家族的人脉，帮石头哥平事儿、拉资源、搞定那些搞不定的关系。

王石在万科的早期，面临着无数次股权危机。最早的国企大股东不买他的账，结果没过多久，那个不听话的董事长就被换掉了。新上任的董事长，不仅对他言听计从，还帮他一步步掌控了万科的实际控制权。

哪件事离得开穗姐那个庞大的、盘根错节的家族关系网？

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万科早些年是国企.60%深特发国有占股,40%员工持股.老丈人希望王石把万科发展起来.

但是呢深特发最早的董事长，不太买王石老丈人的账,后来深特发的董事长被换下.新董事长立马摆正了位置，帮王石控制了万科.王石让国有企业出资,但是不要参与经营.

王石这个时候有了万科的决策权.他希望大股东不是深特发,并且换成自己人.并推动万科多发工资,多余的钱不是存进银行,存到另一个有限合伙企业,参与万科的定增.所以王石就推动了华润一把手买下深特发的股份.

三、没进过商K的男人

2012年，王石去美国游学，名义上是读书，实际上是去谈恋爱了。

田小姐年轻、漂亮、野心勃勃。

面对背叛，穗姐的表现，堪称教科书级别的体面。她不哭不闹，不撕不咬，只发了一句声明：“离婚是我的选择，祝福王石和田小姐。”

这份从容背后，是顶级名媛的修养，也是对这段婚姻最后的祭奠。

她拿走了4000万分手费，带走了家族的人脉与资源，也带走了王石在这个名利场上最后的护身符。



四、失效的名片

离婚后的王石，过得并不轻松。

著名的“郎教授”曾直言不讳：田小姐的出现，对王石来说就是一种消耗。

田小姐虽然嘴上说着“我不靠男人”，但她的每一条微博、每一个专栏、每一部纪录片，都在透支着石头哥的信用。她出入名利场，高调秀恩爱，甚至在五星级酒店因为卫生问题撒泼打滚，每一次都要石头哥出来擦屁股。

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更要命的是，商界是个讲究圈层的江湖。

因为田小姐那个不太光彩的上位史，很多老派的企业家开始疏远石头哥。曾经那个一呼百应的带头大哥，如今想找人合作个项目，都变得困难重重。

2017年的“万宝之争”，是王石职业生涯的滑铁卢。虽然最后险胜，但他彻底失去了对万科的控制权，黯然退休。

如今，2026年，石头哥已经74岁了。

他不甘心。他还在折腾。他跑去搞碳中和，搞深潜，搞各种看起来高大上的项目。

但明眼人都看得出来，他没了穗姐家族的托底，没了那个顶级圈层的加持。

他依然在台上演讲，依然在教年轻人怎么做人，但台下的掌声，早已变得稀稀拉拉。

浅贝

万科大清算：王石限制出境、高管退四年薪资、千亿巨亏、管理层连环涉案


万科的债务危机正持续向核心管理层层面传导，创始人王石陷入事实上的出境管控困境，核心高管群体则面临退薪要求，薪酬水平更是从行业高峰期的千万级别大幅降至月薪万元，房企风险处置进入“责任追溯+资产保全”的关键阶段。

笔者了解到，目前尚无官方针对王石发布的正式限制出境令，但这位万科创始人已面临实际的出境困难，这一状况与万科内部的高管出境管控措施及公司深陷的债务危机直接相关。

早在2025年5月，王石在微信朋友圈回应巴西第30届气候变化大会邀请时便透露，其出境需“经过某某方面的审批”，并直言正“努力争取前往”，这也是其16年来首次可能缺席该会议，彼时便引发外界对其出境状态的诸多猜测。

同期，王石还在朋友圈发文称“万科是我创建的……岂能推卸对万科应尽的责任”，这一表态也被视作其在万科危机中重新参与相关事务的信号。

王石的出境管控困境，实则是万科内部高管出境管理收紧的一个缩影。

据了解，自2024年底至2025年初，万科集团已对副总裁及以上级别高管实施更为严格的出境管理措施。据悉，该政策出台的背景是此前华中区域某负责人出境后未及时归队，为做好风险控制并配合潜在的相关调查，万科不得不收紧高管出境的审批流程。

尽管王石并未出现在任何官方“限制出境”名单中，但结合其自身表态与公司现行的管控政策，其被纳入万科内部的出境管控范围已是大概率事件。

此番万科管理层接连出现的状况，核心症结在于公司深陷的巨额债务与持续扩大的亏损危机。

财务数据显示，截至2024年末，万科有息负债规模高达3612.8亿元，其中一年内到期的短期债务达1582.8亿元，而公司账面货币资金仅为755.02亿元，短期资金缺口显著。

盈利端的表现则更为惨淡，2024年万科出现上市34年来的首次年度巨亏，归母净利润亏损494.78亿元；进入2025年，公司亏损规模进一步扩大，预计全年归母净利润亏损约820亿元，这一数字也创下A股房企单年亏损的纪录。

在房地产行业风险处置思路从金融救助转向“责任追溯+资产保全”的行业背景下，对房企核心高管甚至已退休的创始人采取相关管控措施，已成为行业风险防范的标准动作，万科并非个例。

除了出境管控，万科核心高管还面临退薪与薪酬大幅缩水的双重压力。

笔者从多方获悉，万科前董事会秘书朱旭已被有关部门约谈，要求退还过去4年的薪酬，而这一退薪要求并非仅针对朱旭一人，而是覆盖了过去4年万科所有核心高管。

有消息称，万科原董事会主席郁亮也已开始变卖房产为退薪事宜做准备。

薪酬层面，万科高管的收入水平已从行业高峰期的千万级别跌至谷底。2024年万科核心高管薪酬已大幅下降，郁亮2024年税前薪酬为33.6万元，原总裁祝九胜为32.9万元，原董秘朱旭为103.3万元。

而在行业高峰期的2019年，上述高管的薪酬水平堪称亮眼：郁亮报酬总额1251.7万元，祝九胜1127.4万元，朱旭568.3万元，且彼时高管还享有高额经济利润奖金，2019年郁亮税后经济利润奖金达2218万元，祝九胜也有1345万元。
为应对公司危机，万科高管还主动选择降薪。自2024年3月28日起，郁亮、祝九胜、解冻已自愿领取税前1万元的月薪；而曾被称作A股最贵女董秘的朱旭，其薪酬也从2018年849万元的峰值大幅下滑，风光不再。

万科管理层的一系列变动与调整，折射出房企在行业深度调整期的生存现状，而后续公司如何化解债务危机、管理层相关责任如何界定，仍有待进一步观察。