壹挺论坛

标题: 股市中的现象和背后的本质（六） [打印本页]

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-19 15:31
标题: 股市中的现象和背后的本质（六）
上证指数3731.69点，是2015年后的历史顶点。3745.94点是昨天的最高点，突破了2015年后的最高点，大牛市正式确认！
开新帖，记录中国证券史上最长的慢牛行情。
这次的牛市是房地产牛市后新的资产蓄水池，一定要看高、看远、看深刻！

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-19 15:31
非常强势！关乎中国未来的三个重大信号出现了！


A股创10年新高了，这是意义非常重大的一件事！

数一下盘面，沪指创造的是2015年8月以来的新高，与此同时北证50则是创了历史新高，深成指和创业板也都创造了自去年9月24日大涨以来这一波行情的高点。成交量方面，沪深两市成交额达到了2.76万亿，历史第三高。这样的走势，释放了非常明确的三个重大信号：

一、牛市格局明朗了

老战友都知道，占豪在很多重大问题上都有非常早的预判，有非常清晰的逻辑支撑，不能说百分百准，基本八九不离十，而且出现错误后发现信号不对立刻就能调整回来，无论国际时事还是股市，基本就是这样一个状态。

2024年9月24日那天，A股突然大涨，当天白天占豪参加重大活动没有具体关注细节，晚上回去就做了详细研究。由于对世界和中国的大环境，中国股市的弊端和潜力，以及市场潜在机会的信号都非常清楚，所以当天晚上占豪就已经判定牛市要开始了。但是，当天白天太累了，到晚上实在是顶不住了，就先睡下定表到凌晨五点起床写，早上七点多就发了文章。在当时，占豪敢那么明确判断，那是因为对政治、经济、政策、股市的技术的深刻理解，所以能涨一天就做出判断。现在，市场一步一步验证了，包括扩这个过程中的波动过程，占豪都有相关的分析，战友们可以参考。

那么，为什么说现在可以说牛市格局明朗了？去年的研判如果说还是靠占豪在多方面综合维度的嗅觉第一时间闻到了牛市来了，但现在从股市的技术面我们已经可以确认牛市格局确立了。

我们要看到，这一波熊市是从什么时候开始的？就是从10年前的股灾。10年前那一波股灾后，市场出现了长达十年的熊市。在这个过程中，也不是说没有机会，如果不是新冠疫情，其实2019年那一波的行情已经可以推出来牛市了。但是，2020年的疫情打乱了节奏，使得市场预期锐减，最终功亏一篑。但是，这一波不一样，所有牛市的条件都具备了，尤其是央行非常明确地指向机构可以按照规则几乎以无限的方式向央行融资购买股票，这个决心意味着无论火候还是技术条件，都具备了牛市的条件。现在，大盘创下十年新高，就意味着多头的持续力量已经远远大于空头了。而且，接下来市场信心会越来越足。在新高之后，占豪在去年底做的定制酒文章中判断今年预计回到4000点大概率是会实现的。
图片

二、这一波牛市将非常波澜壮阔

网上很多人都发过感慨，怎么美国股市，甚至印度股市都走得很牛，中国股市咋就不行呢？原因很多，之前分析过，这里就不赘述，咱们现在就说牛市。现在，牛市的格局从技术上来说就确认了，沪指创十年新高了。这个时候，很多战友关注的就是这一波牛市到底有多大，持续多久。占豪在这里给一个自己的综合判断，个人认为，正常情况下，这一波牛市将会持续非常长的时间（在股市，判断对了大势以后，如果某个点出现了方向性的判断错误，及时纠错就可以了，不要死挺，炒股就像打仗，要灵活）。正所谓横有多长竖就有多高，十年熊市是真熊，但客观上中国经济的发展也在股市没有体现出来，再加上其它市场股市上涨的幅度，已经显得中国资本市场的资产价格太低了。所以，一旦熊牛发生转换，一旦市场信心恢复，那就意味着两点：一是牛市上涨的空间会非常大；二是持续时间会比较长。考虑到这一次国家政策明确指向慢牛，且国家相关部门有非常强大的监管能力，这就意味着一旦市场进入牛市，那就会是慢牛，而且是持续非常长时间的大慢牛。占豪就用八个字来衡量这一波牛市：波澜壮阔，从未见过！

可能很多人会觉得6000点会遥不可及，但占豪认为，这一波牛市的上涨 空间会比6000点大得多。而且，未来4000点、5000点都是会悄悄就到了，会有很多人到6000点才会对市场觉醒。所以，战友们只要记住一点，那就是这是一波时间周期非常长的波澜壮阔的大牛市就可以了。

三、市场机会要看未来、看供需，要跟党走

很多战友说，既然牛市来了，机会在哪里？占豪在这里给战友们一个非常非常明确的三维度逻辑：看未来、看供需、跟党走。

为啥首先是看未来？道理很简单，股市本身就是炒未来的，谁也没办法和发展趋势为敌，所以未来决定了股市的一切。是合乎未来发展机会的，是未来有巨大发展空间和想象空间的，那就一定会在股市中体现出来。占豪在《黄金游戏》中深入分析了概念股，股市一定是炒作预期和概念的，所以要看未来。

为啥要看供需？因为供需决定价格。未来发展潜力再好的机会，一定会在市场上体现，但市场价格的上涨也会透支未来，所以股价会体现把未来预期释放出来，一旦释放出来以后，股价也就到顶了。所以，并不是说未来还没实现股价就会无限制上涨，很多股票是股价已经充分体现了未来市场的价值，那么它的未来就不能靠概念支撑了，而是靠业绩的持续成长，那就要等它的预期进一步增加，才会有新的更大上涨。而且，这个市场的价值，很多时候取决于市场的供需，这一点占豪在《黄金游戏》中也有深入阐述。譬如，虽然一个行业未来很好，但已经竞争非常激烈，是一个充分竞争的市场，那么至少未来概念预期就没有了，完全靠业绩预期的增长。因此，看股市，就是看供需，供需决定价格。

第三个维度就是要跟党走。跟党走有两个内涵：

一个是牛市一定是跟着党的政策方向走的，譬如前些年，我们国家治理的是经济的“脱实向虚”，那只手很多老板都想从股市套现，想办法用各种方式以非常奇特的方式来搞并购重组套现，国家岂容资本市场如此乱来？所以一定是从根本上解决这些问题，然后才有新一轮牛市。后来，也的确解决了一大部分，但又遇到了新冠疫情，于是综合压力决定了还是没有牛市。但现在，又经过深化改革，资源禀赋逐渐聚齐了。所以，大家要未来是怎样的市场态势，看看我们国家管经济的部门在做什么，看我们党和国家的大政方针，再结合当下现实，你才能判断市场的趋势和态势。

二是牛市的市场机会一定是在党和国家的引导当中的。我们国家是党和国家在积极引导和培育未来的产业、行业，为什么我们国家在全球可以实现各种的产业行业领先，最根本的原因就是我们党领导得好，党能经过研究提前对很多重大的方向做出预判，然后提前进行布局、培育，所以我们才能在很多领域后来居上。那么，国家在培育什么、扶植什么、引导什么，这些都在党和国家的大政方针的文件当中，在领导人的重要讲话当中，在新闻联播当中。所以，要去研究党和国家的大政方针和各种文件，要看党和国家的政策指向，这是炒股的根本，是市场未来机会所在。

举个简单的例子，前不久国家公布的雅鲁藏布江下游水电工程，其实早在十四五规划中已经写好了。今年是十四五规划收官之年，所以今年就公布了。这是总投资1.2万亿的工程，项目公布后市场涨了一波，但这个工程要持续10年，那要充分释放这一项目红利，怎么说也得三年左右吧？所以，这不就是机会吗？其实，我们的市场机会大多数都是这样的方式体现的，尤其是未来的市场大机会，基本都是如此，就是国家明确指向的方向、指向的项目就是机会，然后根据对应的指向，再看预期的大小、市场价值是不是被高估了，以及市场趋势如何，根据这些去做进退的决定。但是，最核心的，就是看党和国家的政策指向。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-19 15:37
沪指创十年新高， A股市值破100万亿，牛市能坚持多久？只有一种人能在股市赚钱


之前创业的一家公司，我是小股东。

但小股东也是股东，公司的事，事无巨细都是我的事。

有一次公司马上要拿到一轮新融资，大家就在一块开会商量全员持股的事。

结果不知道怎么走漏了风声，公司里面好多人知道了这件事。

本来合计着也不是什么坏事，知道就知道吧。

可没曾想，就这也能跑偏，朝着反方向一路狂奔。

开始是有人谣传公司不想给员工涨薪，所以打算用期权画饼忽悠大家。

后来传得更离谱了，有说公司要倒闭发不出来工资拿期权抵债的。

还有说公司是借着发期权非法集资的。

更有甚者，还有人说公司担保那几十亿，想找垫背的所以才发期权。

咱都不知道这传的是哪跟哪。

有几个合伙人听到就怒了，说真是狗咬吕洞宾，既然不知好歹，还费这么大劲分期权干嘛。

我们几个好一顿劝，说咱们分期权也不是为了那几个垃圾，毕竟大多数兄弟还是跟咱一条心的嘛。

哪怕还有一个兄弟跟咱一条心，宁可含了自己的心，也不能让人家寒心。

这么一说，境界马上拔起来了，那几位也不吱声了，期权池得以顺利推进。

后来一琢磨，那几位说得也对，期权毕竟是奖励性质，而且对于公司而言是最大奖励，真要是分给了垃圾人确实赏罚不明。

但公司人多嘴杂，谣言传得乱七八糟，很难追根溯源，怎么办？

于是他们把目光纷纷投向了我。

我说你们看我干啥，又不是我那几个部门传的。

他们说，管它哪个部门传的呢，你馊主意多，就交给你了。

稀里糊涂我手里就多了个球。

正好当时业务淡季，也不忙，要不怎么有功夫传闲话呢，都是闲出来的。

我就说，要不咱这个月晚发两天工资，看看有多少人辞职，正好趁机优化一批。

大家一致表示，你可真损，但我喜欢。

然后就这么干了。

果然，刚宣布工资延迟，就有几个来辞职的。

给得借口千奇百怪懒得说，但为了弄清楚谣言原委，我还是捏着鼻子跟他们挨个聊。

旁敲侧击之下，终于锁定了几个源头。

可问题是，等了一个月，造谣那几个反倒一个辞职的都没有。

本来我想着要不就算了，不折腾了。

可几位刚正不阿的兄弟不依不饶，非要坐实了把那几个害群之马踢出去才解气。

没辙，后面那个月又延迟了两天发工资。

这次提离职的明显少了，可那几个害群之马依旧没有要走的样子。

总不能为了他们几个再延迟一次吧？

在我的劝说下，那几位最后也终于松口，把几个有真凭实据造谣的直接开了才算了事。

但你别说，这次也没白折腾，那之后公司再没有过谣言，而且氛围好多了。

虽然后来赶上中美贸易战，又遇上疫情，努力了两次也没能上市成功。

但一直跟着公司走下来的兄弟，就算没升职加薪，出去也都各个抢手。

虽然后来我也出来另起炉灶，但我始终坚信，之前那帮兄弟是一群做事的人。

不是嘴上说说，走之前，我行权了所有协议，希望等到春暖花开，他们能带我飞。

从我的角度看，A股的走势跟我当年那馊主意异曲同工。

就算大哥掌握了全部信息，拥有绝对资源，市场上可以只手遮天，可问题是人家凭啥就要带你飞？

涨的时候投机杀进来，但凡跌一点，立马跳脚骂娘。

动辄社会不公，国家崩溃，人家搞认知战造谣，你不但照单全收，还变本加厉添油加醋。

既没有贡献，又不是一条心，如果让你赚到钱，对人家那些任劳任怨矢志不渝的人公平吗？

我要是大哥，我也要反复震荡，把这些害群之马优胜劣汰掉。

只有那些坚定信仰，把自己和这个国家绑死在一起的人，才能把蛋糕做大，也才有资格分到他们应得的一块。

如果你做不到，我劝你还是别来股市，你适合去澳门。

而能做到的那些人，恐怕也不需要我多说，30年来他们从未被亏待。

别看垃圾人喷得热闹，其实正是因为他们毫无存在感。

真正为理想而奋斗的人反而少言寡语，但他们知道，德不孤，必有邻。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-19 15:52
港币空头被暴揍！债市被爆锤！A股化身大力士


昨天有两件事值得关注。一件是港币脱离弱方保证区，另一件是10年国债利率突破1.78%，创出关税战以来的新高。

而股市这边继续向上突破，收盘价站上3700点。

这三件事息息相关！

很早前我跟大家分享过，股债汇是联动的。背后的神秘力量会分配资金的流向，使得股债汇完成再平衡。

神秘力量的态度已经完全逆转！股市的大趋势已然开启。

一、港币异动
虽然港股最近两个月依然在上涨，但涨势不如A股强势。

一个最重要的原因是美元/港币触及弱方保证区，资金有流出压力。

还有一个原因是，人民币升值压力越来越大。

尽管央行不断投放流动性做对冲，阻挡海外资金回流过快，但效果在边际递减。

于是之前聚集在香港的资金开始蠢蠢欲动，回流国内。

不过现在情况出现了一些变化，一个窗口期可能要来了。

6月以来，金管局已12次出手，累计承接1200亿港元。香港银行间市场流动性结余量降至537亿港元。

于是，Hibor利率曲线开始平坦化上行。

这意味着，港币流动性回笼已经从量变转为质变。
上周，不少做空港币的人被暴揍。

之前，由于美国的市场利率上升，香港HIBOR利率下降，导致资金开始玩套息交易，也就是卖出港元，买入美元，以此来套取更高收益。

不过这种套息往往是比较脆弱的，因为他们风险偏好低，一旦汇率出现反向异动，他们往往扛不住波动，就会大量平仓。

他们平仓之后，尾随其后的就是海外资金流入香港，带动港股上涨。

不过，这场金融战，香港金管局只是个配角，主角是国内神秘力量。

二、神秘力量助攻
港币之所以能脱离弱方保证区，很大程度上是因为南向资金大幅买入。

上周五，南向资金买入量达到惊人的359亿港元，创有数据统计以来的单日新高。今年流入量超过了9000亿，这个资金量比香港金管局猛多了。简直不是一个数量级的。

南向资金是自觉自愿流入港股的吗？

非也，背后有管理层在发力。

比如，央行通过投放流动性，阻挡把资金阻挡在香港，同时也驱赶内地资金进入香港。

这个操作在前期还压制了A股上涨的速度。现在有点压不住了。这就利好A股更多一些，分流了港股的资金。

此外，监管也时不时的做窗口指导，引导机构投向香港。具体的操作之前介绍过，这里就不啰嗦了。

最近，港股通成交额占比已经逼近60%了。也就是说，港交所超过一半的交易跟南向资金有关。
这也说明，现在港股的定价权牢牢掌握在内资手里。

这也是决策层在谋划的事。

香港虽然是我国对外开放的头号阵地，但定价权不能由外资完全说了算。

未来，人民币还要逐渐国际化，香港市场将发挥重要作用。港股也是人民币国际化的重要工具，因为人民币想要国际化，就需要我们向外资提供可以投资的优质资产。

我们说回港股的行情。

根据统计，2018年以后，港元曾5次触及弱方保证区 ，平均持续时间是1-2个月。本次触及弱方保证区已经有56天了，基本上是到头了。

加上本周即将召开全球央行年会，美联储暗示降息的概率极高，因此，资金重新回流香港的概率也很高。

那么，港股或许会有不错的 机会。

现在我们再看看这些联动事件对A股的影响。首先就要从债市说起。

三、债券牛市终结
今年以来，10年国债期货跌了 0.84%，30年国债期货跌了2.31%。

年初在写2025年展望时，我就跟我社群的小伙伴提过，只配短债或货币基金，不碰长债。并且一定要保持较高的股票仓位。

人们在判断未来时，都喜欢用过去的经验。

债市走牛了三四年，就想当然认为还会继续牛。

很多专家和博主还鼓吹零利率，使得很多投资小白跟着做多长债。

实际上，央行在去年就已经警示了债市的风险，只不过 没人信。

人们不但不信，反而还嘲笑央行。

央行的善意提醒只是做到尽职免责，到时候债市走熊，你们就怪不着它了，谁让你们不听话呢？

昨天，十债利率给干到了1.78%以上，创出贸易战以来的新高。估计突破3月的高点也不是什么难事。

图片


届时，会刺激更多资金卖出债基和理财，进入股市。

难道央行不管债市了。

拜托 ，你仔细看看央行二季度货币执行报告，人家用“防止资金空转”已经表明态度了。

图片


而且，还多次 提到要推动物价上升，这都是利空债市的。

当下就看美联储的操作了。如果降息50bp，央行可能会投放更多流动性，对冲资金回流过快。

如果降息25bp，央行可能就不会有操作，那么债券就还要跌。

说白了，现在央行确实不会怎么在意债市的涨跌，它更在意中美博弈和股市的慢牛行情。

我们知道，资金在短期内是有限的，央行故意引导资金从债市流出，进入股市。所以股市将享受 红利。

随着债券利率上升，海外资金回国的速度也会逐渐加快。

对了，别忘了楼市的资金也会逐渐搬家过来，且现在已经在搬家了，只不过强度还比较小。

四、没有基本面支撑，能牛多久？
之前一提到股市上涨，很多人就说，经济差，没有基本面支撑，牛不了多久。

实际上，股市上涨和基本面的背后有一个共因--海外资金回国。

很早前我就跟大家分享过，咱们出口赚了那么多外汇，但钱去哪里了呢？

我们见到这些 外汇结汇回来了吗？

并没有！大部分资金都留在海外，尤其是美国。

美股的强势和通胀，很大程度上就是因为跨国资金的驻留。

我打个比方，这就有点像你开了家公司，去年赚了100万，但这100万还在客户兜里，你的账上躺着的不是现金，而是应收账款。

那么请问，你的生活能改善吗？

因此，亮眼的出口数据，并不能带动国内经济。必须要现金回流才行。

国内基本面和物价的复苏，关键要点就在于引导这些资金逐渐回来。（回来一小部分就可以了）

资金回来了，基本面就复苏了。

现在美联储即将再次降息，国内央行在逐渐引导市场利率上升。

川普在制造不确定性逼走热钱，国内在制造确定性吸引热钱。

大势其实并不难判断。

你可能会疑惑，为啥前三年不让资金回流呢？

因为前三年我们在化解房地产危机。

三条红线划下来，目的就是阻挡资金进入楼市。那个时候肯定是对资金进行堵截的。

现在人们对楼市的预期已经彻底扭转，金融风险也化解的七七八八了。

时机已然成熟。

股价往往是先于基本面而动。

等你看到基本复苏时，黄花菜都凉了。

五 、踏空了怎么办？
本轮行情踏空和卖飞的不计其数。

所以别看指数在不断新高，投资者却不一定赚到钱。

这就是牛市的常态。

我很早就分享过：牛市有一万种方法甩你下车。

事到如今，踏空就踏空吧。

我个人的理念是不鼓励追涨的。

每当你有追涨冲动时，往往都是坑。

市场从不缺机会，建仓往往都应该在股市相对平静的时候，最好是在大家极度悲观的时候。

你可能会问：我是做趋势的，难道也不追涨？

我想说的是，行情都走到现在了 ，无论你怎么画趋势线，也早就突破了吧。

为啥突破的时候你不买？

突破的时候不买，就失去了安全边际。

你没买就说明，你玩不转趋势交易。

市场亢奋的时候，我们自己要保持理性。

牛市的路还很长，上车的机会是等出来的。

还是要记住我常说的那句话：牛市最大的风险是踏空。

一旦卖飞一次，可不一定有上车的机会。

等到终于忍不住上车的时候，往往悲剧就紧随而至。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-19 15:56
这样做赚钱效率太低了！


今天市场震荡走高，到收盘各指数纷纷收涨。其中上证指数涨0.85%，收3728.03点；深证成指涨1.73%，收11835.57点；创业板指涨2.84%，收2606.20点；科创综指涨2.41%，收1457.41点。

恒生指数最近成了A股的陪衬，今天高开冲高回落，到收盘跌0.37%；恒生科技指数高开冲高回落，收涨0.65%。南向资金小幅买入13.87亿，连续三个交易日净买入。

上证指数盘中突破373731.69点，各大媒体抢跑，直接报道上证指数创出近10年高点，还好我们昨天抢先一步。十年新高之后，下一次值得大肆报道的是突破4000点。

市场在质疑声一片中，震荡上涨，期间数次大跌，成交大幅缩量，技术形态破位，彼时彼刻看空是没有错的，错的是黄马褂，源源不断的买入，用真金白银护盘。

大部分投资者，没有经历过这种黄马褂大幅买入、浮筹逐渐被锁定的行情，现在如果下崩有无线流动性支持，如果上疯有万亿持仓可以降温，再多磨合一段时间，市场真有可能做到可控。

下面这个截图是2024年9月18日晚上的文章对市场的记录，丛麟科技13分钟0成交，全天成交170万。整个市场成交低于3000万的2000多家，成交过亿的只有1123家。

今天，曾经成交只有170万的丛麟科技成交已经过亿，一只无人问津的股票都要翻倍了。整个市场成交低于3000万的只有55家，低于1亿的只有不到1200家。
指数的可控和不可控，是结果，是预测。成交的放大是现状，有水无熊市，意思是流动性充足，要么是趋势向上，要么是横盘震荡。趋势向上是牛市，横盘震荡出妖股。

指数和个股并不是同涨同跌，在指数没有持续暴跌风险的情况下，关注指数的涨跌意义不大。
同花顺全A指数今天收涨1.70%，个股涨多跌少，其中上涨家数4037家，下跌家数1222家。涨停家数103家，跌停1家，另外还有80多只股票涨幅在10%和20%之间。连板个股26只，最高六连板。

今天最强的是北交所，30%涨停就就有5家。很多人疑惑为什么证券板块在这种氛围下还不能批量涨停，主要因为大家的目的是赚钱，可以看到同花顺、指南针都涨超10%，证券板块里只有3只涨超5%。

如果证券板块个股批量涨停，那这些20%的一定也涨停，10%的证券毫无吸引力。可以看到证券板块成交最大的是东方财富，450亿涨幅只有4.07%，也是因为它日内的上限是20%。比较有趣的是，因为股价高，不少散户没能力买入的指南针、财富趋势、同花顺涨幅都超过10%。

这也是最近打板族赚钱比较难的一个原因，日内浮盈10%甚至10%+的机会有很多，打板只是次日赚，资金从追求次日的确定性转为追求日内的高弹性。

即使连板又如何？在100%和200异动压制下，纯情绪不如硬逻辑。硬逻辑不需要板上确认。比如赛诺医疗，8月11日我们文章里讨过赛诺医疗的上涨原因，接下来的4个交易日赛诺医疗都没有涨停。

这四个交易日赛诺医疗连续触发100%、200%严重异动，从公司的异动回复就可以看出，涨有理，异动无罪。今天赛诺医疗跳空20%涨停，5个交易日涨了近70%。


大元泵业打首板买入持有到现在，收益率在A股最近5天都排不上前5。

在牛市，低吸和打板的区别，我们可以给举一个极端的例子：

A今天打板，赚0%， 次日一字持有赚10%。

B今天0轴低吸，赚10%。次日一字卖出赚10%，再低吸另一只股票又涨停日赚21%。

A持仓第三天继续涨停，B又卖出涨停，再低吸，日赚21%。

三个交易日，A赚21%，B赚77.2%。

如果次日都是跌的，A亏5%换票，再打板，日内扭亏概率0%。而B亏5%再低吸，日内扭亏的概率还不小。

打板交易，一份资金一个交易日只有一次赚钱的机会，是昨天打板的标今天的涨跌，止盈止损后再买入，当天只有亏钱（炸板）的机会，没有赚钱的可能；而低吸交易，一份资金一个交易日有二次赚钱的机会。

在现在流动性充沛的阶段，个股上涨概率高，打板的性价比和低吸差的有点远。打板的性价比低，自然打板的人就会少，连板高度难上去。这就和为什么成交这么大，行情这么好，券商股不能批量涨停一样。资金追求的是赚钱效率，而不是制造吸引眼球的新闻！

盘中上证指数创出近十年新高，10年震荡市，让很多人已经养成了熊市思维，现在市场是涨的，但是不少人还是按熊市的做法做。大家要知道，熊市炒确定性，牛市炒预期。熊市的经验拿到牛市用，是对天量成交的一种浪费。

今天市场成交2.8万亿，不论是放量还是缩量，都是成交充沛。成交充沛的时候，轻指数重个股，做多逻辑都会兑现在股价上。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-20 12:08
A股慢牛隐藏的风险！要当心


最近有不少读者问：A股还是慢牛吗？

我知道，很多人已经被涨得头脑发晕了，涨得恐高了。这跟去年 924的情绪完全不同。

关于慢牛，我想问一问各位读者朋友，你们认为慢牛是什么样的？

估计很多人答不上来。

于是，你们当然也无法理解当下的行情。

一、两种慢牛
慢牛往往有两种模式。

一种模式是美国那种。指数呈现出缓慢爬坡的态势。但是在爬坡的过程中会遭遇急跌。

另一种慢牛是日本股市这种上台阶的走势。

横盘震荡很长时间，然后突然上涨并站上新台阶，创出新高。

A股会走哪种模式呢？

我以前就分享过，A股更可能走日本股市的模式。因为：

1.A股的散户占比还比较高，市场不够有效；

2.A股的资金结构不够多元化，波动率还不够稳定。随着长期资金和量化资金的增加，波动率会逐渐降低。

3.衍生品不够发达，A股缺少做空机制对恶意拉抬进行打击。

4.交易规则不够公平。

5.新旧动能转换期，股市的财富蓄水池功能还没有建立起来。

6.人民币国际化程度还不够深，外资还不能稳定的流入。

明白了A股慢牛的模式，我们就能知道，现在A股所处的阶段就是向新台阶发起冲击的阶段。

等站上新台阶之后，A股将继续震荡洗盘好几个月，甚至一年以上。

因此，我一直都在强调，不要乱动，否则错过拉升行情就白辛苦了。

二、什么时候回调
股市不可能一直高歌猛进，在涨到一定阶段，就会进行整理。

整理的目的是进行充分的筹码交换，并等待基本面逐渐赶上来。为下一次拉升做好充足的准备。

大家可能关心什么时候回调，以及回调的幅度有多大。

请原谅我说实话。凡是想知道回调时间的人，大都是韭菜。

没人能准确知道回调的拐点。

实际上，从指数层面来说，什么时候回调根本就不重要。

因为指数站上新台阶，在充分调整后，只要估值没有绝对高估就还会创新高。

所以，只要拿住了，就不会犯大错。

也要注意，这里说的是指数，个股不适用。

实际上，人们会越来越发现炒个股很难赚钱，还不如持有指数。然后，市场将越来越指数化。

我也知道，每个人都忍不住想做波段。

我给大家的建议就是：

1.做波段尽量只用小仓位，牛市大仓位卖飞是不可饶恕的错误。

2.情绪不够亢奋，就别总想着做波段。

一般来说，只有在市场进入无效状态时，做波段的胜率才高。

什么是无效阶段呢？

比如，波动率达到80%百分位以上；成交额超出前一次天量；全A换手率接近4%；A股上热搜或新闻联播；身边人都在讨论股市；越来越多人给你推荐股票等等。

如果市场处于有效阶段，即便是回调，幅度都不会很大。一旦卖出，往往买不回来。

如果市场处于无效阶段，回调幅度往往很大，做波段的胜率才高。

虽然现在A股连续上涨2个月了，但市场情绪并不亢奋，隐含波动率也没有有效放大。因此，依然要保持定力，不要乱动。

三、本次拉升很慢
本次上涨的速度其实很慢。上证指数单日涨幅基本上都在1%以内，甚至没有高于2%的时候。

回看过往的拉升，上证指数往往都会出现单日上涨超过5%的行情。

跟去你那924相比，差距可不是一点半点。

当然，这种拉升的持续性更好。而且投资者的体感会更好一些。

假如后面依然是这种不温不火的小幅快跑，市场回调的幅度就不会很大。

但如果波动率放大了，行情加速上涨了，回调的幅度一般就会更大一些。高波动的行业跌个20%以上都是很正常的。

接下来如何应对，需要走一步看一步。

股市还在拉升阶段，你是不知道会拉到什么时候停止的，说不定拉到4000点才调整呢。

还需要注意的是，快速拉升的图中往往都会出现大阴线，把人震下车。

说真的，很多老股民都不知道牛市涨啥样。

既然不知道，持股过程中能不慌吗？

如果你还买了自己不懂的东西，更是要慌得一批。

牛市比熊市难多了！！！

四、这可是牛市
《股票作手回忆录》中，老火鸡的名言：这可是牛市呀！我不能失去我的仓位！

别小看这只是一句话，它的分量可不轻。

利弗莫尔期初不在意这句话，但后来他发现自己预测走势很准，却总是赚不到钱，才感到老火鸡的智慧。

很多人都在感觉涨了很多以后，认为会回调，于是就卖出，试图等回调再买入。

然而，行情往往就是不回调。他们再也买不回来了。

有时候，市场果真回调了，但他们大多数也买不回来。仔细想想这是为什么。

在市场真正赚大钱的人都懂得在牛市里持仓不动。任凭任何诱惑都不动。

只有等到他们的系统或者体系触发卖出信号时，才会抛掉。

这波上涨，很多人都没赚到什么钱。

那么你要当心了，你踏空后，很可能会在阶段高点追进去。因为你害怕少赚了一个亿。

更可怕的是，当你认为身边的人都赚到钱了，而自己跟个傻B一样。

觉得自己是傻B就很危险，因为没人愿意当傻B，所以你会用行动证明自己不是傻B。

什么行动呢？把钱赚回来嘛。

这就跟赌徒一样，一定要赌下去，直到翻身为止。（输光为止）

这就是牛市！尽显人性不堪的一面。

给大家一句忠告，买入前就一定要想好你的买入和卖出逻辑。

否则一旦买入，无论涨跌，你都会一直慌张！

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-21 12:12
炒股的人，要失眠了！


2025年，是香港这个全球金融中心的“王者归来之年”，各种大事令人眼花缭乱。
在拿下2025上半年全球IPO冠军、宣布即将推出稳定币、黄金交易所正式运作后，港交所又宣布：正着手研究延长交易时段的可能性，包括评估推行“24小时交易机制”的可行性。
图片
到目前为止，常规交易时间最长的证交所是英国、法国、德国的，每个工作日连续交易8.5小时。

纽交所、纳斯达克目前每天的常规交易时间为6.5小时；香港联交所交易时长为5.5个小时；沪深交易时间较短，每天只有4个小时。

图片
近年来，各证交所之间竞争日趋激烈，延长交易时间成为竞争的一大焦点。

拉长交易时间，不仅可以增加交易量，方便投资者，还可以跨越时区、拓展国际市场，增加对境外的吸引力。
比如伦敦证交所正在研究技术升级与监管方案，考虑推出每天24小时交易，以巩固脱欧后的竞争力。
美国的几个主要交易所也跃跃欲试：纳斯达克宣布，计划于2026年下半年开启全天候交易。芝加哥期权交易所（CBOE）在今年2月宣布，计划在获得监管批准后，将旗下股票交易所的交易时间延长至每周五天、每天24小时。纽约证券交易所去年10月也提交了申请，计划将平日的交易时间延长至22小时。
如果你简单地认为，这一轮“20小时+的浪潮”，只是传统证交所之间的PK，那就错了！

事实上，这是传统交易所的生死保卫战，因为带有颠覆性质的新型交易所出现了！

比如Kraken，它是一家成立于2011年的加密货币交易所，总部位于美国怀俄明州首府夏延。这家交易所除了提供95种加密货币交易外，还提供"xStocks"代币化股票与ETF交易服务，覆盖苹果、特斯拉、英伟达等约60种美股及ETF。这家交易所已实现了5天24小时连续交易。

Robinhood成立于2013年，总部位于加利福尼亚州门洛帕克，主要提供股票、ETF和加密货币的免佣金交易。今年6月30日起，Robinhood面向欧盟用户推出了代币化美股与ETF交易服务，支持超过200种美股和ETF交易，包括英伟达、苹果和微软等。

更让传统交易所紧张的是，去年11月，美国证券交易委员会（SEC）批准了批准了初创公司24 Exchange运营一家全国性的交易所：24X National Exchange。这是美国监管机构批准的第一家进行“5×23小时”交易的全国证券交易所。

这家交易所的出现，在全球金融市场发展史上有里程碑意义。

它不仅交易时间长，而且可以跨平台直接挂牌交易其他美国证交所的股票，比如纽交所、纳斯达克市场等。

它通过与股票发行公司签订跨市场上市协议，获得在非主流时段交易其股票的授权；它的交易系统（MEMX平台）独立于传统交易所，通过直接连接做市商和流动性提供商，在非主流时段生成连续报价。通过指定清算银行（如纽约梅隆银行）在T+0日内完成资金划付，避免隔夜风险。

24X National Exchange将成为美国最大的股票超市，未来可能全面涵盖包括大宗商品、股指期货等。

年轻人更喜欢“一站式”服务，他们对传统交易所没有什么忠诚度。所以传统交易所非常紧张，这有点类似当年支付宝、微信支付对战传统银行卡一样。

港交所提出要研究24小时交易，是看懂了这个大趋势。

港交所一直是全球传统交易所的顶级玩家。下图是过去3年，全球交易所的IPO金额排名：

图片

由于疫情、2019年事件等影响，港交所在2020年以后国际排名略显靠后。但2025年上半年王者归来。

根据德勤发布的统计数据，2025年上半年，港交所凭借多只超大IPO荣升新股融资额全球第一，纳斯达克和纽交所分列第二和第三，东京证券交易所排名第五，上交所和深交所排名第七和第八。

官方也强烈意识到：中国需要增强全球金融话语权，需要派出代表城市参与全球金融中心竞争。

被国家选中的城市，是香港和上海。

从交易品种、成交量上看，上海超过了香港；但内地有外汇管制，这决定了上海只是一个国内市场，而香港才是真正的离岸市场、国际市场。

当特朗普二次上台，试图用“强美元+加密货币+新型交易所”来重构金融霸权的时候，中国出战的只能是香港。

在内地，加密货币交易依然被禁止，但香港可以搞，而且要成为代表中国力量的中心。香港还决定发放稳定币牌照，试图成为跟纽约、伦敦三足鼎立的国际黄金交易中心。

现在，港交所又准备延长交易时间，迎接全球交易所变革的新时代。

由此带来一个悬念：港股通怎么办？内地买卖港股的股民怎么办？

官方没有公布过港股通有多少活跃交易者，但今年上半年港股接近四分之一的交易额，是港股通做出来的。目前港股通的开户门槛是：申请开通前 20个交易日日均资产不低于50万元人民币（证券账户里的股票、基金、现金等累加），风险测评结果需为 C4（积极型）或更高等级。

港股通交易有一个前提，必须在沪深交易所的交易日。如果遇到内地休市，港股交易，你是无法买卖港股的。

如果港交所真的把交易时间拉长到每天23小时，沪深交易系统能奉陪吗？能保证结算吗？

如果不能，港股通还怎么玩下去？对于内地投资者岂不太不公平了吗？

即便沪深交易系统奉陪，允许下午4点以后到晚上继续通过沪深系统买卖港股，这还将带来一个大问题：散户们还要不要睡觉了！

机构可以三班倒，散户就只能自己盯盘了。遇到晚上行情有较大波动，这觉还睡不睡？

但时代的浪潮，你是无法阻挡的：全球证券投资的趋势就是“去散户化”，让散户们“滚”。

将来是机构的时代，他们可以三班倒；将来是量化交易的时代，机器人和算法负责交易。你一个散户，怎样熬得过他们。

除非你不做短线交易，无视短线波动，或者去买ETF等基金，把钱交给机构打理。

心思重的散户，将来真的无法生存了。先是每周5天、每天23到24个小时，未来将演化为每年365天每天24小时交易，弄不好会有猝死出现的！

沪深交易所每天4个小时的交易时间还能维持多久？

恐怕也不会太久了。

估计未来会先向目前的港股交易时间段看齐，也就是中午增加半小时（11点半到12点），下午增加1小时（3点到4点）。如果将来全球交易所都实现了20小时+，沪深交易所还会继续延长交易时间。

顺便说一句，港交所延长交易时间，除了吸引欧美投资者，还有一个重点是吸引中东投资者。目前迪拜跟香港时差是4小时，沙特首都利雅得跟香港时差5小时，港交所可以先延长4到5个小时，抢中东的蛋糕。

还有一些机构（比如德勤）建议香港向中国证监会申请，降低港股通开户门槛（取消50万资金限制）。如果这个措施能落地，对港股又将构成较新利好。但内地会考虑对沪深股市的资金分流问题。

将来中国内地会不会出现类似“24X National Exchange”这样的交易所？目前看可能性不大。这个全球最新潮的交易所（从股票交易创新角度看），竟然是一家初创私人企业设立的。老美在金融创新上，真的是没有框框的，近年来冒出的新潮交易所有一大堆。

我们的理念是：证交所是重要的金融基础设施，必须在国家手中。与其成立一个新的，不如在沪深京系统上升级。目前我们在券商APP上买卖股票，沪深京港四大市场的界限已经不那么明显了。

但这不意味着没有诞生新型交易所的可能，重庆可以去搅搅局，或许有一点点机会。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-21 12:18
疯牛被宰！A股重回慢牛


上周到本周一，A股的情绪持续高涨，不少人都嘲讽，说A股不可能有慢牛。

不过这两天，波动率明显下滑，沪深300的隐含波动率回到20以内，进入了稳定区间。

这意味着疯牛被宰了，A股重回慢牛格局。

到底背后发生了什么呢？对未来行情有什么影响呢？

一、波动率争夺战
疯牛的一个必要条件就是波动率升高。

因此，打击疯牛的最佳方式就是压制波动率。

而压制波动率的主力是央行。

19日，通过omo净投放了4600亿流动性，并小幅调低了人民币中间价至7.1359。

当天波动率就被压制了下来。

20日，通过omo净投放了5000亿流动性，并再次小幅调低了人民币中间价至7.1384。

这就一定程度上阻挡了海外资金回流。

由于现在行情的边际资金是跨国资金，所以央行的操作效果很显著。

为了维护慢牛，债市也得以喘息，不至于雪崩。

除了央行，某队可能也在宽基ETF上压制波动率。

宽基ETF在上涨的过程中不断流出，很可能就是为了稳定股市的波动率。

当波动率被压制住后，我们会看见一些妖股闪崩。而最近正在上演。

牛市其实很凶险。很多人在牛市亏的钱，比在熊市还多。

此外，神秘力量可能还会在衍生品市场做一些操作，压制高波动。

监管方面，很可能跟机构做了窗口指导，使得机构资金大比例的买入港股。

这就分流了一部分A股资金，有利于控制波动率了。

二、控制住波动率，A股就没有大跌风险
暴跌往往始于暴涨。

所以没有暴涨，也就很难出现暴跌。

如果未来A股能继续保持低波动状态，市场大幅回调的可能性就很低。

那些之前卖飞的人，指望回调在买入，将变得很难。

当然，市场也可能遇到一些突发事件，引起流动性危机。

但这种事无法事先被预测。而且流动性风险来的快，去的也快。

真遇上流动性危机了，反而是赚超额的机会。

因此，管住手，保持耐心，不要乱动，非常重要。

在牛市里，股市整体会被不断抬高。这个是大趋势。

三、资金在蠢蠢欲动
最近海外资金正在蠢蠢欲动。

一个最明显的证据就是美元/港币汇率脱离了弱方保证区。

说明海外资金又开始回流香港了。

而这次资金回流香港的目标不是港股而是A股。

因此，最近A股的表现强于港股。

之前，央行通过投放货币和降低人民币中间价来防止资金回流过快。

但现在回国的意愿越来越强烈，因为资金可能已经在提前交易美联储降息了。

资金就会流出美国，回流本国。且外资也会闻风而动。

这几天HIBOR利率大幅提升，美港利差收窄，这是另外一个证据。

股市上涨，说到根上就是有资金不断流入。现在股市的资金面正在变得越来越宽松。

大家需要注意的是，低波不等于股市不涨。相反，低波是慢牛的必要条件。

四、新韭菜还没有跑步入场
由于本次上涨的速度很缓慢，所以即便股市已经创新高了，但情绪没有没 点燃。

反观去年924，场外散户十分亢奋，纷纷急着开户赚快钱。

我们还可以看看各个互联网平台的热搜，都看不到A股的影子。

而百度指数和微信指数中，A股和股市的搜索量都没有过大。

也就是说，新韭菜入市的热情不高。

五、老韭菜不断出货
比较有趣 的是，老韭菜随着股市一边上涨一边卖。

卖飞的一大片！

这是人性很难克服的。

大部分人回本就想卖，股市回到前期高点就想卖。

这部分老韭菜成为了压制波动率的助攻。

不过，等未来股市涨到一定高度时，这些老韭菜很可能会带着更多钱重返市场。

历史就是这么一遍一遍的重复着。

扛得住下跌还真不算什么本事。

扛得住上涨才是本事，否则永远都在回本的路上。

韭菜的这种行为也让基金经理很懊恼。

最近老基金面临很大的赎回压力。

也是靠着不断新发基金才能保住整体份额。

六、总结
疯牛不具备政治正确，所以管理层会尽可能压制住波动，不让股市疯过头。

不过，股市里什么事都可能发生，当情绪过于亢奋时，管理层也不一定真压制得住。

如果波动率失控了，我们也要随机应变，系好安全带跟着疯牛疯。

请注意，一定要系安全带！否则容易粉身碎骨。

当下海外资金回流的意愿越来越强，因此，流动性十分充裕。

市场最终会站上一个新台阶，并在新台阶上整理蓄力，准备下一次上台阶

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-24 15:56
越涨越快，历史第三次进入3800点


本周，上证指数的上涨之势强大到堪称是秋风扫落叶，在击破3700之后连一点点的盘整都没有，直接上攻，然后瞬间就击破了3800点。

这一轮的涨，堪称是涨个没完没了，而且越涨越快。

扣掉特朗普4月2日对中国发动关税战导致的那根阴线以及迅速的反弹，我们从3400点开始计算。

5月14日，上证指数冲破3400点。

7月11日，上证指数冲破3500点，耗时58天。

7月23日，上证指数冲破3600点，耗时12天。

8月14日，上证指数冲破3700点，耗时22天。

8月22日，上证指数冲破3800点，耗时8天。

这一轮已经涨的很猛了，但冲破3800点的速度居然还能是其中最猛的那一个。

空头已经被彻底碾压，但就连多头都涨怕了，很多持有股票的人都被涨的目瞪口呆，天天问什么情况，怎么办，该不该卖。

这些人自进入股市以来，就没见过中国股市还能到3800点，所以一点参照物都没有。

没见过很正常，因为3800点这个位置，不经历过一轮大牛市的人是见不到的。

上证指数历史上只见过3次3800点，第一次是2007年大牛市，第二次是2015年大牛市，第三次就是今天了。

除此之外，A股确实从未见过3800点。

冲破3800点之后会怎么走？

历史记录只有2次，第一次是大牛市，第二次是大牛市，没有第三个案例可以参考了。

100%的概率是大牛市，只是参考案例仅有2次。

怎么取舍，那就看你自己的信心了。

本周的金融环境，已经初现大牛市端倪。

本周一，十多家银行齐发声，严禁信用卡资金流入股市。

在中国整体降息的大背景下，本周中国国债的价格出现了迅猛下跌，导致国债利率都给变高了，极其反常，说明有资金从债市里大搬家，而且搬家速度极快，导致债市短期缺钱了。

不止是有资金从债市里搬家，还有大量资金从居民存款里搬家，而且情况已经明显到连日本主流媒体日本经济新闻社都开始报道了。

以上这些特征都是牛市才具备的，熊市你绝对是见不到的，而如今无论是指数高度还是指数涨幅还是交易额，都是在和这些新闻进行互相佐证。

上周末的时候我说过，A股牛市之势已成，如果国家队不管，下周马上就要疯涨，但根据慢牛的大原则，下周应该在3700点区间进行压制，盘整消化一段时间，未来A股越涨，压制的就应该越猛，确保指数缓慢上涨。

至于压制的工具，我上周末分析的是四大行等前期A股走熊时，国家队拿来稳指数的工具。

但本周A股直接疯涨，盘面上未见到有人出手压制，导致指数直接一口气涨破3800点了，让形式很是有些脱离慢牛的范畴。

四大行等前期稳指数的工具，本周没有异动，只是顺势而为，没有任何砸盘行为。

这很明显是不符合慢牛方针的，但事实上本周就是没有国家队出手压盘。

已知国家队并不是手里没有股票导致没股票可以卖。

已知国家队的政治浓度极高，行事肯定是为了通盘的最大利益考虑。

得出第一道推论，国家队认为在这个位置呈现一定的疯牛气象，虽不符合慢牛大原则，但总体利益最优。

以此为基础得出第二道推论，从总体利益最优出发，国家队，或者说上面有人，认为目前的涨速有些慢了，不符合总体利益。

以此为基础得出第三道推论，国家队可能会在把指数推升到某一个满意的位置后，才会开始走慢牛。

3700~3800点这个位置，不适合走慢牛？需要尽快通过？

本周国家队既不主动买，也不主动卖，完全置身事外，任由市场自己的力量进行推升，而之前哪怕在3200/3300/3400点，国家队也曾经多次出手打断上升之势。

由此得出结论，国家队自己的智囊团，认为已经没必要盘整了，势能已经足够。

有一定的可能性，4000点，才会成为慢牛的新起点。。。

退一步考虑，3700~3800这个区间，一点盘整都没有，直接就一冲而过，国家队对此不闻不问，盘面上连一点点压制的迹象都看不到。

这么有自信的表现，代表什么？

首先大牛市整体形势已经完全展现，3800点毫无可能是历史大顶，然后通过国家队在3700~3800点这个区间如此有自信的表现，3800之上最多也就是一个小盘整，因为如果国家队预料这3800之上会有大回调，那肯定是要在3700点这里盘整夯实一下的。

从国内的整体情况来看，股市的股息率已经历史上首次超过了国债收益率和定期存款收益率，红线瑶瑶领先于蓝线和绿线。

图片
从国际环境上来看，经过特朗普的极限施压，美联储终于怂了，强硬鹰派鲍威尔在本周五进行讲话，松口了，说数据表明美国就业下行风险上升，美联储将根据经济风险调整政策，暗示美联储可能降息。

图片
同日，美联储一致通过新的政策框架，宣布美联储将采用灵活的通胀目标制，并取消了通胀“补偿”策略。

图片
这句话的实际意思就是美联储改了自己的制度，相当于重新“立法”，把原制度里的通胀“补偿”策略给取消了。

这样的话即便美联储预期未来可能通胀，也不应该“补偿”到如今进行预防性高息。

换句简单的话说，就是美联储重新立了个法，让自己下一次可以合法合规的降息，然后所有人都是依法依规投票的，都无责。

对美国好不好，先另说。

但如果美联储降息了，那对中国可是大大的利好，大量美元都将从美国流出，进入全球各国，其中相当一部分会流入到中国。

结合以上种种基础信息，牛市大势已现，且这个结论是毋庸置疑的。

另外我个人猜测，本周国家队没有丝毫插手压制，一部分是对国内外环境的总结，一方面也有把牛市大势已现这个结论进行推广的心思，把这一结论从少部分明眼人才认可，转变为大部分老股民都认可，增强股市的韧性，减轻拉升的压力。

很多人坚决不信A股会出现牛市，好说歹说都不信，但如今A股都涨到3800点这么离谱的高度了，还不信吗？

还不信也没事，我觉得等涨破4000点的时候，他们会有更多人选择相信的。

等涨破5000点，6000点的时候，他们会有更多更多人信的，说我相信了，这肯定是牛市了。

如果妥善运营，这一轮的高度应该不止是6000点，第一是采用慢牛可以走的更稳健，第二是这多少年过去了，2008年的6000点，光通胀到今天都应该不止一万点了。

但无论最终是多高，就算是8000点一万点，也有到了8000点一万点才相信是牛市的，不涨到那么高他们都不信。

你可不要当这样的人。

至于涨个没完没了怎么办，心里发慌，这个不要担心，牛市就是这样的，经历过的人都知道，你经历过熊市，但没经历过牛市，所以才心慌的。

牛市里有回调，有盘整，早晚会有，映射到这次就是就算3700点不盘整，4000~4100点也肯定有盘整。

但在牛市里，等回调等盘整的风险，远超持股的收益，拿着不动一直涨是最舒服的。

经历了一轮完整的大牛熊，你以后就没那么心慌了。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-25 10:20
上万亿资金排队抛售债券！A股的好日子还在后头


今年以来10年国债期货跌了1.16%，30年国债期货跌了2.4%。

很多做债的人都看不懂：为啥经济这么差，央行还降息了，债市居然能跌成这样？

如果投资总是看经济的话，坑死你。

这些做债的人还一个劲的diss股市，骂这些玩股票的不尊重基本面，逆势拉升股市，把债市给玩崩了。

这太搞笑了，自己不行还怪股市。他们不明白，股市走牛和债市走熊的背后有一个共因。

理解了这个共因才能理解最近的行情。

债市这边一共有上万亿资金排队等着抛售，而股市这边同样有源源不断的资金排队等着买入。

这股力量来自离岸市场！

一、境外银行大笔做空国内债券
根据最新数据，7月份，境外银行共减持400亿美元国内债券，也就是近3000亿人民币左右。

面对这种抛售量，债券能不跌吗？

此外，5月和6月也在抛售，而且强度越来越大。

我们比较关心的问题是，境外银行还有多少债券要抛售？

这就要从本轮套息交易算起了。

二、至少还有5000亿要跑路
之所以这两年债券走牛，其实跟经济半毛钱关系都没有。

主要原因是美国加息，国内降息 ，这就使得国内资金流出到境外套息。

这涉及很多因素，比如，中美博弈，房地产去泡沫，产业转型等等。

之前很多文章都提到过，这里我就不详细 展开了。

当资金面临很大的外流压力时，央行总得想点办法进行对冲。

它通过大行提供人民币掉期点，使得境外银行可以通过“做多国内债券+做空远期人民币”套取高于美元存款的利率。

这个组合在巅峰时期的收益率达到8%，远高于同时期的美元存款利率。

既然有这么高的收益率，那些流到境外银行的资金本来是要存美元存款的，但境外银行则用来买入这个组合了。

这就使得流出去的资金又回流到境内了，于是汇率基本上保持比较稳定的状态。

然而，随着中美博弈进入相持阶段，美联储进入降息周期，国内楼市风险基本化解，决策层就要开启提振内需之路了。

这个时候，就会逐渐引导资金回流。

央行此时就减少了掉期点补贴，从而使得境外银行的套息收益逐渐归零。

那么境外银行就会拆掉套息组合，抛掉国内债券。

本轮套息交易是从2023年开始的。高峰时外资共计增持国内债券1万亿元，现在还剩5000亿元。

8月份估计也抛了不少，要不是央行通过投放货币对冲，债市可不止这点跌幅。

三、排队进入股市
需要注意的是，虽然境外银行在玩这个套息交易，但他们也是拿着客户的钱在玩。

客户中既包括外国人，也包括国内居民。比如，那些赚了外汇的外贸企业，就没有结汇回国，而是存在了境外银行。

当美联储进入降息周期，川普制造不确定性后，这些资金就会陆续想要回国。

如果此时央行紧缩货币，拉升人民币，这些资金会抢着回国。

只不过央行还有其他考虑，所以不希望资金回流速度太快，于是才不断的投放货币对冲回流的节奏。

但不管怎样这些资金在去年9月之后，就在陆续回国了。

回来之后，正好国内股市走牛，其中一部分资金就必然会进入股市。

能将钱运到国外的人，一般都不是普通居民。

今年以来，加仓股市的主力以高净值人群为主，比如，私募和两融。

而普通居民还后知后觉呢。

展望未来，海外还有大量资金等着回国。

随着资金回国，经济会步入复苏期，股市将上演戴维斯双击行情。

至于债市，即便不走大熊市，也牛不起来了。

外资抛售债券只是导火索，随后的经济复苏才是债市最大的敌人。

这就是本轮行情的最底层逻辑。

边际定价权并不在国内，而在境外！

境外的钱可是相当多，就看决策层想让多少资金回流了。

四、要重视科技
在年初给我社群小伙伴的2025年展望中，我就明确指出了三点：

1.多配股票，少配债；

2.不碰长债，只配短债或货币基金；

3.多配科技。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-26 14:42
A股的决战时刻即将到来


昨天股市再度大涨创新高，成交额达到了3.18万亿。请问慌不慌？分享下我社群的复盘，原文如下：

今天的行情跌宕起伏，电风扇在一天之内就来回转了好几圈。把脑袋都转晕了。

半导体和科创50开盘就冲到了5%以上，下午盘中被砸绿了，然后又被拉高。

房地产受上海楼市政策的催化大涨。

银行则是低开高走。白酒保持强势。微盘股冲高回落，只收涨0.14%。

沪深300上涨2.08%，强于小盘股指数。

就问你刺不刺激？

盘面上看起来很乱，其实是背后有股资金发起了决战的请求。

一、交割日大战
周三是期权交割日。以前跟大家分享过。

投机者喜欢在交割日附近制造波动，从而通过衍生品获取几十倍以上的收益。

去年924就是被这样玩坏的。

最近市场情绪回升，投机者又开始蠢蠢欲动了。

然而，管理层也不想重蹈覆辙，所以双方就干上了。

今天只是小试牛刀，明后天估计会有决战。

今天科创50和半导体之所以早盘冲那么高，就是因为有人在打科创50期权的主意。

科创50ETF期权早上的波动率跳升到了54。

图片


于是下午就有神秘力量把它给按了下来。但还是没按住，下午有升了上去。

且看接下来两天，双方怎么斗法。

为了压制波动率，央行这边也有所行动。

二、借外资之手压制波动率
近人民币中间价升破了7.12，来到了7.116。

这是一个十分重要的信号，意味着外资将大批进场扫货。

比如，今天白酒就被拉涨了3%。

如我之前所说，沪深300的涨幅超过小盘股指数。

周日，我在《压制股市波动率的方法》这篇文章中跟大家介绍了管理层可能会用的方法。

其中一个就是让市场力量更加均衡。

引入外资就平衡了大小盘资金力量不均衡的状态，能起到压制波动率的作用。

根据BS模型 ，降低无风险利率也能压制波动率。

所以上周五收盘，央行宣布续作6000亿MLF，净投放了3000亿资金。从而使得今天十债利率走低。

图片


今天人民币汇率也出现了大阴线，我估计用不了多久就朝着7前进了。

三、沪深300创新高，港股大涨
之前跟大家说过，沪深300必定会突破去年10月8日的高点。

今天终于兑现了。

另一边，港股也迎来大涨。恒生指数涨了1.94%，再创新高。

恒生科技也涨了3.14%。

背后都是跨国资金流动带来的结果。

所以呀，要搞清楚 ，不同时间，边际定价权在不同人的手里。

现在跨国资金流动进入了新一个阶段。

之前回国的资金主要是那些暂时存在境外银行的钱，境外银行又将这部分钱换成了套息组合--“做过国内债券+做空远期人民币”。

因此之前股市上涨，就会导致境外银行抛售债券，给债市带去了很大的压力。

现在更加广泛的跨国资金流入大陆，债券的压力反而没有那么大了。

不过随着资金回流到临界点，经济将复苏，债市的压力还会加大。

四、是否发疯，在此一举
当下股市整体已经充分定价美联储降息。（但还没有定价业绩预期和风险偏好）

当然，很多人是踏空了的，因为他们总在等美国那边的行动，但他们不知道的是，股市往往是提前就反应了。

真等你确定的知道降息时，黄花菜都凉了。

市场现在还没有疯，但接下来如果波动率按不下来，就有可能会玩脱线了。

我们无法预测会不会疯，只能走一步看一步。尤其是周三的交割日。

如果成功度过周三，波动没有大幅拉升，A股还是个正常人。

当A股刹不住车，开始发疯时，我们就要有一套应对的方法了。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-26 14:44
3万亿成交量重现！清仓太早，满仓太险！关键变盘点临近！看清资金流向，把握主动权！


今天是本周的第一个交易日，同时也是八月的最后一个交易周的开端，市场承接了上周五的凌厉攻势，再次上演了一场精彩纷呈的逼空行情。可以明显看的出盘面依然在进行加速，正如上周五所说，真正的大戏正在拉开序幕。盘面的加速一天比一天快，只说明一个问题，那就是它就要逼近那个需要它加速才有信心通过的地方。

这两个交易日的拉升可以说形成了空方的真空，但是空方真的消失了吗？显然没有，而是在那个大盘要通过的关键位置等待着，目前是非常典型的末端高潮走势，风浪越大鱼越贵，但是这个高潮走势是否结束取决于散户的热情，只要场外资金还在源源不断的往里冲，那么它就会继续涨，直至某一日出现踩踏事件，可能只不过是时间问题，因此态度上维持原观点不变，现阶段空仓与满仓都太过极端，保持合理的仓位看空不做空，做低不做高。

首先，咱们来看下今天的盘面情况。三大指数今日全线飘红，走出了一个高开高走，并维持高位震荡的强势格局。截止收盘，上证指数大涨1.51%，强势站上3883点；深证成指更是录得2.26%的涨幅；而创业板指则最为亮眼，以3.00%的涨幅领跑全场，市场情绪被进一步点燃。上周五那根“高潮K线”之后，空头几乎没有组织起任何有效的抵抗，这是末端高潮走势的典型特征，空方会暂时撤退避其锋芒，但是很明显还有一些板块还没有开始走高潮行情，因此还可以继续加速。另外大盘资金今日净流出高达730多亿。指数高歌猛进，主力资金其实是在进行换手离场的，这背后的博弈与分歧说明了一个问题，那就是主力之间已经有一批开始陆续离场了，现在的位置距离一个关键的压力趋势线非常近，能不能成功突破其实是行情能否延续的关键。

个股方面，今日盘面虽红，却并非是毫无悬念的“普涨”。截止收盘，上涨家数3351家，下跌家数1898家。尽管超过六成的个股收红，但仍有近四成的股票在如此强势的指数背景下逆势下跌。这与上周五“指数行情”的特征一脉相承，甚至有所加剧。今日的狂欢，主角发生了明显的变化。上周五还是科技板块独领风骚，今日资金则流向了另外一批低位板块。这说明了什么？说明主力也意识到了风险，每个板块的延续性都不长，“高低切换”与“风格轮动”是目前主力的主要目标，这种情况下大盘什么时候跌都是无所谓的，低位的优势就展现出来了。

这种切换，一方面解释了为何指数大涨而部分朋友却“只赚指数不赚钱”，另一方面也揭示了主力资金在拉抬指数的同时，正在进行大规模的快速调仓换股。这便是“盈亏同源”最现实的体现，踏对了节奏，便是盆满钵满；踏错了，便只能望“指”兴叹，甚至还会亏损，涨幅没吃到，最后的那一个暴击你是必然躲不掉的，低位和防御方向在暴击之下不代表不跌，只不过跌幅较小，但如果被一不小留在高位的话，跌幅就非常可观了，按目前走势后续百点长阴是要大概率出现的。

量能方面，今天着实是非常厉害，重回3万亿之上，全市总成交额达到了惊人的3.17万亿，较上一个交易日大幅增量近6000亿！上次的三万亿是在去年的10月8日，一定要记住，有人买就意味着有人卖，目前源源不断的场外资金在跑步进场，承接了所有的抛压，朋友们大可以猜猜是谁在买，没错，是散户，很多朋友可能会说明明是机构在买，其实想想就清楚了，机构为什么现在疯狂进场，他们非常清楚现在是什么位置，因为有大量的散户通过机构，通过基金等等各种渠道在进入这个市场，有人想买机构自然不会说现在不能买，可以说目前市场还是散户拉起来的。

市场的赚钱效应已经彻底激发了散户和游资的热情，他们是买入的主力军；而部分先知先觉的主力机构或者产业资本，则巧妙地利用这股热情，将自己手中的筹码派发了出去，完成了高位套现或调仓换股。这并非意味着行情就此终结，但确实是一个需要我们高度警惕的信号。没有只涨不跌的市场，当狂欢到达顶点时，风险往往也在悄然积聚。

最后，咱们综合分析下后续的行情。今日这根放量大阳线，高开高走跳空上行，并且最后收出了光头阳线，很明显明天要继续冲，摆在眼见的有一个明显的阻力位，那就是3900-3910这个阻力带，明日要么实体大阳线快速穿过，要么跳空高开过压力，真正要赶往的目标位置其实是3920附近，必须以一种持续加速的方式来到这个位置去尝试突破。

这个位置很特殊，是07年和15年牛市的顶底连线形成的压力线所在位置，这种位置一般都会有空单等待，因此可能会出现震荡行情，能否突破将是行情能否延续的关键，按照今日涨幅，明日如果顺利可能就可以到位，具体观察盘面到位之后的表现。

总之，本周可能有变数，大戏已经开场，角色正在轮换，咱们要做的就是系好安全带看戏。好了，今天就这样，朋友们晚安！

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-27 11:45
真正带飞A股的资金，强大到你想不到


在A股走强后，很多机构和博主都在分析到底是哪路资金在这么猛烈的拉A股。

他们找来找去似乎也没找到合适的理由。

比如，新韭菜还很克制，公募基金发行也没有很火爆，两融虽然一直在加仓，但也就2000多亿而已。

险资虽然也在加仓，但险资每月的保费也不可能大幅增长。

熟悉我的老读者就知道，我一直都在说，本轮行情的主要力量是跨国资金再平衡。

这个不仅涉及A股，还涉及几乎所有非美国家。

我们看到，新兴市场除中国ETF早就创新高了。A股反而滞后了。

跨国资金的力量有多大呢？

一、增量资金有两种形式
在一个封闭的经济体中，增量资金主要是由信贷创造出来的。我们称为信用货币。

比如，你去银行贷款100万，就同时创造出来100万的存款。

因此，社会在加杠杆的时候，经济往往是上升期。

通过信贷的方式创造货币，难不难呢？

当然是难的，毕竟要增加债务。

2024年新增贷款是20万亿。

近几年，信贷增速也在不断下降。现在只有7%了。

于是很多经济学家就在鼓吹危机了。说我们走不出通缩了。

但大家想想看，之前增速这么高，为啥没通胀呢？

原因在于，我们不是封闭的经济体，资金会跨国流动。

我们是一个外向型的经济体，出口金额很大。但卖出去东西后，绝大部分资金都没有结汇回国。

如果这些资金强制结汇回国，你觉得还解决不了通缩吗？

现在的人民币存款是320万亿。这些存款流出7%，就大于20万亿了。完全抵消了信贷创造的货币。

看到威力了吧。千万不要小瞧了跨国资金流动的影响力。

二、M1和M2为何反弹？
M1和M2都在持续回升中了。回升的拐点恰好是美联储第一次降息确定的时候。难道有这么巧？

图片


很多机构拿着金融数据不断的拆，拆来拆去也不知道M1和M2是怎么回升的。

由于他们拆不出来，所以就只能说，信贷弱，看不到希望。

但是他们忽视了，海外还有上百万亿的资金没有结汇回国，还有前两年到海外吃高利息的资金没有回国。

一旦美国进入降息周期，人民有升值预期时，这些资金就会陆续回国。

M1和M2的反弹很大程度上就是这些跨国资金回流带来的。

说真的，相比于信贷创造货币，驱赶这些跨国资金回流反而更容易。

只不过，为了防止短期的冲击，以及估计大国博弈，所以央行在操作上是趋缓的。

当下美联储即将进入第二轮降息周期，跨国资金的流动会更大。

这些资金回国后，总是会去买点什么的。

当然，按照人性来说，啥涨就买啥。

于是我们就看到7月的信贷虽然罕见的负增长了，但依然挡不住股市上涨。

三、资金从债市和楼市转向股市
关于资金是如何从债市转向股市的，我之前已经介绍过，这里就不再解释了。

需要注意的是，债市的最大空头不在国内，而在海外。

而且债市的空头和股市的多头其实是同一拨人，所以才会出现股债跷跷板。

至于楼市的资金，很多人不理解。为啥会搬家到股市呢？

我们看看Reits基金，从6月20日开始就持续跌。跟股市恰好是镜像。

图片


Reits背后的底层资产就是房地产。这就侧面说明了资金的流动方向。

由于楼市的体量大，稍微留一点过来，股市都能涨得吓死人。

由于股市已经成为居民财富蓄水池，所以未来还会持续虹吸楼市的资金。

四、今天还有一战
最后讲讲昨天的行情。

昨天主要围绕科创50开战。

所有期权中，科创50的隐含波动率是最高的。

投机者试图 拉抬科创50和半导体从而赚取高额收益。

可一旦波动率失控，就可能演变成疯牛。

好在昨天把科创50的波动率控制住了。其他指数的波动率也被压制住了。

图片


今天是期权交割日，投机资金可能还会发起攻击。

咱们就好好看戏吧。看看决策层能不能hold得住。

希望它能把慢牛的走势维持住。莫让A股的投机资金太上头。

还有一件事比较重要，川普宣布解雇美联储理事库克。

如果最终真被川普干成了，海外汹涌的资金还会源源不断的流入A股。

川普，我看好你哦。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-27 11:55
3888—多空双方的“香积寺对掏”


一个只说底层逻辑的财经博主

其实吧，上周早就该调整了，没调整下来。
因为DeepSeek发布新版本了。
然后呢，上周五也应该调整看，还没调整下来。
因为国家队悍然出手，寒王登基成为汉武了。
对于股指期货空头来说，上周四，周五，加上本周一，是扫了一轮止损了。
那就继续追空。
再接着呢，本来昨天积累的下跌势能就很厚；
但在积累跌势的时候，架不住场外资金，经过周末两天的时间发酵，纷纷涌入，然后买买买。
3.18万亿的成交量，空头直接无计可施。
终于等到了周二，买方力量经历了一鼓作气之后，迎来了“再而衰”，于是，全面的低开的调整就开始了。
然后，我们就能看到，今天午盘多空双方的香积寺对掏：做多的资金在悍然买入，对冲做空的势能。
最后，国家队再次悍然出手 110万亿的盘子，精确控盘：3888，

于是，老罗脑海中的场景是：
上一秒，乌鸦掀桌子：
东星乌鸦掀桌子
下一秒，
哪吒,在玩一次危险的漂移
好咯，这会，市场就变成了：
市场自发倒车，
国家队在旁边喊：接人了，快上车！
然后呢，市场情绪的也诡异。
满仓的，不舍得卖，也不敢追加资金买了；
半仓的，直到不应该卖，但也不知道该买啥；
空仓的，也不敢买，万一追高了就成为接盘侠了。
在牛市的当下，做空的力量，不一定是坏人。
可能是怂人：不敢买，或者抓紧卖，或者回本就卖的，或者回调就慌的，其实都是做空的力量，
这时候，有人也想问，做空的势能，哪来来的呢？
其实，答案很简单：新入场的股民多了。
我们回顾一下，2600的时候，是新入场股民的最少的时候。

这一会，老罗喊持股过年，都要挨骂，都承受了很大的风险。
然后就是去年924之前。
图片
把这行情分成三个阶段，
阶段1，就是消灭散户的过程；
阶段2，就是机构和国家队存量博弈的过程；
而新阶段，阶段3，就是存款搬家，散户涌入的过程。
而散户大量涌入，必然是中断了阶段2以来，国家队和机构形成的专业化博弈的过程。
阶段2，是对老股民，专业玩家最友好的阶段。
而现如今，进入到阶段3，新手股民，散户大量的入场，必然导致的结果是重新回到阶段1的情绪化，群众化的交易特点中，
开始容易在市场情绪的感性动荡下，出现相对不那么理性的暴涨和暴跌。
所以，这对于我们来说，提出了更高维度的要求。
为什么用“更高维度”这个词呢？
阶段1，你只需要看得懂政策，看得懂筹码，就看得到方向。再加一点无脑的笃信就行了。
阶段2，你需要在阶段1的基础上，看得到资金方向，看得到产业发展的脉络，看得到未来的趋势变化的可能。
阶段3，你不仅要看得动国家，看得到的形势，看的透资金方向，还要看得懂人心。
还必须观察散户，了解散户，洞悉散户。
所以，
我们要看到，高位的风险的同时，也要看到FOMO的情绪；
我们要看到做空的势能，也要看到倒车接人的机会；
我们要看到做多的潜力，也要看到恐慌的情绪；
在这样的环境下，高低切，几乎成为当下行情最大的公约数和接近仅有的几个前瞻性可能中的唯一的选择。
技术面上；
在这种情况下，什么叫高？什么叫低？
很简单，拿924来作对比。
高过924的，是高；
低于924的，是低；
基本面上；
没涨过的主线，就是买入的好标的
于是，科创主线开始切换到反内卷主线。
【化工】
图片
化工，今天走得最快了。这个老罗建仓时间很早，大家都吃肉了，相信有部分电子股东，都跟随者网格，卖完了。
【光伏】

光伏，受益于反内卷爬起来了。而且距离924还有充分的空间。
而化工板块的个股中，龙头的几个，
通威股份、钧达股份、晶澳科技，都在持仓中，看到了社保基金的身影。
【二师兄】

本以为最慢，但实际上最强的，是二师兄。
因为农林牧渔的平均利润率是真的低，所以想来不会走那么快。
但今天，却意外成为了这条Gai上最靓的崽。
——————
今天老罗也是突然觉得好玩，金融，是招财猫；科技，是柯基。
那反内卷，取了什么绰号呢？
在群里，形形色色的回答都有，
老罗想到的是：阳光彩虹小白马，因为歌词：内内个内内……
而群友们想到的是：卷心菜，肉卷，等等
老罗最喜欢是泰迪，因为，“卷毛”。
对啊，生活这么难，还卷个毛，泰迪就泰迪了
这些情况表明泰迪该驱虫啦
所以说，众人的智慧，才是无限的
——————
而市场一旦有了题材，有了方向，就不会因为，寒王突然“遇刺”而感觉到惊慌。
多方了立足点，空方也释放了做空的势能，在厮杀个两三天。
当空方的势能释放完毕后，科技板块还会继续突突。
至于为什么会涨，其实咱们压根就不用为“牛市找理由”。
其一，是为了让投资人在牛市中不犹豫，不纠结，在牛市，牛股上涨不需要理由，一旦涨破天，自有分析师为牛股“辩经”。
其二，是为了让投资人认清大势，将投资目标和投机目标分别对待，明确策略。
本轮牛市，新科技（重点芯片股）、新医药和新消费将会是上涨主力，会上涨到连分析师都没办法解释的程度。
而聪明投资人要做的：认清事实，参与其中，在周期幻灭前全身而退。
上证指数压力在3920，该点位不会阻挡趋势，而是会让指数略有颠簸，按照目前3万亿的成交金额，足够沪指冲击4000点，但，4000点上下会有一次大洗盘！
毕竟，历史上， 整千点大关从来没有一次突破之后不回调！
别急，财不入急门。
注意控制仓位。

动于阴末，止于阳极。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-28 15:32
风口出现，大A迎来历史性的转折点


大A出现了高位震荡。不管这轮牛市能持续多久，最终走向何方，今年8月22日都将是载入中国股市的一天。

因为在这一天，是资本市场第一次确认中国经济完成了产业动能的切换。

8月22日这一天，A股的电子板块市值有史以来第一次超越银行成为A股第一板块。

截止当天的收盘，电子板块市值11.54万亿，屈居第二位的银行板块11.37万亿。新兴科技从传统金融手里接过了时代的接力棒，成为了支撑大A的核心力量。

图片

这一接力，是不可逆转且气势磅礴的。

如果去翻看过去十年电子板块的市值增速，你会看到一条几乎笔直的向上曲线。

2016年年末，电子板块的市值2.15万亿。在大A板块排名里占据第九。如今的市值相较于9年前增长了4倍多，并且占据了大A板块市值的第一名。

这还是在电子板块无一家龙头企业超越万亿市值的情况下实现的。

电子板块的三大龙头企业工业富联市值9101亿排名板块第一，寒武纪市值5200亿排名板块第二，海光信息4324亿排名板块第三。电子板块的行业集中度在30%左右，尚没有形成龙头垄断的局面。

除了电子板块，归于科技核心产业的还有计算机和通信板块。

计算机板块市值为5.05万亿，排名行业第六，占了整个大A市值的4.35%。通信板块市值3.23万亿，排名行业第8名，占了大A市值的2.78%。

再算上传媒行业、电力设备、国防军工、汽车等行业含有科技属性的细分赛道，大科技范畴在A股的市值占比越来越高。与此同时，传统的金融、地产、能源的占比在持续下降。

传统金融的占比从2018年的26.3%下降到了现在的18.1%，地产则从2015年的10.2%下降到现在的3.2%。

这说明什么？

说明我国已经完成了产业结构的替换。传统产业下沉，新兴产业上升。

国内产业结构从传统的金融+地产+能源格局，现在正式转换为科技+金融格局。

而在A股市值版图上，科技+金融的属性逐渐凸显。这让A股越来越像美股和港股的属性看齐。

科技第一，金融第二，往后才是其他行业。

当A股走向成熟时，里面就藏着巨大的时代机遇。科技板块将会成为大A上涨和市值扩充的源动力。

正如美股有纳指作为重要风向标，港股有恒科作为重要的风向标。大A科创指数也正在成为大A的重要风向标。


图片


这一轮大A的牛市有情绪推动的因素。但是在情绪之外，这一段时间科技板块的暴涨，和国内AI产业基本面发生变化很有关联。

围绕着芯片的供给，今年我们和对岸进行了数次的博弈和较量。在这数次博弈和较量之中，让我们越来越看清一个事实。

越是对英伟达的芯片断不了奶，芯片的国产化替代就越难推进。

为什么国内大厂们愿意花巨资去购买英伟达阉割版的H20？不仅仅是因为H20的性能更好，还在于英伟达长达十几年打造出来的CUDA生态护城河。

CUDA是英伟达围绕着它的GPU打造出来的集合硬件、软件、工具链和社区的生态系统，是行业的事实标准。全球90%的AI模型都是基于CUDA开发。

大厂们的模型底层算力架构采用CUDA，那么硬件再去使用国产芯片就容易出现不兼容的情况。所以大厂们更加倾向使用英伟达芯片。

我们自己的AI大模型训练依赖英伟达的芯片，对岸就具有卡我们脖子的能力，也让国产芯片举步维艰。更何况英伟达芯片被爆出来后门安全风险问题。

那要打断这样一个循环，需要把整个的底层算力架构进行调整，与国产芯片进行适配。

这就是Deepseek-V3.1版本干的事情。

Deepseek-V3.1版本在8月21日发布，它不仅仅是技术架构上实现升级，更重要的是它的底层算力架构是与国内芯片深度适配。


图片

这是给国产芯片杀出了一条生路。它释放出来了一个巨大的信号。

芯片的国产替代不是渐进式的，不是三年五年以后的事情，而是就在眼前即将发生的爆发式增长。

如果Deepseek采用了国产芯片，那是不是腾讯、字节这些大厂接下来也要采用国产芯片？如果国内的大模型训练运用国内自己的生态系统，是不是国产芯片的市场规模将会大大增加。

突然之间，国产芯片的市场需求一下子拉开了。

映射到资本市场，国产芯片的自主可控，成了这轮牛市的超级主线。

而AI相关产业链条，将会是可见的未来几年，引发市场巨大波动的核动力。


图片


我们都要明白一个趋势，大A的科技属性一旦强化之后，后面只会越来越强。传统产业和新兴产业之间的估值差距还会继续拉大。

当前大A的科技板块尚没有形成傲视群雄的科技龙头。市值排名靠前的依然是当前的那些巨无霸。

大A的市值前10名龙头企业，除了宁德时代之外，依然是工农中建四大行，茅台、石油、移动等传统巨头。

图片

大A的科技板块现在是百舸争流，但是随着科技板块的迅猛发展，在以后的AI时代可能会杀出科技巨无霸。

类似于美股的七姐妹，港股十巨头，A股也形成自己代表科技竞争力的巨头天团、

站在现在来看，谁会成为AI时代大A的科技巨头尚不可知。

科技本身就是一个高风险的事情。所以在我们尚未科技巨头的资本市场结构之下，普通人并不建议去在个股上博收益。在科技成长的个股上，尤其是中小个股，搏收益的风险比较大。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-8-29 11:17
牛市中的投资，为什么反而更难？


在多数人的印象中，牛市意味着遍地是机会，买什么都涨，赚钱是只需耐心的简单事。事实上，牛市比熊市更容易亏钱。

1. “高切低”容易失去主升浪

在通常的走势中，如果某个行业或公司估值已经处于高位、同时趋势处于中后段，做一个高切低的动作，即卖出高位的、贵的标的，转向低估、早周期的机会，通常不会犯大错，即使错过了最后一段涨幅，往往机会成本并不大。

但在牛市中，这种操作往往让人错过惊人的延长涨幅。所谓“鱼尾行情”，鱼尾可能会非常长，情绪狂热下，估值和趋势都可能不断突破常规区间，提前卖出的人，很可能在接下来几个月里被远远甩开。

当然，可以选择一直不卖，但谁也不能保证一定会来这么一波“鱼尾行情”，也很可能坐个过山车，上去又下来。

2. 买什么都有逻辑，更难判断

牛市中，新进入的资金往往一部分追涨龙头热点，一部分低吸未涨的板块。从逻辑上，这两类思路都成立：龙头有趋势惯性（这可能更多是新投资者的偏好），低位有补涨可能（这可能是老投资者的偏好）。任何一方都有机会短期暴涨，这让风格切换的节奏难以捉摸，就算方向选对，也可能在等待过程中错过了更快的那一波。

牛市的机会成本很高，一旦选错边，错过的涨幅可能会非常巨大。

3. “假摔”与转势的分辨困难

这条与第一条相对应，有人说左侧高切低可能卖飞，那就右侧卖，等第一根大阴线再卖。但是，牛市里，大跌并不一定意味着见顶，反而常常是加速前的洗盘，一根阴线以后，马上迎来第二波更高更陡的拉升。那么问题就来了，一次急跌过后，是该坚守等待拉升，还是避险出局？这个判断极为困难。而牛市中反弹的速度常常超出想象，错过一两天低点买回，收益差距就足以让人懊悔很久。

4. 错过比亏损更煎熬

这一条主要是心态考验。在熊市中，大家多数时间都是亏的，反而心理落差小。但牛市里，如果自己持有的品种不涨而别人的天天新高，哪怕账面还有盈利，也会被这种“相对落后”的挫败感折磨。这让投资者更容易做出情绪化操作，进而影响节奏和收益。

正如笔者所总结的三大心态魔障，“亏钱时恐惧，回本时心有余悸，别人赚钱时妒忌”，如今可能正在从“回本时心有余悸”往“别人赚钱时妒忌”发展，而笔者认为，“别人赚钱时妒忌”是三大魔障中最难的一个。

5. 杠杆的致命风险

牛市往往伴随融资融券余额的攀升和期权、期货等衍生品交易的活跃。上涨让杠杆显得“安全”，不少人甚至觉得不加杠杆是浪费机会。然而，一旦节奏错位，用杠杆可能让一次短期调整演变成几近致命的回撤。行情加速时，仓位已是满的就好，切莫因贪心额外加杠杆去放大波动风险。

永远给自己的组合和人生留一定的容错率，不要轻易上杠杆。

结语

牛市里的操作难，不仅在于判断方向，更在于拿得住、分得清、抗得过。在情绪和行情的双重放大下，任何一次判断失误都会放大成令人难忘的教训。因此，牛市不是放松警惕的时刻，而是更需要冷静、专注与自律的时刻。

事实上，笔者非常不擅长在牛市操作，因为上面的前三条问题笔者也无法解决。例如年初笔者过早卖出了机器人，年中笔者也过早卖出了创新药，都属于高切低过早。当然，原因不同，机器人笔者认为从产业上说，的确没有那么快能兑现，笔者无法预判到情绪会炒到如此高度，但高切低的动作，笔者认为没有太大问题，最后的尾巴不赚也就不赚了；而创新药，事实上产业趋势仍在，处于兑现期，单纯因为涨幅较大，估值不低，做出高切低的决策可能确实有失偏颇，但笔者在医药方面的确毫无研究储备，心中没有“账”，好在只是卖出了一部分，并未全部清掉。

当下以海外算力或国产算力为代表的AI也类似，涨或不涨都有理由，切或不切也都有逻辑，的确是很难踩准节奏。

因此建议投资者们对收益也放低预期，比较好的办法是都配一些，保证不会完全踏空，但弹性自然也会相对少一些。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-9-1 14:58
试图回调，但没成功


上周A股暴涨，在3700点区间并未进行停留盘整，短短一周时间就一口气突破了3800点，在周五收盘的那一刻正式站在了3800点之上。

就一周时间啊，涨了了100点，而且国家队一点都没管，没有任何压盘的迹象，完全的顺其自然，不拉也不砸。

本周一，A股用了半天时间涨了接近100点，周一上午11点的时候突破了3880点，眼瞅着就要攻击3900点了。

这下是真忍不了了，于是有形的手出动了，盘中跳水开始回调。

图片
但很节制，只砸了1%左右就收手了。

一旦收手，盘面立刻就被买单淹没了，持续上涨，到尾盘又涨到3880点之上了。

本周二，小幅盘整蓄势，眼瞅着就要开始蓄能攻击3900了。

本周三，有形的手再次出动，这次选择下午砸盘，一直砸到尾盘，而且砸盘力度翻倍，从高点到低点总共砸了2%幅度，一口气把指数砸到了3800点。

图片
让指数回调的意图很明显，但又回调失败了。

周四的时候确实一度跌破3800点，但立刻就涨回去了，到周五收盘的时候又回到了3850点之上。

图片
本周的走势特点，总结起来那就是，试图回调，但没成功。

至于为什么要试图回调？

首先，最近的融资增速远远超过了指数增速，而且斜率增长的特别夸张。

图片
然后，上星期媒体刚庆贺两市成交量突破2万亿，这星期成交额就突破3万亿了。

图片
从常识来说，别说什么半天一天涨100点了，就算是一周涨100点那也很离谱了。

按照1周涨100点的速度，一个月就是400点，2个月就是800点，3个月那大盘就到5000点了。

然后呢？

散户的亏损都来自于急涨，因为急涨之后必有急跌。

还有。

成交额一星期放大1万亿才拉出了这么离谱的涨速，那成交额还能放大几个1万亿？

不要因为没见过1万亿，就觉得1万亿不是钱，随随便便就能有人拿出来。

所以开始有媒体忧虑大盘涨出了背离，说市场的稳定性有所下降。

图片
所以开始有券商开始增加融资保证金，通俗点说就是在降杠杆。

图片
不要觉得这些人是唱空做空，今时不同往日，大背景已经变了，在如今急涨速涨的背景下，这些人才是真正想让市场好的。

所以才出现了试图回调，因为国家队的水平不比这些人差。

既然有形的手已经开始试图回调了，那要不要赶紧卖？

那我问你，有形的手在这里试图回调，其根本目的是想让股市涨的更高，还是想让股市崩盘？

我再问你，当年股灾时，有形的手疯狂救市，那你要不要赶紧买？

这问题反过来看，答案不就很清楚了。

3800点，你的七大叔八大姨不会开户入市，只会冷嘲热讽。

要是就此打回3000点，他们就更不会入市，绝对不会因为此时股票价格更便宜而购买。

你可以没梦想，但大资金是有梦想的好吧，熬了10年才等到这一波机会，目前就这仨瓜俩枣，那是真的没啥兴趣。

现在要压一压热度，核心目的是怕跌，怕因为涨的太快而引发的下跌。

要是能确认绝对不会跌，那没人会觉得涨的快不好。

上涨可以化解一切矛盾，上涨可以让所有人都开开心心，中国没有做空制度，没有人会反对上涨。

解释了压盘是为了更好的上涨这一基本原理，再给大家说说会压到什么程度。

上周，一周的时间涨了100点，从3700点涨到了3800点，国家队的选择是置之不理，随波逐流。

本周，半天的时间涨了100点，从3800点涨到了逼近3900点，国家队果断出手了。

就算选择了出手，周一的第一波也只砸了1%，意思一下。

看到没压住，周三的时候砸的第二波，直接选择了翻倍到2%力度。

这说明在3800点这个位置，国家队即便选择了压盘，也压的很谨慎，只是想涨的慢一点而已，但生怕伤了人气。

而出手的位置是3900点附近，再上一步就是4000点。

从宏观看，这一波是从3200点涨起来的，一口气到了3900点都没止步，就中间在3400点盘整了一个月而已。

以这种姿态去冲击4000点雄关，要么冲不过去，要么冲过去之后必须横盘固本培元，否则“市场的稳定性”就必然被削弱。

国家队的操盘脾气，这么长时间大家磨合下来也差不多都了解了。

如果大势决定了在4000点要横盘消化，那国家队就绝不会在4000点之上进行横盘消化，而必然是在4000点之下进行横盘消化，反复磨损4000点之后顺理成章的突破，决不冒险。

正好马上就9.3了，这里稳一手，确保绝无乱子才是最重要的。

所以3900点区间进行横盘，从目前的情况来进行推测，大概率就是国家队的决策，会在这里反复震荡。

这周确实试图回调但没成功，但只要国家队不断慢慢加码，那是一定可以把盘给压住的。

所以本周的行为并不是意外，也不是一次性的，未来几周会反复出现。

要涨不允许，要跌也不允许。同时振幅还会压制的很小，严防有人利用波动进行套利，削弱套利者空间。

就是之前频繁出现的横盘手法，这次大概率会在3900点上下几十个点区间再次出现。

应对办法也很简单，不动，让国家队随便控盘，等一段时间内，慢慢就莫名其妙的上4000点了。

有人听不得横盘，只愿意听上涨，觉得股市不涨就没意思。

老股民都知道牛市里有一句俗语，叫千金难买牛回头。

对很多普通散户来说，一路暴涨的时候这些人大概率是踏空的，不敢买或者涨一点就卖了，一路暴跌的时候这些人是坚决不买的。

这些人能上车的唯一机会就是牛回头，暴涨之后的回调，所以是千金难买牛回头。

现在这情况是不可能有牛回头了，最多只有个牛横盘，但效果是一样的。

等这里蓄势完毕了，那下一步就是彻底突破并站稳4000点。

届时股市的形势会出现质变，直接迈入新篇章那种，你想都想得到到时候会出现什么舆论。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-9-1 16:26
土豪正在A股扫货


最近A股指数很生猛，尤其是双创。

最红的应该就是寒武纪了，股价超过了茅台。

很多人都在直呼不理性，寒武纪2000多倍的PE，怎么看都不值这个价。

但问题是，都知道估值贵，为啥还有资金卖力的拉呢？

这就需要我们转换视角了。

现在可是有土豪在A股扫货！

图片


一、风险偏好不同
当下拉双创的最大主力是外资，那么我们就要理解外资的视角了。

站在内资角度看，绝大部分人（包括居民和机构）都是悲观的，因为经过了三年的熊市洗礼，加上经济不断通缩，楼市缩水。大家都对未来没有信心。

所以，稍微涨一点就想跑路。

然而，外资会怎样想呢？

外资的风险偏好可是很高的，人家那边可是经历了三年的科技股大牛市。

风险偏好的不同会极大的扭曲人们的行为。

过度悲观是不理性的，过度亢奋也是不理性。

两个不理性的力量撞在一起，大家就更是相互不理解了。

最近三四年，美股那边就是科技股在大涨，那么外资的审美一定是喜欢科技股的。

现在美股那几个科技巨头的市值都是二三十万亿人民币的市值。

区区一个寒武纪，才6000亿而已。

人家完全就当风投来处理了。

做风投的，有那么看重PE吗？

你看，视角不同，看待事物的方式就完全不同。

二、资金体量不同
外资的体量非常庞大，远不是内资能比的。

人家投入到A股的资金也只是很小的一部分而已。

只需要稍微多倾斜一点过来，就能把A股买得飞起来。

请大家想一想，假设你只有100万，想要买房，你就是在ALL IN，甚至是加杠杆ALL IN。

但如果你有10亿，那么买房也能将鸡蛋放在好几个篮子里。

你说哪种情况下的风险更大？

我们认为这么疯狂的买A股，风险豁大豁大的。

但人家有钱啊，A股只不过是分散投资的其中一个市场而已，而且占比还很小。

三、配置方式不同
A这边以散户居多，他们爱自己去炒股。尤其是爱炒小盘股。

但外资中，配置资金的体量很大，他们大都以指数的方式进行配置。

于是，他们建仓的时候，往往就是指数行情。

一旦指数行情起来了，基民也就会踊跃的买入基金，而公募基金中，无论是主动还是被动基金，大都也是重仓指数成分股。

一旦指数行情起来了，小票就会被抽血。

大家要知道的是，虽然A股的散户众多，但无法形成合力，他们从来就不可能主导行情。往往都是跟着机构后面追。

当然啦，由于外资往往通过指数配置，那么指数中体量大的就容易被加仓更多。

寒武纪虽然市梦率很高，但毕竟已经在指数中了。而且是科创50的权重。

四、当外资FOMO时
最近人民币汇率突破了7.12，说明外资已经被A股的上涨吸引到了，并且开始FOMO了。

一旦外资FOMO时，买入会十分猛烈。

内资一众人士会瞠目结舌，直呼：不理性！！！

那有啥办法呀，人家人傻钱多呀！

这个时候，普通散户会被涨得不敢下场，但机构则不一样。

机构有业绩考核，有规模焦虑，一旦市场涨起来，他们是不可能不追的。

于是，火上浇油就来了。

而散户往往是在涨到阶段高点才会忍不住下场。

毕竟嘛，散户的心理变化有六个阶段：

不相信会涨，相信会补跌，涨到不相信，涨到肯相信，不涨不相信，不相信不涨。

我知道有些朋友肯定会反驳：这次不一样！

哈哈，这句话在股市里屡试不爽，事实证明，每次都一样。

五、要么早相信，要么永远别信
对于散户来说，我的建议就是，要么早相信，要么永远别信。

最怕的就是一开始不相信，然后不断犹豫和怀疑，最后被涨到相信。

然后就没有然后了......

很多人都是最后看到别人赚钱，自己跟个傻逼一样被时代抛下，于是就不服气。

当然会不服气拉，因为在牛市里，傻子都能赚钱。

当你看到一个比你傻的人都赚了很多钱，你能扛得住吗？

你肯定会想，他这么傻都能赚钱，我这么聪明，那还不成股神啊？

难道牛市里就不能买了吗？

当然也不是，只不过这涉及一系列的投资体系，包括：仓位管理，建仓节奏，选择标的，均衡风格等等。

没有一套体系而冲进股市的，大概率是来当善财童子的。

牛市来了，但一定要当心点......

---

作者: 浅贝    时间: 2025-9-2 15:29
日赚一个亿！券商巨头们“股票投资账单”曝光


作者 | 韩峻阳
编辑 | 袁畅

在券商的业务版图里，投资业务是最直接关联业绩和最直击能力的一块业务。

经纪业务需要依赖历史的客户和网点资源，投行业务非常看重公司品牌和股东资源，两融业务需要资金成本的优势，只有“自营投资”（有些公司叫交易业务），99%靠投资团队的认知和预判来“决高下”。

这才是，券商巨头们“刺刀见红”的业务战场，是投资团队自身能力与公司投入决心，共同完成业绩“解释”的核心战场。

在这片战场里，怎样的券商占据更多上风？

他们又是凭借怎样的策略斩获这些收益？

实在是个很有趣的话题······

01

中信证券、国泰海通稳居“状元”、“榜眼”

在2025年的内地证券业中，许多业务赛场上逐步形成“双雄争霸”的格局。其一是多年的“券商一哥”（行业龙头老大）中信证券，另一个则是由沪上两支老牌劲旅合并而成的国泰海通。

2025年上半年，上市券商的自营收益中，也是这两家“龙虎争霸”的局面。

据Wind数据的统计，中信证券在上半年拔得投资头筹，以208.99亿元的投资净收益继续坐稳“行业第一”。

中信证券历史上的收益率就有多支团队参与投资管理，从风险控制到具体业务执行、考核都有比较成熟的体系，最终，他们上半年投资业务几乎是每日赚1亿元，也是业内预料之中的事。

国泰海通以127.01亿元稳居“百亿俱乐部”第二名，虽然被龙头老大拉下近40%的距离，但遥遥领先于排名于后的机构（见下图），体现了国泰海通合并后的实力。

另外，必须要指出的是，2025年上半年恰逢国泰海通“吸收合并”的高潮，通常这个时段，自营投资规模都不可能太大。因此，他们能实现上百亿的收益相当不容易。

中信证券与国泰海通成为上半年“唯二”半年赚超百亿元的券商，他们预计也将继续在这个领域“龙争虎斗”下去。

02

“第一集团”实力不俗

除了中信和国泰海通之外，前十名券商构成的自营“第一军团”也表现不俗。

根据WIND的统计，2025年上半年投资净收益排名行业第三名至第十名的券商依次为：

3、华泰证券（91.70亿元）；

4、中金公司（84.19亿元）；

5、申万宏源（77.10亿元）；

6、中国银河（72.55亿元）；

7、招商证券（52.56亿元）；

8、国信证券（50.56亿元）；

9、广发证券（48.76亿元）；

10；中信建投（46.09亿元）。

这其中又可以大致分成两个“跑团”；华泰证券、中金公司、申万宏源和银河证券自营投入较大，收益也更多。

招商证券、国信证券、广发证券、中信建投相比之下更谨慎一点。

但总体来说，要运维旗下资产创造几十亿~上百亿投资收益委实不容易。上述的业内自营“第一集团”必然需要成体系、有专业度的完整投研交易团队，以及深受管理层信任的业务带头人主导局面才可能实现。

03

“头部券商”凭何挣钱

那么，头部券商究竟凭何斩获如此多的收益呢。

公开信息可以展示一部分线索。

据业内人士透露：证券公司的自营投资中，不仅包括方向性的资产投资比如股票多头、债券多头，同时也包括大量非方向性的配置和投资，比如衍生品投资、量化产品投资。

另外，券商在投行业务中的报销，对部分公司的战略股权持有，也会影响当期的财务表现。

此外，财报中的“投资收益”项，并不仅限于自营盘配置股票、债券、基金等金融工具的收益，还包括对子公司、联营企业等带来的投资回报。

当然，从业务结构来看，真正起主导作用的仍然是自营投资，直接决定一家券商投资收益的成色与波动。

04

投资收益“集体升档”

华尔街见闻·资事堂团队还观察到：相比于2024年同期，今年券商的投资净收益几乎呈现出一种“集体升档”的景象。

随着A股市场的系统性转好——上证指数创下十年以来新高、沪深两市成交量多次站上“万亿”大关——赚钱效应明显抬升，这为券商的自营投资业务提供了难得的舞台。

最明显的例子是中信证券，去年同期的投资净收益还徘徊在百亿门槛之下，今年上半年直接一口气冲上两百亿大关，相当于把一个中型券商一年的全部利润在半年内轻松赚到。

中信证券在半年报中解释：“金融工具持有期间及处置取得的投资收益增加”。

这句话可以翻译为：所持有的股票、债券等金融工具，不管是持有期间赚到的收益，还是卖出时获得的利润，都比去年大幅增加。

国泰海通也同样表现惊人：去年上半年不到三十亿的体量，今年上半年收益同比增幅超过300%，堪称“三级跳”。

银河证券的表现用“脱胎换骨”来形容也不为过。该券商的投资净收益从去年上半年只有区区不到2亿元，飙升至今年上半年72.55亿元。

“（权益投资交易业务）准确把握市场行情，着力加强在AI芯片、量子计算、生物医药、新能源材料、空天科技等先进技术领域的前瞻性研究，投资布局相关产业链和个股”。银河证券在最新半年报如此写道。

05

“第二梯队”从亏损到翻红

与第一集团整体大赚不同。业内从第11名到第20名的券商，投资榜单呈现出的则是另一种风景线——市场转暖带来的疤痕修复效应。

其中，东方证券、国投资本，投资净收益都保持了稳步上行，后者直接实现增幅超两倍，可谓“跳级式”跨越。

而更引人注目的是，去年还在“亏损”的机构——兴业证券、国联民生、财通证券，在近年半年报里已经成功“转正”。

比如，兴业证券在半年报记载：“通过优化持仓结构、精选优质行业、丰富投资策略组合，有效降低了持仓波动与回撤水平，相对收益表现位于可比基金前列，并取得了较好的绝对收益。”

显然，这背后，是整个团队在市场行情转好后，发挥团队能力把握投资契机，修复历史损失的“翻身仗”使然。

而随着收益的“逆袭”，这批机构也普遍获得更多、更高倍数的净利润表现。这批机构的业绩翻身，虽然绝对规模不及头部，但同比的改善幅度同样惊人。

06

近30家券商进入“十亿元俱乐部”

而行业“中间阶层”的前30名机构亦有自己的独特表现。

根据财务数据看，这批券商刚刚进入“十亿元投资收益俱乐部”。它们的投资收益和行业表现，更多的可能依赖划重点项目和骨干团队的表现。

比如光大证券，去年同期只有个位数的收益，今年上半年直接冲到十多亿元，增幅显著；

浙商证券也是典型代表，从去年的微薄收益一举跃升至十亿以上，实现了“量级跨越”。

更值得一提的是长江证券，去年同期还在亏损，如今已稳稳转正，并跻身十亿俱乐部，这种从负到正的反转，本身就说明市场修复的力量。

再看华安证券、东兴证券等，去年同期只是几亿元的规模，今年也都攀上十亿以上台阶，几乎是翻倍的改善。

此外，还有像中泰证券、国金证券、信达证券等，顺利实现了同比的大幅提升。

整体看，上述排名中第21–30名，更像是踏入“进阶赛场”的“年轻队员”：它们有的实现翻倍，有的完成扭亏为盈，再次证明市场一旦回暖，不仅是头部券商受益，中游梯队同样可以迎来爆发时刻——甚至享受更大的业绩弹性。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-9-15 09:20
波动到底是风险还是收益？一文说清各种应对波动的策略
波动=风险？波动=收益？

1/5

不是风动是心动

A基金的长期年化收益率为15%，但在大盘调整时，经常出现超过20%的回撤；B基金的长期年化收益率为10%，但每次大盘调整，回撤不会超过5%，你觉得哪一个基金更好？

这个问题类似下面的图，我在以前的多篇文章中引用过，几支股票的收益率完全相同，但在那些波动更小的股票上，普通投资者更容易赚到钱。
波动是一个容易被忽视的问题，大部分投资者只关注方向，但很多人都是方向看对了，亏在了波动上。
很多人把“扛波动”当成独立于投资分析能力的心态问题——不是风动，不是幡动，是你的心在动，但在学术界，波动并不是虚无飘渺的心态问题，而是实实在在的风险。

当然，也有很多实战派的投资大师反对波动就是风险的观点，他们的观点也有两派，一派认为，波动是中性的，另一派认为，波动本身就是收益的来源。

能看懂企业或资产的价值，你只是一个不错的研究者，只有理解了资产的波动，你才能成为优秀的投资者，本文将“波动”的意义分成几个层次来拆解。

2/5

学术视角：波动=风险

评估基金绩效的黄金指标“夏普比率”认为，不能只看基金的收益率，而是要看该基金在它获得的收益率背后，承担了多大的风险。

但如何评估风险呢？
从传统金融投资理论的视角，比如Markowitz的现代投资组合理论，风险定义为未来收益的不确定性，其表现形式就是价格的波动。

很多人并不认同“波动=风险”这个看法，波动只是股价暂时的变化，投资者并没有实际发生损失，但这只是这个词本身给人的一种“均值回归”的错觉，“波动”是事后的视角，但在股价挖坑的当时，你并不知道未来会发生什么，不知道它会继续向下，还是会扭头向上。

2013年底的茅台，假设有一位投资者很肯定的告诉你，企业只是暂时的困难，股价只是暂时的波动，未来业绩会回升，股价也能上升。这位投资者无疑远见卓识，但如果此时他家里刚好出了点事，急需要用钱，他就只能以80元（复权价）的价格卖出，承担这个波动带来的损失。

就像现在持有茅台的人，即便未来如他们所料，茅台股价再现2015-2021年的辉煌，但只要你现在需要用钱，只能乖乖地以现在的价格卖出。
虽然投资的是未来，但交易的是现在，波动在未来看是过程，但在现在看就是结果。

所以夏普比率在给风险定量时，用的是历史收益波动率的标准差，标准差是一种统计方法，前面几个股票的收益率相同，但A股票的波动率高于B股票。

一个基金的年化收益为15%，无风险收益率为3%，波动率标准差为12%，则夏普比率为1，表示每承担1%的风险，可获得1%的超额收益。

阿里巴巴近52周的波动率是网易的两倍，你想买阿里巴巴，就需要分析测算的预期收益率是网易的两倍，否则风险收益比就不划算。

不管你接不接受，波动率=风险，波动越大，风险越大，需要更高的预期收益作为补偿，这是现代大类资产的实际定价原则，举两个例子：

例一：红利股的股息率通常大于债券的收益率，就算是经营非常稳定的长江电力也是如此，这正是因为股价的波动率远高于债券价格的波动率，想要得到同样的“风险调整后的收益率”，长江电力的股息率就一定要高于债券收益率，高出的部分叫风险溢价，它的量化形式就是波动率。

例二：开头的例子，A基金的长期年化收益率为15%，但在大盘调整时，经常出现超过20%的回撤，B基金的长期年化收益率为10%，但每次大盘调整，回撤不会超过5%，如果你去统计所有的投资者的平均回报率，会发现B基金的投资者的平均收益率，将远远超过A基金。

波动的亏损是实实在在的，A股基金的历史所有投资者的平均收益率，大概率是亏损的，因为高收益高波动的基金，很容易出现“高点净申购，低点净赎回”，而波动小的基金，低点反而可能出现净申购。

投资者实际收益率，与基金本身的年化收益率的差异，也是“波动=风险”的体现，所以啥也不懂的基民只看收益率，而专业的FOF重点看夏普比率。

不过，对于“波动=风险”这个传统投资观点，巴菲特表示了明确的否定。

3/5

实战视角：波动≠风险

在巴菲特在2008年股东大会上回答股东提问时，再一次重申了他对波动就是风险的看法：在评估风险时，我们认为波动率毫无意义。对我们最有意义的风险是资本永久性损失的风险。

他解释说：
你可以找到各种各样的好公司，它们都有很大的波动性和很好的盈利，但这并没有使他们成为糟糕的企业。同时，你也可以找到一些波动性非常小的，但实际上却很糟糕的生意。

包括霍华德马克思等价值投资大师，都批评过“把波动率等同于风险”的传统观点，是为了学术研究的方便，把现实世界过度简化。

不过，巴菲特并没有说“波动率不是风险”，他的意思是，波动是一个与风险无关的中性概念。
这就可以理解了，巴菲特只关心企业的内在价值，对巴菲特这一类长期投资者而言，短期波动只是“噪音”，是中性的，不会构成实质威胁，除非你被迫在低点卖出。

其实巴菲特对波动的理解有一个变化的过程，在前期的“捡烟蒂”时代，“捡烟蒂”的意思是说，哪怕公司不太好，但股价便宜到只要再吸一口就值回票价——本质就是利用向下波动的机会赚钱。

巴菲特几乎每年都在致股东信中强调自己的策略就是“低价买入”：

1963年的致股东信中说：我们的业务就是买入被低估的证券，并实现一个平均收益率，高于道琼斯指数。
1965年的致股东信中说：我们寻找那些以低于其内在价值出售的证券。安全边际越大，我们就越能抵御市场的反复无常。

实际上，早期的巴菲特并不认为波动是中性的，而是收益的重要来源。而这个理念，同时是多种投资策略的核心理论。
4/5

交易视角：波动=收益

“波动=收益”的观点，还是要回到“波动=风险”的视角。

这个视角的背后，是大量的投资者讨厌不确定性，不喜欢波动，特别是大资金。比如说，你觉得主权基金或国家队会喜欢波动吗？社保资金会喜欢波动吗？保险资金会喜欢波动吗？

不光这一类风险厌恶型机构投资者，高净值投资者总体上比普通人更厌恶收益波动，背后的心理也很简单，富人赚更多的钱，也不会比现在的生活好太多，而普通人总觉得自己没有什么可失去的了（当然事实并非如此），只要多一点钱就能改变生活很多（这倒是真的）。

由于二八效应，80%的财富掌握在20%的高净值人群手中，所以资产的实际定价也体现了风险厌恶的特征，高波动的风险资产通常要“折价”出售，比如前面说过的股票的股息率高于债券收益率，实际上是指股票是“折价”交易的（从类似债券的内在收益率的视角）。
但是，风险本身是客观存在的，如果因为风险厌恶，而让主观的风险定价高于客观事实，那就代表该风险资产潜在收益的一部分，从风险厌恶者手中，转移到了风险偏好者手中。

一个人想要回避的风险，就是另一个人想要获得的收益，就像《权力的游戏》里的小手指的名言：“混乱是阶梯”。

所以“波动=收益”，其实是“波动=风险”的另一面。

这种利润转移的形式，就是波动率交易。

风险是一种“商品”，有买也有卖，最典型的是保险，保险公司赚保险费，买保险的人把总资产收益的一部分，以保险费的形式转给保险公司。

既然波动=风险，那么“波动”也可以成为一种可交易的“商品”，最典型的例子是期权。

平值期权（股价=行权价）定价，与波动率有关，到期时间相同行权价相同的两个不同股票的平值期权，高价的那一支，通常是因为历史波动率更高，期权的买方（相当于投保者）的赔率更高，所以期权价格更贵；期权的卖方（相当于保险公司）就要卖出更高的期权价格，以覆盖风险。

七巨头中，平价期权的定价（隐含波动率），特斯拉最高，英伟达其次，后面是谷歌、亚马逊，再后面是苹果和Meta，微软最低，正是因为它们不同历史波动率的体现。

波动不是玄学中的“风动、幡动还是心动”，而是代表实实在在的风险与收益。

按照对波动的不同态度，可以把投资策略分为两种，一种是交易方向的策略，一种是交易波动的策略。

在传统股票投资者中，无论是价值投资者，还是趋势交易者，虽然大家对波动有不一样的看法，稳健型投资者不喜欢波动，价值投资者认为波动是无关紧要的因素，但方向总是最重要的，如果方向押错了，也难逃一亏，所以波动仍然是一种客观存在的风险。

但也有很多策略，收益不但看方向，也要看波动率。

大家最熟悉的定投策略，最佳状态是出现了“微笑曲线”，先跌后涨，收益的一部分就来源于波动。

比定投策略更专注于波动的是专门做均值回归的“网格策略”，就是纯粹赚波动的钱，方向反而是有害的，向上突破丢失筹码，向下突破永久套牢。所以最适合网格的是“上有顶下有底”的可转债。

与网格交易相反的是专做突破的“趋势交易”，属于方向和波动同样重要的策略，“突破”的本质是被价格区间限制了的波动率，在价格突破区间后会忽然放大。这在可多可空的商品期货交易中，先要看准多空方向，再要看突破速度，都看对了，就是KTV，只要看错了一个，都会亏，都看错了，那就是ICU。

趋势交易很刺激，但在纯粹的期权交易者看来，猜方向是毫无意义的赌博，他们只想要来自波动率的收益，可以通过期权组合，把多空仓位方向对冲掉，甚至把弹性（Delta）对冲掉，只剩下纯粹的波动率的影响。

同样是交易波动率，风险和收益又不同：网格交易喜欢固定适中的波动率，既不能太大，也不能太小；而在期权波动率交易策略中，波动率变大有变大的策略，变小有变小的策略，最怕波动率不变，或者波动率的方向看错。

5/5

波动是金融世界的本质

首先回顾一下本文的观点：



波动不是风险本身，真正的风险是“永久性损失”，但波动是风险的表现形式：它触发了投资者的恐惧和行为偏差，让风险变为现实，也让交易对手有了赚钱的机会。



由此出现了三类对波动的看法 ：



风险厌恶者认为，波动=风险，是需要回避的东西

风险偏好者认为，波动=收益，是需要拥抱的东西

价值投资者认为，波动中性，投资风险只来源于企业经营风险造成的永久性亏损



这三种态度都有可以盈利的策略，它的核心在于知道什么是可判断的，什么是不可判断的：



机构投资者通过多资产组合和强大的投研分析，认为收益是可控的，但投资者的心态不可控，所以选择控制波动；



想要获得高收益的投资者，认为自己可以控制面对持续失败和巨幅回撤的心态，愿意对方向和波动双重押注，以获得更高的收益率，所以更积极地拥抱波动。



价值投资者认为，市场波动是无法控制的，对企业价值的判断能力是可提高的，对股价短期波动采取中性淡然的态度。



关于波动率本身，也要区别什么可判断，什么不可判断：



有一些投资者认为，波动幅度的判断难度较大，但波动方向相对更容易判断，比如钟摆理论，所以有各种基于均值回归和趋势交易的择时策略；



还有一些投资者，认为波动方向难以判断，但波动率的变化是有规律的，所以喜欢设计一些方向中性的波动率交易策略。



对于如何利用波动率，也要区别什么可判断，什么不可判断：



有投资者认为，人在面对波动时，有一些固有的反应模式，很多都属于行为偏差，就有很多针对这种行为偏差的策略，俗称“割韭菜”。



还有投资者认为，正因为人在面对波动时的行为偏差，一方面创造了很多交易机会，另一方面，自己也有行为偏差，所以设计了很多机器自动执行甚至自动学习的量化策略。



所以，波动不是异常，而是金融世界的本质，它提醒我们世界在不断变化，它迫使我们分清什么自己能控制、什么自己不能控制，什么自己可判断，什么不可判断。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-9-18 10:43
中信证券尾盘卖一30多亿压单，演都不演了


       中信证券尾盘卖一106万手，31亿的压单，同样的情况发生在国泰海通、中国平安。有资金在这个敏感时刻，想通过点火券商来聚焦人气，快速走一波，但大哥表示不让涨钱，只能用来搞科技，搞科创。真实的操纵市场，演都不演了~~

       原先的剧本，以美联储降息为契机，把资金从高位的科技股引导到低位的非银金融，搞一波快速拉升，聚焦人气，然后收割，这种走法，其实就是15年疯牛的变种，最后就是股灾，现在推升科技股的玩法，可能最后也会推出股灾来，但科技过热引发的调整，更可控，比全面股灾要好，也就是两害相权取其轻。况且烧科技股，可能最后真能烧出真命天子，逆天改命；而烧券商，最多也就给高管换个大房子或者新嫂子而已。还是烧科技吧。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-9-19 12:07
天之道与人之道在股市中的运用

A股一边放血，一边吹泡沫！躲牛市的人很多
最近A股有很多人都在抱怨自己在满仓躲避牛市。
确实，仔细一看，涨的大都是科技股。
比如，今年中证红利etf只涨了2%，酒ETF更是只跌了0.7%。
之前气势如虹的银行和小盘股，现在也趴下了。
不少人在顺周期板块不断加仓，眼睁睁看着科技股大涨暴涨，心中一万匹草泥马在狂奔。
说白了，现在股市就是从顺周期板块放血，给科技股输血吹泡沫。
这里面暗藏着很大的风险。我认为有必要跟大家提前说一说。
一、天之道与人之道
《道德经》有句话叫做：
天之道，损有余而补不足；
人之道，损不足而奉有余。
也就是说，大自然的规律是平衡。比如，东边的温度高，西边的温度低，那么高温就会从东到西传递，低温从西到东传递。
放在股市里就是均值回归。
可人之道恰恰相反。富人往往更富，穷人往往更穷。
所以股市一直都是少数人赚大多数人的钱。
最近去买顺周期的人，一定是认为顺周期板块会均值回归。

他们的想法没毛病，但他们依然很可能会亏钱。

天之道需要很长时间才能印证。

在时间的摧残下，很多人是扛不住的。

比如，过去三年的熊市，大部分人都割肉在了底部。一部分在下跌中割肉，另外一部分在刚开始上涨的时候卖飞。

然而，中短期内，人之道可能会演绎到极致。

比如，2013年的 创业板几乎翻倍，而沪深300原地踏步。

也就是说，资金会持续的从顺周期抽血去追科技。增量资金也一窝蜂的买科技。

让表现好的，涨得更好。而表现差的，继续低迷。

这种极致的行情，最终会导致大量的人割掉手里的顺周期，去追涨。

当然，更有可能是科技股在调整的时候，他们会割掉顺周期去“抄底”。

可当他们这样做时，风格可能就逆转了。

我提醒大家，如果你要按天之道行事，就要有超强的耐心以及对均值回归的至死不渝。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-9-19 12:09
美联储降息25个基点，A股应声下跌？看不懂这个趋势你会血本无归


很多人很不屑，说美联储利率只降了0.25%，能有什么影响？

有这种想法的人，明显存在认知障碍，不懂得用“概率论”的眼光去看待这个世界。

在他们的认知里，这个世界上只有一个人，这个人要么持有美元，要么持有人民币。

美元虽然降息了，但仍然保持在4%以上，而相应的人民币已经降到了1%区间。

既然人家美元利息高，这个人当然要把人民币换成美元存着。

可问题是，这个世界不只有一个人，而是有80多亿人，每个人又可能持有多种货币。

每个人都有每个人的现实情况，有些单纯只看利率选择币种，有些则根本不看利率。

所以，美元利息高，只是会让更大比例的人持有美元吃利息，而并非所有。

反过来，美元降息，自然会降低持有美元的比例。

以概率论的视角看，刨除其他因素，美联储降息导致美元贬值是极大概率事件。

就算考虑其他因素，降息导致美元贬值，也是大概率事件。

而一旦美元贬值，就一定会有大批美元兑换成其他货币，例如人民币。

这个道理我们之前不止一次讲过，简单点，你记住一个关键，当存在两种以上货币时，货币本身也会成为商品。

商品的价格围绕价值波动，受供求关系影响。

美联储降息，导致很多人觉得存银行不再划算，就会把钱拿出来，或者投资或者消费。

国际市场上美元的供给就要变多，价格就要相对下跌，美元就要贬值。

作为商品，一旦贬值，那些囤积商品的人会受到损失，而且他们中很大一批人会改变对商品的预期，认为商品未来会持续降价。

于是这些人就要抛售商品，改成囤积其他商品。

于是就出现了美元流出美国，然后回到中国，兑换成人民币持有。

在中国，很多人没有外汇需求，可能对这个过程不敏感。

我身边有很多往返于美国的朋友，包括我自己，也持有美国信用卡，需要兑换美元还款。

对于我们这些人来说，美元汇率和利息，就是一个很现实的问题。

去年我从哈佛访问回来，把手里的美元换回人民币，就有人劝我留着美元，毕竟利息高，而且还能升值。

我告诉他们，货币之所以叫货币，是因为有货才有币。

现在世界上谁生产的“货”最多呢？

显而易见，是中国，美元计价的工业产值占比超3成，如果换成平价购买力计算，很可能超过5成。

什么叫平价购买力？

美国一瓶500mL可乐，纽约CVS便利店里卖3刀，中国街边便利店卖3元。

按汇率1：7算，同样一瓶可乐，在美国产生的GDP就是中国的7倍。

如果只看500mL可乐的平价购买力汇率，美元对人民币应该是1：1，只有实际汇率的1/7。

当然，并非所有商品都是这个比例，有些东西美国相对没有那么贵。

所以综合算下来，按照世行统计，美元平价购买力对人民币应该在1：3.5左右，是现在汇率的一半。

那么美元现在为啥这么虚高呢？

原因有几个，包括货币惯性，包括美国霸权，也包括投资属性等。

可问题是，惯性不会长期持续，美国霸权摇摇欲坠，美国经济虚胖，投资又有什么吸引力？

当这几个前提都不存在，美元溢价自然也就没了支撑。

按照价格围绕价值波动的原理，最终美元对人民币要回归到1：3.5。

甚至更低，因为中国的生产力发展比美国快得多，将来变成1：1，甚至变成3.5：1也只是时间问题。

在10年尺度上看，美元贬值是必然。

而且以美国现在的经济，降息也是必然。

既然如此，留着美元就只有贬值的份，那我为什么还要留？

当然，我说的是10年趋势，在这个过程中不可能美元一直跌，人民币一直涨，微观上谁都预测不了。

但如果你用概率论的眼光看世界，时间拉到足够长，那么趋势就一定朝着大概率方向走。

我在美国转悠了大半年，走遍美国30几个州，包括加拿大，聊了不少人和项目，也没找到任何机会。

这在之前的文章中不止一次讲过。

所以，理性最终还是让我选择回来投资中国。

也是运气比较好，到现在正好一年左右时间，当初所有预测的趋势在一一得到验证，投资的几个项目也在逐渐走上正轨。

什么叫“顺天应时”？

站在中国一方，也就站在了生产力一方，也就走在了历史趋势的方向上。

反过来，那些选错了敌人，叫嚣着中国崩溃，誓死与中国为敌的人怎么样了？

最后说一句A股，历次美元降息，次日A股均收跌。

这还是预期问题，利好落地，预期需要重新定位。

但长期看，之前那些外贸商手里持有着几万亿美元趴在美国银行吃利息。

现在降息了，他们会做什么？

当上万亿美元换回人民币流入中国，你说会去哪？

大势所趋，言尽于此。

---

作者: 浅贝    时间: 2025-9-23 09:48
A股极端到想哭


昨天，A股各指数都是红的，但只有2175只股票上涨，3153只下跌。

A股极端到让人想哭。

一、市场将人之道发展到极致
上周在公众号跟大家讲过股市的天之道和人之道。

天之道是均值回归，这个偏长期。（天之道，损有余而补不足）

而短期内，人之道可能会演绎到极致。（人之道，损不足而奉有余）

比如，昨天就是人之道在作祟。

资金继续极端分化，全都去炒科技了。

科创50和半导体收盘价创出新高。

图片


而银行这边继续下跌。现在已触及年线。

行情非常极端。

图片


我必须要跟大家强调，短期内卖科技买银行不一定能有好结果。

行情极端起来会让你抓狂。大家可以看看2013年半导体和银行的走势图对比。

图片


放这张图并不是说今年也会这样，而是要大家有这个心理准备，这是股市，任何事都有可能发生。

当市场上演人之道时，其实也是在消灭各类投机者。

比如，之前有人就从科技里撤出来，然后去抄底银行。

结果卖掉科技后，科技继续大涨，而买入银行后越套越深。

有些人之前在科技上追涨赚到的钱，全都亏到了银行头上。

这些人很可能会在这个分化行情里被消灭掉。

所以，我始终建议大家适当均衡一些，别去玩这种赌局。市场极端起来会让你大开眼界。

我在搭建组合时，风格就不会过于极端，那么普通人才更容易拿得住。

图片


一旦市场风格逆转，又会向另一个极端发展。比如，顺周期连续上涨几个月至一年，而科技股则回调震荡。

这十分考验人。

二、中美关系缓解正在路上
虽然中美之间长期竞争，但中短期阶段性缓解也不矛盾。

上周，两国元首通了电话，周末还有美国众议院代表团访问东大。

趋势已经很明确了。

那么两国一旦重拾合作，资产价格也会跟着提升。

川普曾经说过：中美联手可以解决一切问题！

这话真不是随便说的。

当前，川普需要联合我们才能解决内部问题，否则他将两面受敌。

美联储代表华尔街的势力，华尔街是逐利的，不会轻易对 川普妥协。

那么为了对付华尔街，他只能跟我们联手。

而一旦双方达成共识，股市的风格很可能就会随之切换。

我料川普今年内必定会访华。

而现在主动权在我们。

所以A股会有持续的跨国资金流入，牛市的趋势并没有改变。

只不过颠簸会更加剧烈和极端。

毕竟牛市嘛，有一万种方法甩你下车。

三、科技牛背后的科技战
去年我就跟大家说过，双创是融资市！

既然是融资市，咱们就直接一点。

其上涨逻辑最重要的目的就是服务于为科技融资。

科技融资服务于科技战。

昨天金融口的发布会上，吴主席也说了：科技板块市值占比超过1/4，市值前50名中，科技股有24个。

很明显嘛，这就是任务。

理解了这个你就能理解双创上涨的底层逻辑了。

当下，中美科技战正处在关键时期，所以科技行业的行情大概率还不会轻易结束。

不过，科技板块的波动很大，能在上面赚到钱的人很少。

所以，我还是建议普通人千万别太上头。

涨得好，并不意味着能赚钱。

相反，沪深300虽然走得很慢，但这里已经明确告诉你是投资市了。

只要你在估值不高的时候买入，并有耐心拿得住，赚钱的概率要高很多。

只不过，人们始终喜欢性感一些的科技板块。

当然，未来A股的大趋势一定是科技含量越来越高。估值中枢也会越来越高。

总之，各位一定要想想自己适合什么样的投资风格，要赚什么样的钱。

否则在科技行业里大亏后，又骂A股是融资市。

四、人民币掉期点不断减少
近期，人民币长端掉期点上升的斜率很大。已经创近三年新高。

图片


央行用这种防止汇率过快升值。 不过债市就会承担很大的压力，并间接利好股市。

海外资金仍在回流中。

只不过当下存量资金在剧烈博弈中！

海外资金回流对楼市也有积极作用，但并不意味着楼市有投资价值。

总之，跨国资金再平衡还会继续上演，牛市趋势不会变。

但下半场赚钱难度远远高于上半场。

而且，巨亏的人也是下半场开始铺垫和培养的。

毕竟割韭菜嘛，总是得先让韭菜长起来，才会割。

各位读者，多想想如何不成为韭菜。

巴菲特有句名言：牌过三巡，如果你还不知道谁是傻子，那么你就是那个傻子。

A股涨到现在，其实已经有不少人在亏钱了。你说奇不奇怪？

---

作者: 浅贝    时间: 2025-9-25 10:09
A股再度暴涨！股民却高兴不起来


前天盘中暴跌，尾盘V回来，昨天又是一个暴涨，反包那根阴线。

去年924之前，大家还在骂A股是坨屎。

时隔一年，人们还是在骂！而且骂得更凶了。

为啥呢？两个原因：

第一，很多人早早就被甩下车了。

踏空的滋味可比被套要难受好几倍。而且有些被卖飞的东西，涨幅十分巨大。

第二，踩错风格。

有些人满仓躲牛市，有些人本来踩上风格了，但非要耍小聪明，要去玩风格轮动。

结果切来切去，切了个寂寞。不仅没赚到超额，还亏了钱。

话不多说，讲讲昨天的行情吧。

一、期权交割日，投机资金十分 活跃
周二晚上我在社群发了个动态。

说的是期权交割日，市场可能会有人玩心跳。

果不其然，昨天科技股继续大涨，尤其是半岛体和科创50再度上涨创新高。

甚至半导体盘中已经是创出历史新高了，超过了2021年的高点。

我很早就跟大家说过，上一轮熊市，A股本来就不应该跌这么久和这么深，一旦跨国资金逆转，A股很容易就涨过2021年的高点。

未来，其他指数也会跟随创新高！

最近一年，在衍生品交割日都很容易被投机者利用，制造拉升行情！

昨天又是如此！相反港股的交割日跟A股不同，所以港股没有如此极端。

不过昨天中概收盘价也创出新高了。

二、少耍小聪明
很多人以为科技股很高了，在上涨的过程中不断的减仓，以求在回调的时候买回来。

这个想法是很美好的，但现实却不一定能随你的愿。

如果你是个股市老鸟，也见证过很多案例，就不会这么天真了。

其实，很多时候，你卖出后，往往以更高的成本接回来，又或者，你根本就接不回来。

有些更贪，卖出后去买正在下跌的板块，以为能精准踩对风格轮动。

结果不但没赚到正超额，反而赚到了负超额。

对于普通人来讲，做好资产配置，分配好各类资产的比例后就耐心持有。那么整体收益就会比较平滑的上身。比如我做组合就是这样的。

我在社群给小伙伴做到组合，昨天再度创出新高。今年收益达到31.5%。

当然，这种方式不可能一夜暴富，我也没想过一夜暴富，我只想赚合理的收益即可。

很多时候，你越不想要，反而能得到越多。

你越想要，反而得到的更少。

世界就是这么奇怪。

三、人之道就是极端的
上周我就跟大家说过，天之道是均值回归，但这是长期才能看到的。

而短期内，人之道则会把行情分化推向极端。

涨得好的，会涨得更好。

而涨得不好的，则持续被压制。

至于极端到什么程度才会逆转走天之道，没有人能预测。

比如，过去三年的熊市就很极端。一旦逆转后，也很极端。

理解天之道与人之道的相互作用，我们才能在市场上游刃有余。

比如，调仓的时候，不要太快，否则你会错失很大的涨幅，并且被狠狠甩下车。

现在还有很多人一心想着跑路卖出。

那么未来短期内的行情就会非常有意思。

至于调仓的节奏，这个是实战中才能传授，这里就不多说了。

风格一定会在某天切换，但这会折磨死很多人。

此外，我也要提醒大家，即便风格切换了。可能过几个月后，可能又会回到科技上。

这也是很大的风险。

比如，你卖出科技股，然后买入红利板块。

接着科技股大跌30%，你买的红利可能涨了20%。

你高兴得不行。以为自己是股神在世。

但就在你高兴的时候，风格再度切换，科技股暴涨1倍，顺周期只涨了10%。

整体算下来，还是科技股大幅领先。

然后很多人就会开始不淡定了，然后就开始骚操作了。

四、监管的两项考核
这两天跟大家分享了监管的两个KPI指标。

一个是年化波动率，另一个是含科量。

我有必要再跟大家深入分享一下。

关于波动率。

监管考核的是年化波动率，而且是指数的年化波动率。

比如，在考核上证指数年化波动率时，上证指数一年内的震荡幅度在15%以内，符合要求。

但不同板块的分化程度可以十分剧烈。

甚至，指数可以走慢牛，但有些板块暴涨，有些板块纹丝不动。

于是，股民亏钱的是大多数。

所以我才建议普通人就拿着宽基指数，毕竟这是监管考核的标的，长期拿着是肯定赚钱的。

而自己去瞎折腾则很可能会亏钱。

更好的方式是把几个主要的宽基指数搭配起来做成组合进行投资。

很多人做投资一点没有组合思维，这就是没有大局观的表现。

关于含科量。

虽然现在A股的含科量达到25%，但这是终点吗？

有可能监管是分好几年的时间把股市的含科量不断往上拔升。

那么大家可以好好想想会发生什么。

五、难度越来越大，一定要注重策略
牛市在逐渐过渡到后半场，难度会越来越大。

我是建议各位读者，多想想应对策略。

没想好之前，不要随便下手。

很多人的操作都是在随心所欲的操作，这非常危险。

随心所欲很容易情绪化。

情绪化一定会伴随骚操作。

所谓的策略至少应该包括：

1.买什么：

2.怎么买？

3.各类仓位是多少？

4.怎么卖？（包括减仓的策略和节奏）

5.组合怎么搭建？

6.安全边际有多少？

比如，你现在才开始新建仓，那么整体仓位最好在4-6成。而不是一看到涨就满仓干。

当你有了应对策略，就不会频繁操作了。

越到后期，越要注重应对策略。

否则一轮牛熊下来不但赚不到钱，还会巨亏。

---

作者: qq6553156    时间: 2025-9-29 11:19
熨斗，K线被熨平了


前几周的周末，我文章中所说的回调盘整，本周大家都看到了，有人拿出了熨斗，直接把大盘给熨平了。。。

熨斗的制造方法我前几周已经反复和大家说过了，但像本周展示的如此直观那还是头一次。

而上周末虽然没在正文里说振幅，但公号评论区有人问了，就顺口回答了一下，说我觉得低于3750都难。

而前几周的周末文章，我说过在回调蓄势完毕前，振幅的上限估计就是3900左右。

向下不低于3750，向上不高于3900，这么窄的振幅真走出来那大盘就成一条横线了，如何实现？

上周压盘，明着说不让涨，于是本周就开始向下跳了。

本周二，大盘最低的时候下跌到了3774点，那天中午可好玩了，前期大盘强势时萎靡不振的银行直接被人拉冒烟了，我就顺手截了个图。

这意思太明确了，这里就是我能容忍的下跌极限了。

大家一看，啥情况，跌这么点就是你能容忍的下跌极限了啊，但上周不是你说不让涨的么。

算了，听你的，既然已经能到你容忍的下跌极限了，那我涨行了吧。

本周三的中午，我又截了个图，大盘开始上拉的时候，四大行都在向下跳。

看好像有点没压住，于是本周四继续向下跳，下面是我周四中午的时候截的图。

这也没到3900啊，只到了3850，这就到了上涨的容忍极限拉？

算了，听你的，那跌行了吧。

下面是本周五收盘的图，还没怎么跌呢，四大行又出来冒红托盘了。

其实就算要托盘压盘，也可以不那么明显，不用四大行也可以达到同样的效果。

但偏要用四大行和大盘反着走，那就是明着释放信号，希望大家都能看懂而不是看不懂。

意思就是这里要横盘，必须横盘，而且振幅必须极窄，让人套利都没办法套利，你们就别瞎折腾了，浪费彼此感情和精力。

所以明牌说话，不怕你看出盘口语言，反而怕你没看出盘口语言。

在这个盘口语言没变之前，大盘的K线是肯定要被熨成一条直线的，不直也得直。

想知道啥时候改变，那就继续看盘口，等上级明码发信通知你。。。

以上这些是小势，但大势上级也在明码发信。

本周是去年924行情一周年之际，总台发了篇稿子。

请注意解码，红圈里的那行字不是郭女士说，实际意思是总台说。

行情是可以持续的，不是偶然的，这就是实际想要表达的意思。

而924以来，A股各大版块的行情，汇总如下。

一堆堆的50~100%涨幅，有人要觉得这还不算牛，那就真没有能让他满意的牛了。

只是休息一段时间就还可以“持续”，让这种行情不是“偶然”的，已经很离谱了，绝对是十年一遇，平时是肯定不可能有这种待遇的。

而下面这样的报道，说的就更直接了。

小势和大势一合起来，差不多就可以推测出未来走势了。

聊完了这些，聊聊其他的。

本周的股市还有个大新闻，就是巴菲特清仓了唯一持有的中国股票比亚迪，引发了一大波讨论。

巴菲特清仓比亚迪的主要原因，其实是因为比亚迪是他的合伙人芒格买的，如今芒格去世了，巴菲特就选择了清仓。

当然能引发这么大的讨论，不仅仅如此，也是因为比亚迪近期陷入了很大的争论，我大概两三个月前也说过，比亚迪近期要观望至少1~2个季度，财报确认没问题了再继续。

至于具体的内容大概有几千字，我就不完全复述了，你们翻之前的去看就好了。

总的来说，主要是因为陷入了内卷风波，不要小看这个，很厉害的。

对于新能源汽车整个行业，我的判断依然是朝阳行业，顶多就是太阳已经升一半了，但依然是朝阳行业。

对于比亚迪在新能源行业的地位，我的判断是未来绝对的前三，而且是最有希望当老大的那个，这个前三基本被比亚迪和华为（系）以及小米三个锁死了，其中比亚迪综合实力最强。

但就是因为陷入了内卷舆论风波，近期比亚迪的股价成了一滩死水，大家都在观望。

而同期不造新能源汽车，只给新能源汽车造电池的宁德时代，却默默创了新高。

图片
宁德时代能创新高，说明新能源汽车整个行业是没问题的，虽说宁德时代还能做点储能设备啥的，但给新能源车造电车是它的绝对核心主力营收来源，这个出丁点问题股价都得完蛋，更别提创新高了。

但和其他车厂不同的是，比亚迪不仅造车，同时也是电池大厂，电池出货量世界第二，仅次于宁德时代。

图片
宁德时代只造电池，而造电池只是比亚迪的一部分。

那宁德时代一直在涨，而比亚迪原地不动，只能说明比亚迪的电池部门被其他部门给拖累了。

这就是内卷概念的可怕，凡是陷入内卷质疑的，资本肯定是要远离观望一段的。

细节逻辑上也完全讲得通，国家给了新能源汽车很多补助，主要是为了刺激新能源汽车的产量和销量。

而如果汽车行业陷入了产能过剩，大家开始内卷价格了，那这些刺激和维持产能的国家补贴是肯定要陆续撤掉的，国家用钱的地方多了去，不可能把钱投在一个狂打价格战的行业领域。

图片
而这种补贴一般都是按汽车的“台数”算的，是固定金额补贴，不是按售价的百分比进行补贴。

一旦撤去这种固定金额的补贴，那售价越低的车被打击的程度就越大。

而比亚迪之前把预期给拉满了，都是默认每年销量和销售金额增长多少多少的，一旦这种预期无法实现，那股价就肯定要回调并盘整休息。

就以比亚迪的这种绝对优势的行业体量规模而言，早晚可以走出来，但需要时间，其打开高端化之路突破价格内卷困局，必须要解决智驾这一关。

不好说比亚迪需要多久的时间，但只需要时刻关注其财报即可，越大的公司关注度越高，信息越多，你和他人的信息差就越小，所以也就越好分析。

距离我上次说要观望1~2个季度财报，如今第一个季度已经过了，很明显的不好，而且根据比亚迪自己的公告，很有可能下季度的财报也不是很好，但没关系，继续关注就是，只要看好新能源汽车这一行的，宁德比亚迪这种股肯定是时刻观察的。

见识到内卷概念的压制力如此之强后，你应该也能反映过来了，那反内卷概念会不会有相反的效果。

是的，就是这样，如果说任何公司只要被扯进内卷概念，股价就会存在一个沉重的向上压制力，那只要是被扯进反内卷概念的公司，股价就会存在一个沉重的向下压制力，也就是极难下跌，择机就涨。

具体名字我就不说了，身为大V，公开说哪个公司股价未来一段时间不太好，只要说的是事实那就没事，但如果公开说哪个公司的股价未来一段时间很好，哪怕说的是事实都很可能有事。

而且我把逻辑写那么清晰了，还找不到谁是反内卷概念的，不碰也好。

另外，所有的反内卷概念股，都一定是以前被扯进内卷概念的，先内卷完了才能反内卷。

这些股过去的走势可以明确告诉你，为什么在明确看好新能源行业以及比亚迪在新能源行业地位之后，资本还都那么谨慎。

而你仔细观察这些股如今的走势和未来的走势，如果比亚迪未来摆脱了内卷概念，那你也会将对其走势有一个极其明确的看法。

---

作者: qq6553156    时间: 2025-9-29 18:08
券商股飙升！券商佣金费率迎来反内卷


格隆汇9月29日｜券商股飙升，A股证券指数盘中一度飙升近7%，最终收涨4.6%。成分股中，广发证券、华泰证券、国盛金控涨停，湘财股份、东方证券、东吴证券涨超6%。港股券商股中，广发证券、华泰证券、中信证券涨超11%，东方证券涨近11%，中国银河涨近10%。消息面上，有媒体称，最新的关于券商佣金费率的反内卷要求主要包括禁止“万1免5”以及禁止低于成本价收费等，具体如下：禁止“万1免5”：根据监管要求，A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取，因此券商不能提供“万1免5”的服务。禁止低于成本价收费：2025年，证监会强调禁止券商通过“零佣金”或“低于成本价”的方式吸引客户，推动行业佣金率回归合理水平。公募基金交易佣金费率限制：根据证监会2024年发布的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率，其他类型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率的两倍。在这些反内卷要求下，目前证券行业不再大打费率“价格战”，券商新开户佣金费率普遍为“万1.5”和“万1”左右，部分券商针对资金体量较大的客户，佣金费率可低至万分之零点八左右。

---

作者: qq6553156    时间: 2025-9-30 10:28
“忘记账号密码”是散户在股市中最大的方法论


朋友的经历像一则黑色幽默般的股市寓言：几年前在香港开户买入腾讯后，手机意外丢失，账号密码随之尘封。期间股市起起落落，他既没盯过盘，也没补过仓，甚至差点忘了这笔投资。直到我提醒“股市或许有机会”，他才费了番功夫找回账号——打开账户时，账面浮盈已悄然累积了几万。这个看似偶然的“躺赚”案例，却戳中了散户炒股最核心的困境：我们总在试图“打败市场”，却忘了最简单的盈利逻辑，或许是“不被市场打败”。

“忘记账号密码”不是真的倡导粗心，而是一种反人性的策略隐喻：它强制散户跳出短期博弈的泥潭，回归长期价值的本质。在A股、港股乃至全球市场，散户群体始终处于天然劣势——我们没有机构的投研团队、没有实时的信息渠道、没有对冲风险的工具，却总想着靠“技术分析”“消息面”和专业投资者博弈，结果往往是“追涨杀跌”，把本金耗在手续费和情绪波动里。而朋友的“被动长期持有”，恰恰避开了所有散户的致命弱点，最终赚到了企业成长的“确定性收益”。

一、散户的宿命：为何我们总在“博弈”中亏损？

股市的短期波动，本质是一场零和博弈。有人赚的钱，必然是另一个人亏的钱。而这场博弈的参与者里，散户和机构的差距，堪比业余选手和职业运动员的对决。

首先是信息差的碾压。机构有专属的研究员，能实地调研企业、和高管对话，甚至通过数据模型预判行业趋势；而散户获取的信息，大多是滞后的新闻、股吧里的情绪化言论，或是券商APP推送的“热门推荐”。当散户看到“某公司业绩大增”时，机构可能早已提前布局，就等着散户接盘；当散户因“利空消息”恐慌割肉时，机构又在悄悄吸筹。

其次是情绪的失控陷阱。散户的交易决策，往往被恐惧和贪婪主导。涨了5%就担心“见顶”，匆忙卖出；跌了10%就害怕“被套”，恐慌割肉。2022年港股大跌时，腾讯股价从700多港元跌到200多港元，无数散户在300港元以下割肉离场，可他们忘了，腾讯的社交生态、微信的用户粘性没有变，核心业务的盈利能力也没有垮。而朋友因为“忘记账号”，反而躲过了这场情绪风暴——他既没在低点割肉，也没在反弹时急于兑现，最终等到了股价回升的红利。反观主动操作的散户，很多人在“高抛低吸”的幻想中，把持仓成本越做越高，甚至彻底踏空行情。

最后是资金成本的不对称。机构的资金量庞大，能通过对冲工具（如股指期货、期权）降低风险，甚至能和券商谈判降低交易佣金；而散户的资金量小，单次交易的手续费占比更高，频繁操作的成本会不断侵蚀利润。有数据统计，A股散户的年均换手率超过500%，也就是说，平均不到3个月就把持仓换一遍；而社保基金、保险资金的年均换手率不足50%，长期持有优质企业的核心资产。频繁交易的散户，就像在跑步机上跑步——看似忙碌，却始终在原地打转，甚至因为手续费的消耗，越跑越亏。

散户的悲剧，从来不是“不够努力”，而是“努力错了方向”。我们总想着靠技巧战胜市场，却忘了市场的长期趋势，永远由企业的基本面决定。短期博弈是“赚别人的钱”，长期持有是“赚企业的钱”；前者需要和专业选手对抗，后者只需和时间做朋友。

二、“忘记账号密码”的本质：放弃“控制欲”，拥抱“确定性”

“忘记账号密码”的策略，核心不是“躺平”，而是放弃对短期行情的“控制欲”，专注于长期价值的“确定性”。它解决了散户最致命的两个问题：一是“过度交易”，二是“情绪干扰”。

很多散户会陷入一个误区：认为“盯盘越勤，收益越高”。于是每天开盘前看资讯、盘中盯分时图、收盘后复盘，甚至深夜还在研究K线形态。可事实是，股市的短期波动是随机的——今天的涨跌，可能和企业基本面无关，只是因为大盘情绪、资金流向，甚至是某条突发新闻。

“忘记账号密码”恰恰是一种“强制纪律”——它让散户无法随时操作，只能被动持有。这种“被动”，反而过滤了短期波动的噪音，让投资回归本质：买股票就是买企业的所有权，只要企业的核心竞争力还在，长期来看，股价必然会反映企业的价值。朋友持有的腾讯，虽然期间经历了监管调整、游戏版号暂停、疫情冲击等多重利空，但微信的月活用户始终稳定在12亿以上，企业微信、视频号等新业务不断增长，核心盈利能力没有受损。这种“统治力”带来的确定性，才是长期收益的根本来源。

更重要的是，“忘记账号密码”能让散户避开“机会成本”的陷阱。很多散户总在追逐“热点板块”，今天买新能源，明天追AI，后天炒半导体，看似抓住了每个“机会”，实则每个机会都没抓住。2021年新能源板块暴涨时，无数散户涌入，可2022年板块回调，很多人又割肉离场；2023年AI概念火热，散户又跟风买入，结果不少企业因为业绩不及预期，股价大幅下跌。而长期持有超级科技企业的散户，不需要追逐热点——因为超级科技企业本身就是“热点的创造者”，比如腾讯从社交到游戏，再到金融科技、云服务，不断开辟新的增长曲线；微软从操作系统到云服务，再到AI，始终站在科技浪潮的前沿。这些企业的长期成长，比任何短期热点都更有确定性。

“忘记账号密码”不是一种消极的策略，而是一种积极的“聚焦”——它让散户把精力从“预测短期行情”转移到“选择优质企业”上。只要选对了企业，时间就是散户最好的朋友。

三、估值的生死线：为什么只买“超级科技企业”？

朋友的案例里，还有一个关键逻辑：“不要买消费品，不要买资源型，只买超级科技企业”。这背后，是两种完全不同的估值逻辑——“基本面估值”和“统治力估值”，而两者的收益差距，可能达到30倍。

先看消费品和资源型企业的“基本面估值”。这类企业的价值，主要由“营收、利润、毛利率”等传统财务指标决定，增长逻辑相对清晰，但天花板也很明显。

消费品企业的增长，依赖于“销量×价格”的提升。比如牛奶企业，销量增长取决于人口出生率、市场渗透率，价格增长受制于原材料成本（如饲料价格）和消费者的接受度。伊利、蒙牛等龙头企业，虽然市场份额稳定，但近几年的营收增速始终在5%-10%之间，估值也长期稳定在20-30倍PE。这种“基本面估值”的企业，收益更多来自“业绩增长+股息分红”，很难出现爆发性增长。而且，消费品企业还面临“品牌老化”“消费者偏好变化”的风险，比如曾经的方便面龙头康师傅，因为健康饮食趋势的影响，销量连续多年下滑，股价也长期低迷。

资源型企业的估值，更是受制于“周期波动”。石油、煤炭、有色金属等资源的价格，由全球供需关系决定，散户很难预判周期。比如中石油，2007年上市时股价高达48元，当时国际油价处于高位，市场对其预期极高；可随后油价下跌，中石油的业绩大幅下滑，股价也一路跌到5元以下，无数散户被套至今。资源型企业的“周期属性”，让其股价波动剧烈，散户很容易在“周期顶部”接盘，在“周期底部”割肉，最终亏损惨重。

再看超级科技企业的“统治力估值”。这类企业的价值，不只是由当前的财务指标决定，更由其“核心壁垒”和“增长天花板”决定。它们的核心壁垒，通常是“网络效应”“技术垄断”“生态闭环”，这些壁垒能让企业在行业内形成“统治力”，获得超额利润，并且不断开辟新的增长曲线。

以腾讯为例，它的核心壁垒是“社交网络效应”——微信的用户越多，用户之间的连接价值就越高，新用户加入的意愿也越强，竞争对手很难打破这种壁垒。基于这个壁垒，腾讯延伸出了游戏、金融科技、云服务等多个业务板块：游戏业务依托微信的流量优势，成为全球最大的游戏发行商；金融科技业务（微信支付）依托用户基础，占据了中国移动支付市场的半壁江山；云服务业务虽然起步较晚，但凭借生态优势，已经成为中国第二大云服务商。这种“壁垒+多业务增长”的模式，让腾讯的估值逻辑远超传统消费品企业——它的PE估值虽然有时会波动，但长期来看，始终高于消费品企业，因为市场认可其“统治力”带来的长期增长潜力。

再看微软，它的核心壁垒是“操作系统垄断”和“云服务生态”。Windows系统占据全球PC操作系统市场的90%以上，Office办公软件是企业级市场的标配；而Azure云服务，凭借技术优势和生态整合，成为全球第二大云服务商，并且还在快速增长。2023年AI浪潮兴起后，微软又通过投资OpenAI，将AI技术整合到Office、Azure等业务中，开辟了新的增长曲线。微软的股价从2016年的20多美元涨到2024年的400多美元，8年涨了20倍，这种增长速度，是消费品企业和资源型企业无法企及的。

“统治力估值”和“基本面估值”的差距，本质是“增长天花板”的差距。消费品企业的增长，受制于市场容量和消费需求；资源型企业的增长，受制于周期波动；而超级科技企业的增长，受制于技术创新和生态扩张——前者的天花板是“可见的”，后者的天花板是“无限的”。这就是为什么说两者的收益差距可能达到30倍：一只超级科技企业的股票，可能在10年内涨10倍、20倍；而一只消费品企业的股票，可能10年只涨1倍、2倍。

四、全仓的逻辑：散户的“集中优势”，而非“赌徒心态”

“全仓一只股”的建议，很容易被误解为“赌徒心态”，但在“超级科技企业”的逻辑下，全仓恰恰是散户的“集中优势”。

散户的资金量有限，通常在几万到几十万之间。如果分散投资10只、20只股票，每只股票的持仓金额只有几千元，即使某只股票涨了10倍，对总收益的贡献也有限；而且，分散投资需要散户跟踪更多的企业，研究更多的行业，精力根本跟不上，很容易出现“顾此失彼”的情况——比如某只股票的基本面恶化，散户没有及时发现，最终导致亏损。

而全仓一只“超级科技企业”，则能最大化收益。只要选对了企业，比如腾讯、微软、苹果这样的龙头，长期持有带来的收益，会远超分散投资。比如朋友全仓腾讯，几年下来赚了几万；如果他当时分散投资，买了腾讯、某消费品企业、某资源型企业，那么消费品和资源型企业的收益可能会拖累整体业绩，最终的盈利可能只有几千元。

当然，全仓的前提是“选对企业”——不是随便找一只科技股就全仓，而是要选有“统治力”的超级科技企业。判断一家科技企业是否有“统治力”，可以看三个指标：

第一是核心壁垒是否不可复制。比如微信的社交网络、谷歌的搜索算法、华为的5G专利，这些壁垒需要长期的技术积累、资金投入或用户沉淀，竞争对手很难在短期内超越。

第二是业务是否有“生态闭环”。比如苹果的“iPhone+iPad+Mac+App Store+Apple Music”生态，用户一旦购买了苹果的硬件，就会自然而然地使用苹果的软件和服务，形成“粘性”；而且，生态内的业务相互促进，硬件带动软件，软件提升硬件的用户体验。这种生态闭环，能让企业的增长更稳定，抗风险能力更强。

第三是长期业绩是否稳定增长。超级科技企业的短期业绩可能会有波动，但长期来看，营收、利润、毛利率等指标应该保持稳定增长。比如腾讯过去10年的营收复合增长率超过20%，微软过去10年的净利润复合增长率超过15%，这种长期稳定的增长，是“统治力”的最好证明。

全仓不是“赌”，而是基于对企业“统治力”的信心。散户的资金量小，抗风险能力相对较弱，但只要选对了超级科技企业，其“统治力”带来的稳定性，会远超分散投资的“分散风险”——因为超级科技企业的抗风险能力，比普通企业强得多。比如2020年疫情冲击时，很多中小企业倒闭，但腾讯、微软等超级科技企业，凭借线上业务的优势，业绩反而实现了增长。

五、结语：散户的终极优势，是“时间”而非“技巧”

朋友的案例，看似偶然，实则揭示了散户炒股的终极法则：放弃和机构的短期博弈，利用时间优势，拥抱超级科技企业的长期价值。

散户没有机构的投研能力，没有对冲工具，没有信息优势，但我们有一个机构没有的优势——“时间”。机构的资金有业绩考核压力，基金经理需要在1年、3年内做出业绩，否则就会面临赎回压力；而散户的资金没有考核周期，我们可以持有5年、10年，甚至更久。这种“时间优势”，让我们可以忽略短期波动，专注于企业的长期成长。

“忘记账号密码”的策略，就是对“时间优势”的极致利用——它让我们被动地和时间做朋友，避开短期博弈的陷阱。而选择超级科技企业，就是为了让时间的价值最大化——因为只有具备“统治力”的企业，才能在长期的时间里，不断创造价值，给股东带来持续的回报。

散户炒股，不需要复杂的技术分析，不需要频繁的交易，更不需要追逐热点。我们只需要做两件事：一是选对一只超级科技企业，二是长期持有。就像朋友那样，把账号密码“忘记”，把时间交给企业，最终收获的，不仅是账户里的浮盈，更是对投资本质的理解——投资不是博弈，而是和优质企业一起成长。

在这个充满噪音和波动的股市里，“忘记账号密码”或许是散户最清醒的选择。

---

作者: qq6553156    时间: 2025-10-15 19:52
a股大牛市，当心随时到来的仙人跳


金庸小说《笑傲江湖》里，一开始先讲了一个悲剧。
林家是开镖局的，因为收藏了武功秘籍《辟邪剑谱》，被很多人盯上了，小说一开篇，很多人以为林平之是主角，没想到第一章就是林家的灭门惨案，整个林家被屠戮了，就是冲着林家的武功秘籍去的。
少林寺方正大师后来在给令狐冲讲起这件事的时候，总结道，林家拥有辟邪剑谱，就好像一个娃娃怀里揣着金元宝，在集市上大摇大摆的穿过，自然是任谁都想去打这个主意。
这事其实非常有现实意义，大家知道在如今的社会里，有一个现象叫针对性的做局。
这个局就是为某些富二代或者因拆迁等原因一夜暴富的人准备的。
这些人的一个特点是，财富和自己的认知严重不匹配，他的财富就来自于继承或者从天而降，根本没经历过积累，自然也就不具备相应的认知。
当别人知道他拥有这笔财富以后，就会针对他来做一个局，手段无非几种，他喜欢玩，就安排他进赌局，好色，就安排一些美人计，有事业心，就拉他去做项目。
结果基本上就是把这个人彻底榨干，这个成功率是相当高的，几乎没有什么应对办法，对方总会找到这些人的软肋，针对性的下套，并且极具耐心，比如光是攀交情，可能就要耗费大半年时间，并且前期只付出不索取，这搁谁都扛不住。
这事可能和大家有点距离，毕竟大部分人不可能含着金钥匙出生，也不会突然天上掉馅饼掉下来一大笔钱。
但对一些人也是有指导意义的，我会员群里，就有几个是在其他行业已经赚到了千万级别的，又把钱投入到股市里来的。
之前我的观点，是他能在原来的行业里拿到这个结果，肯定也是聪明人，不会犯低级错误，但现在看好像不是这样。
我希望大家能记住的第一件事情是，隔行如隔山，你在原来的行业拿到一些结果，这只代表了你在原来行业的一些积累，和在股市没有任何关系。
当你跨进股市里，你就是一个新手小白，不会因为你本金多，就会被区别对待，相反，如果不能及时选对道路，那挨打挨的更疼。
进入股市，肯定是要保持一个如履薄冰，谨小慎微的心态比较好，做什么事之前先三四，自己不懂的地方不要贸然踏进去，你不知道里面等着你的是仙人跳还是什么。
如果一进来，什么都不懂，先一顿瞎操作，那就是来当靶子的。
我是见过一些例子，拿着其他行业赚来的积蓄，在股市几年，赔的只剩几分之一了，这肯定是追悔莫及，如果他在我的会员群，并且能老实听话，我肯定是不会让他有这个损失。
一定程度上，股市和你在外面是一样的，无事献殷勤，非奸即盗。
如果你怀揣着很多钱，就要尤其小心，夹着尾巴做人，低调处事，因为在你身上的利益足够大，这时候任何对你的示好，都要小心。
在股市也是这样，你看大盘勾搭着想让你上车，或者某个板块勾搭你上车，这时候一定是提高警惕。
真正的赚钱机会，别人巴不得把你关门外，就像2700点的时候，股市那臭脸色，没人愿意进，这时候你就进把，一进一个不吱声。
什么时候天天露出大长腿（大阳线），你就进吧，仙人跳就等着你了。
这个社会，其实一直在进行财富的再平衡，钱由那些认知低的人手里，不断向认知高的人手里转移。

---

作者: qq6553156    时间: 2025-10-19 09:05
A股的牛市变得缥缈起来


相信大家最近有种感觉，A股的牛市好像让人不踏实！

如果你有这种感觉，请问这种感觉从何而来？

估计你会罗列一下原因：

1.持续缩量；

2.中美博弈有脱钩的风险；

3.感觉经济还是没见起色；

4.A股在3900点徘徊，盘久必跌；

5.各路博主都在喊风格要切换了；

6.波动加大，总是让人不安。

以上只是一部分原因，真要罗列可以轻松列20条以上。

现在问题来了，有没有发现大多数人都在用放大镜找股市下跌的利空？

既然都用放大镜在找问题，还不被吓得慌得一批呀？

别奇怪，这是牛市的常态。我给大家仔细讲讲。

一、牛市永远在怀疑中成长
中国历史上最大的一轮牛市莫过于2005年-2007年那次了。

跟这次相似的是，在大牛市开启前，A股跌了四年。

图片


上证指数跌幅在50%左右。

正是由于跌了太久，跌得人们都不知道牛市长什么样了。

于是，A股从998点开始上涨，一直涨到3000点，涨了2倍，人们还在怀疑牛市。

当涨到4000点时，大家终于不怀疑了，开始相信千金难买牛回头了。

你看，即便是历史上最大的那个牛市，也是在不断怀疑中诞生的。

同样的，不要以为美股就更香，它同样是在怀疑中涨起来的。

比如，当年金融危机时，人们都说这是百年一遇，美国要完蛋了。

然后欧债危机又爆发了！吓得人不要不要的。

后面还有疫情，孤立主义，民粹主义，美国加息，关税战等等。

比较逗比的是，都以为加息是利空，而美股就是在加息中继续创新高。

现在有人也在担心AI泡沫会破。

诚然，泡沫终有破裂的时候，只不过，没人知道什么时候破。

我看到一个关于泡沫的段子：

问：现在有泡沫吗？

答：牛肉放锅里煮，如果没有泡沫，你会怀疑这牛是假的。

问：起泡沫是不是因为煮太久了？

答：非也！起泡沫是因为肉里有血。

总之，人们随时随地都在怀疑牛市，也在担心泡沫。

然后会怎样呢？

然后你就照照镜子！仔细看看镜子里的你。就是这样！

二、宏大叙事最好少听
现在整个市场都遍布各种宏大叙事。

有人讲美元失去信用的叙事；

有人讲AI改变世界的叙事；

有人讲美债暴雷的叙事；

有人讲黄金永不眠的叙事；

有人讲中国崛起的故事；

有人讲去全球化的叙事。

听了这么多叙事后，我想问的是，你准备怎么办？

比较有趣的是，你听的叙事越多，就越焦虑！

你去看看那些天真无邪的孩子们，他们就过得很开心。

未来不管发生什么叙事，他们终会长大，并不断进步！

与其听这些宏大叙事，倒不如听点童话故事，至少有助于睡眠。

反正我知道：睡不好觉的人短命。

这些宏大叙事都不能帮助我们做出好的决策。

以投资为例，你听的噪音越多，越容易骚操作。

因为噪音接受得多，就越容易频繁操作。

大家可以回顾一下自己的经历，看我说得对不对？

三、听故事的人往往赚不到钱
我必须告诉大家一个扎心的事实。

听故事的人往往赚不到钱。

赚钱的都是那些讲故事的人。

所以呀，讲故事是一个生存本领！！！

我很早就见过这样一些书籍：《不会讲故事怎么带团队》，《故事营销》，《故事的疗愈力量》，《财报就像一本故事书》等等。

管理者讲故事，员工买单；

企业讲故事，消费者买单；

创业者讲故事，风投买单；

心理医生讲故事，患者买单；

博主讲故事，粉丝买单；

传销头目讲故事，下级买单；

金融机构讲故事，散户买单。

大家看我说得对不对。

也不是说听故事的人赚不到钱，但你得有一个本领，那就是：从故事中抽象出规律，常识和方法论。

故事往往讲的是个例，高手懂得从个例中推演出普遍规律。并且还能落实到行动上！

以投资为例，不管你听了多少故事，你知道当下该如何应对吗？

回答不了这个问题，故事就对你有害！

股市里的这些故事就使得你永远在怀疑！

四、简单的力量
投资说难也难，说不难也不难。

其实有很多简单易行的方法可以帮我们赚到钱。而且这些方法都是经过了时间的验证，被证明是有效的。

比如：

1.以合理的价格买入好公司，并长期持有；（最好是以低估的价格）

2.在估值不高的时候买入指数，并长期持有；

3.用正确的方法进行定投；

4.严格设定好止损，反复的、毫无畏惧的追涨杀跌；（亏钱也要坚持下去）

5.用股债组合进行投资，定期再平衡；

6.买入一篮子股息率高的股票，并根据股息率高低定期调仓；（这就是红利指数的逻辑）

能赚钱的方法很多，而且描述起来一点都不难。

不过，说起来容易，做起来就难了。

比如，在你持有的过程中，总有人在讲述宏大的叙事吓唬你，让你无法坚持策略。

再比如，任何策略都有失效的时候，而且失效的时间可能很长，这个时候，你可就不一定坚持的住了。

今年以来，红利策略就失效！老登们痛苦不堪。

所以你看，牛市为啥变得缥缈？

皆源于内在的心魔！

---

作者: qq6553156    时间: 2025-10-20 10:46
老登股和小登股


本周前四天，大盘的收盘点位都几乎位于一个直线上，都在3900点附近。

而本周五跌了接近2个点，让大盘的收盘点位首次偏离了3900点。

有人问怎么办？

这有啥好问的，因为周五这个下跌其实是周一就应该出现的，因为种种因素被拖到了周五才出现而已。

上周末有利空，中美开启了新一轮的贸易战，但周一毫无反应，收盘点位3889点，等于是一点事都没有。

到周五的时候啥利空都没了，然后就开始往下放一放，放了2%，到3839点。

让这个下跌延迟到周五的，是国家队，农业银行本周直接创了新高。

除开农业银行外，整个银行板块，在7~10月连续阴跌了3个月之后，本周突然雄起，连涨5天，是整个板块的上涨。

这个图能更明显的反映出来本周托举指数的力量到底来源于哪里，而除了银行之外，其他种种“国家队持股”本周也出现了类似的情况，阴跌数月之后突然雄起。

既然国家队持股本周雄起了，那为啥周五跌了？

主要是两个因素。

第一点，本周前四天持续稳在3900点附近，稳到了近乎于一条直线，距离3900点连1%都没有的那种近似于无振幅波动，其实是不健康的，也是不可持续的，股市永远是有波动的，可以把波动压窄，但不能把波动给压到几乎没有。

本周五的这种跌，其实才算让股市进入了正常波动范围，并未超过正常范围，因为正常的横盘就是有一个上下波动范围的，之前的大横盘区间已经很窄了，本周这个2%都不到的下跌并未离开该范围。

图片
所以本周五的下跌并没有什么，其实本周一就应该到这个位置了，事实上在周一的时候也到这个位置了，只不过被瞬间拉上去了，盘整时间过短，严重不够，所以周五又下去了。

周一到周四都在硬顶，维持在3900点，为啥周五不硬顶了？

这就是我们今天要讨论的第二点了，因为“小登股”的行情结束了，肉眼可见的要回调了，所以硬顶3900点没有意义了，不如放下来一点再横盘更健康。

所谓“小登股”是和“老登股”对应的，是近期网络上生造出来的新词汇。

老登股的意思你可以近似的理解为国家队持股，重叠度非常高，基本等价于蓝筹股白马股等，那些盈利分红都非常稳定，但基本没什么大幅增长可能的公司股票。

而小登股的意思就是科技股和概念股，那些虽然现在没啥盈利和分红，但“有可能”在未来业绩爆发，给出巨额盈利和分红的。

AI给的总结，大家也可以看一下。

图片
要理解“小登股”本周的回调，大家也可以看一下创业板指数，可以近似的理解。

上证指数在8月25日开始进入横盘，银行整个板块从7月11日开始进入下跌，其他很多老登股的走势和银行板块类似。

但创业板指数的顶是10月9日，上周四才出现的，本周才真正出现了第一次的回调。

图片
过去1个半月上证指数在横盘的时候，创业板指数在猛涨，丝毫没有横盘。

过去3个月银行和老登股在下跌或横盘的时候，创业板指数还在猛涨。

带着创业板指数涨的，实际上就是小登股，不是老登股也不是国家队。

我上周末文章做分析的时候，就明确指出来在本周的下跌里，阴跌数月的蓝筹白马将开始上涨，前几个月涨上天的科技股将开始真正下跌，护盘是不会带着科技股的。

本周的走势出来后，大家应该已经更直观深刻的了解这句话了。

要做出这样的判断并不困难，最大的原因就是“小登股”自己前一段时间涨太多了，简直是涨疯了，国家队在小登股里没有多少持仓，没办法压盘，所以国家队只能管住大盘的指数，压根管不了创业板和小登股，没有任何的压制热度。

涨这么多，中间丝毫回调筑基都没有，这任谁一看都知道风险大，只是不好说转折点出现在什么时间而已。

但是上周，中美开打新一轮的贸易战，双方互攻的就是科技领域，长期看肯定有利于国产科技公司，但短期必然导致科技行业营收和利润出现波动。

国家队压盘的时候，没办法压科技股，同理护盘的时候也没法护科技股，低位的时候不买，涨上天要跌的时候反而去买，根本过不去风控审核那关，没有买入的理由。

因此在上周末的时候，做出本周国家队必护盘，但科技股将真正下跌的结论，其实并不难。

虽说上涨不言顶，我们一般不会去猜顶，但如果非要去给科技股猜一个顶，那直接猜上周末这个节点肯定是概率最高的，因为出现了能直接冲击到了科技公司经营的外部大事件。

对科技股前期的巨大涨幅心存隐忧的，不止是我们，美股那边也是一样。

本周四，在美国拉斯维加斯举行的甲骨文AI World大会上，甲骨文的高管在演讲中宣布了2030年甲骨文的收入和每股收益目标预期。

甲骨文宣布，到2030年时，公司的营收将达到2250亿美元（约为当前年收入4倍），美股收益将达到21美元（约为目前数值的4倍）。

要实现这个目标，甲骨文在未来5年，复合年化增长率将达到30%，也就是每年都要宣布同比去年增长了30%，同时AI基础设施的毛利率需要从目前的16%提升到30~40%，对此甲骨文说没有任何问题，公司根据目前的经营情况对此完全有信心。

这，甲骨文还不得涨飞了啊，现在买入甲骨文，将来至少赚4倍。

本周五一开盘，甲骨文就狂跌，到收盘暴跌了7%，显示出市场对于甲骨文的这番利好完全没有任何信心，倾向于判断甲骨文是在吹牛。

图片
甲骨文是大公司，但在性质分类上却是“小登股”，因为不仅是科技公司还是AI概念的龙头股之一。

所以本周A股小登股的热潮退去是非常合理的行为，因为即便抛开中美贸易战的因素不谈，连甲骨文这种公司放利好都撑不住了，说明之前一段时间涨的实在是太多了，市场需要回调。

结合以上种种，下周的行情是肯定要分化的。

首先对于老登股来说，其遵循的是上证指数，哪怕是区间大横盘，其实国家队划定的也很窄，目前的位置距离下限已经不远了，所以老登股下周没什么好担心的，前几个月越萎靡的老登股，未来一段时间会越坚挺，因为轮动的时间周期到了。

上周说过，刚才又说了一遍，然后我再强调一遍，轮动的时间周期点到了，过去3个月的持股经验不仅不等于未来，甚至可能和未来相反。

对于小登股而言，确实科技代表未来，但涨的实在太多，且没有任何的回调夯实动作，那再代表未来也不行。

不管大盘下周怎么稳，那都和小登股无关，不代表小登股也会稳，因为大盘回调夯实的时候，小登股一点没回调夯实，一直在疯狂涨。

小登股的走势是单独的，是独立的，你可以看创业板指数，其止跌企稳也是单独计算的，要扣除需要回调夯实的部分，像过去几个月那种鸡犬升天，该涨的不该涨的全在涨，只要能和科技擦点边就狂涨的情况本来就是不健康的，下周也必将瓦解分化。

个别真正做实业的小登股会跌的少一点，但那种蹭热度的小登股跌的就多了。

什么叫真正做实业的小登股，什么叫蹭热度的小登股，这个可真说不好，能被完美证明是蹭热度的小登股就蹭不上这个热度你懂么，能来蹭热度就代表其具备一定的迷惑性，你分不清，或者就算你分清了，说给别人，别人也不认可。

如果你觉得不好区分，那就调调仓位，调一部分到老登股。

这种行情最舒服的其实是老登股和小登股各分配一部分，不要极端化，觉得哪边行情强了就多分一点，行情弱了就少分一点。

比如说过去几个月里，完全没有小登股，手里全是老登股的，那你就会很难受，有一种“在XX股里躲牛市”的感觉。

但如果你手里全是小登股，一点老登股都没有，那你碰到现在这样的行情就会很难受，未来会出现“大盘没跌又怎么样，我亏惨了”的感觉。

都分配一点，行情轮换的时候只适当分配仓位，那你的心态就稳健多了，因为你看到的是总资产始终在稳定上涨，震荡但有序，而不是暴涨暴跌那种搞人心态的情况。

说完了老登股和小登股在下周的分化情况，我们再看一下整体情况。

9月份，中国居民存款大增3万亿，老百姓不消费不投资，就疯狂的往银行里存钱。

图片
3万亿啊。

居民存款哪怕不缩水，只维持不动，9月份新增的这3万亿注入到中国哪个领域，哪个领域都能腾飞，一个月之内要是股市能新增3万亿资金，那都不知道飞天飞到哪去了。

中国现在不缺物资，但哪哪都缺“钱”这个东西，各种通缩，CPI和PPI双通缩，终端物资降价，厂家买的原材料也降价，啥啥都降价，然后导致企业的工资支出也被迫下降。

要打破这个通缩循环，“钱”就不能躺在银行里睡大觉，必须出来注入经济系统，不管是投资还是消费，干啥都行，只要进了经济循环让钱动起来那就行。

你想想，现在还能有啥手段能让居民存款从银行里“搬出来”？

所以中国的CPI没有从负转正之前，股市是绝不能跌的，中国现在需要一场牛市，而且持续时间很久的牛市。

仅以这个宏观判断，你就知道下跌的极限在哪里了，是不会出现真正意义大跌的。

但仅限于老登股，因为老登股是国家队的地盘，国家队是遵循国家大意志的，是有意愿也有能力出手托盘的。

但小登股就不一样了，小登股需要自己寻底，按市场规律走，要自己走出底部才算稳住，和国家队怎么想关系不大，只能说大盘稳住了，对小登股也是一个心理支持，会让其更快的寻底，底部也会更高，但并不代表说小登股涨的时候自己涨，跌的时候国家队就必须出面不让其跌了，既要又要是不存在的。

同时冲破4000点，真正开启大牛市的契机也已经很明显的出现了。

那就是小登股筑底，震荡消化完毕，开始蓄能冲刺下一波的时候，冲破4000点的时机就真正彻底成熟了，届时会水到渠成毫无阻碍的破了4000点，且毫无回调压力那种。

---

作者: qq6553156    时间: 2025-10-23 16:35
有钱人更会赚钱的三个根本原因


最近在网上看到有人贴了一张不同财富人群做股票投资的收益对比。

这份数据是否真实，我无从考证。

我所说的无从考证是指具体的占比，但有钱人赚钱的概率确实比普通人更高一些。

为什么会这样呢？其中原因，值得我们深究一下。

一、守财比发财难
这个图片似乎是显示有钱人更容易赚钱。

但请注意，有可能因果是颠倒的。

我们看到的是结果：有钱人赚钱的比例更高。

但有没有想过，有钱人是如何变成有钱人的？

诚然有很多人确实生来就有钱，但这毕竟是少数。大多数人是从没钱变成有钱的。

这些人如何从没钱变成有钱的呢？

很有可能是因为他们本来在投资上就比别人更强，所以才把财富积累到千万以上的。

可以想象一下，如果一个人胡乱投资，即便是在事业上赚了很多钱，也可能亏光。

比如，很多明星赚了很多钱，但最终发现他们穷困潦倒。

再比如，很多中了彩票大奖的人，经过调查，也最终没能变成富人，不少钱还把钱给赔光了。

所以呀，指望靠运气赚一笔，然后持续发大财是不现实的。

只要把时间拉长，很多人因为运气赚到的钱，都会赔回去。

守财比发财难！！！

一个人能长期成为有钱人，并不仅仅只是因为他们横空发了一笔财。

一个人的财富如果能延续三代以上，更是说明整个家族在财富这件事上有非凡的教养和传承。

最近两三年，很大一部分人的财富就被洗劫一空了。这就纯属于以前运气好而已。

所以呀，上面这表的因果关系要搞清楚。

不是因为账户有钱，盈利比例才高；而是因为投资能力强，才能进入到大户行列。

那些投资能力弱的人，只能停留在没钱的散户阶段。

而投资能力并非是短期发一笔横财，更在于能守住财富。

二、对投资收益有合理的目标
大多数散户的入市金额都不到10万。

这些人的整体财富应该也不高！

对于他们来说，由于资金量太小，一年赚10%也就只有1万块。解决不了他们的任何问题。

所以他们进入股市的预期都很高，都希望通过赌博短期内暴富，比如，赚个翻倍之类的。

然而，他们忽视了股市的合理回报。

在股市可以取得的合理年化回报率就是8%-10%。

想要获得更高的年化回报率，难度会呈指数级增长。

举个例子，假设获取10%的年化回报率，难度是10；年化15%的难度是多少呢？

是15？还是20？

都不是，答案可能是100以上。

这可不是乱说的。

成立时间超过15年的公募基金有657只，成立至今年化收益超过15%的只有12只。

占比是1.8%。

图片


成立时间超过15年的公募基金有657只，成立至今年化收益超过10%的只有155只。

占比是23.6%。

图片


这还是专业机构，如果换成普通散户，数据会难看很多。

股市不是你想赚多少就能赚多少的，一切偏离合理收益率的预期都会被粉碎。

只不过吧，股市短期有很多暴涨的股票，会让人误以为赚钱很容易。激发了人们的贪婪。

也正是因为贪婪，所以小户一般都看不起股票那几个点的分红。一心都盯着暴涨的题材股。

殊不知，变富之前，要把地基打牢。

先慢而后快才能长久。

地基不牢，财富涨不了多高就会轰然倒塌。

很多人还有一个错误的想法，认为先在题材股上搏一搏高收益，赚到第一桶金后，再来做价值投资。

但这样的人有几个成功了？

即便是真的赚到第一桶金了，但他们也养成了坏习惯！

体验过赚快钱的人，是不会回来守拙的！

你看那些吸过毒的人，有几个改邪归正了？

再看看那些从事过传销的人，有几个回归社会了？

有些东西，一点都沾不得！

投资的坏习惯一旦养成，甩都甩不掉！

在本金不大的时候，更应该投资的是自己，而不是指望到股市来一夜暴富。

三、 不熟不做
能受得住财富的人都明白一个道理，不要轻易跨出自己的能力圈。

普通散户最大的缺点就是啥都想做，试图抓住市场的每一个机会。

高手则只做自己懂的那几个股票，而且这些股票以行业龙头为主，多为蓝筹股。

他们对自己持有的公司了如指掌，所以心里有底气，知道什么时候低估，什么时候高估。

他们在波动中能拿得住自己的股票！并且利用波动转超额。

每年拿到的分红也会择机在低估的时候继续买入。

他们即便是买入还不太懂的股票，也只是轻仓尝试。

轻仓尝试能够激励自己深入了解，在了解透彻后才会加大仓位。

他们从不追热点，自动屏蔽掉题材，也知道题材股玩的是什么游戏。知道其中的概率和赔率关系。知道这是负和游戏。

能成为有钱，在事业上也是遵循投资上的逻辑。

在自己能力圈内做事，并通过小成本试错去拓展能力圈。

但能这样做的人实在太少了。

大部分人平时不积累，一旦看到有什么机会，不管自己HOLD不HOLD得住都往里冲。

说到底，还是品性的问题。

---

作者: qq6553156    时间: 2025-10-29 09:55
A股4000点！既不是起点也不是终点


最近，越来越多的人认为A股拿下4000点是毫不费力的事了。

昨天在盘中确实冲破4000点了。

比较有趣的是，就在两三个月前，人们甚至认为A股还会跌回3000点去。尤其是在贸易战打响那会，不少人说：A股要重新回到2600点。

人就是这样，越涨越乐观，越跌越悲观。

现在不少言论说，4000点是A股的起点。

而在去年11月的时候，很多人认为4000点是顶。

当时我还在社群写了篇文章来反驳这个观点。

图片


8月份我还发动态告诉群友不要频繁操作，万一A股一口冲上4000点了呢？

图片


现在站上4000点了，到底是顶还是底呢？

一、最关键的因素：流动性
本轮牛市是基本面驱动的吗？显然不是！

股价=PE*EPS

既然不是业绩贡献的，就是拉估值了。

拉估值的必备条件就是流动性，就这么简单。

所以4000点后还能不能涨，主要在于流动性会不会枯竭。这是至关重要的！

我们如何判断流动性呢？

这就需要看美联储和央行了！

就在周一，A股达到3999点的时候，央行在收盘后宣布将重启买卖国债的操作。

消息公布后，10年国债利率走低了5BP。

很多人认为这是央行在呵护债市！

非也！

不要忘了，这个时候有件更重要的事发生了，那就是中美谈判！且谈得还不错！

然后，央行就重启买卖国债了！有这么巧吗？

它们之间有什么关联呢？

二、美联储降息被央行拿捏
中美在马来西亚难道只谈了关税！

关税只是其中一个部分，而且不是很重要的那部分。

其他的先不说，金融上一定会谈。

要知道现在中国的国际影响力今非昔比了。

我们有大量的资金在海外没有结汇回国。这些资金的流动同样可以产生如同美元潮汐的效果，绝对不容小觑！

我们是如何拿捏美联储的呢？

第一，稀土掐住美国资本市场的脖子。

一旦我们真把稀土给断供了，美国的算力怎么保证？应用怎么落地？

落不了地，美股的泡沫还能挺多久？

美联储是服务华尔街的，你说它急不急？

第二，AI泡沫需要美联储降息

现在美国在AI上的资本开支非常大，光靠科技巨头的现金流维持不住了。

那么就需要债权融资，这就需要美联储降息配合。（美国就业市场也需要降息）

但问题在于，美联储降息后，融资成本就一定会降低吗？

第三，中债掐住了美国长债利率的脖子

美联储降息可以降低美国短债的利率，但却不一定能降低长债利率。

为啥呢？

我们看看“10年中债利率+掉期点补贴”和10年美债利率对比图。

图片


从图中能看到，套息组合的收益率比10年美债利率低。大概低40bp。

这就会出现一个问题，市场预期美联储今年还要降50bp。那么10年美债利率就会低于套息组合。

相对来说，买套息组合就比买10年美债更有吸引力了。

实际上，美元计价的10年中债，其收益率跟套息组合的收益率差不多。

也就是说，如果央行不配合，不让套息组合的收益率低于10年美债利率，那么即便美联储降息，10美债利率也不一定能降得下来。

而且，明年美联储的降息计划也会受到很大的阻碍。

你看，美国加息的时候，我们为了防止资金外流，被迫提供很多的掉期点补贴，这就压制了国内经济和股市。

现在美联储想降息了，却要看我们脸色了。

把这一层理解了，你就能猜到中美在马来西亚谈的事可多了。

中美的货币政策以及汇率就是很重要的部分。

反过来想，既然我们在谈判后，立刻就恢复买卖国债，从而压低套息组合的收益率，说明中美已经达成一定的共识了。

那么，未来美联储就会顺利降息。

而且我们还要关注套息组合收益率的变动情况。

这个组合的收益率越低，就说明美联储未来的降息幅度越大。

不过值得注意的是，这是建立在汇率稳定的基础上。

如果考虑汇率，还有很多变化。这里我就不再赘述了。当汇率出现较大变化时，我再来分析。

三、4000点不重要
既然未来流动性还会继续释放，那么牛市的基础就还在。

一方面，流动性会直接推升股价。

另一方面，当利率降低到临界点以下后，国内经济也会加快复苏。股市就会走业绩驱动。

本次中美元首会晤后，中美之间很可能会有一段时间的休战期。

咱们现在就在跟时间赛跑，抓紧时间实现赶超。

我们的诉求绝不会只是关税，我们大概率还会交换一些高端技术上的放松，进而抓紧时间发展AI。

大家可能会说，这会不会利空国产替代。

短期来说，可能会有情绪上的扰动。但国家绝对不会放弃自主可控，这个是大趋势。

不过需要注意的是，牛市的基础还在，但这不意味着牛市就不会有回调，不会有风格切换。

对于我个人而言，我很少关注股市的短期波动，所以我才能拿到该属于我的合理的收益。

而那些频繁操作的人就惨了，虽然指数在不断创新高，他们的账户反而在缩水！

说白了，这就是不看大势，天天盯着股市里做波段的碎银子。

结果迷失在波动中。

A股站上4000点只发生在前两次超级牛市中。

当时的4000点，上证指数的估值比现在高很多。因此没有可比性。

图片


我还是那句话，牛市进入下半场，难度肯定比上半场难。

没纪律的乱动，很可能会亏出屎来。

4000点既不是起点也不是终点。因为投资是一辈子的事。

何必在意点位？

我们更应该在意的是自己的投资体系！

只有成熟的投资体系才能穿越周期！这跟点位无关。

---

作者: qq6553156    时间: 2025-11-10 08:35
A股的边际资金将切换


自10月开始，A股风格有了变化。

第一，中证红利和红利低波都创出了新高。

于此同时，银行也在持续反弹，尤其是四大行反弹的力度更大，农行和工行都创出了新高。

第二，微盘股指数也创出了新高。

第三，科技股出现了普遍回调。

创业板跌了0.92%，科创50跌了5.32%。

中证全指全收益微涨了3.51%，上证指数全收益上涨了3.21%。之所以要用全收益是因为最近分红的公司比较多。（算上分红，上证指数已经稳稳站上4000点了）

全市场3143只股票上涨。

因此不能说股市表现不好，只能说，踩错风格，将被指数吊打！

发生这样的分化，意味着股市的边际资金出现了变化。

一、降波交易再起
股市整体的波动率有一个特征。

低波状态维持的时间久了，就会在某个时间突然升波。

而高波动维持久了，也会在某个时间开始逐渐降波。

升波和降波所带来的行情并不一样。

升波的时候，往往是主动性机构的抱团。

于是引起市场的某些板块出现拉升行情。

比如，最近就是科技股的拉升。一个季度涨了50%以上！

这种拉升行情很折磨人，一方面，如果你踏空，那就跟你没啥关系了，收益率会被甩得老远。

另一方面，当你大胆冲进去时，可能恰好被套。而调整可能要持续好几个月。

那些习惯做波段的人，也会在拉升的早期就卖飞。即便涨50%，他们也赚不了多少钱。

所以你看，涨可不意味着赚钱。

市场不可能一直兴奋，否则就变神经病了。

升波持续一段时间后，必然要降波进行充分调整和筹码交换。

如下图所示，波动率正在试探着跌破平台。

图片


不同的波动率环境会有不同行情特征。

现在就是在做降波交易。

二、配置资金和量化资金主导低波环境
请注意，高波动和低波动跟涨跌没有必然关系。

只不过高波动跟拉升行情相关，低波动跟慢牛行情相关。

（高波动也可能带来恐慌性急跌，低波动也可能带来阴跌）

在低波动环境中，配置资金和量化资金将更占优势。

当下在A股，配置资金占比最多的行业是银行，而量化资金占比最多是小微盘。

所以，最近这两个方向的表现更占优。

在升波环境里，往往是题材股更有优势。如果题材股还碰上了业绩大增，涨得就会更疯。

大家可能会问，在低波环境中，科技股会不会跌呢？

这并不一定。

如果是交易型资金占主导，那么大概率在调整阶段是会有所回撤的。

但如果是配置资金占主导，回撤的幅度就小。

实际上，本轮参与科技行情的资金中，配置资金的比例占比提高了。

比如，险资就买了不少科技股。

对比2020年7月那波行情的波动率，本轮行情的波动率明显是更小的。

图片
值得高兴的是，A股的波动率中枢在降低。

这就更加有利于指数走出慢牛行情。

在本轮科技行情中，公募主动基金漂移玩得很溜，但最近监管出台了细则和指引，更加严格的限制主动基金漂移。

那么公募主动基金将变成配置型资金。A股波动率会进一步降低。

美股那边就是配置资金和量化资金占主导，所以他们的科技股行情中，指数依然是慢牛状态。

因此不能说科技行情就一定伴随升波。这主要取决于资金的结构。

A股还没有达到美股的状态，所以回撤幅度较大也很正常。

那么接下来，银行、红利、小微盘很可能会阶段性占优。

三、不要听风就是雨
很多朋友一听到别人预测走势，就要蠢蠢欲动了。

你自己仔细想想，为啥总是跑不赢指数，为啥总是赚不到钱？

大概率就是因为动得太多。

任何人的预测都不可能准确，而且也没几个人敢给你预测准确的时间和涨跌幅。

在不知道切换时间和涨跌幅的前提下，请问，你怎么操作？

那么你的操作肯定也是瞎蒙，以为自己会精准择时。

而结果往往是在阶段高点才进入，刚好被套。

又或者，刚赚了一点钱就急急忙忙的卖出，以为会回调。结果等了个寂寞。持仓成本反而越来越高。

再比如，现在你切换到红利，但红利的弹性本来就小。可能这波行情就涨10%-20%。

正当你洋洋得意时，一个事件爆发，风格又回到科技，然后一口气涨了30%以上。

那么你是赚了还是亏了呢？

无论是投资还是交易，都要有自己的体系。不要听别人的预测进行操作。

在不同的阶段，给不同资产分配好比例，然后就耐心等待。

即便是回调，也用不着刻意躲避。

为了吃到肉，本来就得先挨揍。

而划分比例才是考验投资者真功夫的时候。

首先，你要了解自己。

不同的人，在不同的阶段，适合的比例是不同的。

第二，你要懂得判断不同资产的性价比。

第三，你还要控制好心态，不以短期成绩定成败。

不同的风格，本来就有不同的表现周期。没轮到你的风格时，就耐心等待。

在股市跟人家攀比是要不得的。

很多见不得别人赚钱，见不得别人赚得比自己多。

看见别人买什么赚钱，就忍不住也要去买点。

别人赚不赚钱跟你有毛关系啊？做好自己就行了。

否则，你感觉市场里机会很多啊。但你就是一个也抓不住。

---

作者: qq6553156    时间: 2025-11-27 09:23
一通电话后，人民币突破新高！股市要小心一个风险


就在中美元首通了电话后的第二天，人民币突然拉出了新高！也突破了震荡箱体！

一直以来，我都在跟大家分享一个观点，汇率是大国博弈的武器。

当中美达成共识后，我们这边就会允许汇率适当升值，并且方向将从外需向内需转移。

此外，这也同时意味着：

1.打了接近4年的俄乌冲突也将收尾了！

2.美联储降息也将加快节奏。

这些事件之间是如何相互联系的呢？

对A股以及全球大类资产有什么影响呢？

一、短期可能有混乱
很多人看到人民币升值就高喊利好！

但不要着急，很多时候你意味的利好，很可能短期内先带来利空。

散户朋友的思维大都是线性的，他们理解不了资本市场这种复杂系统。

比如，你以为降息是利好，结果前几年，央行每次降息后，股市都下跌。

于是，散户就破口大骂，甚至觉得国内经济没救了。

一定要记住，任何事物都有两面：好的一面和坏的一面。

由于汇率升值的背后是中美暂时和解，甚至可能会有合作。那么过去长达三四的交易逻辑都会变。

大家要知道的是，全球存在大量加着杠杆的对冲组合，当交易逻辑变化后，这些组合会被拆掉。

拆组合的过程，就有可能会带来混乱。

混乱就引发难以理解的市场波动！

所以很多利好刚一发出，市场短期内可能就会有一波异常的下跌。

但咱们一定要区分短期和长期影响！

否则你活不过短期，未来即便涨，跟你也没关系。

大家也别问我混乱期，市场会怎么波动。

我肯定不知道，但我会忽视短期波动。

二、高血压大战低血糖！终于要休战了
过去三四年，全球各种宏观大事的背后，其实就一件事：中美博弈！

其他的事件都是表象！

金融上，美联储通过大幅加息，引导资金回流美国。

这个时候，如果跟着加息，资本外流就会增加，全球大部分国家都在跟随美国加息。

但东大则对着干，不但不加息，反而在降息。

于是，我们的这几年的资金外流压力是很大的。所以股市、物价和经济都没有起色。直到美联储开始降息，才回归正常轨道。

不要简单的认为美联储加息只是为了压制通胀，这种想法很天真。

老美的目的包括但不限于：

1.引起东大资金外流，刺破楼市泡沫；

2.逼央行加息，人民币升值，阻挡东大产业升级和抢占全球市场份额；

3.如果央行真的加息，银行的系统风险就会暴露，所以央行牺牲了经济和股市，首先防范金融风险外溢。

此外，俄乌冲突的爆发也有一个目的是希望借助战争提振西方制造业。

只不过吧，想法是好的，结果是差的。

欧美制造业进一步外流了！真够讽刺的。欧洲的竞争力更是下了一个台阶。

美国还因为冻结了俄罗斯的账户，搞得其他国家对美元的信任也打了折扣。

最近三四年，国内用低血糖进行迎战，其实就是在跟老美玩憋气 游戏，就看谁先憋不住。

从结果来看，很明显老美先憋不住了！现在老美反而很被动。

我们保持低血糖是为了：

1.保护银行，防范风险；

2.降低物价，稳定汇率，保持出口竞争力；

3.加速进行产业升级改造，突破卡脖子，并实现对老美的卡脖子进行反制；（低利率是服务于产业的，而不是刺激楼市和消费）

为了对抗强美元，我们还不断的买入黄金，降低美债和美元的信用！

总之，绝大部分国际事件归根结底，都会落到中美博弈上。

汇率只是博弈中的一个工具而已。

当博弈告一段落时，很多事都会逆转。

比如，俄乌冲突接近尾声，日本着急了，人民币升值了，东大秀军事肌肉了，美联储第二轮降息了，美国考虑对华出口英伟达芯片了等等。

三、长期影响
接下来，我们来谈谈长期影响。

1.物价和内需回升

由于之前要进行博弈，所以我们是故意押着物价和国内需求。

这就是在通过国内补贴出口。

毕竟当时保住全球份额更重要，一旦丢了份额，以后就很难抢回来。

接下来，在内需和外需的平衡上，将会更加倾斜于内需！

提振内需最主要的方式是跨国资金回流！

我们放松了维持低血糖的汇率，美联储才有更大的降息空间。

美联储降息，就会引发全球资金的重新分配。

需求本来就是跟资金流动紧密相连的。

2.科技和顺周期轮动上涨

美国不但会降息，甚至还很可能在未来QE。

毕竟高血压别太久，已经憋出问题了，急需输血。否则他们的AI融资和就业市场都会出问题。

他们的AI叙事也需要东大进行配合，否则怎么落地呢？

因此，国内股市会在内需和科技之间轮动着上涨。

不过内需刺激大概率会在明年制定十五五之后了。

3.欧日地位进一步下降

欧洲和日本的产业在最近三四年下滑得很厉害，接下来也够他们喝一壶的。

虽然他们还有多年的底子可以撑住，但未来必定是越来越没有存在感的。

生产力才是真正的财富，没有生产力，纸面上的财富都是虚的，也是靠不住的。

生产力决定生产关系。（这句话极其重要）

4.债市要小心

以上这些对债市是利空。今年债市表现不好，虽然还没有进入熊市，但也停止上涨了。

如果央行不投放货币对冲，债市就有可能会走熊！所以最好减少长债配置！

昨天，10年国债利率又要破新高了。债市持续的向股市输血！

图片
5.黄金和美债可能会逆转

黄金能走出牛市，很大程度是就是央行在背后不停的买。

而且央行买入黄金是要做交割的，这会实质意义上减少黄金的流通。

而其他交易者只是在炒账面上的金额！

如果央行暂停买入黄金，甚至卖出黄金买入美债，这事就好玩了。

当然，央行要考虑的事很多，他会不会继续买，是很难猜测的。

由于黄金、比特币和美国通过对冲组合绑定在一起，那么短期内，三者会同向波动。

当对冲组合拆得差不多，三者的相关性就会降低。

再说了，俄乌冲突如果都停止了，黄金所谓的避险作用就降低了。

至于美债，虽然美国政府债台高筑，但跟其他国家比，美债的信用依然更好。

正所谓没有对比就没有伤害。

四、总结：当攻守易型时
本轮中美博弈也算是告一段落了。

但中美博弈是长期的事，不要抱有速胜论。

实际上，我们更擅长打持久战。

我们通过多年培育出来的综合实力，已经反制住了美国，让他不能随意拿捏我们。

这就为我们争取到了时间。

接下来更应该专心做好自己的事。发展才是硬道理。

自身腰杆硬了，外围的骚扰就跟挠痒痒一样。

当东大在国际上更有价值时，人脉自然就好了！

盟友这东西，靠实力才会得到。

当下，攻守易型了，全球资产都会有一个变化。

短期内，可能会有混乱，因为对冲组合会大量被拆掉，带来莫名其妙的扰动。

但长期看，中国资产的大拐点很可能就是2025年！

---

作者: qq6553156    时间: 2025-12-6 10:18
A股再闯3900点！保险暴涨5.78%，什么信号？


A股在3900点徘徊许久，昨天再度站上去了。这次有什么不同吗？分享一下我社群的复盘，原文如下：

今天市场在午后突然走强。是不是有点莫名其妙？

我们看一下中证全指的K线图。很明最近几天都是在长期均线组中来回震荡。

由于增量资金源源不断，所以多头不那么容易被打败。

但空头这边受制于人性本能趋势，只要反弹一点就迫不及待想卖。

这种震荡的格局会持续到把意志不坚定的空头全部洗出去为止。

今天上证指数再度站上3900点！成交额1.71万亿，换手率1.9%。

一、牛市的特征就是：钱多
很多人在牛市里都拿不住！卖飞的，踏空的比比皆是。

为什么会这样呢？

有一个原因就是，大家总是用自己的想法去推理别人想法。

比如，牛市开启的时候，常常都是经济还处于底部甚至下行通道中。

普通人的体感肯定是不好的。你不好，我不好，大家都不好。然后就想当然认为股市也会不好。

他们还会想，既然经济不好，钱肯定少嘛！没有钱进入股市，股市怎么涨呢？

普通人因为没钱而烦恼。富人呢？

富人因为有钱而烦恼。听起来有点找打的意思。

但这就是事实，当一个人钱多了以后，就一定会考虑如何安置这些资金，如何做资产配置。

而现在全球都在上演资产荒。富人正在愁着买什么呢！

其实无论是什么资产，真正带动趋势的，都是有钱人，而不是普通人。

如果你用普通人的想法去思考富人，肯定就会碰壁！

现在中国处于转型升级的时期，传统的生意大都很难做。

富人在实体中找不到合适的投资项目，怎么办呢？

他们必然会把一部分资金搬到股市。

打个形象的比方，假设一个经营咖啡店的老板，眼看着星巴克在攻城略地，知道自己的店会越来越难。他比较明智的做法就是去买星巴克的股票，同时经营自己的店。这就做了“对冲”。

因此呀，越是经济增速低，实体不好做，股市反而会不断的涨。

相反，过去经济增速快，股市表现并不是那么亮眼。

现在富人的财富多不多呢？大家好好想想这个问题。

二、跨国资金加速回流中
本周汇率进一步突破了，背后的原因是跨国资金在加速回流。

我估计今年结汇金额会创出新高。12月的M1有可能会比较夸张。

聪明的资金在看到这些信息后，会提前抢跑。

至于说抢跑到什么程度，我就预测不了。

实际上自2008年以来，每年都有或大或小的春季躁动。

如果今年结汇金额很大，春季躁动的波动可能就不小。

今天债市没有像昨天跌的那么恐慌了，各期限利率变化如下。

图片
7年期和10年期国债利率下跌的幅度较大，而1年期保持不变，2年期上升，30年期上升。

这很可能是央行在通过买入国债对冲跨国资金的回流。

用买入国债的方式对冲，就可以精准滴管到具体期限的国债。

此外，美元/人民币中间价今天上调到了7.0749！

债市的危机暂时解除。

由于最近长债的波动率明显增大，不排除会多头反拉一波，绞杀空头。

反正这场戏是越来越精彩了。

事到如今，很多做债的人都还一脸懵逼呢，不知道债市怎么就跌得这么厉害。

三、摩尔线程来了
今天摩尔线程上市，涨幅达到4倍以上。

图片


为什么会涨这么疯？

虽然总市值已经飙到2900亿了，但流通市值只有180亿。按发行价计算的话，流通市值只有30多亿。

这么小的盘子，被恶意拉涨一点也不稀奇。

不过这也侧面说明，当下牛市氛围还是比较浓，钱多嘛，风险偏好比较高。

炒这种亏损，眼都不眨一下！反正市盈率不重要，市梦率更重要。

四、被老美欺负了，需要抱抱
由于美国推动乌克兰停火，欧洲和乌克兰都吃了哑巴亏。

被老美背刺后，法国总统马克龙转向了东大。

今天还一起来成都了。这个选址也很有意思，释放出来的信号耐人寻味。

对于任何一个国家而言，没有永远的朋友，也没有永远的敌人。

是敌是友，都是基于当时的环境和立场所决定的。

但我始终认为，只有自己强大了，才有朋友，否则都是狐朋狗友。

大家看本轮中美博弈，东大有什么盟友吗？

根本就不需要盟友，只要别人需要你，就会站你这边。

欧洲那边估计还会继续选边站队。

中国资产过去几年的下跌，并非是真的没有价值，只不过是资金被海外截获了。

这么说也不准确，其实我们也有意在向外输出资金，以便化解内部风险。

等到猪养肥的时候，就轮到他们瑟瑟发抖了。

五、保险大涨！出什么事了？
今天最靓的在是保险。指数大涨了5.78%。差点创出今年新高。

图片
自9月以来，我就跟大家说了，可以持续低吸保险。

当时不买，现在就来不及了。

很多人就是搞不懂股市的脾气。

股市绝对不会等你意识到机会的时候才涨。

股市大多数时间都是垃圾时间，都是在持续的震荡。

等洗盘充分之后，突然大涨，可能几天就拉出20个点了。

等到暴涨的时候，绝大部分人根本不敢追。

所以投资有两个难点：

1.低估的时候敢买；

2.买入后要拿得住！

很多人买入后受不了持续的震荡摩擦，眼见自己的持仓不涨，而别的板块猛涨，就眼红，就后悔。然后就会做傻事。

其实像保险这样的板块，持股体验是很好的。

因为它就是在走慢牛。

即便涨了三年，估值也不高。

我倒是希望它估值永远都不要被拉高，那么我就一直持有不卖。

躺平赚钱是最舒服的姿势。

反而如果股市发疯了，就要废脑子去思考卖出的策略。

而股市发疯的时候，怎么卖都极有可能错过很大的涨幅，也有可能接不回来。

咱们星球就有个小伙伴持有太保和平安分别900天和300天。

图片


我持有的时间也在3年以上了，也就是2022年股价在底部的时候买入的。

这期间的波动可不小，也坐了不少的电梯。大熊市里，氛围比现在恐怖多了。但又能怎么样呢？

图片


坐电梯就坐电梯呗，知道它还有很大的向上空间就可以了。费那么多心思去做什么波段啊？做波段长期下来能赚几个钱？

说回今天的大涨，催化剂肯定有，我在星球已经分享过了。但这些都不重要，该它涨的时候，自然会涨。

对于这种价值板块，在高估之前就要管住手，拿稳了。忽略中途的波动。

最后总结一下本周各指数的表现：

上证指数涨0.37%；沪深300涨1.28%；中证500涨0.94%；中证1000涨0.11%；

创业板涨1.86%；科创50跌0.08%；恒生指数涨0.87%；恒生科技涨1.13%。

有趣的是，据我观察，本周星球里，悲观情绪高于乐观情绪。但本周基本上都是上涨了。你说人的情绪怎么就这么非理性呢？

---

作者: qq6553156    时间: 2025-12-8 16:52
为继续工业建设，我们必须建成金融强国



金融强国是我国新提出来的词汇，也是近日的热词。

11月22日，金融强国首次写入我国五年规划建议。

图片
12月3日，人民日报发文，要求加快建设金融强国。

图片
很多人把建设金融强国狭义的理解为炒股和牛市，这是错误的，因为金融强国是我们建设新中国的必由之路，是打开我们工业建设下一个境界的必须手段。

我简单解释一下为什么。

《资本论》已经说了工厂是依赖剩余价值而运行的，没有剩余价值那工厂将立刻关门，没有工厂主会赔钱开厂。

这一点很好理解，如果你自己开工厂，每多生产一批产品就多亏一笔钱，你的选择绝对不是扩大生产，而是裁员缩产一直到最终关门。

如果没有剩余价值来支撑，那厂房和设备哪怕有无数也会成为废铁，同时工人在饿肚子。

为解决这一问题，曾经的选择方案是废除资本主义，甚至废除金钱，物资流通改为计划制，改为票券制。

实践结果很不好，所以我们后来改为了市场经济，依然采用市场化来运行工厂，仅在关键行业保留国企。

但剩余价值的问题永远存在，这个剩余价值指的就是工厂净利润。

工厂主每进一批原料，加工为成品再卖出，扣除所有的直接成本、人工、税费后，目前的行业平均净利润大概是5%。

看起来很低对吧，就5%净利润那还有什么干头啊。

可别嫌少，就这区区5%，代表从原料到成品到消费的循环每进行一次，全社会的货币就会有5%沉淀在工厂主手里。

假如这个工厂主不投资不消费，把赚到的所有货币都存银行，那这种循环一年进行4次，全社会20%的货币就消失了，沉淀在银行系统不动弹了。

要么国家超发20%的货币去补足，要么经济危机就开始了，老百姓手里就没有足够的货币去买工厂主的产品了。

但如果工厂每循环一次，国家就要超发5%的货币去补足这个窟窿，那很快货币系统就会出大问题，经济会崩溃，没有任何国家可以这么肆无忌惮的发货币。

所以实践中想让经济正常运行，剩余价值，也就是净利润，工厂主绝不能留在自己手里，必须投出去。

要么扩产，要么购买住房股票等各类资产，反正买啥都行，只要都花掉，手里没钱就可以。

这样钱和产品就都在老百姓手里，工厂主手里一堆资产，一堆库存，一堆机器，一堆厂房，但既没有钱也不消费产品。

这就是现代经济的完美情况，也是欧美数十年没有再发生经济危机的仰仗。

而实现这一切的核心，就是欧美发达的金融市场，你想让工厂主心甘情愿的把钱都拿出来投资，靠上门说教可不行，必须依靠发达的金融市场去把这些钱都弄出来。

给股权，给赚钱的希望，给一个美好的未来预期，给完之后工厂主手里就一点钱都没了。

中国改革开放的前一二十年，市场化经济新建的时候，工厂每轮循环所沉淀的货币并没有导致什么问题。

首先就是当时的中国经济飞速发展，到处都是投资的机会，工厂主有钱就会扩大投资，甚至借钱投资，手里不仅不留钱，甚至计入负债后，对于货币系统来说留的钱可以认为是个负值。

等90年代末之后，21世纪初，中国狂飙的经济增速降下来之后，因为扩工厂产能收益的下降，工厂主手里有钱了，不会把每一份钱都投资出去了，货币开始慢慢沉淀了，但这个时候中国的外贸收入太高了，欧美发达金融市场所拿出来的钱，相当一部分注入到了中国这里，补足了中国的货币窟窿。

还记得过去一二十年中国经济建设的两大龙头支柱是什么吗？

对内，房地产造富神话，大量的社会货币被拿去购买房产了，甚至借贷购买，让大量的货币重新进入了经济循环，消灭了货币沉淀现象。

对外，国际贸易盈余一年比一年高，大量的美元成为了中国新的货币，这些货币成为了工厂主的利润来源，成为了工厂继续开工的动力。

但现在这两大货币驱动力都出了问题，对内房地产造富神话没了，对外欧美也有点揭不开锅了，他们自己金融系统所产生的货币已经很明显的准备只买自己工厂的产品了。

市场经济给中国经济带来的好处人尽皆知，如果我们还想依赖于市场经济来建设中国，那给工厂提供净利润就是必须的，工厂绝不会亏钱干活，净利润可以很低但必须要有。

无脑连续不断的砸钱建厂房买设备，那是不可能建成工业强国的，如果我们不能给工厂提供净利润，那就算目前我们的工厂庞大无比，可以连绵几百上千公里，也会在陷入亏损状态之后迅速关门解散，厂房机器会在短时间内变成废铁。

指望欧美的金融系统来给我们的工厂源源不断的补货币窟窿，负责提供净利润，这个是不现实的，欧美早晚会断掉这条路，指望亚非拉美来帮我们补货币窟窿更不现实，他们自己都缺钱。

比如俄罗斯，和我们的贸易额实际上就是被钱所限制的，被俄罗斯手里的人民币数量所限制，两国之间只能维持贸易均衡，实际上和亚非拉美国家也一样，他们先卖我们东西，换取了我们的货币或美元，然后才能买我们的工业品，他们不可能给我们提供净货币。

中国要完成崛起，实现货币的自循环至关重要，而要实现货币的自循环最重要的就是怎么把工厂主留下的净利润，想办法都让工厂主心甘情愿的自己拿出来。

还有中产阶级，也一样，中产虽然单个钱不多，但人数太多，远远超过工厂主，总体扣留的货币数量实际上远超工厂主。

国家不介意中产阶级有钱，也不介意工厂主有钱，但这个有钱指的是“有资产”，中产和工厂主手里不能有货币。

工厂造出来的消费品，富人是消费不了几个的，全是老百姓在消费，所以只要工厂全力开动，那最终受益的一定是老百姓，问题的核心只在于怎么让工厂全力开动。

所以建设金融强国就是必须的，只有建成了金融强国，中国才能实现人人都很有钱，但人人手里都“没存款”，只有这样才能完全解封中国的工业建设速度，最终实现广大人民的物质极大富裕。

我们要打破桎梏，进入工业强国的下一个境界，那只能依靠我们自己的金融市场，欧美的金融市场是绝不可能为我们服务的，所以必须建成金融强国，而且要加快建成。

那在我们建成金融强国的时候，欧美有没有可能同步建成工业强国，重新开始工业化？

这个还真不可能。

不要看特朗普天天喊着要让美国重新伟大，要重新恢复美国的制造业，但实际上美国永远不可能恢复自己的制造业。

因为制造业需要工人，制造业一旦全面恢复，美国的工人阶级也会随之恢复，那问题可就太大了，美国目前解决不了。

美国只敢保留高端工业，绝不敢恢复中低端工业，但中低端工业是高端工业的基础，也是社会运转的基础，没有高端工业可以脱离中低端工业而存在，所以美国是刚需中低端工业的。

因此美国能做的最多也就是把中低端工业从中国转移到其他国家而已，但断然是不敢转移回美国的。

前些年中国有一种很流行的说法，说中国应该努力学习美国，建设“橄榄型社会”，也就是中产阶层庞大的社会，说这样的社会最稳定，最不容易出动乱。

图片
相关的研究很多，论文书籍啥的铺天盖地，无数学者吹嘘美国“橄榄型社会”的各种好处。，说中国应该且必须也建成橄榄型社会。

图片
而中国的社会结构不仅不是橄榄型，甚至连金字塔型都不是，而是一根细长型的结构，穷人数量特别多，中产数量也很少。

图片
根据一群群中国学者的理论，这样的社会结构是最不稳定的，最容易出事，和美国的那种稳定社会结构是两种极端，所以我们应该学习美国啥的。

但实际上任何一个社会的结构都应该是纯正的标准金字塔，无论穷国还是富国，从原始社会到现代社会，全都应该是标准金字塔，这才是人类社会的正常结构，和生产力高低一点关系都没有。

就算是如今的现代社会，把全球所有人口都打包在一起，合并后那也是一个标准的金字塔结构，没有什么橄榄型也没有什么细长型。

图片
为什么从原始社会到现代社会全都是金字塔型社会结构，美国能弄出一个橄榄型的新结构出来，难道美国不是国家？

你把中美的社会结构合并到一起，也是一个相当标准的金字塔结构，美国能实现橄榄型社会结构，不是因为能推翻人类规律，而是因为美国系统性的消灭了本国的中低端产业，系统性的消灭了中低端产业工人。

很多人已经遗忘了历史，遗忘了上世纪工人运动给欧美带来的震慑和恐惧有多大。

欧洲很多大型政党的名字，到今天都是以工人为前缀的，就是那个阶段的遗留。

2024年压倒性优势执政英国的英国工党，全称是英国劳工党。

西班牙目前和左翼联盟联合执政的，是西班牙工人社会党。

马耳他目前的执政党，是马耳他工人党。

瑞典最大的政党，是瑞典社会民主工人党。

在工人之外，还有社会。

德国目前执政的，是德国社会民主党。

葡萄牙目前执政的，是葡萄牙社会党。

丹麦目前执政的，是丹麦社会民主党。

罗马尼亚目前执政的，是以罗马尼亚社会民主党为首的执政联盟。

除了这些目前正在执政的，还有很多曾经执政但目前下野，规模也非常庞大的，以“社会”或“工人”为前缀的政党。

光看这些名字，你会认为欧洲全是社会主义国家，到处都是工人政党，但实际上这些都是上世纪苏联影响下的历史残留。

美国隔了一个太平洋，受到的影响小很多，没有让社会和工人的党坐大，但也对此防微杜渐，视这些为洪水猛兽。

美国系统性的去工业化，可不是简单的为了省钱，而是为了系统性的消灭工人阶级。

二战后有大量的殖民地国家想加入美国，如菲律宾等，统统被美国拒绝了，因为美国要转移中低端产业，消灭本国的工人阶级，优化本国的社会结构。

既然工人阶级是“不稳定之源”，那美国就尽可能的把工人阶级甩出国境外，本国只留必须的少量工人阶级。

这和科技以及生产力都没啥关系，如果发展科技和生产力就能解决剩余价值的问题，那《资本论》也不会断定资本主义必定完蛋。

实际上就算科技发展到一个工人的生产力是如今的100倍，只要无法解决剩余价值的问题，那工厂依然会瘫痪，机器依然会成为废铁，老百姓依然会守着100倍的生产力饿肚子，这是生产关系的问题而不是生产力的问题。

美国只留高端工业，只留中产阶层，那工人阶级就从社会的主要群体，变成了社会的少数群体，美国社会的金字塔基座就凭空没了，全中产。

还有少数必须体力劳动的岗位，美国也尽可能的消灭，手段是放非法移民进来干这些活，让残存的少数工人阶级和这些非法移民内斗。

图片
这样一来，社会就稳定了，美国再也不担心工人阶级形成规模后闹事了。

但代价也有，就是美国永久性的失去了中低端工业，而且必须持续放非法移民入境，久而久之会动摇美国的民族和文化纯度。

民主党放的速度过快，特朗普上台后就收一收，但绝不敢驱逐所有非法移民出境，只是做做样子，过几年还会继续放非法移民进来，这是美国的社会结构本质所决定的。

中国成为全球最强工业国的另一面，是中国会同时拥有全球最强的工人阶级，这个东西是一体两面，你要么就都要，要么就都不要。

全球最强的工人阶级，对欧洲和美国来说都是致命的，他们不敢拥有，那绝对是会直接动摇国本的。

中国不仅有全球最强的工人阶级，还有着最不稳定的细长型社会结构，然后不仅保持了社会稳定，还保持了工业的飞速发展，这是先天的社会主义基因所带来的优势。

除中国之外，没有一个国家可以做到这一点。

这还真的是体制优势，因为只有中国才能在拥有庞大工人阶级的同时，还能获得支持并维持社会稳定，就目前而言还没有其他国家做到过同样的事情。

美国如果重新工业化，把中低端工业都搬回美国，实现美国的自给自足，要求什么东西都能美国自己造，那美国是社会结构肯定是会变成标准金字塔结构的。

穷富是相对值而不是绝对值，如果现在立刻把美国剥离出地球单独存在，强制美国自给自足，那在美国负责中低端工业生产的就注定是金字塔的塔基，整个美国就必然是标准的金字塔结构，而庞大的塔基就是革命预备队。

所以美国除非改体制，从根源上找到一条可以和庞大工人阶级共存的办法，否则绝无可能重新工业化，而美国在目前的橄榄型社会结构下都能出现社会不稳的迹象，要是敢恢复成金字塔结构，那就直接内爆了。

所以美国是没办法重新工业化的，美国能做到仅仅只是换个国家帮他们来造中低端工业，美国不能把中低端工业搬回美国，因为不敢。

这就是工业和金融的关系，美国强金融并不是美国去工业化的根本原因，美国本质上是因为害怕工人阶级复苏才去工业化的。

但我们不怕，我们的国本甚至明确希望工人阶级越强大越好，这个对待工人阶级的态度，其实才是中美对待本国工业发展的核心态度差异。

而在另一边，美国确实也有美国的优势和可取之处，美国的金融之强，不仅解决了《资本论》“剩余价值”的难题，甚至还有余力对外收购中低端工业品，这代表美国被剩余价值的困扰程度是负值，而且还维持了很多年，已经足足七八十年没出大事了。

就美国目前这套金融玩法，确实早晚会出事，这一点无人否认，但如果能拖到七八十年才出一次事，甚至百年才出一次事，那这可以等价于没事，完全可以接受，因为其他制度搞不好还活不了那么多年。

现在美国已经很明确的要限制中国，他们的金融市场早晚会拒绝为中国解决剩余价值问题，而从长期来看，中国如果要登顶世界之巅，中国工业的剩余价值问题必须由中国自己解决，不可能依赖于他国。

能解决工业建设剩余价值的办法，在整个人类历史的实践上，目前成功的只有美国的金融制度这一个，自二战后已经成功运行了80年没出事。

只要实行市场经济进行工业建设，就必须解决剩余价值问题，那唯一可行之路就是建设金融强国。

所以中国最新的五年规划才提出了金融强国的建设，而且还明确说要加快建设。

---

作者: qq6553156    时间: 2025-12-9 18:28
a股大利空来了，基金抱团终于结束


最近的行情没什么可说的，我一直在提示大家，对于短期行情降低预期。
中短期肯定是不会有像样的行情的，大部分行业和公司不会在这里走出趋势性行情。
这个意思不是说所有公司都不会涨，过去三年熊市，一样有部分行业涨了很多，只是这种机会太少了，是没办法把握的。
如果你在这种行情里瞎折腾，只能有一个结果，就是成本不断被抬高，等到下一波行情开始，你在震荡行情中已经积累二十个点的亏损了，那就非常被动。
最近这段时间，有很多怪异的事情发生，美股标普500和纳斯达克ETF的限购都解开了，昨天a股大涨，港股那边却是大跌，中国铀业，摩尔线程，沐夕连续上市，对市场流动性是一种损失，基金新规也出来了，加强了长期考核，大家可以思考一下这些事情为什么发生。
基金新规这个事情大家应该注意一下，对a股长期影响是比较大的，加强了对于长期考核的要求。
之前的基金经理，是比较爽的，老股民都知道一个词叫抱团，这个现象产生的原因，就和基金经理考核的指标有关系。
之前主要考核的是管理规模，只要规模上去了，不管业绩怎么样，该拿的钱一分不少。
把规模搞上去也很简单，就是在某一两年取得亮眼的成绩，成为明星基金经理，这样自然大把的钱就进来了。
2021年就是典型的基金经理抱团，以蔡嵩松为代表的一群激进的基金经理获得了市场的关注，他们喜欢的就是抱团，各种炒科技，业绩也非常亮眼，往往几个月就能实现翻倍。
随着业绩兑现，基金规模也是水涨船高，蔡经理几个月就实现了几百亿的募资。
那时候市场真的是各种乱像，基金经理为了自己的短期业绩各种瞎干，各种抱团，他们也成功吸引到了很多基民入市。
到这里，其实他们已经成功了，只要规模上去，自己的收入就有保证了，那时候基金行业动不动就是大几百万甚至上千万的收入。
至于后面留下的烂摊子，那就和他们关系不大了，反正真金白银已经装兜里了。
极致的抱团，在一定时候撑不下去了，最终就引发了连续的下跌。
当然，由于当时基金管理的漏洞，这些基金经理没受到什么损失，他们该赚钱继续赚钱，越是套着，很多基民越是不卖，他们的规模也有保证，很多基金经理还利用熊市各种搞老鼠仓中饱私囊，简直是把基民当猪仔。
这次改革以后，对于后续的影响是比较大的，会越来越淡化短期业绩对基金经理收入的影响。
就是你别想通过短期炒热点，把自己收入提上去，基金经理有相当一部分绩效，要递延几年才能拿到。
过去你炒作热点，只要涨上去了解有钱赚，现在对这个做了明确的限制，这种炒作，往往都是A字型走势，怎么上去怎么下来，高位完全撑不住，现在新规出来了，你如果能把它维持在高点好几年，那算你本事，如果不行，只是A字型走势，那你也别赚钱了。
大家可以想想，为什么会在这个时候出这种事情。
之前我讲了很多遍，一直到今年九月底，a股总体上还是一种合理的走势，接下来的行情就非常重要了，如果和大多数主播预测的那样，在七八九三个月的大涨行情以后，调整一点，马上再来第三波主升浪，那这轮牛市毫无疑问又是一次A字型走势的牛市，怎么上去怎么下来。
这肯定也是村里面头疼的问题，现在各种基金新规，就是在针对这个问题，要求基金经理锚定基准，要求他们自掏腰包买自己的基金，长期考核他们的业绩，都是在为未来的长牛去保驾护航。
只有现在抑制住这波炒作的热潮，后面才能让真正的长牛慢牛进行下去。
这对A股肯定有深远的影响，过去那种抱团行情不会再回来了，基金经理会越来越注重基本面研究，注重估值，注重企业长期发展。
很多散户死守的那套短线逻辑，会越来越没用武之地。
当然，为了避免短期对行情影响太大，村里面给了半年的缓冲期让各个基金整改，大家也好自为之。

---

作者: qq6553156    时间: 2025-12-15 16:54
对量化的限制，利好慢牛，不利好股民


上周有一个传言，说是要限制量化交易。

内容大概有两条：

1.对交易报盘增加统一延时；

2.要求券商在3个月内清退所有客户专属设备。

很多散户朋友一听到量化被限制就拍手称赞。

我得泼你一盆冷水了。

难道在没有量化交易的日子里，股民就赚到钱了？

这次对量化的限制并不是要保护散户，限制量化从来就保护不了散户。

这次的限制有两层一大一小的意义！

我们先从小的讲起。

一、量化之间公平PK
这次的限制实际上是限制了某些量化交易的速度。

他们把服务器搬到交易所机房，这样就能使得延时减少，交易的速度提高。

对于一些对速度有要求的量化策略就十分有利。比如，打板策略，T0策略，高频期货策略等等。

这就带来了交易的不公平性。属于一种寻租展业。

那些无法将服务器搬进机房的人，就会吃亏。

图片
当然，对于散户来说，无论有没有这种寻租，他们在高频交易上都干不过量化。

所以这种限制对散户没啥意义。该亏钱，照样亏钱。

不过量化与量化之间的竞争就更加公平了。

你可能会问：这种限制有啥意义呢？

这意味着政策正在构建一个公平的交易环境。你说这事重不重要呢？

其实今年4月份，交易所就公布了《程序化交易管理实施细则》。

这次的限制是在原来规则上的查漏补缺。

从这里，我们能看到管理层的决心。

量化机构也好，散户也罢，凭自己的实力赚钱无可厚非，但利用制度的漏洞，利用不公平优势赚钱是不行的。

这就会使得量化机构们专注于提高自己的核心竞争力，也就是提升自己的交易策略和投研能力。

此外，这更是一种反内卷。

如果不把这些不公平的漏洞补了，机构们为了在竞争中取胜，不得不向券商交钱。

由此可见，反内卷的风已经吹到量化交易了。明天吹到的地方会非常多。

这就有利于经济整体的回升。

说完小的影响，我们在说说大的影响。

二、慢牛的基础更加夯实
A股暴涨暴跌，为啥？

游戏规则就决定了它的本性。

这些规则就会催生一些现象，比如：

1.公募基金风格漂移；

2.极端抱团；

3.以圈钱为目的上市；

4.上市公司质量差；

5.妖股横行，垃圾股涨得比优质股票还好等等。

从去年开始，管理层开始着手不断改变A股的制度设计，比如，公募新规，私募新规，退市新规，减持新规，长期资金入市，保险公司考核制度改革，量化新规，严格化IPO，鼓励分红回购，央行的两个创新工具，公募销售新规等等。

这些规则最终会体现为宽基指数走慢牛！

图片
关于这次对量化的限制，实际上是让量化在公平的环境里镰刀互砍。

这种强者之间的互砍，反而是有利于指数走慢牛的。

你看看美国那边的，大都是玩量化的（至少运用了量化的工具），而指数是持续的慢牛。

更有趣的是，当高手在里面互砍，结果是高手们大都跑不赢指数。

这就是神奇之所在。

其实，我们的股市最终也会是机构主导，清退散户。

说句很扎心的话，慢牛的代价就是散户的牺牲。

但这不是坏事，因为居民最终大都会通过基金，保险，年金，理财等方式入市。

当大家都不亲自炒股了，股市反而更容易赚钱了。

三、不用妖魔化量化交易
量化交易只不过是通过算法构建的交易策略而已。

其实每个人都可以轻松学会量化交易。

比如，各类指数其实也是量化策略。

沪深300就是取流通市值前300只股票做成的组合，每半年调仓一次。

这是一种市值策略，只不过它的交易频率很低。

还有基本面量化，中性策略，指数增强，量化多头等等。

只要是不利用不公平优势赚钱，就无可厚非。

说白了，量化策略就是一套交易体系，散户就是没有交易体系，所以才亏钱的。

当然，交易本来就是负和游戏，最终一定是少数人赚钱，大多数人亏钱。

这个是事实，一定要认清。

那么我们交易前就要先确保自己的策略是有效的，并且自己能严格的执行策略。

很可惜，散户们大都不具备这些能力。

所以，单单是不停的骂量化，一点用都没有，该亏的钱，一点都不会少。

你看看印度股市，散户是T+0，机构是T+3。

然而印度的股民照样被机构割得体无完肤。

相反，如果你真的是来投资的，投资可以是正和游戏，那么就不存在割不割韭菜这个说法。比的就是你对企业、行业和商业的认知能力。

四、散户的未来
未来a股肯定是机构主导的天下。

这并不是说散户就一定被割韭菜。

其实，在机构主导下，指数更容易走慢牛，市场更加有效，散户其实是更容易赚钱的。

在有效的市场里，比的主要是持有的时间。

而散户既没业绩和考核压力，资金也灵活，其实是更有优势的。

只不过散户朋友往往不充分利用自己的优势，反而是进入自己不擅长的领域去试图割别人韭菜。

无论想不想看到，A股未来一定是直接下场炒股的散户越来越少。

而随着管理层募集的制定各种政策，修改游戏规则，股市将加速形成良性循环。

我们已经在慢牛之中了。（讽刺的是，很多人居然没赚到钱）

---

作者: qq6553156    时间: 2025-12-18 09:45
天之道，损有余而补不足；人之道，损不足而奉有余。


天之道，损有余而补不足；人之道，损不足而奉有余。帛書版是：天之道 敗有餘而益不足；人之道 敗不足而奉有餘。这句话放在投资市场里，几乎就是一条长期反复上演的铁律。

市场本身，更接近“天之道”。涨得过快、估值过高、情绪过热的地方，时间一到，一定会被削；被忽视的、被厌弃的、被踩到泥里的东西，只要没有本质性问题，往往会在某个时刻得到修复。

指数不会永远涨，情绪也不会永远悲观。周期的本质，就是不断把“过剩的乐观”消耗掉，再把“过度的悲观”慢慢补回来。

市场就是个替天行道的地方。可惜，大多数人进入市场时，遵循的却是“人之道”。

哪里涨得猛，就往哪里冲；哪里热闹，就往哪里挤。把注意力、资金、情绪，全都奉献给“有余”的地方，却对“不足”的部分避之不及。结果就是：高位时，所有人都在讲逻辑；低位时，所有人都在讲风险。

同一家公司，在不同价格区间，叙事完全相反。不是公司变了，是人的立场变了。你会发现一个非常讽刺的现象：真正符合“天之道”的位置，往往最反人性；而最符合人性的地方，几乎永远站在周期的反面。

市场情绪高涨时，人人看未来；市场情绪低迷时，人人看风险。可天道恰恰相反——风险，往往在人人看好时积累；机会，往往在人人回避时生成。

所以真正赚钱的人，往往显得“不合群”。别人加仓的时候，他在减；别人割肉的时候，他反而开始慢慢捡。

不是他聪明，而是他愿意站在“天之道”的一侧，忍受人之道的孤独。人之道，为什么总是反着来？因为人性本身厌恶“不足”。

价格跌了，意味着自己错了；账面亏损，意味着自尊受损；被套，意味着被否定。于是大脑会自动启动防御机制：找理由、找逻辑、找叙事，把“错误”包装成“长期”。

可一旦真的到了“损有余”的阶段，市场开始削估值、削情绪、削幻想时，人的承受力反而先崩。

于是你会看到：高位的人，不愿意止盈；低位的人，没有子弹。最后被“损”的，反而是最不该被损的那一批人。

天之道在补，人之道在追：股市里，最反人性的地方往往最安全很多人以为，股市里最大的敌人是行情，是政策，是庄家。其实不是。真正的对手，从来都是自己。

当价格一路上涨，身边的人都在赚钱，消息铺天盖地的时候，人之道就开始显现了——奉有余。钱开始往最热的地方涌，风险被解释成“机会”，谨慎被嘲笑成“胆小”。

这个阶段，几乎没有人关心估值、周期和概率，大家只在乎一件事：还能不能再涨。可天之道从不这么运作。天之道讲的是损有余而补不足。涨得太快的，迟早要回落；被情绪压到角落里的，反而慢慢积蓄力量。

你回头去看，真正让人赚到大钱的阶段，几乎都发生在市场最冷、最没人说话的时候。不是因为那时信息更透明，而是因为那时人性最少。

所以，真正安全的地方，往往长得一点都不安全。价格不好看，故事不好听，情绪不好受。你需要的不是勇气，而是节制；不是判断力，而是能否在“该动手的时候不冲动，在该等待的时候不焦虑”。

市场永远在重复这套逻辑，只是每一轮都有无数新人相信自己能例外。如果说投资真的有什么“秘籍”，那大概就是：尽量站在天之道那一边，少一点人之道的本能。慢一点，冷一点，留一点余地。剩下的，交给时间。

很多人其实不是不懂“损有余补不足”这句话，而是只在嘴上懂。真正落到行动上，人几乎都会反着来。行情好的时候，账户天天是红的，风险在眼前，但情绪会自动帮你过滤掉；行情差的时候，价格已经跌得很便宜了，可情绪又会不断放大恐惧，让你觉得“还能再跌”“万一归零怎么办”。于是你会发现一个很有意思的现象：大多数人，都是在“不需要勇气的时候拼命勇敢，在最需要耐心的时候彻底崩溃”。

这不是认知问题，是人性问题。你再回头看那些真正走得比较远的投资者，他们未必每次都判断正确，但有一个共同点——他们很少把自己逼到死角。

仓位有余地，情绪有余地，生活也有余地。他们允许自己看错，也允许市场暂时不给答案。正因为留了“余”，才不会在风吹草动时被迫做出错误决策。这恰恰是“补不足”的前提。

而大多数普通人，恰恰相反。一旦觉得自己“终于抓住机会了”，就会不自觉地奉上所有筹码。钱是奉上去的，情绪也是。到最后，不仅账户被市场控制，连生活节奏也被行情牵着走。

这也是为什么我一直觉得：投资里，真正的底层能力不是选股，而是节制。节制不是不作为，而是在该出手的时候不过量，在该等待的时候不内耗。是明明还能再赌一把，却选择停下来；是明明行情刺激，却依然按自己的节奏走。

这件事，说起来简单，做起来极难。因为它本质上，是在对抗“人之道”。人之道，天然喜欢顺势而为、追逐热闹、放大希望、忽视代价。天之道，却冷静得多，它不讲故事，只讲平衡。你可以不信这套理论，但市场会一遍遍用真金白银帮你复习。

所以，写到这里，我反而觉得，这篇文章不太像是在聊投资，更像是在聊一个更大的问题——人在不确定世界里，如何不被自己的本能拖着走。

能在上涨时保持克制，在下行时保持清醒；能把投资放回它该在的位置，而不是当成人生的救命绳；能让生活先稳住，再谈收益。做到这些的人，未必每一轮都赚得最多，但往往输得最少，也活得更久。而这，可能才是“天之道，损有余补不足”放在现实世界里，最朴素、也最残酷的含义。

其实这些年，通过跑步时的思考、体悟，我越来越觉得，投资这件事，跟跑步是同一件事。真正长期跑过的人都知道，身体从来不会在你最兴奋的时候出问题，而是会在你一次次“多跑一点”“再顶一下”“今天状态不错”的时候，慢慢透支。你以为自己在突破，其实是在预支未来的恢复能力。

投资也是这样。暴涨的时候不觉得风险，连续回撤的时候，情绪和判断力却一起塌陷。并不是市场突然变残酷了，而是你之前把耐受力用光了。

同样，身体是最诚实的资产。你欠的睡眠、透支的精力、被酒精反复刺激的胃，都会在某个你以为“还行”的时刻，一次性找你结账。

跑步也是一样。真正能跑到一定程度的人，靠的不是速度，而是节制。不是哪天拼命冲一次，而是知道哪天该慢下来，哪天该停。你会发现，那些跑龄越长的人，越不爱说“突破极限”这四个字。

他们更在意配速、心率、恢复、呼吸。不是不想快，而是知道：一旦失控，代价比想象中大得多。

这和投资里“用闲钱”“不满仓”“留子弹”，本质是同一套逻辑。身体，就是一个人最大的底层资产。投资、跑步、生活，所有长期行为，最终拼的都是：你有没有能力不把自己用坏。

节制，听上去很冷，但它其实是对未来最温柔的安排。你节制的不是欲望，而是风险；你放弃的不是收益，而是不可逆的伤害。

很多人输在市场里，并不是因为认知不够高，而是身体和情绪先撑不住了。熬夜盯盘、借酒消愁、靠刺激维持希望，到最后，账户和身体一起进入下行周期。

能走远的人，往往都很“慢”。慢跑、慢赚、慢想、慢老。他们不着急证明自己，也不急着翻身。世界再吵，他们也有自己的配速。

如果说投资是对抗周期，那么跑步就是对抗时间。而两者能同时走下去的前提，只有一个——节制。节制不是克制欲望，而是尊重规律。

尊重身体的边界，尊重情绪的承载力，尊重复利需要时间。能把这三件事守住的人，哪怕走得慢一点，也终究会走到别人走不到的地方。

---

作者: qq6553156    时间: 2025-12-19 10:56
人民币都新高了，为啥港股如此萎靡？当心被骗


最近，人民币不断创新高，于是就有读者问：为啥港股还这么萎靡？人民币升值不是利好港股吗？

我不知道大家从哪里学来的理论，谁说人民币升值一定利好港股的？

如果条件不成熟，人民币升值反而利空港股。

这是怎么回事呢？

咱们今天就好好聊聊。

一、三个水池决定港股行情
短期行情主要是流动性的映射。

所以我们需要理解影响港股流动性的主要逻辑是什么。

香港是离岸市场，资金进出自由！

香港也是大陆跟海外连接的中转站，外面的资金都是先到香港，然后进入大陆。大陆的资金也是到香港，然后流出到海外。

什么时候香港的流动性最强呢？一定是海外资金和大陆资金都向香港聚集的时候。

如果海外资金大量涌向香港，但并不在香港停留，而是立刻进入大陆，那么香港的流动性就被大陆抽走了。

如果海外资金撤离香港，香港流动性往往是不足的，因为即便大陆资金南下补充，也不大容易完全弥补缺口。

所以，我们要明白三个水池：海外，香港，大陆。

人民币兑美元升值，说明海外资金急着进入大陆。如果在香港停留的时间短，港股的流动性不一定会很充足，相反，还有可能被大陆抽水。

最近是什么情况呢？

二、香港流动性短缺
进入11月以来，港币相对美元有一些贬值压力。见下图。

图片
这就意味着外资整体在撤离香港。

背后的主要原因是美国政府停摆，导致美国钱荒。直到现在，即便美联储已经宣布降息扩表，但钱荒还没有缓解。因为美国财政释放资金的速度太慢了，而美联储的对冲不足。

图片

而另一方面，我们看到人民币对美元在主动升值。主要是因为年底结汇的金额比较大。

这些资金并不会在香港停留，而是快速回流大陆。

人民币相对港币在11月初也是在升值的。见下图。

图片
也就是说，香港的流动性被外资和内资两头一起抽走，港股的表现能好才奇了怪了。

而且，人民币升值越快，越容易引起资金被抽离。

这个时候，需要美元实质性的走弱，才能给香港补充充足的流动性。

图片
接下来，如果美元继续走弱，香港的流动性就不会如此差了。

当然，这还要看人民币升值的幅度，如果人民币升得太快，资金还是会被内地给抽走一部分。

大家可能关心香港的流动性什么时候能恢复。

我个人认为不会持续太长时间。

第一，年底结汇的高峰期最多就持续到春节前。

第二，美联储降息扩表和美国财政释放资金的节奏会逐渐加快。因为跨年后，美国政府就该做事了。（圣诞之前肯定没心思工作）

第三，美元/人民币逼近7以后，央行大概率也会出手防止升值过快。

我最喜欢这种流动性引起的下跌了，因为基本面又没变坏，跌下去的，通常是超额收益。

三、港股的基本面强劲
港股上躺着中国真正的科技核心资产。比如，腾讯，阿里，小米，比亚迪，中芯国际，京东，美团等。

他们主要集中在恒生科技这个指数上。

当下，恒生科技的PE是22.74倍，PE百分位处于过去五年的28.44%，属于中等偏低的位置。

他们整体的营收和利润都在持续的回升中。预计未来三年的年均盈利增速能维持在20%以上。那么当下的PE算是比较划算的估值。

图片

而且这些企业有双重属性。

一方面，他们有科技属性，一旦AI有所突破，它是最受益的一群公司，增速可能会上很大一个台阶。

另一方面，他们也有消费属性，尤其是几家互联网巨头。他们拥有充沛的现金流！如果消费复苏，他们也会受益，而且是最先受益。

换句话说，他们既有保底的现金流收益，也有AI突破的想象空间。

在遭遇流动性短缺而下跌时，这种优质资产反而是买入的好时机。

如果你看好港股后期的表现，可以关注恒生科技指数ETF(513180)。

四、总结
今天我们分享了决定港股流动性的因素。

并非是人民币升值，港股流动性就一定充裕。

我们既要看海外的流动性是否外溢，也要看内地是否会争夺流动性。

当美元指数下跌，人民币也保持相对弱势时，港股的流动性是最充沛的，比如，2025年的春季躁动就是如此。

图片
当美元指数下跌，人民币快速升值时，港股的流动性不一定充沛。这要看人民币升值的速度会不会抵消美元下跌带来的增量资金。最近港股的资金就被内地抽走了。

而当美元走强时，港股往往表现都不太好，毕竟外资现在还具备定价权。

现在港股的流动性不足只是暂时的，随着结汇潮结束，美联储和美国财政释放资金，港股的流动性早晚会恢复。

而恒生科技这样的核心资产，其基本面并没有变化，流动性导致的下跌反而是买入的机会。

不过也要提醒一下，股市短期极为随机，千万不要想着一买就涨。

但股市长期又是确定的，价格最终会向价值靠拢。

---

作者: qq6553156    时间: 2026-1-12 22:56


值得mark的一天

一、三大历史记录

大A今天总成交金额达到【3.61万亿元】，创了历史记录；

两融余额也突破【2.6万元】，也创了历史记录；

但回头一看，券商还在低位，25年至今板块涨不过大盘，也创了历史记录！

二、券商补充弹药

当市场把券商弃之如敝屣时，券商公司们集体静默，股价不涨，他们不急吗？

他们好像不急，也可能不能急，总之不可说。

他们在急着补充弹药，挣更多白花花的铲子钱。

东财今天公告，发行【200亿元】次级公司债，获得证监会注册批复。

国泰海通更是，12月31日公告，发行800长期公司债+300亿元短期公司债，共计【1100亿元】，获得证监会注册批复。这可是史无前例的数据，在牛市里面竟然如同泥牛入海，毫无声响。

---

作者: qq6553156    时间: 2026-1-22 11:54
a股一个新骗局来了


炒a股，没有经历过萨尔瓦多监狱的人生，是不完整的。
最近有一个梗挺流行的，一张图片，上面是最近游资力捧的热门股，配音是“这里关押的是萨尔瓦多监狱的重型犯”。
这些个股，全部是在监管降温以后，连续封死跌停板的，在里面的散户卖都卖不出去，一个个叫苦连天，半路追高进去的，全部被埋。
最近还有个雪球大v，他先是自己埋伏进一些票，然后借荐股给自己的粉丝推荐这些高位的票，粉丝买入接盘以后，他再卖出，然后借这个进行套利。
类似的这种局，这两年是非常多的，之前也有几个朋友问过我，说是自己遇到了一个神秘游资大佬，能带自己做短线。
我直接就说是骗局，连里面大概转包了几层，我都能想象到，他的上线联系的还不是游资，是游资小弟的小弟，养这些人，就是为了有一天收割。
炒股这件事情，一定是有对手盘的，大家还是有点自知之明把，要对自己所处的段位有清晰的认知，你一个小散，除了收割的价值，对游资再无其他意义，还指望别人带你赚钱。
有了会员群以后，我也经常遇到的一个问题就是股票涨高了，总有人问能不能追了，我回答都是统一的，不能追了。
肯定有人觉得太保守了，甚至认为耽误自己赚钱了，比如一个票已经涨了80%，因为我说不能追了，结果它又涨了20%，然后他就觉得懊悔了，别管后面跌的多惨多快，他总认为自己一定能赚了钱后及时走掉。
我只能说，大家经历过的事情，我都经历过，你没经历过的，我也经历过。
我之前也说过，15年埋伏进了一个tmt概念的票，那是一个游资票，最高的时候我赚了八倍，最后走的时候，利润只剩一倍多了，这还是在我中间没有任何加仓，没有追高的前提下，但凡在这个票上追高的，都被埋了，爆仓的多了去了。
我有个同事，当时就是打板选手，那时候可是15年，他做打板效率非常高，两个月的时间翻了三倍，结果最后还是赔钱离场。
说起萨尔瓦多监狱，现在这批散户资历还太新。
这也是为什么我一再说不能追高的原因，追高，你短期赚钱效率确实提高了，但这钱就不可能带走，很多人会想，我及时收手不就好了，如果像想象中那么简单，那大家都赚到钱了。
这就像一个赌局，很多人在进去的时候，想的都是见好就收，赚点就走了，真进去了，就迷失了心智，输光之前下不了桌了。
就像这个雪球大v，如果他完全是在骗人，也不会有人愿意跟他，有那么多人愿意跟他，说明跟着他短期还是能赚到点钱的。
既然是找人接盘，肯定都是涨幅比较多的票，这种进去一般马上就能赚，两天就能十几个点，看起来效率非常高，群里肯定都是各种崇拜的。
但既然是接盘，你就走不了，一旦反转马上把你埋进去。
这时候也没人怪这个老师有问题，因为说了确实马上涨了，自己没赚是自己的问题，是自己没有把握好，被人卖了还替人数钱。
事实上，在这种局里，你根本没办法把握好，这就好像要你在120公里的高速路上跳车一样，你摔伤了还要反思自己的问题，事实上没人能安全跳下来。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-2-3 11:02
股灾来了，要逃跑吗？


这波行情，就是检测当前谁在股市是光屁股的。
这才跌了两三天，很多人就叫苦不迭了，好像熊市股灾又来了一样，还想要心理按摩。
这把我搞懵了，这个位置需要什么心理按摩？
如果是24年八月，或者去年四月那种情况，我会出来心理按摩，因为那确实是艰难的时候，很多人信心不足，需要一些力量支撑。
这个点位心理按摩，怎么按？
黄金还在4000以上，白银七十多，a股4000点。
只要今年不是瞎操作，到现在为止肯定是有利润的，只是回撤一部分而已。
如果是有利润的情况，那就是平常心看待就好，不要总看着盈利最多的时候，搞得自己很难受，懊悔自己为什么没有在最高点及时减仓控制回撤。
事实上你但凡这么干，从长期看，你绝对是更后悔，因为你总是卖飞，在牛市利润最高的时候早早下车了，错过了大把吃肉机会。
你风险偏好低，刚涨一点就卖，那就肯定拿不到肉最多的时候。
你风险偏好高，那就要接受，总是有回撤，越是涨的高，回撤越厉害。
大家要明白一点，没有人能做到，底部进去，然后一直拿到最高点，然后成功逃顶。看清楚了，我说的是没有人能做到。
但大部分散户对自己的要求，是不仅想底部进，最顶部出来，最好还中间每一个小波段都做好，肉都吃，调整都躲开，这种情况你不挨打谁挨打。
越是这么想的人，越是容易做错节奏，低点割肉，高点追涨，位置不高的时候轻仓，看到大盘火热了追进去。
肉一口没吃，挨打一顿没少，这我也没办法给你心理按摩。
还有一点就是，上涨的过程，往往是一个价值重估的过程，这时候肯定是有资金借着这个势头在里面推波助澜，这就经常会出现涨过头的情况。
这也是美股几十年，经常会出现的一种现象，解决办法就是短期暴跌，把哪些赌徒的筹码清理掉，把底踩实，然后轻装上阵再出发。
如果就这个过程都能让你恐慌，不知道你来股市干嘛的。
这甚至都远远达不到我加仓的要求，因为指数点位太高了，我关注的一些标的也还在高位，在一些人眼中好像股灾一样。
另外说一点，前天的文章发出去以后，有人留言说能赚一点走就不错了，别总想着翻倍。
能这么说，其实暴露了自己对股市认知有多低，肯定也是从没在股市赚到过钱的。
大家要明白一点，股市能不能赚钱，看的是多年连续的整体表现，不是说某一笔某一段赚了20%你就赢了。
牛市的时候，你需要先把熊市亏的钱补回来，才能计算盈利，你那些赚钱走的操作，也需要把那些亏掉的补回来，才能计算赚不赚。
这时候问题来了，对于散户来说，肯定不可能每笔都赚钱，甚至不可能50%的交易赚钱，亏的时候无下限，赚的时候就赚一点，这种情况下，不要说补熊市亏空，就是牛市过程中，你能盈利都非常难的。
这你还赚什么钱？
之前我也说过很多次，赚的时候要保证自己吃到主升浪，然后要提高自己的胜率，才能保证你持续稳定的赚钱。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-2-4 13:47
欧洲小国密集访华！释放了重要信号


春节前，各路小国都在急切的跟中国“建交”。

比如，加拿大、英国、韩国等。

值得注意的是，这些国家已经有很长时间没有访华了。

韩国时隔6年、芬兰时隔7年、英国时隔8年、加拿大时隔9年、西班牙时隔18年。

是什么事让他们急迫的要访华呢？

相信大家也猜到了。美国的玩法变了，他们被压迫得受不了了。

这标志着全球秩序已经进入了重塑的关键节点。

这对我们投资有什么影响呢？

图片
一、和平只是插曲
纵观人类历史，和平的年代其实是少数，是稀缺的。

混乱才是主旋律，因为人性本就如此。

咱们算是比较幸运的，正好生活在二战以后，相对和平的年代。

这段时期的和平并非自然而然的事，主要是因为大国之间在博弈，让小国可以搭便车。

比如，美苏争霸，就想方设法拉拢小国，于是小国就采取平衡之术应对，两边捞好处。

冷战之后，美国为了压榨发展中国家，将产业链转移出去，坐享廉价劳动力为自己服务。

他们的如意算盘是，只要这些发展中国家没有壮大，就让他们搞生产，一旦壮大了，就要剿灭。

可惜，中国崛起了，而且出乎了美国人的意料。

为什么说出乎意料呢？因为没来过中国的美国人都还以为中国很贫穷很落后。

去年小红书对账后，才彻底纠偏了固有观念。

经过去年的贸易战，美国内部已经达成共识，中国已经是一个可以和美国分庭抗争的大国了。

于是改变了对外的战略。开始将战线收缩到家门口，看住自家庭院。

收缩的原因是自身实力已经不及以前，无法多线作战了。最终目的还是要跟中国博弈。

以前，各路小国（指美国盟友）的生存环境有三个便利：

1.美国提供军事保护；

2.俄罗斯提供廉价能源；

3.中国提供产业链支持，通过中国向外输出产品。

然而，现在这三个便利都在消失。能源不再便宜，美国不愿意提供保护，中国也要争夺产业链的利润分配。

因此，2026年是拐点，全球将进入强国说了算的时代，各路小国将在夹缝中求生存。

加大拿总统在达沃斯论坛上非常反常的喊出：不依附霸权！并号召中等强国团结起来。

但是，有实力才有话语权。随后特朗普就上台把一种昔日盟友挨着数落了一番，而这些盟友连P都不敢放一个。

由于之前处在和平时期的时间很长，很多人都还没有真正意识到未来的国际局势，所以还没有适应这种变化。

对于一干小国，他们觉得这种变化太突然了，简直是180度大转弯。

而国内的人，被所谓的经济学家都忽悠瘸了，还在念着通缩，念着需求不足，念着产能过剩。

大家可以想想，如果不是之前的埋头苦干，拿到关键话语权，现在中国能挺起腰杆吗？

去年美国打贸易战之初，咱们管理层就放话：如果美国想要战争，无论是关税战、贸易战，还是任何其他类型的战争，我们都准备奉陪到底！

现在回想起来，是不是别有一番滋味？

当下美国把枪头指向其他小国，这些小国有底气说出这种话吗？

二、为何急着访华？
按照咱们的惯例，春节前通常是没有外交计划的。

咱们的外交计划都是在春节后的大会召开后，才会制定！

然而，这些小国已经安耐不住了，何必这么着急呢？

不急不行啊！现在美国给他们的压力太大了。

当下，美国已经跟俄罗斯化解了矛盾。于是，欧洲面临两片面包同时夹过来！

如果是你，你打算怎么做呢？

首先，肯定不能再得罪中国了，否则三座大山同时压下来 ，还不得压成肉泥啊？

为了平衡美俄的压力，他们有必要先跟中国的关系缓和。

不过，现在还说不上他们会投靠中国。毕竟在意识形态上，他们还无法接受中国是他们的庇护者。

此次访华，更大的可能是警告特朗普，如果再继续乱来，他们就要投靠中国了。

现在全球都还处于懵逼状态，不知道未来会是怎样！

这就跟刚毕业的大学生一样，不知道该从事什么工作。

最佳的应对方式就是不断的试错。

这些小国也是如此，他们要在大国之间不断试探。找到自己的生态位。

那些找不到生态位的国家，将不可避免的衰败。我估计日本和大部分欧洲国家都会走这条路。

三、美国霸权退出舞台
美国击败苏联后，就是全球独一份的存在。

它已经指挥全球秩序多年了。

但任何帝国都有谢幕的时候！美国也很明白自己的高光时刻已经一去不复返了。

他们当下要做的就是思考如何在世界找到新的生态位。

2025年的战略报告已经给出了答案。美国要收缩战线，从全球霸主变成一个区域性强国。

美国放弃对全球的控制，但加大了对区域的话语权。

也就是说，全球秩序已然发生改变。

但问题是，新的秩序还没有建立，而且新秩序的建立会耗费很长的时间。

这个时候，每个国家都要特别小心，因为这个混沌期很容易引发大型战争。

那么每个国家要思考如何让美帝国有序退出舞台。

中国这些年一直都在为这一天做准备，所以，我们的军事力量与日俱增，还掌握了全球一半以上的制造能力以及稀土等重要资源。

所以没有哪个国家敢跟咱们硬碰硬！

这里需要注意的是，美帝国不等于美国。

帝国通常用于描述美国在全球范围内的霸权扩张行为、军事存在、经济控制或文化影响力，暗示其类似历史上的帝国模式。

大家可能会疑惑，为啥帝国最终都会灭亡？

咱们算一算经济账就知道了。维持全球秩序的成本会越来越高！

当高到受不了时，自然就会终结。

你看美国现在准备降息缩表了，就证明他们的财力更不上了，必须先化债，甚至不惜让美国滞胀来化债。

四、全球资金的流向
最后谈谈这事对投资的影响。

我们需要探究一下，未来全资金流向的问题。

未来的世界是混乱的！这是大背景。

大家可以想想，如果你有一大笔钱，并且可以自由进出境内外，你准备怎么安置这些资金？

以前很多人都想把钱转移到国外，他们认为欧美国家保护个人财产的安全。

但现在你还认为他们会这样做吗？

即便他们愿意这样做，但他们有能力做到吗？如果大国要挟他们，他们会如何抉择？

因此，出于安全的考虑，资金向外转移的意愿会降低。这就有利于中国资产重估，毕竟这些年流浪在海外的资金非常多。

上面讲的是本国的跨国资金出于安全的考虑会回流。

如果别国的跨国资金呢？如果他们要流向海外，会去哪里呢？

谁有关键资源，资金就会流向哪里。

道理很简单，我们做一个极端假设。假设全球的石油都掌握在美国手里，全球资金即便不想去美国，也会被逼着去美国买石油。那么美元币值就可以稳定，美债也就不愁没人买。

2026年开局，美国就开始到处惹事，目的就是掌握传统资源和能源品的定价权。

当铜价和石油价格大涨后，黄金就出现了暴跌。

毕竟黄金的工业价值很低，囤起来能保命吗？能生产出关键物资吗？

这就好比兵荒马乱的时候，你手持黄金有用吗？你最应该做的是屯粮食。

所以我一直都在说，黄金的投资难度很大，它被国际政治深深的影响着。不要被“去美元化”这四个字洗脑了。

再说了，真当黄金涨到天上去了，你以为全球央行傻呀？还会接着买，当接盘侠吗？

中国手里也有关键资源，比如，产业链集群，稀土，新能源等等。

随着产业升级和技术进步，咱们手里的资源还会更多。

咱们现在正在准备通过反内卷提价，在那些我们有核心优势的领域，提价就是在利润分成时重新划分比例。

凭什么我只能薄利多销？现在我们要向全球所要合理的利润。

这是中国资产重估背后的基本面！

当下，欧洲的产业在衰落，接下来，他们的资本会屁颠屁颠的来华投资，把产业链转移到中国。

如果他们不融入中国的产业链，就会被淘汰。

一定要记住，资金追着掌握关键资源的人。

咱们再谈谈信用对资金流动的影响。

之前国内很多人把资产转移出去，是冲着海外有良好的信用。

但美国突然间翻脸，你还认为他们信用好吗？

反倒是中国，说话是算数的，而且并没有以大国的身份过分敲诈小国。我们一直都秉持和平共处五项原则。

那么这些年中国树立的口碑将会开始起作用，咱们拭目以待。

最后，咱们谈谈中美之间的资金流动。

当下，沃什声称要开始降息缩表，这不就是前几年中国在干的事吗？

当时资金是流入中国还是流出中国呢？相信大家都知道结果。

同理，美国降息缩表，资金大体上会流出美国。

虽然他可以用核心资源引导一部分资金回流，但估计抵消不了流出的量。

而中国缩表已经结束，汇率也没有了压力。

所以整体上，资金会不断流入。

在加入世贸后没多久，咱们的管理层就已经指出，中国有20年和平发展的时间。

所以，咱们早早就在为今天的割裂和混乱做准备了。

于是，咱们应对得游刃有余。

而欧洲那些国家，则如同温水煮青蛙，现在恐怕很难跳出水缸了。

不得不说，咱们决策层在这方面还是很有前瞻性，很有智慧的。

而那些天天唱衰歌的经济学家完全没有大局观。甚至是被国外舆论忽悠了。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-2-5 17:45
张忆东在多场公开活动中释放的核心观点，不仅为市场提供了清晰的投资指引，也预示着其加盟后国泰海通的研究方向重点。

2025年12月，第十届智通财经资本市场年会上，张忆东延续了 “牛市风雨无阻，耐心做多” 的核心基调，认为投资者需克服短期波动恐惧，立足中长期逻辑布局。他表示，中国经济增长模式转向高质量发展，未来资本市场会是一个震荡向上的长牛。中国社会财富在明年还会进一步从避险资产——如债券、货币基金等纯粹避险资产，向A股和港股为代表的中国股市再配置。

港股方面，中央政策支持是香港股市走牛的底气。例如，内地监管对赴港上市是鼓励的、优化互联互通；而香港交易所制度改革特别是FINI (Fast Interface for New Issuance)为代表的 “新机制”，显著提升了香港股市承接力，对香港股市广度和深度都有显著提升，这意味着更多好资产吸引全球的资金——许多A股已证明是好资产——可移到港股二次上市；此外，还有一系列新兴领域，无论是AI相关、机器人相关，还是Biotech等科技，以及新消费，都如雨后春笋般在港股IPO。

张忆东于年会上还提到，今年市场主导者其实是耐心资本，比如养老金、企业年金、社保、保险等资金。后续很可能一方面通过ETF扩张，让普通投资者参与到资本市场；另一方面，不论普罗大众是否愿意，或对资本市场态度是否友好，每个人总归参与五险一金，这些耐心资本也将进入股市。未来，随着中国股市赚钱效应持续，社会财富将再配置，居民消费信心和能力将持续改善。

国有资源资产化、国有资产证券化、国有资金杠杆化已经逐步成为各地方政府探索新发展模式的共识，这个共识的核心是股权财政，而股权财政的关键枢纽就是股市——A股、港股这类资本市场，通过它们来盘活资产。

其核心观点包括：

“流泪撒种”两大方向与三条主线

成长方向：以AI为代表的科技线，包括港股互联网、中国AI应用及AI基础设施相关领域的龙头公司、半导体、军工科技。除了科技线，还包括新消费和创新药，建议寻找阿尔法机会并逢低布局。

价值方向：第一条线是深度价值Deep Value，主要是高股息板块，如金融(特别是港股保险)、能源资源、地产物管、香港本地股、澳门博彩等;

第二条线是战略性资产，在大国博弈时代受益的黄金、稀土、军工，建议不要跟风，从容配置;

第三条线是明年传统产业龙头公司的困境反转。美国财政货币双宽松、中美关系改善、中国经济弱复苏和通胀弱改善，这些因素的合力足以让传统产业中的好公司迎来一波反弹。这里涉及反内卷、出海链、稳内需相关领域，特别是美容、钢铁、传媒、公用事业、有色化工等毛利率已经开始明显改善的领域，这些行业的龙头明年将带来惊喜。

明年美元继续走弱，美联储继续降息

从资金面角度，明年中国股市最确定的因素，一是美元流动性宽松，二是中国社会财富再配置，其中，美国进一步宽松对中美股市都很关键。

全球资金回流，明年初可能看到明显迹象

现在正处于岁末年初，近期市场情绪低迷，特别是港股短期下跌明显，但是，恰恰此时应想清楚长期逻辑、中期基本面与资金面。现在应是从容、游刃有余地买入，中国股市将受益于明年的基本面和资金面。

明年不仅是内资继续在大类资产配置中向A股港股倾斜，外资也会回流。不必将外资看得过于神秘，马克思说过，资本是逐利的。如果这里有钱赚，外资依然会回来。

今年外资已开始结构性回流，尤其ETF回流比较明显；另外，美元资金从东亚、东南亚乃至一带一路相关地区先流回来了——即中国朋友圈、华人圈资金回来了。美西方的外资减持趋势基本停止，但回流力度还不强。

随着特朗普访华，中美关系将进入一段难得的友好期，外资在一季度就可能看到更明显的回流迹象，至少一季度会出现外资对冲基金的short cover空头回补。

展望未来，外资回来的话，优先考虑可能是他们最熟悉的科技叙事，如AI、互联网、消费以及中国独特的先进制造。

短期择时的结论是：现在应该耐心做多，在岁末年初布局，可称之为“流泪撒种”。 等待后续增量资金随着基本面和资金面的改善而逐步进场，明年很可能到三月时，市场情绪就已经全面乐观、开开心心。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-2-6 11:12
4100点强烈信号出现！A股风格大切换孕育中


昨天有点忙，没来得及写文章，就偷懒分享一下我社群的复盘，原文如下：

今天市场风格有所变化，老登集体反攻。

而且波动率再度回落到20以内。

虽然随着贵金属反弹，A股的小登们又嗨一把，但要当心这可能是陷阱。

今天我们复盘先从税收开始。

一、加税是利好还是利空？
几乎所有人都愿意看到减税！认为减税能降低支出，使得利润增加。

大家不觉得奇怪吗？最近10年，咱们的咱们的平均税率其实是降低的。但企业利润是增加还是减少呢？咱们看看A股的ROE吧。

减税是不是利好，要看减税的目的是什么。

过去十年，我们减税的目的是鼓励企业卷，把技术，市场和规模都卷起来。

为啥这么着急卷呢？

这是为了今年摆脱美国的制约！

如果当时不卷，现在就完蛋了。

也就是说，前两个五年计划，我们用减税去鼓励企业卷。

而十五五开局，就各种加税陆续出台了。

其实去年就开始了，比如，向海外投资追加补税，要求互联网平台报送商家涉税信息。

最近连三大运营商也加了增值税。

大家要知道，很多企业是通过偷税漏税给消费者让利，出口企业更是利用退税补贴海外。

一旦征税从严，事情将逆转。

那些靠歪门邪道存活的企业会被加速出清，于是优质企业的利润反而会提高。

此外，更多的税收也利于通过二次分配，增加普通居民的福利，从而带动消费回升。

因此，十五五开局就加税，这是在释放强烈的信号：物价要起来了。

很多事就是反常识的，比如，降息不一定能刺激消费，相反，加息才能！

二、人民币释放的强烈信号
最近，美元由于美联储主席提名的事有一定的走强。

图片
但有意思的是，人民币比美元还要强！

图片
这肯定不是自然而然发生是，大概率是央行在加速人民币升值。

人民币升值会引导跨国资金加速回流，从而带动国内物价上升。

估计是要在春节搞出点成绩来！毕竟今年央行的重要KPI之一就是CPI。

随着跨国资金回流迈过临界点，国内经济复苏也会提速。

那么股市的风格的切换也会在孕育中。只不过具体的时间无法预测而已。

白酒这几根阳线拉出来，也是在释放强烈的信号。

图片
三、国家队赶鸭子
这两天国家队对倒的强度大幅度减弱。

图片
昨天，规模型ETF甚至开始流入112亿。

图片
之前跟大家分享过，一旦国家队不干预市场，资金流向很可能会变化。

未来这段时间，咱们可以小心验证一下。

不要小瞧管理层的控盘能力，有时候，为了使其灭亡，先要让其疯狂。这叫捧杀。

这两天，之前的热门板块反弹较大，但这是正常的。

毕竟这么多人在里面博弈，当流动性冲击缓释后，弹性肯定要大一点。

但一旦风向变了，这些热门板块就会反复的反弹几次，但每次反弹的力度越来越小。

这就有点像高空落下的皮球。

第一个反弹很大，第二个反弹弱于第一个，以此类推。比如商业航天就是这样的走势。

图片
这并不是说大趋势完全结束了。大趋势主要取决于流动性。当下流动性还很充足。

但为了慢牛，风格是有切换必要的。

最近，几乎所有个人自媒体的基金产品的推广全都停了，甚至连推广开户的也停了。这就是在有意给热门板块降温。

我还是那句话，帮忙不添乱。

而1月开户数量很生猛。上交所2026年1月A股新开户491.58万户，环比增长89%，同比2025年1月的157.0万户增长213%。

基金新开户54.63万户，环比增长123.80%，同比2025年01月的20.33万户增长168.72%

这已经是一个很危险的反向指标了。

今天市场风格就明显偏向了老登们！甚至红利指数都表现不错。

当然，一天行情还说明不了什么问题。

咱们保持风格均衡即可。开车尽量还是要像个老司机，稳才是第一位的。

至于那些刚入市的新股民，他们喜欢玩漂移，这也是正常的。

每次牛市的新人不都这样吗？早就见怪不怪了。

老鸟们都明白，熊市里才应该激进，牛市里，反而要越来越保守。

宁可错过机会，也不要涉险！

四、人多的地方不要去
当下，黄金和白银的波动依然在高位。

图片
因此，暴跌后大幅反弹一点都不稀奇。

毕竟杀完多头后，还可以反过来继续杀一把空头嘛。

这些天，爆仓血亏的人肯定不少。

波动率高，就意味着里面还很拥挤。

做投资要记住一句话：人多的地方不要去。

里面博弈氛围还很浓，很容易被踩伤。

未来等波动率降下来了，贵金属的涨跌还得看世界政治博弈的趋势。

那么反过来，人少的地方能不能去呢？

只要基本面没问题，人少的地方恰好是最应该去的。

只不过人少的地方，可能要承受很长时间的寂寞。

这就有点像，过年的时候，一个人在家，看着窗外的烟花。

所以呀，做投资是反人性的。

今天上证指数回到4100点，不得不说，某队开车开得真稳。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-2-20 16:12
塞思·卡拉曼：投资的关键，不是证明自己正确，而是避免致命的错误。


“投资的关键，不是证明自己正确，而是避免致命的错误。”
—— 塞思·卡拉曼

这句话之所以锋利，不是因为它新，而是因为它几乎完全违背了大多数人理解投资的方式。

我们被教育去追求正确：

找到好公司
做出好判断
抓住大机会
获得高收益

而卡拉曼反过来告诉你：
如果你把重点放在“避免犯大错”上，长期结果反而会更好。

这听起来像是在降低标准，
但实际上，这是一个对复杂系统更诚实的理解方式。

一、投资不是考试，而是生存游戏

大多数投资者下意识把投资当成一种考试：

选股是选择题
判断对错可以打分
只要“正确率够高”，就应该赚钱

但市场并不是这样运作的。

投资更像是一场长期生存游戏：

没有标准答案
没有最终评分
也没有“你这次判断其实是对的，只是运气不好”这种安慰分

在这种游戏里，有一条残酷规则：

你不需要一直做对，
但你不能犯那种“一次就出局”的错误。

卡拉曼的投资哲学，本质上是一种生存优先于表现的哲学。

二、为什么“致命错误”比“错误判断”重要得多

我们先区分两种错误：

1、普通错误

对公司增长判断过于乐观
买贵了一点
行业判断出现偏差

这些错误，几乎每个投资者都会犯。
只要仓位控制合理，它们不会毁掉你。

2、致命错误

高杠杆
重仓单一叙事
在不理解的风险上下注
用“长期逻辑”为短期风险辩护

这类错误的共同特征是：

它们不会频繁出现，但一旦出现，几乎没有补救空间。

卡拉曼关心的，从来不是“你有没有犯错”，
而是：
你有没有给自己留下犯错的余地。

三、为什么“证明自己正确”本身就是风险来源

很多投资者最大的心理陷阱，不是贪婪，而是自我证明。

一旦你形成了一个判断：

这家公司是好公司
这个行业有空间
这个位置有性价比

接下来发生的，往往不是更严谨的验证，
而是——
你开始不自觉地为这个判断辩护。

你会：

放大支持性信息
忽略反对信号
把不利变化解释为“短期噪音”

这正是确认偏误最危险的地方。

卡拉曼之所以强调“避免致命错误”，
是因为他非常清楚一件事：

一旦你开始需要“证明自己是对的”，
你已经站在风险累积的起点上了。

四、卡拉曼式投资的核心，不是进攻，而是防御

这套哲学看起来很“保守”，
但它并不等于什么都不做。

它只是重新排序了三件事的优先级：

第一优先级：活下来

不使用杠杆
不把流动性当作理所当然
不在无法量化的风险上重仓

第二优先级：避免不可逆损失

不把单一判断当成真理
不在叙事最顺的时候放松风控
不用“长期”掩盖短期的脆弱性

第三优先级：才是赚钱

而且是：
在前两条都满足的前提下赚钱。

这套顺序，几乎和大众投资逻辑完全相反。

五、为什么这套哲学在“好时候”最难执行

卡拉曼的投资哲学，最难执行的时刻，
恰恰不是市场崩溃时，
而是一切看起来都很顺的时候。

当：

业绩在增长
逻辑被反复验证
共识高度一致

你会本能地觉得：

“现在风险应该不大了。”

而卡拉曼的直觉恰恰相反：

当风险“看起来最小”的时候，
往往是它最容易被忽略的时候。

因为：

风险并不会主动消失
它只是被情绪、叙事和过往成功掩盖了

六、避免致命错误，并不等于放弃机会

很多人误解这套哲学，认为它意味着：

错过牛市
收益平庸
永远慢半拍

但事实恰恰相反。

长期来看：

大多数投资者不是输在“没抓住机会”
而是输在“一次不该承受的损失”

避免致命错误的结果不是惊艳，
而是稳定、持续、不需要翻身。

这也是为什么卡拉曼式投资者：

很少出现在热门榜单
很少被包装成“大神”
但往往能在几十年后，留在牌桌上

七、把这套哲学落到个人层面

如果你只记住一个可执行原则，那应该是这一条：

任何需要你“解释很多”的投资，
都值得你先考虑：
如果我错了，会不会是致命的？

你可以接受：

看错
赚少
慢一点

但你要极力避免：

一把梭哈
为判断辩护
在不确定中不断加码

八、一个反直觉但极其重要的结论

真正成熟的投资者，
并不执着于证明自己多聪明。

他们更在意的是：

自己是否还在可控区间内
是否还有选择权
是否还能承受下一次错误

卡拉曼那句话，真正的潜台词是：

投资不是为了赢得掌声，
而是为了不被淘汰。

图片

结语

在一个充满故事、预测和确定感幻觉的市场里，
避免致命错误是一种极不讨喜、却极其稀缺的能力。

它要求你：

接受不确定
容忍平庸
放弃自我证明的快感

但它给你的回报也非常明确：

你不需要一直是对的，
你只需要——
不要在错误中把自己送出局。

这，才是塞思·卡拉曼真正想教你的投资哲学。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-3-1 21:32
中东战争，利好大A


本来今天不打算写东西的，毕竟我最近有点卷不动了，怎奈小以先手炸了波斯，各种消息满天飞，很多粉丝急的不要不要的， 生怕到周一A公子又要被迫买单。
亲，你想多了，想太多了对身体不好。
记住一点，股市是流动性的晴雨表，以色列跟波斯打得再狠，能影响国内的流动性吗？
它们打它们的，跟我们有个毛线的关系？
也有人会拿国际油价来说事。
你们得明白一样，国际大宗商品走强这是大势所趋，伊朗有没有挨炸都会如此，从去年到今年，金属价格涨了多少？这波涨价跟中东有一毛钱关系吗？
我在24年就预测过国际大宗商品会迎来史诗级的牛市，当时还有一堆人出来说通缩。
涨价与否，跟真正的供需关系没有冒险关系，因为你看到的供需关系本质上都是被人为操控的，你只看国际上最大的庄家有什么需求，自然会推导出未来价格走势。
当时我说大宗商品大涨为的是解决债务问题。
通胀化债，这都是最基础的常识了，就好比从前一碗牛肉面卖2元，你欠1万元，感觉亚历山大，天都有塌了，你敢消费吗？当牛肉面卖到20元，欠债1万元都不叫个事了，你还为这点子债务发愁吗？
美帝压根不害怕通胀，他怕的是自己通胀，别人却能控制住物价，最终自己丧失了全方位的竞争优势。
如果站在这个角度去分析当年为啥在21年我们要主动戳破地产泡沫，倒是能得出一些有趣的结论。
地产泡沫破裂导致东大出现了所谓的资产负债表衰退，这是汉奸经济学家辜某到处鼓吹的，当然，我们也承认，因为地产泡沫破裂，导致国内出现了结构性通缩。
站在全球化的角度来看，外部通胀，内部通缩，我们产品是不是有更强的竞争优势？
看结果的确如此，这几年中国制造极度内卷之下，把全世界制造业都快卷没了。25年前11个月，东大外贸顺差就超过了1万亿美元，全世界瑟瑟发抖，但也无可奈何。
这个优势只会继续扩大，道理很简单，制造业靠的是规模优势，国外同行一旦落后，只会越来越落后，根本没有逆袭的可能。
所以拿到这种结果以后，我们开始要求反内卷，你们都已经没有海外竞争对手了，应该是联手涨价，一起赚外国人的钱，而不是互相伤害。
对很多企业来说，你只说说，人家心里牢记博弈论，怎么都不敢涨价，但如果大宗商品，各种原材料集体涨了呢？请问你涨不涨？
所以你看，化债要求大宗商品涨起来。
地球两大玩家一阵博弈之后，基本达成了某种共识，反正欧公子肯定是餐桌上的，最近这段时间的金属逼空事件瞄准的对象都是倒霉催的伦交所，让欧洲彻底出局，丧失对大宗商品的定价权，反正他们也不配。
西大能搅和的也就一个能源了，传统的化石能源，老特都开始反电动车，甚至要求在航母上装个蒸汽弹射，这不是开玩笑吗？马斯克的钱算是白交了。
所以这波干完委内瑞拉之后，波斯就成了必须被收拾的那一个。
这波东大很淡定，基本没掺和，道理很简单，中东闹幺蛾子也影响不到东大的能源安全。
这几年我们疯狂的搞新能源建设，未必你们真的以为就是为了搞环保？
美帝内部矛盾重重，懂王也没办法像小布什父子那样，出动大量地面部队陈兵中东，大概率也就像去年那波一样，密集攻击一波波斯，给中东盟友们秀一下肌肉，大概率这波秀会翻车，因为美帝现在真的是弱了。
懂王很多想法真的挺好的，但这是个现实的世界，不是你有想法就行了，以美帝现在的执行能力，大概率会在中东被拖累得狼狈不堪，但搞事情，拉起油价，基本问题不大，这就能得到俄罗斯和骆驼家的支持。
这波只要美帝在中东吃点亏，俄罗斯和骆驼就能吃掉美帝石油的一些市场份额，毕竟现在负责买单的欧公子也是憋了一肚子气，肯定要背刺一把美帝的。
为什么我说这波中东打起来，对我A是利好，这里的逻辑就更清晰了，美帝在中东战场上出点事，全球资本就会重新考虑未来世界秩序，老美控不住盘子，帝国主义崩盘了，老鼠仓焉有不跑路的道理？
国际资本终究还是很傻很天真的，以为能寄生东方，毕竟到目前为止，他们还没真正吃过亏。
大家看最近的汇率还看不出来吗？
RMB涨得太快了，以致于央妈都开始出手干预了，不然信不信很快就能给你冲破6.5.
涨价都是买起来的，所以你说，到底是谁在这么猛的卖美元买RMB？
再看看政策面，已经给今年定了宽松的调子，内外流动性都来了，大A还有什么可担忧的呢？
美帝主导世界的时代彻底过去了。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-3-2 11:26
恒生科技下跌背后的政治因素


云石
2026年3月2日 10:03 重庆
恒生科技的持续下跌，除了技术上的原因外，深层次原因在于经济周期逆转带来的政治风向改变。过去几年中国身处经济通缩，需要中国互联网平台公司助力维稳，发挥经济和社会价值，所以这帮恒生科技的主力享受了几年的政策宽松。现如今经济周期反转在即，以携程被反垄断调查为标志，政治权力对互联网平台公司的态度发生变化，开始采取措施防止资本反噬，并致力于打破平台垄断攫利模式，释放消费力拉动内需。这种情况下，扇巴掌管束，就取代了之前的赏枣喂糖，成为新阶段的主旋律。当此政治风向变化被资本嗅得，恒生科技就在恒生大盘一路冲高的背景下，上演了一出逆势下跌的大戏。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-3-6 21:20
无需过度担忧，大A无恙


这两天我都忙着满城溜达呢，会开车以后，生活半径一下子扩大了许多，再远的路，也就一脚电门的事。
你看，重仓如我，淡定如故，可见市场也就那么回事，犯不着自己瞎自己，放心好了，天塌下来，还有高个儿顶着呢，再说呢，天塌不下来。
今天韩国股市暴跌，就有很多人急坏了。
亲，这波中东战争，受影响最大的就是韩国了，能源危机是一方面，更糟糕的是，美帝手上没有武器，军火告急，国内的军工厂根本没有产能，给它定向印再多美钞也是白瞎，那只能从海外驻军里调。
日韩的萨德系统要被懂王拿走送到中东打伊朗，日韩能说不吗？
本子还好说点，总归是个孤岛，虽然得罪了东大，但我们是讲究人，不会学美帝搞下三滥的那一套，玩偷袭。
真正危险的是韩国，美帝拿走的肯定不止一套萨德，怕是韩国本土的，驻韩美军的所有先进武器，但凡小以家用得上的，都要被一股脑扒拉走。
别忘了，板门店签订的是停战协议，2023年前韩朝局势紧张的时候，韩朝双方宣布废掉《停战协议》，虽说后来局势经调停缓和下来，但最终动手与否，这还得看具体情势如何。
一旦美国拿走韩国的各种先进武器装备，谁能保证朝鲜没点想法？
当然了，最后有可能有一切安好，但市场交易恐慌情绪，往往在各种杠杆工具的加持下会加倍放大，本身韩国投资者赌性就大，股市暴涨暴跌是常态，这两天跌一下，无非是获利回吐，毕竟韩国股市今年一度大涨44%，去年哥们也涨了76%，获利盘太多，本来就容易因为消息刺激暴跌，这一叠加各种负面信息影响，被投资者哐哐砸盘也很正常。
可这个跟我A有半毛钱关系吗？
这么说吧，本次中东动荡，获利最大的是中俄。
本来懂王以为自己也能大赚一把，转身潇洒跑路，结果现在被陷进去了，很难脱身。
我之前在写委内瑞拉局势的时候说过，懂王这是要做多原油，大概率会对波斯下手。
当时还有粉丝听进去了，重仓了石油，现在他算是赚到了。
不否认经过这波操作，懂王带着自己的基友们赚了个盆满钵满，但问题是，一旦美帝陷入到中东泥坑里，大概率懂王会因此输了中期选举，一旦输得太难看了，大概率就会被各种反对势力一拥而上搞清算。
没了权势，财富都是浮云，赚再多，能保得住吗？
这波波斯的反击打得美帝很难受，打之前，懂王根本没有做好充分的准备，否则也不可能从日韩调萨德。
手上没有打持久战的武器装备，国内没有民意支持美帝在中东打持久战。
然而，按照现在的情势看，要么美帝认输跑路，要么只有陷入到持久战里。
一旦美帝认怂，石油美元绝壁完犊子，这个后果美帝无法承受。
打持久战，美帝彻底陷进中东大泥坑，跟习惯了被制裁的波斯比耐受力，最后结果一样是丧失美元霸权。
想当年，美帝在巅峰期被拖入到越南战争泥坑里，结果黄金美元破产，但那时的美帝还拥有强大的军工制造能力，现在呢？
黄金美元噶了还有石油美元接棒，石油美元真要是崩了，美元拿什么来扛自己的霸权？
也别过多解读波斯封锁霍尔木兹海峡的影响。
这波封锁，美帝国内的石油大佬们都会集体乐开花。
更高兴的应该是普大帝，之前懂王各种手段出尽，就是想让大家不买毛熊家的油，搞得普大帝很被动，说好了卖给三哥的油，只能含泪低价出售给东大。
现在这一家伙中东的油气运不出去，俄罗斯的油气就成香饽饽了，还能卖个好价格。
至于很多人现在担忧的东大能源安全问题，呵呵，你以为之前波斯的油主要都是谁买的？波斯现在打成这样，最缺的是啥？它能不卖油吗？它卖油还能卖给谁？差不多唯一敢买它油的金主爸爸，你觉得它会怎么对待？真去炸人家油气船？可能吗？
波斯又不傻，把美帝得罪死了，再把东大也往死里得罪，敢吗？
更别说我们有180天的石油战略储备，本身中东在中国石油进口里也就占了45%，在这个比烂的世界里，再没有谁比东大能扛了。
现在全世界能被咱们眼馋的一点制造业份额，也就日韩加欧洲了，这波能源危机三家可以一起被带走。想想当年俄乌冲突爆发给东大带来的机遇，这波只多不少。
全世界的资本又不是傻子，知道哪里才最安全，到底哪里是真危险。
也别跟我说什么资本遇到危险了，第一想保证手上有现金，笑死了，真遇到事了，你先问下，你那现金还能当钱用不。
所以我A并没有什么结构性的问题，现在跌一下，反倒是个机会，让你更便宜的拿到筹码。
记住，还是那句话：股票永远都是流动性的晴雨表，东大现在流动性充裕。所以各位，把心放宽，该咋咋地，我A会好起来的。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-3-8 17:10
韩股突然崩盘，AI大局已定！真懂的人都在重仓中国


韩国股市暴跌，有一点跟A股类似，就是之前的暴涨积累了太多获利盘，正好借着这次伊朗封锁霍尔木兹海峡做个了结。

过去一年多，韩国股市翻了一倍还多，成为全球表现最亮眼的股市，原因还是AI。

整个韩国股市，三星和SK海力士两家占总市值约40%，合计贡献近50%涨幅。

这两家垄断了全球90%以上的高端HBM，而HBM是AI大模型训练刚需。

随着全球AI基建需求爆发，存储芯片供不应求，价格暴涨，2026年部分型号环比涨幅近70%，韩企掌握绝对定价权，业绩迎来爆发式增长。

2025年SK海力士利润增超274%，三星利润翻倍，直接带动指数上涨。

但AI作为资本密集型板块，极度依赖货币政策。

之前处于美联储降息周期，全球资金流向AI，全球科技巨头AI基建投入激增，大大推高了半导体板块股价。

这次由于受美国侵略，伊朗关闭霍尔木兹海峡，导致油价暴涨，如果持续关闭甚至会涨到每桶100美元以上。

油价上涨带来全球通胀，美国自然也不例外，因此美联储降息预期降温，甚至有可能转过头加息。

资金面利空，叠加获利了结，导致韩国股市连续两天暴跌。

但实际上你要说韩国半导体真的有什么技术优势吧，也真的很难说出口。

跟台湾省一样，韩国生产不了光刻机和蚀刻机，没有自己的EDA软件，生产不了光刻胶和硅晶片，甚至连发电都严重依赖外部能源供给。

韩国也好，台湾省也好，他们自身根本没有什么技术，更谈不上什么底子，而只是高级一点的组装厂。

而就在昨天的MWC 2026大会上，华为首次在海外展示了全新的Atlas 950 AI超节点，引爆全球芯片圈。

这款产品被称为全球最强超节点，直接对标英伟达今年1月发布的Vera Rubin NVL72系统。

作为高密度算力集群，Atlas 950由8192张昇腾950DT芯片，借助灵衢全光互联技术连接，实现了算力的规模化提升。

其核心参数只能用丧心病狂四个字形容。

FP8算力达8E FLOPS，FP4算力达16E FLOPS，互联带宽达16PB/s，相当于全球互联网峰值带宽的10倍还多。

内存容量达1152TB，训练性能较上一代提升17倍，推理性能提升26.5倍。

整套系统由128个机柜组成，占地约1000平方米，预计2026年上半年在国内发布，四季度正式上市。

而英伟达Vera Rubin NVL72单机架FP4算力约为3.6E FLOPS，不到华为四分之一。

而价格上，华为超节点的部署成本可能仅为英伟达方案的三分之一。

如果你看不懂这些参数，记住一句话就行，华为这一回合在性能和价格两方面同时碾压了英伟达。

过去一直说AI护城河，很多人以为是算法，但自从DeepSeek横空出世并开源之后，好像就没人再提这茬了。

除此之外，像阿里的千问、智谱的GLM等也都开源，在算法领域中国就是在玩明牌，直接把城墙给拆了。

还有人说护城河是半导体和算力芯片，但起码韩国人认为中国在半导体领域已经实现全面反超，而华为这次的Atlas 950更惊得大家合不拢嘴。

以中国一直以来的风格，但凡哪个领域被我们突破了，接下来就是卷成白菜价。

以至于给了很多人一个错觉，总觉得什么东西只要中国能造了，就不是高科技了，更不能称为护城河。

但话说回来，像半导体和芯片这种东西，一旦中国和外国都能造，那也确实就算不得什么护城河了。

只有那些中国和外国只有一家能造，或者至少是三五年内另一家造不出来的东西，才好意思叫护城河吧？

想来想去有什么呢？

恐怕就只有电力了。

毕竟芯片想要产出算力，就要吃进电力。

随着芯片集群规模越来越大，需要的电力也越来越多。

这方面能跟中国比肩的也就只有美国了。

而美国的发电量还不到中国一半，加上老旧的电网和昂贵的电费，现在很多美国AI巨头都已经开始自己筹建核电站为自己的服务器供能了。

中国和美国的这场竞争其实早就分出了胜负，现在只是宣布最终比分前的官子阶段。

从纯投资角度讲，韩国和台湾省的半导体公司其实就是垃圾股。

未来中国将是世界的算力中心，算力出口将成为我们外贸的最大增长点。

这么一说，该抛谁，该投谁，就一目了然了吧？

最后再强调一遍，中国是一个整体，要投就投核心资产，拿住了，30年30倍，中国从不亏待谁。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-3-9 16:15
不要怕，没事，淡定！


现在原油多头最严厉的父亲是波斯。
你告诉我，你有多少钱敢押注波斯会强硬到底？万一人家传统老艺能又触发了呢？你们以为选哈梅内伊的儿子出来就代表强硬到底了？真是图样图森破，什叶派的宗门之本就是拒绝除了圣裔家族之外任何人搞权力血缘传承。
如果只是为了想表明立场，要跟美帝血战到底，根本没有必要去反这个传统。
从人性的角度，如果儿子都放弃给老子复仇了，请问你外面的人有什么资格啰嗦？外人说放弃复仇那是认怂，儿子主动含恨忍下血仇，那是自我牺牲！
波斯无论怎么打，最终都是要和的，不然呢？
无非就是条件问题，这波波斯无差别的袭击了美帝所有的基地，也让海湾的王爷们认识到，美帝的保护一文不值，那么凭啥缴纳保护费？这才是本次波斯反击里，其余大佬们愿意看到的。
还是那句话，没有人希望美帝秒崩盘，但所有的人都希望看到一个快速衰败的美帝。
我在1月4号的文章《懂王绑架了马杜罗》里提到了懂王会帮金主爸爸们把油价给拉起来。
但这世界上的事从来分两面看，一旦原油价格涨太多，飙太猛，长期紧缺，那么全球能源格局将彻底改变，大家都会想办法少用石油，需求一旦降下来，石化能源被新能源取代的份额是不可逆的。
无论是中东还是美帝、俄罗斯都不愿意看到这种结果，可能只有一个以色列无所谓，反正只要让大家都被拖下水，不至于只死贫道就行了。
当然了，东大在这场博弈里绝对是大赢家，且是最后唯一的赢家，所以你看，他们会让东大一家独赢吗？
所以在原油上赚到的朋友，差不多得了，记得随时见好就收，没有入局的朋友，千万不要追高。
我写文章的时候，也有粉丝问，为啥选儿子表明了投降的立场？明明儿子那么强势？
亲，强势与否从来只是一个态度，一个人在台下喊强势那是一种手段，你让他当老大，那么他就必须得维持一个摊子运转起来。
现在俄罗斯都停了给波斯卖粮，别的都好说，人一旦没吃的，能闹出啥事来？现在波斯的战略目的基本都达成了，美帝已经怂了，至于小以有没有怂，那不在考虑之列。
靠着这波波斯反击，美帝的势力差不多也要被挤出中东了，即便留点下来，影响力也大不如前了，这才是其他大佬们愿意看到的。
儿子但凡在野，他掌控了大义名义，手上拿着革命卫队的实权，谁想谈和都不好使，成事未必有能力，但搞事情绝对一搞一个准。
把他送到前台去当一把手，那就太容易了，只要把吃喝拉撒一堆事放在他面前，让他去搞定，那他就只能妥协，最大的反对派被迫妥协，又占了大义名分，虽然说这波违反了宗教传统，但问题不大，什叶派一向身板很灵活，这是千年传统。
当然了，也不要以为油价马上就能回到60多，那这场仗岂不是白打了？
即便波斯跪了，放开霍尔木兹海峡，小以也会搞事情来把水搅浑。
波斯没炸的油气设备到底是谁炸的？摩萨德沉默不语，只是微笑。
中东进入到乱纪元，美帝势力被一点点的拱出去，这对小以来说，是非常要命的事，没有美帝撑腰，小以早就被吃得渣都不剩。
恐惧的力量是很强大的，小以一定会不遗余力的搞事情，好避免自己被彻底清算。
原油只要下来一点，金属就会继续上去的。
所以你们也不必太慌张，毕竟这里核心逻辑是美元含金量下跌，不妨用脚趾头想想，美帝连中东都控不住盘，美元它还能值钱吗？
美元是一切信用货币的基石。
当然了，还是那个核心利益，涨价化债。
想通了这里的门道，就没啥好担忧的了，别动不动就喊什么金融危机，08年美帝开了印钞机无限大招之后，全球金融核心逻辑就变了，货币危机可能有，紧缩导致的金融危机是不会有的。
20年疫情爆发，熔断融得连巴菲特都大开眼界了，危机也就维持了一两个月，实在难受，电脑一关，装死几天，马上就是一条好汉了。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-3-9 18:21
不要怕，没事，淡定！


现在原油多头最严厉的父亲是波斯。
你告诉我，你有多少钱敢押注波斯会强硬到底？万一人家传统老艺能又触发了呢？你们以为选哈梅内伊的儿子出来就代表强硬到底了？真是图样图森破，什叶派的宗门之本就是拒绝除了圣裔家族之外任何人搞权力血缘传承。
如果只是为了想表明立场，要跟美帝血战到底，根本没有必要去反这个传统。
从人性的角度，如果儿子都放弃给老子复仇了，请问你外面的人有什么资格啰嗦？外人说放弃复仇那是认怂，儿子主动含恨忍下血仇，那是自我牺牲！
波斯无论怎么打，最终都是要和的，不然呢？
无非就是条件问题，这波波斯无差别的袭击了美帝所有的基地，也让海湾的王爷们认识到，美帝的保护一文不值，那么凭啥缴纳保护费？这才是本次波斯反击里，其余大佬们愿意看到的。
还是那句话，没有人希望美帝秒崩盘，但所有的人都希望看到一个快速衰败的美帝。
我在1月4号的文章《懂王绑架了马杜罗》里提到了懂王会帮金主爸爸们把油价给拉起来。
但这世界上的事从来分两面看，一旦原油价格涨太多，飙太猛，长期紧缺，那么全球能源格局将彻底改变，大家都会想办法少用石油，需求一旦降下来，石化能源被新能源取代的份额是不可逆的。
无论是中东还是美帝、俄罗斯都不愿意看到这种结果，可能只有一个以色列无所谓，反正只要让大家都被拖下水，不至于只死贫道就行了。
当然了，东大在这场博弈里绝对是大赢家，且是最后唯一的赢家，所以你看，他们会让东大一家独赢吗？
所以在原油上赚到的朋友，差不多得了，记得随时见好就收，没有入局的朋友，千万不要追高。
我写文章的时候，也有粉丝问，为啥选儿子表明了投降的立场？明明儿子那么强势？
亲，强势与否从来只是一个态度，一个人在台下喊强势那是一种手段，你让他当老大，那么他就必须得维持一个摊子运转起来。
现在俄罗斯都停了给波斯卖粮，别的都好说，人一旦没吃的，能闹出啥事来？现在波斯的战略目的基本都达成了，美帝已经怂了，至于小以有没有怂，那不在考虑之列。
靠着这波波斯反击，美帝的势力差不多也要被挤出中东了，即便留点下来，影响力也大不如前了，这才是其他大佬们愿意看到的。
儿子但凡在野，他掌控了大义名义，手上拿着革命卫队的实权，谁想谈和都不好使，成事未必有能力，但搞事情绝对一搞一个准。
把他送到前台去当一把手，那就太容易了，只要把吃喝拉撒一堆事放在他面前，让他去搞定，那他就只能妥协，最大的反对派被迫妥协，又占了大义名分，虽然说这波违反了宗教传统，但问题不大，什叶派一向身板很灵活，这是千年传统。
当然了，也不要以为油价马上就能回到60多，那这场仗岂不是白打了？
即便波斯跪了，放开霍尔木兹海峡，小以也会搞事情来把水搅浑。
波斯没炸的油气设备到底是谁炸的？摩萨德沉默不语，只是微笑。
中东进入到乱纪元，美帝势力被一点点的拱出去，这对小以来说，是非常要命的事，没有美帝撑腰，小以早就被吃得渣都不剩。
恐惧的力量是很强大的，小以一定会不遗余力的搞事情，好避免自己被彻底清算。
原油只要下来一点，金属就会继续上去的。
所以你们也不必太慌张，毕竟这里核心逻辑是美元含金量下跌，不妨用脚趾头想想，美帝连中东都控不住盘，美元它还能值钱吗？
美元是一切信用货币的基石。
当然了，还是那个核心利益，涨价化债。
想通了这里的门道，就没啥好担忧的了，别动不动就喊什么金融危机，08年美帝开了印钞机无限大招之后，全球金融核心逻辑就变了，货币危机可能有，紧缩导致的金融危机是不会有的。
20年疫情爆发，熔断融得连巴菲特都大开眼界了，危机也就维持了一两个月，实在难受，电脑一关，装死几天，马上就是一条好汉了。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-3-12 12:17
A股利润回升在即，戴维斯双击可期


1-2月，中国出口同比增长39.6%，看得人一脸懵逼，不知道为什么能这么强，要知道机构的预期只有7%。

于是各种分析就开始胡乱揣测了，比如，春节错位的因素，因为取消退税抢出口之类的。

去年开打贸易战的时候，不少人也认为出口会熄火，结果去年贸易顺差还打破了纪录。

今年前两个月，贸易顺差就达到了2136亿美元，很可能今年还要打破纪录，冲到1.5万亿美元。

不少人认为，出口如此强劲，政策肯定就不会刺激内需了。于是就悲观了。

投资者往往就是这样的，总会找一些莫名其妙的理由来让自己焦虑。

反过来，如果出口熄火了，这些又会改口：经济要下滑了，今年没戏了。

实际上，外需强可以提振内需，甚至带动股市，只不过有前提条件，而现在是满足条件的。

我们更应该看到出口数据中展现出来的中国竞争力的大幅提升，并且已经具备十分强大的垄断优势。

一、从外需向内需的传导路径
很多人认为外需强，国家就不会重视内需。

这种非黑即白的观念要不得。

这两个都重要，只不过不同时期，侧重点有所不同而已。

再说了，赚了外国人的钱，内需也会提振的。

难不成外国人的钱不是钱啊？

但这里要区分利润和现金流。

外贸企业前些年也赚了不少外汇，从庞大的贸易顺差就能看出来。

但利润表上的利润仅仅是个数字而已。这些钱需要结汇回国，才能对激活内需。

这就跟包工程是一样的。

如果甲方爸爸5年都不结款，你还垫付了大量的工程款，请问，你会有心情消费吗？

之前之所以结汇率低，是因为全球都加息，就咱们降息。

所以资金留在海外套息了。这反而刺激了海外的需求，推高海外的通胀，人民币则不断走弱。

但这同时使得我们的产品就更有竞争力了。抢夺了更多的市场份额。（因为汇率贬值+物价低+工资低）

抢市场份额的最终目的是把规模卷出来，把产业集群卷出来，把技术卷出来。

慢慢的，咱们就会具备很多工业品的垄断优势。

一旦具备垄断优势了，就可以向海外要更多利润了。

在这个时候，国家也会减少出口退税的扶持。

当前，人民币处于强势升值的过程中，所以外需向内需传导的路径已经被打通了。

说明利润正在变为现金流，回到国内！

随着人民币升值，外资对国内资本市场的观点也变了。

证券投资的结售汇顺差在1月份达到了1813亿元。创出了有史以来的单月最高，而且是遥遥领先。

也就是说，外资也在蠢蠢欲动了。

随着中国实力被全球重新认识，中国资产会越来越受到他们的青睐。不过这也需要一个过程。

其实最大的阻力在国内，毕竟资本项目从限制到开放是一个很长的过程，我们还没有准备充分。

二、中国对发展中国家的贡献
长期以来，欧美对落后的发展中国家都很鄙视，不愿意去他们那里投资和发展。

相反，他们更愿意通过经济和金融的手段掠夺这些地区，只让他们提供廉价的原材料和低端产品，不会帮助他们做产业升级和基础设施建设。

道理也不复杂，一方面，发达资本主义国家不希望培养竞争者，比如，中国崛起后，他们的竞争力就被削弱了。

另一方面，资本是逐利的，不愿意做低利润率的事情，所以发达国家喜欢用垄断的方式获取超额利润率。而这些发展中国家消费不起这些高价产品。

可中国则不一样，它愿意做这些低利润率，且可能暂时看不到回报的生意。

这些年，咱们不断的帮助发展中国家修路搭桥，挖矿，给他们贷款，输出技术，使得他们一定程度上实现了产业升级和经济发展。

而咱们这样做，也是为自身利益着想。

随着中国的崛起，势必会遭到发达国家（尤其是美国）的压制，如果我们的产品还是依赖这些发达国家，一旦他们不买我们的产品，那就麻烦了。

不过，好在国家领导人高瞻远瞩，经过多年的积累，即便美国跟咱们打贸易战，我们的出口不降反增，而贡献增量的，主要就是这些发展中国家。

2018—2025 年，中国对美出口占整体出口比重从 19.2%降至 11.4%。

而对东盟，非洲和拉美的比重在不断上升。

图片
既然鸡蛋没有放在一个篮子里，美国就威胁不到咱们。

再者，美国也离不开咱们的产品，毕竟咱们的产品结构已经不是单一的低端产业了。

随着发展中国家的需求逐渐被激活，中国在海外的市场还会越来越大。

估计发达国家看到咱们激活这些潜在市场，眼睛都绿了。

当初很多人不理解，为啥国家要去做吃力不讨好的事，去帮助发展穷国。

这很正常，大部分人都是短视的，只愿意获得短期利益，不愿意做长远规划。

至于说国内产能过剩，如果只是供应国内，当然是产能过剩，如果考虑到广阔的潜在全球市场，产能其实还是不足的。

而且咱们发展得早，已经通过规模、集群、产业升级和协同效应获得了一定垄断优势。

咱们早些年在发展中国家的矿产布局，也使得即便美国打资源战，咱们也不惧。

发达国家十分害怕发展中国家崛起，所以会想方设法压制。

这就是为什么这么多年了，全球真正崛起的发展中国家只有中国而已的原因。

如果中国能顺利扶持一些发展中国家崛起，发达国家会慌得要命。

三、产品结构升级
很多人还停留在过去，以为咱们出口的都是低端产品。以前不是有用8亿衬衫换一架飞机的历史吗？

现在咱们出口的产品以什么为主呢？

出口商品分为中间品、资本品和消费品 三大类。

中间品是生产其他产品所需的零部件、原材料和半成品；

资本品是用于扩大再 生产的工业设备；

消费品则是面向终端市场的最终产品。

随着东盟、拉美、非洲等新兴经济体工业化与基础设施建设推进，这些地区对设备、零部件和工业制成品的需求持续增长。

比如，东盟和拉美经济体制造业能力与本地产业链正逐步完善，在承接部分低端产业链环节的同时，也带动了对中国上游中间品与资本品的持续需求。

以纺织服装为例，中国针织服装出口的比重从2013年的42%下降到2024年的30.8%。同期孟加拉国和越南的份额分别上升 6 个百分点和 2.6 个百分点。

看上去好像是咱们丢掉了这部分市场。其实不然。我们可以向越南和孟加拉国提供设备，零部件和半成品。

2015—2021 年，中国在越南纺织服装业增加值中的占比 从 22.0%快速提升至 42.8%；2021 年越南纺织服装业的出口总额中，约有 25%的增加值归属于产业链上游的中国。

非洲相对更加落后，还处在基础设施建设和产业形成的加速期。

这个时候，咱们对非洲的出口以资本品为主。

我们在非洲进行投资，带动非洲对资本品的需求，一旦产业形成一定气候，就会增加对中间品的需求。

所以我才跟大家说，中国是全球制造业的中枢，并不是简单的向外输出低端消费品。

2025 年，中间品、资本品出口分别同比增长 10.4%、5.6%，消费品（含跨境电商包裹）出口同比回落 1.0%。

与此同时，国内产业链加快向中高端升级。2017—2025 年，高技术制造业增加值占规上工业比重由 12.7%升至 17.1%。2025 年汽车、船舶和集成电路出口同比分别增长 21.4%、26.7%和 26.8%。

今年前两个月，集成电路出口金额同比增72.6%；汽车、船舶分别增67.1%、52.8%；自动数据处理设备、液晶平板出口同比分别增20.6%、23.3%。

图片


总之，随着海外发展中国家的需求被唤醒，以及中国工业品的垄断优势的形成，人民币升值通道才刚刚开始。

随着资金回流，外需也会开始提振内需！

---

作者: 浅贝    时间: 2026-3-18 21:12
中东资金大规模返港！


作者：哥吉拉

3月16日，亚太市场再次走出明显割裂行情。

早盘，在日股和韩股冲高回落之际，港股三大指数却探底后集体强势拉升。

截至收盘，恒指涨了1.45%，恒生科技涨2.69%，半导体、储能、汽车、医药等成长赛道涨幅显著，甚至多个传统消费板块也出现了明显上涨。

图片
今天，两则消息在投资圈内发酵：

一则是华尔街传奇“大空头”迈克尔·伯里，罕见地在社交媒体公开发声：“恒生科技指数的暴跌，是史上唯一纯粹由多重压缩导致的案例。即便指数处于熊市，其成分企业的营收和利润却保持稳步增长。”

这以精准预测2008年次贷危机而闻名、向来以做空盈利的顶尖投资者，突然直言某一资产被严重低估，这份表态的分量，比一百个分析师唱多都重。

另一则更值得玩味。

据港媒报道，有机构透露，最近接到的中东地区客户查询数量明显增加，环比激增超50%，且问得很细——从港股投资到债券配置，从保险产品到在香港设立家族办公室的具体要求。

更有知情人士说，早些年把业务迁到新加坡或迪拜的一些中东大家族，现在正悄悄考虑把部分资产重新挪回香港。

很多人把这看作是中东资金的短期抄底行为，但真相远不止于此。

资本向来趋利避害，中东资金大规模返港，实质是有力反映一个重磅信号：港股正迎来强有力的新市场逻辑。



01

为什么是港股？





我们要先搞懂一个核心问题：中东资金，为什么偏偏在这个时候选择返港？

答案的核心，是香港“避险”与“增值”的双重诉求，恰好踩中了所有关键点。

过去几年，迪拜、阿布扎比这些地方风头确实非常强劲。

石油美元堆积如山，加上宽松的监管环境和零税收政策，吸引了全球各地的富豪家族扎堆涌入。

从印度尼西亚的烟草大王到印度的钢铁大亨，从欧洲的旧贵族到中东本地的石油家族，都把这里当成财富的避风港。

2024年，在阿联酋登记的境外资产规模已高达7000亿美元。

而在阿联酋注册的2270家家族基金会中，约四分之一具有亚洲背景。

这个数字背后，其实是全球资本对迪拜“安全岛”地位的集体押注。

可眼下，情况突然变了。

随着以伊战争爆发，中东地缘冲突升级，战火已经烧至这个财富中心。

曾经被认为是“安全岛”的迪拜，也陷入了地缘冲突的阴影，区域安全性大幅下降。

据报道，高盛和花旗已要求驻迪拜员工暂停前往办公室，其他金融机构也陆续向员工提供临时离境选项。

而那些在中东持有房产、安置家庭、存有资产的富豪们，也不得不认真考虑他们庞大的财富资产的安全问题。

图片
当一个地区从“避风港”变成了“风暴眼”，资本的嗅觉比谁都灵敏。

它们不会留恋任何地方，只会流向真正安全的地方。

而香港，依托“一国两制”的稳定环境、完善的法律体系和成熟的金融基础设施，成为中东资本规避地缘风险的最优选择。

中国能源自给率达84.4%，石油储备130天，远超90天的国际标准，能有效抵御全球能源供应链中断的风险，经济韧性持续凸显。

而且中国经济的稳健与AI产业的爆发，为港股注入长期增长动能，也成为中东资金布局的重要底气。

正如香港财经事务及库务局局长许正宇所言，香港的安全性、稳定性和确定性，在当下全球动荡格局中尤为突出，资产安全边际远高于动荡的波斯湾地区。

更重要的是，香港能满足中东资金“避险之外，还要增值”的核心需求：

中东资金多为主权基金、家族办公室，偏好长期稳定的现金流，而港股有大量经营稳健、股息率稳定、估值合理，且能提供持续现金流的高息资产恰好精准匹配这一需求，又能抵御市场波动。

同时港股作为连接内地与全球的核心枢纽，其核心资产与中国经济深度绑定，尤其是恒生科技指数成分股，已全面拥抱AI转型。

截至2026年3月，指数前十大权重股合计占比近70%，其中AI应用层权重超45%，美团、腾讯、阿里等企业的AI布局已进入商业化兑现期，这种高确定性的增长机会，正是追求长期收益的中东资金所看重的。

还有，香港的无资本利得税、遗产税，家族办公室税务优惠扩容，16.5%的企业所得税率相较新加坡更更低等种种优势，也对中东资金形成巨大的吸引力。

另一方面，港股的估值优势也是重要吸引力。

当前恒生科技指数PE约21倍，处于13%历史百分位，而其成分企业2025年整体净利润同比增长约15%，营收利润增长与估值低迷形成鲜明反差。

反观美股，近期压力重重，霍尔木兹海峡冲突推高油价，通胀预期升温，美联储降息预期彻底落空，最近一周投资者净卖出美国股票基金219.2亿美元，为近八周最严重单周净流出，资金纷纷流出美股，转向港股这类估值洼地避险增值。

更值得关注的是，香港正主动对接中东资本需求，通过发行30亿美元伊斯兰债券、与沙特PIF设立10亿美元共同投资基金等举措，精准匹配中东投资者偏好，加上3月1日生效的新资本投资者入境计划，进一步降低了中东资本的入驻门槛，形成了“双向奔赴”的格局。

所以，我们近期就看到中东资金大规模流入港股的现象，其实顺理成章。

据港媒披露，近期中东客户咨询港股投资、香港家族办公室设立的数量环比暴涨超50%，其中近30%是早年迁往新加坡、迪拜的中东大型家族，它们正计划将15%-20%的资产重新配置回香港。

这个趋势，才刚刚开始形成。



02

资金在买什么？





中东资金回流，不是一句空话，而是正在发生的真金白银的流动。

有数据显示，目前部分中东主权基金已开始小规模建仓，试探性布局港股高股息蓝筹和科技龙头，规模约50-80亿港元。

除了二级市场股票，中东资金在一级市场的身影也越来越活跃。

有数据统计，中东主权基金参与港股IPO基石认购的比例，从2024年的18%攀升至2026年初的39.2%，阿布扎比穆巴达拉基金、科威特投资局等均在港股市场有重点布局。

以东鹏饮料港股IPO为例，其基石投资者中出现了卡塔尔投资局间接全资控股平台的身影。

稀宇科技1月上市，引入了阿布达比投资局等14家基石机构，合计投资约3.5亿美元。精锋医疗同样获得阿布达比投资局的参与。

更惊人的是，这些投资已经斩获了可观的浮盈。

以稀宇科技为例，自1月上市以来，股价从阿布达比投资局的认购价165港元/股一路涨至最高1200港元/股，每股浮盈超过1000港元。

对于这些动辄锁定6到12个月的长线资金来说，这样的回报足以让任何人心动。

这些资金不是来做短线投机的，而是要做长线布局的。

据香港金融学院的最新报告显示：高达91%的受访家族办公室已在香港布局，计划未来三年在香港增配风险产品的家办比例，预计从54%升至78%。

此外，中东资金回流港股，也并不是孤立事件。

事实上，除了中东资本，南向资金、被动外资、欧美长线资金，都在加速布局港股。

摩根士丹利数据显示，2026年1月，来自美国和欧洲的海外资金对中国股票的净流入规模达86亿美元，创下2024年10月以来单月新高；欧洲家族办公室参与港股IPO基石投资的比例也持续提升。

最凶猛的一股来自南向资金。

2026年以来，南向资金累计净流入超1800亿港元，3月9日单日净买入372.13亿港元，刷新港股通历史纪录。

整个3月第一周，内地资金往港股里砸了524亿港元。

从腾讯到美团，从中移动到中海油，从华虹半导体到药明生物，南向资金几乎是在无差别扫货。



03

意味着什么？





对普通投资者而言，中东资金返港，到底意味着什么？

首先，不要把这看作是短期的市场炒作，而是要认清一个事实：港股正在迎来长期的价值重估。

中东资金的布局周期通常以数年计算，它们的入场，意味着港股的底部区域正在得到全球资本的认可。

长期来看，随着全球资金的持续流入、中国经济的稳健支撑、AI产业的爆发增长，港股的估值修复将是大概率事件。

其次，明确资金的布局方向，才能把握确定性机会。

从中东资金的配置逻辑来看，核心聚焦三大领域：

一是恒生科技龙头，尤其是布局AI、电商、云计算的核心企业，它们是中国新经济的核心力量，也是长期增长的核心抓手。

二是高股息蓝筹。港股市场有大量的稳增长高股息低估值的“压舱石”资产，能提供稳定的现金流，它们普遍分布在银行保险、能源、公用事业甚至制造业领域。

它们不少的年化股息率在6%以上，远超当前国际市场普遍的资金成本，叠加未来美元贬值、美联储降息等预期，高股息稳增长的港股核心资产，更适合长期配置。

三是人民币债券，作为全球最大的离岸人民币结算中心，香港的人民币债券市场为国际资本提供了对冲美元风险、分享人民币资产增值红利的重要渠道，也是中东资金多元化配置的重要选择。

此外，摩根士丹利指出，AI 产业链、创新药等核心赛道，兼具成长性与发展稳定性，也是国际长线资金的布局重点。

目前这些行业赛道在中国市场仍有非常巨大的增量空间，大多数的企业成长潜力还刚刚处于起步阶段，中东资金的入局不只是反映了国际长线聪明资金的认可，更是值得跟随长期投资的信号。

参考这些资金的投资方向，结合自己的研究判断，投资成功率无疑比自己摸索要高得多。



04

结语





说到底，中东资金返港，大概率不是一次简单的资金迁徙，而是全球资本格局重构的标志性事件。

它标志着全球避险中心的转移、去美元化的加速，也标志着港股的价值洼地被全球资本重新发现。

当然，反转不会一蹴而就。

短期来看，市场仍将震荡筑底。美元偏强的态势可能持续，国内地产数据还需要验证，这些都会制约反弹的力度。

对我们而言，这既是风险，更是历史性机遇。毕竟，全球资本的每一次大转向，都藏着普通人逆袭的机会。

只要看懂资金流向，把握好核心逻辑和方向，我们通过借势实现资产长期保值增值的成功率肯定会比之前要大得多。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-3-20 15:36
黄金、军工和股市都在跌，战争打出了怎样的事实逻辑


战争打到现在，你看不懂的应该不是战争本身，而是战争带来的影响，尤其是对金融市场的影响。无论是俄乌战争还是美以-伊战争，分明都在持续进行中，而且有愈演愈烈之势，股市下跌合乎常识，可为什么黄金和军工也在跌跌不休？
军工是战争的硬支撑，战争没开打时，涨的是预期。战争真的打起来了，而且愈演愈烈的背景之下，仅凭预期兑现显然是解释不通的。
人们都在说黄金是最好的避险资产，可战争打得如此惨烈，风险真的变成了现实的时候，人们不仅没有涌向黄金市场寻求避险，反而开始从黄金市场套利逃离，这又是个什么鬼？
别急，事实就是事实，其背后一定有残酷的真相。支撑这种真相存在的，不是那些书斋里的学术逻辑，而是客观现实决定的事实逻辑。
01
黄金真能避险吗
长期收听我的朋友都知道，我一直都不赞成黄金避险的说法，甚至不赞同黄金保值增值的说法。我的说法是，在现代社会，黄金除了一定的工业价值外，并无太多实际的资产价值。其真实的使用价值完全不足以支撑其心理价值。
黄金有战略储备功能没错。正如石油能源和工业矿产等许多资产都可以作为战略储备一样，黄金当然也可以。正如石油能源和工业矿产等许多资产都可以作为货币当局的资产端一样，黄金也可以。但请注意，这说明不了黄金有什么特别之处。尤其要懂得，所谓战略储备，那是政府和货币当局的运作逻辑。作为普通百姓，你的理财逻辑与政府和货币当局能一样么？
至于避险功能，更是无稽之谈。作为经济史研究者，我只需要讲两个故事你就懂了。1933年，罗斯福仅凭一纸《黄金法案》就没收了全美国所有百姓手里的黄金，用作美国的基础储备，数量达 8133 吨。没错，今天美联储金库里的黄金就是那时没收来的，不是战争得来的。战争得来的那些黄金早已经被挥霍完了。
1997年亚洲金融风暴，因韩元巨幅贬值，时任韩国总统号召韩国民众“捐金救国”的事情距离现在不远。当时许多韩国人都是倾囊而出，连首饰项链都捐了，换来的是已经巨幅贬值的韩元本币。
无论是曾经的历史，还是眼前的现实，都告诉你一个残酷的真相：当战争或危机到来时，黄金没有给普通百姓带来保险，反而是让持有者倍受损失。
你可以认为风险来临前是炒作预期，风险真来了是兑现预期。可是，这难道不是从根本上否定了黄金的避险功能么？
02
军工股为什么跌跌不休
这应该算是一个新奇的现象，属于经济史上极其罕见的现象。要寻找其背后的逻辑，我们恐怕得从战争打出的真相里去寻找答案。
无论是俄乌还是美以-伊之间的战争，都打出了同一个真相，那就是美国一直引以为傲的所谓美式现代战争的神话彻底破产了。靠几艘航母以及掌控制空权就能赢得战争的时代已经结束，扑面而来的是中远程导弹和无人机为王的新时代。
资本是最为敏感的，他们读懂了战争，自然就会反应到金融市场的变化上面。美股的现状是，生产导弹和无人机以及将AI应用于这两个领域的企业没有下跌，反而是疯涨，个别股票已经上涨了1000%。真正下跌的，正是传统的军工产业，尤其是美国的战机和航母生产商。其他股市的情况也大同小异。
当战争打出了真相，人们自然会寻找支撑真相的事实逻辑何在。一旦找到了，金融市场的逻辑也会跟着变化。
03
美元为何走强
与黄金和股票下跌形成鲜明对比的是，美元居然在走强。人们分明看到了美以在战场的各种不堪，美元凭什么走强呢？
道理其实也简单，石油能源出现危机，大家自然要跑去抢美元，毕竟今天的世界依然要靠美元去购买石油。中东石油出口减少，俄罗斯出口不会变化太大，大幅增加出口的只有美国。美国当然是只收美元，所以大家自然要去抢美元。这并非意味着美元转危为机了，而是石油美元的逻辑仍然在发挥作用。如果说川普发动战争并非完全失败，也有收获，这或许就是其收获之一。
美元在走强，人民币表现也很坚挺，没有出现相对贬值的情况，全球本币贬值最狠的是日元。这一现象也印证了上述判断。全球最紧张的，当然是日本，不拼命换美元去抢购石油就会导致日本经济崩溃。除了日本，欧洲和韩国、印度等国大致也是这个样子，程度不同而已。
这种现象充分说明一点，伊朗对抗美以的战争绝不能输，输了就意味着石油美元会得到进一步加强，其他经济体想冲破能源和美元桎梏的努力将前功尽弃。我一直在急切地呼吁大国出手，不能袖手旁观的原因也正在于此。
黄金跌，股市跌都不重要，重要的是已经泛滥成灾的美元不能重返霸权之巅，否则，那将是对全人类最大的不公。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-3-27 20:31
给你一点信心


又到了不得不谈市场的时候了，市场短线情绪完全被懂王带着走，追高杀跌最后怎么做都是错，别忘了，那个手搓K线的男人交易的就是市场的预期差。
有人说，这里干脆清空仓位。
呵呵，你来市场是赚钱的，空仓固然可以不亏钱，但也赚不到钱啊。
经常跟着我混的老粉丝知道，我有个长线赚钱的秘诀，那就是看好方向，找到个股，然后坚定不移的干就完了。
即便在市场大跌的时候，一样也有板块和个股逆势上涨，然后你告诉我，你怎么确定你的票就一定跌呢？如果它不跌，然后你在低位的时候卖飞了，你有勇气再追高追回来吗？如果追回来又被砸了，你是割还是不割？
你这么反复操作错几次，本金还能剩下多少？
前几天我跟一个朋友聊人生，我说南辕北辙未必是错的，地球是圆的，只要你朝着北方一路走到底，最后也还能到你想要的地方，无非是多花一点时间，说不定一路上能看到更多更美的风景，经历更多有趣的事。
所以你看，很多时候失败源自不够坚定。
没有坚定的信念，你也不可能找到正确的方向，如果你不够有信心，建议大家去看看我们党的党史，有时候真实的历史让人觉得像看爽文小说，小说也不敢这么写，但一些人在最不可能的时候坚持了下来，最后就真的成了。
我买了一本《毛主席语录》放在手边，没事经常翻翻。
没错，我在思考人生，人生的意义是什么，其实是做自己认为正确的事。不同世界观的人，对正确的定义不同，但只要不危害到社会和他人，他怎么做都没问题，最终我们追求的是一种心灵上的平和。
你们看我，大跌时云淡风轻，大涨也没有喜不自胜。
因为我知道，我没有错，跌无非就是一点小波折，涨是意料之中罢了，等涨到我的预期，也不会恋战。
所以我总建议大家，如果你的持仓让你难受了，难受到吃不香睡不着的地步，无论涨跌，都可以先减一点，当投资成了一种煎熬，那说明你一开始就错了。
在错误的状态里，即便得到了正确的结果，比如说就这么难受着，居然还让你赚到了，嘿嘿，不好意思，这会是你以后加倍亏掉的原因。
别问我为啥这么确定，因为我曾经经历过。
市场归来，心境稳如老狗，卡姐升华了。
所以我经常让你们少看K线，多看方向和逻辑，只有你明白你是对的，你才能笃定坚持到底，才能赚到认知之内的钱，并且持续增长赚钱的能力。
今天下午突然看到朋友发来一条消息，说林肯号被干沉了，我第一时间去看美元指数，嗯，表现非常淡定。
然后我就知道这是个假消息了，航母真的被干沉了，美元指数大概率会剧烈波动，股市什么的，那都是以后再说的小意思了。
但这件事最有意思的是美国航母被干沉了这件事居然会被很多人信以为真，如果换回到十年前，这种事会发生吗？
大家的态度和看法本身就代表了市场的选择和方向。
未来美帝的影响力会越来越弱，懂王玩狼来了的故事操控波动的能力会越来越弱，反馈到市场上，中东的战争对大A的影响力会越来越小。
很多人，不管他是否看好大A，但一定是不看好美帝的。
亲，既然你都不看好美帝了，那还怕啥呢？
美帝强的时候，我A是不敢长牛的，因为美元会像收割本子那样来收割我们，反之，当美帝已经弱成现在这个样子，福特号航母上的水兵能联手烧船；林肯号航母被波斯追着打，抱头鼠窜，动辄让人以为这货被打沉了。
请问他现在凭什么收割？靠懂王的厚脸皮吗？
我一直说，大A上涨是要解决问题的，比如说化债，比如说产业竞争！
现在你告诉我，化债走到哪里了？
2027年6月底，城投平台要彻底退出，你们认为会怎么操作呢？
自己好好体会一下，我A在其中的作用，那么我问你们，现在大A办到了吗？
还有一个是资本市场对AI产业的支持，当然，你们说很多个股都涨疯了，但问题是，现在我们AI产业有没有像新能源一样，对全世界形成了碾压优势？
呵呵，最乐观也只能说一句差距不大吧。
你以为股市在其中的作用到底有多大呢？
没有暴利在前面当个胡萝卜吊着，请问资金技术会疯狂往里面投吗？
产业优势都是拿钱砸出来的，不让那些钱看到甜头，他会冲进来吗？
你看，我A啥问题都没有结局，它怎么可能就这样半道崩殂呢？
不要学那些人动辄搞阴谋论，说这事某队噶你韭菜的阴谋，笑死了，印钞机都在手上，还需要费那个力？你当是特不靠谱家族吗？
凡是多想想，你就会发现，其实都是在自己瞎自己，只要不是世界末日，一切都会该咋咋地，真要到了世界末日也没啥可怕的，反正大家一起。
我还是那个话，懂王是绝对不敢把美股给砸崩盘的，那么他要么taco救市，要么疯狂启动印钞机，这两样都会让大A回血的。
现在我写完就遛狗，该吃吃该喝喝，保持内心平静，等着主力过来送钱，多美好的世界。

---

作者: 浅贝    时间: 2026-4-1 20:39
震惊极了！100万变600万！


有一件事，在财经圈刷屏了。

证券时报报道，博鳌亚洲论坛2026年年会“营造良好市场环境，倡导长期价值投资”分论坛上，社保基金会副理事长提到，成立25年来，全国社保基金年均投资收益率7.39%，累计投资收益达到1.9万亿元。

图片


年化收益7.39%，什么概念呢？

25年复利下来就接近6倍了。

听起来不高，对吧？

再来看个数据——

假设现在40岁，你手里有一笔100万闲钱，投入到社保基金里。

如果按社保基金这个7.39%的年化复利滚25年，到65岁退休时会变成多少？

接近600万！

这就再不是一笔小数目了。

另外，7.39%的年化复利滚25年，算下来每年的单利是多少？

是19.78%！

大家可以用定存数据作为对比，感受一下炸裂的程度。

当下银行的5年定存的利率也不过1.5%左右的单利。

这就是说，如果100万，社保基金来打理，单利是19.78万；而放银行里，单利是1.5万；

两者相差10倍以上。


图片

接下来有个问题是，社保年化7.39%的复利收益，它是怎么做到的呢？

核心就两点。分别是，持有时间足够长，恐慌时敢于逆势。

先说持有时间。

据统计，过去5年，公募权益类基金年均换手率约370%，平均持股周期只有3.25个月，相当于三个月一换仓，追涨杀跌很常见。

而同期全国社保基金主动股票委托组合，年均换手率不到100%，平均持股周期超过12个月。

就是说，社保基金差不多是一年换一次仓，而公募基金则是约三个月就换一次！

大家也可以参照这个数据，想一想自己一般持有多次时间换一次仓位，是三个月、一年还是更久？

大家的操作是不是经常热点来了冲进去，回调了就地板上割肉？

正确的操作又该是怎样的？

社保基金用25年数据告诉我们，耐心持有，才是复利的朋友；拿着不动，不失为上上策。

再说恐慌时敢逆势。

社保基金领导在博鳌论坛上明确提到，社保基金面对市场短期波动保持战略定力，多次在A股大幅下跌时果断加仓。

这简直是“反人性”的操作！

大家都在恐慌抛售时，社保基金却在逆流而上，在防止市场进一步下跌。

市场总在变，但人性没变。

短期波动永远存在，可真正赚钱的人好像都有共性。

巴菲特也经常强调，别人恐慌时我贪婪，别人贪婪时我恐慌。

社保基金25年的成绩单，就是对耐心的最好嘉奖！

图片


值得注意的是，国家层面也正在系统性给“耐心资本”铺路，给“价值投资”倾斜政策。

上海证券报，2026年3月刚发布的“十五五”规划纲要，首次把“壮大耐心资本”写入纲要，并明确要求“完善支持中长期资金入市政策体系”。

这是国家层面在接下来5年对于金融强国的一次战略级别的明确指导！

如何金融强国？

如何把资本市场的成果分享给每一位投资者？

又如何把金融市场作为居民增收的一个重要支点？

这些都需要耐心资本挖掘企业价值，维护市场的慢牛格局。

通过这种方式来引导居民财富从投机转型投资，从短线转向长线。

做到真正意义上的赚企业发展的增量价值，而不是去做短线涨跌的零和博弈。

这波政策东风，正在把长钱变成市场稳定器。


图片


事实上，很多资金已经在践行耐心资本的策略，并且取得了不错的结果。

其中，最典型的耐心资本，很多人都没有想到居然是保险投资行业。

这是因为他们太低调了。

保险本身就是金融的底座。

比如，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦，本质上就是一家保险公司；

又比如，社保基金也带有强烈的“保险”属性，负债端长期稳定，资产端才能放心长期配置。

而除此之外，大家耳熟能详的保险公司，近期陆续披露年报数据，也显示出保险资金作为耐心资本，正在加大对于股票市场的投资，并且普遍取得了不错的收益率。

中国人寿2025年归母净利润1541亿元，同比增长44.1%；投资资产达7.42万亿元，同比增长12.3%。

2025年加大权益投资力度，股票和基金（不含货币市场基金）配置比例从2024年底的12.18%提升至16.89%。

2025年测算得到的净投资收益率3.0%，总投资收益率6.1%。

这个数据显然跑赢绝大多数普通人。

中国平安保险资金投资组合规模6.49万亿元，同比增长13.2%。

公司股票同比+7.2pct至14.8%，权益型基金同比+2.1pct至4.4%，两者配置比例合计为19.2%，
股票投资占比大幅增加，跑赢整个行业平均水平。

2025年取得的投资结果也很不错。净投资收益率3.7%；测算得到的总投资收益率4.6%。

这些数据都不是巧合，而是耐心的必然结果。

保险资金负债久期长（保单动辄十几年、几十年），天然适合配置稳健类的权益资产，比如银行类、电力类、科技类等。

保险资金在市场下跌时果断加仓，在高位时稳健持有，最终把波动变成复利。

图片

如果把数据进一步拆解，更能说明问题。

《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》显示——

持仓时长小于3个月时，平均收益率为负，盈利人数占比仅39.10%；

持仓时长超过3个月时，平均收益率由负转正，盈利人数占比也大幅提升至63.72%。

而持仓超过10年时，客户盈利人数占比达到98.41%，平均收益率达到惊人的117.38%！

这表明，随着持仓时间继续拉长，收益率和盈利概率稳步抬升！

换句话说，大多数人亏钱的原因是什么？

缺乏耐心！

说白了，这个市场从来不缺机会，缺的是拿得住机会的人。

社保基金用25年证明了一件事，真正的差距，不在信息，不在能力，而在“能不能熬”。

如果你只想赚快钱，这个市场会反复教育你；

但如果你愿意做“耐心资本”，时间，最终会站在你这边！

---

欢迎光临 壹挺论坛 (http://www.yitingluntan.com/)

Powered by Discuz! X3.1